第五章证券投资的基本分析讲解材料

第五章证券投资的基本分析第一节宏观经济分析（宏观）第二节行业分析（中观）第三节公司分析（微观）第四节市场分析从国际经贸视角分析日本政府关于当前钓鱼岛行为的荒谬性和愚蠢性1929年10月29日，一个“黑色星期二”，美国股市当天暴跌10%以上，一场大熊市的序幕就此拉开。在这场熊市中，成千上万的美国人丧失了他们多年积累下来的资产。股市缘何暴跌？原来美国经济的基本面出现了问题。那一年，美国遭遇了有史以来最大的一次经济危机，银行破产、工厂倒闭、物价飞涨，所有这一切，使得人们对未来经济增长产生悲观预期，基本面预期也迅速恶化，从而导致了暴跌的出现。这里所说的“基本面”，实际上就是指股市运行的大环境。它包括实体经济的运行状况、政府部门所制定的经济政策、相关行业发展趋势等。另外，在现代社会中，国内外的政治形势、大规模的自然灾害以及战争等，也是构成股市基本面的重要因素。股市涨跌，看上去似乎很随意，但其实也是有规律的，即受到宏观经济、行业、公司等各方面因素的影响。“股神”巴菲特所坚持的价值投资就是通过严谨而透彻的基本面分析，来寻找价值被严重低估的投资标的。

申银万国总体来看，宏观经济因素最终会通过供求关系作用于股票价格。比如说经济周期的变动一般会通过下列一些环节来影响股价：经济周期变动会影响到公司利润增减，会影响到股息增减，也会影响金融市场的变化，从而影响投资者心理和投资行为的变化，也会影响供求关系的变化，从而最后作用于股价的变化。值得注意的是：股价是对未来收入和风险的预期，它的变动通常会比实际经济的繁荣和衰退要领先一步。投资者在进行宏观经济分析的时候，应当掌握一些基本的指标。最常见的莫过于国内生产总值，就是GDP，它是一国经济成就和发展状况的根本反映。从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票市场的走势与GDP的变化趋势会比较吻合。但在短期，不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的趋势，实际走势有时是恰恰相反的，必须将其与经济形势及市场的预期结合起来进行考察。

除此之外，包括CPI和一些常见的金融指标，比如，狭义货币的供应量M1、广义货币的供应量M2和债券市场收益率等指标，投资者也要了解。投资者在对中国宏观经济进行分析时，必须首先意识到转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场。中国证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，比如国有成分比重较大、阶段性波动较大、投机性偏重、机构投资者力量不够强大等，由此会导致股市表现和宏观经济出现背离，投资者一定要特别注意其中的风险。1行业政策利空：地产、银行及相关产业（建筑、建材、建筑机械。。。。。)2投资型：券商、保险及相关标的3大宗消费品：4大宗商品基本分析的含义基本分析：又称基础分析，是指根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如国内外政治因素、宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法理论基础1、经济学知识2、财政金融学3、财务管理学4、投资学（价值、风险、回报）基本分析的内容宏观因素分析：分析宏观因素、经济指标和经济政策的变化，以及对证券价格的影响。行业分析与区域分析：分析证券所属行业所处的生命周期、所属区域的区域经济因素对证券价格的影响。公司分析：对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、风险承受能力等进行分析，用来评估和预测证券的投资价值、价格及未来变化趋势。包括公司基本素质分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值（采用收益的资本化定价方法）与投资风险分析。第一节证券投资的宏观经济分析一、政治因素二、宏观经济环境（运行）三、宏观经济政策四、宏观经济分析案例一、政治因素政治因素：影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。如：战争、自然灾害等政治与经济密不可分，政治上的变化会引起经济的变化，自然也会波及证券市场。一些重要事例：美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时期股价走势所证实。邓小平逝世（1997.2.19）：2月18日上证指数暴跌8.9%，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。美国轰炸我驻南使馆（1999.5.8）美国911事件（1991。9。11）二、宏观经济运行1、经济周期：繁荣-衰退-萧条-复苏-繁荣经济呈现周期波动是客观规律。也称经济景气循环。经济繁荣，公司利润增加，证券价格相应上升；经济萧条，公司利润减少，证券价格相应下降。（1）经济繁荣：GDP增长速度快，生产供求旺盛，企业效益好，人民有良好的消费心态和乐观的经济预期。这一切均反映到投资者的投资行为中，特别是长期的经济繁荣，可能造就长期牛市，良好的赚钱效应使人们加大证券的投资力度，使股市长期繁荣，但切忌接最后一棒。（2）经济萧条宏观经济运行（续）2、GDP-MADEINCHINA(GNP-MADEBYCHING)指在一国领土范围内，本国居民和外国居民在一定时期内所创造的以市场价格表示的最终产品的价值和劳务的总值.GDP是一国经济状况的根本反映。（1）持续、稳定、高速增长的GDP：企业效率、效益不断提高，人民对经济有了良好的预期，国民收入和个人收入不断增加。证券市场将分享国民收入增加带来的好处。（2）非良性情况下的GDP的增长，—高通涨、宏观控调控等，证券市场将提前作出反应。宏观经济运行（续）（3）GDP的负增长，证券市场将提前作出反应。二、宏观经济运行(续)3、通货膨胀：物价水平通胀和失业问题是任何一个政府都十分头痛的问题，现在还没有什么灵丹妙药，只能经济紧缩（提高利率、货币升值、增加失业）（1）温和的、轻微的通胀有利于经济的繁荣（2）严重的通胀是很危险的，对经济有巨大的破坏作用。货币大幅贬值、商品奇缺、银行挤兑、社会动荡通货膨胀增加了购买力风险，因此增加了投资的风险，风险的补偿提高了对证券的收益率的要求，从而降低了证券的价格。

