2022年个人投资理财心得体会三篇

2022年个人投资理财心得体会

大佬们的财富格言

1、在最便宜的市场上买，到最贵的市场上卖。

2、为了贫穷女孩子的一份嫁妆，可以在堂里把《圣经》

卖掉，为了使这个女孩子一生富足，他的嫁妆里必须要有一

部《塔木德》。

3、孩子们必须知道的三件事：谁是领导，什么是原贝＞1,

将由谁来执行这些原则。

4、自己不去思考和判断，就是把自己的脑袋交给别人

帮你看管。

5、金钱能买到万物，惟独买不到知识。

6、金钱即使在泥泞中依然闪亮发光。

7、命运也得向金钱和势力低头。

8、身体依靠心而生存，心则依靠钱包而生存。

9、钱说话的时候真理就沉默。

10、假如所有人都向同一个方向行走，这个世界必将倾

覆。

11、上帝给予光明，金钱散发温暖。

12、钱是圆的，它会从你身边滚走的。

13、钱不是罪恶，也不是诅咒，它在祝福着人们。

14、智慧胜过勇力，而贫穷人的智慧被人藐视，他的话

也无人听从。

15、经商之人务必谨记：“我完全相信你，因此请付现

金。”

16、金钱给神购置了礼物，敲开了神那紧闭的门。

17、为使女儿嫁给学者，即使变卖一切家当也是值得的;

