证券学总结资料

授课内容

Chap1.证券基础知识

Chap2.证券发行与承销

Chap3.证券交易

Chap4.证券投资基本分析

Chap5.证券投资技术分析

Chap6.证券价值评估

Chap7.证券投资收益与风险

Chap8.证券投资基金

Chap1.证券基础知识

第一节证券投资概述

第二节股票基础知识

第三节债券基础知识

★重点5＞及难点：

直接投资与间接投资的理解，投资与投机，证券的经济与法律特

征，普通股与优先股的异同，股票与债券的异同。

第一节证券

一、定义及分类

广义：代表一种或多种权利的所有权凭证。

狭义：各种经济权利凭证的总称。通常称之为有价证券。

有价证券：建立在信用基础之上的，记有一定票面金额，能够给持有

人带来一定收益，并能够自由流通和转让的证明债权或所有权的合法凭证。

有价证券分类

货币证券：支票、汇票、本票

货物证券：提货单、货运单、栈单

资本证券：是指把资金投入企业或把资金贷给企业和国家的一种证书。主要

有股票、债券

注意：有价证券是虚拟资本，其本身没有价值。

二、投资相关概念

一、定义

投资：资金1＞营利性的使用活动。三层次：（1）投入；（2）价值增殖;

（3）筹集、使用、分配

直接投资：投资主体将自有资金投入社会再生产领域。

间接投资：投资主体将自有资金转移和让渡给他人进行使用，自己只

收取利息、股息和红利的投资。

证券投资：投资者购买股票、债券、基金券等有价证券及这些有价证

券的衍生品以获取利息、股息、红利及资本利得的投资行为和投资过程。

二、投资与投机

相同点

1.都是追求利润的行为，都以追求未来收益为目标。

2.由于未来收益都具有不确定性，因此都要承担资本亏损的风险。

3.投资决策都取决于对未来收益的预期，而这种预期则是根据过去和现在实

际信息、资料作出的。

投资与投机的区别

1.动机不同：投资——股息红利收入，投机——价差收入。

2.持有期限：投资期限较长，投机期限较短。理论界定为6个月。

3.交易方式：投资靠自身财力，交易方式现期实际交割。投机大多采用信

用交易方式，利用外部信用资助和买卖的时空价差搏取利润。

4.承受的风险程度不同。投资强调本金的安全性，一般注重公司的经营业

绩，而不注重股市的短期波动，收益稳定，但收益率较低。投机行为基于对股市

行情波动的预期，大进大出，可能在短期获得丰厚利润，但承受风险较大。

5.分析方法不同。证券投资较注重于基本面分析，而证券投机更注重于技

术分析。

6.在证券市场上所起的作用不同。投资者往往是直接的或最终的投资者，

是资金的主要提供者。投机者只是风险的传递与承担者。

第三节股票

一、股票的产生

西方：16世纪末英国、荷兰、葡萄牙和西班牙为实现跨国贸易解决资金8>

问题出现了由政府官员、银行家、船主和贸易商共同出资组建的股份制企业——

经济制度

中国：改革开放后政府为推行市场经济——政治制度

二、股票的定义

股票——是伴随着股份制与股份公司的产生而出现的，它是股份公司为筹

集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证，也是持股人拥有

企业股份的书面证明。

股份——公司均分全部资本的最基本计量单位。

三、股票的基本要素

1.股权2.面值3.市值4.股息与红利

股权：股票持有人所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责

任的权力。

权益包括：投票权；利润分配权；剩余财产索偿权

责任包括：有限责任（责任仅限于出资额）无限责任（股本十个人财产）

例如：某公司资本金1000万元，分成1000万股，某股东以1元/股价格

购进10万股，持股比例1%,公司解散时负债1200万元。在以下两种责任下

该股东分别承担

债务：有限责任：10万元无限责任：10万元+2万元

2.面值：票面上标明的货币金额。通常以每股为单位。

3.市值：理论价格=（面额X预计股息红利率）/市场利率

（1）价格2面额（2）价格与股利成正比⑶价格与利率成反比

4.股息与红利：股份公司按股份比例支付给股东的收入。

两者不同点：（1）数量；（2）资金来源；（3）发放时间；（4）发放对象

发放形式：现金；股票；财产（产品和他公司股票）

四、股票基本特征

收益性：股利收益、差价收益

无期性：股票不还本，没有到期日。

流动性：转让，质押

风险性：选股，选时

五、股票种类

1.有面额股票与无面额股票（比例股票）

2.记名股票与不记名股票

3.国家股、法人股和个人股

4.内资股与外资股

5.普通股与优先股

第四节债券

一、债券的定义

债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金依照法定程序发行，

并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

二、债券的基本要素

1.债券的票面价值2.债券的价格3.债券的偿还期限4.债券的票面利率

三、债券的基本特征

1.收益性2.偿还性3.流动性4.安全性

安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变