三、宏观经济政策1.财政政策2.货币(金融)政策3.收入(分配)政策4.对经济政策的总体把握(一)财政政策(积极、中性、保守）1、财政政策工具：财政支出、税收、国债、财政补贴、转移支付等。可以改变社会总需求2、扩张(积极)的财政政策：增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、转移支付减少税收：降低税率、扩大减免税范围扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强3、紧缩(保守)的财政政策：减少财政支出和增加税收紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱(二)（金融）货币政策1、货币政策工具：法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务等。改变货币供求2、扩张的货币政策：降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升3、紧缩的货币政策：减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降。(二)（金融）货币政策（续）利率利率水平是影响证券价格的最重要因素。利率是顺周期的，它通常与经济周期同向波动。当利率上升时，要求证券的必要收益率上升，证券价格就下跌；当利率下降时，要求证券的必要收益率下降，证券价格就上升。以我国为例，连续10次降息。但需要同时考虑利率水平与经济周期，往往是经济繁荣时利率水平较高，经济萧条时利率水平较低。以日本为例。汇率(二)（金融）货币政策（续二）法定存款准备金率再贴现政策公开市场业务利率汇率

三、（分配）收入政策收入的增加可促进消费中国，一份研究表明，近十年来我国经济增长率9%，而人均收入却增加不足5%，尤其是农民的收入增长更少四、对经济政策的总体把握经济政策与经济周期：通常在经济过热时，采用紧缩的财政政策和货币政策；在经济不景气时，采用扩张的财政政策和货币政策。经济政策的连续性：经济政策通常有一定的连续性，这对预测经济政策取向有指导意义。最重要的是政策转变中的拐点。如降息，我国从1996年开始连续七次降息，另外还有取消保值贴补、恢复对利息的征税；美联储近期的加息与降息。经济政策的相互配合：需要注意多项经济政策之间的配合，需要看总体效果经济政策的作用效果与作用时滞需要注意政策作用效果和作用时滞问题，同时也要注意证券市场的先行性（股价指数是经济增长的先行指标）。货币供应量：一般来说，货币供应量增加会促使更多的资金进入证券市场，因此会引起证券价格上升。当然，应该仔细判断证券市场中的资金是否增加。如，1997年我国政府限制三类企业炒股四、宏观经济分析案例利率走势分析1996.1开始的10次降息，2004.8月开始了第一次升息。第二节证券投资的行业分析（研究）一、行业分类二、行业周期三、行业生命周期四、影响行业兴衰的因素五、行业投资选择六、行业分析案例产业经济学(industrialeconomics)是国际上公认的相对独立的应用经济学科，也是近年来经济学理论研究最活跃、成果最丰富的领域之一。产业经济学是介于微观经济学和宏观经济学之间的“中观经济学”，它以产业（industry）为研究对象，研究和探索个别产业内企业间的竞争、合作关系及其对经济绩效的影响和相应的公共政策，同时也研究产业间不同产业之间的结构关系和经济技术关联及相应的产业政策。

