13-第13章-公司风险管理

公司金融第13章公司风险管理（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件本章学习目的⒈理解公司风险的含义及特征；⒉熟悉公司风险的种类，了解公司风险管理的识别流程和方法；⒊掌握公司风险管理的主流估测方法；⒋熟悉远期、期货、期权、互换在公司风险管理中的运用。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第1节风险的识别与种类风险识别就是指对交易主体现时所面临的或潜在的风险进行判断、确认的过程。公司风险的识别主要包括判断公司经营活动过程中面临哪些风险，这些风险之间存在哪些关系，风险产生的最终来源何在，怎样去认识这些风险以及风险可能产生的影响是什么等等。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件一、公司风险的含义㈠风险的含义风险是可以用具体的数值概率来表述的广义的损失的可能性。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈡公司风险的含义公司风险是指公司在经济活动中遭受的可以用具体的数值概率来表述的广义的损失的可能性。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、公司风险的种类㈠按公司活动的内容划分按照公司活动的具体内容，公司风险主要由投资风险、筹资风险、资金收回风险和收益分配风险构成。㈡按公司业务属主营业务与非主营业务划分按照公司业务属主营或非主营划分，公司风险主要包括主营业务风险和非主营业务风险。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、公司风险的种类㈢按公司风险的形态划分按照公司风险的形态划分，可以分为信用风险（CreditRisk）、流动性风险（LiquidityRisk）、市场风险（MarketRisk）与操作和整体风险（OperationalandNon-financialRisk）四大类。㈣按公司风险的程度划分按照风险程度的高低，风险可以分为轻度风险、中度风险和高度风险。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件三、公司风险的识别风险识别是进行风险管理的第一步，是进行风险评估与控制的基础和前提。公司风险识别要全面而周详，需要识别人员综合考察而得出结论，同时公司对于风险的识别要实现系统化、制度化和经常化。公司风险识别的基本方法包括失误树分析法（FaultTreeAnalysis）、幕景分析法（ScenariosAnalysis）、资产财务状况分析法、德尔菲尔法和环境分析法等。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈠公司风险的识别程序⒈筛选。⒉监测。⒊诊断。㈡公司风险的识别方法⒈失误树分析法。⒉幕景分析法。⒊资产财务状况分析法。⒋德尔菲尔法。⒌环境分析法。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第2节风险管理与公司价值一、公司风险管理的目标公司的经营、投资和筹资活动面临着各种各样的不确定性和风险，如利率、汇率的变动，经济周期的影响等。风险管理的基本动机在于规避和转移风险，但这一动机绝对不是公司存在的目的。风险管理的目标是在保持公司收益水平既定的前提下，通过科学有效的项目评估及金融市场分析，运用各种金融工具和交易手段，来锁定公司的未来收益，将风险和不确定性降到最低。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、风险管理对公司价值的影响公司提高自身价值的手段很多，但归纳起来无非有两类，即要么降低成本，要么提高售价。有效的风险管理能够提升公司价值，具体表现为降低公司现金流量贴现率、公司税赋、公司财务危机成本，避免公司“低投资”现象。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第3节风险估测方法：VaR分析法一、VaR及其相关概念的含义㈠VaR的含义VaR（ValueatRisk）意为处在风险中的价值，又称风险价值或在险价值。VaR的定义为：在正常市场条件下和一定置信水平下，持有一定头寸的证券在未来一定时期内可能发生的最大损失值。或者说，在正常市场条件下和给定的时间段内，一定头寸的证券发生VaR值损失的概率仅为给定的近似发生概率水平。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈡置信水平置信水平（ConfidenceInterval）即置信度，它表示根据某种概率测算结果的可信程度。置信水平的选择过低，损失超过VaR值的事件则增加，将使得VaR值失去意义。置信水平选择过高，损失超过VaR值的极端事件发生的概率会降低，但统计样本数目将减少，这又会使对VaR值估计的准确性降低。在现实中，置信水平一般选择在95%~99%之间。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈢持有期限持有期限（TargetHorizon）又称目标期限，是衡量回报波动性和关联性的时间单位，即取得观察数据的频率，所观察的数据是以日、周、月或年来计的，它一般根据资产组合调整的速度来具体确定。调整速度较快的组合应选用较短的期限；调整速度较慢的组合则应选用较长的时间期限。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈣观察期间观察期间（ObservationPeriod）是对给定持有期限回报的波动性和关联性考察的整个时间长度，即选取数据的时间范围。对观察期间的选择更多地是从历史数据和市场结构性变化之间权衡。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、测算VaR的主要方法测算VaR的传统方法主要有：历史模拟法、蒙特卡罗（MonteCarlo）模拟法、方差—协方差法和德尔塔（Delta）—正态法。随着不断深入探索VaR的测算方法，又提出了基于各种GARCH模型的VaR测算法，EVT极值理论，半参数法（DavidLi，1999），推广的指数加权移动平均法（ExponentialWeightedMoveApproach，EWMA），基于模拟退火算法的VaR-GARCH模型等。