财务管理课后习题及参考答案

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财务管理习题

财务管理教材编写组

二零—年七月

+

,［带格式的：边框:底端：(无框线)

目录

第1章总论.........................................................3

略3

第2章财务管理的价值观念............................................3

习题.................................................................3

参考答案.............................................................3

第3章企业财务分析..................................................4

习题.................................................................4

参考答案.............................................................6

第4章筹资管理......................................................8

习题.................................................................8

参考答案.............................................................9

第5章资本成本与资本结构...........................................11

习题................................................................11

参考答案.............................................................12

第6章项目投资决策.................................................13

习题................................................................13

参考答案.............................................................13

第7章证券与金融衍生品投资管理.....................................15

习题................................................................15

参考答案............................................................15

第8章流动资产管理................................................16

习题................................................................16

参考答案............................................................17

第9章固定资产与无形资产管理.......................................18

习题................................................................18

参考答案.............................................................19

第1()章成本费用管理...............................................22

习题................................................................22

参考答案............................................................23

第11章利润及其分配管理............................................25

习题................................................................25

参考答案............................................................26

第12章企业财务预算管理............................................27

习题................................................................27

参考答案............................................................27

第13章企业风险管理................................................29

习题................................................................29

参考答案............................................................3()

+

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第1章总论

略

第2章财务管理的价值观念

习题

1.某人决定分别在2008年、2009年、2010年和2011年各年的1月1日分别存入10000

元，按5%利率，每年复利一次，要求计算2011年12月31日的存款余额是多少？

2.某企业想现在租用一套设备，在以后的10年中每年年初要支付租金10000元，年利

率为5%,问这些租金的现值是多少？

3.某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为7乐银行规定前10年不用还本付息，

但从第11年至第20年每年年末偿还本息15000元，问这笔款项的现值为多少？

由某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为2000万元，其收益率的概率分布如

下表所示：

市场状况概率甲项目乙项目

好0.320%25%

一般0.515%15%

差0.210%5%

要求：（1）分别计算甲、乙两个项目收益率的期望值。

（2）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准差。

（3）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准离差率。

（4）比较甲、乙两个投资项目风险的大小。

参考答案

1.解:己=100001(F/A,5%,4+1)-1]

=10000X(5.5256—1)

=45256(元)

或FA=10000(F/A,5%,4)(1+5%)

=10000X4.3101X1.05

=10(X)0X4.525605

=45256.05(元)

2.解:PA=10000【(P/A,5%,10-1)4-1]

=10000X(7.1078+1)

=81078(元)

+

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或PA=10000(P/A,5%f10)(1+5%)

=10000X7.7217X1.05

=10000X8.107785

=81077.85(元)

3.解：据题意A=15据0,n=20,m=10,i=7%,则

PA=100000[(P/A,7%,20)-(P/A,7%,10)]

=100000(10.594-7.0236)

=357040(元)

或PA=100000(P/A,7%,10)(P/F,7%,10)

=100000X7.0236x0.5083

=357009.59(元)

4.解：

(1)E.P=20%X0.3+15%X0.5+10%X0.2=15.5%

E^=25%x0.3+15%x0.5+5%x0.2=16%

(2)

o7(20%-15.5%)2x0.3+(15%-15.5%)2x0.5+(10%-15.5%)2x0.2

=3.5%

oZ.=7(25%-16%)2X0.3+(15%-16%)2X0.5+(5%-16%)2x0.2

=7%

(3)

