中央银行学教材

中央银行学

参考书目：

1、王广谦：中央银行学，高等教育出版社，2006

2、付一书：中央银行学（第二版），复旦大学出版社，2007

3、陈燕：中央银行理论与实务，北京大学出版社，2005

中央银行学的产生和发展

从理论上讲，自从有了中央银行，就有了对中央银行的研究。成立于1694年的英格兰银行是中外学术界公认的历史上最早的中央银行。人类对中央银行的认识随中央银行的演进、发展而逐步深化。1837年英国经济学家巴吉特的《伦巴街》是人类历史上研究中央银行的最早著作。

新中国1984年才有了真正意义上的中央银行，第一本系统研究中央银行的专著是孔祥毅、慕福明主编的《中央银行概论》（1986年出版），第一本权威的中央银行学教材是盛慕杰主编的《中央银行学》（1989年版）；第二本具有里程碑意义的中央银行学教材是王广谦主编的《中央银行学》（1999年）中央银行学的研究对象

中央银行学以中央银行为研究对象，从宏观视角研究现代市场经济与金融运行规律，探讨经济与金融协调稳定发展的一门学科。

中央银行学的研究内容

1、本体论：研究中央银行的产生和发展；中央银行的性质、职能及中央银行在国民经济中的地位和作用。

2、业务论：研究中央银行为履行其职能而从事的资产、负债与中间业务。

3、调控论：研究中央银行的货币政策4、金融监管论：研究中央银行为实现金融宏观调控、稳定金融体系而从事的对金融业的监督与管理。

5、对外金融关系论：研究中央银行作为“政府的银行”所从事的外汇储备管理与外债管理。

其中，货币政策是核心，其他内容都是为货币政策服务的。

课程的性质与特点

一、课程的性质

1、是金融专业的专业基础理论课

2、是与金融专业其他主干课配套的专业课

3、是宏观经济学的分支，属于宏观经济学研究的范畴

二、课程特点

1、理论起点高

2、宏观视角

3、涉及面广

中央银行学的学科体系金融学（货币银行学）货币学说信用学说银行学说金融市场学说国际金融学说货币流通管理学货币信贷管理学中央银行学商业银行经营学国际金融学金融市场学

本课程学习的目的和任务

1、系统地掌握中央银行学的基本理论、业务管理及调节宏观经济的基本方法。

2、培养从事中央银行工作的实际业务能力。

3、培养分析和解决我国中央银行宏观调控和监督管理中的理论和实际问题的能力。第一章中央银行制度的形成和发展

第一节中央银行的产生与中央银行制度的形成

第二节中央银行的性质和职能

第三节中央银行制度的类型与组织结构第一节中央银行的产生与中央银行制度的形成

一、中央银行产生的历史背景与客观经济原因

（一）历史背景

1、商品经济的快速发展

2、商业银行的普遍设立

3、社会经济中广泛存在的货币与信用关系

4、经济发展中新的矛盾已经显现（二）中央银行产生的客观经济原因

1、信用货币的发行问题

2、票据交换和清算问题

3、银行的支付保证能力问题

4、金融业的稳健运行问题

5、政府融资问题二、中央银行制度的初步形成

（一）形成标志

1、当国家通过法律或特殊规定对某家银行或新建银行赋予某种特权时，中央银行制度便形成了。

2、享有特定授权并承担特定责任的银行便成为中央银行。（二）中央银行产生的两条渠道

1、由信誉好、实力强的大银行逐步发展演变而成。政府根据客观需要，不断赋予这家银行某些特权，使之逐步具有中央银行的某些性质并最终使之发展为中央银行。

2、由政府出面直接组建中央银行。（三）中央银行的初步形成阶段

从17世纪中后期到一战是中央银行制度初步形成阶段，瑞典银行、英格兰银行、法兰西银行、德国国家银行、日本银行

（四）中央银行创建时期的特点

1、由普通商业银行自然演进

2、逐步集中货币发行权

3、对商业银行提供金融服务4、政府的参与和立法的保证

三、中央银行制度的普及与发展

（一）中央银行制度的推广阶段（20世纪20年代—20世纪50年代）

（二）中央银行制度的强化阶段（20世纪50年代—现在）第二节中央银行制度的类型与组织结构

一、中央银行制度的类型

（一）单一中央银行制度

