【青岛海尔并购家电案例探析（数据论文）12000字】

-18青岛海尔并购通用家电案例分析目录TOC\o"1-2"\h\u31794青岛海尔并购通用家电案例分析 -1-28656摘要 -1-1273一、绪论 -1-4614（一）研究背景及意义 -1-28564（二）研究内容、思路及方法 -2-19768（三）文献综述 -3-1044二、并购和财务绩效的相关理论 -5-6165（一）并购的概念 -5-31364（二）并购的类型 -5-24398（三）财务绩效的相关理论 -6-5724三、青岛海尔并购通用家电案例概述 -7-25567（一）并购的背景 -7-31362（二）并购双方基本情况 -7-29572（三）并购过程 -8-25194四、青岛海尔并购通用家电案例分析 -9-5608（一）动因分析 -9-4366（二）财务绩效分析 -10-23595五、结论与启示 -15-3288（一）研究结论 -15-11696（二）启示 -15-摘要经济全球化加剧，中国作为世界第二大经济体在世界经济中占据着主导地位。经济的迅速发展，市场规模迅速扩张，越来越多的有实力、有勇气的中国企业在“一带一路”政策的指导下，频繁的开展跨国并购交易和国内并购活动。家电产业作为我国传统行业，近年来与国内同行的竞争日趋激烈，同时受到国外知名家电品牌带来的巨大冲击。众多家电企业纷纷开展并购活动，希望优化自身的组织结构、提高企业竞争力和品牌国际影响力，但是并购活动往往伴随着一定的风险。本文选择我国家电行业迄今为止最大的跨国并购案例，即青岛海尔并购通用家电案作为研究对象，探讨此次并购的动因及产生的绩效，研究海尔的跨国并购以期对海尔自身发展和家电行业跨国并购活动提供可行性建议。关键词：并购；动因；绩效分析一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景随着中国国际化进程的加快，中国企业的海外并购活动也在蓬勃发展，中国急需探索出一条适合本国国情的海外并购之路。家电行业作为一个传统的行业，行业内的竞争已经趋于白热化，很多进军海外市场的企业在并购浪潮中损失惨重。本文研究家电企业的海外并购具有显著的适时性，以青岛海尔并购通用家电这起我国2016年家电行业金额最大的一起海外并购案的动因与绩效进行分析，案例具有代表性和典型性。本文理论研究与材料分析相结合，得出研究结论和启示，以期给同行业或其他行业海外并购提供价值性参考，丰富现有家电行业海外并购动因与绩效分析的案例材料。2.研究意义（1）理论意义由于我国参与海外并购的时间较短，家电行业的大型国外并购案例并不多，相关研究分析也较少。现有的跨国并购理论多源于西方发达国家并不符合我国的具体国情，不能完全的对我国企业参与海外并购活动进行有效指导。本文通过海尔并购通用家电这一具体案例，分析海尔跨国并购的动因及并购后的企业绩效，以期能够进一步充实国内家电行业企业跨国并购的理论研究。（2）现实意义随着经济全球化的发展，越来越多的大型企业通过跨国并购参与国际化竞争，但并非每一次的并购事件都可以达到企业理想的效果。中国企业国际化起步较晚，企业跨国并购的经验较少。青岛海尔作为我国家电行业的龙头企业，之前多次进行过跨国并购活动经验比较丰富，并购通用家电更是强强合作，这一案例非常具有代表性和借鉴意义。（二）研究内容、思路及方法1.研究思路本文首先分析了我国企业跨国并购的历程与现状，在阐述并购理论的基础上，以案例介绍、案例分析以及案例总结的研究思路来展开系统研究，分析海尔跨国并购通用家电的动因和并购后绩效的表现情况。研究过程中，先简要介绍并购双方的情况，再根据并购案的具体情况详细分析并购的动机和绩效。在分析的基础上与理论相结合提出具有价值性的针对性启示，为其它家电企业实施海外并购活动、提高并购绩效提供一些帮助。2.研究内容本文计划从以下五个部分展开详细的研究:第一章，绪论。介绍企业跨国并购的研究背景和意义，对国内外学者的文献进行阐述，对全文的内容进行纲领性地概括，整理论文的基本思路和框架。第二章，相关理论。介绍了跨国并购的相关概念，对海外并购的类型及后文主要运用的相关理论进行介绍。第三章，案例概述。该部分介绍了青岛海尔并购通用家电这一事件的并购背景、并购双方的概况以及并购实施过程，为研究海尔跨国并购奠定基础。