多维数据框架详解半导体产业链景气趋势

正文目录

-'半导体板块行情回顾.....................................................7

二'行业景气跟踪：供不应求驱动行业景气上行...............................11

1、需求端：下游应用回暖，汽车半导体需求成长性佳..........................12

2、库存端：渠道库存处于低位，下游需求回暖带动补库存......................15

3、供给端：产能利用率提升，设备出货额维持高增长，硅片出货量触底回升.....17

(1)产能利用率：8寸满载运行，产能紧张有望持续...........................17

(2)资本开支：台积电Capex指引积极，三星2021年DRAMCapex保守......18

(3)半导体设备：出货额保持高速成长，提升全球半导体景气预期..............18

(4)硅片：出货面积19Q4以来触底回升，关注供需矛盾下硅片涨价............19

4、价格端：存储回暖，多种半导体产品涨价..................................20

5、销售端：全球半导体销售额持续正增长，海外龙头超预期....................22

三、产业链跟踪：设计/IDM景气度最高,代工和封测盈利提升•设备、材料及EDA/IP

需求强劲...................................................................23

1、设计/IDM：景气度高，涨价蔓延...........................................24

(1)处理器：关注格局变化.................................................25

(2)存储：DRAM价格回暖，NAND价格仍待观察...........................27

(3)模拟：景气度高，关注电源管理、驱动IC领域...........................29

(4)射频：卓胜微20Q4维持高增长，台股立积受益于WiFi6.................................30

(5)CIS：量价齐升，韦尔股份20Q4业绩超预期.............................31

(6)功率半导体：供需吃紧，关注新能源汽车需求............................32

2、代工：台积电指引积极，8寸代工高景气...................................33

3、封测：行业高景气，龙头募资扩产.........................................36

4、设备和材料：国产替代逻辑下景气度高企..................................39

5、EDA/IP：Al、HPC、云计算、5G等拉动EDA/IP强劲需求...................42

四'行业动态及重要公司公告...............................................43

1、行业动态................................................................43

2、重点公司公告............................................................46

五'估值及投资建议.......................................................48

1、估值分析................................................................48

2、资金面分析..............................................................49

3、投资建议................................................................50

图表目录

图1：全球主要半导体指数行情（年初至今）...................................7

图2：电子（SW）各板块涨跌幅％（1月）.....................................8

图3：电子（SW）各板块涨跌幅％（2月）.....................................8

图4：半导体行业景气分析框架...............................................12

图5：半导体终端需求市场占比（2020Q3）................................................................12

图6：半导体终端需求市场季度同比增速......................................12

图7：全球智能手机季度出货量及同比增速....................................13

图8：中国5G手机出货量及占比（1月）.....................................13

图9：全球PC季度出货量及增速.............................................13

图10：中国笔记本电脑月度出货量（万台）及增速（1月）.....................13

图11：全球服务器季度出货量及同比增速.....................................14

图12：信骅（服务器管理芯片供应商）月度营收及同比增速（1月）............14

图13：LCDTV销量（百万台）及当月同比（％）..............................14

图14：全球可穿戴设备出货量预测（百万部）.................................14

图15：中国乘用车月度销售及同比增速（1月）...............................15

图16：中国新能源车销量及同比增速（1月）.................................15

图17：电子元器件分销商库存情况...........................................16

图18：海外主要半导体设计公司库存情况.....................................16

图19：国内主要半导体设计公司库存情况.....................................16

图20：国内主要IDM公司库存情况...........................................16

图21：海外主要IDM公司库存情况...........................................16

图22：半导体代工公司库存情况..............................................16

图23：中芯国际产能利用率（2020Q4）......................................................................17

图24：华虹半导体8寸产能利用率（2020Q4）..........................................................17