为娶学者的女儿为妻，纵然付出所有的财产也在所不惜。

18、如果你的思维足够开阔，你的钱包就会随之增大。

19、有些人过度钻研学问，以至于无暇了解真相。学者

中也有类似驴马之人，他们只会搬运书本。

20、顺其自然身心必定健康。

21、借贷之时要找证人作证，施舍之时不可有第三者在

场。

22、人生最宝贵的资源并非金钱，而是时间。

23、暂时地放弃一些利益，是为了更多的利益。

24、人要是没有希望，就会心碎肠断。

25、一块钱应当作两块钱用。如果在一个地方错用了一

块钱，并非损失了一块钱，而是花了两块钱。

26、律法是相对的，政治是相对的，国界是相对的，甚

至道德也是相对的，只有你承诺过的合同是永恒的。

27、谁坐得稳，命运女神就对谁微笑。

28、吝啬在有的时候和节约一样是一种优秀的品质。

29、金钱容易引发意外，任何人对待金钱都要谨慎。

30、人最大的痛苦不是被人欺骗，而是不被人相信。

31、偷来小钱是窃贼，偷来大钱是富豪。

32、思考时请感情离开，因为你需要的是理智。

33、本金有安全保障的投资才是第一流的投资。

34、一个节俭的女人是家里的财富。

35、一个人能隐瞒财富，但无法隐瞒贫穷。

36、在富人堆里即使站上一会儿，也会问到富人的气息。

37、有钱未必美满幸福，没钱却是百事悲哀。

38、赞美富者的人，并非赞美人，而是赞美钱。

39、不景气时仍有人。

40、在市场上是买不到好运和魅力的。

41、金钱虽非尽善尽美，但也不致使事物凋射。

42、与一切知识交朋友，也可从朋友那里学习知识。

43、没有能力买鞋子时，可以借别人的，这样比赤脚走

得快。

44、债务不吵不闹，就是让人睡不好觉。

45、即使是敌人，当他向你借书的时候，你也要借给他,

否则，你便是书的敌人。

46、葡萄长得越丰硕，就越会低下头来。同样，越智慧

的人，便越懂得谦虚。

47、深井中的水是抽不完的，浅井则一抽见底。

48、狐狸可能掉毛，但丢不掉它的狡猾。

49、眼泪撒种的，必欢呼收割。

50、禁令最严的事，最容易发生。

51、人比上帝更重要。

52、人们往往知道邻居的缺点而不知道自己的过错。

53、即便是风，也要嗅一嗅它的味道，这样你便知你的

来历。

54、最值得依赖的朋友在镜子里，那就是你自己。

55、有十个烦恼比仅有一个烦恼好得多。

56、伤人信心者比伤人肉体者其罪更重。

57、害人的东西有三样：烦恼、争吵、空钱包。

58、当你拯救朋友，使其脱离泥淖时，不要害怕自已沾

上肮脏的泥巴。

59、酵母放多了面包是酸的，盐放多了菜是苦的，由于

多了则会丧失稍纵即逝的战机。

60、上帝也无法使所有的人都满意。

61、人生之门不是自动门，若是我们不主动地推开或拉

开，他就永远关闭着。

62、像爱护好自己一样爱护你的妻子，好好保护她，不

要让她哭泣，因为神将一滴一滴地计算她的眼泪。

63、预测人类的行为显然比预测天气更为容易。

64、没有根据的憎恨，是最大的罪恶。

65、事情不可能总是坏，也不能总是好。

66、如果店主算不清帐，他的帐就会找他算账。

67、从幸福转为不幸福只需瞬间，从不幸福转为幸福需

要终生。

68、美妙的食物和美好的思想一样令我感到满足。

69、邪恶的眼睛看不到任何好东西。

70、要求别人做事时，必须像女人一样温柔。

71、束手无策之时，惟有一策可用，就是保持勇气。

72、若要测知你是否真的敬爱神，只要看你是否爰你的

朋友。你应当尽心、尽情的爱你的兄弟。

73、说话不可过多，即便是最恰当的话题。

74、一定要聪明，但也要学会怎样装糊涂。

75、人类最好的朋友是智慧，最大的敌人是愿望。

76、说实话的好处就在于不必记忆曾经说过什么。

77、任何捷径都有一段难走的路

78、爱情能克服许多困难，金钱能克服一切困难。

79、生活在希望中的人没有乐曲也跳舞。

80、钱是男人挣的，开销权却在女人手里。

81、不注意小事情的人，将为大事情而苦恼。

82、假若世界上没有愚人，智者就会感到寂寞。

83、不要用肮脏的手指指点点别人的污点。

84、给两个朋友当裁判必然失去其中的一个。

85、微笑是两个人之间最短的距离。

86、聪明人深藏才学，愚蠢人显露无知。

87、苦恼不是表现在脸上就是保留在心里。

88、由于固执，许多人从天堂坠入了地狱。

89、性格犹如石头上的纹路，谁也擦不掉。

90、富人在姑娘眼里从来都不丑。

91、通往天堂的路只有一条，通往地狱的路有许多条。

92、明智的人沉默寡言，有见识的人心平气和。

93、半精不傻乃是绝顶聪明之人。

