浙商证券-卫星互联网行业系列深度之四：星座组网提速开启天地融合蓝海

证券研究报告星座组网提速，开启天地融合蓝海——卫星互联网行业系列深度之四行业评级：看好2024年11月12日wanghuajun@stocke.cozhangjianmin1@stockewangfengjie@stocke.c核心观点•应用场景广泛：卫星互联网在商业民生、国土安全方面均有独特应用场景，未•同步关注低轨、高轨卫星互联网机会：我国低•空间段：上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、国博电子、中国卫星、芯动联科等。•地面段：海格通信、七一二、震有科技、航天环宇等22301卫星互联网已成大国博弈战略高地02产业密集行动、星座组网渐行渐近03聚焦手机直连卫星开启新商业闭环04产业链重点标的与投资建议401平急两用属性强烈，卫星互联网应用空间广阔通信方式最低时延理论带宽覆盖距离应用场景卫星通信高轨270ms覆盖广于低轨，但由于倾角为0，难以实现南北极的覆盖海洋、航空等特殊场景，无法覆盖南北极低轨25-35ms550km轨道高度的天线覆盖64万k㎡极地、海洋、航空等特殊场景地面通信5G半径300m工业互联网、超高清视频、AR/VR4G10ms300M半径1-3km手机游戏、直播、短视频、社交软件、电商502卫星互联网已成为大国竞争焦点，得到体系化的政策支持•一是直接发布产业计划，如欧盟于2023年2月发布欧洲安全星座IRIS计划，拟建设自主宽带卫星网络•二是提供无线电频谱支持，如美国FCC在特定区域支持低轨卫星运营商租赁地面运营商频率开展手机直联卫星业务，英国政府发布《空间频谱策略》、放宽低轨卫星频谱使用限制•三是介入轨道资源圈占。如美国政府强势支持星链采用边协调、边发射的策略，突破ITU关于卫星通信频率与轨道资源申请须先完成国际频率干扰谈判的规则，坐实频轨优先权；•四是通过注资与定向采购，直接扶持重点卫星企业。如英国政府入股OneWeb星座，美国NASA、军方与星链签订大量订单，并提供技术、发射和试验设施等全方位支持。图表：EUSpace提出IRIS计划6703近地轨道资源稀缺，主要大国加速星座化组网抢轨占频地球近地轨道将部署总计约57000颗低轨卫星，轨位n主要大国加速星座化组网抢轨占频。空间轨Ku,Ka,V,E-V----------04各国星座大多未进入规模部署阶段，“星链”断档领跑全球n美国在轨通信卫星数量遥遥领先，规模份额超过80%。根据UCS卫星数据库显示，截止2023年5月，全球在轨通信卫星数量5524颗，其中美国拥有的在轨通信卫星数量最多，达到4403颗，占比80%，排名世界第一；俄罗斯、中国分别拥有90颗、73颗。n分星座看，星链发射数量近7000颗，断档领跑。自2019年首次发射以来，星链发射卫星数量达6805颗；排名第二的OneWeb发射数量仅640颗。其它星座大多仍处于储备阶段，仅有小规模发射。单位：颗4403单位：颗440307390NEXT58722ueBird)211100HongqingTechnology(00008805卫星互联网产业链环节众多，是综合国力集中体现卫星制造火箭发射网络设备卫星运营地面段（2021全球规模9940亿元，占比51%）用户段(2021全球规模1358亿元，占比7%）卫星制造火箭发射网络设备卫星运营地面段（2021全球规模9940亿元，占比51%）用户段(2021全球规模1358亿元，占比7%）卫星应用服务终端设备空间段(2021全球规模1358亿元，占比7%）等9产业密集进展、产业密集进展、星座快速规模组网发射环节——1.1海外：“猎鹰”高频发射、“星舰”飞行测试，重型火箭加速成熟发射环节——1.1n年初至今SpaceX已实现95次发射，累计发射超7000颗。9月25日，SpaceX使用一枚已重复使用9次的猎鹰九号完成第194批星链发射任务，本n星舰完成第五次试验性发射，大推力火箭持续取得进展。10月13日20时25分，SpaceX的星舰第五次试飞成功发射，并顺利完成一级回收“筷子夹”、飞船再入降落等环节，试验任务圆满成功。