6工程项目投资的财务分析

6工程项目投资的财务分析复习：第五章不确定性分析和风险分析不确定性与风险来源临界分析（盈亏平衡分析）敏感性分析概率分析决策树2第六章工程项目投资的财务分析第一节投资估算第二节投资项目收益的估算第三节投资项目盈利能力分析第四节投资项目的清偿能力分析3第一节投资估算建设项目总投资的构成：1.建设投资的估算；(1)设备及工具器具购置费用；(2)建筑安装工程费用；(3)工程建设其他费用；(4)预备费；(5)建设期利息；(6)其他费税。2.流动资金的估算。4第一节投资估算总投资建设投资工程建设其他费用设备原价设备运杂费设备购置费工具、器具及生产家具购置费设备及工器具购置费建筑安装工程费利润、税金间接费用直接费用与项目建设有关的其他费用土地使用费与未来企业生产相关其他费用预备费涨价预备费基本预备费建设期利息其他费税流动资金5第一节投资估算设备购置费的构成和计算工具器具购置费的构成和计算概念、构成、计算(1)设备及工具器具购置费用：1.建设投资的估算6第一节投资估算1）到厂家直接购买：原价即为出厂价：第一种是带备品备件的价格（通常）第二种是不带备品备件的价格2）必须由设备供应商来供应时，原价即为合同价主要考虑的内容：主材费、辅材费、外购配套件费加工费、废品损失费、专用工具费包装费利润、税金设计费7第一节投资估算工器具及生产家具购置费是指新建项目或扩建项目初步设计规定所必须购置的不够固定资产标准的设备、仪器、工卡模具、器具、生产家具和备品备件的费用。它是设备购置费的一定百分比。8第一节投资估算1)建筑安装工程投资构成；2)直接费；3)间接费；4)利润和税金。(2)建筑安装工程费用9第一节投资估算（一）直接工程费1．人工费2．材料费3．施工机械使用费（二）措施费：是指为完成工程项目施工，发生于该工程施工前和施工过程中非工程实体项目的费用。1.环境保护费2.文明施工费3.安全施工费4.临时设施费5.二次搬运费6.夜间施工增加费7.大型机械设备进出场及安拆费8.混凝土、钢筋混凝土模板及支架费9.脚手架费10.已完工程及设备保护费11.施工排水、降水费建筑安装工程费——直接费10第一节投资估算（一）规费：是指政府和有关权力部门规定必须缴纳的费用（简称规费）。1.工程排污费2.工程定额测定费3.社会保障费4.住房公积金5.危险作业意外伤害保险（二）企业管理费：是指建筑安装企业组织施工生产和经营管理所需费用，包括：管理人员的工资等费用办公费、差旅交通费固定资产使用费、工具用具使用费工会经费、职工教育经费劳动保险费、财产保险费、财务费税金、其他费用建筑安装工程费——间接费11第一节投资估算是指按规定应计入建筑安装工程造价的利润。依据不同来源或工程类别，利润实行差别利润率。建筑安装工程费——利润12第一节投资估算营业税的税率为3%，其计税基础为含税工程造价城乡维护建设税分为三档，其计税基础为营业税，工程所在地在市区的税率为7%工程所在地在县城或城镇的为5%工程所在地在市县镇以外的为1%教育费附加取营业税的3%建筑安装工程费——税金13第一节投资估算1)、土地使用费（1）农用土地征用费（2）取得国有土地使用费2)、与项目建设有关的其他投资3)、与未来生产经营有关的费用(3)工程建设其他费用14第一节投资估算（一）农用土地征用费1.土地补偿费2.安置补助费3.土地管理费4.耕地占用税5.土地投资补偿费（二）取得国有土地使用费1．土地使用权出让金2．城市建设配套费3．拆迁补偿费与临时安置补助费（或搬迁补偿费）工程建设其他费用——土地使用费15第一节投资估算1．建设单位管理费2．研究试验费3．勘察设计费4．工程保险费5．供电贴费6．引进技术与设备进口项目的其他费用7．工程建设监理费8．临时设施费9．施工机构迁移费工程建设其他费用—与项目建设有关的费用16第一节投资估算1．联合试运转费2．生产准备费3．办公和生活家具购置费工程建设其他费用—与未来生产有关的费用17第一节投资估算1)．基本预备费及其使用范围

