信用与融资教材

第二讲信用与融资第一节信用的产生与发展

一、信用的概念

信用是一种借贷行为，是指商品或货币的所有者，将商品或货币赊销或贷放出去，根据约定的期限，到期由商品的赊购者或货币的借入者如数归还并附带一定的利息。

说明：1．借贷活动是以本金的偿还为条件的。

2．借贷活动要有利息。利息或者利率是借贷资金的价格。

3．时间间隔。

4.信用活动必然会产生债权债务关系。1幻灯片3现代意义的信用：未来偿还商品赊销或货币借贷的一种承诺，是关于债权和债务关系的约定。借出叫授信，接受叫受信，债务人依诺还债叫守信。二、信用的产生与发展（一）信用产生的条件：私有制、贫富差别和剩余产品的出现（二）信用的两种形式：实物借贷与货币借贷。（三）信用发展阶段:信用由实物借贷发展到货币借贷经历了：⒈高利贷信用：⒉资本主义信用：借贷资本运动为主要表现形式⒊现代信用：信用经济、主体。1.高利贷信用高利贷信用是指以追求高额利息为特征的借贷活动。定义：人行及高法规定，高于同期贷款利息4倍以上的贷款，且不计复利。目前大体为超过年息25%的贷款。特点：利率畸高、信用不发达或信用程度太低、常与黑恶势力相勾结高利贷的历史作用具有两重性：一方面，残酷的高利盘剥使小生产者难以维系简单再生产，导致生产力发展缓慢；另一方面，高利贷在客观上促进了资本主义前提条件的形成，即实现了资本的原始积累和大批无产者的出现。2.借贷资本信用借贷资本是相对于职能资本而言的货币资本，其典型的形式是由银行业掌握着的，专门用来放贷生息的借贷资本。三.信用的职能调剂不同货币所有者间的余缺。克服了货币收入（循环）在社会中不同类型货币单位存在的时间与空间存在的不平衡。提供和创造流通手段和支付手段实现了现在消费与未来消费相交换，克服货币收入时间上的不平衡促进国有企业改制：形成自我约束机制四、信用与货币的关系（一）信用与货币是两个不同的范畴信用是一种借贷行为，是不同所有制之间调节财富余缺的一种形式。货币是一般等价物，作为价值尺度，媒介商品所有者之间的商品交换。（二）信用和货币之间有着密切的联系1、它们的产生都与私有制紧密相关，并且都表现为不同商品生产者之间的经济关系，都是价值运动的形式；2、货币借贷的出现是信用获得更大发展的基本条件，一方面，货币借贷扩展了信用的范围，扩大了信用的规模；另一方面，信用也促进了货币形式和货币流通的发展。3、信用的扩张会增加货币供给，信用紧缩将减少货币供给；信用资金的调剂将影响货币流通速度和货币供给的结构。（三）货币和信用相互渗透而形成的新范畴——金融。金融是货币运动和信用活动的融合体。幻灯片10第二节信用的要素

信用的要素是指构成信用活动或实现借贷行为的必要因素，它由信用活动的主体、客体及信用的基础三个方面的因素构成。

1．信用活动的主体。指信用活动中的债权人和债务人。包括政府、企事业单位、公民家庭或个人、金融单位。

2．信用活动的客体。又称信用工具或信用的载体，是指以书面形式发行、记录或证明债权债务事实、依法保障债权人和债务人双方权益，及各自应履行义务的凭证。

3．信用的基础。是指在所有信用要素中居于基础地位的那些要素。具体指债务人的品德、能力和资本。

1幻灯片11这三要素构成了信用活动能够实现的基础性要素。债权人通过对债务人的考察，如果对他信任，才会对其提供信用。品德作为信用要素，在这里指能体现或反映借款人（个人或企业法人）过去履行偿债承诺的记录及个人声誉的所有信息和有关资料。能力作为信用的基础要素主要指借款人通过对所借资金的有效使用，善加管理，获取收益，以便能按期偿付本息的能力。资本也称自有资本，是指债务人的资产减去负债后的净值。债务人的资本净值越雄厚，对债权人而言，信用风险便越小。1幻灯片12第三节现代信用及其作用