94、贪婪是惟一永不会衰老的激奋。

95、小悲哀是大声的，大悲哀是无声的。

96、磨坊磨出面粉，舌头磨出是非。

97、如果你不一分一分的攒，你就永远也不会有一元。

98、得体的眼泪胜过不得体的微笑。

99、世界就是这样：有的人有钱包，有的人有钱。

100、弓箭只能看见的人，恶语能够伤害看不见的人。

101、常发牢骚的人无人怜悯。

102、想象的病比真正的病更可怕。

103、与人幸福犹如喷洒香水，喷洒之时自己也会沾上

几滴。

104、我只能说当我快要倒向一边时，就向另一边用力，

尽量保持平衡。

105、与其是个暧昧的朋友，毋宁是个明确的敌人。

106、人固然不能撒谎，但有些实情必须隐瞒。

107、岁月是不会制造圣人的，它只会制造老人。

108、一个有教养的人需要三代才能培养出来。

109、沉静、温和是有智慧的品质。

110、许多人是在为他永远看不到的那一天而劳累。

Uh生物中只有人会笑，而越贤明的人越会笑。

112、人不能哭着过完一生。

113、不轻易动怒的人算是聪明人。

114、不先倾听就抢着回答，便是愚蠢。

115、心灵中的黑暗必须用知识来驱除。

116、谦虚过度就有一半虚伪的成分。

117、受人怀疑的时候，什么也别做。

118、舌头是身上最小的器官，但能做最重要的事情。

119、没有智慧的头脑，犹如没有蜡烛的灯笼。

120、兽有长舌不能说，人有短舌不该说。

121、秘密只要有一人知道就可能传遍世界。

122、有经验的人就是一个小先知。

123、对待女性要严肃，对待金钱须慎重。

124、对人要保持一定的距离和多说好话。

125、现在的善行是未来的珍宝。

126、一个人的跌落是另一个人的上升。

127、把食物分给穷人，必然蒙福。

128、惟有钱能使邪恶的舌头安静下来。

129、好邻居是解难的药物，坏邻居是招灾的祸根。

130、真理可以而行，谎言却不得不通上衣服。

131、医药能治百病，惟独贫穷例外。

132、人生而自在，然而他自此处处背负锁链。任何人

都可以认为他是他人的主人，但是他只是比他人更为不自在

的。——卢梭

133、最大和最坏的罪行是贫困。一一乔治・肖伯纳（巴

波拉市长》

134、要么高速前进要么失败。——朗讯董事长兼首席

执行官理查德・麦克金

135、之神要赠给你成功的冠冕之前，往往会严峻地考

验你，看看你的耐力与勇气是否足够。——拿破仑•希尔

136、男人会花2元钱去买标价1元的他所需要的东西;

女人则会花1元钱去买标价2元的她不需要的东西。一一佐

藤

137、女人的触摸往往表现为一种暗自揣摩。若没有摸

一摸、揉一揉衣物，女人是绝对不会下决心购置的。其他商

品也一样。一一佐藤

138、我们对这个世界的看法，基本上都有缺陷或扭曲。

一个人所想的只是想到的事情中的一部分。一一乔治・索罗

斯

139、如果不能打败他们，就和他们结合。一一卡耐基

140、总是投机于与未来现金流相比已大大高估了的公

司一一就像在舞会上呆得太久一样一一只会招来和老鼠。一

一・巴菲特

141、理想的理财方式是，要用1/3来买地（最好的储蓄

方式），1/3用于商业运作，另外1/3则应该留在手边。一一

依兹哈库

142、金钱是惟一的阳光，它照到哪里，哪里就会发光。

索尔•贝娄

2022年个人投资理财心得体会

行业分类标准我所知道的行业标准

几位朋友谈及行业标准问题，就我所知，所谓的行业标

准是企业、行业、社会公认的一种技术文件。有了它，企业

就可以按照标准要素组织生产，市场按照标准进行准入，监

管部门据此进行监管。因此，制定标准是一个行业或领域最

重要的事情，只有具有举足轻重地位的主体才会有标准的制

定权。过去，标准的制定都靠行业管理部门，但随之而来的

问题是，标准往往落后于产业的发展，产品出来了，标准还

遥遥无期，与市场存在着很大的脱节。因此最近几年，为加

快转变我国经济增长方式，提高自主创新能力，建设创新性

国家，就对标准化工作提出了新的要求，以龙头企业为主体

实现标准的国际突破等一系列的改革措施应运而生。让龙头

企业作为标准制定的主体，无疑是适应经济发展需要、推进

标准化建设的重要举措，它能更好地使产业与市场对接，引

领产业的进步。但是并非每个龙头企业都能成为标准制定的

主体者。有的时候，一个行业内有多个龙头企业，市场份额

也相差不大，如果要成为这个行业标准制定的主体，这个主

体就必须要同时具备如下条件：”行业内市场份额第一、技

术管理在行业内处于领先、企业及所在地的地方高度重视标

准化工作、具有协调同行业其他企业的能力。”