行业研究是上市公司分析的前提，它是介入宏观与微观之间的一种分析方法。行业是指按生产同类产品或具有相同的生产过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别行业的概念：行业的一般意思是指生产或提供相同或类似产品或服务的一组企业。从股票投资的角度要求，所谓同行业的公司其股票的变化应有相似的特点，或同一因素对它们的股价的影响程度相似。这样，投资者通过所谓的“行业分析”，才能寻找出在当前的经济环境和条件下，值得投资的那一类或一组公司的股票行业的划分：行业的划分要和上市公司的股价表现相关。也就是说，既要将那些生产或提供类似产品和服务的上市公司分为一组，又要确保这组上市公司的股价有相似的前景，对各种影响股价的因素有大致相同的反应。在具体进行行业划分时，应遵循“穷举”和“互斥”的原则，这是对任何一种分类的起码要求。这就是说，在行业划分时，任何一个公司都必须属于某一行业，一个公司也只能在一个行业中出现。即在行业划分时，不能有遗漏，也不能有重复。因此，对于那些有多项业务的公司要确定其主营业务，难以明确主营业务的要设置综合行业来安置一、行业分类（一）根据企业数量、产品属性、价格控制程度分为：1、完全竞争行业：产品价格和企业利润完全取觉于市场的供求关系。2、不完全竞争行业：产品同种不同质。3、寡头垄断行业4、完全垄断行业（二）根据产业发展和国民经济周期性变化的关系分为：1、增长型行业：2、周期型行业：3、防御型行业：1、增长型行业：增长速度较经济增长速度快，在总体经济中所占的比重越来越大。如目前的电子行业。2、周期型行业：其产业运动状态直与经济周期的波动有关。且呈现相同方向，但波动幅度相对较大。如建筑、地产业、钢铁、煤炭。3、防御型行业：尽管与经济周期的波动呈现相同方向，但相对较为稳定，如公用事业等。1、采掘业2、制造业3、食品、饮料4、造纸、印刷5、石油、化学、塑胶、塑料6、电子7、金属、非金属8、机械、设备、仪表9、医药、生物制品10、电力、煤气及水的生产和供应业11、建筑业12、交通运输、仓储业13、信息技术业14、金融、保险业15、房地产业16、传播与文化产业17、综合类│二、行业周期行业按周期性运行复苏—繁荣—衰退—萧条—复苏三、行业生命周期行业生命周期通常，每一个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，即行业生命周期。或：每一个行业都会经历从创新、成长、成熟到衰退的这样一个周期，我们称之为行业生命周期(industrylifecycle)。也就是说，随着行业发展的逐渐成熟，进入的资本越来越多，由于竞争的加剧，价格不断下跌，高风险、高回报的行业终究会变成低风险、低回报的行业。行业生命周期一般分为四个阶段：初创阶段：成长阶段：成熟阶段：衰退阶段：或：一个典型的行业生命周期有四个阶段：①创业阶段；②成长阶段；③成熟阶段；④衰退阶段。需要注意：在不同的国家或地区，同一行业所处的行业生命周期阶段是不同的。四、影响行业兴衰的因素技术进步：技术进步对行业的影响是巨大的，一项新技术的出现可以促使一个新兴行业的产生或快速发展，如计算机等；也可以使一个传统行业走向衰退，交通工具的更替等。经济政策：政策保护与政策干预，如污染与环保等。社会习惯：社会观念与社会习惯的改变对行业的影响也很重要，如人们对天然食品的偏好等。行业面对的竞争一个行业通常会面临着如下几种竞争：①进入威胁；②行业内企业之间的竞争；③来自替代品企业的竞争；④购买者的谈判能力；⑤供给厂商的谈判能

