《云南白药管理层激励方案优缺点及改进建议分析案例》3100字

云南白药管理层激励方案优缺点及改进建议分析案例综述目录TOC\o"1-2"\h\u25633云南白药管理层激励方案优缺点及改进建议分析案例综述 116274（一）云南白药管理层激励方案成功经验 1123081.良好的治理结构 1291242.多元化的激励方案 2245753.有效的激励成本控制 229848（二）云南白药管理层激励方案不足之处 2279991.业绩考核难度较低且指标单一 387122.激励时效性和约束期较短 379413.激励对业绩乏力的改善效果较弱 312116（三）云南白药管理层激励方案的改进建议 481951.多维度选取指标提升考核难度 47252.适当延长中长期激励的有效期 4119513.建立以企业文化为导向的激励制度 4（一）云南白药管理层激励方案成功经验1.良好的治理结构在国有分类改革背景下，云南白药通过引入民营资本实现了对等股权结构，解决了异质股东的股权制衡问题，一定程度上减少了“内部控制人”现象，促进了民营股东和国有股东的共同发展。同时，云南白药还在混改后强化了董事会治理，比如改进人员构成，提高董事会的管理话语权，切实履行独立董事的监督作用等，建立了更规范的公司治理结构。此外，云南白药通过去行政化管理，切断了企业经营管理层人员再回体制内的后路，使原本拥有行政身份的管理人员转化为职业经理人，并为其提供具有自主经营权的决策环境；对于引入的新华都和江苏鱼跃等民营资本企业家，云南白药也营造了一种共生共赢的环境，使其拥有与国有股东平等的权利。在云南白药逐渐完善的企业治理环境条件下，有效地抑制了管理层为追求自身利益最大化而损害集体利益的行为，一定程度上保证了管理层激励方案从最初的设计、后来的实施再到最后监督环节的公平和客观。综上所述，良好的治理结构为云南白药管理层激励机制的顺利实施提供了有效保障。2.多元化的激励方案通过前文对管理层激励方案的具体内容分析可以看出，云南白药能够根据公司的自身发展状況以及所处的宏观经济环境来选择不同的激励方式，通过实施多元化的激励方案来达到激励管理层的效果。2017年6月，云南白药通过混改形成了云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%股份的无实际控制人企业。同年10月，正处于混改第一阶段刚刚落地的云南白药抓住机遇，对薪酬体系进行了全方位的改革，重点在于去行政化和调整高管薪酬。2018年11月、2019年8月和2020年4月，云南又相继推出了员工持股计划、第二次薪酬体系改革和股票期权激励计划。对于企业而言，实行同一种激励方案往往不能起到全面有效的激励作用，多元化的激励模式使云南白药在一定程度上实现了精准激励和持续激励，更有利于激励发挥出更好的效果。3.有效的激励成本控制在激励方案实施的过程中，云南白药创新性地运用衍生品交易有效控制了激励方案实施的成本。云南白药综合借鉴国际经验并结合国内监管要求，在回购公司二级市场股票以顺利实施员工持股计划和股权激励计划时与中金公司签署了场外衍生品系列协议，协议规定由中金公司按照内部模型以自主对冲交易的形式对股票回购进行套期保值。通过与中金公司合作，云南白药获得现金结算收益约1.33亿，使股票回购均价由108.26/股降为100.27元/股。同时，这也是A股历史上首单运用衍生品交易控制回购成本的项目。传统的上市公司回购股份，都是通过二级市场直接购买，而云南白药则借助了证券公司的专业交易能力，通过锁定回购价格规避其在二级市场直接买入股票所产生的冲击成本，有效控制了股票回购成本，提高了公司的资金使用效率。（二）云南白药管理层激励方案不足之处虽然管理层激励机制在一定程度上对云南白药的发展起到了积极促进作用，但企业业绩增长乏力、研发创新能力薄弱等问题并没有得到明显改善，因此云南白药的激励机制也存在一些不足之处。