第四章，案例分析。针对青岛海尔并购通用家电这一案例进行具体研究，在动因分析的基础上，运用财务指标法和非财务指标法对跨国并购后的企业绩效进行分析。第五章，结论与启示。对海尔并购案进行总结，得出本文的研究结论及启示，为国内其他企业参与跨国并购带来建设性的意见。3.研究方法文中案例的分析部分主要运用了文献研究法和案例分析法。（1）文献研究法本文采用了文献研究的方法，通过搜集查阅大量有关企业并购的国内外文献资料，对已搜集文献资料中的重要观点和理论进行详细的了解和整理，确定本文研究的核心理论与重点研究内容。为本文理论部分的写作及案例分析起到了很大的帮助，也为本文研究指明了方向。（2）案例分析法以海尔并购通用家电这一典型的跨国并购事件作为研究案例，分析了海外并购背景，研究海尔跨国并购的动因及对并购绩效进行总结，得出结论和启示，为我国企业实施跨国并购战略提供一定的帮助。（三）文献综述1.国内文献综述张文佳（2015）认为我国企业跨国并购的动因主要是获取海外资源，其中包括先进技术、国际化品牌及市场，这些海外资源能够很好地推动我国企业进行战略转型，同时她认为人民币的国际化有利推动了企业海外并购活动。陈大雄（2013）提出企业进行跨国并购的主要出发点是为了获得协同效应。刘亮、万解秋（2011）认为跨国并购可促使企业达到经营绩效效应，在并购之后达到规模经济。张建儒和王璐（2015）提出，企业通过跨国并购实现财务协同效应的基础是加强并购后的整合。郑霖霖(2013)认为我国企业是基于获取被并购企业的技术资源、市场资源和品牌资源等目的进行跨国并购行为。宋璞御（2018）针对企业并购与企业绩效进行了系统的文献分析，重点归纳了可以描述企业绩效改善的有效指标。杨懿丁（2018）通过研究发现，多元化的发展战略并不利于企业长期绩效的提升与改善，因此频繁的并购活动对企业而言是弊大于利的。2.国外文献综述Rumelt（2005）指出，多元化经营模式在充分利用企业资源和提高资源共享率、利用率等方面具有突出优势。Chung和Alcacer（2002）认为，企业可以通过跨国并购获取知识、人力和技术等战略性资产，快速渗透被并购企业当地市场。Capron（1999）在研究中指出，企业并购的核心动因之一是获取新的企业资源，以求在多方面实现优势互补。Bena（2014）认为，实现技术整合，提升并购后公司的技术实力也是企业并购的主要原因之一。GordonWalker（2015）分析美国企业跨国并购的绩效，发现企业跨国并购后财务绩效不理想。Vijh（1997）提出，不同的并购支付方式会对并购绩效产生不同影响，当并购方企业采取现金支付时，有可能会在并购后取得更加理想的并购绩效。在并购动因和并购绩效的分析上，国内外学者的观点大致相同。通过分析总结大量的相关文献资料，大致可将企业跨国并购的动因归纳为三种：第一，优势互补，提升企业品牌影响力；第二，拓展全球市场，实现规模经济；第三，获取被并购企业的核心技术等无形资产，整合双方资源。

二、并购和财务绩效的相关理论（一）并购的概念1.并购的定义并购一般是指兼并和收购。即企业出于某种目的，通过一定的渠道和支付手段，来收买另一企业的所有资产或足以行使运营活动的股份，从而对被并购企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。2.并购的方式（1）兼并兼并是指企业采取一种或多种支付方式，比如，股票债券、银行存款等，获得目标企业的所有权，进而获得目标企业的所有决策控制权，被并购企业的法律实体不复存在。（2）收购收购是指企业采取某种方式获得目标企业的所有权，收购完成后，被并购企业的法律实体地位还存在。通常情况下，收购目标对象常常是股权和资产。收购股权是指购买目标公司的普通股，成为目标公司的持股人，承担目标企业的债权和债务。收购资产指的是购置目标公司的资产，当资产收购流程结束以后，不需要承担目标公司的债务，收购的资产与目标公司的股份没有关联。（二）并购的类型以并购企业关系为依据，并购行为可以划分成三类：横向并购、纵向并购和混合并购。1.横向并购横向并购是指两个生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购，并购双方企业是同行业竞争关系。