利润分配课件

利润分配引例利润分配关系的协调与平衡某家中外合资经营企业本来经济效益很好，但当公司董事会确定下税后利润分配方案之后，中方职工纷纷提出离任申请，大批懂经营会管理的企业管理人才外流，使该公司在一年内，损失近百万利润。公司的外方董事长深有体会地说：“利润分配搞不好，企业就会丧失经营活力”。究其原因，则是外方董事人员藐视中国的法律，在税后利润分配中没有考虑中方董事所提出的合理要求，拒绝在税后利润中提取职工奖励及福利基金，使公司职工的合法权益得不到保障，从而引起中方职工的强烈不满，愤然辞职而投奔其他的公司工作。虽然这一问题在有关部门的积极帮助下得到了比较圆满的解决，但留给公司的却是重大的经济损失和沉重的教训。10.1

利润分配内容、程序和方式

10.1.1

利润分配的内容

1.利润分配的含义

2.利润总额及其计算

3.利润分配的内容

(1)提取盈余公积

(2)向投资者分配利润或股利10.1.1

利润分配的程序利润分配的基本原则（5条）

利润分配的程序

①用税前利润弥补亏损

②缴纳企业所得税

③被没收的财务损失，支付各种税收的滞纳金和罚款④税后净利弥补亏损⑤依法提取法定盈余公积

⑥向投资者分配利润或股利10.1.3

利润分配的方式

现金股利财产股利负债股利股票股利10.2利润分配政策

10.2.1

股利理论股利理论一览表股利理论种类主要观点1.股利无关论

公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。在完全资本市场条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。2.股利相关论

（1）股利重要论

又称为“在手之鸟”理论，用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险。

（2）信号传递理论

在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。股利理论一览表（2）股利理论的种类主要观点3.所得税差异理论

由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。4.代理理论

股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。10.2.2股利政策影响利润分配的因素一览表影响利润分配的因素说明法律因素资本保全约束不能用原始投资或股本发放股利。资本积累约束盈利时要按规定提取各种公积金。偿债能力约束发放现金股利时要考虑偿债能力。超额累积利润约束有些法规规定，禁止公司保留过多的盈余，防止公司为大股东逃税。股东因素收入控制权持有控制权的股东希望少支付股利。税赋风险取得股利比获得资本利得风险小，且高收入的股东为避税，要求多发股利。投资机会当公司有良好的投资机会时，希望少发股利。

影响利润分配的因素一览表（2）影响利润分配的因素说明

公司因素

现金流量公司现金流量不足限制了公司支付较高的股利投资需求有良好投资需求的公司往往支付较低的股利筹资能力筹资能力较强的公司往往采取较宽松的股利政策资产的流动性资产流动性较高的公司，往往支付较高的股利，资产流动性较低的公司，往往支付较低的股利。盈利的稳定性盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利筹资成本企业的负债资金较多时，一般将净利作为筹资的第一选择，较少发放股利。股利政策惯性公司股利发放水平如果波动太大，很容易给投资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，因此，股利政策应保持一定的惯性。其他因素如为债转股、反收购、兼并而支付较多的股利。债务契约与通货膨胀债务契约由于债务合同契约，公司只能采取低股利政策。通货膨胀通货膨胀时期，企业往往采取偏紧的股利政策。

1剩余股利政策股利政策

主要内容公司生产经营所获得的净收益在满足公司的资金需求后，如果还有剩余，则派发股利，否则不派发股利。

优点有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，使综合资金成本最低，实现企业价值的长期最大化。

缺点股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。

适用范围一般适用于公司初创阶段。2固定或稳定增长股利政策

股利政策主要内容不论公司的盈利情况和财务状况如何，公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平，或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。

优点1）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价。2）有利于投资者安排收入与支出。

缺点1）股利支付与公司盈利相脱离，造成投资风险和投资收益不相称。2）可能给公司的财务运作带来很大压力，甚至侵蚀公司的留存收益和公司现有的资本，最终影响公司正常的生产经营活动。适用范围经营比较稳定或正处于成长期的企业。

3固定股利支付率政策

股利政策主要内容公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。

优点1）股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。2）体现了投资的风险和投资的收益的对称性。

缺点1）当股利随公司收益状况波动较大时，容易给投资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象。2）容易使公司面临较大的财务压力。3）缺乏财务弹性。4）确定合适的固定股利支付率的难度大。适用范围处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。4低正常股利加额外股利政策股利政策主要内容企业事先设定一个较低的正常股利额，每年按此正常股利额向股东发放现金股利，在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度还向股东发放额外股利。

优点1）股利政策具有一定的灵活性，在股利发放上具有较大的财务弹性。2）有助于稳定股价，增强投资者信心。3）有利于优化资本结构，既保障投资者收益，又有利于减轻财务压力。

缺点1）股利派发缺乏稳定性。2）当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利，而一旦取消了这部分额外股利，会给投资者造成公司财务状况恶化的负面印象，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。适用范围盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业。

