第三章 项目选择

项目管理概论第三章

项目选择2024/12/43项目选择项目审查和选择的方法财务模型项目群管理本章概要2024/12/44第一节

项目选择2024/12/45组织或个人需要对各种项目机会做出比较与选择，将有限的资源以最低的代价投入到收益最高的项目中，以确保个人或组织的发展，这就是项目选择，正地选择项目往往比正确的规划、实施项目更具有战略意义，因为项目的成功并不一定对企业的成功有帮助。项目选择关系到组织的生死存亡，很多企业的兴盛源于正确的项目选择，亦有不少企业的破产或陷入困境是由于项目选择错误所导致的。世界上成功的项目选择不乏其例，如通用电气公司于1995年10月开始推行6σ管理，海尔整体兼并红星电器公司，投资控投顺德爱德集团，与西湖电子强强联手等，项目选择的重大失误也并不罕见。

项目选择的定义项目的选择过程2024/12/462024/12/472024/12/482024/12/49第二节

项目审查和选择的方法2024/12/410项目审查和选择的方法项目审查模型：能够产生有用的信息，来帮助企业在众多的方案中做出最好的决策。方法1：检查表模型方法2：简化评分模型方法3：风险/回报模型2024/12/411检查表模型（一）

项目审查和选择的最简单方法：建立一个检查表，或者是用于项目选择的指标列表，然后使用该表对多个可能的项目进行选择。在对新产品开发项目进行选择的时候，企业应该对多个因素进行权衡：开发成本、投资的潜在回报、尝试新技术的风险性、开发过程的稳定性、政府或干系人的冲突、产品耐用性和未来的市场潜力。2024/12/412检查表模型（二）

检查表法对项目机会的评价是一个相当简单的方法。它对意见进行记录，同时也能促进讨论。作为一种发起对话、促进讨论以及交流观点的方法，检查表法非常适用于在组织内部达成一致的意见。2024/12/413检查表模型实例指标符合等级指标符合等级项目指标高中低项目指标高中低项目A成本潜在利润投入市场的时间开发风险****项目C成本潜在利润投入市场的时间开发风险****项目B成本潜在利润投入市场的时间开发风险****项目D成本潜在利润投入市场的时间开发风险****2024/12/414简化评分模型简化评分模型：每个指标都按其重要性程度进行排列，最终选择的项目就能反映某些重要指标对决策的影响。为每个指标赋予不同的权重后，就可以用简化检查表进行评分了。2024/12/415简化评分模型实例指标

投入市场时间

潜在利润

开发风险

成本重要性权重

3221项目指标(A)重要性权重(B)得分(C)加权得分项目指标(A)重要性权重(B)得分(C)加权得分项目A成本潜在利润投入市场的时间开发风险总得分12233112322613项目C成本潜在利润投入市场的时间开发风险总得分12233331366318项目B成本潜在利润投入市场的时间开发风险总得分12232223244919项目D成本潜在利润投入市场的时间开发风险总得分12231123124916注：高----3，中----2，低----12024/12/416简化评分模型步骤为每个指标确定权重。根据不同等级为每个指标打分将每个指标得分与相应权重相乘得到加权得分加总所有指标的加权得分就得到整个项目的得分2024/12/417风险/回报模型（一）

风险/回报模型：分析各种备选项目的风险和回报，从中选出在可接受的风险范围内风险最小而回报最大的项目。风险是一个主观估计，因此很难对一个特定项目的风险水平达成整体的一致意见。不过风险/回报模型还是为项目的评估、审查和选择提供了一种新方法。2024/12/418风险/回报模型（二）

效率边界：在给定风险水平时最大回报，或者是在给定回报水平时最小风险的各种组合情况。效率边界通过建立项目必须满足的风险/回报组合极限来指导决策。2024/12/419风险/回报模型优缺点优点：风险/回报模型使管理者能否同时考虑项目存在的风险和可能带来的回报。通过该模型，管理者可以排除一些风险过大或者是回报过小的项目。缺点：该模型的选择标准只有两个---风险和回报。

按照效率边界进行分析，模型中需要估计的值更多是和风险相关，不容易量化，期望回报可以通过数学方法估算出来。2024/12/420风险/回报模型实例（一）

风险潜在回报风险潜在回报土星项目

1023%水星项目616%回报可以通过项目的期望边际利润估算出来。企业可能面对的风险：技术风险、资金风险、安全风险、信誉风险。用高、中、低三个等级来衡量企业可能遇到的风险大小，同时为每个等级赋予不同的分值。