权力集中，职能齐全，分支机构较多

（二）复合中央银行制度

权力和职能相对分散，分支机构不多

（三）准中央银行制度（四）跨国中央银行制度

跨国界行使中央银行职能

二、中央银行的组织结构

（一）集决策权、执行权、监督权于一体的组织结构

（二）决策机构、执行机构与监督机构并存的组织结构（三）决策权、执行权与监督权由不同机构交叉行使的组织结构

三、中央银行的资本结构

（一）国家资本

（二）集体资本

（三）公私混合资本

（四）多国资本

（五）无资本第三节中国中央银行制度的建立与发展

一、建国以前的中央银行

（一）清政府时期的中央银行

（二）国民革命政府时期的中央银行

（三）国民政府时期的中央银行

（四）中华苏维埃共和国时期的中央银行二、中国人民银行

（一）1948—1978年的一身二任的人行

（二）1979—1982年中央银行制度准备阶段

（三）1983—1997年独立行使央行职能的人行

（四）1998年人行机构改革三、中国人民银行的组织结构

（一）最高权力机构的构成：决策机构、执行机构和监督机构

（二）中国人民银行的内部职能机构

（三）中国人民银行的分支机构第二章中央银行的性质、职能

第一节中央银行的性质

第二节中央银行的职能

第三节中央银行的独立性

第四节中央银行独立性理论的发展

第五节中国人民银行职能与独立性

第一节中央银行的性质

一、中央银行是特殊的金融机构

（一）地位的特殊性

（二）经营目的的特殊性

（三）经营手段的特殊性

（四）业务对象与业务范围的特殊性

（五）分支机构国界限制的特殊性二、中央银行是国家金融管理的最高行政机构

（一）中央银行不同与一般的行政机构，它是主要用经济手段、法律手段调节金融经济活动。

（二）中央银行法确立了中央银行是国家管理金融、监督金融体系运行、维护金融安全的核心机构。

第二节中央银行的职能

一、中央银行是发行的银行

中央银行垄断货币发行权，成为全国唯一货币发行机构。

二、中央银行是政府的银行

（一）代理国库

（二）为政府融资

（三）保管经营国家的黄金、外汇储备（四）代表政府办理各种金融事务

三、中央银行是银行的银行

（一）集中保管全国银行准备金

（二）充当全国金融机构的票据清算中心

（三）充当全国金融机构的“最后贷款人”

四、中央银行是管理金融的银行

中央银行制定、实施金融政策，管理、协调全国金融活动。

第三节中央银行的独立性

一、中央银行与政府的关系

（一）中央银行与政府有着共同的使命

（二）政府对中央银行的控制与管理

（三）中央银行与财政部的关系

二、中央银行的相对独立性及其意义

（一）含义

中央银行独立性是指中央银行在政府的干预和指导下，根据国家经济发展目标，独立地制定和执行货币金融政策。

（二）意义

1、避免政治性经济波动

2、避免财政赤字货币化

3、为了适应中央银行特殊业务地位的需要三、中央银行独立性的内容

（一）建立独立的货币发行制度，以维持货币稳定

（二）独立地制定和执行货币金融政策

（三）独立管理和控制整个金融体系和市场

四、中央银行独立性的类型

（一）独立性较强的中央银行

特点：中央银行直接对国会负责，政府不得直接对它下达命令，它可以独立地制定、实施货币政策；处理央行与政府的关系是协商，而不是要求央行服从政府的意志。

典型：美联储、德国联邦银行、瑞典银行

（二）独立性一般的中央银行

特点：中央银行隶属于政府某个部门，政府可以向央行发布指令，央行在决策与管理上有较大独立性。

典型：日本银行、英格兰银行

（三）独立性较弱的中央银行

特点：中央银行接受政府的指令，货币政策的制定、调整与执行都要通过政府批准。当政府与央行意见不一致，以政府意见为准。

典型：意大利银行第四节中央银行独立性理论的发展

一、背景

货币政策制定与执行过程中存在时间不一致，它降低的货币政策的有效性，出现通货膨胀目标的偏差。为此提出问题：如何衡量一国中央银行独立性的强弱？可否计量？央行独立性在多大程度上影响货币政策的有效性？二、衡量指标