星舰是SpaceX研发的可重复使用的超大型运载火箭，超越全球各国现役火箭，是人类历史图表：星链卫星数量稳定增长发射环节——国内：一箭多星、海基发射多元突破，海南商发助推行业发展发射环节——n海南商业航天发射场已具备执行发射能力，补齐商业航天最大短板。2022年7月6日，海南商业航天发射场项目开工仪式在海南文昌举行，是我图表：一箭多星、海基发射、可回收火箭持续发射图表：海南商业航数据来源：各公司官网、人民网、央视网、海南省科技厅，浙商证券研究所卫星环节——2.1海外：星链加快直连手机卫星布局，已拥有207颗在轨卫星卫星环节——2.1图表星链D2C卫星累计发射颗数卫星环节——2.1海外：ASTSpaceMobile已发射5颗手机直连卫星卫星环节——2.12022年成功发射bluewalk3，下行速率突破21Mbps.2024年9月12日，SpaceX在成功将5颗BlueBird手机直连卫星送入轨道，所有卫星均已成功n与北美头部运营商合作，频率使用尚在审批。公司与头部运营商合作并提供漫游服务，2024年5月公司与电信巨头AT&T和Verizon达成850MHz频谱使用协议。目前公司与全球超过45家移动网络运营商建立了合作关系，其中包括沃达丰、乐天和加拿大贝尔等大公司。这些合作伙伴的用户总数高达28亿。频率使用尚在审批，目前FCC允许AST使用V、S和UHF频率来支持卫星图表ASTSpaceMobile项目规划卫星环节——国内：持续探索工业化、低成本、小型化发展路径卫星环节——•吉利集团：旗下的星空智联科技，是全球首个融合航天制造和汽车制造能力的卫星•航天科技：首颗国产全电推通信卫星亚太6E于7月正式投入运营，是全球首颗从低地球轨道到地球同步轨道全自主实现轨道转移的通信卫图表：银河航天二代通信卫星，发射重量仅600kg数据来源：各公司官网、钱江晚报、新华网，浙商证券研究所卫星环节——垣信卫星：上海国资委赋能，打造千帆低轨卫星星座卫星环节——轨卫星星座，为全球客户提供大带宽、低时延、高质量、高安全性、全球覆盖的低轨卫星互联网服务和行业解决方案。垣信卫星是一家由资委控股企业，股东包括：上海联合投资持股47.6%，上海市信息投资股份有限公司持股28%，上海微小卫星工程中心持股4.37%。旗下参股上2.3垣信卫星：全产业链布局n垣信卫星稳步推进项目建设，积极打造国内G60星链。2019年11月17日，垣信卫星首批两颗试验卫星在国家酒泉卫星发射中心顺利发射，并成功进入预定轨道正常运转。作为全国领先的低轨卫星产业投资及卫星网络的运营商，垣信卫星掌握全球排名前二的Ka频段资源，优先级领先于n打通产业链配套，投资设立卫星工厂。2022年，垣信卫星与中科辰新共同发起设立民商批量化卫星研发生产企业——格思航天。格思航天定位卫星装备资本化头部企业，主营业务聚焦民商卫星研发设计与智能批量化制造整体解决方案，作为卫星ODM厂商承接量产卫星设计制造与核心2.3垣信卫星：首批已实现发射，正式进入组网阶段n千帆星座分批建设，总容量规划1.5万颗星。根据规划，垣信卫星将在2025年底前完成648颗G2027年完成后续648颗GEN2卫星发射任务，实现全球网络覆盖。到2030年底前，垣信卫星则计划通过15000颗卫星向全球用户提供低延时、高n正式进入常规化发射和组网阶段。千帆星座先后在8月6日和10月15日在太原进行两次卫星发射，单次发射18颗，目前已累计发射36颗卫星，n巴西拟引入垣信卫星，国内低轨卫星互联网出海在即。巴西于今年8月开始同中方磋商引入中国卫星互联网服务，巴西通信部长儒塞利诺·雷森2.4中国星网：卫星互联网央企中军，规划1.3万颗终端环节——主流手机厂商陆续入局，直连卫星有望成为旗舰机标配•华为：今年推出的Mate60RS支持双星卫星通话，Pura70支•荣耀：MagicV3双卫星版支持北斗卫星短信；X60系列搭载卫星通信20图表：小米旗舰机支持双向卫星通信图表：荣耀发布双卫20应用环节——4.1海外：聚焦手机直连，天地融合合作生态构建与竞争加速应用环节——4.1通信设备。手机直连卫星的主要技术路线有3种，包括定制手机直连、存量手机直连和第三代合作伙伴计划NTN手机直连。其中存量手机直连卫手机天线收发的灵敏度要求，以低轨卫星转发地面蜂窝网信号（或基站上卫星）。