动，并且可按期收回本金。

三原因：1.利息固定2.本息的偿付有法律保证3.资信评级

债券投资不能收回通常有两种情况：第一，信用风险；第二，流通市场风

险

流动性、安全性、收益性关系

流动性与安全性成正比；安全性与收益性成反比；流动性与收益性成反比

风险越大，流动性越小，表明风险发生时越不容易卖出去，因而遭受的损失

可能就越大。

四、债券的基本分类

（-）按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券

（二）按付息方式分类：零息债券、附息债券、息票累积债券

（三）按债券形态分类：实物债券、凭证式债券、记账式债券

（四）按偿还期限分类

（五）按债券的利率浮动与否分类

（六）按是否记名分类

（七）按有无抵押担保分类

（八）按发行地区、币种，可分为国内债券和国际债券

政府债券

政府债券是政府为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息

和到期还本的债务凭证。特点：

1.安全性高2.流动性强3.收益稳定4.免税待遇5.担保价值高

我国的国债

我国国债发行分为两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，80年代后是第二

阶段。

品种有：

1.人民胜利折实公债。2.国家经济建设公债。3.国库券。4.

国家重点建设债券。

5.国家建设债券。6.财政债券。7.特种债券。8.保值债券。9.基

本建设债券。10.转换债券。

11.特别国债。12.长期建设国债。

金融债券

金融债券，是指银行及0＞非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定

期限内还本付息的有价证券。

金融债券的种类

1.普通金融债券。2.累进利息金融债券。3.贴现金融债券。

贴现：执票人在票据到期前为获取现款向银行贴付自贴现日到到期日的贴现

利息所作的票据转让。

例如，某公司于某年6月5日拿3万元到银行进行贴现，到期日为8月4

日，月贴现率6%。

贴现利息=票面金额X日贴现利率X贴现日数=3万元X6%/30X60

天=360元

贴现额=3万元―360元=29640元

A.某贴水债券，面值100元，3年期，年利率8%

利息=100X3X8%=24元

发行价格=100—24=76元

B.某普通债券，面值100元，3年期，年利率10%

利息=100X3X10%=30元本息和=100+30=130元

思考：比较A和B,你愿投资何种债券？

①收益率比较，A=24/76,B=30/100,A大于B。

②转换，Pn=P0(l+nr)100=76(l+3r)得r=10.526%>10%

公司债券

定义：公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一个期限还本付息的有

价证券。

分类：

1.不动产抵押债券；2.无抵押债券；3.可转换公司债券；4.可提前偿还

债券；

5.浮动利率债券。

思考题

1.为什么有价证券是虚拟资本而又能起到分配和筹集资金的作用？

2.为什么说普通股是最基本、最重要而风险又最大的一种股票？

3.请说明优先股的发行意义。

4.说明影响债券利率和偿还期限的因素。

5.股票与债券的联系及区别。

6.债券与银行存款及银行贷款的联系与区别。

7.试述直接融资市场和间接融资市场的机制与作用。

8.简述投资与投机的异同。

Chap2证券发行与承销

第一节证券市场概述

一、证券市场定义

证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行与流通以及

与此相适应的2＞组织与管理方式的总称。证券市场是市场经济发展到一定阶段

的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。

二、证券市场分类

1.证券发行市场：证券发行市场是政府或企业发行债券或股票以筹集资

金的市场，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。

规划——推销——承购

由于证券是在发行市场上首次作为商品进入证券市场的，因此，证券发行市

场又被称为“一级市场”或“初级市场”。

2.证券流通市场：证券交易市场又称“二级市场”或“次级市场”，是已

发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。

三、一二级市场的功能及联系

-一级市场：创造信用；二级市场：转移信用。两市场功能相辅相成。

一级市场是二级市场的基础与条件。二级市场是一级市场的延伸与繁荣。

三、证券发行市场参与者

1.发行人：少成本、多筹资。

2.承销人：如何帮助发行人顺利发售证券。

3.投资人：高收益、低风险。

第二节证券发行与承销

一、承销

1.代销：期满未售完证券归还发行人。

2.包销：分为余额包销和全额包销。

余额包销：期满未售完证券由承销人认购。或归还发行人，但提供同等

数额贷款。

全额包销：承销人全额购买发行人股票，再售给投资人。

二、发行价格

国际股票发行价格参考因素：

（1）每股纯利;