1、BP指标

根据中央银行运作的法律规定衡量其“政治独立性。

2、GMT指标

从政治独立和经济独立设计指标：15个因素分三大类。

3、CWN指标

对央行法律条款的解释进行测度，选择16个法定特征，分为4组，对每一组变量在0—1之间赋值。

4、埃吉芬格指标

（1）对货币政策最终责任的界定

（2）政府官员是否在央行董事会任职

（3）政府任命的董事成员在央行所占比例5、MJ测量法

利用发展中国家的财政指标数据进行估计。

三、中央银行独立性与实体经济变量相关性研究

（一）阿列西纳和萨默斯的实证研究

（二）古德哈特的实证研究

（三）埃吉芬格和德哈恩的实证研究

（四）库克曼和波申的实证结论第五节中国人民银行的职能与独立性

一、中国人民银行的职能

（一）调节职能

（二）监管职能

（三）服务职能

二、中国人民银行的独立性

（一）中国人民银行相对独立性的表现

1、相对于财政部的独立性

2、相对于各级地方政府的独立性

3、在货币政策制定权与执行权上的部分独立性

（二）中国人民银行独立性不足的表现

1、职能独立性不足

2、法律地位独立性不足

3、经济独立性不足

第三章中央银行的资产负债表

第一节中央银行资产负债表构成

第二节中央银行资产与负债间关系

第三节资产负债表与货币政策操作的应用分析第一节中央银行资产负债表构成

一、资产项目

（一）贷款：对政府、金融机构、特定机构、私人部门的贷款

（二）有价证券—持有本国、外国政府债券及高质量的商业票据

（三）黄金外汇储备

（四）其他资产—待收款、房屋、设备等二、负债和资本项目

（一）负债

1、流通中的通货

2、准备金存款

3、财政存款和外国存款及其他存款

4、其他负债

（二）资本

自有资本、准备金、未分配利润第二节中央银行资产与负债间的关系

一、总体关系

资产总额=负债总额+资本总额

资产总额=贷款+有价证券+黄金外汇储备+其他资产

负债总额=流通中的通货+准备金存款+财政存款和其他存款+其他负债二、资产负债表中主要项目间的关系

（一）在资本总额一定下，央行增加贷款会导致货币流通量扩大；反之则相反。

（二）资产项目的变化会引起通货和金融机构准备金存款的变化

（三）央行的主要负债是发行货币

（四）黄金外汇储备的变动也会影响通货和金融机构准备金的变动三、中央银行资产与负债关系的特殊性

商业银行负债业务先于资产业务，负债规模、期限结构、负债成本决定资产规模、期限结构或资产的收益。中央银行是资产决定负债。

中央银行的资产业务是基础货币投放业务，基础货币投放的规模取决于其货币控制目标。

中央银行资产与负债关系特殊性表现：中央银行资产与基础货币之间是正相关的变动关系；中央银行负债与基础货币之间是负相关的变动关系。

基础货币=国外资产净额+对政府债权净额

+对商业银行的债权+其他金融资产净额第三节资产负债表与货币政策操作的应用分析

一、美联储资产负债表分析（以07年次贷危机为背景）

（一）总量分析

08年，美联储启动了大规模资产购买计划，总量规模急剧扩张。（二）资产结构分析

1、美联储大幅减持财政部债券

2、新创设的资产方项目明显增加

（1）新设“定期拍卖信贷”项目，通过拍卖为存款类金融机构提供抵押贷款。

（2）在“有价证券”的“直接持有”项目下设置抵押贷款债券（MBS）资产项，通过收购活动提高MBS市场流动性，压低利率。（3）在“其他信贷”下新设四个科目

①“一级交易商信贷机制”：面向投行提供信贷便利。

②“给AIG的贷款”：对美国国际集团的救助。

③“定期资产支持证券贷款便利”：对个人、法人提供信贷便利。

④“资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具”：对持有高质量资产支持的商业票据的存款机构、银行控股公司和外国银行在美分支机构融资，从而把流动性注入实体经济。

（4）新设“所持LLC的商业票据融资便利的净额”，对商业票据发行者注资。

（5）新设“所持MaidenLaneLLC资产净额”，拯救重要金融机构。

（6）新设“中央银行间货币互换”科目，联储备向外国中央银行提供美元，从而获得等值的外国货币。

（三）负债结构分析

1、美联储大量增加财政部和金融机构在联储的存款，而不是大量增加通货。

2、新设“美国财政部补充存款账户”，减少存款机构的准备金余额。

3、美联储对存款机构的法定存款准备金和超额准备金付息。

二、英格兰银行资产负债表分析（以07年次贷危机为背景）

（一）总量分析

09年，英格兰银行实施“资产购买便利计划”，自此规模不断扩大。

（二）资产结构分析1、较长期英镑逆回购操作的变化—市场流动性先扬后抑

2、政府贷款的变化—政府支持英格兰银行，为之提供可用资金，增强其运用资产负债表的灵活性。

3、其他资产的变化

（1）增加货币互换业务—英格兰银行的美元

贷款纳入“其他资产”，美联储换回的英镑存入英格兰银行，纳入“其他负债”，减弱了公众的预期。

（2）提供“资产购买便利”业务。通过购入私人部门的优质资产来改善公司信贷市场。这种贷款也是纳入“其他资产”中，减弱了公众预期，同时收缩了较长期英镑逆回购产生的过多的流动性。（三）负债结构分析

