三大运价指数回升 实体经济图谱 -20240511 -财通证券

证券研究报告三大运价指数回升实体经济图谱2024年第17期分析师：陈兴博土分析师：马骏博士2024年5月11日各行业量价速览各行业量价速览·5月上旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求表现分化，5月前9天42城新建地产销量增速降幅走扩，乘联会乘用车零售销量增速回落，不过，五一假期消费表现火热，旅游和票房收入回升；另一方面，工业生产进一步恢复，本周样本钢厂钢材产量增速回升，石油沥青装置开工率上行，5月前9天六大发电集团日均耗煤增速上升，不过，PTA产业链负荷率下行。收入量升升陷升升升升升升分化降价升升升降降升分化升分化行业电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械旅游纺服家电乘用车房地产基础设施生产制造消费服务内容中国人民银行2024年第一季度中国货币政策执行报告相匹配。3)把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要发挥货币信贷政策导向作用，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措调整机制，防范高息揽储行为。3)稳步深化汇率市场化改革，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，致性预期并自我强化。4)强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度。5)开展跨境贸易投资国家金融监督管理总局导意见国家金融监督管理总局发布关于银行业保险业做好金融“五篇大文章产权信托等业务。2)金融资产管理公司要充分发挥不良资产盘活处置专业优势，为企业优化资产负债结构等提供专业金融服务。3)突出消费金融公司功能，提升普惠金融服务效能。4)支持金融租赁公司助力制造业企业扩大销售、盘活设备资产，发展新车等绿色租赁。5)支持财务公司参与能源行业、汽车行业等绿色减碳项目发展。6)支持符合条件的非银行金融机持证券、绿色金融专项债。7)鼓励资管机构加大对科技创新、绿色低碳、乡村振兴等领域的投资。8)鼓励有条件的地区和银行保险机构结合科技型企业发展规律和特点先行先试，研发专属金融产品，为科技型企业提供全生命周期金融服商务部持报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换享受。3)开发建设全国统一的汽车以旧换新信息服务平台，并上线小程序，便利群众申国家发展改革委国家数据局国新办新闻发布会国家数据局相关负责人在国新办新闻发布会表示，1)将全面赋能转型发展，持健全数据流通利用安全治理机制。5)会同工业和信息化部、卫健委等部门就工业制造、医疗健康等领域试点方案开要素开发利用。6)将加速数字基础设施升级部署，加快工业互联网、算力、移动物联网等数字基础设施建设。国务院国资委国务院国资委开展第二批中央企业原创技术策源地布局建设。1)在量子信息、类脑智能、生物制造等36个领等领域取得一批原创成果，加快发展新质生产3生产制造生产制造 基础设施4房地产：5月前9天42城新房销量增速降幅走扩，4月百城新房价格同比回升房地产：5月前9天42城新房销量增速降幅走扩，4月百城新房价格同比回升指标数据表现指标4月百家龙头房企销量增速降幅收窄至-42%,需求42城新建地产销量增速降幅收窄至-35.7%。需求5月前9天42城新建地产销量增速降幅走扩至-52.9%,16城二手房销量增速降幅走扩至-46.6%。价格土地成交库存4月百城新房价格同比升至1.1%,环比增速持平0.3%,二手房同、环比增速降幅分别走扩至-5.4%、-0.8%。本周冰山108城二手房均价环比增速降幅收窄至-0.2%。上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率上升。上周十大城市商品房库销比回升至97.3周。解读4月以来多城响应政策号召，放宽购房限制，推动新房价格有所上升。4月百家龙头房企销量及42城新建地产销量增速降幅均有收窄，百城新房价格同比增速上升、环比增速持平，而二手房仍延续“以价换量”特点，价格同、环比增速降幅均有走扩，而销量增速降幅收窄。5月前9天，新房、二手房销量增速均降，本周冰山108城二手房均价环比增速降幅收窄。