【S化妆品公司商业模式创新对价值的影响研究（定量论文）11000字】

S化妆品公司商业模式创新对价值的影响研究目录TOC\o"1-2"\h\u16031S化妆品公司商业模式创新对价值的影响 1122091企业简介 2300252宏观环境分析 292892.1政策环境 2310702.2经济环境 3285642.3社会环境 465272.4技术环境 4284883中微观行业行业竞争分析 4183673.1现有企业竞争 4295903.2潜在进入者分析 5185053.3替代品威胁分析 565843.4供应商议价能力 5282293.5顾客议价能力 6122224竞争优势分析 684195SWOT分析 651095.1优势 6291035.2劣势 6216015.3机会 757905.4威胁 7141066S化妆品公司商业模式 8280256.1核心资源 8231896.2成本结构 870466.3重要合作 8217836.4关键业务 9132226.5渠道路径 9135436.6价值主张 9241316.7收入来源 1038436.8客户关系 1065896.9客户群体 10308017基于市场法的S化妆品公司公司价值评估 1079977.1企业财务分析 10260357.2可比公司选取 1459067.3计算价值乘数 1444547.4企业价值评估结果与分析 15248368结论 1514475参考文献 15摘要：当今社会，我国的经济面临着非常复杂的经济形式，各企业之间的竞争也越来越激烈，企业要想摆脱困境，找到一种新的商业模式，就必须走出红海格局，将自身具有的核心竞争力保留下来，所以，当前的最主要的核心就是将现代化企业所选择的商业模式进行创新。怎样将企业模式进行创新，不仅是当前企业关心的主要问题，而且也是相关学者研究的重点。因此，本文主要将S化妆品公司作为研究对象，对当前的市场环境和竞争环境做出相应的研究，针对当前市场环境下，创新商业模式具有的价值，以及所能产生的影响进行分析，通过这样的方式，不仅能够让该公司得到更好的发展，而且还能为该公司未来的发展提供一定的帮助。关键词：商业模式创新；企业价值；S公司1企业简介S化妆品股份有限公司成立于2018年6月14日，位于浙江省湖州市德清县阜溪街道环城北路677号(莫干山国家高新区)，主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。自2004年起，在机构首席技术执行官钟鸣先生领导下，S正式以“一清堂（YIQINGTANG）”为主导品牌登上中国美容行业修复领域的大舞台。一清堂是S企业健康医学美容机构下的品牌，该机构于1988年创立下设立皮肤专科门诊、医学美容连锁机构等。历经近数十年的潜心研究，数十万次的临床实验，由机构创导的问题性皮肤修复理论体系及研发的系列修复产品为行业首创。目前S企业旗下拥有“一清堂”、“心清堂”和“淮树”“水姻缘”四个品牌。为了满足不同消费者的消费需求，公司针对品牌进行了差异化的定位，且将竞争范围放在了二三线城市，在销售方面，公司主要以经销模式为主。不仅涵盖了百货专柜，而且还包含了美容院等多渠道的网络销售。公司目前设立生产部、财务部、市场部、科技研发部、电子商务部等多个部门；各部在总经办管理层的统一领导下相互协作、合理分工，维持企业内部的有效长稳运营。公司生产的产品遍布全国30多个省份及地区，在市场上拥有良好的口碑与声誉，深受消费者喜爱，凭借着强大的技术配方核心竞争力、专业的服务销售团队、全方位的数字化管理，S企业在护肤品领域如日方升，处于行业的领先梯队；截至到2020年12月，企业销售总额高达3.39亿元人民币，2021年企业发展更上一层楼，整体营收接近4亿元，主打品牌“淮树”每年为公司创造2亿元以上营收。2宏观环境分析2.1政策环境《关于化妆品生产许可有关事项的公告》是由国家食药监局于2016年发布的，其明确指出了，化妆品生产企业开办之前，必须向当地省级以上的食药监局提出申请，正式进行生产之前，必须获得《化妆品生产许可证》。