【国际金融学课程小论文：中企海外新基建投资中的外汇风险管理问题探究7100字（论文）】

《国际金融学》课程小论文：中企海外新基建投资中的外汇风险管理问题研究目录TOC\o"1-3"\h\u20557摘要 46187一、引言 512759（一）研究目的与意义 58496（二）理论基础 511644二、A公司马来西亚IDC投资项目外汇现状 72878（一）A公司马来西亚IDC投资建设项目概述 729943（二）项目外汇风险分析 719970三、存在风险的原因分析 1025263（一）中企外汇风险管理现状 1024043（二）中企海外外汇风险管控现存问题 1013914四、海外新基建项目投资风险管控的管理建议 1211480（一）建立项目投资风险管控制度 1228526（二）灵活运用金融工具及衍生产品 121323五、结论 1331845参考文献 14摘要本次研究将立足于当前中企的海外实际投资情况，重点聚焦以互联网为代表的新基建项目，以国内中立数据传输服务商A公司马来西亚投资建设项目为研究案例，着重分析海外新基建投资中的外汇风险管控问题。同时立足于A公司经营现状，综合马来西亚当地政经情况，从三类外汇风险出发，从内部工具和外部产品两个方面入手，提出了相应的外汇风险管控方案。考虑到A公司作为国内互联网行业领军企业，其海外投资实践对于同类公司有着一定借鉴意义。有助于中国互联网企业在海外投资中的外汇风险管控实践。本次研究旨在以外汇风险管理理论以及国际投资理论为依据，通过定性及定量研究，制定应对策略及制定防范措施，提高中国企业海外新基建投资的外汇风险管理水平，正确规避外汇风险，确保项目顺利进行。关键词：外汇风险管理；中企海外投资；汇率波动一、引言（一）研究目的与意义在全球经济增速放缓的大气候下，中企对外投资金额的上涨不仅说明了中国与“一带一路”沿线国家经济的较强互补性，巨大的经贸合作韧性和潜力，更充分证实了中企对外投资的前景广阔、需求巨大，各行业各规模中企都开始逐步走上海外投资之路，但机遇始终与挑战并存，随之而来的投资风险也给广大中企带来了严峻考验。本次研究将立足于当前中企的海外实际投资情况，顺应时代发展趋势，重点聚焦互联网为代表的新基建行业，以海外数据中心投资中的外汇风险管控为例，根据项目所在国当前政治经济社会情况，深入剖析中国互联网企业在海外投资中的外汇风险管控情况，找出潜在风险点，并以外汇风险管理理论以及国际投资理论为依据，通过定性及定量研究，找出应对策略及制定防范措施，提高中企海外新基建项目中的外汇风险管理水平，正确规避外汇风险，确保项目顺利进行。数据中心作为数字网络发展的基础设施，对于中国企业海外数字化发展起着至关重要的作用。相较于EQ、谷歌、亚马逊、Facebook等欧美而言，中国企业海外数字化投资发展尚未起步。截至目前为止，中国三大运营商海外机房建设投资基本处于空白阶段，大部分海外网络需求都是通过本地运营商或网络服务商机房进行。为推动中企海外新基建投资，首先必须确保网络基础建设投资的顺利进行。随着中企海外数字基础设施投资的不断深入，网络可靠性、互通性、经济性都将得到极大改善，从根本推动中国互联网企业的海外投资进程。（二）理论基础（1）外汇风险的存在形式及影响汇率风险又称外汇风险或外汇暴露，是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。根据外汇风险的作用对象和表现形式，根据Booth（1996）的归纳方法，共分为三类：交易风险、折算风险和经济风险。交易风险也称交易结算风险，是指运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性，属于流量风险。折算风险又称会计风险(accountingrisk)，是指经济主体对资产负债表进行会计处理的过程中，因汇率变动而引起海外资产和负债价值的变化而产生的风险，属于存量风险。经济风险(economicrisk)又称经营风险(operatingrisk)，是指意料之外的汇率波动引起公司或企业未来一定期间的收益或现金流量变化的一种潜在风险。