商贸零售行业周报：国庆假期消费稳步恢复关注黄金珠宝龙头品牌 20231008 -开源证券

商贸零售24%12%0%-12%-24% 2022-102023-022023-06数据来源：聚源《锦波生物公布新发现，坚定看好重《黄金珠宝：供需衍变、要素更迭，把握大众消费本质，期冀品牌蝶变成《社零增速回升，黄金珠宝品牌秋季国庆假期消费稳步恢复，关注黄金珠宝龙头品牌——行业周报测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企【快手本地商家】快手上线“快手本地商家”APP。【京东云】京东云发布零售全场景解决方案。【北京消费】节日期间北京市商务局重点监测企业实现销售额同比+21.8%。【上海消费】节日期间上海全市线下消费支付金额449.2亿元。产品端爱美客、医美机构端朗姿股份；投资主线三（黄金珠宝消费与投资需求双轮驱动高景气 行业周报2/252/251、零售行情回顾 4 62.1、行业动态：国庆假期消费稳步恢复，关注黄金珠宝龙头品牌 62.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 82.2.1、吉宏股份：“数据为轴，技术驱动”强化长期竞争力 2.2.2、华熙生物：战略调整背景下短期经营承压，看好公司长期发展 2.2.3、朗姿股份：2023Q2恢复势头较好，医美业务盈 2.2.4、珀莱雅：上半年营收、利润均超预期，国货美妆龙头地位稳固 2.2.5、家家悦：上半年业绩稳步增长，山东省外地区减亏进展良好 2.2.6、贝泰妮：2023Q2修复边际提速，敏感肌龙头稳健增长可期 2.2.7、巨子生物：2023H1营收同比+63%，重组胶原蛋白龙头表现亮眼 2.2.8、老凤祥：上半年业绩增长良好，三年行动计划稳步推进 2.2.9、周大生：黄金高景气助推收入增长，渠道扩张节奏恢复良好 2.2.10、爱美客：2023Q2增长亮眼，新品“如生天使”未来表现可期 2.2.11、潮宏基：上半年加盟渠道扩张亮眼，产品力、品牌力持续提升 2.2.12、华凯易佰：二季度跨境电商主业延续高增长，全年表现可期 2.2.13、中国黄金：二季度经营业绩稳步增长，培育钻石布局持续推进 2.2.14、水羊股份：2023H1业绩超预期，股权激励目标提振信心 2.2.15、周大福：战略转向提高经营质量，终端消费有望持续恢复 3、零售行业动态追踪 3.1、行业关键词：快手本地商家、京东云、国庆假期、北京消费、上海消费等 3.2、公司公告：昊海生科发布2023年第三季度业绩预告等 214、风险提示 23图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第13位 4图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.17% 4图3：2023年年初至今（商贸零售）指数下跌24.25% 4图4：本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为2.09% 5图5：2023年初至今商业物业经营涨幅最大，为12.65% 5图6：国内旅游出游人次及收入均恢复良好 6图7：假期日均每人次消费逐渐修复，较五一有所增长 6图8：节前金价急跌使得部分消费者产生观望心理 7图9：潮宏基等头部品牌渠道扩张节奏良好 7图10：中秋国庆假期期间商场客流量大幅增加 7图11：菜市场成为消费场景“新顶流” 7表1：本周零售行业翠微股份、焦点科技、汇嘉时代等涨幅靠前 5表2：本周零售行业杭州解百、ST大集、中国中免等跌幅靠前 5表3：各省市消费均呈现良好复苏，杭州增长相对亮眼 6表4：重点推荐华凯易佰、吉宏股份、潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物等 83/3/25表5：本周重点推荐个股华凯易佰、吉宏股份、水羊股份表现相对较好 表6：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等 22表7：零售行业大事提醒：2023年中国（青岛）医美整形抗衰大会等 22 行业周报4/254/25医药生物、机械设备和电力设备。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收零售行业指数下跌24.25%，表现弱于大盘（2023年年初至今上证综指累计上涨3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-0.17%-0.70%-0.99%非银金融房地产食品饮料有色金属农林牧渔建筑材料钢铁-0.17%-0.70%-0.99%美容护理交通运输家用电器银行煤炭石油石化轻工制造社会服务商贸零售电子建筑装饰汽车综合纺织服饰通信计算机传媒环保电力设备机械设备医药生物9/249/259/269/249/259/269-5%-10%-15%-20%-25%-30%12/301/302/283/314/305/316/30上证综指深证成指商贸零售营板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表 行业周报5/5/252.09%1.04%2.09%1.04%商业物业经营0.69%百货0.69%多业态零售专业连锁钟表珠宝超市品牌化妆品-4%-2%0%2%4%商业物业经营钟表珠宝多业态零售超市互联网电商品牌化妆品专业连锁12.65%6.14%12.65%6.14%-30%-20%-10%0%10%20%表1：本周零售行业翠微股份、焦点科技、汇嘉时代等涨幅靠前123456789123旅游零售Ⅲ456/6/25国庆假期出行数据恢复良好，各省市消费均实现良好复苏。