3.5%

V<=----------=0.2258=22.58%

P15.5%

7%

V6=-------=0.4375=43.75%

16%

(4)由上可知，甲项目的标准离差率小于乙项目的标准离差率，即甲项目的风险程度

小于乙项目。

第3章企业财务分析

习题

ABC公司简要资产负债表、利润表及同行业财务比率的平均标准分别见表3—9、表3

一10、表3-11o

表3—9一资产负债表

编制单位：ABC公司2007年12231LI单位：元__________

资产年初数期末数负债和股东权益年初数年末数

流动资产：流动负债：

货币资金6683591211短期借款34003400

+

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交易性金付票据046200

资产

应收账款5649589487应付账款2200823974

存货3171255028预计负债3100656717

其他流动资1551925271流动负债合计56414130291

产

流动资产合35()47246528()长期负债：

让

固定资产：长期借款76504250

固定资产净6786392778所仃者权益（或股东

值权益）：

无形资产及其他股本14。⑼182932

资产：

无形资产1737388428盈余公积和未分231453329013

配利润

股东权益合计371644511945

资产总计435708646486负债和股东权益总计435708646486

求3—10利润表

编制单位：ABC公司2007年度单位：元

项目本月数本年累计数

营业收入659347

减：营业成本275939

减：营业费用117781

管理费用115784

财务费用11854

利润总额137989

减：所得税34614

净利润103375

表3—11同行业标准财务比率

流动比率2.01

资产负债率56%

，货周转天数55

应收账款周转天数39

销售净利率13.12%

要求：

1.根据资产负债我和利润利计算下列比率：流动比率、资产负债率、存货周转天数、

应收账款周转天数和销售净利率。

2.根据上述计算结果和同行业标准财务比率评价该公司的偿债能力、营运能力和获利能

力。

ABC公司简要资产负债表、利润表及同行业财务比率的平均标准分别如卜：

资产负债表

—编制单林：.ABQ公司-------------2010■年12月•31日-----------------------单4也••万元

+

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Hll

八7/1、x人一债及所存者权益期末数

法‘力咨，”:一

DIU-VJVA'•流动负债L

件iTi咨仝38641293536375--------20G&5

应妆映款10986]188351747H8

存货11755]82]3其他流动仇债1.07611857

流动资产今计6[3825945]流动负债合计3562539030

长期投资—21638696长期负债954

国宗落产-

固定资产原价g2909708股木162.816248

减:娱计拆旧]1604W资本公积[3][213112

固定资产净值7)30796]盈余公积40294979

不形裕心：4689684162-4487

i.4正咨涉：1201附4;树心

，<tir~z^«.，1158，，人/」、〕八U1L1」/p>

资产合计723i17823-'I负债及股东权益合计11168878234

编制单位：AK公司------------------2010仟度----------------单位：力无

项目上年丈际半年果计

主营业务收入78936953]]

减:.主营业务成本vFCTztzv?78887

——主营业务税金及附加——3W—347

营业费用59586.6]

―容期费用52381218

—财务费用8871695

40783703

加.11：川1利泊1

'JH•IU-.1jir-j506937

利涧总额[58]，⑹[0

减:所得税—^i-464

净利涧「4324476

流动比率-L^2

速动叱率

咨产仔钳ix'i-华T448.50%

67.67

应收滕款周转天数(3.37

销售净利率6.67%

资产收益率

净资产收益率

史士--(1)伯你1太刑I恭;恭兴卜-1H叱埠-E布臼iH：埠"浦叱埠;'洛*:伟G%埠工

人<J'；\1/1TCTrJyi.>!/<Ivt"t-VI1,1!/■»lul.-tx.H>r•I/'JLUT1ivIL^VJt-U-T1人IJRJLU:干工、yi,)3=T'、

销售净利率k资户收益率--价资声收益率、—存货-周转率和应收账款周.转率『

V)-根据上述计算结果和同行V由准财务比率评件公科的偿债能分L并运能办和获利

(3)若公司用银行存款8000万元偿还即将到期的短期借款，则流动比率是下降还是上

44”请用柱邦体系综合分柝公司存资产收益率高或低的原耳厂

参考答案

(1)财务比率:

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①流动比率=流动资产/流动负债=465280/130291=3.57

②资产负债率=负债总额/资产总额=134541/646486X100%=20.8K

③存货周转率=营业成本/平均存货=275939/[（31712+55028）+2]=6.36（次）

存货周转天数=360/6.36=57（天）

④应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=659347/[（56495+89487）+2]=

9.03（次）

应收账款周转天数=360/9.03=40（天）

⑤销售净利率=税后净利润/销售收入X100%=103375/659437X100*=15.68%

财务比率行业标准企业比率

流动比率2.013.57

资产负债率56%20.81%

存货周转天数5557

应收账款周转天数3940

销售净利率13.12%15.68%

（2）评价:

①偿债能力:

短期偿债能力：流动比率反映了企业运川流动资产偿还流动负责的短斯偿债能力，流

动比率等于2是比较合理的，如果该比率过低，就意味着企业的短期支付能力不足，可能捉

襟见肘，难以如期偿还债务，如果该比率过高，这就表明企业资金没有得到充分利用，影响

到资金的使用效率,ABC公司流动比率为3.57,该比率大于2,且比同行业标准财务比率2.01

高，表明其短期偿债能力好，达到了一定的安全性。

长期偿债能力：资产负债率反映了企业的长期偿债能力，ABC公司的资产负债率

20.81%,低于行业56%。说明公司未来的经营状况是好的，长期偿债能力较强，能够保持

着较低的负债水平与较低的财务风险。可以适度举债，实现更为合理的资本结构，以利于公

司经营规模的扩大。

②营运能力

•般而一，存:货周转率越高，周转天数越短，我明企业的存货管理水管越好、效率越

高，ABC公司存货周转天数57人，比同行业标准55天略长，表明企业流动资产有少量闲置,

因此营运能力不是很强,应当加强存货管理，采取积极有效的措施降低存货占用水平，提高

存货使用水平,，提高存货的周转速度。

应收账款周转率越高，周转天数越短，表明企业在应收账款上占用的资金越少，体现

出企业应收账款管理质量越高，但是该比率过高，可能意味在企业的销售政策过严。ABC公

司的应收账款天数比行业标准略长1天为40天，说明企业的资金周转速度不是很快，也即

营运能力不是很强,

③盈利能力

ABC销售净利率15.68%比同行业13.12%高，说明企业的主营业务的获利能力强，发

展潜力大，获利水平高.

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流动比率=59451/39030=1.52

，动比率=(59451-18213)/39030=1.06

资产负债率一(39030+78)/78234-49.9可

销得净利率__4476/95311=4.70%

•资产收益率N476〃?2344+78234"Z毛,95%

净资产收益率=4476/(71530+39126)/2=8.09%

应收账款周转率=95311/(10986+11883)/2=8.34(次)

应收账款周转天数=360/8.34-43.17(天)

(2)该公司流动比率为1.52,低于同行业标泄财务比率1.72,说明公司的短期偿债能

力-可■刊•小的阳汩L注公，"浴产仔彳春必。斗，"><">«：..!也小：干1同行'IH:匚净4才%比率-IN5O8U过

说明该公司的长期偿债能力也受到一定的限制。该公司存货周转率为68.44人，略高于同行

业平均水平67.67天，说明公司的存货周转逋度较慢，存货管理水平较差。应收账款周特率

为43.卜7天”略低于同行业标准财务比率43.37天，说明该公司的应收账款回收情况较好。

该公司的销售净利率为470%,低于同行业标准财务比率6.67%,说明该公司获秘日残运\

(3)新的流动比率=(59451-12000)/(39030T2000)=1.76,3公，口原来的流动比率相比,

(4)所有书•权益报酬率(净资产收益率)=总资产收益率*权益系数

=ffl.再净利率x-总资-周转率xv—.资声奂债率)

-----------------=4.70%X95311/(72344+78234)/2X1/(1—49.99%)

-----------------=4,70%X1.27X2

一是由手制造成木和期间成木不少，销售净利率不高：二是公司的存货周转逋度较慢，造成

总资产周转率不高：一:是偿债能力不强“

第4章筹资管理

习题

1.某企业2010年简化资产负债表如表4-12所示。该企业2010年营业收入1000000元,

销售收入净利率为5%,股利支付率为60%,留存可全部用于筹资需要，预计2011年盈利

和股利支付仍维持2010年水平。

表4-12资产负债表(简化)

