衍生金融工具

1、问：为什么期货平仓，要买回已卖出的合约？期货平仓，是要买回已卖出的合约，或卖出已买入合约的行为。卖出已买入的合约，对投资者是有益的，但是干嘛要买回已卖出的合约？卖出去了就肯定平仓了阿，因为投资者如果之前没买的话，又哪来的合约卖呢？非常费解。。。答：期货合约平仓要买如已卖出的合约这是一种做空的表现，投资者看跌的时候通常进行这一操作。可以通过下面这个例子理解：1月1日，期货合约10元，投资者A认为未来一个月要下跌，便开仓做空，卖出一份合约，2月1日，期货合约下降至5元，该投资者A若要平仓，就要买入一份期货合约，以抵消1月1日卖出的合约。获得5元（10－5）的利润。做空就是手中没有，但可以先卖出，在买进，这与我们生活中的一般商品的买卖有一定区别，理解了做空就理解了问题中的平仓了。2、平仓概念平仓=closeposition，原先买入的就卖出，原先是卖出（沽空）的就买入。[期货交易操作流程]看涨行情→买入开仓→卖出平仓看跌行情→卖出开仓→买入平仓期货交易的全过程可以概括为建仓、持仓、平仓或实物交割。建仓也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。在期货市场上买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束他就必须通过实物交割或现金清算来了结这笔期货交易。然而，进行实物交割的是少数，大部分投机者和套期保值者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回。即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就叫平仓。建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。平仓的分类平仓可分为对冲平仓和强制平仓对冲平仓是期货投资企业在同一期货交易所内通过买入卖出相同交割月份的期货合约，用以了结先前卖出或买入的期货合约。强制平仓是指仓位持有者以外的第三人(期货交易所或期货经纪公司)强行了结仓位持有者的仓位，又称被斩仓或被砍仓。在期货交易中发生强行平仓的原因较多，譬如客户未及时追加交易保证金、违反交易头寸限制等违规行为、政策或交易规则临时发生变化等。而在规范的期货市场上，最为常见的当属因客户交易保证金不足而发生的强行平仓。具体而言，是指在客户持仓合约所需的交易保证金不足，而其又未能按照期货公司的通知及时追加相应保证金或者主动减仓，且市场行情仍朝持仓不利的方向发展时，期货公司为避免损失扩大而强行平掉客户部分或者全部仓位，将所得资金填补保证金缺口的行为。对冲平仓与强制平仓的区别在交易过程中，期货交易所按规定采取强制平仓措施，其发生的平仓亏损，由会员或客户承担。实现的平仓盈利，如属于期货交易所因会员或客户违规而强制平仓的，由期货交易所计入营业外收入处理，不再划给违规的会员或客户；如因国家政策变化及连续涨、跌停板而强制平仓的，则应划给会员或客户。3、期货盘面术语【期货交易】是指买卖双方成交后不即时交割，而是按合约的规定，在一定期限后，在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易活动法。

【期货合约】是一种远期合约，由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的标的物，并根据结算时市场价格确定期货交易价格的标准化合约法。

【期货交易所】是指专门进行期货合约买卖的场所法。

【期货结算所】履行期货交易的登记、结算职能，担保期货交易风险的机构，可以是期货交易所内设的职能部门，也可以是单独设立的公司法。

【期货经纪公司】是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织法。商我国对期货经纪公司实行许可证制度，凡从事期货代理的机构必须经中国证监会严格审核并领取《期货经纪业务许可证》法。

【客户帐户】客户在经纪公司开立的帐户，即客户与期货经纪公司之间建立的一种法律关系法。商该帐户记录了客户保证金存款状况，每笔交易及交易部位的具体情况；反映客户与经纪公司之间的债权、债务关系法。

【商品期货】标的物为实物商品的期货合约法。商主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类法。商目前，我国只进行商品期货交易的试点，经中国证监会批准上市的品种主要有：大豆、豆粕、铜、铝、天然橡胶、小麦和棉花等法。

【委托单】经由计算机终端输入的商品买卖定单法。

【成交单】经计算机配对后产生的买卖合约单法。

【开盘价】某品种某合约每一交易日开市前5分钟内进行集合竞价，其中前4分钟为期货合约买卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，以所能成交的最大一笔成交量的价格法。

【收盘价】某品种某合约每一交易日收市的最后一笔成交价法。

【最高价】是指当日所成交的价格中的最高价位法。

【最低价】是指当日所成交的价格中的最低价位法。

【结算价】某品种某合约当天的成交价格按照成交量的加权平均，计算出来的价格，它是反映保证金帐户当天盈亏的价格法。

【手】它是国际上通用的计算成交量的单位，也称为“张”法。商必须是手的整数倍才能办理交易法。商目前的国内期货交易棉花、铜、铝、天然橡胶的计算单位是1手=5吨，硬麦、强筋小麦、大豆、豆粕是1手=10吨法。