出行方面，根据消费方面，根据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企国庆假期期间消费整体呈现平稳增长态势。分区域来看，各省市苏，其中杭州由于亚运会的带动效应消费增长亮眼。表3：各省市消费均呈现良好复苏，杭州增长相对亮眼全市线下消费金额449.2亿元，其中，电子产品、百货资料来源：各城市政府官网、杭州商务、南 行业周报7/257/25本次国庆假期，黄金珠宝行业终端动销表现稍显平淡，我们认为主要存在以下两点波动的短期扰动，品牌方和加盟商对市场中长期需求仍具备信心。渠道扩张方面，同比+71.4%，此外其他多个城市线下零售表现均较好。同时，疫情后消费者习惯、心态均发生变化，对于线下消费的“烟火气”等体验感更加重视，消费场景也随之演变。国庆假期出行中，菜市场消费场景受到年轻人的喜爱图11：菜市场成为消费场景“新顶流” 行业周报8/8/25投资主线1：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。行业整国货品牌多品牌战略逐步体现成效。未来我们看好产品力、品牌力俱佳且具备较强医美机构龙头。重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，差异化管线有望加投资主线3：关注线下消费复苏主线下黄金珠宝景气赛道优质品牌。黄金珠宝行业公司代码公司名称核心观点与投资逻辑公司股权激励计划有望激发内部成长动能，新品牌布局休闲零食连锁赛道值得9/9/25公司代码公司名称核心观点与投资逻辑2367.HK公司作为重组胶原蛋白专业护肤龙头，业务基本盘增长向好、第二曲线落地公司作为国内医美产品龙头，产品、渠道、研发全方位发力持续深化长期竞公司是跨境电商行业泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，发力 行业周报9.90亿元（-2.2%但受益于管理效能、运营效率和盈利能力持续提升，仍实现归发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B已累计帮助上新10+万件、AI智能投放助手喵云”赋能中小卖家3）践行电商品牌战略，孵化SenadaBike华熙生物2023H1营收+4.8%、归母净利润性护肤品实现营收19.66亿元（-7.6%毛利率74.5%（-4.3pct其中润百颜/夸迪/元（+23.2%毛利率65.7%（-6.7pct医药级/妆品级原料驱动增长，食品级原料毛利率下滑；医疗终端实现营收4.89亿元（+63.1%毛利率82.3%（+0.4pct其营收3291万元。盈利能力方面：公司2023四轮驱动稳步成长，期待功能性护肤品业务战略调整后恢复高质量增长。功能性护 行业周报肤品：四大品牌已初具规模，但公司为提升发展质量果断进行战略调整，未来各品生物（688363.SH战略调整背景下短期经营承压，看好公司长期发展》等。且外延并购机构将于三季度并表。优化提效，在中国市场则布局营销、拓展渠道，提升市占率可期。医美：预计下半续加码医美布局，医美机构龙头地位稳固。姿股份（002612.SZ2023Q2恢复势头较好，医美业提升至92%。分品类看，护肤类/美容彩妆类营收同比分别+38.1%/+32.3%。分品牌看，主品牌珀莱雅实现营收28.92亿元（+35.9% 行业周报43.6%/5.3%/2.5%，分别+1.0pct/+0.5pct/+0.2pct，新品牌孵化、新渠道拓展带动销售费用率略有提升。全方位深化“多品牌、多品类、多渠道”战略，国货美妆龙头地位稳固。公司坚定足消费者需求，并通过产品系列化促进连带销售。渠道：线上抖音渠道优化完成后有望助力提高转化率、客单价；线下同步推进全国新型商城集合店与零售直营店合健康发展。品牌：展望下半年，预计主品牌在不断丰富的大单品矩阵加持下有望维计划有望激发内部成长动能，推进新品牌布局同比-4.3%/+1.4%，公司省外地区子公司2023实现净利润533万元（2022年同期净24.1%（+0.4pct销售/管理/财务费用率分别为17.6%/2.0%/1.4%，同比分别+0pct/+0.1pct/-0.1pct，各项费用率基本稳定。迭代，基于该业态的业务模式基本跑通，目前已开放加盟合作以加快市场拓展，增强多业态协同的优势。 行业周报费用方面，2023H1销售/管理/研发费用率分别为46.3%/6.4%/4.6%，同比分别+1.1pct/+0.0pct/+0.6p“特润霜”有望在秋冬季放量。渠道：展望下半年，抖音、OT料/保健食品及其他分别实现营收11.97亿元/3.98亿元/0.11亿元，同比分别表现稳健。分渠道看，直销/经销分别实现营收10.83亿元/5.23亿元，同比分别受产品类型扩充及渠道拓展影响略有下滑。此外，2023H1公司销售/管理/研发费用率分别为34.6%/3.0%/2.1%，同比分别+7.8pct/-2.2pct/+0.2pct，线上直销渠道占比提 行业周报老凤祥是黄金珠宝龙头品牌，2023H1营收同比+19.6%、归母净利润同比+43+21.8%/+2.2%/+85.2%。