一、现代经济是信用经济（一）现代经济是一种信用经济在现代经济生活中，信用即债权债务关系是一种最普遍的经济关系，经济活动中的各个经济部门、每一个环节都渗透着债权债务关系。债权债务关系已经成为经济中最重要最复杂的经济关系，成为连接经济各部门、政府、企业、个人最重要的纽带。经济越发展，债权债务关系越紧密，越成为经济正常运动的必要条件。（二）在现代经济中，债权债务关系变的重要的原因：从现代经济的基本特征来看：现代经济是一种具有扩张性质的经济，决定了信用是经济的基本条件。从货币形式的发展来看：自金属货币退出流通领域以后，信用货币成为流通中最基本的货币形式。信用货币是在信用的基础上产生的，是一种信用活动。在现代经济社会中，任何人的生活都不可能完全脱离货币，或多或少会与货币发生联系，所以信用就成为一个无所不在的经济关系。二、现代信用的基础和体系构成（一）现代信用基础主要由以下四个部分的内容构成1、经济生活中多种信用形式齐备规范，各经济主体都可以通过相应的信用形式授受信用，信用关系成为全社会最普遍、最基本的经济关系。2、全社会成员在经常性的信用活动中具有明确的信用价值理念，社会成员普遍具有良好的守信习惯与意愿，信用氛围良好。3、各种信用活动都纳入具有强大约束力和制衡力的信用规则下运行，信用秩序井然并具有自动维护机制。4、社会信用体系齐备并规范运作，高效运作，覆盖面宽并具有权威性，各系统之间紧密相连、有机结合，运转正常。（二）现代信用体系主要由四大系统构成：1、信用中介系统。由银行等多种信用中介机构组成。2、信用服务机构系统。由专门提供与信用活动相关的多种服务机构组成。3、信用管理机构系统。由对信用活动进行监督、管理、协调的官方或民间机构组成。4、社会征信系统。主要包括信用档案系统、信用调查系统、信用评估系统、信用查询系统和失信公示系统等。三、信用对现代经济发展的推动信用是保证现代化大生产顺利进行的重要条件；在利润率引导下，通过信用实现资本转移，自发调节各部门的发展比例；信用可以节约流通费用，加速资本周转；信用为股份公司的建立与发展创造了条件。四、信用与泡沫经济泡沫经济是伴随着信用的发展出现的一种经济现象，在信用膨胀的情况下，可能导致经济过度扩张。当信用膨胀到无法再支撑经济虚假繁荣时，泡沫就会破灭，并由此引发出金融市场的动荡，甚至导致金融危机或经济危机。第三节信用形式

一、商业信用

1．商业信用的定义。是指企业之间因采用赊销或预付货款的方式从事商品购销活动时产生的信用。

2．商业信用的作用。

3．商业信用的形式。(1)赊销赊购。

(2)预付货款。(3)分期付款。

4.信用工具------商业票据（支票汇票

本票，提单、仓单）1幻灯片185．商业信用的特点。

(1)商业信用是以商品形式提供的信用。所贷放出去的资本是处于产业资本循环过程中最后一个阶段的商品资本。

(2)商业信用的债权人和债务人都是企业。

(3)商业信用与宏观经济周期有直接关系。当经济增长时，生产扩大，商业信用随之增加，反之，当经济萧条时，商品滞销，商业信用也随之减少。1幻灯片196．商业信用的局限性。商业信用的特点决定了它的局限性：

(1)商业信用的规模有限。由于商业信用是企业间提供的信用，必然受企业现有资本数量的限制。作为提供信用的一方，只能将它的产品提供给对方，而不是全部资本。此外，商业信用有时间上的限制。

(2)商业信用有严格的方向性。因为商业信用是以商品形式提供的，因此，只能由卖方提供给买方。

(3)商业信用能力有限。作为商品的卖方，只有了解买方的支付能力，才敢对它提供信用。因此，相互不了解信用能力的企业间不易发生商业信用关系。1幻灯片20中国企业融资结构

