某热电有限公司初步可行性分析报告

初步可行性分析报告收购XX项目是物产燃料贯彻集团流通产业化战略的重大举措。集团公司领导对收购XX工作也一直非常重视，胡董、孟总和胡总等都曾亲自前往XX进行实地调研。在集团公司领导的指导下，近期物产燃料会同投资部主要开展了股权转让意向书的起草和谈判工作、尽职调查工作（分法律、财务、电力）和评估方案确认工作（聘请签署。尽职调查报告初稿已形成，正在进行补充调查和验证完善。资产评根据集团公司领导要求，现对XX的资产质量、收益评价、存在风XXXX热电有限公司是一家中外合作经营的热电联产企业。中方股东因新XX投资较大，且需落实市国资委关于国有资本退出竞争性领域的部署，有意向出让股权。而外方股东正全线收缩其在中国业物产燃料是省内从事煤炭贸易的领先企业，目前公司盈利空间缩小，需要通过产业链的前向延伸增强向上游采购的议价能力；并利用XX现有的码头、堆场资源，做大做强贸易主业；提高销售利润率，优化业务结构，同时获得较为稳定的回报。XX管理层也对业务二、XX基本情况XX的前身为XX热电厂，XX热电厂一期工程建设规模为三炉两XX热电厂50%50%XXXX热电公司新XX热电公司XX作为XX经济开发区的唯一配套热电企业，具有区域垄断性。）；XX公司设董事会、监事会，下设运行部、生产部、燃料部、财从法律方面而言，新老XX的土地、房屋产权合法。老XX的设备、土地、房产已经依法为新XX公司抵押担保。新XX土地权属合法。其土地、在建工程依法为自身设定抵押担保，新老XX均不存在或有0长期负债负债合计实收资本资本公积000新XX款整老XX款类区道路、传达室、食堂、浴室、托儿所等，数额较小。老XX的设备资产质量一般。设备技术水平不高，生产效率较低，存在超负荷运行，造成辅助类机械的磨损等问题。（我方已提出这两个因素在评估过程中需予以考虑）。此部分热网管线在老厂停产后仍可使用。我方已经提出厂区外主干热网应按实际正常的使用年限评估，不受合作经营期结束的影响；非主干管线评估要考虑合作经营期结束的影响，热虹桥作为非新XX三炉两机设备状况良好，热利用效率较高，煤耗相对较低。但是不可分批建设的系统如堆场、码头、干煤棚、供水系统等在一出让地块的使用权，该地块上建筑物及其他附着物所有权由甲方无偿取得。土地使用者应当交还土地使用证，并依照规定办理土地使用权注销登记手续。”但后面另有条款规定，如果土地使用者提出继XX热电厂XX实业资产经营公司万万万万项目新XX项目老XX1说明：经向财务尽职调查的负责人叶伟明了解，嘉爱工贸是XX热电厂的三产公司。公司XX分行XX提供抵押担保XX实业资产经营公司律师表示新老XX的金融机构借款合同及担保合同合法有效，履行过程中不存在明显法律风险。但是职工集资、企业借贷和个人借款，应责成XX公司依法尽快解决。从利率来看，XX部分借款利率过高，直接影响了净利润，但收购完成后，通过金融创新，利用物产根据尽职调查情况，总体来看，XX的资产权属合法，有效，资（三）生产经营情况 2171 年供汽量下降的原因是开发区污水处理能力有限，少量客户因污染煤耗较大，也影响了XX的盈利水平。总体而言，XX历年经营状况平（四）主要财务指标末末末从上表可见，XX资产规模逐年扩大，主营收入大幅提高。主要是由于上网电量和热蒸汽需求量大幅增加所致。XX净资产逐年增加主要年度的留存收益，故导致当期净资产减少。受筹资建设新XX的影响，XX的资产负债率呈上升趋势，财务费用同时增加。剔除了财务费用的影响，XX每年的息税前利润总额（EBIT）随主营收入的增人）到期。以上人员与新老厂现有生产能力基本匹配；如果老厂停产，则人员略有富余；但新厂二期建成后，现有人员不足。三、收购方案与资金安排此种情况下最终的股权比例是物产燃料第一步：由于XX市国资委对协议转让的受让主体有要求，物产实业），％，％，％，%％，第一步：XX资产实业公司将所持的XX50％股权全部转让给物产实转让给物产燃料。形成物产燃料40物产实业30经营层30%的股权结构。