横向并购的作用大多体现在这几个方面：一是企业能够以较快速度扩大自身的规模，二是企业可以尽可能地减少行业共同费用，三是处于同一行业的企业经过并购，可以优势互补，扩大市场份额。在横向并购活动中，并购双方企业拥有相同或相似的行业背景和经历，并购后容易实现企业整合。2.纵向并购纵向并购指的是收购供应给自己原材料的企业，或者收购购买自己半成品及产成品的企业，并购双方企业处于不同的产销阶段且有着密切的联系。纵向并购最大特征主要是健全、稳定企业原材料供应链和扩大产品的销售渠道，采取供应商内部化的方式来降低交易费用。并购双方一般是原材料供应者或产品购买者，对彼此的生产状况较为熟悉，所以并购后容易整合。3.混合并购混合并购是企业对与自身经营类别不同的企业进行并购的方式。就是说，该企业和被并购企业不属于同一行业，也不存在纵向关系。采取混合并购的方式，可以帮助企业实现全球化发展战略和多元化经营战略，减少单一行业经营的风险，增强其在世界市场上的整体竞争实力，不过这种并购方式也有一定的不足。所以，在确定实施并购的方式之前，企业需要对新领域进行系统而又全面地评估，尽可能减少会产生的经营整合风险和产业退出风险。（三）财务绩效的相关理论财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩作出的贡献。财务绩效可以全面地表达企业在成本控制资产运用管理和资金来源调配的效果以及股东权益报酬率的组成。企业财务绩效的分析方法主要有以下几种：财务指标分析法、经济增加值法和平衡积分卡等。本文将采用财务指标分析法对青岛海尔并购通用家电后的企业财务绩效进行分析，主要运用企业盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面的指标。运用财务指标法对本案例进行分析主要有以下优势：一是财务数据获取比较容易；二是数据计算过程简单且通俗易懂；三是在研究中选择相对较长的连续期间，有利于提高研究结论的客观性与实效性。

三、青岛海尔并购通用家电案例概述（一）并购的背景经济全球化的进程不断加快，我国经济和综合实力不断提升，国内企业在全球市场上的竞争力越来越强，这为我国企业进行海外并购提供了有利条件。同时，海外越来越多国家为了吸引外资，逐步放开对其他国家企业的限制，这也为国内企业进军外部市场提供了良好的机遇。并且，家电行业与其他行业相比，一直保持着较为稳定的增长。因为，对于发达国家来说，人们的家电需求旺盛，家电更新换代速度快，市场前景相对比较广阔；于发展中国家而言，家电行业处在飞速普及的阶段，同样拥有很大的市场潜力。我国在家电产品的生产上有着其他国家无法比拟的低成本、设施全等优势。此外，在实现家电量产后，国内部分家电企业更加重视家电产品的质量管理和品牌建设，并尝试走向海外市场。经过长久的经营和发展，家电行业中的知名品牌日益增多，与此同时，行业的竞争压力也愈加凸显。但是，宏观来说，我国家电企业在创新力和品牌知名度上与欧美国家还是存在着一定的差距，另外，还存在核心技术落后和环保意识薄弱等问题。（二）并购双方基本情况1.海尔集团海尔集团于1984年4月在青岛成立，是一家全球领先的美好生活解决方案服务商，也是全球白色家电第一品牌。集团旗下的青岛海尔（股票代码：600690）于1993年10月向社会公开发行股票并于11月在上海证券交易所挂牌交易，主要负责海尔集团的海外业务。公司主要从事智慧家电、工业互联网以及生物医疗等方面业务，在全球设立有十大研发中心、25个工业园以及122个制造中心。截至目前，公司在全球累计申请专利5.3万余项，其中发明专利3.3万余项，占比超过了60%。海尔是世界公认的家电领先品牌，冰箱、洗衣机市场占有率稳居国内和世界前三。海尔在注重提升产品质量的同时，始终坚持以客户为中心的企业文化，探索“人单合一”的双赢商业模式，不断创新，智能化产品不断问世。如下表所示，青岛海尔的营业收入在2015年达到了897.48亿元人民币。到了2019年青岛海尔的营业收入突破2000亿元大关，净利润也是2015年的近2倍。营业收入在2016年收购了通用家电业务后首次突破千亿大关，在2016年至2020年的5年中，总体飞速增长，并购后也没有影响其自身的盈利能力，并购前海尔也已经拥有一定的实力。