【市场】8月化妆品线上维持高增长CPI同比增速略超预期

投资评级投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价评级家家悦周大生爱婴室行业表现商贸零售沪深300资料来源：Wind资讯%相对收益绝对收益-35.48-12.95SAC执业证书编号：S1450519010001liuwz玥莹报告联系人duyy关报告零售中报总结：行业收入利润增速整体可选相对稳健2019-09-012019-08-18提升利好黄金珠宝龙头2019-08-11业绩稳中有升2019-07-28基金二季报零售行业持仓分析：必需消费持仓大幅提升，可选龙头配臵有所调整2019-07-2160193360370800241900286700202460321460360530.0015.7525.7514.7845.6087.3026%20%14% 8%2%-10%行业动态分析证券研究报告行业动态分析证券研究报告商贸零售分品类来看，食品价格上涨10.0%（上月同比上涨外方面，欧美高端品牌保持强劲增速，日韩品牌有所下跌。2）国产品牌呈分别同比增长15.73%和34.22%，彩妆版块销量和GMV分别同比下降39.22%和31.75%；小迷糊品牌，护肤版块销量和GMV分别同比下降家化旗下佰草集品牌，护肤板块销量和GMV分别同比下降23.67%和司发布公告，控股股东张玉祥先生及一致行同比增长61.73%，主营业务扩张继续向好，且由于新平台和新品类在本报告版权属于安信证券股份有限公司。价格提升预期带动下的珠宝板块，老凤祥、周大生和豫园股制人及其一致行动人通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司股份2新涨价影响约为2.2pct。亦为利好；据估算，超市龙头同店增速上升1pct，假设其他因素不变，归母净利润将增加4-5%。据此，推荐行业龙头永辉超市、家家悦3护肤板块销量和GMV分别同比下降45.36%和45.77%；韩后品分别同比下降43.09%和49.72%；韩束品牌，护肤板风险提示：宏观经济增速不及预期，行业竞争加剧、新品投放市场效果不及41.4.投资建议年初至今，单月数据来看社零有所波动，但整体缓续重点推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头珀莱消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市2.核心推荐标的一则紧抓行业双线融合、加速集中之机遇，推动云超板块展店提速；且顺势而行，促进同业轻装前行，一二集群合并、管理人分工明确或使云超效率改为过去几年为数不多的逆势扩张优势龙头；当前行业变革加速之际，凭借供应链、物流、人员积累及优势，力推山东全省拓展，且收购、展店并行推进张家口扩张，并以其为中心准备业扣非归母净利润复合增速约20%，2019-2020年主业扣非归母净利润分别为3.31亿元、5开发强化百货体验、天虹到家及腾讯合作等深耕数字化，三层面推动内部零售升级，实现降望继续与国内领导型地产商落实更多管理输出项目；5）公司治理优异：天虹在成立初期就长期在产品渠道双发力下成长空间可期。1）产品端：公司未来战略为在现有强势二级类目下纵向延伸出更多三级类目爆款，横向则凭借品牌知名度和营销实力从传统的内衣、家纺领域扩张至健康生活、母婴、箱包等新领域，实现一级类目的扩张；2）渠道端：公司在阿里期。1）门店数量扩张：公司在门店扩张上采用一二线自营定位样板店，三四线加盟扩张实现快速下沉。我们在外发的周大生深度中测算指出，中性假设下取四川和河南的开拓程度均门店扩张仍有约47.9%潜力；2）单店毛利提升：公司积极打造应用不同场景的钻石产品矩阵，迎合消费者的非婚庆钻石需求，以及持续加大品牌的宣传力度，叠加公司门店及渠道管理能力在行业中优势突出，中长期维度下，单店销售额及产品加价率的提升同样潜力较大。多维度的战略合作值得期待。4）估值层面：目前受到非控股股东北极光的减持影响，在未市场，并以小店作为物流节点，辐射周围三公里用户群，彻底打通线上与线下流量，有效扩大用户范围，获取粘性流量；②部分品类将体现出较强的规模效应，线下渠道的布局将提升传统强项家电品类的议价能力；③物流及广告费用弹性较大，具大幅优化空间；公司团队利6格战等风险；低线城市消费升级不及预期；便利店行业竞争格局变化，发展不及预期位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障公司核心盈利能力，促使公司品牌及品类扩张具有更强张力。