【成交量】反映成交的数量法。商单位为手，按买卖双边计算总和法。

【价位】喊价的升降单位法。商价位的高低随合约的不同而不同法。

【涨跌】以每天的收盘价与前一天的结算价相比较，反映合约价格是涨还是跌法。商一般在交易台上方的公告牌上用"+""-"号表示法。

【涨(跌)停板】交易所规定的期价一个交易日内涨（跌）最大幅度为前一日结算价的百分数，不能超过此限，以此限制投机和操纵市场价格的行为法。商目前，国内的商品期货中棉花期货的涨跌停板幅度为4%，大豆、豆粕为5%，铜、铝、天然橡胶、硬麦、强筋麦的涨跌停板是3%法。

【开仓】交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约法。

【平仓】交易者通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原来持有的期货合约的过程法。

【持仓】持仓是交易者持有期货合约的过程法。商也称未平仓头寸，是指开仓之后还没有平仓的合约法。

【持仓量】期货交易者多持有的未平仓合约的数量法。

【多头】买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头法。

【空头】卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头法。

【仓单】交割库开出并经期货交易所认定的标准化提货凭证法。

【交割】交易者将其持有的期货合约保留到最后交易日通过实物交割来了结这笔期货交易的过程叫交割法。商期货交易中，进行实物交割的是少数，绝大多数交易者都选择在合约规定的最后交易日前平仓法。

【最后交易日】某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行实物交割法。

【最后交割日】某种期货合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了结未平仓合约的最后时间期限法。

【跳空】期市受到强烈利多或利空消息的刺激,期价开始大幅跳动,在上涨时,当天的开盘或最低价，高于前一天的收盘价两个申报单位以上，称"跳空而上"；下跌时，当天的开盘或最高价低于前一天的收盘价两个申报单位，而于一天的交易中，上涨或下跌超过一个申报单位，称"跳空而下"法。

【回档】是指期价上升过程中，因上涨过速而暂时回跌的现象法。

【填空】是指将跳空出现时将没有交易的空价位补回来，也就是期价跳空后，过一段时间将回到跳空前价位，以填补跳空价位法。

【多头市场】也称牛市，就是期价普遍上涨的市场法。

【空头市场】也称熊市，期价呈长期下降趋势的市场，空头市场中，期价的变动情况是大跌小涨法。

【买空】预计期价将上涨，因而买入期货合约，在实际交割前，再将买入的合约平仓，实际交割时收取差价或补足差价的一种投机行为法。

【卖空】预计期价将下跌，因而卖出期货合约，在发生实际交割前，将卖出的期货合约平仓，交割时，只结清差价的投机行为法。

【利空】促使期价下跌，对空头有利的因素和消息法。

【利多】是刺激期价上涨，对多头有利的因素和消息法。

【期权】又称选择权，是指投资人能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利，而不论在此期间该“商品”的价格如何变化法。商在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利；如认为不利，则可以放弃这一权利；超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效法。商期权有看涨期权和看跌期权之分法。

【看跌期权】又称卖出期权，是指期权的买方具有在约定期限内按敲定价格卖出一定数量金融资产的权利法。

【看涨期权】又称买入期权，是指期权的买方具有在约定期限内按敲定价格买入一定数量金融资产的权利法。

【期权买方】亦称期权持有者，看涨期权或看跌期权购买者法。

【期权卖方】通过卖出期权合约赚取权利金，并在期权持有者要求行使权利时负有履约义务的人法。

【套期保值】是指通过在现货市场与期货市场同时做相反的交易而达到为其现货保值的目的的交易方式法4、期货期货的定义\o"期货"期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易﹝OTC，OvertheCounter﹞进行买卖。期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。参与期货交易者之中，套保者(或称对冲者)透过买卖期货，锁定利润与成本，减低时间带来的价格波动风险。投机者则透过期货交易承担更多风险，伺机在价格波动中牟取利润。不少期货市场发展自远期合约，指一对一个别签订的跨时间买卖合同，交易细则由买卖双方自行约定。期货合约则由交易所划一标准化，让四方八面的交易者可在同一个平台上方便地撮合交易。期权（选择权）是从期货合约上再衍生出来的另一种衍生性金融商品。期货的种类商品期货农产品期货：如棉花、大豆、小麦、玉米、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、天然橡胶、棕榈油。金属期货：如铜、铝、锡、锌、镍、黄金、白银。能源期货：如原油、汽油、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额。金融期货股指期货：如英国FTSE指数、德国DAX指数、东京日经平均指数、香港恒生指数。利率期货期货交易是在现货交易的基础上发展起来的,通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。如果将进行期货投资的人进行分类的话，大致可分为两类———套期保值者和投机者。

期货的作用套期保值就是对现货保值。看涨时买入（即进行多头），在看跌时卖出（即空头），简单地说，就是在现货市场买进(或卖出)商品的同时，在期货市场卖出（或买进)相同数量的同种商品，进而无论现货供应市场价格怎么波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。投资者则是以获取价差为最终目的，其收益直接来源于价差。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。投机者主动承担风险，他的出现促进了市场的流动性，保障了价格发现功能的实现；对市场而言，投机者的出现缓解了市场价格可能产生的过大波动。在期货交易中套期保值者和投机者缺一不可！投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。期货的产生使投资者找到了一个相对有效的规避市场价格风险的渠道，有助于稳定国民经济，也有助于市场经济体系的建立与完善!