该证书只有五年的有效期，国家食药监局统一制定证书的式样。关于化妆品常见问题解答也于2019年有国家药监局发布，并明确指出，从现行法规的角度来看，不允许存在“药妆品”，为了防止将化妆品和药品的概念混淆到一起，是不允许对“药妆”等概念进行宣传的，这样的宣传行为都是违法的。从去年开始，我国已经加大了对国内化妆品的监管。今年年初，我国实施了全新的《化妆品监督管理条例》，而《化妆品生产经营监督管理办法》也于八月份被发布出来，这是我国第一台关于化妆品生产经营所发布的规章制度。并针对化妆品的经营管理做出了明确的要求。经过修订之后的管理条例中明确提出了，要对化妆品方面的创新和品牌建立相应的保护，尤其是知识产权方面的保护，为了提升产品的质量，可以在生产的过程中采用新的技术和方法，，与此同时，还要加强监督和管理，确保化妆品行业的竞争环境比较良好。经过修订之后的《化妆品生产经营监督管理办法》针对儿童使用的化妆品提出了更高的要求，同时指出，所有的儿童用品，必须注明儿童用品，或者眼部用品等。针对化妆品领域进行细分，同时让相关的监管标准更加的规范。在整个管理的过程中，不仅要规范经营者的生产活动，而且还要规范整个行业的行为。确保消费者使用的化妆品拥有更高的质量。2.2经济环境社会经济的快速发展，也让人们的生活质量得到了明显的改善，同时增加了人们可以用来支配的收入，从某种程度上来看，也促进了化妆品行业的稳定持久发展。从国家统计局统计的数据中可以看出，去年，我国城镇居民有43834元的人均可支配收入，相较于2020年，人均可支配收入有所增长，涨幅为3.5%。针对艾媒咨询所提供的数据进行分析，从分析结果中可以看出，我国化妆品行业的市场销售额从2009年的1845亿元发展到了到2021年的4256亿，只用了短短十年的时间，就让化妆品行业的销售额上涨了一倍以上。因为新冠疫情的影响，我国的化妆品行业出现了短暂的下滑，但是依然达到了3958亿元的销售总额，位居世界化妆品销售总额的第二位。相关的学者经过预测得出，到2025年，我国的化妆品将会达到5400亿元的销售总额，那时的中国，化妆品的消费规模将位居世界第一。2.3社会环境十八大召开之后，习近平提出了这样的要求，要注重传统文化的发展，对我国的民族文化要有一定的信心，所以，我国企业发展的前提就是要有一定的民族自豪感。以文化自信为基础，也让我国的消费者拥有了正确的国货价值观，越来越多的消费者开始选择国货产品，从S化妆品公司的角度来看，这也是非常好的一个发展机遇。2.4技术环境随着科学技术的快速发展，人们的生活水平也得到了不断的提高，越来越多的人开始注重自身皮肤的护理。这就要求化妆品行业不断的提升自身产品的技术含量。另外，当前都是美国等化妆品巨头在针对皮肤的护理成分进行研究和开发，而我们的国产品牌，相较于国外化妆品的投资，还有一定的差距。我国目前投资最多的就是上海家化，以此为例，和资生堂相比，其研发的支出也没有超过10%。3中微观行业行业竞争分析3.1现有企业竞争从前瞻产业研究院的相关数据中可以看出，2018年、2020年和2021年我过过医药化妆品市场的市场规模分别达到了65亿元、855亿元和900亿元，从市场的渗透力来讲，远远不及美国等发达国家，但是还是拥有很大的发展空间，同时竞争压力也比较大。为了缩小和国产品牌价格之间的差距，外资品牌开始开发一些比较廉价的产品，同我国的品牌打起了价格战。同时倾注更多的流量和资源进行品牌宣传，目的是打击竞争对手，争取更多的市场份额。以日本化妆品品牌资生堂为例，2015年进行组织架构调整，对中国区的市场营销充分放权，目的是为了满足国内市场的需求，同时将旗下的一些大众品牌通国内的代言人进行签约，从我国的市场需求出发，不断的研发出适合我国消费者使用的全新品牌，通过这样的方式来对产品进行全面的升级。国外品牌不管是营销还是产品研发，在市场占有率方面积累更深，所以，比国内的化妆品更具优势。