（2）每股股息

（3）每股资产净值；

（4）预计股利。

市盈率定价：市盈率=每股价格/每股收益

四、增资发行

1.有偿增资：公开招股；股东配股；第三者配股（股东以外的公司职工、

公司往来客户、银行、公司顾问及友好关系的特定人员）

2.无偿增资：红利、积累转增资。

积累：（1）资本准备金：股票溢价发行部分；外分资产的溢价部分；兼并

其他企业资产与负债相抵后的盈余；接受赠与。

（2）法定公积金：公积金的金额达到原资本金50%的时候，可以将其中不

超过50%的公积金转为公司股本，留存的公积金不少于注册资本金的25%。

3.混合增资：有偿、无偿相结合。案例

思考题

1.影响股票发行价格的因素有哪些？

2.股份公司发行股票的目的是什么？

3.证券一二级市场的功能及关系。

4.试比较不同的股票价格确定方法。

5.股票承销方式有哪几种？各有何特点？

6.股票发行方式主要有哪些？

Chap3证券交易

第一节证券交易市场构成

一、证券交易所：是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。

由国务院决定其设立与解散。

主要功能：提供交易场所和服务，同时兼有管理证券交易的职能。

属于非金融性机构，其本身不持有证券、不参与证券买卖、不决定证券价格。

特点：

（1）有固定的交易场所和交易时间;

（2）会员制、经纪制

（3）交易对象限于上市证券；

（4）通过公开竞价的方式决定交易价格；

（5）集中交易，成交速度和成交率较高；

（6）实行“公开、公平、公正”原则，并严格管理;

