第九章 收益分配管理

第四章账户与复式记账第一节收益分配概述第二节股利政策第三节股利分配与发放第九章收益分配管理

思考：收益分配是一个独立的财务活动吗？对公司的筹资、投资会有什么样的影响？

第一节收益分配概述？一、收益分配的含义收益分配管理是对企业收益与分配的主要活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果合理地在企业内、外部各利益相关者之间进行有效分配的过程。二、

收益分配的原则依法分配原则

兼顾各方利益原则分配与积累并重原则投资与收益对等原则三、影响收益分配的主要因素法律因素公司因素

股东因素

（一）法律因素1.资本保全约束2.偿债能力约束3.资本积累约束（二）公司因素1.现金流量2.资产的流动性3.筹资成本4.股利政策惯性（三）股东因素1.收入2.控制权3.税负4.投资机会思考：公司应当制定和实施什么样的股利政策？

第二节

股利政策？股利政策的含义股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的类型剩余股利政策固定或持续增长的股利政策

固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策

一、剩余股利分配政策决策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净利润首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。

（一）剩余股利分配政策制定步骤确定企业的目标资本结构以使在此结构下的综合资金成本最低；进一步确定为达到目标资本结构需要增加的留存收益；最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本；投资方案所需权益资本已经满足后，若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。

【例】

假设某公司2016年税后净利润为2000万元，2017年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，求2016年可以发放的现金股利。假设当年该公司流通在外的普通股为1000万股，每股股利为多少？解：按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：2200×60%=1320（万元）公司当年全部可用于分配的盈利为2000万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。2005年可以发放的股利额为：2000-1320=680（万元）假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，则每股股利为：680÷1000=0.68（元/股）（二）剩余股利政策的优缺点剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。

二、固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或持续增长的股利政策。

？（一）固定或持续增长的股利政策制定在固定或持续增长的股利政策下，首先应确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。【例】

假设某公司执行的是持续增长股利政策，2015年税后净利润为2000万元，现金股利分配额为500万元，公司固定股利增长率为10%，则2016年公司分配股利额为多少？解：2016年公司分配现金股利额为500×（1+10%）=550（万元）（二）固定或持续增长股利政策的优缺点固定或稳定增长股利政策的优点：①它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。②有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的收入来源。固定或稳定增长股利政策的缺点：①这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；②公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的留存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力。

三、固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称之为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。【例】

某公司长期以来采用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为40%。2016年税后利润为1000万元，如果仍然继续执行固定股利支付率政策，求公司本年度将要支付的股利。解：公司本年度将要支付的股利为：1000×40%=400（万元）（一）固定股利支付率政策的优缺点优点：①股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；②保持分配与留存收益间的一定比例关系。缺点：①传递的信息容易成为公司的不利因素。②容易使公司面临较大的财务压力。③缺乏财务弹性；④合适的固定股利支付率的确定难度大。四、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定好一个较低的正常股利额，每年除了按正常的股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。

（一）低正常股利加额外股利政策的优缺点优点：①该政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性；②有助于稳定股价，增加投资者信心。缺点：①由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；②当公司一旦取消了额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化，可能会引起公司股价下跌。第三节

股利分配与发放？

思考：股利分配程序是什么？如何确定分配方案？一、股利分配的程序1.弥补企业以前年度亏损2.提取法定盈余公积金3.提取任意盈余公积金4.向股东（投资者）分配股利（利润）

二、股利分配方案的确定？股利分配方案的制定涉及到选择股利政策、确定股利支付水平、确定股利支付形式等环节。财务管理人员应在明确收益分配基本政策的前提下，结合企业的实际情况，具备制定股利分配方案的能力。1.选择股利政策剩余股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策2.确定股利支付水平是否对股东派发股利以及股利支付率高低的确定取决于企业对下列因素的权衡：企业所处的成长周期、企业的投资机会、企业的筹资能力及筹资成本、企业的资本结构、股利的信号传递功能、借款协议及法律限制、通货膨胀等。3.确定股利支付形式（1）现金股利（2）财产股利（3）负债股利（4）股票股利（1）现金股利

现金股利是以现金支付的股利。它是股利支付最常见的形式。发放现金股利将同时减少公司资产负债表中的留存收益和现金。所以，公司选择支付现金股利时，除要有足够的留存收益外，还要有足够的现金。（2）财产股利

财产股利是以除现金以外的其他资产支付的股利。主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券（如公司债券、公司股票等）作为股利发放给股东。（3）负债股利

负债股利是以负债方式支付的股利。通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，但目前这两种股利支付形式在我国公司实务中极少使用。（4）股票股利

股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。具体又分两种：一种是以红利送股，即红股，另一种是以公积金送股。股票股利对公司来说并没有引起现金流出，也不会导致公司财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但是，股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。预案公布日

宣布日

股权登记日

除息日

股利发放日三、股利的发放【例】某上市公司于2016年4月10日公布2015年度的最