2010年12月31日单位：元

资产负债及所有者权益

货币资金30000应付账款60000

应收账款70000其他流动负债30000

存货120000长期负债110000

固定资产净值300000实收资本300000

留存收益20000

+

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资产合计520000负债及所有者权益合计520000

要求：(1)预计2011年营业收入为140万元，预测2011年的外部筹资规模。

(2)预计2011年营业收入为200万元，预测2011年的外部筹资规模。

2.某公司拟发行面值1000元，年利息率为11%的5年期公司债券。分别确定当市场利

率为11%,8%和13%时的债券发行价格(计算结果保留整数)。

3.某公司需要•台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资

方式如下：

(1)采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无

残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。

(2)采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息

800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费

600元。假设税前借款利息为14%,公司所得税率为40%。

要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？

4.某公司拟采购一批零部件，购货款为500万元。供应商规定的付款条件为“2/10,

1/20,N/30"，每年按360天计算。要求：(1)假设银行短期贷款利率为15%,计算放弃现

金折扣的成本(资本成本率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。(2)假设公司目

前有一短期投资报酬率为40%的投资项目，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

参考答案

L该企业2010年的实际资产负债表及其敏感项目与销售额间的比率关系列于下表所

示：

2010年实际资产负债表单位：元

项目金额占销售额的百分比(％)

资产

货币资金300003

应收账款700007

存货12000012

固定资产净值300000—

资产总额52000022

负债

应付账款600006

其他流动负债300003

长期负债110000—

实收资本300000—

留存收益20000—

负债及所有者权益总额5200009

上述百分比表明，销售每增加100元，相应的敏感资产将增加22元，而敏感负债将增

加9元，因此实际需要追加的资金量为11(22-9)元。

(1)预计2011年营业收入为140万元，即：销售额由2010年的l(X)(XX)0元增加到2011年

的1400000元，增加了400000元。因此所需要筹资的数量应为400000X11%=44000元。由

+

〔带格式的：边框:底端：(无框线5—)

于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即2011年能够提供留存收益不变，仍为

2000()元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为44000-200(X)=24000元。

(2)预计2011年营业收入为200万元,即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年

的2000000元，增加J'1000000元。因此所需要筹资的数量应为1000000X11%=110000元。

同样，由于2011年盈利和股利支付仍维持201()年水平，即2011年能够提供留存收益不变，

仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为110000-20000=90000元。

2.(1)当市场利率为11%时，公司债券发行价格

=1000*11%*(P/A,11%,5)+1000*(P/F,11%,5)=110*3.6959+1000*0.5953=1000(元)

(2)当市场利率为8%时,公司债券发行价格=1000*11公(P/A,8%,5)+1000*(P/F.8%,

5)=110*3.9927+1000*0.6806=1120(元)

(3)当市场利率为13%时:公司债券发行价格=1000*11%*(P/A,13%,5)+1000*(P/F,13%,

5)=110*3.5172+1000*0.5428=930(元)

3.决策分析见下表:

租赁现金流出表

年末①租赁付款额②税金③税后现金流出量④现金流出量现值

016000-1600016000

1-7160006400960049305

8-6400(6400)(3357)

合计61948

注：②二①*。.4,③=①-②，折现率=税前借款成本*(1-税率)=14%*0.6=8.

3.某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资

方式如下：

(1)采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无

残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。

(2)采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购黄成本10000元，租赁利息

800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费

600元。假设税前借款利息为14%,公司所得税率为40%。

要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方窠？■带格式的：缩进：首行缩进：2字

符

借款现金流出表

②年末⑤税后⑥税后⑦现金

年末①还款③年利息④折旧

未还本金节约现金流流现值

018910810900001891018910

1189107353311353200001254163695875

2189106491710295320001691819921695

318910550969088192001131575955962

418910438997713115207693112178124

518910311356146115207066118447913

61891016584435957604048148629160

71890602322-9291797710222

8(8000)残值(3200)(4800)(2518)