二、柜台交易市场（店头市场）：券商在证交所外与客户直接进行证券买

卖。主要交易非上市证券。

柜台牌价投资人

买进价卖出价

卖出价买进价

价格是不含佣金的净价

三、第三市场：场外交易上市证券。

目的：客户为节省佣金，非会员券商为招揽客户。

优点：场外交易不影响场内价格。

缺点：秘密性，不利于监管。

四、第四市场：买卖双方直接交易，无需券商作中介。

场内与场外的区别

场内场外

1.市场：有形、固定、中央无形、分散

2.交易方式：间接直接

3.价格决定：集中竞价当面议价

4.交易对象：上市、整数非上市、上市零

第二节证券交易程序

一、联系证券商

二、开设帐户

三、办理委托

四、成交（竞价）

五、清算交割与过户

二、开设帐户

资金

买方资金帐户资金帐户卖方

证券帐户证券帐户

证券

开户的便利：

1.保证交易信用

2.省去清点现款的麻烦

3.降低保管证券的成本

4.扩大业务，提高效率

5.保证安全

三、办理委托

委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖证券,

从中收取佣金的交易行为。委托买卖是证券经纪商的主要业务。

委托形式：当面委托、磁卡自助委托、电话委托、传真函电委托、网上委

托

委托要素：品种、买卖、数量、价格

交易委托出价方式：

1.市价委托：委托人要求券商按交易市场当时的价格买卖一定数量证券。

优点：一定成交，速度快；

缺点：与预期有一定的偏差。

2.限价委托：委托人要求券商按其限定的价格买卖一定数量证券。

优点：若成交则收益有保障；

缺点：不一定成交

四、成交（竞价）

（一）按竞价所使用的工具或中介的不同，可分为：口头竞价、书面竞价、

牌板竞价和电脑竞价。

1.口头唱报竞价：

2.书面竞价：与口头唱报竞价唯一区别是成交由场务执行人员进行。

3.电脑竞价：由电脑代替场务执行人员进行成交。分有形和无形席位之分。

4.牌板竞价：

（二）按照竞价的机理和作用的不同，可分为集合竞价和连续竞价。

1.集合竞价

该竞价方式在每一个营业日正式开市前半小时内采用，此期间电脑自动撮合

系统只储存而不撮合，在正式开市前一瞬间对于每一只证券，系统根据输入的所

有买卖盘产生个开盘指导价，继而将能够成交的委托以此指导价作为成交价全

部撮合成交。这一处理过程称为集合竞价。

集合竞价原则：

第一，在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位。

第二，高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委

托能够全部成交；与选取价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。

第三，如有两个以上这样的价位，则上海证券交易所取其中间价为成交价，

深圳证券交易所选取离上日收市价最近的价位为成交价。举例

2.连续竞价

连续竞价的特点是：每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并

进行不同的处理，能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则

让剩余部分继续等待。

连续竞价时，成交价格的决定原则为：

第一，最高买进申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价；

第二，买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最

低卖出申报价格为成交价；

第三，卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最

高买入申报价格为成交价。

竞价原则

价格优先：出价最高的买方先买，出价最低的卖方先卖；市价委托优先于限

价委托。

时间优先：出价相同情况下看时间先后。

数量优先：时间相同情况下看数量大小。

例如：买方A6.00元买500股，10:00委托；买方B6.00元买1000股委

托时间也是10:00o而同时只有一个卖方C愿以6.00元卖500股，贝ij：C该卖给

Bo

抽签：在数量完全相同情况下抽签。

五、清算交割与过户

清算：指证券买卖双方在交易所进行的证券买卖成交后，通过交易所将各证

券商之间的证券买卖的数量和金额分别予以抵消，计算应收应付证券和应收应付

金额的一般程序。

交割：指结算参与人根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为，

即买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定证券以获得相应价款。

原则：净额交收原则、钱货两清原则

清算模式

二级清算：

清算中心当地券商投资者

三级清算：

清算中心——各地结算机构——当地券商——投资者

各地结算人行当地人行沪市清算中心

机构分行分行

应付应收T+1交收制度

第三节证券行情指标及股票价格指数

一、行情表二、股价指数

上行年年每每开收成成每每涨

市

市证情来来股股日日

公券目最最年收盘盘交交最最跌

缢

司名录高低股益高低

及称价价息率价价量额价价幅

率

1234567891011

12

停板

为防止股票价格的暴涨和暴跌，维护投资者利益，管理层规定交易日中的股

票交易价格涨跌的一定幅度，当达到上限或下限时即拍板暂停股票交易。

中国现行的涨跌停板制度是从1996年12月26日开始实施的，除上市首日

外，股票、基金券在一个交易日内的交易价格相对上一个交易日的收市价格的涨

跌幅度不得超过10%,超过涨跌限价的委托为无效委托。

ST板块实行涨跌幅度5%

二、股票价格指数

1.定义：股票价格指数是指市场管理机构或金融服务机构编制的，通过对股

票市场上一些有代表性的公司发行的股票进行价格平均计算和动态对比后得出

的数值。

2.作用：(1)股市行情变化的衡量器；(2)提供投资信息；(3)

是整个经济的晴雨表。

不同经济周期股价指数变动：

复苏：生产恢复，投资周转r产量就业利润

SPI

繁荣：

危机：产品相对过剩，利润大幅下降

萧条：生产停滞，物价奇低

3.编制：

假设A、B、C三股票P0为14,10,6元，计算日Pl=30,20,

10元，交易量㈣为100,90,60万股，Wl=70,100,80万股。

(1)平均法：先个别，再平均

(2)综合法：先EPO、LP1,再相除。

(3)简单算术平均法:

（4）加权法：

拉斯贝尔公式：SP1W04-EP0W0

派许公式：SP1W14-ZP0W1

4.国际知名股价指数：

（1）道.琼斯股价指数：100多年历史，美国金融新闻出版商创始人查理斯.

道于1884年6月3日编制。分四组：工业30,运输业20,公用事业15,综合

650现基期为1928.10.1,简单加修正方法，基数100。

（2）标准普尔股价指数：世界著名证券研究机构标准普尔1923年编制，工

商业400,运输业20,金融保险业40,公用事业40。以1941〜1943年为基期，

基数10,加权法。

（3）纽约证交所股价指数：1965.12.31为基期，基数设定为50,加权。

（4）伦敦金融时■报指数：由金融界著名报纸《金融时■报》编制。三指数：

a.30种股价指数,1935.7.1“100”