1、流通中货币的变化—先升后缓

2、短期公开市场操作的变化—发行央票抑制流动性过剩

3、储备余额的变化—通过扩大银行储备余额受息范围和通过资产购买便利计划收购金融机构金融资产，使储备余额增长迅速，实现利率降低目标。三、中国人民银行资产负债表分析（以07年次贷危机为背景）

（一）总量分析

资产负债规模持续增长，但比较美联储和英格兰银行，比较平稳。

（二）资产结构分析

1、外汇资产扩张引起资产扩张

2、国内信贷变化较小（三）负债结构分析

1、金融性公司存款在总负债中占比最高

2、发行债券的负债业务大幅增长

第四章中央银行的负债业务

第一节中央银行的货币发行

第二节中央银行的存款业务

第三节中央银行其他负债业务

第四节中国人民银行的负债业务第一节中央银行的货币发行

一、中央银行的货币发行

（一）货币发行的涵义和种类

1、涵义：指一定时间内，中央银行为满足商品交换的需要注入到流通中的货币量。它是中央银行对货币持有者一种无需清偿的负债；是能够给央行带来净收益的负债业务。（二）种类

1、经济发行：根据商品流通对货币的需要而发行。它有充足的商品物资保证。

2、财政发行：为弥补国家财政赤字而发行。

二、货币发行的原则

（一）垄断发行原则

（二）信用保证原则

（三）弹性供应原则三、货币发行的准备制度

（一）货币发行准备资产

1、现金准备：黄金、外汇等。

2、有价证券准备：国库券、政府中长期债券、短期商业票据等。

（二）货币发行准备资产比率

现金准备比率既不能过高，也不能过低。有价证券准备比率应在针对不同证券不同比率。（三）几种主要的货币发行准备制度

1、百分比率准备制度：黄金准备不得少于货币发行量的一定百分比。

2、两级约束制度：法律规定发行的钞票在某一限额内不需要黄金作准备，超过规定限额的发行则必须有100%的黄金作保证。（英国）

3、最高发行额限制制度：法律规定货币发行的最高限额，在这个限额内无需准备资产作保证，但货币发行与流通不得超过最高限额。（德、法、日）

4、有价证券保证制度：规定货币发行要以政府公债、国库券、短期商业票据等作为发行准备资产。（加拿大）

5、外汇准备制度：规定货币发行的全部或部分准备资产可以用存放在某家外国银行的汇票或现金。（香港）

第二节中央银行的存款业务

一、存款业务的意义

（一）为政府的经济分析与决策提供重要的金融信息。

（二）调节信用和货币供应量

（三）调节负债结构比率，降低社会交易成本。

（四）执行资金清算功能，及时把握货币供应的变动，了解资金流向。二、准备金存款业务

（一）存款准备金制度的产生和演变

1、产生与作用

（1）有助于央行调节法定准备率控制社会信用创造。

（2）有助于央行实现铸币税收入。

（3）有利于央行满足非预期提款要求。

2、演化的特点（1）逐步降低存款准备金率。

（2）存款准备金资产结构的多元化。

（3）通货膨胀目标制国家均已放弃存款准备金制度。

（二）准备金存款业务的主要内容

1、规定法定存款准备金的比率。

2、规定可充当准备金的资产。

3、确定存款准备金计提的基础。三、政府存款业务

（一）国库持有的货币（二）活期存款

（三）定期存款（四）外币存款

四、其他存款业务

（一）非银行金融机构存款

（二）外国存款

（三）特定机构和私人部门存款

（四）特种存款

第三节中央银行其他负债业务

一、发行中央银行债券

中央银行融资券、中央银行票据

（一）发行对象与目的

1、发行对象—国内金融机构

2、发行目的

吸收商业银行可贷资金，间接调控流通中货币量。

弥补央行公开市场操作工具的不足。

（二）中央银行债券在货币政策操作中意义

1、丰富了央行对冲操作的工具

2、为货币市场提供流动性较强的交易工具和定价依据

3、是一种特定意义的回购协议

（三）中央银行债券在货币政策操作中的局限性

1、对冲操作成本问题

2、作为操作工具的公正性问题

3、对国债的影响问题

4、交易中的流动性问题与抵押比例问题

（四）中央银行债券的发行方式

1、信用发行（大多数国家）与外汇质押发行（如中国香港）

2、价格招标与数量招标二、对外负债业务

指央行以债务人身份向外国金融机构、政府、居民借款。

目的：

1、平衡国际收支

2、维持本币汇率合理水平

3、应付货币危机与金融危机三、中央银行的资本业务

（一）中央银行资本的构成

1、法定资本

2、留存盈余

3、损失准备金

4、重估准备金

（二）中央银行资本的意义

通过保证财务稳健实现货币政策操作独立性央行弥补资本金的渠道：铸币税收入、外汇储备投资收益

央行防止负资本的措施：一是立法保证；二是提取损失准备金和留存盈余。第四节中国人民银行的负债业务

一、人民币的发行与管理

（一）人民币的发行程序

（二）发行库与发行基金

（三）业务库与业务库存限额

（四）人民币的印刷、回收与流通管理二、人民银行的存款业务

（一）准备金存款

（二）财政性存款

（三）特定机构存款

三、人民银行的债券业务

第五章中央银行的资产业务

第一节再贴现和贷款业务

第二节证券买卖业务

第三节黄金外汇储备业务

第四节中国人民银行的资产业务

第一节再贴现和再贷款业务

一、再贴现再贷款业务的意义