1995年1996年1997年1998年发生额比重发生额比重发生额比重发生额比重企业融资总额115181001345810014795100139481001、金融机构本外币贷款10140881114082.811400771152082.62、直接融资总额137812231817.2339523242817.4其中：本外币股票融资额1501.34253.212858.78406.0债券投资额2151.926822501.71471.1商业汇票融资10128.8162512186012.6144110.31幻灯片21中国企业融资结构1幻灯片22美国企业资金来源结构1幻灯片23二、银行信用

1．银行信用的定义。是指银行和其他金融机构以货币形式向企业提供的信用。

2．银行信用的特点。与商业信用相比银行信用具有以下特点：

(1)银行信用所动员的资本，有企业暂时闲置的货币资本，还有其他单位的闲置资金和居民的储蓄，这就是所谓的借贷资本。其来源超过了产业资本的范围，从而克服了商业信用在数量和时间上的局限性。

(2)银行信用提供的是货币资本，可以提供给任何一个需要的部门或企业，这就克服了商业信用在方向上的限制。

1幻灯片24(3)由于银行的稳定性和信誉较高，企业较易与银行建立联系，而且银行通过业务联系与调查研究能了解企业的经营状况，作出是否放款的决定，就可以克服商业信用在信用能力上的局限性。

(4)银行信用与宏观经济周期的关系有一定的弹性。虽然从总体上看，银行信用的增减与宏观经济运行的趋势是一致的，但却不似商业信用与宏观经济运行的关系那样一致。特别是当代，中央银行通过货币政策调节经济运行，经济过热时紧缩信用，经济萧条时扩张信用。1幻灯片25银行信用与商业信用的关系：1、银行信用是在商业信用发展的基础上产生的；2、银行信用克服了商业信用的局限性（银行信用克服了商业信用在信用规模的局限性；银行信用克服了商业信用在信用方向上的局限性；银行信用克服了商业信用在信用期限上的局限性。因此，银行信用无论在规模上、范围上、还是在期限上都大大超过了商业信用，成为现代经济生活中最基本的、占主导地位的信用形式。3、虽然银行信用克服了商业信用的局限性，但银行信用不能取代商业信用，商业信用仍然是整个信用制度的基础。4、银行信用和商业信用具有密切的联系。银行信用是在商业信用的基础上产生和发展起来的，而银行信用的出现又使商业信用进一步得到发展。1幻灯片26三、国家信用

1．国家信用的定义。是指国家财政部门作为债务人借助于债券筹集资金的一种信用形式。

2．国家信用的作用。

(1)国家信用对宏观经济增长具有重要的调节作用。当有效需求不足时，国家通过赤字财政政策，加大财政支出，拉动经济增长。而发行国债是弥补财政赤字的重要手段。

1幻灯片27(2)国家信用对宏观经济结构具有重要的调节作用。通过国债筹集的资金，可投放在私人不能或不愿投资的部门，如投放在基础设施和基础产业上。以此调整国民经济结构，促进经济均衡发展。

(3)不断增加的国家信用为中央银行调节货币供应量提供了政策工具。随着国债数量的不断增加，中央银行可利用买卖国债来调节货币供应量从而达到调节经济的目的。

1幻灯片283、信用工具：公债（国债、外债、金融债券、地方政府债券）、政策性贷款4、信用依据：政府财政税收能力1幻灯片29四、消费信用

1．消费信用的定义

是指企业或金融机构，以生活资料为对象向消费者提供的信用。

2．消费信用的种类

(1)赊帐（信用卡）。是现在常用的赊帐购物的凭证，持卡人凭信用卡先购物后付款。另外，持卡人还可向发卡机构透支小额货币。属短期信用。

1幻灯片30(2)分期付款。是最常见的消费信用方式，多用于购买耐用消费品。采用分期付款方式购买消费品时，消费者先要支付一部分货款，然后签合同议定分期加息支付其余的货款。在款项未付清之前，这些耐用消费品的所有权属于卖方。属于中期信用，一般12——48个月。