不断推新的测算方法更进一步促进了VaR的发展。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈠历史模拟法历史模拟法是借助于过去一段时间内资产价格的历史数据，在不做任何分布假设的条件下，通过历史数据直接模拟未来价格，进而推算VaR值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈡蒙特卡罗模拟法蒙特卡罗模拟法与历史模拟法比较类似，同样是利用历史数据来对未来情景进行模拟。但与历史模拟法不同的是，蒙特卡罗法不直接模拟市场因子或资产的未来价格，而是首先根据历史数据得到未来概率分布的参数，如正态分布中的均值和方差，然后再利用随机模拟产生未来资产价格的可能情景集，进而根据置信水平得到VaR值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈢方差—协方差法方差一协方差法的具体思路是：首先，利用历史数据求出收益的方差、标准差、协方差；其次，假定收益呈正态分布，求出在一定置信区间下反映分布偏离均值程度的临界值；最后，建立与风险损失的联系，推出VaR值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈣德尔塔（Delta）——正态法Delta—正态模型假设证券价格函数取一阶近似，且市场因子服从多元正态分布。在此假设基础上，证券的回报服从一元正态分布。用P(t,x)表示证券的价格函数，其中t表示时间，x表示n维市场因子向量。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第4节风险管理的工具管理公司风险的方法是多样的，工具种类也是丰富的。在进行风险管理的过程中，有些借助了金融工具，有些不借助金融工具也实现了预期良好的管理效果。综合来看，大多数公司的风险管理主要依靠产业链的合并、公司并购重组和买进或卖出金融合约的方法来管理风险。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件一、远期合约远期合约是商品经济发展的产物，是生产者和经营者在商品经济实践中创造出来的一种规避或减少交易风险、保护自身利益的商品交换形式。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈠远期合约的定义及相关概念⒈远期合约的定义。远期合约（ForwardContracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先约定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。⒉多方。⒊空方。⒋交割价格。⒌远期价格。⒍远期价值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈡远期合约的基本类别按照标的资产的不同类别分，远期合约可分为远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。㈢远期利率协议的交易与功能签署远期利率协议就是为了锁定利率，锁定借款成本，从而规避风险。㈣远期外汇合约的交易与功能远期外汇合约可分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、期货合约㈠期货合约的定义及相关概念⒈期货合约的定义。期货合约是一种承诺。最初出售期货合约的一方答应在交割月份的某一指定日期在特定场所交割特定数量的某种标准化商品，期货交易的另一方则承诺在产品交割时按预先确定的价格支付款项。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈡期货交易的种类期货的品种一般可以分为两大类：商品期货和金融期货。⒈商品期货。目前世界上的商品期货品种大体上可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货。⒉金融期货。金融期货主要包括外汇期货、利率期货和股指期货。㈢期货交易期货合约是高度标准化的，受法律保护的合约。期货合约除价格由双方在交易所公开议定外，其他所有条款都是由交易所统一规定的。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈣期货交易的功能⒈风险转移功能。⒉价格发现功能。⒊投机功能。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件三、期权合约㈠期权及其相关概念⒈期权的定义。期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，就赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。⒉期权费。⒊协定价格。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈡期权的类型按期权买方的权利划分，期权可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。㈢期权交易的基本策略期权交易的基本策略有买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权和卖出看跌期权四种。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件四、互换合约㈠互换合约的含义互换是指互换双方达成协议，并在一定的期限内转换彼此的货币种类、利率基础或其他金融资产的一种交易。㈡互换合约的种类互换合约主要包括利率互换、货币互换和一些其他的主要互换品种。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件㈢互换的功能互换交易具有降低筹资成本、提高资产收益、优化资产负债结构、转移和防范利率风险与外汇风险、空间填充等功能。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第5节公司风险管理的实践本节对公司风险管理实践的介绍按照公司业务属主营业务或非主营业务的划分方法，分公司主营业务风险和公司非主营业务风险进行。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件一、公司主营业务风险