合计65344

+

带格式的：边框:底端：（无框线）

注：⑤=（③+④）*40%,⑥=①-⑤，现金流现值的折现率为8.4乳第0年末未归还本金为

81090元（100000-18910）；第1年末利息为）1353元（81090*14%）；第1年末未还本金为

73533元（81090-（18910-11353））；以后年度以次类推。

因为租赁方案的现金流出现值较低，因此，应选择租赁。

4.（1）放弃（第10天）折扣的资金成本为：2%-?（1-2%）X360-^（30-10）=36.73%

放弃（第20天）折扣的资金成本为：2%+（1-1%）X360+（30-20）=36.36%。因放弃第10

天折扣的付款代价较大，所以应在第10天付款为。（2）短期投资收益率高于放弃折扣的代

价，故应在第30天付款。

第5章资本成本与资本结构

习题

1、某公司决定向银行借款1000万元，年利率8%,期限10年，借款手续费率3%,公

司所得税率25%,每年付息一次，到期一次还本。试计算该借款的资本成本（考虑资金时

间价值）。

2、某公司发行的债券面值为1000元，息票利率为8%,期限6年，每半年付息一次，

假设相同期限政府债券的报酬率为7%,考虑到风险因素，投资者对公司债券要求的报酬率

为9%。要求：（1）试计算债券的发行价格：（2）若税前筹资费率为发行额的3%,试计算

债券的资本成本（年

3、某公司准备在明年投资一项目，该项投资需要资金总额为1000万元。正在着手编制

有关投资及相关的筹资计划。有关信息如下：筹资方式安排如下：银行借款150万元，借款

利率是8%；发行债券350万元，面值为1元，票面利率为8%,期限为10年，分期付息，

当前市价为0.85元，发行成本为市价的4%：发行普通股300万元；利用内部留存收益200

万元。公司所得税率为25%。公司普通股的。值为1.1。当前国债收益率为5.5%,市场上普

通股平均风险必要报酬率为13.5%。要求：

（1）计算银行借款的资本成本（不考虑资金时间价值）；

（2）计算债券的资本成本（不考虑资金时间价值）；

（3）使用资本资产定价模型估计普通股和内部留存收益成本。

（4）计算其加权平均的资本成本（取整数）。

4、某公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司所得税税率为25%,对

于明年的预算有三种方案：

第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位

变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：400万元负债（利息率5%）,

普通股20万股。

第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会

变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万

元,预计新增借款的利率为6.25%o

第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第：方案相同，不同的只是用发

行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股以筹集600万元资金。

要求计算或回答：

+

带格式的：边框:底端：（无框线）

（1）计算三个方案下的每股收益和财务杠杆系数；

（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；

（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售

量下降至30000件，第二和第三方案哪个更好些？请说明理由。

参考答案

1.解:

4(1-/)=1000x(1-3%)

^\1000x8%x(l-25%)1000

金(1+KJ(1+KJ。

=1000x8%x(l-25%)(P/A,/Ct,10)+1000x(P/5,7Ci,10)

=970

利用试算法，可解得该长期借款资本成本约为6.45%。

2.解（1）投资者要求的报酬率为9%,则半年期利率必为:

4.4%x[（l+9%）l/2-1]=4.4%

设债券的发行价格为Pb，则:

1000x4%1000

h~&(1+4.4%)，*(1+4.4%产=963.3(兀)

（2）债券的资本成本（半年）为:

71000x4%X(1-25%)1(X)()

963.3x(1-3%)?(1+KJ+------------rr

(1+勺产

解得债券资本成本（半年）Kb为3.7%。

将半年期资本成本转化为年资本成本：

(1+3.7%严-1=7.54%

3.解：⑴银行借款成本=8%x(l-25%)=6%。

(2)债券成本=[lx8%x(l-25%)]4-[055x(1-4%)]=7.35%

(3)普通股本成本和内部留存收益成本=5.5%+l.lx(13.5%-5.5%)=14.3%

(4)加权平均成本

=6%xl50/1000+7.35%x350/1000+14.3%x300/1000+14.3%x200/1000

=11%

4.解（1）第一方案：

每股收益（EPS）=（销售收入总额-变动成本总额-固定成本-债务利息）x（1-所得税

率）/流通在外的普通股股数

=[45000x（240-200）-1200000-40000000x5%]x（l-25%）/200000

=1.50（元/股）

财务杠杆系数（DFL）=基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）

+

带格式的：边框:底端：(无框线)

=[45000x(240-200)-1200000]/[45000x(240-200)-1200000-4000000x5%]

=1.5

第二方案：

EPS=