销量走低带动库存回升，上周十大城市商品房库销比回升，创2010年以来同期新高。土地成交价升量跌，上周土地成交面积同比增速降幅走扩，而溢价率上升。图142城地产销量同比增速(%)图2百城住宅价格指数同、环比增速(%)乘用车：4月乘联会销量零售降、批发升，开工率有所回落乘用车：4月乘联会销量零售降、批发升，开工率有所回落指标生产库存4月乘联会乘用车零售增速降至-2%、批发销量增速升至10%。本周半钢胎开工率回落至76%。4月汽车经销商库存预警指数升至59.4。4月乘联会乘用车零售销量增速有所回落，消费者因“以旧换新”政策以及车辆持续降价而产生的观望情绪较重，导致零售销量增速回落较为明显。随着近期小米汽车上市和新一轮相关车型价格的进一步调整，消费热情有望逐步被激发。受市场前景预期和出口的促进激励，批发销量增速回升，厂商销量创自2018年同期历史新高。生产仍处高位，本周半钢胎开工率有所回落，但仍处于2014年以来同期最高位。随着以旧换新政策落地，有望带动乘用车销量。图3乘联会乘用车销量同比增速(%)图4历年各周半钢胎开工率(%)家电：3月产业在线销量表现分化，冰箱销量同比增速有所下行家电：3月产业在线销量表现分化，冰箱销量同比增速有所下行指标数据表现需求3月产业在线空调、洗衣机厂家销量同比增速分别上行至21.6%、19.7%,冰箱厂家销量同比增速下行至17.2%。3月产业在线空调、洗衣机销量双双实现同比正增长，冰箱销量同比增速略有下滑。由于“以旧换新”补贴落地、企业备货有所提前，三大白电一季度销量同比均实现双位数正增长。出口方面，空调、冰箱表现强劲，洗衣机出口受同期基数上升影响，同比增速略有放缓。图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速(%)77纺服：4月子行业出口同比降幅普遍收窄，本周柯桥纺织价格指数走低纺服：4月子行业出口同比降幅普遍收窄，本周柯桥纺织价格指数走低指标价格需求本周柯桥纺织价格指数总类和原料类价格双双走低。随着稳外贸政策不断显效，海外逐渐进入补库周期，企业信心得到提振，4月纺织服装子行业出口增速降幅收窄，其中针织纱线、服装出口同比降幅双双收窄。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类及原本周柯桥纺织价格指数总类和原料类价格双双走低。4月纺织服装子行业出口同比降幅双双收窄，针织纱线、服装出口同比增速分别为-4.3%、-9.1%。本周中国轻纺城成交量回落。料类双双走低，同比降幅双双走扩。成交量方面，受节日效应和换季影响，上周中国轻纺城成交量超季节性回升，不过节后趋势未能延续，本周中国轻纺城成交量回落。图6柯桥纺织价格指数图7纺织服装子行业出口同比增速(%)旅游：五一假期国内日均旅游收入创新高，旅游目的地下沉化趋势明显旅游：五一假期国内日均旅游收入创新高，旅游目的地下沉化趋势明显需求2024年五一假期期间，国内日均旅游收入为334亿元，同比增速为13%,国内出游日均人次为0.6亿人次，同比增速为8%。2024年五一假期文旅市场升温，假期全国国内出游日均收入及出游人次连续2年回升，双双创下2016年以来同期新高。五一期间，大多游客偏好人流量小、性价比高的旅游目的地，中小城市及县域旅游成为旅游市场的新增量，旅游目的地下沉化趋势明显。图8五一假期国内日均旅游收入及同比增速20162017201820192020202来源：WIND,文化旅游部，财通证券研究所图9五一假期国内出游日均人次及同比增速20162017201820192020202休闲服务：五一档票房收入与观影人次双双上行，假期观影市场热度高涨休闲服务：五一档票房收入与观影人次双双上行，假期观影市场热度高涨指标需求五一档电影票房总收入破15.27亿元，日均票房收入升至3.1亿元，同比增长0.6%,日均观影人次升至756万人次，同比增长0.5%。解读2024年五一档观影市场热度高涨，新片类型丰富，带动票房收入及观影人次同比双双上行，且均较去年同期有所增长，创下2024年春节档后最佳表现。具体影片来看，《维和防暴队》首周获超4亿元票房，斩获档期票房冠军；《末路狂花钱》获超3.9亿元票房，位居档期票房亚军；《九龙城寨之围城》、《间谍过家家代号：白》、《哈尔的移动城堡》分别获约2.5亿元、2.0亿元、1.0亿元票房，居档期票房第三、四、五位。图10历年五一档日均票房收入及同比增速图11历年五一档日均观影人次及同比增速图10历年五一档日均票房收入及同比增速重卡：4月重卡销量创2022年以来同期新高，同比增速有所回升指标解读数据表现指标解读4月重卡销量约8.7万辆，同比增速上行至4.7%,环比增速下行至24.8%。