争夺标准制订权，目前已成为企业间竞争的另一战场。

可以说，谁掌握了标准的制订权，谁的技术成为标准，谁就

掌握了市场的主动权。一项标准的成功制订实施，不仅有利

于提高企业在行业中的地位，提升知名度和产品竞争力，也

能促进整个行业的规范发展和进一步升级。如果一家企业能

够做到起草行业标准，这对于提升企业整体水平和话语权十

分有利，因为一旦变成行业标准制定者就具有了垄断特性，

其自在现金流的持续性、稳定性可以得到保证。并且，行业

标准的制定者往往不再惧怕竞争者，因为这类企业将有可能

可以通过换股的形式在技术层面超过自己的企业收归囊中。

这样就能极大提升发展的质态，加快做强做大的步伐。

目前，A股上市公司中就有不少已成为或正在成为行业

标准制定者的企业，如伟星股份，全国纽扣标准主要起草单

位；三全食品，国内速冻米面食品行业标准制定者；九阳股

份，我国首部豆浆机行业标准起草组组长；劲嘉股份，我国

烟标行业标准的制定者等等。这些公司既是行业的标准制定

者，也是行业的引导者。

首先，它们往往在行业内市场份额占领先地位，如伟星

股份，是世界上最大的钮扣生产企业，拥有以香港、澳洲为

核心，辐射世界五大洲的国际性专业客商200多家，产品出

口收入占其总收入的18%,同时，在国内中高档市场占据15%

X20%的份额，位居首位。三全食品，在国内速冻米面食品

行业市场的占有率为24.02%,未来有望通过各种途径快速接

近市场占有率40%的稳固龙头地位的高壁垒水平。九阳股份,

国内豆浆机市场占有率为86%,稳居行业第一位，遥遥领先;