表3-1青岛海尔营业收入与净利润分析表年份营业收入（亿元）净利润（亿元）2014年887.7549.922015年897.4843.012016年1190.6650.372017年1592.5469.262018年1833.1774.42019年2007.6282.062020年2097.2688.77资料来源：海尔历年年报2.通用家电通用家电作为知名老品牌拥有上百年的历史，具有全球性的深远影响力。通用家电是通用电气旗下的一家主营家电业务的子公司，在全球家电行业以及国际市场上占有举足轻重的地位。通用家电的经营品类包括洗衣机、冰箱、冷柜和空调、热水器等近五百种家电产品，拥有强大的营销及物流网络。截至2015年年底，通用家电全球生产基地达到九个，公司所属员工统计超过10000名。凭借着卓越的研发能力，通用家电创造了多个世界第一，在一定程度上推进了人们生活的电气化，提升了人们生活的现代化水平。（三）并购过程1.并购过程2016年1月14日，海尔召开董事会会议，审议通过通用家电海外并购项目议案，与通用电气签订并购通用家电协议，海尔以54亿美金交易价格取得通用家电资产控制权。2016年2月26日，青岛市商务局发放海尔境外投资证书。2016年3月3日，美国反垄断审查组织通过通用家电并购项目。2016年3月18日，国家发改委备案海尔并购通用家电案。2016年3月31日，海尔召开股东会议，就并购通用家电项目相关事宜展开决策。2016年6月6日（美国时间），通用电气交付通用家电相关权利，履行协议规定义务。2016年6月7日，海尔并购通用家电交易正式达成，并纳入通用家电财务报表。迄今为止，青岛海尔并购通用家电案仍是中国家电行业最大规模的海外并购项目。2.并购案特点（1）横向并购横向并购指的是并购双方处于同一产业。并购方选择横向并购的方式，能够降低竞争压力，形成集约化经营，促进企业实现规模经济。青岛海尔与通用家电存在同行业竞争关系，并购完成后，海尔成功吸收了与通用家电有关的先进技术与市场等优质资源，提升了对白色家电的研究与开发的能力，可以很好的优势互补，发挥协同效应。（2）现金支付在我国企业支付并购款项时，大多数企业都喜欢采用现金支付的方式。因为现金的流动性强，现金支付也更加简单、快捷。现金支付方式需要收购方青岛海尔短期内能有大笔现金支出，国家开发银行青岛分行对此次并购项目融资予以全力支持，海尔并购通用家电的顺利交割，离不开国家金融机构的支持。并购过程中，不同的款项支付方式，会给并购双方产生不同的影响。比如使用现金支付，企业的现金流会大量、急速减少，可能无法对突发事件或市场变化快速的做出反应，因此如何选择款项支付方式也是企业需要关注并且研究的事情。四、青岛海尔并购通用家电案例分析（一）动因分析1.海尔集团动因（1）扩大市场，实现全球化战略布局海尔并购通用家电动因之一在于实现其全球化战略布局。自海尔集团1984年成立以来，虽然始终坚持走向国际，但进程较为缓慢，品牌实力和技术实力均不足以支撑海尔获取海外主流市场渠道。所以海外并购是海尔创造其品牌优势，弥足全球化战略布局的重要选择。而并购通用家电对于海尔来说，意义并非仅限于北美市场销售渠道，而是作为海尔全球化战略布局关键点发挥以点带面的功效，增加海尔与欧洲、东南亚和大洋洲等市场接触，助力海尔布局全球化网络，汲取国际优质经验反哺国内市场。并购海外品牌通用家电巩固了海尔的海外市场，丰富海尔品牌体系，增强其海外的品牌影响力。（2）获取品牌效应品牌对于企业发展的重要性不言而喻，获取品牌效应是企业开展海外并购活动的基本动因之一，海尔并购通用家电同样如此。消费者对于品牌的认知度与认可度在很大程度上决定了企业的市场占有率，由此形成了各大家电品牌的区域性行业壁垒。聚焦美国家电市场，海尔品牌定位模糊不清，高端市场板块缺失，迟迟未达成预期品牌建设效果。因此，加速品牌建设，定位细分市场，并购美国本土高端家电品牌是海尔海外经营战略布局的关键。通用家电是美国通用电气集团旗下主营高端家电的全资子公司，成立至今已超过百年，是真正意义上的百年家电品牌，技术实力与品牌效应均为全球首屈一指，本土市场认可度位居第一。