基本预备费：在项目实施中可能发生难以预料的的支出。需要预先预留的费用，又称为不可预见费。主要用于由于设计变更、工程洽商、材料代换、地基处理或隐蔽工程。为预防自然灾害而采取的措施费用。基本预备费=（设备及工器具购置费+建筑安装工程费+工程建设其他费用）×基本预备费率(4)预备费18第一节投资估算2)．涨价预备费及其使用范围和计算

涨价预备费：建设工程在建设期内由于价格变化引起投资增加，需要事先预先预留的费用。主要用于人工费、材料费、机械费、设备的价差，由于国家的政策变化导致的费用增加。涨价预备费以建筑安装工程费和设备工器具费之和为计算基础。计算公式为式中，PC—涨价预备费It——第t年的建筑安装工程费、设备及工器具购置费之和n————建设期f—建设期价格上涨指数(4)预备费19第一节投资估算计算(5)建设期利息20第一节投资估算流动资产应收账款存货：外购原材料、燃料在产品

半成品现金对应的成本费用年经营成本

年外购原材料、燃料年外购原材料、燃料及动力费+年工资及福利费+年维修费+年其他制造费年经营成本年工资及福利费+年其他费用2.流动资金的估算21第二节投资项目收益的估算销售收入=产品的销售量*销售价格税金及费用：销售税金及附加总成本费用利润=销售收入-税金及费用22第二节投资项目收益的估算总成本费用外购原材料、燃料、动利费应付利润修理费消费税、营业税、资源税、城市维护建设税及教育费附加折旧费、摊销费销售税金及附加税后利润所得税经营成本销售收入利息支出未分配利润盈余公积金工资及福利费其他费用利润总额23第二节投资项目收益的估算自有资金——权益资金借贷资金——负债资金投资资金来源24第三节投资项目盈利能力分析投资回收期净现值内部收益率盈利能力评价指标：25第三节投资项目盈利能力分析投资盈利率=(税后利润+利息)/全部投资P149例题——杠杆原理只要全部投资的内部收益率大于利率，增加借款比例是合算的。P150例题——26第三节投资项目盈利能力分析加权平均资金成本:是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。综合资金成本是由个别资金成本和各种长期资金比例这两个因素所决定的。加权平均资金成本计算公式为：

加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）

资金平均加权成本27初始投资为P，销售收入R，经营成本C，所得税T。年收益率i=(R-C-T)/P……..1式令T=t(R-C-D-I)…..2式t为税率，D为折旧，I为借款利息2式带入1式得：i=[(1-t)(R-C)+tD+tI]/P当全部投资为股东投资时：

i=[(1-t)(R-C)+tD]/P≥ie股东要求的年回报率项目可行当全部投资为负债投资时：i=[(1-t)(R-C)+tD+tI]/P≥id债权人要求的年利率项目可行因为I=P*id带入上面公式中得：i=[(1-t)(R-C)+tD]/P≥(1-t)id资金平均加权成本(WeightedAverageCostofCapital

)第三节投资项目盈利能力分析资金平均加权成本P7128第三节投资项目盈利能力分析资金平均加权成本(WeightedAverageCostofCapital)WACC=债务资金占全部投资比例*（1-税率）*债权人要求的利率+权益人投资比例*权益人要求的回报率资金平均加权成本P7129第三节投资项目盈利能力分析例题：全部投资的净现金流如图1。如果初始投资1500的一半是向银行借的，借款条件是：一年以后开始归还，分五年等额（本金加利息）还款，年利率10%，求全部投资和权益资金投资的内部收益率。解：第一年初借款额=1500*1/2=750每年还款A=P(A/P,10%，5)=750*0.2638=197.85全部投资IRR=22.35%；权益资金IRR=29.56%解释杠杆原理0123456150025050050050050050075052.15302.15302.15302.15302.15302.150123456全部投资现金流量表权益资金现金流量表投资项目盈利能力分析30第三节投资项目盈利能力分析012345678910111213141525003500200056008千8千8千8千8千8千8千8千8千8千8千38205480548054805480548054805480548054805480从投资回收期，内部收益率，资金的加权成本来考虑项目的盈利能力。解释：WACC的含义，正确的算法（从收益率的角度）解释：NPV判断解释：Tp课本例题150P(融资前和融资后的对比)31第四节投资项目的清偿能力分析项目清偿能力分析的必要性：工程项目投资的资金是否充裕、是否有足够的能力清偿债务、项目在财务安排上负债比例是否合理等。P156表7-18（资金来源与运用表）累计盈余资金，并不需要每年的累计盈余资金为正，而要求从投资开始至每年累计的盈余资金大于零。32第四节投资项目的清偿能力分析资产负债率