（一）履行最后贷款人角色，促进经济增长，维护金融稳定。

（二）调节基础货币，控制货币供应量。

二、再贴现业务

（一）含义和目的再贴现是指中央银行商议业银行以办理贴现、尚未到期的合格票据办理再次融通资金的业务。

目的：一是提供最后贷款人机制；二是调整资金流向。

（二）再贴现业务内容

1、确定再贴现业务对象

2、申请与审查

3、确定再贴现金额与利率

4、规定可用于再贴现的票据

5、确定再贴现额度

6、再贴现的收回

三、再贷款业务

（一）对存款货币银行的贷款

（二）对非银行金融机构的贷款

（三）对政府的贷款

（四）其他贷款第二节中央银行的证券买卖业务

一、证券买卖业务的意义

（一）直接调节基础货币，间接调节货币供应量

（二）制定或影响货币市场利率

二、证券买卖的种类及业务操作

（一）种类

政府公债、国库券、流动性高证券（二）业务操作

1、交易方式

（1）回购交易：正回购；逆回购

（2）现券交易：现券买断；现券卖断

2、交易行为

（1）单向购买短期债券

（2）提供回购交易

（3）进行短期性的外汇调期交易第三节中央银行的黄金外汇储备业务

一、中央银行国际储备的构成

（一）种类

1、黄金储备

2、外汇储备

3、特别提款权

4、在国际货币基金组织的储备头寸

（二）影响国际储备结构的因素

1、国家支付债务和商品进口的外汇需求

2、货币政策方面的考虑

3、合理避险因素的影响

二、黄金外汇储备业务的意义

（一）调节国际收支，弥补国际收支逆差。

（二）稳定汇率。

（三）稳定本币币值，提高本币地位。

（四）增强国际清偿力，提高对外借款保证。三、中央银行的外汇管理

（一）经常项目外汇管理

（二）资本项目外汇管理

（三）外债管理

（四）汇率管理

第四节中国人民银行的资产业务

一、再贴现与再贷款业务

（一）再贴现业务的相关规定

1、再贴现对象：商业银行、政策性银行、非银行金融机构

2、再贴现票据种类、期限与金额

3、再贴现业务申请、审查、发放与收回（二）再贴现业务作用

1、引导商业信用，加快票据市场化进程。

2、拓展信用规模，支持生产和流通。

3、有利于调整产业结构。

4、有利于实施间接调控，提高调控的效率和质量。

（三）中国人民银行再贷款业务的相关规定

1、再贷款业务的种类

（1）为解决流动性不足发放贷款

（2）为处置金融风险发放贷款

（3）用于特定目的的贷款

2、特种贷款

二、证券买卖业务

（一）一级交易商制度一级交易商是由人民银行审定，具有直接与人民银行进行债券交易资格的商业银行、保险机构、证券公司、信托投资公司及证券投资基金。

人民银行与一级交易商的交易分别采取价格招标与数量招标的方式。

（二）证券交易平台—银行间债券市场

（三）证券交易品种：回购交易、现券交易、央票三、黄金外汇储备业务

（一）国际储备构成

1、黄金

2、外汇

3、特别提款权

4、IMF的储备头寸

（二）中国外汇储备适度规模管理

1、中等偏高的外汇储备规模较好

2、过度外汇储备规模的危害

（1）损害经济增长潜力

（2）产生潜在的巨大的利差损失与储备资产价值损失

（3）产生运行中的机会成本

（4）影响国际优惠贷款的运用（三）中国外汇储备结构的管理

1、币种结构多元化

2、资产投向结构合理化

（四）外汇储备经营风险管理

风险：1、货币错配与投资风险

2、贸易摩擦风险

3、加大通货膨胀风险

4、人民币升值风险风险管理策略：

1、合理控制外汇储备规模的增长

2、加快汇率形成机制的市场化

3、优化外汇储备资产及币种结构

4、构建全面的风险管理体系

第六章中央银行的支付清算业务

第一节支付清算体系的构成、类型与作用

一、支付清算体系的构成

（一）清算机构

1、票据交换所

2、票据清算中心

3、票据清算协会（二）支付系统

1、SWFT

2、Fedwire

3、CHIPS

4、CHAPS

5、TARGET

6、CNAPS

（三）支付清算制度

支付清算制度是关于清算活动的规章政策、操作程序、实施规范与标准等的规定和安排。

影响因素：

1、货币制度

2、价格体系

3、法律框架和操作规程

4、环境、程序设计以及操作人员素质

二、支付清算系统的类型

（一）按经营主体分类

1、中央银行支付清算系统

2、私营清算系统

3、银行业金融机构支付系统

（二）按支付清算金额分类

1、大额支付系统

2、小额支付系统（三）按支付清算系统区域分类

1、境内支付清算系统

2、境外支付清算系统

三、中央银行支付清算系统的作用

（一）提供终极支付清算服务

（二）促进经济增长和金融效率的提高

（三）推动金融创新的良性发展

（四）保证货币政策有效传导和金融稳定运行第二节中央银行支付清算运作

一、支付清算运作的基本原理

（一）净额清算

指支付清算系统将在一定时点上收到的各金融机构的转账金额总额减去发出的转账金额总数，得出净清算头寸，清算机构对之进行划转，完成相互间的债权债务清算。

应付行应收行ABCDE应收合计应付差额A010203040100-B100203040100-C1020030401000D10203004010030E10203040010060