(3)消费信贷。指由银行向购买耐用消费品的个人发放消费贷款。如汽车贷款、住房贷款。期限较长，从几年到几十年。1幻灯片31

3．消费信用的作用

(1)刺激消费需求拉动经济增长。消费信用使一些人可以提前实现消费，增加消费需求，刺激消费品生产和销售的发展，拉动经济增长。

(2)引导消费，加快生产结构的调整。消费信用的发展，有利于新产品的推广，起到加快生产结构调整的作用。1幻灯片32五、国际信用

国际信用，是指国际间的借贷行为。包括：

1．政府间信用。是指国与国之间相互提供的信用。这种贷款一般利率较低，期限较长，条件较优惠，具有友好往来性质，但个别附带政治条件。

2．国际金融机构信用。是指世界性或地区性金融机构为其成员国提供的信用。

1幻灯片333．国际银行信用。分为：

(1)出口信贷。出口信贷是出口国政府为支持和扩大本国产品的出口，提高产品的国际竞争能力，通过提供利息补贴和信贷担保的方式，鼓励本国银行向本国出口商或外国进口商提供的中长期信贷。分为：

卖方信贷。是出口国银行对出口商提供的贷款，支持出口商对国外的进口商提供延期付款的便利。

买方信贷。是出口国银行对进口商提供的贷款，但需进口国银行转贷。

1幻灯片34出口信贷的特点是：1）附有采购限制，只能用于购买贷款国的产品，而且都与具体的出口项目相联系；2）贷款利率低于国际资本市场利率，利息差额由贷款国政府补贴；3）属于中长期信贷，期限一般为5-8.5年，最长不超过10年。1幻灯片35(2)银行贷款。是指国际间商业银行之间的贷款，主要由短期贷款、双边中期贷款和银团贷款三种形式。