（3）获取核心技术，实现技术创新家电行业作为技术密集型行业，跨国并购活动的潜在动因之一是技术获取。随着互联网技术的不断发展，家电智能化战略不断升级，消费者也越来越倾向于绿色环保的家电消费。虽然海尔客服体系优越，销售经验丰富，但是研发技术与高端品牌仍存在一定的差距，且无法通过自主研发或经验借鉴快速消除；加之海尔技术研发以模仿居多，创新性不足，难以具备研发技术核心优势。而通用家电作为老牌家电企业，其家电产品的设计研发实力处于行业的领先地位，拥有着雄厚的技术和丰富经验的积累。通过并购，青岛海尔可以接收吸纳通用家电的技术优势，为企业的技术创新增添新动力。通过增强市场核心竞争力，让企业在智慧家电领域更上一层台阶，提升企业的发展潜力与品牌价值。（4）发挥协同效应，进行优势互补海尔并购通用家电容易形成规模经济，实现优势互补，获取更大的发展空间。海尔并购通用家电协同效应主要包括三点：营销网络互补、采购成本控制和研发技术共享。关于营销网络互补，主要是指海尔中国市场营销网络与通用家电的北美市场营销网络实现优势互补。海尔进入美国市场可以弥补通用家电低端市场流失，通用家电进入中国市场可以协助海尔抢占国内高端市场份额。海尔并购通用家电可以通过整合通用家电品牌效应、营销渠道等资源来提高海尔的海外品牌知名度，完善产品体系，借机破开欧洲、东南亚和大洋洲等高端市场壁垒，真正走向国际市场。关于采购成本控制，主要指海尔与通用家电实现供应商资源与管理经验共享。海尔与通用家电并购，海尔与通用家电业务大体相同供应商资源重叠率较高，二者并购有助于海尔提高议价能力，节约材料成本。企业规模扩张，固定费用占比降低，有利于海尔扩大利润空间。与此同时，海尔与通用家电管理经验的融合有助于提高企业运营效率与管理质量。关于研发技术共享，海尔技术创新不足，并购通用家电后整合优质技术实现研发技术共享，可以突破现有技术实现产品研发创新。（二）财务绩效分析比较青岛海尔连续若干期的财务状况，并与同行业的其他企业同期财务状况进行比较，分析青岛海尔并购通用家电前后财务绩效的变化。运用财务指标法进行绩效研究，主要从盈利能力、营运能力和偿债能力及发展能力这四个方面的财务指标进行分析。本部分所用数据主要源自同花顺及根据青岛海尔历年年报进行整理。1.盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，常见的评价指标有销售净利率、销售毛利率和净资产收益率及总资产净利率等。盈利能力分析不仅是企业财务分析的重要组成部分，而且是企业经营管理水平评价的重要依据。下表是近年来青岛海尔的盈利能力指标：表4-12015-2020年度青岛海尔盈利能力指标变化会计年度2015年2016年2017年2018年2019年2020年销售净利率（%）6.605.625.685.336.145.40销售毛利率（%）27.9631.0231.0029.0029.8329.68净资产收益率（%）16.2220.4123.5921.0019.1217.67总资产收益率（%）7.805.105.985.866.585.57图4-12015-2020年度青岛海尔盈利能力指标变化这几年青岛海尔的盈利能力逐渐增加。根据上表可以看到，青岛海尔的销售净利率在2015年以后略微有所下降，总体较为稳定，造成这种情况的原因可能是因为企业成本费用的增加。海尔的销售毛利率呈增长趋势，可能是由于并购后企业拥有更大的议价权，精简了采购成本，这是并购通用家电带来的正面效应。并购发生后净资产收益率呈上下波动变化，总体呈上升趋势。总资产收益率降低，这是因为海尔净利润的增长速度赶不上资产的增长速度，所以企业应该重视如何创造新的利润增长点这个问题。表4-2与本行业其他企业的同期相关数据比较分析（2020年）海尔智家格力电器美的集团海信视像四川长虹销售净利率（%）5.4013.259.683.880.25销售毛利率（%）29.6826.1425.1117.9010.21净资产收益率（%）17.6718.8823.177.920.35从以上财务数据中对比得出，2020年海尔与同行业其他企业相比盈利能力处于中等以上水平。但是，相比而言海尔的销售净利率较低，企业应考虑加强资产管理提高资产利用率，节约成本费用。2.