经济风险可包括真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面，其大小主要取决于汇率变动对生产成本、销售价格以及产销数量的影响程度。（2）国际投资理论最初的国际投资行为主要可以通过垄断优势理论，内部化理论，比较优势理论等进行分析概括。当企业具备东道国企业所没有的垄断优势时，企业对外直接投资将有利可图，其中技术优势，资金优势，组织管理优势，原材料优势。规模经济优势构成了海外投资当静态优势。但随着对外投资的不断发展，原有的垄断优势理论明显具有局限性，既缺乏动态分析，又无法解释拥有独占技术优势的企业对外直接投资的行为以及物质生产部门跨国投资的地理布局。面对垄断优势理论的局限性，内部化理论，产品生命周期理论，国际生产折衷理论等逐步兴起。由于市场不完全，跨国公司通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。同时跨国企业所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。二、A公司马来西亚IDC投资项目外汇现状（一）A公司马来西亚IDC投资建设项目概述A公司是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一，也是中国领先的第三方中立数据中心服务商之一，深耕数据中心行业20余年，在全国20多个城市运营超过50座数据中心，拥有超过55000个机柜，端口容量达2000G以上，高速云专线超1000G。为加速满足国内及海外企业用户快速扩张的出海需求，A公司正在推动新一批规模化、标准化、绿色化的海外高能力数据中心的市场供给。目前，A公司计划将海外投资的第一站设在马来西亚，并计划投资建设Tier3数据中心。整体投资计划如下：首先A公司与当地运营商合资共同成立一家项目公司，由项目公司全权负责数据中心项目的建设管理及运营工作。A公司作为合资公司的母公司，将通过股权及债权形式向合资公司注资，并要求合资公司还本付息。整个海外数据中心项目建设将以EPC总承包形式由国内建筑公司承建。建设完成后，由当地公司及A公司共同进行客户引流。所有营收通过当地合资公司进行管理，以当地货币林吉特作为结算货币，两家母公司按出自资比例进行分成。（二）项目外汇风险分析（1）交易风险分析综合以上营商环境及政治环境来看，目前马来西亚的投资风险主要包括国有化、恶意变动政策，限制汇出、限制汇兑、歧视性汇率、汇率波动等形式。由于DC建设投资项目通常不属于政府参股类基建项目，故不存在政府违约、恶意拖欠、无力偿付款项等风险。考虑到马来西亚DC建设项目前期属于国内建筑公司EPC总承包项目，后期由当地合资公司共同运营，整体项目风险可划分为三个阶段进行分析考量：投资阶段、建设阶段、运营阶段。由于建设阶段采用EPC总承包方式通过国内施工企业进行建设施工，建筑公司将按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工等全过程进行承包。并在总价合同条件下，对其所承包工程的质量、安全、费用和进度进行负责。承包商在前期谈判中明确表示建设过程中，建材、设备、劳务等材料采购优先选择从当地采购，且由承包单位全权负责，因此对于A公司而言，减少了从合同的签订到货款结算这一期间因外汇汇率变化所产生的风险。A公司所承担的交易风险将主要集中在投资阶段及运营阶段。根据前期规划投资阶段将注册成立当地合资公司，A公司在向当地合资公司注资的过程中，若股权投资形式进行，并以本金形式汇出，按收益进行分配折算，容易出现汇兑风险，一旦外汇管制，需要借助转移定价等方式进行收益转出。对于未来公司的收益计提将造成极大影响。若A公司以债券投资形式进行，并以母公司借款形式向当地合资公司进行注资，期间A公司不掌握被投资单位的所有者权益，而是只持有投资单位的债权，项目投入运营后，A公司按约定的利率收取利息，到期收回本金。在债权债务未清偿之前，A公司同样将承担被投资人无法还本付息的交易风险。正式运营阶段后，主要外汇风险分为海外客户的结算风险及最终收益的汇出风险等。