物产实业代持股份，按年热电厂以热定电，影响其效益的关键因素是热负荷。浙江省电力工程设计院作为此次尽职调查的参与方，他们表示新、老XX公司目前的供热情况和开发区热负荷的增长情况在其以往建设热电项目中是见到为数不多的，这将对新、老XX公司的生存和发展建立了良XX供热区域主要是XX经济开发区东北区、王江泾工业区和油车港工业区。其中XX经济开发区主要布局的产业中主要的热用户是纺）， 合计注：永新纺织（港）也与XX签订了供热合同，该厂年用汽量可达零星用户和原有客户的用汽量的自然增长，预计预计热负荷潜力仍然很大。另外王江泾和油车港有更大地块等待开（二）测算前提3数据为XX提供，我们取得了蒸汽销售合同进行核对。年售电量是电力专家根据机组能力测算出供电量后扣除厂用电量后数额。主要经济检修、维修费用及其他制造费用：为谨慎计，本次测算取新老合计用承担了新XX公司建造时期的财务费用，在新XX公司自己承担财务费是以后可能全部投入的机组，为谨慎考虑，年折旧设定为4200万元以上是新老两厂实际的费用情况。考虑到税收因素，我们将部（三）效益估算年年年元元万元万吨000000%%（说明：上表是财务顾问基于电力专家的新老厂产量安排的优化方案做出的。为谨慎起见，没有考虑煤价上涨后的电价和汽价提高因素，几项费用也都本着谨慎原则根据价为9分/卡测算，投资收益率会进一步提高。（测算情况见附我们可以用外方历年利润分配情况验证这一收益率。外方投资），净利率。我们选取了上市公司中热电行业中企业销售毛利率指标与与之相比，新老XX公司的相关指标还是处于较高水平，说明盈利能力尚可。需要说明的是上述指标是在新老XX公司合并情况下的财务指标，如果单独计算新XX公司的相关财务指标，则情况会更好。由于老XX公司的设备相对比较落后，生产成本相对较高，随着新XX公司生产能力的不断提高，更多的生产任务将由新厂来承担，由此而带来的经济效根据电力设计院的测算，不含备用机组，目前新厂一期最大年潜在用汽量增大，收购后物产将利用良好的政府关系，向省发改委该项目单位造将降至7000元/千瓦，赢利能力可进一步的提升。届时企业的行业竞争优势更为突出，在全省公用热电企业中居于龙头地位。除项目本身的收益外，物产燃料还可以争取以电厂的名义向上游以优惠的价格购煤，故此项目还会带来额外的贸易收益，预计将万吨计算）。另外新老XX的码头和堆场也可为物产燃料所用。故对因素-5%因素+5%说明：煤价上涨后不考虑煤电、煤汽联动因素。净利润对销售电价（或电量）和煤价都较敏感，其次是汽价三、机遇与风险是国家鼓励发展的产业之一。《能源法》明确规定“国家鼓励发展热电从燃料公司层面而言：①该项目是物产燃料实现一二次能源结合经营的突破口。物产燃料能够以这一实业平台探索研制适合热电厂最佳适烧煤种和配煤方案，以最少的煤耗取得最大的热能效应和社会环境效应，从而拓展省内外热电用户。②新老两厂地理位置均十分优越，临近运河，燃料公司可加以利用。③燃料公司不仅可在XX自用煤炭的供应上获得贸易机会（新老合计年耗标煤量约47万吨），还可以借热电厂名义向上游采购价格更加优惠的煤炭，降低采%从项目收益角度而言：XX资产较实；新厂是我省热电行业中规长性良好；公司管理层较精干，对项目收益非常有信心，愿从收购时机而言，新XX一期已经建成，即将供热，新厂一期的生产能力与现有用户需求相匹配，此时介入是较好的时机。由于新厂一次性把规划容量内不可分期建设的系统在本期性建成，因此单位造价与同类工程相比偏高，收购以后使用、维护成本较高。但是如果新厂二期工程开工，则投资偏少，只需投资不XX准备通过提高管理效率，控制库存，优化筹资方案，降低费用，上网电价的变化和上网电量、煤价、汽价对该投资的效益影响很大。煤电联动机制一定程度上缓解了这一不利影响，但是调整存在滞后性，此外煤价上涨的30％要自行消化。为减小此风险，一方面XX将继续与电力局和物价局等政府部门保持良好的关系；另一方面也要提高生产效率，降低煤耗，尽量消化煤价大幅度变动因素。