b.100种股价指数，1984.1.3“福奇指数”，股票市值占整个市场总

值70%,基期“1000”。

c.500种股价指数。

（5）日经指数：日本经济新闻社编制。

a.225种股价指数1950.9.7

b.日经500种股价指数。1982.1.4编制。

（6）香港恒生指数：香港恒生银行编制。基期1964.7.31,基数数0,33家

公司：金融4,公用事业6,房地产9,其他14,加权

五、中国股指

曾有“静安指数”，后被上证指数替代。

1.上证指数：a.综合指数,基期1990.12.19,基数100,权数发行总量。

b.成份指数，

1996.7.1上证30,基数1000,权数可流通量。特点：地域及行

业

2002.7.1上证180,特点：行业代表性、规模和流动性。

2003.12.31上证50,从上证180中抽取50样本进行编制——

优质大盘股

2.深证指数：a.综合指数，基期1991.4.3,基数100,权数发行量

b.成份指数,深成指40,基期1994.7.20,基数1000,

权数可流通量。特点：地域、行业、深发展

深证100,2002.12.31特点：偏重市值规模和流动性

3.沪深300,2005.4.8正式发布，覆盖沪深市场六成左右的市值。与上证

180及深证100相关性高，日相关系数分别为99.7%和99.2%0

第四节证券交易方式

一、现货交易：现货交易又称现金现货交易，是买卖双方在证券市场上达成

交易后，即时办理钱券交割手续的交易方式。特点：

1.成交与交割基本同时进行；

2.实物交易，即卖方必须真实地向买方转移证券；

3.交割时，购买者必须支付现款；

4.交易技术简单，易于操作；交割快，清算及时，便于管理。

二、期货交易

期货交易也称期货合约，是指买卖双方在有组织的交易所以公开竞

价的形式达成的在将来某一特定时间交收标准数量特定证券的协议。

特点：

1.成交与交割不是同时进行；

2.非实物交割，对冲；例如：开首一买合约，5元/股，1万股，5万元，

三个月；对冲一卖合约，（1）6元/股，6万元，差额交割+1万（2）4元/

股，4万元，差额交割一1万

3.证券期货交易标的具有不可分性；

4.期货交易不仅具有投机功能，同时还具有套期保值功能。

套期保值（hedging）

套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向

相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场

价格变动所带来的实际价格风险。

保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。

买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损

失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌

而造成损失的行为。

1.买入保值（多头）

某经理欲在2000年5月份购入收益率较高的美国中期国库券，

但苦于在5月份之前无法筹措到1000万美元，5月份的9月中期国库券期货合

约价格为84—12,现货价格为99—16（年息8.5%2005.5.15到期），该经理在

经过加权套期保值计算后，于5月份在期货市场买进103张9月份中期国库券合

约；此后数月中，因利率下降，现货市场价格涨至101—04,期货价格涨至86

-00,对冲，并于现货市场买入中期国库券。投资结果：

美国中长期国库券基本报价单位为面值的一个百分点的1/32。

99-16即995万=

84—12即：=869.0625万

投资结果

现货市场

5月99-16,995万美元

9月101—04,1011.25万

结果多支付16.25万

若期货价格和现货价格不是上涨，而是非

别跌至81—00和96—04,则

现货市场期货市场

5月99-16,995万美元买进103张合约，

84-12,869.0625万

9月96—04,961.25万卖出103张合约，

81-00,834.3

万

结果少支付33.75万亏损34.7625万

2.卖出保值（空头）

假定某年金基金经理握有一批2008.8.15到期，总面值100万美元年

利率为10.75%的美国长期国库券，又假定该批国债2000年9月份的现货市场价

格为99-00,该经理担心，今后数月内利率可能会大幅调高，受此影响，国债

价格可能会下跌。为了免受可能出现的价格下跌影响，该经理决定在期货市场进

行卖出套期保值交易，以83-00的价格卖出10张12月份期货合约，如其所料，

由于利率上调，该批国债的现货市场价格跌至90—00,期货价格跌至75—00,

对冲。问：

（1）投资结果？

（2）欲完全补亏，需买卖多少张期货合约？

三、股指期货交易

股指期货的标的资产是股价指数，只能用现金结算。报价以“点”

来表示指数水平。其合约的价值通常是以股票指数值乘以一个固定的金额来计算

的。

例如：12月份期货合约当日收盘价为1500点，每点代表50元，因而一份

合约价值为：

1500X50=75000元

股指期货交易同样具有保值功能。

举例：某股东认为大势将调整，而其股票正在过户，不能拿到股市

上抛售，于是利

用对冲抵消股市风险。他持有公司股票5000股，5元/股，总值5000X5=

25000元,卖出

一手股期货合约价格为1500点，50元/点，总值IX1500X50=75000元。

不久，股市果然下挫，股价跌至4.5元/股，总值5000X4.5=22500元，股指跌

至1425点，总值IX1425X50=71250元。结果：股票：一2500元，股指期货：

+3750元。

若股指升至1550点，则股指期货：

75000-1X1550X50=-2500元

思考：证券期货和股指期货谁的保值功能更强一些?

四、信用交易

（一）定义

信用交易又称为“保证金交易”或“垫头交易”，是指投资者在经纪商处开

立保证金账户，从而取得经纪商提供的融资或融券，并以此进行证券交易的一种

交易方式。

（二）特点：

①投机性②证券信用交易是一种信用行为③保证金可用现金或优质证券来

支付

（-）信用交易种类

1.保证金多头交易

保证金多头交易，是指证券投资者预期某种证券价格将要上涨时，采用信用

交易方式融资买进证券，待价格如期上涨至高位后再抛出，并归还借款的交易方

式。

2.保证金空头交易

保证金空头交易是指证券投资者预计证券价格在未来一段时期将会下跌，故

采用信用交易方式先行融券卖出，并待价格如期下跌时低价买回，并偿还所借证

券的交易方式。

保证金比率

保证金比率=保证金/证券总值

保证金实际维持率=剩余保证金/证券总值

保证金最低维持率

保证金多头交易举例

甲投资者预计某股票价格会上涨，但甲投资者仅有5万元现金，每股市价

10元，初始保证金比例为50%。甲交付5万元保证金，其余价款由A公司垫付，

买入10000股，垫付利息为6%o

情况一：

证券价格上涨，12元/股，甲卖出证券，每股实现利润为2元，总计2元/

股X10000=20000元；扣除A公司垫付的50000元和利息3000元（50000元X

6%=3000元）后，证券投资者获得利润为20000-3000=17000元。（佣金和税金忽

略不计）

情况二:

投资者对证券市场价格未来走势判断失误，股票价格下跌至8元/股，则投

资者每股损失2元，投资者面临选择：

①保证金实际维持率=30000元/80000=37.5%低于最低维持率40%,须补

足保证金。

②补不足保证金

③为停止损失

④期满

在②③④三种情况下，投资者被迫承认损失，卖出股票，共计2元/股X

10000股=20000元，加上负担A公司50000元现款的利息损失3000元，则该投

资人损失20000元+3000元=23000元。

保证金空头交易举例

乙投资者判断某股票将会下跌，故决定卖出该种证券。其拥有股票5000股,

要求其证券商垫付5000股，卖出共计10000股股票。按照保证金比例50%,证

券市价为每股10元计算，卖出10000股证券的价值为10000股X10元/股=100000

元。

情况一：

股价跌至8元/股，乙投资者买进10000股A种证券，应付价款为10000股

X8元/股=80000元，卖出与买进的差额为100000元-80000元=20000元。再扣

除卖出证券时垫付部分利息3000元，乙投资者的实际收入为20000-3000=17000

元。（佣金和税金忽略为计）。

情况二：

投资者对证券市场价格未来走势判断失误，股票价格上涨至12元/股，则投

资者每股损失2元，投资者面临选择：

①保证金实际维持率=30000元/120000=25%低于最低维持率40%,须补

足保证金。

②补不足保证金

③为停止损失

④期满

在②③④三种情况下，投资者被迫承认损失，

思考

就交易本身而言，保证金买入交易和保证金卖出交易哪一种风险更大？

五、期权交易

（-）定义

期权又被称为选择权，是指期权持有者在规定时间内具有按交易双

方商定的价格购买或出售一定数量某种证券的权利。期权交易是对一定期限内的

选择权的买卖。

期权构成要素

①执行价格（施权价），即期权的买方行使权利时事先规定的证券的买卖价

格；

②期权费，期权买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的

费用；

③履约保证金，即期权卖方必须存入交易所用于履约的保证金；

④看涨期权和看跌期权。看涨期权是指在期权合约期限内按执行价格买进一

定数量证券的权利；看跌期权，是指卖出证券的权利；

⑤施权日。即期权买方行使权利的最后有效日期。

（-）期权交易特点

1.交易的对象是-利权利。

2.交易双方享受的权利和承担的义务不一样。

对于期权的买入者，他享有选择权，有权在规定的时间内，根据市场情况，

决定是否执行契约。而卖方均须无条件服从买方选择。

3.期权交易的风险较小。

4.证券期权以未来的现货交割作为存在前提。

（三）证券期权交易的种类

1.买进期权

（1）买进看涨期权举例

（2）买进看跌期权举例

2.卖出期权

（1）卖出看涨期权举例

（2）卖出看跌期权举例

思考题

1.什么是证券经纪业务？证券经经纪业务包括那些要素？

2.证券交易所的特征及职能是什么？

3.场内、场外交易市场的交易方式和价格决定机制有何不同？

4.证券交易的本质是什么？

5.股价指数的编制原理是什么？请对不同的编制方法进行比较。

6.期货与现货的比较。

Chap4证券投资基本分析

第一节投资分析概述

证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价

值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证

券投资过程中不可或缺的一个组成部分。

基本分析法

基本分析法又称基本面分析，是通过对影响证券市场供求关系的基本因素，

如宏观经济指标、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和3＞财务状况以及

证券市场中的一些技术因素、政治因素和心理因素进行分析，评估证券真正价值,

判断证券价格走势，提供投资者选股依据的一种分析方法。

优点：全面把握证券价格长期走势，应用相对简单

缺点：预测时间跨度相对较长，对短期投资者指导作用较弱，预测精确度不

高。

技术分析法：是指直接对证券市场的市场行为所做的分析，通过对市场过去

和现在的各种数据，应用数学和逻辑的方法形成图表、公式，探索出•些典型的

规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。

优点：同市场接近，周期短、见效快，精确度高。

缺点：分析面狭窄，不利于长期投资。

第二节宏观经济分析

1.国内生产总值(GDP)

2.经济周期

3.利率

4.通货膨胀：指一般物价水平的持续上涨。

分类：温和(2%-10%)严重(两位数)

恶性(三位数)