料理机市场份额为37.8%,处于行业第一位;榨汁机31.7%,

排名行业第一位。劲嘉股份，市场份额已经从06年的4.87%

提升至目前约7%的水平，考虑到目前烟标行业集中度仍然较

低，存在巨大的整合机会，公司有望在未来的行业整合中进

一步提升其市场占有率。

其次，这些公司的竞争优势显著，主要体现在三大优势

上：一是客户优势，二是生产规模优势，三是技术创新优势。

以劲嘉股份为例，其一，由于劲嘉股份在烟标行业拥有超过

10年的生产和为卷烟企业提供烟标配套服务经验，与众多的

卷烟企业保持长期稳定的合作关系，全国16家烟草工业公

司中有12家与该公司保持着稳定的烟标生产配套合作关系，

在卷烟行业内具有良好的信誉和知名度。其二，公司与意大

利赛鲁迪公司合作开发研制了具有自主知识产权的赛鲁迪

复合转移连线9色凹印机组，该机组具有世界领先水平，在

中国具有10年的排他性使用权。目前配备了5台该机组，

已形成我国最大连线复合转移凹印机群，同时公司还先后引

进了系列德国海德堡速霸印刷机群、日本高精度全自动模切

机群等包装印刷设备，具备了生产规模上的优势。其三，公

司一贯重视技术创新工作，通过建立烟标防伪技术研发平

台、烟标设计和材料研发平台、包装印刷技术和设备研发平

台，在包装印刷及材料、生产工艺及技术研发方面已取得多

项突破，取得了多项专有技术，烟标产品的市场竞争力不断

得到增强。

以上就是我所知道的关于行业标准的问题，当然肯定还

有不全面的地方

2022年个人投资理财心得体会

最喜欢的价值投资巨匠

・巴菲特曾说，学习众多投资巨匠的智慧和经验是投资

取得成功的唯一途径。对此，我深信不疑。这些投资巨匠靠

着非凡的智慧和理性创造了巨额财富，演绎着一个个传奇，

给许多人的投资生涯带来了翻天覆地的变化，他们的名字早

已成为财富和成功的象征，因此完全可以把这些投资巨匠的

智慧和经验奉为圭臬与指南。

本杰明•格雷厄姆、菲利普•费雪、巴菲特以及彼得•林

奇就不用说了，他们的投资智慧和经验我们耳熟能详，是价

值投资伟大的开创者以及实践者，是我们学习的最好榜样和

典范。

约翰•坦普顿，被誉为20世纪全球顶尖十大经纪人之

一，价值投资的先驱，甚至比格雷厄姆都要早。他的旗下有

着全球绩效最高的弗兰克林坦普顿组织，自1954年创办以

来，一直保持高达15%的回报率。坦普顿是著名的逆向投资

者，他将“逆市操作理论”发挥得淋漓尽致。他的方法被归

纳为，在大萧条的低点买进，在高点卖出。寻找价值投资品

种，购置物有所值的东西，并且这个品种可能尚未被人研究。

坦普顿从不相信分析工具、公式，他持股的时间大约5年，

而认为卖出的最佳时机，是当你发现有另一只股票的投资价

值比现在持有的一只高出50%之时。

麦克•普莱斯，曾掌管共同股份资产达130亿美元，20

年间成长2600倍，典型的价值投资者。他认为只要做对了

三件事，价值投资即可获得成功：1、股价低于资产价值;2、

公司管理层持股越高越好;3、干净的负债表，负债越少越好。

普莱斯最善于“在废墟中挖珍宝”，往往避开毫无价值的热

门股，选择毫不起眼股票，因为不起眼的公司更容易被低估。

他说，我喜欢花最少的钱买最好的东西。而热门股通常都太

贵了，结果往往是热门股泡沫破灭时，普莱斯的却资产开始

暴涨了。但是普莱斯又说，我不想成为第一，我只想在没有

风险的情况下不断获得增长率。

马克-莫比乌斯，管理着超过130亿资产的坦普尔曼新

兴市场。他总是在那些可能爆发政治、社会和经济的国家中

寻找具有投资潜力的公司。”相比牛市，我们更钟爱熊市。”