4．国际商业信用。主要是指出口商以延期付款方式向进口商提供的信用。一般需要借助于国际银行信用来实现，即需要出口信贷的支持。

1幻灯片36此外，还有一些其他方式。

(1)补偿贸易。是由出口商向进口商提供资金、技术和设备等，进口商以投产后生产的产品偿还出口商。

(2)国际租赁。是指由出租人购买设备，然后出租给承租人使用以收取租金的一种信用形式。可分为：

金融租赁。指由承租人选好所需机器设备，由租赁公司出资购买，并出租给承租人。

1幻灯片37维修租赁。是指由租赁公司购买尖端技术设备出租给承租人，并负责维修、保养的租赁方式。其租金要高于金融租赁。

使用性租赁。属于短期租赁，指承租人向出租人租用所需的设备，定期交付租金，到期将设备退回给出租人的租赁行为。

平衡租赁也称杠杆租赁。出租人自筹20—40％的资金，其余部分向银行借入，然后将购买的设备租给承租人。

1幻灯片385．国际资金市场融资。是指以外币的形式在国外发行债券和股票筹集资金的一种信用形式。（1）通过发行国际债券融资通过发行国际债券融资有两种形式。一种是通过发行“外国债券”的办法融资，另一种是通过发行“欧洲债券”的办法融资。二者间的区别是前者以发行地货币为债券面值发行的，后者则是以第三种货币为债券面值发行的。（2）通过发行股票筹集国外资本是指通过发行以外币为面值的股票筹集外汇资金的活动。如在香港发行的H股、在纽约发行的N股等。1幻灯片39第四节融资方式一、直接融资和间接融资直接融资与间接融资是资金供求之间融资活动的两种基本形式，其根本区别在于债权债务关系的形成方式不同。凡资金供求者之间直接形成债权债务关系的为直接融资；凡资金供求双方不直接联系而分别与金融机构形成债权债务关系的为间接融资。（一）直接融资所谓直接融资，是指融资双方在金融市场上借助于各种融资工具的发行及交易实现的融资活动。由于融资工具直接将最终的贷方和最终的借方联系在一起的，因而称为直接融资。直接融资又可分为一级市场融资和二级市场融资。一级市场融资是指在发行融资工具时发生的融资活动，而所谓二级市场融资是指对已发行的融资工具再交易时发生的融资活动。一级市场融资属于初始融资行为，投资者的投资一般是被筹资者用于生产经营活动中去，因此一级市场融资对宏观经济增长具有促进作用。而二级市场融资属于再融资的行为，即属于对已发行的融资工具通过交易活动再转手的融资。因此二级市场的融资活动不会改变初始筹资者筹集的资金数量。1幻灯片42但二级市场融资的作用仍是巨大的，二级市场的存在为投资者退出投资创造了条件。当投资者在一级市场从事投资后，若因各种原因希望中途退出，则可以在二级市场上将持有的融资工具出售，从而退出投资。因此若不存在二级市场融资活动，投资者在一级市场的投资便会处于呆滞状态而失去应有的流动性，其结果会使一级市场的融资活动失去吸引力。反之，若没有一级市场的融资活动，自然也不会产生二级市场的融资活动，所以它是二级市场融资得以出现的基础。1幻灯片43另一方面，通过二级市场融资工具价格的变化可传递资金供求关系信息、调剂社会资金余缺、引导资金流向、从而调节货币供应量分布结构，最终调节经济结构。工具价格会上涨，使投资者获得较多的回报，也因此使筹资者更容易通过一级市场增发融资工具筹得更多的资金。因此，通过二级市场融资工具价格的传导作用，社会资金具有向经营效益好的部门转移的趋势，因而起着调节货币供应量的分布结构及调节经济结构的功能。1幻灯片44直接融资的优点、局限性直接融资的优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高；由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合，有利于实现资金的顺利融通和优化配置。1幻灯片45直接融资的局限性表现在：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受到的限制比间接融资多；直接融资的便利程度及融资工具的流动性均受到金融市场的发达程度的制约；对资金供求者来说，直接融资的风险比间接融资大的多。1幻灯片46（二）间接融资间接融资指商业银行通过开展存贷款及投资业务实现的融资活动。由于在这种融资方式中，货币资金的所有者（存款人）与货币资金的最终需求者（银行贷款或投资的对象）系通过银行开展负债与资产业务间接的联系在一起的，因此称之为间接融资。虽然在当代经济生活中，由于金融市场的迅速发展，越来越多的融资活动是通过直接融资的方式实现的，但间接融资方式仍有其不可取代的重要作用。1幻灯片471、从宏观的角度看直接融资的发展需要间接融资的支撑。由于在直接融资活动中，不断增加的各种非货币融资工具的发行和交易活动需要用更多的货币资金作为支付手段和流通手段，而这些不断增加货币需求实际上只能通过商业银行在扩张间接融资活动的过程中创造出来，因此若没有商业银行间接融资活动的扩张，直接融资活动自然就成了“无源之水、无本之木”。