上市前公司对线上销售及新品牌投入有限，但目前边际有望迎来增长，此外公司通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界，产品矩阵逐步爱婴室：展店提速驱动业绩进入高速增长期，自有品牌占比提升有望持续优化盈利能力①信小程序商城等，以建立集购物、服务、社交及在线教育于一体的母婴消费与服务的互联网议，拟以技术革新为驱动，赋能门店渠道和电商生进行时。公司主力品牌市占率稳居前列且持续提升，培育期品牌高速成长；线上渠道调整后成效显著，线下渠道稳步扩张；经营管理效率持续优化，盈利能力稳步提升。公司立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，管理效率持续优化，有望依托龙头规模优势，实现持续稳3.下周投资提醒7表11：下周重要会议公司会议公司名称会议名称会议时间120190916220190916320190916420190916520190916620190916720190917820190917920190919201909204.行业新闻接受了媒体采访，在以书面形式回复《每日经济新闻》记者（以下简称NBD)询问时，张嗣里巴巴作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元其酒店网络所积累的商业活动数据，根据不同区域的人流状况和酒店条件来选址咖啡店。咖啡店采用自动咖啡机，咖啡豆等原材料由OYO酒店筛选，8永辉云创探索智慧零售体验新场景超级物种机场业态日渐成熟客消费需求的变化，机场商业已成为一个新的爆发点。超级物种深挖机场商旅顾客开店方法论。截至目前，超级物种已布局福州长乐机场、深圳宝安国际机场和厦门高崎国际类、配送和消费者个性化服务等方面将有进一步协同。全量接入饿了么平台后，盒马中心成功举办。当天，北大资源集团领导、国内外知名品牌商家代表、社会各界嘉宾及主流5.公司新闻京新街口百货商店股份有限公司（以下简称公司或本公司公司来函，三胞集团有限公司正在筹划涉及由本公司以发行股份及称本次交易该事项预计不构成中国证监会《上市公司重大资产重组管理办法》中的重大9新华锦：关于实际控制人增持公司股份暨后续增持计划的公告及其一致行动人合计持有公司189,523,461股股份，占公司总股本的50.41广东潮宏基实业股份有限公司股东东冠集团有限公司将其所持有的公司部分股份解除质押，述减持计划期限已届满。公司实际控制人及其一致行动人通过公司副总经理，任期为自本次董事会审议通过之日起，至本届董事会任期届满之日止。公司公司为改善时代万恒投资的资产负债结构，减轻其过重的财务负担，拓展林业资源开发业务林业资源开发业务，较为突出的问题是公司对时代万恒投资的投资结构中债资比过高，资金辞去公司总经理职务。根据《公司章程》及有关法律、法规的规定，高松先生上述辞职报告绍兴市金柯桥房地产开发有限公司（以下简称：金柯桥房地产公司）以不低于经营集团）所持坯布市场股份的价格受让浙江亚太集团有限公司（以下简称：亚太集团）所东大会授权董事会办理相关事宜的内容，经公司第七届董事会临时会议审议通过建股权进行交割。天津兴建拟于近期向招商银行股项提供股权质押担保，质押期间为质押合同生效之日起至主合南京新街口百货商店股份有限公司（以下简称公司）因筹划交易涉及资产的审计、评估工作尚未完成，公司董事会决定暂不召开审议本次重组事项的股东大会。公司将在相关审计、评估工作完成后，再次召开董事会审议本次6.上周市场回顾本周（2019.09.09-2019.09周涨跌幅（%）4.003.002.001.000.00图2：各零售子版块上周表现w周涨跌幅（%）3.002.502.001.501.000.500.00多业态零专业连锁百货(申珠宝首饰超市(申图3：零售板块历史市盈率-30-80超市(申万)多业态零售(申万)珠宝首饰(申万)上证综指百货(申万)专业连锁(申万)商业贸易(申万)2010-09-212011-07-012011-11-252010-09-212011-07-012011-11-252012-04-202012-09-072013-02-012013-06-282014-04-042014-08-222015-01-092015-05-292016-07-292016-12-232017-09-292018-02-232018-12-07表12：上周零售板块个股涨幅前五名证券代码证券简称周涨跌幅(%)周最高价（元）周换手率（%）300740.SZ御家汇17.3310.2912.4713.9011.2316.612.24600729.SH重庆百货8.6530.0130.4131.663.2813.334.15600113.SH浙江东日7.277.677.407.916.4426.512.04600122.SH宏图高科6.483.123.814.3516.97196.538.12603101.SH6.086.6311.0211.984.049.711.11表