他说，“当看到股市强劲上涨时，我感到不大舒服，心情也

低落，因为这意味着我们可能很难寻觅到投资的良机；而当

市场走低时，我反而兴致高涨。当听到、经济萧条或是革命

爆发这些消息时，就意味着我们的机会也来了！”他的首要

原则是，找出那些市盈率小于5,未来5年收益又好的公司，

但是对于莫比乌斯来说，哪怕一只股票的市盈率已高达10

倍，甚至20倍，只要它的未来5年收益前景足够好，那么

它仍然具有投资价值。而一旦他认定并买进了一只股票，它

往往就会在坦普尔曼的投资列表上保持5年，这是坦普尔曼

的平均持股期。莫比乌斯告诫道，无论在什么情况下，如果

没有比手中现有股票便宜15%以上的股票可买，那就绝不要

卖出手中的股票。

罗比•伯恩斯，早先从事记者和编辑工作。1999年他开

始投资股票。他从股票上赚取的利润超过19万英镑。伯恩

斯的投资方法很简单，其中的“超级富翁假设法”更是别具

一格。“超级富翁假设法”是说，假设自己是一个超级有钱

的人，有能力买下任何公司或者想买多少就买多少，而且，

自己还是一个理智的投资者，愿以合理的价格一一当然，如

果便宜则更好一一买进关注的对象。如何判断买下这个公司

是值得呢？首先要看公司的盈利情况，其次要看它的市场价

值，只要这些股票在盈利，它就会坚如磐石，不太会大幅地

下跌。虽然它们在股票市场上不是那么耀眼，但是它却会缓

慢而且坚定的上涨，为投资者创造财富。

菲利普•卡特雷，在管理先锋的55年中，他给股东们带

来了13%的年复合收益率。他选择的都是些不怎么热门的股

票。喜欢那些盈利不断增长的公司，但是他说，“如果一个

公司的盈利已连续增长15年，那么下一个年度的情况很可

能会比较糟。”他还喜欢阅读优秀的资产负债表，他收集了

大量年报，一般他都会仔细阅读。如果他发现报表中权益比

率很低或者流动比率很低，就不会再看下去了。他还不想看

到负债的字眼，而且流动比率至少要大于2O如果这是一家

公用事业公司，那么就应该有合理的财务比率、有利的市场

环境以及良好的监管气氛。他偏好那些只有几百或几千股

东，并且市值在5000万以上的公司。而且卡特雷喜欢“收

藏”一些稀奇古怪的小公司的股票。

约翰•内夫，管理温莎24年，年复合收益率为14.3%,

而标普至只有9,4虬他总是相信最好的投资对象就是那些当

时最不被看好的股票，他所面对的问题是如何更新他的知识

而不是从零开始。他紧紧盯住那些股市中不受欢迎的行业集

团，对那些本益比非常低而通常收益率又很高的公司股票很

感兴趣。他把自己描绘成一个“低本益比猎手”。然而，与

格雷厄姆不同的是，他考虑的是公司根本性质。他需要是股

价低的好公司。内夫坚持的选股标准是：健康的资产负债表,

令人满意的现金流，高于平均水平的股票收益，具有优秀的

管理者，公司能够持续增长的美好前景，颇具吸引力的产品

或服务以及一个具有经营余地的强劲市场，这一条最为有

趣。因为投资者往往倾向于把钱花在高增长的公司，但公司

股票并没有继续增长，这并不是公司本身经营出了什么问

题，而是公司股价已没有了增长的余地。因此内夫买进的股

票增长率一般为8%o

穆尼斯•帕巴里，一个极其关注巴菲特在特殊情形下进

行的市场操作的人，帕巴里认为这种操作具有很大的可能

性，而且不需要花心思去考虑。简单的购置然后持有的方法

——即使以一个贴现率购置一家公司一一总的来说要劣于

在特殊情形下的操作策略，尤其是准备长期持有的时候。当

“市场异象”出现时，比如市场出现极端的恐惧，或者某些

公司的上空盘旋着乌云，那么它多半就是要被错误的定价

To但是一般来说，我们很难在这种情况下运作，因为当市

场上涨时，特殊情形出现的机会也越来越少，因此这种情形

的投资并不一定凑效，只能让机会来找我们。所以我们基本

上不用做什么，只要在那里阅读和思考就可以了。他需要寻

找并购置那些优秀公司，理想的情况就是一家被低估的大公

司，这样就有很好的机会能够在持有它时获得增加的内在价

值，而不用等到它的价值完全显现的时候。帕巴里始终都在

找低风险但高收益的机会：“好了，赚得可观；糟了，赔得

不多！”这些法则适用于任何投资者或者创业者。