5.汇率

6.货币政策

7.财政政策

4.通货膨胀对证券市场的影响

a.温和通胀影响小。

b.严重和恶性通胀初期，因“存货”、“税收”及“负债”效应刺激企业利润,

股价

c.持续通胀，效应消失，股价因为企业受产销双重夹击，利润受挫。

d.居民分析：抢购一般商品；购置贵重物品；入市

e.政府：紧缩政策，导致股价

5.汇率

一国经济越开放，证券市场化程度越高，汇率影响越大。

a.汇率上升，本币贬值，出口增加，出口型企业股价上涨，进口型企业

股价下降。

b.汇率上升，资本外流，减少本国证券投资需求，股价下降。

c.汇率上升，引发通胀，一旦恶化，股价下降。

d.汇率上升，政府为稳定汇率，抛售外汇，减少本币供应，股价下降。

6.货币政策

货币政策是政府为实现一定宏观经济目标所制定的关于货币供

应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。

目标：

①币值稳定②经济增长③充分就业④国际收支平衡

松：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制，回购国债

a.银根松动，企业资金充足，利润上升，或直接分红，或扩大生产规模，

今后利润上升，股价

b.利率下降，股价

c.居民收入提高，或消费需求扩大，刺激生产，企业利润增加，股价；或

投资需求扩大，股价

d.回购国债，国债价格；市场货币流通量增加，其他证券品种

7.财政政策

财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的

一系列方针、准则和措施的总称。

松的财政政策：减收增支

a.减税：企业、个人，证券价格

b.减少国债发行，证券价格

c.增支：一是增加政府采购或公共支出；

二是增加政府补贴。证券价格

第五节公司分析

一、公司基本素质分析

1.公司竞争能力分析

①年销售额及其增长率②市场占有率③公司赢利能力及增长性

分析

2.公司经营管理能力分析

①公司管理人员素质能力分析

②经营效率分析

③多项经营和新产品开发能力分析

二、公司财务分析

(一)公司主要财务报表

1.资产负债表

2.利润表与利润分配表

3.现金流量表

(-)财务比率分析

L偿债能力分析

2.资本结构分析

3.经营效率分析

4.赢利能力分析

5.投资收益分析

5.投资收益分析

(1)普通股每股盈余

(2)股息发放率

(3)普通股获利率

(4)市盈率

(5)本利比

(6)投资收益率

(7)每股净资产

(8)净资产倍率

思考题

1.基本分析方法与技术分析方法的特点比较。

2.分析经济周期与股价波动的关系。

3.分析通货膨胀对证券市场的影响。

4.简述市场利率与证券价格的关系。

5.分析财政政策的运作及其对证券市场的影响。

6.分析货币政策对证券市场的影响。

7.怎样进行行业投资决策？

8.论述公司财务比率分析。

第五章证券投资技术分析

一、技术分析概述

一、技术分析的假设条件

1.市场行为涵盖一切信息；

2.价格波动有一定趋势；

3.历史会重演。

二、技术分析方法

1.指标类：要考虑市场行为的各个方面，通过建立数学模型，给出数学公

式，计算出一个体现股票市场的某个方面内在特质的数字。

2.切线类：按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一

些直线，根据这些直线的情况推测股价的未来趋势。

3.形态类：根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态预测股价未来趋

势。

4.K线类：根据每天四价格推测股市多空双方力量的对比，判断谁占优势,

及这种优势是暂时的，还是决定性的。

5.波浪类：股票价格波动遵循波浪起伏的规律。

三、分析要素：价、量、时、空

缩量区间：

1.低位庄家吸筹震仓区间；

2.中位庄家洗盘整理区间；

3.自高位开始的下跌区间。

结论：量与价配合，则股价持续；量不与价配合，则股价反转

市场名言：价是虚假的，只有量才是真实的

第二节技术分析理论

一、K线分析（一）单根K线分析

最高价

上影线

收盘价开盘价

实体

开盘价收盘价

下影线

最低价

阳线阴线

小阳线和小阴线

（1）小阳线：表示价格上下波动幅度很小，没有明显趋势。仅仅在收市时

多方稍稍占一点优势，说谁力量强劲还为时尚早。

（2）小阴线：与小阴线含义相似，无明趋趋势。

大阳线和大阴线

（3）大阳线：低开高走，说明股价涨势强劲。阳线的长短，代表买盘的力

量，阳线越长，说明买盘越强。如果大阳线在一个涨局的末端出现，表示买盘将

尽。

(4)大阴线：含义正好同大阳线相反，空方优势的大小取决于实体长短。

(5)上影阳线

上影阳线，是一种上升抵抗型K线。多方虽占优势，但不像大阳线中的优势

那么大，价格的上涨遇到了阻力。

多方优势的大小与上影线及实体的长度有关。一般说来，上影线越长，实体

越短，越不利于多方，也就是多方所占优势越小；上影线越短，实体越长，越有

利于多方，即多方占的优势越大。

(6)下影阴线

下影阴线是下降抵抗型线。含义与上影阳线相反。只需将上影阳线中的上影

换成下影，多方换成空方即可。空方占优势，但遇到买方的抵抗。

(7)下影阳线