力四、行业投资选择

行业投资选择原则：（一）顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的行业、繁荣的行业进行投资。（二）处于生命周期的不同阶段的产业，不同的投资者、不同的资金应有不同的处理方法。投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。（三）正确把握国家政策，把握投资机会（关闭小煤窑，停小造纸厂，小钢厂。。。）

五、行业分析案例1、房地产行业分析2、钢铁行业分析3、煤炭行业分析第三节上市公司（被投资对象——微观）分析宏观因素分析为证券投资提供了背景条件，据此可以确定总体投资的有利时机；行业分析与区域分析为证券投资提供了一个选择范围，投资者可以在增长型行业中选择具体的投资对象；公司分析则是基础分析中最为重要的内容，它关系到投资的成败，通过公司分析方法投资者能够筛选出有发展前途的、有较好成长性的、风险相对较小的公司第三节上市公司（被投资对象）分析（续）公司分析是指对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、风险承受能力等进行分析，用来评估和预测证券的投资价值及未来变化趋势。包括公司基本素质分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值与投资风险分析。第三节公司分析（续）一、公司基本素质分析二、公司财务报表分析三、公司投资价值与投资风险分析四、公司分析报告五、公司分析报告案例一、公司基本素质分析

1.公司竞争地位分析2.公司经营管理能力分析3、公司股本结构分析4、公司区域位置（区位优势）分析1.公司竞争地位分析竞争优势：公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容，只有具有竞争优势的公司才有发展前途，才具有长期投资价值。竞争优势体现在：产品技术水平产品规模效益产品市场前景新产品的开发其他，如管理水平等公司竞争优势产品技术水平：设备技术水平、工艺技术水平，产权、专利等技术先进的产品较其他竞争对手有较高的竞争优势技术含量高的产品产生一定的技术壁垒，使得进入该行业的门槛较高、风险较大，其它公司不易进入。如，高科技、生物制药。产品规模效益：具有一定的产品规模，可以降低产品的成本，从而提高产品的利润率。这一点对资金密集型公司来讲尤其重要。如汽车。公司竞争优势产品市场前景：具有良好市场潜力的产品，才能为公司带来稳定增长的利润。市场潜力表现为两个方面：产品的整个市场增长：这与产品所在行业的增长有关，高增长行业中的产品有广阔的市场前景。如，电子产品。产品的市场份额增长：这与公司对产品市场的开拓能力有关，只有不断地扩大市场占有份额、提高市场占有率，才能为公司带来较高的收益，使公司成为高增长的公司。如，四川长虹的前期增长。新产品的开发：与行业的生命周期一样，产品也有其生命周期。因此，一个公司要想在竞争中不败、保持长期增长，就必须不断地进行产品更新、技术改造，开发出适销对路的新产品。2.公司经营管理能力分析公司经营管理能力如果说公司的竞争地位是工具与基础，那么公司的经营管理能力则是手段与保证。公司的经营管理能力体现在两个层面上，一是管理人员的素质与能力，一是公司经营管理效率。前者较为重要，后者是前者实践的具体体现。管理人员的素质与能力包括决策层、管理层和执行层的素质与能力公司经营管理效率包括经营效率与管理效率等管理人员的素质与能力决策层：买股票就是买公司的未来，公司的未来则是由公司的领导层所决定的。如，买青岛海尔就是因为张瑞敏是其领导。公司的不断扩张主要有两种方式，一是自主开发；一是兼并重组。不管是采用何种方式，决策层的超前意识和开拓能力是非常重要的。管理层（高级、部门）管理层可以区分为高级管理与部门管理管理层的素质与能力主要是指他们的组织指挥能力、管理协调能力等执行层：执行层的素质与能力主要是指他们的专业技术能力、负责敬业精神等公司经营管理效率经营效率：体现在公司经营的各个环节，包括生产、销售等，要面向市场生产：质量、数量、时间销售：管理效率：公司内部的管理制度人事管理：人才的重要性；使用和培养问题一个成功的企业家必须具备三种素质：一是思想修养素质，企业家必须心胸宽广，有人说，聪明人有两种死法，一种是捧死、一种是气死，所以企业家在激烈的竞争中必须经得起“捧”和“挫折”。二是业务素质，如果企业家不懂本行业、不了解业务，如果是一个外行的话是很危险的。三是身体素质，身体一定要好，像我每天要工作15个小时，如果没有强健的体魄是根本不可能的。另外，成功企业家还必须具备三种精神，包括创业精神、创新精神和合作精神。创业精神是中国企业家都有的。创新精神和合作精神要向美国企业家学习，创新精神就是要不断否定自己、超越自己。合作精神，在美国企业家之间一方面是竞争的你死我活，但在另一方面又进行着真诚友好的合作，这就好象中美之间的关系，某个方面是冤家，但另一方面又是在进行着真诚友好的合作。我认为成功企业家还必须具备的“三种能力”包括驾驭全局的能力、驾驭市场的能力、化各种阻力为动力的能力。3、公司股本结构分析公司股本结构分析：非流通股国家、法人、自然人流通A、B、S、H、N4、公司区域位置（区位优势）分析公司区域位置（区位优势）分析经济中心—政治中心—内地—边远地区—二、公司财务报表分析

