【企业横向并购动因及绩效探析的国内外文献综述5500字】

企业横向并购动因及绩效分析的国内外文献综述1.1与企业并购重组动因相关的文献国外的企业并购重组动因的相关研究中，主要认为企业并购重组可以增加企业多元化经营的能力，增加行业整合，实现规模经济。通过并购降低市场准入门槛和清除市场壁垒，获取更多的进步技术支持。ThomasR.Elliott(1987)REF_Ref72088157\r\h[1]提出了在美国如火如荼的大量计算机信息公司并购重组的过程中，任何人都不应该忽略并购重组对于该行业所带来的巨大变革。TerryL.Amburgey和AnneS.Miner(1992)REF_Ref72088214\r\h[2]通过研究提出了企业并购过程中的三种战略势头。第一种战略势头是在同样的产业中，企业更容易发生并购。第二种是组织权力的分散会增加多元化类型公司的并购。第三种则是非多元化企业则会倾向于进行并购，扩大自己的产品多元化水平。Lei,David和Hitt,MichaelA(1995)REF_Ref72088233\r\h[3]的研究得出并购重组的过程本身就是一种开发新产业链和升级产品的一种催化剂，高水平的并购可以减少学习和组织开发新技术的研发成本。韩国学者姜生和宋咏模REF_Ref72088252\r\h[4]通过研究韩国1986年至1995年期间进行过国际并购的韩国公司，使用Logistic模型得出结论，公司规模越大，则他们越倾向于并购可以帮助其获取技术和开拓新兴市场的公司。PhilipJames(1997)REF_Ref72088308\r\h[5]通过研究了自英国电力行业私有化以来，各个地区的电力公司并购案例，得出各个电力公司通过并购整合技术和产业链，获取进步技术的结论。JamesMittra(2007)REF_Ref72088325\r\h[6]对制药行业的公司并购进行了一系列的追踪研究，发现生命科学的发展挑战了大公司的传统经营模式，他们通过在制药行业并购的方式发挥了更大的影响力。并且其并购重点放在了新的协作模式上。制药行业的并购重组主要取决于企业对未来期许的愿景，并购成为实现该行业整合技术，创新发展的一个重要方式。Jean-MichelSahut和MehdiMili(2010)REF_Ref72088358\r\h[7]对中东和北非部分国家的银行业困境状况进行研究，通过两层嵌套的Logistic模型来拟合并购与银行困境的关系。最终得出结论，财务状况的薄弱系统地增加了银行业并购的可能，但是完全陷入困境的银行则不会得到并购方的青睐。CarlosRipoll-Soler和Maríade-Miguel-Molina(2014)REF_Ref72088377\r\h[8]对私立的高等教育行业进行研究发现，由于知识创新成为经济发展的关键因素和持续增长来源，该行业出现了“企业家大学”的模式。在这种模式下，高等教育中，私立大学的并购在原则上应该是传统的“1+1>2”的显著改善。适当的合并有利于该行业的发展，但是过度的合并则会导致系统复杂性的增加。PeterWanke等(2017)REF_Ref72088395\r\h[9]对南非银行的并购进行评估，并且通过NDEA模型进行效率分析得出结论，南非大多数银行的并购不仅对于整体的合并有利，在技术层面的效益也有所提高。两家商业银行的合并，往往会产生较高的收益。与之相对应的是投资银行和商业银行合并时，则会增加一站式的便利性，加速了市场的寡头垄断。FanZhang等(2019)REF_Ref72088412\r\h[10]通过对酒店行业全体的并购业务进行整体的总结，得出并购增加了行业整合，有利于实现该行业的规模经济、品牌推广和管理系统的统一，但这一行为在该行业内则会引起失业率上升，价格上涨等负面影响。Binkle和Christina(1998)REF_Ref72088649\r\h[11]对两家博彩企业与两家房地产投资信托企业合并谈判进行研究发现，这两家企业的根本目标是想要分担风险，进行跨行业的投资。Pollack和Andrew(1998)REF_Ref72088667\r\h[12]对希尔顿酒店的子公司进行拆分，并且将与格兰德公司进行合并，在这里对股东在交易中所获取的利益以及对拆分公司之后合并公司的优势进行研究，并且得出股东可以在此次活动中获得更大利益的结论。Anabel(2003)REF_Ref72088683\r\h[13]对英国国家彩票社区基金与新机会基金合并后社会公众对彩票公益金使用提出质疑的内容进行了研究，他们合并后的基金应该对于彩票公益金的使用提出明确且合理的预算方案，并且将其公布。