目前美国Starlink、AST等公司按支持存量手机直连卫星的技n通信卫星公司+运营商合作模式导致竞争加剧。在存量手目前starlink与T-mobile合作，积极开展手机直连卫星业务，近期由于美国飓风影响，美国联邦通信委员会（FTC）临时批准基于星链卫星和T-数据来源：《手机直连卫星应用发展与挑战》，网易，浙商证券研究所应用环节——4.2国内：手机直连、车机直连、卫星物联网加速落地应用环节——4.2n手机直连：基于天通一号高轨卫星系统、北斗短报文系统，已经落地了手机直连卫星通话、卫星短信等服务。n车机直连：以吉利为代表，打造“未来出行”星座，为其汽车用户提供通讯与高精度定位服务。目前已发射30颗卫星，通过三个轨道面的部署，覆盖全球90%以上区域，计划2025年完成72颗卫星部署。银河E8、极氪001和极氪007等多款吉利热门车型均已搭载了自研的卫星通信技术。n卫星物联网：以国电高科“天启星座”为代表，为全球用户提供“空天地海一体”的卫星物联网数据通信服务，支持环境监测、电力物联网、森林防火等诸多场景，目前已有29颗星在轨组网运营，将实现平均十分钟时间分辨率的全球覆盖，将于今年年底完成全部38星发射组网。图表吉利“未来出行”星座已在多款热门车型落地2222应用环节——4.2国内：运营商躬身入局，国家队加速优势资源整合应用环节——4.2n运营商具备雄厚的技术实力和客户资源，是整合产业链、撬动产业链成熟的重要玩家。国内三大运营商加快布局，通信系、航天系国家队跨界组合，卫星互联网应用商业化落地有望加速•组织布局：中国星网、中国兵器、中国移动合资成立中国时空信息集团，承载卫星导•技术布局：中国移动今年以来发射2颗低轨卫星，开展技术验证；中国电信基于天通一号高轨卫星系统的IoTNTN真实网络环境下完成•产品布局：中国联通旗下联通航美发布“领航者相控阵”产品，可满足国内及部分近海区域接入使用；中国移动启动卫星通信终端产业合图表三大央企合资成立中国时空信息集团图表232401产业加速推进手机直连，星地融合阶段有望加速到来n长期以来，卫星通信与地面通信相互独立发展，随着手机直连卫星模式的加速落地，星地融合阶段正在到来•三种技术路线梯次演进：从需要专门定制卫星通信终端（定制手机直连到升级芯片、组件与协议支持存量制式手机卫星通信（存量手机直连再到统一通信协议与标准下手机全量、图表：存量手机直连卫星网络与系统架构2502存量手机直连模式先行，卫星互联网商业闭环初步构建nNTN技术体制仍在演进、尚未成熟，存量手机直连模式先行，率先打开大众卫星互联网市场•存量手机直连模式先行落地：图表3GPP6G技术标准演进时间表2603低轨进入实质性组网阶段、中高轨商用先行，关注协同组网机会n低轨卫星互联网开展实质性组网，近2-3年高轨、中轨卫星商用服务先行，后续有望多轨协同组网提供分层服务后续有望进入“一箭18星”“一箭36星”常态化发保持每年约10%的复合增长率，Ka频段发展占据主导地位（全球近60%的运营商已经投资或计划建设高通量卫星）。我国也在加快卫星互联网高轨卫星组网，中星16号、中星19号和中星26号高通量卫星近年来相继成功发射，中国卫通已初步建成我国首张高轨卫星互联网，预计到“十272801卫星互联网产业链重点标的射（空间段）、用户终端设备（用户段）及运营服务环---------------#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!----------29数据来源：采用wind一致预期（截至2024年11月11日收盘浙商证券30风险提示n低轨卫星星座建设进度不及预期。如果国内低轨卫星发射整体进程不及预期，可能会对产业链需求产生影响。n卫星在轨运行故障风险：在轨卫星长期运行，加上空间环境的影响，可能造成卫星在轨故障的概率增加。n空间轨道资源和频谱资源的被占用风险。当前全球大国都在推进低轨互联网建设，低轨资源稀缺，如果相关轨道资源被占，可能影响后续建设进程。31行业评级与免责声明行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论32行业评级与免责声明法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（