【工程经济】关涛 教材精讲班教案 10-第1篇-第2章-第2节-2.2.4-财务内部收益率分析（FIRR）

2.2.4财务内部收益率分析（FIRR）财务内部收益率是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标，是相对指标。1.概念与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。从财务净现值的计算公式总可以看出，对于既定的技术方案（各期现金流既定）：财务净现值FNPV和折现率i之间呈反向关系，即i越大，FNPV越小；i越小，FNPV越大，见下图：因此，存在着一个折现率i，使得FNPV等于0。这个使FNPV等于0的折现率，叫做内部收益率。在图中，当折现率i等于i*的时候，FNPV=0，因此i*就是内部收益率。所以，财务内部收益率其实质就是使技术方案在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。财务内部收益率的经济含义是方案占用的尚未回收资金的获利能力，也可以看作是方案所能承受的最高贷款利率注：内部收益率就是一个项目的动态回报率或真实回报率！2.手算试算确定财务内部收益率的原理如图2.2-3所示，分别确定对应FNPV>0的点和对应FNPV<0的点，然后用线性内插法可以计算出FIRR的近似值，公式为：FIRR≈i3.常规和非常规现金流量方案工程经济分析中把投资仅在初期发生，进入生产运营期后不再进行后续投资的项目称为常规现金流量方案，非常规现金流量方案可以视为若干常规现金流量方案的叠加，即非常规现金流量方案可以分解为若干个常规现金流量方案，因此本书只介绍常规现金流量方案。4.判别准则：若内部收益率大于或等于基准收益率（FIRR≥i若内部收益率小于基准收益率（FIRR<i5.财务内部收益率的优缺点优点：1）考虑了资金的时间价值以及在整个计算期内的现金流量；2）内部收益率的大小完全取决于技术方案的现金流量，不受任何外部其他参数的影响。与财务净现值指标依赖于方案“外部”的财务基准收益率不同，财务内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。缺点：1）财务内部收益率计算比较麻烦；2）对于具有非常规现金流量的技术方案来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。经典例题财务净现值FNPV与收益率i之间的关系如下图所示。基准收益率为6.6%，该项目的内部收益率和财务净现值分别是（）。A.3.0%，21万元 B.3.0%，69万元 C.7.7%，21万元 D.7.7%，69万元答案：C某常规技术方案的净现值函数曲线如图所示，则该方案的内部收益率为（）。A.i1 B.i2C.i3 D.i4答案：B【2021年真题】关于财务内部收益率的说法，正确的是（）。A.其大小易受基准收益率等外部参数的影响 B.任一技术方案的财务内部收益率均存在唯一解C.可直接用于互斥方案之间的比选 D.考虑了技术方案在整个计算期内的经济状况答案：D某常规技术方案当折现率为10%时，财务净现值为-360万元;当折现率为8%时，财务净现值为130万元。则关于该方案的说法，正确的有（）。A.内部收益率在8%～9%之间B.当行业基准收益率为8%时，方案可行C.当行业基准收益率为9%时，方案不可行D.当折现率为9%时，财务净现值一定大于0E.当行业基准收益率为10%时，内部收益率小于行业基准收益率答案：ABCE对某常规技术方案进行现金流量分析，当折现率为10%时，财务净现值为900万元；当折现率为12%，财务净现值为16万元。则该方案财务内部收益率可能的范围是（）。A.小于10% B.大于10%，小于11% C.大于11%，小于12% D.大于12%答案：D特定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化