此外燃料公司也考虑以XX的名义与上游煤矿签订长期合同，锁定低染行业的依赖度比较高，若XX地区的印染行业因为市场、环保等方面的原因发展受阻的时候，将对新老XX公司的经营产生重大不利影响。XX的供热客户中有部分企业由于排污指标的原因，时而停产，增加了XX的煤耗成本。此方面风险受国家环保政策和执行力度的影响，难以规避。但是XX新增大客户多为外资企业，比较规范，老厂3台1.2万KW机组被省经贸委列入“十一五期间关停计划”（征求意见稿）内，虽然XX市经贸委表示将积极向上沟通，全力争取XX老厂机组不列入关停计划，但是最终结果存在不确定性。为了减小这一风险，我方已经在收购意向书中约定如果市政府执行国家产业政策要求老厂提前停运，XX方要帮助我方按有关规定争取给予新老合算的银行融资和社会融资合计约78790万元，考虑到折旧和亿，对电厂需要的担保2亿元会因对外担保过大而不被银行接受，需集团集团公司安排提供反担保。不足部分请集团公司安排对电厂提供2末扩股，降低资产负债率。待时机成熟时，再引入上游资源方，下游大目前新XX一期工程基本竣工，其向建设银行XX分行和新华信托的资金也都即将到位，长期借款虽然有利息高的特点，但是资金上较有根据以上测算，如果集团公司能够安排给XX担保2亿元，提供反担保1亿元，XX的资金问题能够解决。只要XX经营正常，其每年的净六、收购后的治理结构与发展思路收购完成后，物产实业将其表决权委托给物产燃料，物产燃料成为XX的实际控制人，实现并表。物产燃料将按照集团公司提出的“三大原则、六项规范”的要求，以原有领导班子为基础建立科学合理的治理结构和组织结构，建立健全企业运行制度和机制，在制度下规范同化和生成，并通过学习培训交流等形式进行母企业文化渗透，不断增强认同感、归属感和凝聚感。同时加强内控管理，建具体而言，浙江物产燃料委派董事长、财务总监董事长聘任总经理，总经理聘任副总经理。考虑到XX现有经营班子素质不错，在具体运营上主要依靠现有管理人员，以安定生产，实现平稳过渡。物产燃料将聘用电力专家，寻找合适的时机收购其他热电厂，为组物产燃料对XX公司采取管理和监控措施。在治理方式上主要采价格按照市场价格确定。XX公司营运实行严格的预、决算审核控制制度，对各项预算的执行由财务总监现场实行过程控制。对经营班子实行目标任务考核，并引入激励机制。发挥物产集团的融资优势，优化资金筹集方式；并利用燃料公司从事煤炭贸易的优势，进一步降低此外，物产燃料还将依托XX热电这一平台，建立研发体系，组织人员深入研究煤炭洁净燃烧技术，探索研制适合热电厂最佳适烧煤种和配煤方案，以最少的煤耗取得最大的热能效应和社会环境效应，以培育技术人才、推广技术服务、拓展盈利空间，以技术提升对XX的生产经营方面，考虑到该厂的管损较大，为防止用户偷汽现象，收购后可考虑建“在线监测”装置。另新厂节能改造也有等。该热电厂到一定规模后，有一定的废汽、尾汽量，利用它的地域优势，可以供应热水到城区一些食品、宾馆、洗涤、学校机关等单位（热水的供应半径可达20公里内）。这对环好的社会效益，也有利于XX效益的提升。七、初步结论1、收购XX热电是物产燃料贯彻集团流通产业化战略的重大举措，以一次能源带动二次能源，符合集团公司流通产业化的发展战略和产业发展方向；从集团整体角度而言，自身有资金运筹和企业治理能力；近期效益与长期效益结合，对公司发展具有带动性、示XX2、收购完成后，物产燃料能够依托乍浦码头优势，并利用XX现有的码头、堆场资源，形成外海、内河结合的综合物流平台。收购XX也能为煤炭贸易谈判和技术研发提供实体依据，并提高销售3、从项目回报（项目本身收益和贸易收益）的角度而言，稳定且较为可观。从切入的时机而言，也是比较合适的。综上，我们认为该项目前景良好，时机合适，是可行的。以上是项目可行性的初步分析，供集团公司领导决浙江物产燃料集团公司集团投资部二零零七年一月序号单位名称40XX市南湖区威仕实业有42洋帅纺织工业有限公司43浙江汇泉染织有限公司44恒杰生物工程有限公司45XX精化化工有限公司46XX希伯工贸有限公司48X