在产品的研发方面和销售方面，我国不断的使用新的方法和技术，通过这样的方式，不断的缩小了我国和国际品牌在中端市场上的差距。3.2潜在进入者分析不管是大型的日化集团，还；是药企多元化经营，化妆品行业都是重点研究项目。化妆品行业具有自己的优势：譬如能够获得很高的利润，但是只需要很少的成本，且需要较多的代工企业和工厂帮助其进行生产，假如只将生产出来的产品进行贴牌，那么销售起来就非常的方便。但是作为化妆品行业，其也存在一定的不足：一是品牌效应至关重要，而化妆品品牌孵化往往耗时长，成本也极高；二是化妆品研发需要专业团队，同时也需要良好的产品质量。三是，从监管的角度来看，化妆品必须取得生产经营许可证之后，才能够正常的进行生产和销售，在这一过程中，也要严把质量关，不然就会受到相关单位的处罚。3.3替代品威胁分析随着人们生活质量的不断提升，越来越多的人开始质量自身的美丽，和传统化妆品相比，医学美容所需要的时间短，但是取得的效果却非常的明显，所以，得到了众多消费者的认可，进而促进了国内医美市场的发展。但是医美行业在发展的过程中，也存在很多的风险，譬如价格昂贵，经常发生医疗事故等，这些都会对消费者的选择带来一定的影响。此外，随着人们生活水平的提高，人们的生活节奏也在不断的加快，对于那些拥有经济实力的消费者来讲，更愿意去美容院等，因为那里的服务更加的专业，更能放松人们的身心。但是其也拥有一定的不足：譬如其不仅价格昂贵，而且在时间和空间上还有一定的限制。所以，消费者依然会选择化妆品。3.4供应商议价能力化妆品供应商主要包含两部分：一是原材料供应商；二是包装材料供应商。化妆品属于化工类产品，一般情况下，都是大批量进行生产，产品之间最大的差距就是产品的研发，但是作为化妆品，不管是原材料的价格，还是质量，都没有很大的区别。因此，从原材料供应商的角度来看。其没有较强的议价能力。且包装材料的不需要较高的生产门槛，且拥有比较明显的同质化产品，所以拥有很强的可替代性。因为包装材料的供应商必须长期稳定，为了防止出现断货的情况，S化妆品的原材料供应商至少要有两个。并且必须严格监督原材料的采购，为了对原材料的成本进行控制，企业应该定期对原材料的价格进行询问，同时对价格做出对比。从议价的角度来看，供应商仍然存在一定的优势，但是从总体议价的角度来看，其能力依然不足。3.5顾客议价能力无论哪款产品，在上市之前，都会先将产品的价格确定好，这种情况下，只要通过正规的渠道就能够购买到正规的产品，根本不需要一家，因为所有的价格都是统一的。但是仍然存在这样的情况，譬如因为产品比较火爆之后，将价格向上调整或者出现断货的现象，此时顾客没有很强的议价能力。对于化妆品来讲，最重要的就是化妆品的品牌效应。如果加强顾客的品牌忠诚度，顾客的议价能力就会相应的降低。S化妆品的销售渠道只要有两种：譬如网络销售，又如代理经销商。这两个销售渠道彼此独立，且公司也针对原有的组织架构进行了完善，不仅拥有专门的营销部门，而且还有有效的销售团队。为了改善当前的销售情况，必须线上线下的销售进行规范和相应的指导。4竞争优势分析S化妆品既要面对众多国内化妆品对手，又要面对国际巨头对国内市场的下沉，处于激烈的行业竞争之中；当前，潜在的市场进入者较多，譬如国内大型日化集团，，又如药企和还没有进入我国市场的国外化妆品企业。这些潜在进入者对国内的化妆品具有巨大的威胁。产品的上游不仅包含原材料；而且还包含了包装行业。而下游需求则指的是经销商。从化妆品的角度来看，不管是上游议价，还是下游议价，总体效果都不明显。我国化妆品行业的替代品有很多，比如医美产品和美容院等，但是这类产品对化妆品没有什么威胁。5SWOT分析5.1优势S公司为了让旗下的品牌能够满足不同人群的使用需求，特对其进行了差异化的定位。从销售渠道来看，该公司产品的销售网络已经涵盖了线上线下的30多个城市，包括百货商场和日化精品店等。形成了全新的发展运营机制，该机制包含了不同产品和不同的销售渠道。与此同时，该公司还对自身的研发能力方面进行了加强。