1幻灯片482、从微观的角度看直接融资同样需要间接融资的支持。例如：商业票据作为直接融资的工具经常通过银行的票据承兑或票据贴现业务转化为间接融资。因此离开了间接融资活动各种具体的直接融资活动也很难顺利运行。1幻灯片493、间接融资具有风险小、融资收益或成本易于控制的特点。在直接融资活动中，投资者的收益虽然一般来说会高于间接投资的收益，但其承担的风险也大于间接投资，因为直接融资活动的风险完全由融资双方自己承担。例如，从投资者的角度看，融资工具价格的剧烈波动可能导致其在出售融资工具时遭受价格损失，甚至出现亏损。同时，投资者还可能面临信用风险。1幻灯片50而在间接融资活动中，虽然同样存在市场利率的变化，但银行会随之调整利率，这种变动使存贷款利率更加合理，存款人及借款人的收益及成本相对而言具有易于控制。更为关键的是，银行通过甄别借款人，防范信用风险，使存款人的存款更加安全。1幻灯片51间接融资的优点、局限性间接融资的优点：买卖便利；安全性高；规模经济。间接融资的缺点：割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力；金融机构要从经营服务中获得收益，从而增加筹资者的成本，相对减少了投资者的收益；较难同时满足资金供求双方各自不同的要求。1幻灯片52二、债权融资和股权融资（一）债权融资所谓债权融资，是指通过各种信用工具的发行及交易活动发生的融资活动。在债权融资活动中，融资双方是一种债权债务关系，投资者为债权人，筹资者为债务人。（二）股权融资而股权融资指股份公司通过股票的发行及交易活动发生的融资。从事股票融资虽然也属融资活动，但与债权债务融资不同，因为公司通过股票的发行募集的资金为自有资金即资本金，而股东通过投资拥有的是公司净资产的所有权，而非债权。股东无权要求公司返还投资。1幻灯片53（三）债权融资与股权融资的区别1、在债权融资活动中，投资者有依法获得本息返还的权利，筹资者有依法履行还本付息的义务；在股权融资中，投资者不享有返还投资资本的权益，若希望收回投资一般只能在股票二级市场上通过出售股票收回投资。2、在债权融资中，投资者获得的一般为固定收益、筹资者为此付出的亦为固定成本，即利息；而在股票融资中投资者（普通股持有者）所获收益则为不固定收益，即股息和红利。3、在债权债务融资中，投资者作为债权人不具有参与公司管理的权益；而在股票融资中，投资者作为公司净资产的所有者具有参加公司管理的权益。1幻灯片54三、短期融资和中长期融资（一）短期融资与中长期融资的含义短期融资一般是指融资期限不超过一年的融资活动，而超过一年不超过五年的融资为中期融资，超过五年的则为长期融资。短期融资常常是通过发行或交易期限不超过一年的融资工具或通过银行开展不超过一年的存贷款业务实现的。常见的短期工具有票据，包括商业票据、银行票据及短期融资券，国库券、大额可转让存单等。而银行的短期借贷活动一般包括商业银行的期限不超过一年的定期存款、活期存款、商业银行间对头寸资金进行的相互拆借、中央银行向商业银行发放的短期贷款等。1幻灯片55而中长期的融资通常是通过发行和交易期限超过一年的融资工具（主要为股票和债券）或通过银行筹集期限为一年以上存款、发放一年以上的贷款实现的。（二）融资工具期限与融资期限的关系融资工具的期限与融资期限是两个既有联系也有区别的概念。前者是指融资工具在发行或开具时设定的期限，如十年期债券、三个月期的国库券等等；后者则指融资主体实际参与融资活动的时间。虽然在很多情况下融资工具的期限与融资期限是一致的，但二者不一致的情况也不少见。1幻灯片56（三）短期融资与中长期融资的经济性质长期融资与短期融资具有不同的性质。短期融资是一种周转性融资，筹资者的目的是为了获得周转资金以维持其目前的经营活动不致中断，因而属于周转性融资。而长期融资的筹资者筹资的目的则是为了获得追加的可直接用于扩张的资本，因而属于资本性融资。1幻灯片57短期融资工具：商业票据、国库券、短期融资券、货币市场基金、商业银行发行的大额可转让存单等；而长期融资工具则一般是股票和债券，后者包括长期国债和公司债券等。短期融资工具又称货币市场工具、而长期融资工具又称资本市场工具。1幻灯片58四、有保证的融资和无保证的融资保证融资，系指在融资活动中用筹资者或与第三方的物质资产向持有该工具者或债权人提供还款保证的融资，而仅由筹资者的资信做出的还款承诺的融资为无保证融资。在债权融资方式中既存在有保证的融资、亦有无保证的融资，后者也称信用融资。例如，公司债券按是否有保证可分为有担保公司债和无担保公司债两种，前者就是用发债公司的不动产作为债券还本付息的担保而发行的，后者则仅凭借公司的资信度而发行的。国债是凭借政府的信用发行的，因而是无保证融资。1幻灯片59