乔治•米凯利斯，原始资本及其母公司第一太平洋顾问

公司的主管。他尽量购置市盈率低的股票。如果合适，他也

经常以等于或高于资产的价值买盈利能力非常强的公司股

票。米凯利斯尽可能地避免遭受重大损失，而且在股市开始

突破上升时，他也不介意业绩低于平均水平。米凯利斯不喜

欢负债经营。他所持有的公司的资产负债率一般在15%左右,

而标准普尔500指数的成分股平均为25%。利润高的公司一

般没有太多的债务，而且这些公司中有债务的公司的负债水

平也有下降的趋势。因此这些公司的安全性有额外的保证。

他经常关注着大约300家公司，但是只有当一家公司股票看

起来特别便宜时，他才会考虑买进。当股价跌到目标价格以

下时，他就开始购置；价格越跌，他买得越多。他从不奢望

自己全部或大部分股票都是以最买进的，因为他可能买得太

早，但是他希望当股票跌至谷底时他仍然有资金继续买进。

“咖啡罐型股票”一一那些你可以在5年内不管不问并对其

稳步升值充满信心的股票，这就是米凯利斯一生要寻找的股

票。

沃特•施洛斯，巴菲特集团的成员，是巴菲特的老朋友。

施洛斯在1955年离开格雷厄姆义纽曼公司，成立了自己的

公司。1984年，巴菲特在哥伦比亚大学发表著名的演讲《格

雷厄姆X多德都市里的超级投资者们》中举的第一个例子就

是他。沃特•施洛斯从来不运用或接触有用的资讯，在华尔

街几乎没有人认识他，所以没有人提供他有关投资的观念。

他只参考手册上的数字，并要求企业寄年报给他，情况便是

如此。他不喜欢跟管理层谈话，相对而言，因为股票更容易

打交道，它不会和你争论，不会有情绪，你也不需要把它紧

紧握在手中。施洛斯从格雷厄姆那里学到了买入廉价股的策

略，但是几十年来他一直毫不动摇地坚持着，从未想去改变

它。

麦森•霍金斯，管理着超过140亿美元资产的东南资产

管理公司机构帐户。霍金斯对自己成功的原因没有丝毫的疑

虑，他说，“我们的成功主要来自本杰明•格雷厄姆和•巴

菲特的教导。”像巴菲特一样，霍金斯也喜欢好的公司，而

且这些公司容易理解，有完美的平衡表，这些平衡表能带来

自在的运营现金流，并能说明公司在市场上的竞争地位占据

优势。他也寻找那些有能力、以股东利要导向而且擅长分配

公司资本的经理。他通过计算公司未来自在现金流的现值来

决定公司的内在价值。霍金斯像格雷厄姆一样，要求每一笔

购置都应当有安全边际。他的安全边际非常具体：购置公司

必须以不超过其内在价值60%的价格进行。在每一项交易中，

他们寻找的东西与巴菲特寻找的一样：能够产生良好的经济

效益的好公司，这些公司由精明的经理人管理，并且能够以

便宜的价格收买。

泽克•阿什顿，圣特尔资本公司的对冲经理。阿什顿非

常着迷于案例分析，研究一个人是如何纯粹通过理性的资产

分配来聚沙成塔，把很小的一笔资金发展壮大，将其组合成

40X50年的高收益资产，以价值取向来对委托给他的资产进

行投资，尽管阿什顿并不认为自己是完全传统的。阿什顿希

望追逐任何可能产生价值的东西，尽量不使自己受限于任何

一种规则。但是后来，阿什顿发现一切都取决于一项资产可

以在其生命周期中产生多少现金流。于是阿什顿试着把所有

问题都简化如下：我们是否认为今天的价格是个好价钱，是

不是有能够提供给我们15%年收益的安全边际。这一般是最

低的预期回报率。因此，阿什顿寻找的是最小的优质公司，

它们的价格与自在现金流的比率是个位数。而且它们其他方

面的状况都非常好，比如有很好的资产负债表、优质品牌、

拥有一些缝隙市场、管理有方等。

比尔•米勒，他所领导的莱格梅森共同已经连续14年

击败了标普500指数，虽然最近他饱受非议，但是他的方法

仍然值得我们学习。米勒方法是格雷厄姆和巴菲特详细阐述

的理论性方法，即：投资的价值是未来现金流的折现值，窍

门在于确定它的价值，这样就能理性地给资产定价，然后再

以很大的折扣买下来。他总是把价值信托的投资对象控制在

30X40家之间，把他的投资组合的一半资产投资于10家公

司。米勒和•巴菲特之间有某些共性，他采用了一种非常低

的换手率的战略，而且，他的投资组合与其他证券相比非常

集中。他为公司估值的方法与巴菲特非常相似，他们把现金