应付合计4070100130160500

应收差额60300--90净额清算的优点：

1、降低清算成本

2、提高清算效率

3、降低清算风险

4、利于交易市场的活跃

净额清算的资金来源：

（二）全额清算

指支付系统对各金融机构的每笔转账业务进行一一对应清算。又分定时全额清算业务和实时全额清算业务。二、支付清算服务的主要内容

（一）组织同城的票据交换和清算

（二）提供异地跨行清算

（三）提供证券和金融衍生工具交易清算

（四）提供跨国支付清算服务第三节支付清算系统的风险管理

一、支付系统风险表现

（一）信用风险

（二）流动性风险

（三）系统风险

（四）法律风险

（五）其他风险二、支付清算系统风险管理措施

（一）净额清算风险管理措施

1、限制支付体系会员银行资格

2、设置当日最高限额

3、建立资金与损失共担的风险管理协议

（二）全额清算系统风险管理措施

1、支付系统不提供额外资金

2、提供有限透支3、提供诸如当日卖出与回购便利等流动资金管理机制

（三）完善支付清算系统的法律与技术环境

1、在法律框架下监督银行业支付清算活动

2、发展RTGS支付系统

3、加强支付清算体系现代化建设第四节中央银行支付清算体系与货币政策操作

一、中央银行支付清算体系对流动性的影响

（一）中央银行支付清算系统的流动性来源

1、准备金账户的存款余额

2、日间来账

3、同业拆借

4、中央银行日间信贷（二）日间信贷对流动性的影响

1、增加了商业银行的流动性

2、降低了金融机构超额储备的动机

3、弱化了商业银行流动性管理

二、支付清算体系对短期利率形成机制的影响

（一）央行借贷利率区间对短期利率调节作用

1、央行借贷款利率成了调节银行同业拆借利率的基准2、央行通过调整支付体系中的存贷款利率区间，影响金融机构的融资成本。

（二）利率区间与货币政策目标

1、美国

美联储通过调节自己的拆借利率影响联邦基金利率达到预期目标；以形成合理的市场预期，引导市场利率达到预期目标，实现货币政策目标。

2、欧元区

欧元体系在营业日内提供贷款、存款便利机制，使市场隔夜拆借利率只能在央行设定的利率区间内波动，这利于央行实现货币政策目标。

3、加拿大、英国、新西兰等国

这几国在零准备金制度下，央行通过向商业银行提供贷款便利设定利率操作区间，并通过预测、调控商业银行日常清算资金余额，实现既定的名义利率目标，最终实现货币政策意图。

三、中央银行支付清算体系对货币供应模式的影响

（一）电子化支付体系降低了人们持有现金的偏好，货币结构的变化使货币乘数放大。（二）支付体系的发展加快了货币流通速度，导致货币供给与产出、价格间的关系部稳定。

（三）由于货币乘数的放大效应，支付体系的运行有放大基础货币的倾向。第五节中国人民银行的支付清算体系

一、概述

（一）中国人民银行的手工联行支付清算系统

直接往来、分别核算、集中监督、逐年清算

（二）中国人民银行的电子联行支付系统

星型结构、纵向传输

（三）中国人民银行的现代化支付系统

（四）发展趋势二、中国人民银行支付清算体系的运行

（一）大额实时支付系统特点

1、高效的支付清算服务功能

2、灵活的系统管理功能

3、有效的货币政策传导与金融市场资金清算功能

4、健全的支付风险防范机制（二）小额批量支付系统特点

1、支持各种支付工具的使用

2、实行全天候持续运行

3、严格的支付清算规则

4、完备的风险防范措施