主要二级子公司中，2023H1上海老凤祥/中国2023H1公司综合毛利率为8.46%（+0.77pct提升明续上涨，带来黄金原材料库存增值和销售毛利率增厚；期间费用方面，销售/管理/落实职业经理人制度，同时推进工美板块下属企业的自然人股东股权转让工作及工商变更工作，为企业新一轮发展打下坚实基础。（600612.SH上半年业绩增长良好，三年行动2.2.9、周大生：黄金高景气助推收入增黄金品类高景气助推经营业绩较快增长，各项期间费用率稳中有降。分模式看，公司2023H1自营线下/自营线上/加盟业务分别实现收入8.3/11.6/59.8亿元，同比 行业周报区域展销模式供货效率提升，从而带动黄金产品销量大幅增长所致；得益于发力全利率为18.46%（-3.69pct下降主要系黄金类、镶嵌类产品收入变动引起结构性变年内地珠宝品牌第一，彰显强劲品牌势能。预计濡白天使带动凝胶类产品高增，高毛利产品推动毛利率持续提升。分产品看，中溶液类/凝胶类毛利率分别为95.1%/97.4%，同比分别+1.0pct/+1.3pc使、熊猫针等高毛利产品占比提升。费用方面，2023H1销售/管理/研发/财务费用率多卡因麻醉膏等在研产品持续推进，此外宝尼达颏部填充适应症亦已进入注册申报 行业周报2023H1公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收15.6/11.2/2.0亿元，同比加盟渠道占比提升、轻资产运营效果凸显。盟店总数达923家，全年加盟渠道增长计划有较大希望完成2）产品研【自然共生•非遗新生】彩金潮流趋势，诠释系列新品的时尚东方本色，持续加大特色黄金产品研发，时尚黄金品类带来突出毛利贡献；同时积极推进培育钻石新品类升核心价值用户服务体验及转化效率。商行业泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，未来在巩固泛品出口电商/跨境电商综合服务业务分别实现营收26.6/3.2亿元，分别同比增长42.4%/296.8%，其中，泛品业务销售增长良好，精品业务实现扭亏为盈，亿迈生态平台业务引入战略合作客户，取得亮眼增长。公司全资子公司易佰网络第二季度实别同比-3.19pct/+0.19pct/-0.42pct，费用整体管控较好，尤其销售费用公司一体两翼新战略推进顺利，看好全年在内外因素共振2023年以来推进顺利。外部环境方面，海外市场经济具备一定 行业周报背靠制造端优质资源，输出产品力与性价比突出的商品，有望受到更多青睐、提升市场份额；此外，亚马逊平台持续更新运营政策，有望利好部分跨境电商卖家。长期看，公司依托信息化科技建设带来的智能化、数字化强运营能力，有望克服多品全产业链布局深筑黄金品类竞争优势，发力培2023年上半年主营业务恢复趋势向好，盈利能力保持稳定。公司2净利润同比增长26.6%，主营业务恢复良好，主要得益于公司主动出台“三减两免”率为4.5%（-0.2pct销售/管理/财务费用率分别为0.8%/0挥渠道协同效应，推动产品结构调整，实现新兴品类先发卡位，打开新增长曲线。黄金（600916.SH二季度经营业绩稳步亿元/yoy+119.1%。净利润增长超预期系公司EDB产品放量带动业务结构优化，销售渠道改善助力销售费用率下降。2023H1公司毛利率/净利率56.92%/6.4%，yoy+1.92pct/+2.67pct，2023Q2毛利率/净利率59.6%/7.4%，yoy+4pct/ 行业周报用率分别为40.5%/5%/2%，yoy-2.6pct/+0.5pct/+0.1pct。渠道端：成本较高的淘系平其他高端小众品牌亦有较好表现。份（300740.SZ2023H1业绩超预期，股权激励目标提振信心》等。2.2.15、周大福：战略转向提高经营质中国内地市场同店销售回归正增长，黄金品类增速相对较快。（1）中国内地：零售值实现同比+64.0%；同店方面，FY202珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比+16.9%/+101主动放缓开店节奏，提出五大战略转向提高整体经营质量。FY2024Q1周大福主品以增加对消费者的吸引力并增强经营韧性2）加强差异化，优化产品组合，提升以数码转型优化业务表现4）提升整体运营效率，具体涉及加盟商管理、生产环取得经营业绩长足增长。 行业周报表5：本周重点推荐个股华凯易佰、吉宏股份、水羊股份表现相对较好776【快手本地商家】快手上线“快手本地商家”APP地生活商家经营平台，商家入驻后可实现门店管理、发布商品、核销订单、经营结【京东云】京东云发布零售全场景解决方案内容营销平台、云鼎洞察、言犀数字人、京小智、京东京链等产品。期间，多家零售客户及生态伙伴与京东科技合作签约，携手推进零售垂直领域大模型应用落地。【时尚消费节】2023时尚消费节暨世界黄金珠宝潮流趋势发布会在盐田举行 行业周报20/2520/25【花王】花王考虑进行化妆品品牌重组落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国5【聚光精华】珀莱雅推出新品悦芙媞聚光精华【国庆假期】国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比+9%