2024年第一季度小微贷款类ABS市场概况

2024年第一季度小微贷款类ABS市场概况金融结构评级部谈俊曲洪泽摘要：2024ABSABSABS行单数及规模较上年同期增幅明显，ABN市场迎来发行重启。受当期偿还规模ABS一季度净融资额转负，存量余额有所回落。2024ABS头部资产方单均发行规模较上年有所提升。杭州银行发行了首单微小企业贷款ABSABS迎来发起机构扩容。发行利率方面，在年初资金面偏宽松叠加资产荒及降准预期等因素影响下，2024ABS2023年四季度环比有所下行。ABS中不同资产方利率变化趋势有所分化，担保公司平均发行利率小幅升高，商业银行、保险公司和互联网金融平台发行利率降幅明显。发行利差方面，2024ABSAAAsf50-150bp，AA+sfABSAAAsfAA+sf档证券利50-70bpABSABS利差分布ABSABS的超额利差总体较低。ABS产品预计仍将保持增长态势。一、金融机构小微贷款政策支持情况202310月，中央经济工作会议中202413个百分点。2024年3月，国家金融监督管理总局发布《关于做好2024年普惠信贷工作2024年普惠信贷总体目标为保量、稳价、优结构。即保持普（2024230.123.1%；1ABS产品的持续发行。二、2024年第一季度小微贷款类ABS总体发行概况小微贷款类ABSABS占据半壁江山，ABN重启发行2024ABS54单，发32%421.4955%ABS（ABS”）发4171.07ABS发448230.4239%；ABN发行6单，发行规模合计120.00亿元，上年同期无小微贷款类产品发行。2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1协会ABN2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1协会ABN-发行规模（亿元，右轴） 企业ABS-发行规模（亿元，右轴）信贷ABS-发行规模（亿元，右轴） 信贷ABS-发行单数（左轴）企业ABS-发行单数（左轴） 协会ABN-发行单数（左轴）0.0001,000.00502,000.001003,000.00150200 4,000.00数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理

图表2.小微贷款类ABS季度发行情况协会协会ABN-发行规模（亿元，右轴） 企业ABS-发行规模（亿元，右轴）信贷ABS-发行规模（亿元，右轴） 信贷ABS-发行单数（左轴）企业ABS-发行单数（左轴） 协会ABN-发行单数（左轴）0.000200.0020400.0040600.006080 800.00数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理ABS140亿元，2024ABS40210元，20242023202416ABSABS零星发行影响。ABS落2024ABS净融资额为-346.2520243ABS1363.9820%2023ABNABNABS3%ABS54%。0.00-600.000.00-600.002023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1当期发行总额（亿元） 当期偿还金额（亿元） 净融资额（亿元）数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理

图表4.小微贷款类ABS存量情况20232023年3月末2023年6月末2023年9月末2023年末2024年3月末信贷ABS存量余额(亿元,右轴) 企业ABS存量余额(亿元,右轴)协会ABN存量余额(亿元,右轴) 存续项目合计数量(单,左轴)0.000500.001001000.002001500.003002000.004002500.00500数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理信托、小贷公司和商业银行为市场主力发起机构，得益于资产方增量发行及ABN重启，信托公司发行单数和规模较上年同期明显提升2024ABS34463%20%7%280.64亿元、64.7471.0767%、15%17%。202448%126%ABSABN124.03ABS133%。另外，保理公司当期发行两单，租赁当期无产品发行。图表5.2024Q1小微贷款类ABS发起机构发行单数分布信托信托63%小贷20%银行7%保理4%其他6%数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理

图表6.2024Q1小微贷款类ABS发起机构发行规模分布其他其他保理1% 0%小贷15%银行17%信托67%数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理小微贷款类ABS行，头部效应明显ABS的资产方主要为互联网金融平台、商业银行、融资担保公司、小贷公司以及保险公司等，2024131352104.00203.57亿元、14.746.67ABS151325104.0085.7046%53%。ABS532单，14.74亿元、12.506.67ABSABN的资产方均为商业银行，ABN市场由网商银行发行，尚无融资担保公司等其他资产方发行。图表7.2024Q1小微贷款类ABS资产方发行单数分布融资担保公司融资担保公司24%其他11%企业82%信贷ABS7%保险公司 协会4% 11%商业银行6%小贷公司9%28%11%7%数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理