流看作是公司内在价值的衡量方法。虽然比尔•米勒的成功

得益于遵循巴菲特投资的精髓，但是他并非毫无主见地盲

从，比如巴菲特从来不投资科技公司，因为他认为自己不懂

科技公司，但是比尔用自己的方式，把巴菲特的方法运用到

新的领域，为巴菲特提炼的投资哲学增加了新的知识和经

验。

沃利・韦茨，掌握着50亿美元以上的共同的人。韦茨

认为，要想在投资领域成功，你必须非常了解公司。这家公

司是如何运作的？它成功的原因是什么？不成功的原因又是

什么？阻碍成功的最大障碍的本质是什么？它是否在法律方

面拥有一些或特殊优势？这些都是自己必须要问的问题。韦

茨在决定股票价值时，看重该公司的盈利能力和它的价值，

同时努力挖掘公司是否有持续的竞争优势，比如，公司是否

有一些特殊的市场份额或特许权利。韦茨要寻找的是，相同

的变量：可预测性、现金流以及管理层的能力。坚持投资于

他能够理解的公司，经常将现金流远远大于运营资金的公司

剔除出投资名单，选择那些具有聪敏而且诚实的管理层的公

司。如果市场上具有以上优点的公司，并且它的价格在安全

线以内，他会非常乐意成为这样的公司的主人。韦茨喜欢持

股好几年。他的公司经手的股票一般都保持很低的转手率。

娄•辛普森，巴菲特厚爱有加的经理人，GEICO副总经

理，专门负责投资部门营运。辛普森希望能够做到独立行动

与独立思考，因此他贪婪地阅读日报、杂志、期刊和年报，

他从不接受经纪分析师的建议。当辛普森看到一家维持高于

平均获利能力的公司后，他就会找到公司的管理者面谈，以

确定他们心目中优先考虑的是让股东价值达到最高，还是扩

张公司的规模。辛普森是个很有耐心的投资者，他愿意等到

企业的价格变得具有吸引力时才购置股票。辛普森认为最庞

大的交易是价格过高的不良投资。辛普森不注意股票的市

场，也从不预测短期市场的变化，辛普森认为太过广泛且多

变的投资组合，反而只会造成平庸的结果，他承认与巴菲特

的谈话对他很有帮助，使他在这个题目上的想法能够澄明下

来。辛普森的做法是将他的持股集中，如同的集束，威力才

大，比如在1991年的GEICO8亿美元的投资组合中，只包含

8种股票。

罗伊•纽伯格，美国开放式之父，1903年出生于美国，

1929年进入华尔街。他既是唯一同时在华尔街经历了1929

年大萧条和1987年股市大崩溃的人，又是成功地躲过了大

萧条和大崩溃的人，不仅两次都免遭损失，而且在大股灾中

取得了骄人收益。纽伯格能够拥有巨大的财富，与他热爱生

活的态度是紧密相联的。纽伯格没有读过大学，也没有上过

商业学校。但是他能够不断学习，他告诫我们，一定要多读

书，读书不仅能够开阔视野，而且可以帮助我们做出实际的

选择。他喜欢见到各种各样的人，并且从见到的每个人身上

学到一些东西。纽伯格非常热爱书，而且性格很丰富、很敏

感，纽伯格认为，要在股市中取得优秀的成绩，你必须客观

地看待事物，要理性而务实，而不要看到别人希望的假象。

市场有它自己的涨落的规律，就像大海的波涛一样，每隔几

个月会有一次变化。有时候，一个长远的投资者可以忽视起

落。

安东尼•波顿，欧洲最成功的经理人之一。波顿非常讲

究投资策略：了解一家企业是至关重要的，尤其要了解它的

盈利方式和竞争能力。识别影响一家企业业绩的关键变量，

尤其是那些无法控制的货币、利息率和税率变化等因素，对

于理解一只股票的成长动力至关重要。如果一家企业非常复

杂，则很难看出它是否拥有可持续发展的特许经营权。波顿

宁愿投资于一家由普通的管理层经营的优秀企业，也不投资

于由明星经理经营的不良企业。波顿能够识别出当下被人忽

视，却能在未来重新获得利益的股票。他认为投资股市的眼

光要长远些，只要比别人看得稍远一点就能取得优势。要进

行与众不同的投资，做一个逆向投资者。当股价上涨时，避

免过于看涨。当几乎所有人对前景都不乐观时，前景却可能

会越来越好；当几乎没有人担忧时，就是该谨慎小心的时候

了。波顿获得投资成功的最重要的一个秘密，就是勤奋努力，

勤奋努力地调研，勤奋努力地分析，而格外勤奋努力地调研

和分析是成为持续成功的重要因素。

克里斯托弗•布朗，格雷厄姆门下最优秀的学生之一，