需求4月重卡销量创下2022年以来同期新高，同比增速有所回升。燃气车、新能源重卡和出口是销量改善的主要驱动力。受物流运输行业车多货少、运力过剩、运价低迷影响，燃气车和新能源车替代油车进程加快，二者的市场占比快4月重卡销量约8.7万辆，同比增速上行至4.7%,环比增速下行至24.8%。需求图12重卡销量同比增速(%)图13重卡销量环比增速(%)化工：本周PTA化工：本周PTA产业链产品价格下行，涤纶POY库存去化生产库存本周PTA产业链产品价格下跌，其中PTA、聚酯切片、涤纶POY均下行。本周PTA产业链负荷率下跌，其中PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均下行。本周石油沥青装置开工率上行。本周涤纶POY库存天数回落至28.5天。本周PTA产业链产品价格下行，成本端支撑减弱，五一假期期间原油累计跌幅较大，推动PTA、聚酯切片、涤纶POY均下行。由于PTA多装置集中检修，且下游逐渐进入淡季，织造订单需求偏弱，推动主流聚酯工厂主动减产，本周PTA产业链负荷率下跌，其中PTA工厂、聚酯工厂下行，江浙织机略下降。本周石油沥青装置开工率上行。由于生产弱势运行，同时工厂压力及下游需求预期偏弱，拖累市场采购心态，为防止淡季库存压力过大，当前工厂以去库为主，本周涤纶POY库存天数有所去图14化纤产业链产品价格(元/吨)图15历年各周涤纶POY库存天数(天)价格生产库存数据表现本周全国钢厂高炉开工率升至81.5%,样本钢厂钢材产量增速回升至-4%。产端有所回升，本周全国钢厂高炉开工率回产量同比增速上涨，主因钢厂盈利好转，复市场需求稳定。由于产量回升，同时宏观政策持续向好，短期房地产发力，内需持续恢复，叠加外需动力强图16螺纹钢、热轧板卷、铁矿石价格(元/吨)图17Mysteel样本钢厂钢材产量增速(%)下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网水泥：本周全国水泥价格指数回落，企业库容比环比延续下行下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网水泥：本周全国水泥价格指数回落，企业库容比环比延续下行指标价格库存解读解读本周全国水泥市场价格指数略有回落，同比增速降幅继续收窄。本周全国水泥企业库容比环比下行。本周全国水泥价格指数略有回落，不过，同比增速降幅继续收窄。本周水泥企业库容比环比延续3周下行。近期雨水天气有所好转，节后企业逐步恢复施工，下游囤货需求提升，带动水泥需求回暖。价格方面，华北、东北地区水泥价格指数上行，华东、中南地区水泥价格指数下行，其他地区价格指数保持基本平稳。图18全国水泥价格指数周均值图19农历口径全国水泥企业库容比(%)玻璃：本周浮法玻璃均价下行，库存小幅回落玻璃：本周浮法玻璃均价下行，库存小幅回落指标指标本周全国浮法玻璃均价较上周下降1.0%。库存本周浮法玻璃库存回落至6121万重箱。本周浮法玻璃价格有所回落，均价环比降幅走扩。五一假期后第一周，企业根据自身出货情况灵活下调报价，市场采购需求有所提振，浮法玻璃整体产销有所提升。本周玻璃库存打破持续累库趋势，环比实本周全国浮法玻璃均价较上周下降1.0%。库存本周浮法玻璃库存回落至6121万重箱。图20全国浮法白玻周均价(元/吨)图21全国浮法玻璃厂库(万重箱)指标原油价格生产、库存美元指数数据表现本周Brent原油、WTI原油均下跌。上周全美商业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量减少。本周CRB指数均值下行。本周美元指数均值走低。解读本周原油价格走势震荡，均价下跌。一方面，周初巴以冲突升级后趋于缓和，推动原油价格有所回落。另一方面，全美商业原油库存去化，市场因担忧美国需求前景承压，原油价格震荡收跌，周均值下降。本周贝克休斯原油钻井平台数量小幅减少，CRB指数均值略有下行。本周美元指数受美国经济数据影响，周均值走低。美国劳工部数据显示，美国上周初申请失业金人数创下自去年8月以来的新高，暗示美国劳动力市场的降温持续，进而增强了市场对美联储可能降息的预期，美元指数对应下跌。图22图22Brent和WTI原油现货价格(美元/桶)图23CRB现货价格指数与美元指数有色：本周金属价格上涨，铜库存去化、铝库存显著回补价格价格库存库存图24LME铜和铝现货价格(美元/吨)本周LME铜均价微升，主要系供给偏紧，库存去化。