该公司在发展的过程中，充分利用了杭州的地理优势，同时在阿里数据库系统的帮助下，建成了具有i自己优势的电商团队5.2劣势虽然我国的化妆品在发展的过程中具有自己的优势，但是也存在一定的不足：譬如没有完整的品牌矩阵，国外的化妆品拥有很高的市场占有率，且都产生了巨大的影响。虽然该公司的“淮树雅”拥有很高的知名度，但是旗下的副品牌却没有很高的知名度，并且各个品牌之间没有得到平衡的发展。品牌和其他品牌的营业收入分别占到了总体营业收入的84.32%和15.68%。与此同时，国内的化妆品还没有站稳国际市场，在国际市场上没有什么影响力。也没有什么爆款产品，就现有产品所具有的功效来看，也无法给消费者留下深刻的印象。从高端产品和高端人才的角度来看，公司在这方面也存在一定的不足，无论是产品的创新能力，还是消费者粘性，都是该公司的短板。5.3机会最近几年，我国化妆品行业发展非常迅速，去年，我国就达到了4260亿元的市场规模。随着消费水平的不断上升，人们的消费观念也发生了改变，以往人们只是将化妆品作为一种轻奢品，而现在人们则将化妆品当做一种生活必需品。并且，在我国逐渐控制住疫情之后，也逐渐释放出了我国大循环具有的潜力。最近几年，我国加大了对化妆品行业的监管，同时，也出台了各种制度来规范化妆品行业。从去年开始，我国加大了对化妆品功效的检测，同时对该行业进行了洗牌，目的是为了快速提升行业的集中度，帮助该公司快速的提升市场份额。最近几年，越来越多的消费者开始认可国货，针对《国潮骄傲大数据》进行分析，从中可以看出，几十年前，我国的国货认可度只有38%，现在已经上升到了70%，光化妆品行业的关注度就得到了提升，涨幅为18%。另外，十四五规划就我国中华老字号产品做出了明确的规定，在保护这类品牌的同时还要对其进行相应的保护。不仅要提升这类品牌的影响力，而且还要提升这类品牌所具有的竞争力。让其能够从消费品领域中，快速的研发出一些高端产品。在国家相关政策的帮助下，国产品牌一定会迎来一个全新的发展。5.4威胁我国的高端市场只要是外资品牌，这是因为这类品牌拥有很高的价值，不仅样式多，而且拥有较高的技术含量，即使是这样，我国的国货品牌依然受到这些外资品牌的打压和收购。与此同时，医疗美容行业对对我国的化妆品市场份额进行了分割，不断出现的外资品牌和本土新锐品牌，也让化妆品行业之间的竞争更加的激烈，尤其是OEM等生产模式的出现，既降低了化妆品的门槛，又让化妆品行业之间的竞争更加的激烈。由于原材料的价格和人工的成本越来越高，这种情况下，公司获得利润也越来越低。各种替代品的出现对化妆品造成了巨大的威胁，且化妆品出现了严重的同质化产品，且消费者没有很高的粘性和忠诚度，此时，消费者更容易找到相应的替代品。6S化妆品公司商业模式6.1核心资源S企业旗下淮树、心清堂、一清堂、水姻缘等品牌定位植物养肤的高科技产品，以天然植物精华为核心成分，不仅十分健康，而且能够直达消费者细胞底层，通过滋养细胞、修复细胞、为细胞补充水分等，全面解决肌肤问题，让护肤从此事半功倍。淮树：品牌秉承“天然、安全、品质”的护肤理念，以先进技术提取植物中蕴含的高活性精华，探索草本护肤能量，为广大爱美人士提供天然亲肤的纯净美肌方案，尽享植萃呵护。心清堂：精用西方先端科技，筛选、淬炼草本中的精华，双管齐下修护肌肤结构与功能。一清堂：深研东方文化，解密东方古时护肤理念，以修护肌肤结构功能稳定传承智慧为基点，通过“修+养+抗=调”的品牌护肤理念。水姻缘：将水润万物不求回报的特性，与现代人士追求纯真爱情的理念相融，以水为源给予肌肤纯粹呵护。6.2成本结构一般来说，企业营业成本与营业收入之间存在着一定的比例关系。近五年，S营业成本占比营业收入非常稳定，均值为36.90%。近年来，公司不断优化供应链，在生产端，引入高效的自动化设备，如德国均质乳化设备、法国KALIX灌装线等，从而提高生产线自动化程度，为企业持续发展赋能。同时，S积极引入了智能制造技术、物流托盘RFID技术来缩减生产成本，提高生产效益。