1.财务报表分析的一般概念2.财务报表分析的目的与功能3.财务报表比率分析4.财务状况的综合评价（一）财务报表分析的一般概念财务报表：财务报表分析财务报表分析方法1、财务报表财务报表：财务报表分析的对象是财务报表。所谓财务报表，是会计人员按照法定的或一般公认的会计原则，以及会计处理程序和方法，将公司一定期间的会计事项作一系统的汇总表示，用来反映企业实际的财务状况和经营业绩。公司对外提供的财务报表主要有：资产负债表（balancesheet）损益表（incomestatement）或利润及利润分配表（income&retainedearningsstatement）现金流量表（statementofchangesincash）或财务状况变动表（statementofchangesinfinancialposition）。财务报表（1）资产负债表反映公司在某特定时日财务状况和资本结构的会计报表。损益表又称收益表或利润表，是综合反映公司在某一段时期内发生的各项经营收支和盈亏实现情况的会计报表。（2）利润及利润分配表在损益表的基础上再加上利润分配的内容。（3）现金流量表反映公司在本会计期内的经营活动、筹资活动、投资活动对现金流量影响的会计报表。财务状况变动表反映公司在某一特定期间内，自有资金等财务资源的来源、运用和增减变动情况的会计报表。2、财务报表分析（1）财务报表分析概念财务报表分析又称财务分析，是指运用财务报表数据对公司过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价。（2）财务报表分析分类财务分析按其内容可分为：财务现状分析和财务预测分析。财务分析按其所用方法可分为：传统财务分析和现代财务分析。传统财务分析和现代财务分析传统财务分析：是指以比率为主要分析工具，对这些比率进行纵向比较（不同时期比较）、横向比较（公司之间比较）、与标准比较（与标准值或平均值比较）和综合比较（财务比率的综合比较）。投资者分析公司财务报表的目的，主要在于评估该公司股票的投资价值，主要应用传统财务分析方法。现代财务分析：是指把统计决策方法增加到财务分析中，主要侧重于公司决策分析。3、财务报表分析方法这里主要讨论传统财务分析的具体方法比率分析：同期财务报表各项目之间比率分析纵向比较：不同时期比较横向比较：公司之间比较与标准比较：与标准值或平均值比较综合比较：财务比率的综合比较。（二）财务报表分析的目的与功能1、目的：为公司的管理者提供公司的财务现状，以便找出问题、改善管理；为投资者提供公司经营状况、盈利能力等的基础数据，以便投资者进行投资决策；为债权人提供偿债能力分析，以便债权人决定是否需要追加抵押和担保、是否提前收回债权。2、功能：通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况和经营现状；通过分析损益表，可以了解公司的盈利能力和经营效率；通过分析现金流量表，可以了解公司的支付能力和偿债能力。（三）财务报表比率分析财务报表比率财务报表中有大量的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比率，这些比率涉及到公司经营管理的各个方面。通常将之分为五类：财务结构分析、偿债能力分析、经营能力分析、盈利能力分析、股东权益保障能力分析。