图表8.2024Q1小微贷款类ABS资产方发行规模分布2% 3%2% 3%3%保险公司2% 其他商业银行融资担保公司20%28%企业ABS55%协会ABN28%信贷ABS17%互联网平台25%商业银行17%数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理当期知识产权小微贷款类ABS以委托贷款、小额贷款以及信托贷款等模式开展发行，当期合计发行8单，发行规模合计11.19亿元，发行单数同比持平，规模有所下降。企业ABS资产方头部效应仍然显著，单均发行规模较上年有所提升2024年一季度，前两大资产方占小微贷款类企业ABS发行总规模的比例达62%，较上年同期同比减少2个百分点，市场头部效应仍较为明显。具体来看，1385.706.59亿元，20230.75956.006.2220231.02325.008.332023年全年均值增加0.56亿元。5发行单数（左轴）发行规模（亿元，右轴）0.00050.00发行单数（左轴）发行规模（亿元，右轴）0.00050.001020数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理微小企业贷款ABS迎来新面孔，杭州银行发行首单小微贷款类产品2024年一季度，微小企业贷款ABS合计发行4单，分别由温州银行、常熟128.86亿元、14.0013.72ABS发行后，2024ABS（“2024-1”）。三、2024年第一季度小微贷款类ABS发行利率情况一季度小微贷款类ABS发行利率整体呈下行趋势2024ABS利率大体呈下ABSAAAsfAA+sf档证券平均发行利率分2.41%2.48%202334bp40bpABSAAAsfAA+sf3.23%3.39%，环比分别下降1bp和75bpN的f和+f档证券平均发行利率分别为2.62和2.74，29bp36bpABS产品发行利率整体仍保持着信贷ABS<ABN<ABS的特征。信贷ABSAA+sf档信贷ABSAA+sf档协会ABNAA+sf档1年期中债国债收益率 3年期中债国债收益率 信贷ABS:AAAsf档企业ABS:AAAsf档 企业ABS:AA+sf档 协会ABN:AAAsf档2024年1月2023年10月2023年7月2023年4月7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%2023年1月数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理企业ABS2024ABSAAAsf20233.45%、2.82%2.77%20bp、43bp32bp。2024AAAsf档证券发行利率存在差异。互联网金融平台AAAsf2.55%-2.95%AAAsf档证券发行利率在2.57%-2.94%之间，度小满系列AAAsf档证券发行利率为2.61%，三六零系列AAAsf2.98%-3.30%之间，其发行利率较3.10%-3.90%3.68%-4.02%2.85%2.78%。京东:AAAsf档平安银行:AAAsf档美团京东:AAAsf档平安银行:AAAsf档美团:AAAsf档金城银行:AAAsf档太平洋财险:AAAsf档1年期中债国债收益率 3年期中债国债收益率度小满:AAAsf档 三六零:AAAsf档平安普惠:AAAsf档 大地财险:AAAsf档2024年1月2023年10月2023年7月2023年4月1.00%2023年1月2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理企业ABS利差分布区间较宽，信贷ABS利差分布较集中以下利差统计采用了内插法计算各档证券发行利率与同期限中债国债到期收益率间的利差。从结果来看，2024ABSAAAsf50-150bp82%；AA+sf档证72%ABSAAAsfAA+sf50-70bpABS利差分布区间较窄。(0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%]1.50%](0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%]1.50%]2.00%]2.50%]3.00%]4.00%]企业ABSAAA档利差区间0%0%3%6%9%10%13%18%16%20%30%35%40%50% 证券金额占比数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理

图表13.2024Q1小微贷款类企业ABS利差分布（AA+sf）(0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%](0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%]1.50%]2.00%]2.50%]3.00%]