图25：主要晶圆厂资本开支（单位：亿美元）.................................18

图26：晶圆厂资本开支同比增速..............................................18

图27：北美半导体制造设备出货额（1月）....................................19

图28：日本半导体制造设备出货额（1月）....................................19

图29：全球半导体设备销售额及增速.........................................19

图30：全球半导体设备销售额地区分布占比...................................19

图31：全球硅片出货面积（季）.............................................20

图32：全球硅片出货面积及季度同比（2000至今）...........................20

图33：8寸片全球出货量趋势................................................20

图34：12寸片全球出货量趋势..............................................20

图35；DXI指数走势（截止至2021年2月26日）............................21

图36：全球半导体销售额（12月）..........................................22

图37：中国半导体销售额（12月）..........................................22

图38：全球半导体月度销售额（至11月预测至2021年）......................22

图39：WSTS对全球半导体市场的预测（2020.12.1）...............................................22

图40：半导体各产品线销售额占比（2019年）................................24

图41：半导体各产品线销售额季度同比增速...................................24

图42：台股IC设计企业当月营收及同比（1月）..............................24

图43：联发科月度营收及增速（1月）........................................25

图44：瑞昱月度营收（亿新台币）及增速（1月）.............................25

图45：联咏月度营收（亿新台币）及增速（1月）.............................25

图46：谱瑞月度营收（亿新台币）及增速（1月）.............................25

图47：全球智能手机处理器市场份额，20Q3（外）vs19Q3（内）.............26

图48：DRAM现货价格走势（更新至1月）..................................27

图49：NAND现货价格走势（更新至1月）...................................27

图50：DRAM合约价格及月度环比（1月）...................................27

图51：移动设备DRAM合约价格及月度环比（1月）..........................27

图52：服务器DRAM合约价格及月度环比（1月）............................28

图53：NAND合约价格及月度环比（1月）...................................28

图54：台股DRAM营收月度数据及增速（1月）..............................28

图55：华邦电月度营收（亿新台币）及增速（1月）...........................28

图56：旺宏月度营收（亿新台币）及增速（1月）.............................29

图57：南亚科月度营收（亿新台币）及增速（1月）...........................29

图58：矽力杰月度营收及增速（1月）........................................29

图59：致新月度营收及增速（1月）..........................................29

图60：敦泰月度营收及增速（1月）..........................................30

图61：天钮月度营收及增速（1月）..........................................30

图62：立积月度营收及增速（1月）..........................................31

图63：立积季度收入拆分（百万新台币）.....................................31

图64：原相月度营收及增速（1月）..........................................32

图65：晶相光月度营收及增速（1月）........................................32

图66：富鼎月度营收及增速（亿新台币）（1月）..............................33

图67：茂达月度营收及增速（亿新台币）（1月）..............................33

图68：台股IC制造企业单月营收及同比增速（％）（1月）.....................34

图69：台积电月度营收及增速（亿新台币）（1月）............................34

图70：联电月度营收及增速（亿新台币）（1月）..............................34

图71：世界先进月度营收及增速（亿新台币）（1月）..........................35

图72：世界先进产品收入结构................................................35

图73：中芯国际季度营收及增速.............................................35

图74：华虹半导体季度营收及增速...........................................35

图75：稳懋月度营收及增速（1月）..........................................36

图76：宏捷科技月度营收及增速（1月）......................................36

图77：台股IC封测企业月度营收及增速（1月）..............................37

图78：日月光月度营收及增速（亿新台币）（1月）............................37

图79：捷敏月度营收（亿新台币）及增速（1月）.............................37

图80：安靠季度营收及同比增速（单位：亿美元）.............................38

图81：安靠季度毛利率和净利率.............................................38

图82：国内封测厂毛利率（％）.............................................38

图83：国内封测厂净利率....................................................38

图84：应用材料季度收入及增速.............................................39

图85：拉姆研究季度收入及增速.............................................39

图86：A股半导体材料企业单季度收入增速-1............................................................39

图87：A股半导体材料企业单季度收入增速-2.............................................................39

图88：A股半导体材料企业单季度收入增速-3.............................................................40

图89：A股半导体材料企业单季度收入增速-4.............................................................40

图90：中微公司季度收入及增速.............................................40

图91：北方华创季度收入及增长.............................................40

图92：台股半导体材料月度营收（1月）......................................40

图93：环球晶圆月度营收及增速（1月）......................................41

图94：中美晶月度营收及增速（1月）........................................41

图95：台胜科月度营收及增速（1月）........................................41

图96：合晶月度营收及增速（1月）..........................................41

图97：Synopsys季度营收及增速（亿美元）..................................42

图98：Cadence季度营收及增速（亿美元）..................................42

图99：创意电子月度营收及增速（亿新台币）（1月）..........................43

图100：智原月度营收及增速（亿新台币）（1月）.............................43

图101：半导体（SW）-PEBands..............................................................................49

图102：电子各细分板块估值偏离度（采用SW行业）.........................49

图103：北向资金/市场半导体相关ETF资金流入流出情况和半导体板块涨跌幅的关系

图104：电子行业历史PEBand....................................................................................52

图105：电子行业历史PBBand....................................................................................52

衣

1：A/H股半导体公司行情回顾（截止至2021年2月26日）..................8

表

3：海外半导体公司行情回顾（截止至2021年2月26日）...................10

表

：众多半导体厂商调涨产品价格..........................................