两个项目的风险评估和可能收益率2024/12/421风险/回报模型实例（二）

说明：土星项目尽管处于最大风险限制的范围内，但是风险较高。水星项目风险比目前的效率边界低，同时还有16%的回报率。2024/12/422第三节

财务模型2024/12/423财务模型依靠财务分析进行项目选择。常用的三个财务模型：折现现金流分析、净现值、内部收益率财务模型依据：资金的时间价值，即今天的钱比明天的钱更有价值。2024/12/424投资回收期项目投资回收期(PaybackPeriod)：预计收回项目投资的最少时间，也就是收回项目最初投资并开始产生正的项目净收益所需要的时间。折现现金流分析(DiscountedCashFlow，DCF)：估算项目的现金流出和期望的现金流入，估算潜在的成本，并在启动项目之前对资金流进行规划，然后将这些成本与项目可能的收益来源进行比较。2024/12/425投资回收期实例某公司计划使用投资回收期的方法从两个备选项目中选择更合适的投资项目。两个项目的初始成本及期望利润如下：年份项目A项目B利润成本利润成本0123455000015000035000060000050000500000750001000001500001500009000005000002024/12/426投资回收期实例两个项目的投资回收期如下：项目A年份现金流（美元）累计现金流（美元）项目B年份现金流（美元）累计现金流（美元）012345-50000050000150000350000600000500000-500000-450000-300000500006500001150000012345-50000075000100000150000150000900000-500000-425000-325000-175000-25000875000投资回收期=2.857年收益=35%投资回收期=4.028年收益=24.8%说明：投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量项目A：投资回收期=2+300000/350000=2.857年，收益=1/投资回收期=35%项目B：投资回收期=4+25000/900000=4.028年，收益=1/投资回收期=24.8%

2024/12/427净现值项目选择使用最广的财务模型就是净现值法(NetPresentValue，NPV)。净现值为正数，表明企业将从项目中获利。净现值也需要折现现金流分析，将未来的现金流折现成现在的币值。净现值公式：第t年的现金流量；要求的收益率(RequiredRateofReturn,RRR)；初始现金投资额（第一年初的现金支出）；第t年的通货膨胀率。折现因子：折现率的倒数2024/12/428净现值实例（一）

假设要对一个初始成本为10万美元的项目进行投资，企业要求的收益率为10%，估计的通货膨胀率为4%，项目有4年的使用期，并且预期的现金流入如下：第一年：20000美元第二年：50000美元

第三年：50000美元第四年：25000美元折现因子：折现率的倒数第一年：第二年：第三年：第四年：2024/12/429净现值实例（二）

年份现金流入（美元）现金流出（美元）净现金流（美元）折现因子净现值（美元）0123420000500005000025000100000-100000200005000050000250001.00000.87720.76950.67490.5921-100000175443847533745148034567最后的净现值为正，说明该项目值得投资。使用EXCELL-NPV函数，NPV函数不包括初始值2024/12/430折现还本法现还本法(DiscountedPaybackMethod)：按现值计算的现金总流量达到初始投资额所用的时间。2024/12/431折现还本法实例（一）

假设要求一个新投资的投资回报率是12.5%，初始投资30000美元，年回报为10000美元。简单投资回收期模型下：需要3年就可以收回初始投资。运用贴现现金流：需要4年收回初始投资。折现还本法优势：在于可以更加合理的估计收回初始投资的周期。2024/12/432折现还本法实例（二）

年份项目现金流折现未折现12345回收期8900（1000/(1+0.125)）7900（1000/(1+0.125)2）7000（1000/(1+0.125)3）6200（1000/(1+0.125)4）5500（1000/(1+0.125)5）4年10000100001000010000100003年说明：8900+7900+7000+6200=30000（4年）2024/12/433内部收益率内部收益率(InternalRateofReturn，IRR)：被选择的项目必须满足某个设定的收益率。先假设内部收益率就是使项目收益和支出的现值相等的折现率。内部收益率公式：每年的税后现金流；初始现金支出；项目预期年限；项目内部收益率。34内部收益率实例（一）