营运能力分析营运能力是指企业对各项资产的利用和管理能力，常见的评价指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。营运能力反映了企业的资金周转状况，决定着企业的偿债能力和获利能力。对此进行分析，可以了解海尔的营业状况和经营管理水平。表4-32015-2020年度青岛海尔营运能力指标变化会计年度2015年2016年2017年2018年2019年2020年应收账款周转天数15.6912.9512.922.4719.2323.13存货周转率（次）8.026.95.985.935.575.11流动资产周转率（次）1.571.912.022.012.061.95固定资产周转率（次）11.669.9410.0910.9710.409.94总资产周转率（次）1.191.151.131.151.131.07图4-22015-2020年度青岛海尔营运能力指标变化青岛海尔的应收账款周转率较高，总体呈上升趋势，企业的资产流动性较强。海尔的存货周转率呈明显的跌落趋势，并购通用家电后存货周转率降速变缓，比较稳定。除此之外，企业的固定资产周转率近些年在缓慢下降，不过数值较高，说明青岛海尔对固定资产的利用率不错，管理水平较好。而总资产周转率一直以来也呈现出略微下降的态势，但在同行业来看水平还是较高的。青岛海尔各项资产的利用率整体来说是呈现下跌趋势的。一方面是因为通用家电营运能力较差，另一方面是因为青岛海尔自身的营运能力也在下降。为实现并购初衷，海尔应当推动销售创新以实现多元销售，同时要对资产实行有效的管控，采用更为先进的管理模式运行企业，使公司的营运能力得到提升。表4-4与本行业其他企业的同期相关数据比较分析（2020年）海尔智家格力电器美的集团海信视像四川长虹应收账款周转天数23.1318.4626.3726.5832.52存货周转率（次）5.114.786.708.485.05流动资产周转率（次）1.950.791.241.551.74固定资产周转率（次）9.948.8212.9127.4512.23总资产周转率（次）1.070.600.861.291.24从以上财务数据中对比得出，2020年海尔与同行业其他企业相比营运能力处于中等水平，但是某些指标上不如美的和海信。海尔的存货周转率和固定资产周转率比美的和海信低，海尔应当加强资产管理，提高生产效率，制定积极的销售策略。3.偿债能力分析偿债能力是指企业拥有的偿还债务的能力，常见的评价指标有流动比率、速动比率、现金比率、产权比率和资产负债率等。表4-52015-2020青岛海尔偿债能力指标变化会计年度2015年2016年2017年2018年2019年2020年流动比率（%）1.380.951.151.181.051.04速动比率（%）1.160.740.870.830.670.74现金比率（%）62.1232.0045.7546.7737.8442.47产权比率（%）1.923.553.252.832.562.03资产负债率（%）57.3471.3769.1366.9365.3366.52图4-32015-2020青岛海尔偿债能力指标变化青岛海尔流动比率的波动整体未出现较大起伏，速动比率也呈这样的波动趋势，浮动较为平缓。企业的流动比率一般控制在2左右，青岛海尔这一指标基本在合理的区间范围内波动，企业拥有较好的偿还短期债务的能力。2016年并购青岛海尔全现金并购大规模举债，企业短期债务变化过大过快，资产负债率出现了上扬。表4-6与本行业其他企业的同期相关数据比较分析（2020年）海尔智家格力电器美的集团海信视像四川长虹流动比率1.041.351.312.051.03速动比率0.741.050.951.620.66现金比率42.4786.0844.1022.8936.58产权比率2.031.412.010.904.41资产负债率66.5258.1465.5344.4573.03短期偿债能力分析：海尔的流动比率和速动比率与其他企业相比都较低，一般来说，流动比率和速动比率分别在2和1时比较合适。其中，现金比率是较高的，说明海尔的经营收入高，但海尔需要警惕是否拥有较多的盈利能力较低的现金类资产导致企业的资产未能得充分运用。