5、功能设计具有多样性和可扩充性

（三）全国支票影像交换系统（四）境内外币支付系统

（五）同城票据清算

三、其他配套支付系统

（一）银行业金融机构行内支卡付系统

（二）银行卡支付系统第七章中央银行的货币政策目标

第一节货币政策最终目标

一、货币政策最终目标的内涵

（一）稳定物价

1、含义：一般物价水平在短期内不发生显著波动。实质是稳定币值。

衡量物价水平变动的指标：一是GNP平减指数；二是CPI，三是WPI。

2、通货膨胀成本与稳定物价的意义

通货膨胀成本：

（1）价格机制失灵的成本

（2）金融体系脆弱性加大的成本

（3）重新定价的成本

（4）社会分配成本

（二）充分就业

充分就业是指凡有能力自愿参加工作者，都能在较合理的条件下找到适当的工作。

充分就业目标是指要保持一个较高的、稳定的社会就业水平。衡量指标是失业率。

造成失业的原因：社会总需求不足原因；结构性原因；季节性原因；摩擦性原因。

（三）经济增长

经济增长目标是实现经济持续、稳定、合理的增长速度。

衡量指标：GDP增长率；NI增长率；人均GDP；人均NI增长率。

影响经济增长的直接因素：人力（劳动力）、财力（资本）、物力（土地）。

（四）平衡国际收支

平衡国际收支目标是指一定时期内，一国对其他国家或地区的全部货币收支保持国际收支的适度顺差与适度逆差。

国际收支对货币供给的影响：

1、长期巨额的国际收支顺差，增加国内市场的货币供应量；加剧通货膨胀；加剧国内市场上商品供求矛盾。若国内市场货币供应本不足，顺差则利于实现国内市场均衡。2、国际收支逆差导致资本大量外流，本币贬值，甚至引发货币与金融危机。但国内资本过剩，逆差则利于出口，提升国内就业。

二、货币政策目标之间的关系

（一）稳定物价与充分就业的冲突

1、菲利普斯曲线的描述

2、米什金的观点

3、20世纪70年代“滞涨”的原因（二）稳定物价与国际收支平衡的冲突

若国内物价上涨，会导致出口减少，进口增加，国际收支出现逆差。若本国维持物价稳定，结果会发生贸易顺差。

（三）经济增长与国际收支平衡的冲突

国内经济增长，导致出口增加小于进口增加，发生贸易逆差，此时抑制需求又会导致

经济衰退。

（四）稳定物价与经济增长的冲突

经济增长往往伴随物价的上涨。

第二节通货膨胀目标制

一、通货膨胀目标制的涵义及其实施背景

（一）通货膨胀目标制的涵义

1、涵义及其类型

通货膨胀目标制是指，中央银行直接以控制通货膨胀作为政策操作的制度安排。

类型：严格通货膨胀目标制；弹性通货膨胀目标制度。2、点目标与目标区间

3、通货膨胀目标制的中介目标选择

（二）关于通货膨胀目标制的两种选择

1、货币政策规则说：认为通货膨胀目标制是一种遵循“目标设定规则”的货币政策制度安排。

2、货币政策框架说：认为通货膨胀目标制不是一种固定不变的政策规则，而是代表一种货币政策框架。这种定义更准确、完善。

（三）通货膨胀目标制实施的背景

1、货币政策传统“名义锚”的失控

2、反通货膨胀的要求

二、通货膨胀目标制的理论分析

（一）货币中性理论与政策目标中性化

理性预期学派认为，菲利普斯曲线无论在短期还是在长期都不存在，货币是中性的，通货膨胀也是中性的。

根据货币中性理论，货币政策不可能影响实际产出与就业，由此决定了政策目标的中性化，只能以稳定物价为唯一政策目标，经济增长与充分就业目标的实现不能靠扩张货币供给，而应依据经济发展规律。（二）时间不一致理论与相机抉择的次优性

