金融监管学课件：金融监管的经典理论

ClassicalTheoryofFinancialRegulation金融监管的经典理论1本章主要内容2金融监管的必要性理论金融监管的利益分配理论金融监管的权力配置理论金融监管的必要性理论3市场不完全与金融监管金融体系的负外部性效应高杠杆经营模式高传染性自由竞争悖论金融体系的准公共产品特性满足稳定、公平和有效特征的金融体系可近似地被视为公共品，由此导致的市场失灵内生出对金融监管的需求信息不对称为减轻逆向选择和道德风险带来的问题，有必要引入金融监管，建立必要的外部监督和约束机制金融监管的必要性理论4过度风险承担与金融监管S-W模型由斯蒂格利茨和温斯（Stiglitz&Weiss，1981）提出假定1：凸效用函数假定2：金融机构（银行）和借款人之间存在着信息不对称，银行只能依靠概率法则对借款人的整体风险状况σ作出推断银行贷款的预期收益为，R为利息，贷款的需求量将由处于区间的借款人数量和贷款数量决定当银行试图提高利率水平时，就会导致如下经典的逆向选择问题：一方面银行的预期收益上升，另一方面也会导致风险σ*增大，贷款者的总体风险上升，从而导致银行的预期收益下降金融监管的必要性理论5S-W模型图（a）为银行预期收益曲线非单调的预期收益曲线反映了信息不对称所引起的问题：当利率提高到一定程度的时候，预期收益反而下降为克服上述信息不对称和不完全所导致的两难状况，银行通常会确定一个最优的R*值，使其预期收益最大化金融监管的必要性理论6S-W模型图（b）为银行的信贷供给曲线S如果需求曲线D1与S交于R1，则市场会产生竞争性均衡当需求曲线移动到D2时，由于需求和供给曲线无交点，利率水平将由银行利润最大化的利率R*决定，此时信贷市场转向配给均衡，银行是价格的制定者金融监管的必要性理论7S-W模型图（c）显示了信贷配给均衡状态下的银行风险值σ表示银行相对于企业的风险水平由于银行无法识别具体的风险状态，且银行风险随利率上升而增大，因此，信贷配给成为一种理性的选择金融监管的必要性理论8S-W模型将上述情况延伸，，假定图（b）中D1代表无信息不对称问题的贷款需求组合，D2对应存在信息不对称时的企业信贷需求曲线此时，为避免逆向选择和道德风险问题，银行将采取差异化的定价策略（价格歧视）：对前者进行竞争性的贷款利率定价，而对后者则采取信贷配给利率R*，从而承担两种不同的风险σ*和σ1S-W模型对于金融监管的意义在于：为克服银行经营凸性特征所带来的风险转移和资产替代问题，监管不仅是必要的，而且必须是严格和审慎的；在缺乏监管的环境中，逆向选择和道德风险问题将导致存款风险随着存款利率水平的提高而上升金融监管的必要性理论9流动性保险与金融监管D-D模型由戴蒙德和迪布维格（Diamond&Dybvig，1983）提出金融中介（银行）一方面为存款人提供流动性保险承诺（即存款提现需求）从而促进消费平滑另一方面集合存款人的资金进行贷款投资，将短期小额存款转换为长期大额贷款，这种存贷款期限错配可能导致流动性保险承诺难以无成本地实现两种均衡状态：一是存款人出现集体恐慌所引发的“挤兑均衡”，也称“坏的均衡”；二是无挤兑情况下的均衡，也称“好的均衡”，银行存款有效地发挥了“最优社会保险”的功能金融监管的必要性理论10D-D模型中流动性保险对分配福利的改善预算线L表示在阶段1能消费2个单位，但在阶段2则能消费2R个单位，或L线上C1和C2的任意组合（1<C1*<C2*<R）假定A点表示发生挤兑时的均衡，如果通过一定的移动（引入流动性保险），能使预算线L和无差异曲线在B点相切，就能有效提升社会福利水平金融监管的必要性理论11D-D模型的政策启示由于集体恐慌和风险传染所导致的银行挤兑是缺乏效率的，因而非常有必要通过纳入外部监管来避免无效（低效）均衡防范无效率挤兑的方法(Diamond&Dybvig)暂停货币兑换建立存款保险制度发挥中央银行的“最后贷款人”功能金融监管的必要性理论12金融脆弱性与金融监管狭义的金融脆弱性是指金融业高负债经营的特点所决定的其天然容易破产倒闭的特性，有时也称为“金融内在脆弱性”广义的金融脆弱性是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切金融领域中的风险易积聚性和易爆发性金融监管的利益分配理论13寻租理论寻租主要是指利用行政和法律等手段来获得和维护既得“租金”的非生产性活动，本质上没有资源配置的价值，从社会角度看是一种纯粹的浪费不存在利率管制时，市场于E点均衡当利率管控于r1时，供小于求，信贷配给在所难免为了摄取落入“公共领域”的潜在收入（r2CAr1范围内），供需双方将花费资源以寻租的方式实现新的均衡金融监管的利益分配理论14利益集团理论代表性理论有：规制俘获理论、管制经济理论、新规制经济理论基于监管的利益集团理论，金融监管的存在不仅仅只是市场失灵的客观需要，同时也是利益集团群体对特定管制内容的主观需求政府的主要资源是强制权，一方面监管者可以利用这种权力实现私人利益的最大化；另一方面，利益集团能够促使政府运用这种权力为其利益服务金融监管的利益分配理论15生命周期假说监管的生命周期假说将监管分为四个阶段：产生期、青春期、成熟期和老化期金融监管的权力配置理论16金融监管的程序选择根据“新比较经济学”理论（Djanbov等，2003），金融监管在执行上有两种常见选择：行政程序和司法程序当政府的管理能力非常有限、法官和监管者容易受到恐吓和腐败影响时，自由放任是适宜的；在中等执法能力的前提下，尤其是当严重的社会危害来自于市场行为时，监管较为有效；而在具有高水平法律和秩序的社会中，私人诉讼将优于监管金融监管的权力配置理论17金融监管的程序选择从监管与司法成本角度，可将制度控制的“无序”和“专制”两个功能之间的权衡作为切入点在这一分析框架中，只有当无序程度如此之高，以至于私人秩序甚至法院无法有效解决问题时，监管才是必要的金融监管的权力配置理论18金融监管的权力配置理论雷普略模型（Repullo，2000）假定：中央银行和存款保险者都具有最后贷款人功能和同样的监管能力，且均不以社会福利最大化为目标：中央银行更加关注银行倒闭所带来的系统性风险，而存款保险者则更加重视个体银行破产对自身风险状况的影响结论：(1)当面临较小的流动性冲击时，中央银行应该成为最后贷款人，为避免监管重复所导致的成本，应考虑由中央银行负责银行监管；(2)当面临较大的流动性冲击时，由存款保险者负责行使最后贷款人职能会更