【例题1】某公司2006年实现的税后净利为1000万，若2007年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。

(1)若公司采用剩余股利政策，则2006年末可发放多少股利？

(2)若公司发行在外的普通股股数为1000万股，计算每股利润及每股股利。

(3)若2007年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。

（1）投资所需自有资金=800×60%=480（万元）向投资者分配额=1000-480=520（万元）（2）每股利润=1000/1000=1（元/股）每股股利=520/1000=0.52（元/股）（3）股票的价值

=0.52×（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）

第10章利润分配【例题2】ABC公司制定了未来5年的投资计划，相关信息如下。公司的理想资本结构为负债与权益比率为2：3，公司流通在外的普通股有125000股，5年内总投资规模和净利润总额规划如下：年份年度内的总投资规模年度内的净利润总额13500002500002475000450000320000060000049800006500005600000390000要求：(1)若公司采用剩余股利政策：①若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？

若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为：

年份12345净利润250000450000600000650000390000投资所需权益资金210000285000120000588000360000留存收益210000285000120000588000360000股利400000165000480000620000300000每股股利0.321.323.840.4960.24(2)若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过250000元部分的50%，则每年应发放的股利为多少？年份12345净利润250000450000600000650000390000股利总额62500162500237500262500132500每股股利0.51.31.92.11.06②若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？

未来五年的总投资=350000+475000+200000+980000+600000=2605000（元）未来5年净利润总额=2340000（元）留存收益=1563000（元）发放的总股利=2340000-1563000=777000（元）每年的股利额=777000/5=155400（元）每股股利=155400/125000=1.24元/股

股利分配方案确定的步骤1)选择股利政策

2)确定股利支付水平

3)确定股利支付形式

4)确定股利发放日期

股利支付的程序

公司在选择了股利政策，确定了股利支付水平和方式后，应当进行股利的发放。一般而言，股利的支付需要按照下列日程来进行。

(1)预案公布日

(2)股利宣布日

(3)股权登记日

(4)除息日

(5)股利发放日10.3股票分割与股票回购10.3.1股票分割股票分割的含义股票分割又称拆股或股票拆细，是公司管理当局将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票的行为。股票分割的作用

1）股票分割可以促进股票的流通和交易。

2）股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心。

3）在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。

4）股票分割会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。股票股利、股票分割对股东和公司的影响

对股东的影响：（1）如果利润不变，会使每股收益下降，通常每股市价也会下降。（2）发放股票股利或股票分割，不会改变股东的持股比率。（3）如果不考虑其他因素，它们不会影响股东持有的股票的市场价值总额。对公司的影响：（1）股票股利与股票分割不会影响公司的资产、负债和所有者权益的总额。（2）股票分割不影响股东权益内部结构，但是股票股利会影响股东权益内部结构。（3）股票股利不影响股票面值，但股票分割会使股票面值降低。【例题4】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：

股本-普通股（每股面值4元，300万股）1200万元资本公积金340万元未分配利润1460万元所有者权益合计3000万元公司股票的每股现行市价为36元。要求：计算回答下述3个互不关联的问题：(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.1元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。发放股票股利后的普通股数

=300×（1+10%）=330（万股）发放股票股利后的普通股股本

=4×330=1320（万元）发放股票股利后的资本公积

=340+（36-4）×30=1300（万元）现金股利=0.1×330=33（万元）利润分配后的未分配利润

=1460-36×30-33=347（万元）发放股票股利和现金股利后的所有者权益=1320+1300+347=2967（万元）(2)如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。

股票分割后的普通股数

=300×2=600（万股）股票分割后的普通股股本

=2×600=1200（万元）股票分割后的资本公积=340（万元）股票分割后的未分配利润=1460（万元）股票分割后的所有者权益还是3000万元。3)假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股32.4元，计算每股现金股利应是多少。

分配前净资产倍率

=36/（3000/300）=3.6每股市价32元时的每股净资产

=32.4/3.6=9（元）每股市价32.4元时的全部净资产

=9×330=2970（万元）每股市价32.4元时的每股现金股利

=（3000-2970）/330=0.09（元）10.3.2股票回购1)股票回购的含义股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的自身股票通过现金方式购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。2)股票回购的法律规定我国公司法规定公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外，也就是股票回购可适用于以下情形：(1)减少公司注册资本。(2)与持有本公司股份的其他公司合并。(3)将股份奖励给本公司职工。(4)股东因对股东大会做出的公司合并分立决议持异议要求公司收购其股份的。

3)股票回购的动机

现金股利的替代提高每股收益改变公司的资本结构传递公司的信息以稳定或提高公司的股价巩固既定控制权或转移公司控制权防止敌意收购满足认股权的行使满足企业兼并与收购的需要第10章利润分配股票回购对上市公司的影响

(1)需要大量资金支付，容易造成资金紧张，影响公司的后续发展。(2)股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保障。(3)股票回购可能使公司的发起人股东忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。(4)股票回购容易导致公司操纵股价，公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作或操纵