期货发展历史历史上最早的期货市场是江户幕府时代的日本。由于当时的米价对经济及军事活动造成很重大的影响，米商会根据食米的生产以及市场对食米的期待而决定库存食米的买卖。在1970年代，芝加哥的CME与CBOT两家交易所曾进行多项期货产品的创新，大力发展多个金融期货品种，令金融期货成为期货市场的主流。1980年代，芝加哥的交易所开始发展电子交易平台。踏入1990年代末，各国交易所出现收购合并的趋势。中国古代已有由粮栈、粮市构成的商品信贷及远期合约制度。在民国年代，中国上海曾出现多个期货交易所，市场一度出现疯狂热炒。满洲国政府亦曾在东北大连、营口、奉天等15个城市设立期货交易所，主要经营大豆、豆饼、豆油期货贸易。1949年中华人民共和国成立后，期货交易所在中国大陆绝迹几十年，到1992年郑州设立期货交易所，展开另一波期货热炒风潮，各省市百花齐放，最多曾经一度同时开设超过50家期货交易所，超过全球其他国家期货交易所数目的总和。中国国务院在1994年及1998年，两次大力收紧监管，暂停多个期货品种，勒令多间交易所停止营业。自1998年后，中国大陆合法的商品期货交易所只剩下上海期货交易所、大连期货交易所、郑州期货交易所三所，前者经营能源与金属商品期货，后两者经营农产品期货。到2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，首项预备推出的产品为沪深300股指期货。期货交易方式人工喊价是指交易大堂内的交易代表，透过手势与喊话途径，进行交易。芝加哥CBOT是早期最有代表性的人工交易池，每个品种由交易代表在八角形的梯级范围内，进行频繁的喊话与手势交易。电子交易是指市场采取中央电脑交易系统，根据交易规则、买卖指令的价格与先后次序，自动撮合买卖合同﹝或称自动对盘﹞。交易员在认可的电脑系统前下单即可，毋须挤到特定的空间内人工喊价。期货市场与股票市场的分别期货市场是“负和游戏”，同一段时间内所有赢家赚的钱，加上交易费用等于所有输家赔的钱；期市是对现货市场风险的一个保险市场，以期货市场投机者的金钱为现货市场经营者提供经济保险，从而保障经济的稳定发展。投入股市的钱则不同，透过商业机构的营运业务增长，可以创造新的经济价值，若经济环境稳定，大部分人可以同时赚钱，一般回报较期市慢，风险较期市低。期货买卖以杠杆操作，只需要在期货户口存入某百分比的开仓按金(lnitialMargin)﹝又称孖展、保证金，常见水平为5-10%﹞，作为应付商品或相关资产价格波动之储备,就可以买卖价值100%的期货合约，获利与风险比例均比股票高。当市场剧烈波动时，买卖股票者最多赔光所有投入资本，户口价值为零。但买卖期货者获利或亏蚀的幅度，却可以是本金的数十以至数千倍。每日收市后，期货结算所会根据收市价，计算每日结算价(SettlementPrice)，来厘定未平仓合约价值，并在按金内调整未实现盈利/亏损。如未实现亏损含按金跌低于维持水平(MaintenanceMargin)，持仓者就需额外缴付按金(MarginCall),否则需平仓止蚀(俗称斩仓)。全球主要期货交易所一览表交易所名称代码英文名称中国上海期货交易所SHFEShanghaiFuturesExchange大连商品交易所DCEDalianCommodityExchange郑州商品交易所CZCEZhengzhouCommodityExchange中国金融期货交易所CFFEChinaFinancialFuturesExchange美国芝加哥期货交易所CBOTTheChicagoBoardofTrade芝加哥商品交易所CMEChicagoMercantileExchange芝加哥商业交易所国际货币市场IMM-芝加哥期权交易所CBOEChicagoBoardOptionsExchange纽约商品交易所NYMEXNewYorkMercantileExchange纽约期货交易所NYBOTNewYorkBoardofTrade美国(纽约)金属交易所COMEXCommerceExchange堪萨斯商品交易所KCBTKansasCityBoardofTrade加拿大加拿大蒙特利尔交易所MEMontrealExchangeMarkets英国伦敦国际金融期货及选择权交易所LIFFELondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchangeEuronext.Liffe伦敦商品交易所LCELondonCommerceExchange英国国际石油交易所IPEInternationalP