表321

4：全球半导体龙头20Q4业绩及市场展望（单位：亿）......................23

表

表5：英特尔先进制程外包事件时间线梳理....................................25

表6：新能源车摄像头和传感器配置对比......................................31

7：封测企业募投项目.....................................................36

表8：重要公司公告.........................................................46

表9：已披露业绩预告/快报的半导体公司（单位：亿元）.......................47

表10：A/H股半导体公司一览表（截止至2021年2月26日）..................51

一、半导体板块行情回顾

2020全年,A股半导体(SW)行业指数涨幅+60.87%,跑赢电子(SW)行业指数24.60%,

跑赢沪深300指数33.19%；2021年1月，半导体(SW)行业指数+2.11%,同期电子

(SW)行业指数+1.38%,沪深300指数+2.70%；2月，半导体(SW)行业指数-2.54%,同

期电子(SW)行业指数-3.41%,沪深300指数-0.28%；2021年年初至今，半导体

(SW)行业指数-0.48%,同期电子(SW)行业指数-2.07%,沪深300指数+2.41%。

海外方面，1月费城半导体指数/台湾半导体指数+3.28%/+10.91%；2月份，费城半导

体指数/台湾半导体指数+6.25%/+3.84%；2021年年初至今，费城半导体指数/台湾半导

体指数涨幅分别为+9.73%/+15.17%。今年以来,A股半导体总体跑输海外半导体指数。

图1:全球主要半导体指数行情(年初至今)

沪深300费城半导体指数电子(SW)半导体(SW)台湾半导体指数

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

资料来源：Wind,招商证券(截止至2021年2月26日)