Collins和Allison(2014)REF_Ref72088698\r\h[14]对埃尔拉多公司和MTR公司合并案例进行研究后发现，二者合并后对美国西弗吉尼亚州，俄亥俄州，内华达州，宾夕法尼亚州和路易斯安那州进行了一定规模程度上的垄断。说明公司并购后产生的规模效应影响要高于其他行业。LARKIN,MICHAEL(2019)REF_Ref72088714\r\h[15]对两家企业合并后股票价格表现进行研究后发现，两家竞争激烈的企业合并会带来快速的股价上涨，这可能与其公司所在行业“赢家通吃”的行业特点有关。国内与企业并购重组动因相关的研究中，主要认为企业并购重组目前已经从简单商业行为过渡到了战略行为，并购行为对于企业具有重要的战略意义。企业并购以实现规模经济、分担风险，增加企业的协同效应，进行多角化经营为目的。王巍(1999)REF_Ref72088459\r\h[16]通过回顾二十世纪百年内的企业并购历程，他认为在经历了“横向并购”、“纵向并购”、“多元并购”和“融资并购”后“战略并购”的浪潮则代表了企业并购本身已经从单纯的企业行为逐步过渡到了影响行业变迁动力甚至于国民经济结构和全球经济格局的战略行为。从战略层面研究并购对于把握21世纪的世界格局具有重大的战略意义。周新军(2000)REF_Ref72088480\r\h[17]将战略联盟和企业并购进行了综合比较分析后，认为虽然二者有共同的目标，比如实现规模经济、分担风险等，但并购的内部动因更加多元化，主要集中在协同作用、多角化经营等方面。王长征和张华清(2002)REF_Ref72088499\r\h[18]认为企业并购的根本目的是寻求新的价值增长点，增强企业内部产品的技术升级。如果企业想要在并购这一过程中获得超额回报，则需要积极的采取管理行动增加价值占有，并通过对特有的协同效应采取严格的保密措施，并且在并购进行的过程中随时的进行灵活的战略调整。赵善庆(2005)REF_Ref72088519\r\h[19]经过研究发现，以往的企业并购往往发生在经营不善的企业身上，所有者急于出售套现。而进入新世纪以后，大量的企业并购行为在明确的战略目的指导下而积极参与，目的是为了改变产业结构和市场结构。姜海军和田树亮(2008)REF_Ref72088536\r\h[20]通过分析了国内外商业银行的并购目的，研究发现商业银行的并购策略主要目的是为了优化业务结构、增强银行综合化和国际化的能力。另一个方面则是，商业银行在并购过程中，会倾向于并购规模较为适宜的银行。并购的行业范围则是倾向于从银行同业逐步走向非银行的金融机构。扩大自身产业的多样性。胡挺等(2011)REF_Ref72088561\r\h[21]以宝钢对韶钢和广钢的并购案例为例，研究我国钢铁行业的战略并购结果，最后发现通过并购，宝钢可以增加市场占有率，通过并购宝钢后进一步整合了钢铁产业链，长期有利于公司发展，并且政策上收到国家倾斜。宝钢集团将来非常有可能会继续进行一系列并购，以便扩大自己的市场战略，在钢铁行业牢牢处于领头羊的地位。刘璐(2016)REF_Ref72088578\r\h[22]研究国内中小银行通过并购保险企业以开展银保混业经营谋求经营模式转型，得出以北京银行为代表的国内中小银行获得了显著为正的超额累计收益率，提高了自身公司的价值。张淦(2018)REF_Ref72088593\r\h[23]对商业银行并购策略的研究中认同并购整合框架应该综合考虑战略匹配和组织匹配，认为并购后的知识整合是商业银行业并购结果成败的关键。吴道友，程佳琳(2019)REF_Ref72088611\r\h[24]对企业跨国并购的协同效应进行模糊集定性比较分析（fsQCA）,发现，如果并购后期的整合不顺利，则会影响跨国并购的协同效应。国家和企业的文化整合也一定程度上取决于文化之间的差异性，协同整合的匹配性对于并购的绩效有非常重要的意义。1.2与企业并购重组绩效相关的文献在国外研究中，企业并购重组相关的绩效分析从传统的财务类绩效分析逐渐向社会绩效、环境绩效的分析过渡。多数的大样本分析采用了t检验和计量的方法进行分析。AloysAyako等（2015）REF_Ref72955094\r\h[25]通过趋势分析和配对t检验的方法，利用二级数据对2001年至2014年的内罗毕证券交易所上市的商业银行并购后的绩效分析发现，配合t检验结果，不能拒绝合并商业银行不优于原银行的绩效，主要使用的是财务业绩类的指标。DuRui(2016)REF_Ref72955172\r\h[26]通过研究中国企业2003年到2012年发起的技术外包跨国并购分析，对于影响创新绩效的因素进行了综合分析。最终发现，文化差异越小，并购规模越大，企业技术库越大，创新绩效就越好。