在物流仓储环节，运用现代化智能管理系统，对库存情况、运输情况进行实时把控，提升运转效率。6.3重要合作企业以体验服务和专业带动销售，营销网络覆盖百货专柜、专业(美容院)线、日化店、等多种渠道。目前拥有全国省级经销商公司80余家，线下CS渠道及专业美容院签约合作门店2万余家，覆盖全国大部分城市、县城及1万多个城镇。现已成为中国市场业务规模和增长速度最快的化妆品公司之一。6.4关键业务2018年S企业新园区落户湖州莫干山国家级高新区，占地约85亩、投资人民币5.5亿元的现代化花园式工厂已正式投产，园区现拥有配方研发中心、功效评估中心、新材料开发实验室、植提开发实验室、生物发酵实验室、防腐挑战实验室、细胞实验室、液（气）质联用仪器室等功能模块。企业在水剂、乳液、膏霜、精华类护肤品均具备强大研发实力，在肌肤修护领域拥有丰富的临床经验和成熟的技术。生产车间严格按照国家10万级GMP净化标准建造。现拥有纯水、包材清洁、原材料储存、乳化、罐装、冻干等车间。其中6条水、乳、霜现代化自动罐装流水线，每条线每天单班产能可达到2万瓶，全年产能可达到3700万瓶；5条面膜现代化自动罐装流水线，每条线拥有2台8通道高速面膜灌装机，每天单班面膜产能可达到12.8万片，全年可达2亿片。规范的仓储管理系统让每一个环节都井然有序。高效的物流体系，为全国供应链提供优质稳定的货源。6.5渠道路径S的目前采取的是“线上直销+线下经销”的模式。线上直销的模式为B2C，其主要的方式是将旗舰店或者直营店开在一些口碑较好的电商平台，譬如天猫和京东等。而该公司的线下经销则分为了几个层级，譬如区域总经销商等。S化妆品才上市不久，线下的分销渠道还不够完善。当前的线下经销商主要分布在以下城市：比如石家庄和北京等，还有很多的目标市场还没有进行有效的扩展，在未来的发展中，要对这些销售渠道进行不断的拓展，同时加强和中介单位的合作。6.6价值主张S企业秉持仁、义、礼、智、信的企业文化，牢牢树立产品理念，扎实管理，将消费者满意作为努力的目标，把员工成长视为公司财富，不断反思，不断创新，砥砺前行。其下属产品“心清堂”荣获2018年中国美容化妆品业优秀科技品牌奖，“淮树”荣获2018年中国美容化妆品业优秀民族品牌奖。并且公司还荣获2019年度美业之星代理商，2019年中国美业青年创业贡献奖，2020年度经济发展进步奖以及2020国朝先锋品牌等各类奖项。浙江S化妆品有限公司自2005年成立以来，从未停下前进的步伐，不断优化产品设计，不断创新发展技术，背负传承中医国粹，弘扬中医美容的使命，不断为消费者提供更多的优质产品，与大众一起探寻御美肌秘，邂逅东方美颜。6.7收入来源化妆品企业主要依靠生产和销售产品来获得收益。一般来说，化妆品又细分为三个品类：彩妆类、护肤类和洗化类。一般情况下，彩妆类的利润是最高的，护肤类其次，洗化类产品的利润最低。6.8客户关系为每名VIP会员创建本人档案库，设立账号，分派银行卡账号，并且为客户建立自身的VIP卡登陆密码，另外适用VIP会员消費查寻管理。在必需的那时候，企业能够机构有关主题活动，完全免费对消费者做好肤质测试，分配技术专业的皮肤专家或是彩妆达人为其挑选合适的化妆品和护肤产品，并在CRM中纪录她们的意见反馈，对主题活动的实际效果做好监管。挑选特殊的群体免费送商品的中样，让客户“贪便宜”，另外获得消费者好感度。除此之外，还可以向她们寄过来试用品，征求应用意见反馈并做好梳理，得到改进措施。6.9客户群体S化妆品的客户群体主要定位于25-45岁之间，具有一定的经济基础和的中等以上收入，具有稳定的化妆品消费习惯的女性。7基于市场法的S化妆品公司公司价值评估7.1企业财务分析7.1.1负债表分析S化妆品公司上市后，得益于筹资活动吸收了大量投资，S的经营性流动资产充沛，且公司的营运资本大多来源于产业链上占用的资金，公司货币资金占比流动资产均达到了65%以上，公司的经济实力较为雄厚，同时具有较强的流动性。