从细分板块看月，半导体材料板块涨幅2.71%,其次分别为集成电路、LED、分立

器件等板块，涨幅分别为2.70%、1.35%、-8.08%,其中LED和分立器件板块跑输电

子(SW)行业指数。2月初至今，集成电路板块、分立器件、半导体材料涨幅分别为

-0.10%、-1.45%、-6.49%,其中集成电路和分立器件板块跑赢电子(SW)行业指数。

图2:电子（SW）各板块涨跌幅％（1月）图3：电子（SW）各板块涨跌幅％（2月）

206

154

102

5

0

0

（2）

（5）

（4）

被

其

卷

（10）印

(6

电

动W

鳖

律

一m

r

(8

律b

感

万

0

>

资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券（截止至2021年2月26日）

2021年年初至今，涨幅较大个股有中颖电子（31%）、韦尔股份（21%）、晶晨股份（17%）、

富瀚微（17%）、三安光电（11%）等，跌幅较大的个股万业企业（・31%）、北京君正

（-30%）、立昂微（-28%）、南大光电（-27%）、中微公司（-21%）等，整体而言，年

初至今，设计环节个股涨幅较大，而设备、材料等环节个股出现较大的回调。

表1:A/H股半导体公司行情回顾（截止至2021年2月26日）

类型代码公司市值1月涨跌2月涨跌年初至今涨PE-TTMPB-MRQ

（亿元）幅（％）幅（％）跌幅（％）

M2982

600745.SH闻泰科技

IDM822-4

ID688396.SH华润微

M390-83

IDQ600460.SH士兰微

M10

300373.SZ扬杰科技-

IDM9

300623.SZ捷捷微电-

IDQM10

605111.SH新洁能-

M-17

ID002079.SZ苏州固得1

QM-9

600360.SH华微电子2

代M2

300046.SZ台基股份-

代X4

688981.SH中芯国际-

代

工

600703.SH三安光电

封

工

1347.HK华虹半导体

封

测

600584.SH长电科技49

封

测

601231.SH环旭电子

封

测

002185.SZ华天科技

封

测

002156.SZ通富微电

封

测

000021.SZ深科技

封

测

603005.SH晶方科技

封

测

600667.SH太极实业

封

测

002436.SZ兴森科技

设

测

688135.SH利扬芯片

设

备

002371.SZ北方华创

设

备6892

688012.SH中微公司

设

备484

300316.SZ晶盛机电24

设8

备264

688200.SH华峰测控

设

备59

688001.SH华兴源创

设-10

备1371

600641.SH万业企业—-3

设-

备1288

300567.SZ精测电子2

设

备1151

300604.SZ长川科技

设1

备124

603690.SH至纯科技-1

设

备78

688037.SH芯源微

材

备54

603283.SH赛腾股份

材

料817

002129.SZ中环股份

材

料7439

688126.SH沪硅产业-U-

材

料3735

605358.SH立昂微-

材

料27210

002409.SZ雅克科技

材

料17617

300054.SZ鼎龙股份

材

料157

300395.SZ菲利华

材

料148

688019.SH安集科技

材125

料

300346.SZ南大光电124

材

料13

300236.SZ上海新阳

材

料6

300666.SZ江丰电子-

材

料0

飞凯材料

材300398.SZ

料2

华特气体-

材688268.SH

料9

容大感光

材300576.SZ

料

石英股份

材603688.SH

料-4

神工股份

材688233.SH

料14

晶瑞股份-1

材300655.SZ

料-4

清溢光电O

材688138.SH

料5

603078.SH江化微

料-26

300706.SZ阿石创

类型代码公司市值1月涨跌2月涨跌年初至今涨PE-TTMPB-MRQ

（亿元）幅（％）幅（％）跌幅（%）

IP688521.SH芯原股份3622-13-11-1,36614

资料来源：Wind、招商证券

2021年初以来，海外半导体板块整体表现较好，涨幅较大的有安靠（织％）、应用材料

（37%）、日月光（姿）、安森美（英/）、英特尔（23%）、美光（22%）、科磊半导

体（21%）、拉姆研究（20%）等，整体而言，封测、设备及存储等板块涨幅较大，而

设计相对跑输。

表2:海外半导体公司行情回顾（截止至2021年2月26日）

板块代码公司市值1月涨跌幅2月涨跌年初至今涨PE-TTMPB-MRQ

（亿美元）(%)幅（％）跌幅（%）

备

设

KLAC.0科磊半导体480811213516

备

设

ATEYY.0爱德万测试164741100

备

设

0522.HKASM太平洋5711-55273

备

设

ACMR.0盛美半导/p>

料

材

4063.T信越化学6801-5-4233

料

材

ENTG.0英特/p>

料

材

6488.TW环球晶圆97-131952412

料

材

格3436.T胜高677212

材-310

料

材CCMP.0CMC50-31613374

3532.TW台胜科18-81711273

EDAIPCDNS.0铿腾电子394-4836716

EDAIPSNPS.0新思科技374-1-4-5528

资料来源：Wind、招商证券

二、行业景气跟踪：供不应求驱动行业景气上行

我们将从以下五个维度对全球半导体景气度进行跟踪分析：

（1）需求端：主要从智能手机、PC、汽车及服务器等终端产品销售情况进行分析；而

终端需求又受宏观/政策因素、技术/产品趋势拉动，因此需求端可观测指标包括宏观指

标、政策变化、技术/产品趋势、终端产品销售情况等；

（2）库存端：半导体行业作为终端需求上游，下游客户的库存调整将加剧或减缓半导

体需求的波动；因此库存端可观测指标包括终端产品库存、渠道库存、设计/IDM厂商

库存变化等；

（3）供给端：主要从产能利用率和新增产能情况进行分析，落实到具体观测指标，包

括产能利用率、资本开支计划、设备出货额、硅片出货面积等；

（4）价格端：需求、库存和供给共同决定产品价格和出货量；价格端可观测存储器等

半导体产品的价格变化趋势；

（5）销售端：需求、库存和供给共同决定产品价格和出货量，从而决定行业的销售额

及盈利，销售端可观测全球及中国半导体月度销售额变化趋势，国内外半导体龙头企业

业绩变化等。

图4:半导体行业景气分析框架

资料来源：招商证券整理

1、需求端：下游应用回暖，汽车半导体需求成长性佳

从下游需求应用领域看•根据IDC统计，以智能手机为主的无线通讯产品和以PC和服

务器为主的计算机产品是半导体需求的主要来源，2020Q3计算机领域销售额占比32%,

无线通讯销售额占比为29%,其次分别是消费电子和汽车，占比分别为14%和11%。

从下游需求领域成长性看•汽车的半导体需求增速最高，2020Q3增速同比14%,超其

他需求领域增速。

图5:半导体终端需求市场占比（2020Q3）图6:半导体终端需求市场季度同比增速

无线通讯消费电子工业汽车无线通讯消费电子工业

计算机有线通讯军工和航空汽车计算机有线通讯

军工和航空

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

资料来源:IDC、Bloomberg,招商证券资料来源:IDC、Bloomberg＞招商证券

针对半导体主要的应用领域需求，我们分别对智能手机、PC、服务器、消费电子、汽

车等终端市场进行跟踪分析。

智能手机：20Q4智能手机销量同比恢复增长•国内5G手机渗透符合预期。根据IDC

统计，2020Q4全球智能手机销量为3.86亿部，同比增长4.6%,环比增长10%,我们

认为2020年上半年全球手机销量下滑主要是受到疫情冲击影响，随着疫情逐渐恢复，

智能手机销量有望逐季修复。根据IDC预测，2020年全球智能手机出货量约12.31亿

部，同比下滑10.2%,2021年智能手机出货量有望达13.60亿部，同比增长10.41%,

主要原因是疫情冲击恢复叠加5G换机周期带动2021年智能手机的销售动能。5G手机

方面，5G手机渗透率符合预期。2021年1月，国内市场5G手机出货量2728万部，

占同期手机出货量的68%。随着手机厂商推出的主流新机型基本都是5G手机，我们认

为未来5G手机渗透率将会进一步提升，同时也将带动5G手机的换机潮，从而对手机

销量形成拉动。

图7:全球智能手机季度出货量及同比增速图8：中国5G手机出货量