其中与海外客户的结算风险属于交易风险。自1972年6月英镑开始浮动后，马来西亚货币不再钉住英镑，改与美元挂钩。1973年6月马来西亚中央银行宣布实行管理浮动。1975年8月马来西亚政府正式将货币名称定为“林吉特”，同年9月宣布与美元脱钩，实行管理有效汇率，并改为钉住“一揽子货币”。林吉特的对外价值是以林吉特与马来西亚主要贸易伙伴的一揽子货币的加权指数为基础来确定的。由于当前疫情影响马来西亚经济持续走低，人民币兑林吉特汇率持续上升，对于中资公司而言并非利好消息，但从长远看，汇率上下起伏较大，若人民币汇率下跌则有助公司对外投资。投资及运营阶段的交易风险都将在会计程序中的最终数据结果中得到反映，无论是单笔独立交易、还是从子公司或母公司经营的角度来看，都可以客观静态地反映最终损益结果。（2）经济风险分析针对该投资项目，经济风险主要存在于项目运营阶段，汇率变动将对当地合资公司对服务成本、销售价格以及产销数量造成直接影响，继而改变公司整体税后利润，现金流量，并间接造成A公司收益变动。经营风险又主要包括真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。目前受疫情及政局影响，马来西亚林吉特汇率走低，对海外客户而言，当地机柜租赁服务产品价格相对降低，将进一步刺激产品销售，与此同时配套带宽需求也将不断增加。但考虑到行业特殊性，国际带宽采购结算通常使用美元交易，并且林吉特的贬值也将导致国际带宽价格升高从而减少供给。而对与大部分互联网企业而言整体带宽需求远大于机柜租赁需求，带宽价格对提升将进一步影响需求数量。实时汇率变动对价格和数量的影响可能不会即刻体现，但这些因素都直接影响着企业收益变化幅度的大小。与交易风险在会计结果上的体现不同，经济风险对于A公司的整体营收将有着较大影响，其风险与影响力更为广泛而持久。它不仅影响合资公司在马来西亚的经济行为与效益，而且直接影响A公司的海外经营效果和投资收益。由此可见，三种外汇风险中经济风险最为重要。同时经济风险时间跨度最长，在风险管理与规避中存在着很大的主观性和不确定性，要准确计量企业的经济风险存在很大的难度，A公司在整个经济风险的管理中需强调经济分析进行而不是单纯的会计程序。（3）折算（会计）风险分析从项目运行的三个阶段来看，折算风险主要存在于投资与运营阶段，两相比较，运营阶段中的折算风险则更为复杂。运营过程中，当地合资公司超过50%的客户都将是海外客户，在服务结算过程中可能使用林吉特或美金结算。合资公司作为马来西亚本地企业在进行财务记账和报表编制时需要以林吉特作为货币单位，期间必须将以美金结算的业务转换成林吉特，按照项目总规模1500个机柜加上每机柜配以1G带宽计算，单机柜月租5000林吉特，带宽月租15000林吉特，上架率以均值60%计，若50%的海外客户以美金结算的话，年度营收总金额将达到9百万林吉特，若此时林吉特与美金汇率每上升或下降1个百分点，将导致9万美元的损益。于此同时合资公司还需要向A公司上报会计报表，上报过程中还需将林吉特折算成A公司所在国货币，即人民币。按照设备计划开通量计算，全年营收为9百万林吉特，根据当前林吉特兑人民币汇率计算，约为14017500人民币，由于营收金额较大，林吉特兑人民币汇率的变化将对报表金额产生极大影响，A公司作为上市公司，将会引发一系列连锁反应。三、存在风险的原因分析（一）中企外汇风险管理现状目前大部分进行海外新基建投资的中国企业未设立专门的外汇管理部门，并安排资金结算人员兼职完成外汇管理工作，相关人员未接受专业化培训，业务能力欠佳。中企仍然秉承传统的内部财务管理体系，收付款制度相对固化，整体流程较复杂，虽涉及业务部门较多，但在切实风险把控上收效甚微。对于外汇结算项目，通常以领导个人判断为主，缺乏明确的外汇操作规范。加之当前海外业务体量占整体公司业务比重较小，对于外汇风险管理较为忽视，虽然相关外汇管理制度正在不断完善，但配套流程宣传不到位，员工对外汇管控认识不到位，专业化程度不够，缺乏专业人才，无法良好支撑未来海外业务扩展。