财务结构：资本结构偿债能力：变现能力，分为短期、长期经营能力：活动力盈利能力：获利能力股东权益保障能力财务结构股东权益比率：自有资本率，权益比率，净值比率股东权益比率=股东权益÷资产总额反映所有者提供的资本在总资产中的比重，衡量公司基本财务结构是否稳定资产负债比率：负债比率，举债经营比率资产负债比率=负债总额÷资产总额=1-股东权益比率反映总资产中有多大比例是通过借债来筹集的对不同的人有不同的意义：对债权人，他关心的是债务的收回；对股东，他关心的财务杠杆作用，即公司举债的利润率是否超过债务的利息率；对经营者，他关心的是公司是否能够筹措到资金，维持公司的正常发展。财务结构债务股权比率债务股权比率=负债总额÷股东权益总额反映公司的自有资本对债务的承担能力固定比率：股东权益与固定资产比率固定比率=股东权益总额÷固定资产净值反映购买固定资产所需的资金有多大比例是来自于所有者的资本。固定资产与长期资金比率固定资产与长期资金比率=固定资产净值÷（股东权益总额+长期负债）反映公司的资金来源与资金占用的匹配状况偿债能力流动比率流动比率=流动资产÷流动负债反映短期偿债能力，一般认为流动比率为2较为合适速动比率：酸性试验比率速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债反映快速变现能力，一般认为流动比率为1较为合适利息保障倍数：已付利息倍数，利息支付倍数利息保障倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用，利息费用=财务费用中的利息费用+资本化利息用以衡量公司偿付借款利息的能力债务本息偿付比率债务本息偿付比率=（税前利润+折旧）（1-所得税）÷（利息费用+债务本金）用以衡量公司按期偿付长期债务本息的能力经营能力存货周转率与存货周转期存货周转率=销货成本÷平均存货；存货周转期=365÷存货周转率；平均存货=（期初存货+期末存货）÷2是反映公司购入存货、投入生产、销售收回各环节管理状况的综合性指标，衡量存货的流动性。应收帐款周转率与应收帐款周转期应收帐款周转率=销售收入÷平均应收帐款；应收帐款周转期=365÷应收帐款周转率；平均应收帐款=（期初应收帐款+期末应收帐款）÷2反映应收帐款的周转速度，用以衡量公司利用资金的效率经营能力固定资产周转率与固定资产周转期固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产；固定资产周转期=365÷固定资产周转率；平均固定资产=（期初固定资产+期末固定资产）÷2反映固定资产的利用效率总资产周转率与总资产周转期总资产周转率=销售收入÷平均总资产；总资产周转期=365÷总资产周转率；平均总资产=（期初总资产+期末总资产）÷2反映总资产的利用效率主营业务收入增长率主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）÷上期主营业务收入盈利能力毛利率毛利率=（销售收入净额-销售成本）÷销售收入净额销售利润率与销售净利率销售利润率=税前利润÷销售收入净额；销售净利率=税后利润÷销售收入净额资产收益率：总资产收益率，总资产报酬率资产收益率=税后利润÷资产总额股权收益率：净资产收益率，股权报酬率股权收益率=（税后利润-优先股股息）÷股东权益总额主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入股东权益保障能力每股收益EPS每股收益=（税后利润-优先股股息）÷加权普通股股数股息支付率股息支付率=每股股息÷每股收益每股净资产与每股账面价值每股净资产=股东权益÷发行在外普通股股数每股账面价值=（股东权益总额-优先股总额）÷发行在外普通股股数市盈率PER：本益比、价盈比市盈率=每股股价÷每股收益本利比本利比=每股股价÷每股股息（四）财务状况的综合评价财务比率分析的作用能帮助投资者了解公司目前的财务状况，对判断公司