本周LME铜、COMEX铜库存均去化，海外矿端供应紧张加剧，加拿大第一量子铜产量大幅下滑，主要是受矿区停产影响，以及新任巴拿马总统排除与第一量子谈判的可能性，预计复产前景不佳。本周LME铝价震荡走低，库存显著回补。铝库存的增加主要集中在巴生港，其铝库存量激增拉低铝价。本周COMEX黄金、银均价均升，主要系美国近期宏观经济数据较为疲软，市场对美联储降息预期增强，推动美元指数对图25LME铝库存(万吨)下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网煤炭：本周煤炭价格上行，本周秦皇岛港煤炭库存去化下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网煤炭：本周煤炭价格上行，本周秦皇岛港煤炭库存去化指标库存数据表现解读数据表现本周焦煤、动力煤价格双双上行。本周焦煤价格上行，主因受前期焦炭四轮提涨快速落地的影响，焦化利润呈现边际修复的态势，提产积极性也有所加强。动力煤价格上行，主因少数煤矿由于环保安全检查检影响停产减产，港口煤价连续上涨情绪带动产地煤价上调。目前冶金化工等终端拉运需求良好，但五一假期结束，本周焦煤、动力煤价格双双上行。本周秦皇岛港煤炭库存有所去化。电厂日耗基本恢复至节前水平，基本无补库压力，下游释放部分需求，但观望情绪依旧浓厚。在供需双弱的背景下，本周秦皇岛港煤炭库存有所去化。本周秦皇岛港煤炭库存有所去化。图26焦煤和动力煤价格(元/吨)图27历年各周秦皇岛港煤炭库存(万吨)货运：5月前7天运价指数涨多跌少，本周整车货运流量指数有所回落货运：5月前7天运价指数涨多跌少，本周整车货运流量指数有所回落海运铁路公路本周CCFI、BDI和BDTI指数均上行。近期，铁矿石贸易活跃，海岬型与巴拿马型船舶运费5月前7天重点港口集装箱与货物吞吐量上涨，带动全球航运市场景气度提升，本周CCFI、同比涨幅走扩。BDI和BDTI指数均上行。5月前7天重点港口集装箱与港口货物吞吐量同比涨幅走扩，铁路货运量同比增速5月前7天铁路货运量同比增速转正。转正。受五一假期影响，本周整车货运流量指数、公5月前7天铁路货运量同比增速转正。本周公路物流运价指数与上周持平，共物流园吞吐量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数和主均有所下行，其中整车货运流量指数降至2020年以来图28BDI和BDTI指数图29全国整车货运流量指数客运：本周23城地铁客运量走低，执行国内及国际航客运：本周23城地铁客运量走低，执行国内及国际航班架次数双双回落指标解读数据表现指标解读本周23城地铁客运量走低，四大一线城市地铁客运量同步走低。地铁本周我国执行国内及国际航班架次数双双回落。五一假期，自驾游成为游客境内旅游出行的热门选择，本周全国23城地铁客运量走低，四大一线城市地铁客运量同步走低。本周北京、上海地铁客运量分别恢复至2019年同期的80.9%、88.1%。本周本周23城地铁客运量走低，四大一线城市地铁客运量同步走低。地铁本周我国执行国内及国际航班架次数双双回落。图30全国23城地铁客运量(万人次)图31我国执行国内航班架次数(架次)电力：5月前9天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补电力：5月前9天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补指标数据表现解读生产库存4月六大发电集团日均耗煤增速降幅收窄至-0.8%,5月前9天六大发电集团日均耗煤增速回升至1.9%,本周三峡出库量回升。本周六大发电集团煤炭库存回补。4月六大发电集团日均耗煤增速降幅收窄，两年年均增速走低。5月前9天六大发电集团日均耗煤增速回升，两年年均增速亦升。从绝对值上看，本周六大发电集团日均耗煤量较上周有所回落，但处于近五年以来同期最高位。本周三峡出库量回升，处于2017年以来同期最高位，同比增速提升。本周六大发电集团煤炭库存回补。进入五月份，除部分非电行业复工复产以外，电力企业需要为“迎峰度夏”囤货，电力采购有所改善。图32图32日均耗煤量及全社会电量同比增速图33三峡出库量(立方米/秒)风险提示下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