下影阳线是先跌后涨型。多头在开始失利情况下，尽力充分地发挥力量，股

价上涨，超过开盘价。整个形势多方占优，预示次日股价仍有上升势头。多方优

势的大小与下影线及实体长短有关。下影线与实体越长，越有利于多方。

(8)上影阴线

上影阴线是先涨后跌型。与下影阳线相反，空方占优。

(9)有上下影线的阳线

这是最为普遍的一种K线形状。多空双方争斗激烈。只是到了收市时，多方

才把优势勉强保住。

对多方与空方优势的衡量，主要依靠上下影线和实体的长度来确定。上影线

越长，下影线越短，实体越短，越有利于空方占优；上影线越短，下影线越长，

实体越长，越有利于多方占优。如果上影线相比于下影线较长，则利于空方；反

之，下影线长于上影线，利于多方。

(10)有上下影线的阴线

含义与有上下影线的阳线相似，只是这种优势稍稍倾向于空方。

(11)十字形

十字形分两种：

①大十字，上下影线很长，表示多空争斗激烈，后市往往有变化。多空双方

优势由上下影线的长度决定。

②小十字，上下影线较短，表明窄幅盘整交易清淡，买卖不活跃。

(12)T字形和倒T形

用前面关于上下影线对多空双方优势影响的叙述，可以知道：T字形是多方

占优。下影线越长，优势越大。

倒T宇形是空方占优。上影线越长，优势越大。

单根K线总结

第一，如果影线相对于实体来说非常短，可将其视作没有。

第二，指向一个方向的影线越长，越不利于股价今后向该方向变动。

第三，阴线实体越长，对空方越有利；阳线实体越长，越有利于股价上涨。

(二)K线组合应用

将K线划分成五个区域，第二天的K线是进行行情判断的关键。第二天多空

双方争斗的区域越高，越有利于上涨；争斗区域越低，越有利于下降。

从区域到1区域5是多方力量减弱、空方力量增强的过程。

组合举例

(a)(b)

注意

对K线中多空双方争斗描述得到的结论都只是相对的。

有时运用组合分析的结论可能与事实相反。

运用K线分析的一条重要原则就是尽量使用多根K线组合，则不大容易与事

实相反。

三、切线分析

（一）支撑线和压力线

股价的支撑是指当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能回

升，买盘加强,这个起着阻止压力线股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。

支撑线起阻止股价继续下跌的作用。

股价的压力是指当股价上涨到某时间价位附近时，空方抛股套现，股价停止

上涨，甚至回落，这个起着阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。压

力线起阻止股价继续上升的作用。

支撑线与压力线图示

压力线

支撑线

支撑线和压力线互换

（二）趋势线和轨道线

1.趋势线

趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的

趋势。在上升行情中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降行

情中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。

趋势线图示：

趋势线运用

有效性：①触及的次数多。②延续的时间长。

作用：

第一，对价格今后的变动起约束作用，上升趋势是支撑线的一种，起股价支

撑作用；下降趋势线是压力线的一种，起股价压力作用。

第二，一旦趋势线被突破后，说明股价下一步的走势将要反转。越重要、越

有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。

第三，被突破的趋势线也将相互转换原来所起的支撑和压力作用。

趋势线突破后起相反作用

2.轨道线

轨道线又称管道线和通道线，是基于趋势线的一种方法。在支撑线上方或阻

力线下方，选择最外的一个峰点或谷点画一条与趋势线平行的虚线，这就是轨道

线。两条平行线组成一个管道，限制股价的变动范围。

轨道线图示：

轨道线的运用

有效性：①触及的次数多。②延续的时间长。

作用：

第一，对价格今后的变动起约束作用，上升轨道线是压力线的一种；下降轨

道线是支撑线的一种。

第二，趋势线被突破，说明趋势加速的开始。即原来的趋势线的斜率将会增

加，趋势线的方向将会更加陡峭。

第三，轨道线的另一个作用是警示股价趋势转向。如果股价在一次波动中未

触及轨道线，离得很远就掉头，这往往表示趋势将要反转。

3.扇形线

扇形线丰富了趋势线的内容，趋势线在突破后，随一个原点转移，向后画出

很多条射线，形成所谓的扇形线。

扇形原理叙述如下：

①扇形线突破之后，将成为支撑线或阻力线;

②第三条扇形线一经突破，预示整个走势将反转。

扇形线图示

4.黄金分割线

绘制黄金分割线首先要记住若干特殊数字：

0.1910.3820.6180.809

1.1911.3821.6181.809

22.3822.6184.236

其中，0.618、1.618和2最为重要，股价极容易在这几个数产生的黄金分

割线处产生支撑和压力。

特点：水平的直线（其他的切线大多是斜的）。

黄金分割线运用

例如，股价从10元开始上涨，在20元开始调头向下，判断这次下跌可能在

什么位置获得支撑。

方法一：

20X0.809=16.18

20X0.618=12.36

20X0.