YiminHuang（2016）REF_Ref72955189\r\h[27]通过使用灰色关联序列模型，分析了影响并购绩效的关键指标因素，由此发现股权约束和高管薪酬对于企业的盈利能力和经营能力有明显的影响。T.Sathishkumar等（2018）REF_Ref72955213\r\h[28]利用2006至2016年十年间数据，选取了十家公司，使用样本t检验，研究了企业并购前后的价值绩效均值差异。大多数企业的价值都出现了正向的变化。ChandrasekharKrishnamurti（2019）REF_Ref72955228\r\h[29]通过企业社会责任活动是否影响并购的绩效，和并购的特征，最终发现社会责任公司更可能支付较低的溢价达到自己的目的。通常其超额收益时正向的。在Lin（2020）REF_Ref72088740\r\h[30]针对“一带一路”背景下中国企业海外并购绩效的影响因素进行了一系列的实证研究，最终得出结论认为俱乐部的成员国的并购在短期内对企业绩效没有显著的影响，而长期看影响更大。ZhaoyunYang（2020）REF_Ref72088757\r\h[31]对133家海外并购的中国上市公司进行分析，认为资产负债率对公司绩效有负面影响而营运收入增长率和公司规模对企业的经济绩效有正向影响。IoannisC.Thanos（2020）REF_Ref72088775\r\h[32]认为企业并购本身的变化对于企业绩效的影响在研究中长期被忽略，本文通过研究非浪潮时期和浪潮时期的变化，对企业并购前后经济绩效进行研究，认为二者在两个时期变化并不显著。在国外研究中，NataliaMarulanda-Grisales等（2020）REF_Ref72088793\r\h[33]通过对429家制造业企业并购前后对环境绩效的影响进行分析，研究企业并购后对公司和水资源管理层面的环境绩效表现最为显著。在国内研究中，对企业的绩效研究主要使用事件研究法、财务类指标分析、因子分析法等对企业并购绩效进行研究。颜建国（2017）REF_Ref72088808\r\h[34]通过使用累计超额收益和持有异常收益算法分析出社会责任程度更高企业的股票收益在并购中是否会能产生显著性提高。研究结果表明，承担社会责任的并购企业能显著增加收益。汪蕾（2018）REF_Ref72088824\r\h[35]对南北车并购案例为研究对象，使用平衡计分法，分析发现南北车并购前后经济绩效明显高于之前。杨一渠（2018）REF_Ref72088840\r\h[36]对新能源汽车产业中康盛股份公司的案例研究发现，该公司并购前后的财务绩效变化不大，甚至出现下降趋势。可能与该公司内部股权结构、人才培养和管理机制有关。张世明（2020）REF_Ref72088856\r\h[37]通过研究企业并购与社会责任的关系，认为企业责任核心是风险与收益的一致性。乔璐（2020）REF_Ref72088874\r\h[38]对企业承担社会责任和企业跨国并购的有关内容进行分析发现，企业的跨国并购对于提升企业承担社会责任能力由积极意义，反之，企业承担社会责任的能力能够有效增加企业完成跨国并购的可能性。二者相辅相成，相得益彰。刘瑾珂（2020）REF_Ref72088888\r\h[39]基于低碳视角下宝武钢铁并购的综合绩效分析，认为并购前后企业整体绩效上升，企业综合实力得到明显加强，实现了全面整合的协同效应。杨腾腾（2020）REF_Ref72088903\r\h[40]通过以武汉钢铁为案例对国有钢铁类企业并购重组的分析发现，大量的并购重组可以帮助钢铁企业完成有效地去产能效果。陈旭（2020）REF_Ref72088918\r\h[41]通过对阿里巴巴并购饿了么案例进行研究，使用事件研究法，对该案例前后股价收益率进行研究，发现累计异常收益率为6.389%。该案例为企业并购重组提供了一个很好的借鉴意义。陶云（2020）REF_Ref72088934\r\h[42]基于因子分析法对安徽企业并购重组的上市公司的财务绩效做了评价，为分析财务绩效的方法提供一个新的思路。魏蕊、焦蒙等（2020）REF_Ref72088948\r\h[43]利用“三重绩效理论”对煤炭行业上市公司重组后的社会责任绩效进行评价，通过因子分析方法，判断出中国神华、恒源煤电、盘江股份社会责任绩效表现较好。并给出一定的建议。孙世攀（2020）REF_Ref72088963\r\h[44]以2010至2015年并购交易的上市公司为研究对象，发现社会责任绩效越高的公司相应的经济绩效就越高。区域市场环境会弱化社会责任绩效对公司经济绩效的影响，国有企业会加强这一弱化。李宁（2021）REF_Ref72956177\r\h[45]通过使用2013至2017年A股上市公司的数据为样本，研究表明了高管团队的背景与企业的绩效之间呈现显著的正向相关。