信息技术-计算机行业2023年与2024Q1业绩综述：板块业绩走出低谷ToG端持续承压-华创证券吴鸣远-

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2023年业绩回顾：利润走出低谷，政府端持续承压。收入端：2023年度计算机板块营收增速中位数为3.24%，去年同期为2.06%，同比增长1.18pct；利润端：2023年行业归母净利润增速中位数为2.66%，较去年同期提升11.05pct，顺利走出利润低谷。分板块看：工业软件板块表现领跑，营收规模同比增长17.03%，智能驾驶、煤炭信息化增速分别为14.65%、12.72%。同比增速来看，教育信息化、安防板块改善明显，同比增速由负转正。利润端：人工智能、算力产业、安防、电力信息化板块归母净利润规模同比增长突破40%，分别为65.36%、50.03%、41.56%和40.69%，同比增速来看，多个板块同比增速由负转正，但与G端支出关联度更强的政务信息化、信创、医疗信息化、军工信息化等板块亏损幅度持续扩大，承压明显。2024年一季度业绩回顾：利润增速不及2023Q1，五板块走出利润低谷。收入端：2024Q1行业营业收入同比增速中位数为3.61%，较2023Q1下滑4.18pct；利润段：2024Q1归母净利润同比增速中位数为4.62%，2023Q1为7.76%，同人工智能、工业软件三板块营业收入规模同比增幅超20%，分别为31.54%、20.79%、20.37%；利润端：智能驾驶、煤炭信息化、算力产业、安防、工业软件五板块2024年一季度利润同比增长，幅度分别达到25.66%、24.38%、17.59%、12.80%、8.89%。关键财务指标分析盈利能力方面：盈利能力继续承压，销售费用率持续走高。2023年度行业毛利率中位数为35.44%，较去年同期下滑0.97pct；行业净利率中位数走低，2023年度为3.90%，较去年同期下滑1.14pct，行业盈利能力整体承压。2023年度期间费用率中位数为32.20%，较去年同期提升2.20pct；期间费用拆分来看，销售费用率持续走高，近年销售费用率、管理费用率呈现上升趋势，2023年同比提升1.39pct、0.54pct。研发方面，2023年研发费用率为11.41%，整体趋势开始下行，同比下滑0.29pct。营运能力方面：收账速度降低，备货力度下降。2023年，行业应收账款周转天数同比增加约13天，收账速度进一步降低；应付账款周转天数同比增加约13天，呈上升态势；存货同比增速中位现金流方面：经营性现金流占比改善，走出2022年低谷。2023年，板块经营活动现金流净额/营业收入中位数为5.84%，较2022年同期提升约2.81pct，经营现金流逐步企稳，经营性现金流占营业收入比例恢复至超越2021年水准；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期下降约0.93pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数提升1.10pct，中位数由负转正。风险提示：行业利润下滑，营运能力下降，现金流恢复不及预期。证券分析师：吴鸣远行业基本数据相对指数表现18%-41%计算机沪深300相关研究报告续发力，低空经济提速发展》23/0723/1023/1224/0524/02证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4（一）2023年业绩回顾：整体利润端大幅恢复，政府端业绩承压明显 4 4 5二、2024Q1业绩回顾：利润增速不及2023Q1，五板块走出利润低谷 7（一）业绩承压，利润同比增速不及2023Q1 7 7 9（一）盈利能力继续承压，销售费用增长明显 9 9 10 12 4 4 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)（一）2023年业绩回顾：整体利润端大幅恢复，政府端业绩承压明显>100%和＜-100%的个股及空值，2023年度计算机板块营收增速中位数为3.24%，去年9080706050403020020222023注：本章讨论基于中信计算机行业分类，并剔除ST股与B股25%20%15%10%5%0%201820192020202120222023中位数平均数行业归母净利润增速中位数为2.66%，(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)2018201920202021202220232021202220238070605040302002022202325%20%15%10%5%0%-5%-10%中位数平均数净利润增速中位数为-0.87%，较去年同期提升908070605040302002022202325%20%15%10%5%0%20182020201920182020-5%-10%中位数平均数2、细分板块：收入端工业软件表现领跑，利润端人工智能板块改善明显但与G端支出关联度更强的政务信息化、信创、医疗信息化、军工信息化等板50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%-3000.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%-3000.00%7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00-20222023备注：板块讨论均按照整体法进行300.00250.00200.00150.00100.0050.00-(50.00)(100.00)20222023200.00150.00100.0050.00-(50.00)(100.00)20222023202220232022202320222023（一）业绩承压，利润同比增速不及2023Q1 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q130.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%中位数0%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%中位数2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1中位数平均数50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%300.00%200.00%100.00% 0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%-500.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%300.00%200.00%100.00% 0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%-500.00%1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.00-2023Q12024Q12023Q12024Q160.0040.0020.00-(20.00)(40.00)2023Q12024Q12023Q1位：亿元）50.0040.0030.0020.0010.00-(10.00)(20.00)(30.00)(40.00)2023Q12024Q12023Q12024Q12023Q12024Q12023Q12024Q1201820192020202120222201820192020202120222去年同期提升2.20pct；期间费用拆分来看，销售费用率持续201820192020202120222中位数法201820192020202120222中位数法201820192020202120222中位数法管理费用率销售费用率 财务费用率研发费用率180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00201820192020202120222023中位数法201920202021202220232019202020212022202325.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%中位数法160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00201820192020202120222023中位数法201820192020202120222023中位数法