加之自2017年以来外汇管理局对于各企业外汇收付款监管力度逐步加大，目前对进出口外汇收入、非贸易外汇、资本输出输入、黄金、现钞输出入、复汇率等均进行严格监控，大部分新基建投资企业为美股上市公司或即将准备美股上市，因此所受监管更加严苛。针对目前的现状与问题，考虑到公司未来项目的多样化趋势，应该未雨绸缪，从意识制度层面到策略流程体系都应建立健全更加完备的外汇风险管理制度。（二）中企海外外汇风险管控现存问题（1）外汇风险管理制度不健全大部分中国公司将此项工作划分到财务部门，由财务人员兼顾。由于财务人员主要指责为财务工作的完成和履行，因此常常忽略最佳的外汇风险管理时机，仅按照固有的流程要求或规定进行相关手续的报备，在实际业务操作过程中收效甚微。为保证专业化管理，提高业务办理效率，一方面需要对内部人员进行专业化培训，另一方面还需要增加专业人员数量与配置。对于以互联网为主的新基建投资企业来说，通常会与多家关联公司产生外币业务，涉及香港及境外公司。加之当前数据需求爆发，外币收款量增加，回款币种多样性上升，全球化经营程度提高，对外投资项目增加更是对中国企业提出了较高的外汇风险管理要求。当下各企业相关制度僵化过时，既没有与时俱进，根据业务发展情况作出及时调整与修订，也没有内部相应的制度培训与宣传，甚至在很多企业相关制度只是一纸空文，没有得到良好的贯彻及落实，严重影响业务实践过程中的外汇风险管理，加大了企业海外投资风险。（2）外汇风险防范手段单一如上所述，中国海外新基建投资企业在外汇风险管理过程中方法比较单一，主要基于当前业务情况进行设定，大部分公司对外汇管理暂无具体制度要求，隶属于正常支付体系范畴，并依照常规收付款流程进行。根据走访调查了解到，目前针对不同项目情况，各公司财务部门及业务部门主要选取以下两种方法风险管控方法：（1）利用外汇保值条款，在汇率波动过大时，双方约定适当调整结算汇率。（2）针对需要外采设备的服务项目通常根据采购金额大小，适当进行远期购汇。如果采购金额较大，且项目周期超6个月，相关业务部门还会按照预估的固定汇率进行远期保值。以上外汇风险防空手段虽然从理论上可以起到一定的风险规避及降低作用，但从以往实操经验来说，保值条款的实际效用有限，同时该条款主要针对合同总价，在项目结算中帮助不大。加之海外新基建投资企业基本以国内服务项目为主，大部分合同均以人民币计价，偶有海外线路或带宽采购，且整体财务人员对外汇汇率预测水平不够精确，总体来看很难达到避免外汇损失的预期。目前各公司仅依靠固定化合同条款进行外汇风险管理，缺乏整体外汇风险管理应急预案及外汇风险管控演练。例如2020年年初，受新冠肺炎疫情的影响，国际汇率出现了大幅波动。疫情引发经济衰退担忧，全球股市接连熔断，美债收益率飙升。人民币汇率也呈现大起大落之势，从走弱到企稳，再到被动贬值，波动区间从6.84至7.13。与此同时疫情下国际带宽需求猛增，国际业务量反而加大，外汇结算项目增多，由于外汇风险管理手段单一，从而导致了整体反映机制相对迟缓。四、海外新基建项目投资风险管控的管理建议（一）建立项目投资风险管控制度整体来看，由于中国互联网企业海外投资较少，整体外汇风险管理意识较为薄弱，缺乏完整且高效的外汇风险管理流程。从风险预判到风险分析再到最终对事后监督，大部分中国企业虽然设有相关管理制度，但具体制度内容固化，无法做到灵活应对，准确预期。企业内部相关从业人员通常身兼数职，缺乏专业人员进行统筹安排。因此，中国企业在海外投资前应首先树立外汇风险管控意识，破除外汇风险管理制度收效甚微的传统观念，建立健全外汇风险管控制度，优化整体流程，提高风险管控效率，对风险管理人员进行专职培训，提升业务水平，将外汇风险管控作为企业盈利与发展的重要手段之一。（二）灵活运用金融工具及衍生产品中国企业在海外投资过程中对于金融工具及衍生产品的使用频率较少、且种类较局限。中资企业应当结合项目特点及自身经营情况，灵活搭配各类金融产品，尤其是在项目进行前中后期的各个阶段对其对应风险进行预判、识别、应对。站在国际汇率波动的角度，在未来汇率的预测中审时度势，全方位多角度进行预判。在实际经营过程中通过外汇交易风险自然对冲，远期结售