假设一个项目需要初始投资为5000美元，并且在接下来的三年中产生期望现金流入分别为2500美元、2000美元和2000美元，另外在假定公司对新项目要求的最低收益率为10%，请问这个项目是否值得投资？解决步骤：随意给定一个折现率，并用其确定现金流入的净现值。将现金流入的净现值与初始投资进行比较，如果它们相等，那么该折现率就是内部收益率。如果净现值大于（或小于）初始投资，那么重新选定一个更高（或更低）的折现率再次进行计算。确定现金流入的净现值，并将其与初始投资进行比较。继续第2步-4步，直到找出符合要求的内部收益率。2024/12/435内部收益率实例（二）

设定基准收益率为12%时差值为250.50，差值过大，应该选择一个更高的的折现率。例如使用基准收益率15%重新计算。年份现金流入（美元）折现因子(基准收益率为12%时)NPV（美元）123现金流入的净现值现金投资差值2500200020000.8930.7970.7122232.50159414245250.50-5000250.502024/12/436内部收益率实例（三）

设定基准收益率为15%时差值为3，可认为15%是真实内部收益率的近似值。如果项目的内部收益率大于或等于给定的最低收益率，那么是值得投资的。年份现金流入（美元）折现因子(基准收益率为15%时)NPV（美元）123现金流入的净现值现金投资差值2500200020000.8700.7560.6582175151213165003-500032024/12/437期权模型假设一家企业有机会在发展中国家建立一个高效的发电站，投资风险很大：企业可能无法从投资中收回一分钱，并且如果放弃这个项目也找不到买主来购买该电站。2024/12/438期权模型实例（一）

一家建筑公司正在考虑是否要改建现有的一个化工车间，进行改建的初始投资为5000000美元，公司要求的投资收益率为10%。该车间能在一年内完成改造，并且在接下来的一年开始创收，估计每年最好的现金流为1000000美元，但考虑到经济和政策原因，发生这种最好情况的可能性只有40%，而剩下的60%的可能性是每年只有200000美元的现金流。2024/12/439期权模型实例（二）

解决方案：现金流=0.4*1000000+0.6*200000=520000美元

NPV=-5000000+∑520000/1.1t

=-5000000+520000/0.1

=-5000000+5200000

=200000美元2024/12/4由于520000美元是从第一年开始的恒值，因此通过折现率10%确定了现值。通过净现值的计算，该公司可以接收此项目。40期权模型实例（三）

如果能延期一年再进行建设，该公司将会遇上更好的经济和政策环境，即公司忽视了对决策有重要作用的信息。假设延期一年，公司认为每年能产生最大现金流的的可能性增加到50%，那么项目的净现值将变为：2024/12/4NPV=0.5*[-5000000+1000000/0.1]

=0.5*[-5000000+10000000]

=0.5*5000000

=2500000美元2024/12/441第四节

项目群管理42项目群管理项目群管理：是对企业的项目集合进行选择、支持和管理的系统过程。项目群在同一时刻被管理，它们之间可能彼此独立也可能相互关联。项目群分析的关键：就是要认识到企业的项目群有着共同的战略目的、分享同样的稀缺资源。项目群都包含3个特征：多个项目、统一战略目标、统一配置资源。2024/12/443项目群管理过程（一）

项目群管理涉及过程：2024/12/4决策制定优先级排序审查重新组合重新排序44项目群管理过程（二）

项目的决策制定2024/12/4一个决策是否有具体战略方向，往往受到市场行情、资金的可用性、可感知的机会以及可接受的风险等因素的影响。项目群管理不仅仅是选择一个项目，而是要选择多个项目的组合。45项目群管理过程（三）

项目的优先级排序2024/12/4由于企业资金有限，因而不能对所有的项目投资，所以必须对备选项目进行优先级排序。可参考如下排序标准：成本机会来自高层的压力风险战略一致性组合平衡的需求46项目群管理过程（四）

项目的审查2024/12/4所有的备选项目都通过排序来进行选择。根据排序结果，能够带来最大回报的项目被选入企业项目群。项目的重新组合当有新项目需要加入到现有的项目群中时，管理者必须重新检查企业的优先选择。项目的重新排序如果战略重组给企业的关注焦点带来了冲击（如形成新的战略方向），管理者必须对共同的目标、目的进行重新排序。47建立初始项目群项目群管理是战略项目管理的重要组成部分。除了特殊项目的管理，企业一般按照常规对收益率进行战略计划，而达到该收益率的过程往往贯穿整个战略项目管理。建立一个初始项目集合或是集成的项目群是排列利润目标以及战略计划的最有效方法之一，通常这些项目都有着共同的战略目标。2024/12/448建立初始项目群实例（一）

2024/12/4阶段历时成