1.业绩考核难度较低且指标单一从云南白药股票期权激励草案可知，三次行权的业绩考核指标分别为2020/2021/2022年净资产收益率不低于10%/10.5%/11%，且三年年度现金分红比例均为不低于40%。其中，净资产收益率以归属于上市公司股东的净利润为计算依据，而非大多数上市公司采用的扣非净利润。因此，在公司经营业绩欠佳的情况下，云南白药管理层可以通过处置资产等非经常性手段来调节净利润以达到股权激励标准，导致财务信息失真。云南白药2014-2018年的平均净资产收益率为20%左右，股票期权激励所设置的达标值显著低于往年历史水平，这将有可能导致被激励对象行权难度较小，后期激励效果不足。同时，行权条件仅采用两个财务指标，并不能全面客观地反映出云南白药的经营状况，存在较大的局限性，同样也会影响激励效果。此外，第二次薪酬改革中的激励基金计划与股票期权激励计划类似，同样是以包括非经常性损益在内的净利润作为考核依据，且未能对业绩完成率这一影响是否计提激励基金的指标没有明确定义。2.激励时效性和约束期较短证监会2014年发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》明确规定我国上市公司实行员工持股计划的锁定期不得少于12个月，云南白药员工持股计划的锁定期仅为目前法律规定的最低要求，即12个月。鉴于员工持股计划资产已均为货币性资产，云南白药在2021年1月提前终止了该计划，这也与草案计划的2024年10月相差甚远，有短期套现之嫌。此外，云南白药股票期权激励计划的激励有效期设定为4年，按照40%：30%：30%的比例分三次行权，对应的等待期分别为1年、2年、3年。由此可以看出，管理层自股票期权首次授予日起满1年后便可进行第一次行权，最快3年就可以行权完毕。较短的持股期限可能会造成管理层过度追求短期经营业绩，不利于充分发挥激励方案的效果。3.激励对业绩乏力的改善效果较弱从前文云南白药经营情况可知，公司目前主营有药品、健康品、中药资源和医药商业四大板块业务。从近年来云南白药整体及工业板块的收入增速来看，牙膏独大的健康品板块业务已经越来越难以承担推动公司在竞争市场业绩提升的重任，其他板块在盈利能力上远不及健康品板块，一度拖累了业绩。同时，2020年云南白药的企业价值被同处中医药行业的片仔癀反超，同为国家级绝密配方的产品毛利率也相差巨大。由此可见，激励方案的实施并未有效刺激到管理者对经营模式的改变，对新业务的开发和对新盈利增长点的探索还未见到明显成效。此外，通过对研发创新能力的分析发现，云南白药管理层“重营销轻研发”的经营理念还没有在激励机制实施后转变过来，销售费用正在加剧蚕食企业的毛利。（三）云南白药管理层激励方案的改进建议1.多维度选取指标提升考核难度云南白药在考核指标的设定上需要从公司实际情况出发，充分考虑到公司整体的经营发展水平，从多个维度选取考核指标提升考核难度。比如可以在行权条件中加入营业收入增长率、净利润增长率和EVA等指标，来弥补财务指标考核单一的情况。同时可将市场占有率、客户满意度和管理层专业技能提高程度等非财务指标纳入其中，以便对公司的整体情况做出更为全面的评价，使管理层激励机制更为科学和完善。2.适当延长中长期激励的有效期实施管理层激励的意义不仅只在于让激励对象通过资本增值的方式获利，其更深层次的意义应该是促进管理层自身利益与公司长远发展目标趋于统一，使公司保持长期稳定发展。因此，云南白药在设计激励方案时应当充分考虑激励时效性，以确保达到对管理层长期激励的效果。通过延长员工持股计划的锁定期和股票期权的激励期限，可以尽可能地避免管理层短视行为的发生，实现管理层与公司利益的深度绑定。3.建立以企业文化为导向的激励制度2021年3月，云南白药确立了“守护生命与健康”的企业使命，以期在未来十年