长期偿债能力分析：对比可知，2020年海尔的产权比率最高，一般产权比率在1比较合适，说明债权人的贷款有保障。资产负债率也较高，达到了百分之六十五加，企业偿还债务的能力风险较大。4.发展能力分析发展能力是指企业在从事经营活动过程中表现出的增长能力，常见的评价指标有营业收入增长率、净资产增长率和总资产增长率等。表4-72015-2020年度青岛海尔发展能力指标变化会计年度2015年2016年2017年2018年2019年2020年营业总收入（亿元）897.971191.321634.291841.082007.622097.26主营业务收入增长率（%）1.1032.6733.7515.119.524.46净资产增长率（%）11.2715.9824.4017.9317.884.80总资产增长率（%）1.2772.7915.4010.0612.458.54图4-42015-2020年度青岛海尔发展能力指标变化2016年青岛海尔大规模并购通用家电，并购后总资产大幅度增加，市场份额扩大，营业收入迅速增长。并购后营业收入增长率增长迅速，近年来有所放缓。并购后海尔品牌知名度得到提升，规模效应显现，企业盈利水平好转，公司的发展能力增强。表4-8与本行业其他企业的同期相关数据比较分析（2020年）海尔智家格力电器美的集团海信视像四川长虹主营业务收入增长率（%）4.46-15.122.1615.286.37净利润增长率（%）-8.20-10.268.8289.07-29.70净资产增长率（%）4.804.3115.577.430.29总资产增长率（%）8.54-1.3319.357.456.22从以上财务数据中对比得出，海尔的净利润增长率低为负数，说明其净利润较前期下降较多。资产增长率上升，海尔资产规模增长，企业竞争力增强。5.财务综合分析青岛海尔在2020年实现了两千多亿元的营业总收入，位居行业前茅，同比增长4.46%。2020年全年净利润88.77亿元，增长了8.17%，销售毛利率为29.68%有所下降，这是因为上半年毛利率受到新冠疫情的影响。海尔2020年的总资产周转率为1.07，也是处于同行业较高水平，说明企业资产利用率较高，不过海尔的总资产周转率有所下降，要注意推动企业营运能力的提高。偿债能力方面值得注意的是，海尔的资产负债率一直较高，2020年更是超过了40%——60%的合理范围达到了66.52%，企业的长期偿债能力风险较大。偿债能力方面，海尔要制定积极灵活的偿债计划，使资产负债率维持在合理范围内，避免企业负债压力过大；营运能力方面，海尔后期更要加强对企业存货和应收账款等资产的监管，提高各项资产的周转效率；盈利能力部分，青岛海尔要控制企业成本费用的支出，提高企业利润。五、结论与启示（一）研究结论海尔并购通用家电总体来说比较成功。从整体来看，通过此次并购，海尔在品牌影响力、市场占有率和技术创新实力等方面均获得了理想的并购协同效应。企业盈利能力和成长能力均有所提升，2020年海尔实现了17.67的净资产收益率，营业总收入达到两千多亿元，在同行业处于较高水平，未来发展潜力巨大。随着后续企业整合的不断深入，青岛海尔并购通用家电的绩效会进一步得到提升。希望国内家电企业学习海尔近年来并购的经验尤其是对海外并购通用家电的整合经验，在以后进行并购活动时时，尽量发挥并购协同效应，提升品牌价值。（二）启示本研究基于跨国并购理论及企业经营理论，以海尔并购通用家电项目为对象，深入分析海尔跨国并购过程、动因及绩效，以此提出本国企业跨国并购建议，如下所述。1.重视并购前的调研和评估工作企业跨国并购议案应该经过前期细致的调查与客观评估，充分考虑并购双方的具体情况后开展，以此尽量减少并购的风险性。企业实施跨国并购战略，可以从这几个方面来进行考量：一是明确并购目标，细化并购条件。一方面，收购方需要明确企业自身是否有充分的现金支持跨国并购，或者是否有一定的信贷支撑。青岛海尔并购通用家电得到了国家开发银行青岛分行33亿元的贷款支持，这为海尔并购谈判奠定了很好的条件。另一方面，收购方可以考虑请专业的团队辅助企业进行海外并购。跨国并购案件一般时间较长、难度较大，专业的团队打理可以帮助企业更好地开展工作。普华永道咨询公司及多国法律顾问助力青岛海尔跨国并购通用家电案。二是深化尽职调查。跨国