表1S化妆品公司负债情况201920202021经营性流动资产14.6618.2319.13占营业收入比重82.22%77.21%61.24%经营性流动负债4.807.756.60占营业收入比重26.92%32.83%21.13%7.1.2利润表分析（1）应收账款分析S公司的坏账主要有三类：单项金额排在前五的账款，将计提5%的坏账损失；而对那些单项金额较低，但有客观证据表明其无法按期全部收回的应收账款，则全额计提；S公司采用组合计提时，应该从应收账款发生的时间出发，对可能发生坏账的概率做出相应的估计，应收账款发生的时间不同，其所提取的坏账比例也比一样，以下是借助账龄分析法，对坏账的提取所做的准备工作。表2S化妆品公司负债情况账龄应收账款预期信用损失率(%)1年以内（含，下同）51-2年302-3年503年以上100（2）存货分析S公司的存货分类包含了多个不同的方面：譬如库存商品等。公司在计算的过程中，要从最初的买入成本为基础，在发货的过程中，要借助移动加权平均法，而在盘存的过程中，要根据永续盘存制。在未来的计量过程中，不仅要结合最初的成本；而且还要结合可变现净值孰低，并从两者之间的差额出发。来对提存货跌价做出相应的准备。针对表2进行分析，从中可以看出，最近三年，该公司加大了存货余额，从2019年开始，一直到去年，该公司的存货余额上涨了一倍，出现这种情况的原因是该公司的销售额在不断的上涨，因此而导致原材料等存货不断的增加。这种情况下，存货跌价准备和存货余额一直保持着一致的变化，计提比例也没有出现很大的波动，相比之下，2020年稍高，这一存货周转天数和周转率的相关数据进行分析，从中可以看出，该公司近年来的管理水平明显下降。因此，该公司必须加强存货管理，让其具有更高的管理能力。表3S化妆品公司存货情况201920202021存货期末余额23277.7831364.9046864.10存货跌价准备1283.272466.052562.70跌价准备计提比例5.51%7.86%5.47%存货周转率4.044.123.50存货周转天数89.0887.38102.977.1.3财务指标分析（1）偿债能力表4S化妆品公司偿债能力情况201920202021流动比率1.762.192.07速动比率1.541.831.66现金比率1.421.511.25资产负债率0.40620.30520.3176产权比率0.680.440.47流动比率、速动比率和现金比率是反应一个企业短期偿债能力的主要指标，这三项比率与企业的短期偿债能力呈正相关关系。根据表4数据可看出，S公司这三项指标最近三年虽有小幅波动，但是相对来讲，还是比较稳定。而从总体的比例来看，2020年较高，2021年虽然有所回落，但是相较于2019年，还是有所增加。从该公司的短期负债情况来看，不断进行的经营活动，也带来了较多的负债资金，但是这种借债很少有短期的，而且相较于利息费用，每年的利息收入要高。从这里可以看出，该公司具有很强的短期偿债能力。（2）盈利能力表5S化妆品公司盈利能力情况201920202021销售毛利率64.0363.6963.55销售净利率12.1411.7312.04净资产收益率18.2221.0921.53投入资本回报率14.5116.5817.45针对表5中的数据进行分析，从中可以看出，最近几年，不管是销售毛利率，还是销售净利率，都出现了下滑的趋势。这是因为公司的会计准则进行了变更。其中报告期内的主营业务成本光运费就达到了1.18亿元，从公司披露的相关数据中可以看出，去年的可比口径主营业务在不含运费的情况下，销售毛利率就达到了66.8%。另一方面，公司不断的推出如SPA泡泡面膜等新品，，这也在一定程度上拉低了毛利率，同时不断增加的销售费用和原材料价格，也会降低销售净利率。从净资产收益率中，不仅可以看出股东的收益率，而且还能推算出公司原有的资本，两者之间呈现正相关关系。投入资金的使用效果可以从投资回报率中体现出来。无论是公司的净资产收益率，还是投入资本回报率，两者始终保持着一样的变化，并且呈现小幅度上涨的趋势。