时间不一致理论认为，在多重目标框架下，虽然赋予了央行连续的政策灵活性，但政策目标不确定，政策操作不透明，忽略了政策时间的一致性，使公众难以把握政策的走势，产生抵消政策效果的预期。通货膨胀目标制

却具有时间一致性，利于约束央行的通货膨胀倾向。（三）理性预期与菲利普斯曲线

20世纪70年代，出现“菲利普斯曲线恶化”，

央行在多重目标下，不得不提高临界点，企图用高通货膨胀率来换取低失业率，结果产生通货膨胀预期。弗里德曼认为，附加预期的长期菲利普斯曲线是一条垂直线，这种条件下，央行扩张的货币政策操作不仅不会增加就业与产出，反而会导致经济波动。稳定经济的关键是稳定通货膨胀，通货膨胀目标制的好处是可以稳定公众的预期。

三、通货膨胀目标制的实践

（一）以新西兰为例

（二）新西兰通货膨胀目标制的实践

1、政府对高通货膨胀率的思考

2、通货膨胀目标制的框架设计四、通货膨胀目标制的评价

（一）再预期管理中发挥着重要的作用

（二）实施通货膨胀目标制的国家大部分都实现了降低通货膨胀的目标

（三）短期利率成了政策操作的主要目标

（四）货币政策目标的中性化第三节货币政策的中介目标和操作目标

一、选择中介目标和操作目标的标准

（一）选择标准

1、可测性

2、可控性

3、相关性

（二）政策意义

二、充当中介目标的金融变量

（一）货币供应量

1、优点2、弊病

（二）长期利率

1、优点2、弊病

（三）汇率

1、优点2、弊病

（四）通货膨胀率

1、优点2、缺陷

三、充当操作目标的金融变量

（一）短期利率

（二）存款准备金

（三）基础货币

四、金融创新对货币政策中介目标的影响

金融创新降低了中介目标的可测性、可控性、相关性。第四节中国人民银行的货币政策目标

一、最终目标

（一）1983—1995年间的政策目标

发展经济，稳定货币

（二）1995年至今

稳定物价、促进经济增长、促进经济结构调整、保证就业、促进国际收支平衡二、中介目标

（一）货币供应量

（二）再贷款计划

（三）信贷规模

（四）利率指标第八章中央银行的货币政策工具

第一节一般性货币政策工具

一、法定存款准备金政策

（一）内涵

指中央银行在法律规定的权力范围内，通过制定或调整金融机构缴存中央银行的法定存款准备金比率，以改变金融机构的准备金数量和货币扩张乘数，达到控制金融机构信用创造能力和货币供应量目的的手段。（二）作用机制

1、通过直接影响商业银行超额准备金的数量，调节其信用创造能力，间接调控货币供应量。

2、通过改变货币乘数，使货币供应量成倍的收缩或扩张，达到调控目的。

（三）作用特点与局限性

1、特点（1）Ƴ的调整具有较强的告示效应。

（2）Ƴ的调整具有法律的强制性。

（3）Ƴ的调整对货币供应量有显著的影响效果。

2、局限性

（1）Ƴ的调整缺乏应有的灵活性。

（2）Ƴ的调整对商业银行日常的流动性管理目标和利润目标产生极大影响。

（3）Ƴ的调节效果受多项因素制约。3、建议

（四）金融创新对法定存款准备金政策效率的影响

1、金融创新使融资证券化趋势日益强劲。

2、降低了实际提缴的法定准备金。

3、银行超额准备金的弹性增强。

二、再贴现政策

（一）再贴现政策的涵义和主要内容

再贴现是指商业银行将贴现所得的未到期票据再转让给中央银行，进行短期融资的行为。

1、规定再贴现票据的种类

2、规定再贴现业务的对象

3、调整再贴现率

4、审查商业银行再贴现申请

（二）再贴现政策的作用机制

再贴现政策的作用机制是利率价格机制。

（三）再贴现政策工具的作用和局限性

1、作用—最后贷款人职能

（1）“变速箱”

（2）“告示效应”

（3）“安全阀”

2、局限性

（1）被动等待（2）只能影响利率水平，不能改变利率结构。

（3）再贴现率与市场利率的利差波动，会减弱控制货币供给的有效性。

（四）德国联邦银行再贴现政策的操作

1、再贴现业务的相关规定

2、20世纪80年代中期以前的再贴现政策

3、20世纪80年代中期以来，公开市场业务与伦巴德贷