黄洁（2021）REF_Ref72956199\r\h[46]基于我国供给侧改革的背景情况下，对企业并购成功率下降的根本原因进行分析发现，企业并购失败许多是由于企业并购过程中财务问题没有得到有效解决而带来的。劳俊和雷石标（2021）REF_Ref72956215\r\h[47]选取了国内沪深两市大量的零售企业从2013年到2019年的财务数据为研究样本，研究得出资本流动性对大型零售企业并购绩效的作用机制。苏瑶和吕斌（2021）REF_Ref72956229\r\h[48]以融创中国为案例，对其战略转型阶段的绩效进行分析，认为融创并购为其自身的发展带来正面积极效应。吴日中和景怀敏（2021）REF_Ref72956243\r\h[49]使用事件研究法对美的并购小天鹅一案例进行分析，为家电行业的并购提供了一定的借鉴。1.3文献综评通过上述的文献可以看出，公司并购重组本身有利于帮助公司整合产业链和技术水平，提高自己的规模经济和协同效应，增强自身企业的实力，对于帮助实现企业经济效益和社会效益都具有重要的意义。由于目前，企业并购对社会责任绩效的影响被研究的较少。关于企业并购重组的研究大多数对绩效的评价方法集中在Logistic模型、财务分析法、因子分析法和敏感性分析法等。其中传统的Logistic模型预测精确度不高，财务分析法、敏感性分析法通常都集中在财务分析，较为单一。本文对并购企业的除经济绩效之外的环境绩效和社会绩效进行分析。进一步采用事件研究法、EVA价值评估法以及突变级数法进行分析，分析该案例彩票企业并购重组是否对经济绩效和责任绩效具有积极意义。该方法既避免了传统的Logistic模型对样本数据要求量大的缺点，也可以更全面的对企业并购进行全面多绩效分析。参考文献ThomasR.Elliott.VendorShakeouts,Mergers,andStrategicAlliances:TheImpactonUserOrganizations[J].InformationSystemsManagement,1987,4(4).TerryL.Amburgey,AnneS.Miner.StrategicMomentum:TheEffectsofRepetitive,Positional,andContextualMomentumonMergerActivity.1992,13(5):335-348.DavidLei.Strategicrestructuringandoutsourcing:TheeffectofmergersandacquisitionsandLBOsonbuildingfirmskillsandcapabilities[J].JournalofManagement,1995,21(5).KangHo-sang,SungYong-mo.AnEmpiricalStudyontheStrategicChoiceoftheInternationalMergerandAcquisitionsbyKoreanFirms.1996,25(4):1-33.PhilipJames,AbbyGhobadian,HowardViney.StrategicAlliances:AlliancesandMergersinElectricitySupply[J].PublicMoney&Management,1997,17(4).JamesMittra.LifeScienceInnovationandtheRestructuringofthePharmaceuticalIndustry:Merger,AcquisitionandStrategicAllianceBehaviourofLargeFirms[J].TechnologyAnalysis&StrategicManagement,2007,19(3).Jean-MichelSahut,MehdiMili.BankingdistressinMENAcountriesandtheroleofmergersasastrategicpolicytoresolvedistress[J].EconomicModelling,2010,28(1).CarlosRipoll-Soler,Maríade-Miguel-Molina.Aremergersawin-winstrategicmodel?Acontentanalysisofinter-institutionalcollaborationbetweenhighereducationinstitutions[J].TertiaryEduc