在以上四个数值指标的基础上，假如销售净利率和毛利率都不断的下降，但是公司的净资产收益率和回报率则出现一定幅度的上升，这种情况下，就说明该公司总资产的周转率也处于上升状态。和行业具有的水平相比，当该公司的净利润处于A股位置时，表明其拥有较高的行业水平，此时就能够说明，该公司的有效管理能力较强，且拥有很高的应力能力。（3）运营能力表6S化妆品公司所呈现出来的营运能力情况201920202021存货周转率4.044.123.50应收账款周转率36.0421.7415.53应收账款周转天数9.9916.5623.18固定资产周转率6.326.006.72总资产周转率0.911.071.13相较于2019年，该公司在2021年不断对总资产和固定资产的周转率进行优化，这主要是因为，公司的整体业绩得到了提升。2019年公司的存货周转率为4.04，而2020年下降到了3.5.形成这种情况的原因是因为销售收入不断增长，加大了期末商品的库存，而年末不断增加的存货账面金额，也会降低其存货的周转率，从这里也不能说明该公司的商品存在滞销，或者收益情况出现降低等。同样的，应收转款的周转天数也从019年的9.99天放缓到2021年的23.18天，这种情况的产生主要是因为公司加大了线上平台上的业务，新增的应收账款较多的主要有两个：一是跨境品牌代理；二是京东。和收入增加的速度相比，应收账款增加的速度更快，同时还因为公司加大了对线下经销商的扶持等。这些都是造成应收账款速度增加的原因。但是该公司的周转天数在一个月之内，从这里也可以看出，该公司在经营的过程中，面临很小的风险。（4）成长能力表7S化妆品公司成长能力情况201920202021总资产增长率（%）24.144.1722.07营业收入同比增长率（%）32.4332.2820.13营业利润增长率（%）61.6618.9720.25净利润增长率（%）43.0336.7321.22企业当前发展的情况可以从上市公司的成长性指标中体现出来，且还能对该公司未来的发展情况做出相应的预测。针对表7中的数据进行分析，从中可以看出，无论是该公司的营业收入，还是净利润和营业利润，其增长速度都较快，这种情况下，也表明公司在不断的提升自身市场的扩张能力和其应力的能力。最近三年以来，上述四项指标都在不断的上涨，说明公司具有较好的成长性。针对总资产增长率的相关数据进行分析，从中可以看出，2020年该企业放缓了扩张经营规模的速度，到那时从去年开始，增长速度又得到了恢复。7.2可比公司选取综上所述，该公司在发展的过程中，要从沪深两个证券市场中选择一个合适的证券市场，这是因为这两个证券市场拥有较好的成熟度和活跃性。本文选用类似的丸美股份、上海家化和御家汇三家主打护肤品的公司进行对比分析。7.3计算价值乘数首先对三家上市公司最近三年的整体价值进行计算，譬如丸美股份等，从中得出，企业的整体价值就是股权价值和净负债的总和。其中，股权价值=股本数乘以股价。一般情况下，从时间的角度来看，股价拥有不同的形式，譬如评估日前一年的股票成交均价等。因为我国股票市场没有对市场信息进行有效的披露，因此在计算的过程中，可以以评估日前一年的区间成交均价为主。企业的整体价值主要通过四个方面的计算得出：譬如股权价值和少数股东权益，又如付息债务和非经营性资产净值。非经营性负债则包含了五个方面的内容：譬如金融负债和应付股利；又如应付利息和递延所得税；再如递延收益。而付息债务则包含了短期借款等。按照三家公司所占的不同比重分别计算得到2019、2020、2021年的S的价值乘数，平均后得到最终的价值乘数。2019、2020、2021年按权重计算后的EV/EBIT分别为21.0152、16.2481、16.3761，S三年的EBIT价值乘数为17.8798.同理，从权重的角度，经过计算之后，得出的2019年的EV或者EBITDA为18.0098；2020年的为13.7339；2021年的为13.3840，而S三年的平均EBITDA价值乘数为15.0