第十二章資金與金融

第12章資金與金融第一節資金的流動第二節全球尺度下的金融中心第三節國家在資金流動上扮演的角色第一節資金的流動一、資金流動的形式二、資金流動的目的三、資金流動的地理結構金融市場的特徵金融市場的特徵金融市場的特徵金融市場的特徵資金流動的形式成因：國際貿易、跨國投資、外匯管制的放鬆形式：以某種貨幣形式存在的資金流動後的結果，多數是換成具有「內在價值」資產的金融商品或另一種貨幣。（例如：外匯市場）外匯交易全球貨幣市場，一方面相互比較之間的相對價值變動，另一方面，同時也在進行交換。透過電腦與網路科技進行的外匯交易，在決定不同貨幣之間匯率的同時進行交換，而且隨著供需的即時變化，不斷調整不同貨幣間之匯率，改變交換的數量。金融市場的組成（期貨市場）當代生活中常見的改變資金流動之金融商品資金流動的目的(一)籌資(二)資產管理（儲存與保值）(三)投資/投機

1.1609年，西班牙買賣白銀與黃金

2.1993年，霸菱銀行個案

3.2007年，貝爾史登與次級房貸風暴

4.私募股權基金，1999年，卡萊爾集團籌資向國外購買貨品或服務時，需要有外幣。外幣的來源：企業經由貿易賺得、直接向國外借貸。利用全球金融市場的差異（如利率過低、金融管制嚴格程度等），在國際市場上取得比較好的匯率，來降低資金融通的成本。向國外借貸的時候，匯率往往會影響債務的負擔，因此具有一定程度的風險。例如：新臺幣持續偏弱，則匯率會在無形中增加償還外債的負擔。資產管理目的：保障手中資金的價值作法：透過全球各地的匯率差異來規避價格風險，以有效地管理資金或資產。因應資產管理而出現的新興產業，例如：目前美國有超過83,000種共同基金，投資帳戶2.5億個，管理的資產近7兆美元。風險的來源：浮動和多變的匯率。全球在市場中操作的金融資產(2006)臺灣持有的海外資產(2006)臺灣透過金融機構放款取得資金比重的變化投資／投機消極的資金或資產管理是保值，積極的資金或資產管理則是獲利。作法：利用不同地理空間的商品價格差異進行交易，以套取利潤。例如：早期的西班牙。風險：一旦在市場上判斷錯誤，會損失慘重。例如：1993年霸菱銀行事件、2007年，貝爾史登與次級房貸風暴。私募股權基金晚近在全球經濟地景上最受人注目的投資∕投機客，有「野蠻人」之稱。作法：以高於市價的價格買下企業，將之私有化，提升企業價值，再予出售獲利，募資通常以5至6年為一週期，與傳統的FDI不同。重要性：私募股權公司已發展至足可買下美國一成上市企業的規模，成為全球企業併購的重要來源及動力。私募股權基金占所有併購案的比重成長資金流動的地理結構(一)地區金融環境的變遷(二)科技創新強化區域金融服務的差異地區金融環境的變遷時間發展方向產業的資金來源金融機構分布1970年代以前地方性銀行空間分散1970年代以後全國性基金全國整合1990年代全球化股票上市高度集中地區金融環境的變遷舉例：歐洲企業資金來源，主要為退休基金右圖：英國創業投資公司與證券交易所的分布科技創新強化區域金融服務的差異資訊科技創新影響：

1.降低勞動力方面的成本

2.減少時空上的限制

3.降低了進入金融業的高成本門檻

4.帶來新的競爭者。傳統金融業的因應策略：

1.關閉這些經營不良的分支機構，成為組織調整的重要手段。

2.結果：貧窮地區的銀行愈來愈少，而富裕地區的銀行則愈來愈多，使得貧窮地區的金融基礎設施快速地萎縮。第二節全球尺度下的金融中心一、世界三大金融中心二、離岸金融中心世界三大金融中心全球經濟地景的變化：金流形塑全球都市階層，金融活動集中在25個大都市。衡量金融中心位階的依據：

1.外匯交易部

2.金融部門的數量世界三大金融中心世界三大金融中心：紐約、倫敦、東京區域性的金融中心：蘇黎士、法蘭克福、香港、新加坡等東京證券交易所內的交易場景24小時無休金融市場24小時無休金融市場交易：不同時區的金融市場交易所透過併購或建立合夥關係，讓投資人可以在這個交易所買進金融商品，而在另一交易所賣出。金融中心類型金融中心主要交易金融商品紐約全球最大傳統金融商品股票倫敦全球最領先衍生性金融商品及保險避險基金與投資銀行歐美金融業發展的消長全球離岸金融中心分布圖分布地區：巴哈馬、巴林、開曼群島、英屬維爾京群島等離岸小島離岸金融中心特性：

1.全球約有60％資金的棲息地。

2.提供優惠的稅務政策，吸引資產由高稅務國家轉移到此。

3.規避政府的稅賦負擔與金融管制。

4.掌握全球6-8%財富動向。全球平均每人GDP最高的前15個國家或地區(2006)成功案例：2006年全球最富裕的地區是百慕達，平均每人GDP超過7萬美元（臺灣約為1萬5千美元）。

開曼群島位於加勒比海的開曼群島是世界離岸金融中心之一，圖為島上喬治城的渡假村一景。位置：加勒比海面積：262坪方公里，由3個小島組成的國家。人口：4萬餘人註冊公司：超過三萬家全球第五大金融中心第三節國家在資金流動上扮演的角色一、國家對資本流動的干預二、國家對資金流動的介入國家對資本流動的干預國家干預資本流動的方式：

1.財政政策：租稅的高低與政府的開支

2.金融政策：控制貨幣的供給以資金外流嚴重的國家為例：國家將其本身貨幣與某一強勢貨幣（多半是美元）掛鉤，讓二者之間的匯率維持固定或變化幅度很小，以便吸引國外投資。國家對資本流動的干預當國家的經濟無法持續成長以維持本身幣值與美元掛鉤的能力時，外資的投資管理機構預見這些國家貨幣行將貶值，為了自身的利益，便會採取避險或保值的動作，結果往往加劇國家貨幣的貶值，摧毀其脆弱的金融體系。墨西哥金融危機時間：1994－1995年成因：外國投資者的撤資決策結果：

1.墨西哥披索貶值

2.外匯存底減少三分之二

3.通貨膨脹上升近50%

4.失業人口25%金融風暴後墨西哥披索對美元匯率的變化亞洲金融危機時間：1997年成因：避險基金炒作結果：

1.貨幣匯率大幅度貶值，引發貨幣危機

2.蔓延：泰國→馬來西亞和印尼→南韓

3.導致嚴重性的經濟衰退已開發國家金融風暴1974年美國富蘭克林銀行紐約分行倒閉，外匯交易市場損失嚴重，波及美國其他銀行。1974年6-7月間，德國海爾施塔德銀行倒閉，外匯市場亦損失嚴重，歐洲美元市場動盪。2007-2008年源於美國的金融風暴，衝突更遍及全球。國家對資金流動的介入正確的決策可以節省大量