13：上周零售板块个股跌幅前五名证券代码证券简称周涨跌幅(%)周最低价（元）周最高价（元）000058.SZ深赛格-10.5210.296.307.069.9153.343.56200058.SZ深赛格B-2.382.872.742.930.601.490.03600612.SH-1.6651.4241.3142.872.227.032.96600857.SH-1.599.319.0810.133.417.660.72603708.SH-1.2125.2427.1429.187.2511.393.24表14：零售行业重点关注个股证券代码证券简称股价周涨跌幅(%)2018PE2019PE2020PE两年复合增速2019peg601933.SH永辉超市9.19-60.3261352925%603708.SH25.24-1.210.920.770.952733271.120%1.6002697.SZ红旗连锁7.15-0.280.240.320.38302220%002024.SZ苏宁易购11.021.431.830.4086280.5-47%-002127.SZ9.78-0.360.500.6627206.635%0.6002419.SZ天虹股份12.130.750.891.030.717%0.8600859.SH15.221.551.661.86980.410%002867.SZ周大生21.81-0.271.101.401.69203.124%0.7600612.SH51.42-1.662.302.673.02220.615%603605.SH珀莱雅81.951.431.942.615742316.135%603630.SH拉芳家化13.870.56--25--3.0--600315.SH上海家化33.310.811.021.244133273.124%300740.SZ御家汇10.290.480.360.42212925-6%-603983.SH丸美股份56.2515.811.041.391.6854403312.027%1.5603214.SH爱婴室39.711.091.181.521.983426201.830%0.9表15：零售行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）解禁前(万股)解禁后(万股)代码解禁日期解禁数量(万股)总股本流通A股(%)流通A股(%)解禁股份类型600628.SH新世界2019-09-1611,507.6164,687.5453,179.9382.21定向增发机构配售股份600859.SH2019-09-1617,465.1877,625.0439,412.5350.7756,877.7173.27定向增发机构配售股份000564.SZ供销大集2019-09-27105,247.00600,782.82188,873.7931.44定向增发机构配售股份603777.SH2019-10-1422,680.0034,044.4211,062.6932.49首发原股东限售股份000851.SZ2019-10-29237.6290,762.9985,680.7294.40定向增发机构配售股份603716.SH2019-10-308,218.3520,514.3711,408.1655.61首发原股东限售股份002819.SZ2019-11-117,667.4915,743.416,280.4239.89首发原股东限售股份603939.SH益丰药房2019-11-14423.6337,892.2536,269.4795.72定向增发机构配售股份600710.SH2019-11-1566,646.54130,674.9464,028.4049.00定向增发机构配售股份603108.SH润达医疗2019-11-187,125.2057,953.4150,828.2187.71定向增发机构配售股份600382.SH广东明珠2019-11-2116,260.1660,687.2244,427.0673.21定向增发机构配售股份603900.SH2019-11-2525,535.5434,047.388,511.8525.00首发原股东限售股份002251.SZ2019-12-091,698.3786,390.4084,692.0398.03定向增发机构配售股份600655.SH豫园股份2019-12-12151.14388,106.39160,159.8941.27股权激励限售股份603708.SH2019-12-1340,433.7860,840.0020,406.2233.54首发原股东限售股份n行业评级体系刘文正声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公