《多主体财务分析与企业经营诊断》

多主体财务分析

与企业经营诊断杨安富本课题讲授内容财务分析的基本技巧投资者的财务分析与价值诊断经营者的财务分析与风险诊断稽查局的财务分析与涉税诊断债权人的财务分析与信贷诊断财务分析的基本技巧一．财务分析的基础资料及运用１年度报告范本⑴释义；⑵公司简介和主要财务指标；⑶公司业务概要；⑷管理层讨论与分析；⑸重要事项；⑹普通股股份变动及股东情况；⑺优先股相关情况；⑻董事、监事、高管人员和员工情况；⑼公司治理；⑽财务报告；⑾公司债券相关情况；⑿备查文件目录2．财务信息的合理利用⑴公司主要财务指标主要会计数据主要财务指标非经常性项目分季度主要财务数据⑵管理层讨论与分析①报告期内主要经营情况主营业务分析非主营业务导致利润重大变化的说明资产、负债情况分析行业经营性信息分析投资状况分析重大资产和股权出售主要控股参股公司分析②公司关于公司未来发展的讨论与分析⑶财务报告①审计报告②财务报表资产负债表利润表现金流量表股东权益权益变动表③附注公司基本情况；财务报表的编制基础；重要会计政策及会计估计；税项；合并财务报表项目注释；合并财务报表变更；在其他主体中的权益；关联方及关联交易；股份支付；承诺及或有事项；资产负债表日后事项；其他重要事项；母公司财务报表主要项目注释；补充资料3．非财务信息的合理利用⑴公司内部非财务信息①释义；②公司简介；③公司业务概要；④重要事项；⑤普通股股份变动及股东情况；⑥优先股相关情况；⑦董事、监事、高管人员和员工情况；⑧公司治理；⑨公司债券相关情况；⑩备查文件目录⑵公司外部非财务信息①市场类信息②政策类信息4．财务报告撰写的技巧⑴充分比较①本期与上期比较②实际与计划比较③部分与总体比较④自身与对手比较⑤自身与行业比较⑵四大结合①行业分析与公司分析相结合②财务分析与经营分析相结合③揭示差异、分析原因、提出建议相结合④数据分析、文字分析、图表分析相结合⑶循序渐进①首先，进行总体分析——得出财务状况、经营成果、现金流量的结论②其次，根据分析目的对重要项目进行单独说明③再次，适当地计算一些指标，以揭示重要的对比信息④最后，进行综合分析，以提升分析报告的层次二．财务报告局限性对财务分析的误导及修正１会计自身局限性对财务分析的误导及修正⑴历史成本计量属性的影响⑵会计政策选择和会计估计的随意性⑶会计信息披露不及时２财务指标局限性对财务分析的误导及修正⑴指标计算的局限性⑵指标评价的局限性３人为局限性对财务分析的误导及修正：舞弊三．虚假财务报表识别的基本技巧1.运用审计报告结论揭示财务虚假无保留意见审计报告：标准无保留和带强调事项段保留意见审计报告否定意见审计报告无法表示意见的审计报告2.运用科目对应关系揭示财务虚假3.运用项目因果关系揭示财务虚假预收账款与毛利运输费用与收入预付账款与成本4.运用项目勾稽关系揭示财务虚假销售商品提供劳务收到的现金＝营业收入＋销项税额＋应收账款的减少（－增加）＋应收票据的减少（－增加）＋预收账款的增加（－减少）－计提的坏账－债务重组损失－非货币性偿债－票据贴现息

等购买商品接受劳务支付的现金＝营业成本＋存货增加（－减少）＋进项税额＋应付账款的减少（－增加）＋应付票据的减少（－增加）＋预付账款的增加（－减少）－存货中的折旧、人工费等－债务重收益－非货币性偿债－投资性应付四、财务报告的快速阅读技巧及企业价值评价1.运用会计要素快速评价公司价值⑴资产＝负债＋所有者权益——分析财务状况⑵收入－费用＝利润——分析经营成果⑶经营活动现金流量分析流入－流出＝净流量——分析收益质量2．分析异常财务数据和重点项目⑴进行增减变动分析⑵进行财务结构分析３.运用主要会计数据和财务指标评价公司价值见“财务信息的合理利用”４.应用重要报表项目评价公司价值⑴货币资金与企业价值评价的相关性分析流动性最强的资产！用途最广泛的资产！公认最优质的资产！俗称为企业的血液！

贵州茅台单位：亿元年度201620152014201320122011货币资金669368277252221183资产总额1129863658555450349比重59%43%42%45%49%52%⑵无形资产与企业价值评价的相关性分析无形资产的比重无形资产的构成帐外无形资产美的集团的无形资产

单位：千元项目2015金额2016金额土地使用权3,300,3803,175,730非专利权54,45586,738专利技术165,948商标权553,899商标使用权2,525,105其他37,567361,118账面价值3,392,4026,868,538美的集团的研发费用

单位：亿元项目20152016变动百分比研究与开发费用52.6360.4614.87%

占营业收入比例

3.8%3.8%0资本化金额000⑶预收账款分析与企业价值评价预收帐款作为负债一般不会导致现金流出，预收帐款是良性负债，正常情况下可以理解为企业的产品处于卖方市场贵州茅台——鼎盛时期

单位：亿元201120102009200820072006预收70.263.435.229.411.321.4收入18411696.782.472.349利润87.6350.543.23828.315.4年

度201620152014201320122011预收账款175.482.614.7305170营业收入401334322309265184净

利

润16715515315113388贵州茅台——调整时期

单位：亿元

⑷应付职工薪酬与企业价值评价的相关性分析优秀的公司提供优厚的薪酬人均薪酬与企业价值通常正相关年度201620152014201320122011职工人数212372111517487168001371711456实际支付（亿元）45.6338.8927.7530.3430.8221.8人均薪酬（万元）21.4918.4215.8718.0622.4719.03⑸权益结构与企业价值评价的相关性分析分析原始出资与留存收益的构成优秀企业的标准：高留存收益，低原始出资分析中应注意二者的转换：送股或转增贵州茅台与中科云网亿元2016年贵州茅台分配现金股利约85亿元！摘至各自公司的2016年年度报告公司贵州茅台中科云网实收资本12.568资本公积13.752.59盈余公积71.360.35未分配利润627.18-11.26股东权益758.99-0.32⑹毛利与企业价值评价的相关性分析毛利高——盈余稳定性强投资收益、公允价值变动损益、营业外收入等高则盈余稳定性差营业外收入中的经常性补贴例外贵州茅台的毛利单位：亿元年度201620152014201320122011毛利率91.31%92.24%92.59%92.9%92.27%91.57%毛利额355301292287244168净利润16715515315113388⑺利息净收入与企业价值评价的相关性分析利息净收入高的含义分析：现金流非常充足或不合理地募集资金利息净收入高的公司通常都是非常优秀的公司单位：亿元20122013201420152016格力电器-5.11-6.08-10.21-28.5-28.89贵州茅台-4.21-5.70-7.66-7.82-12.03不合理地募集资金来自2011年报九安医疗康芝药业宝德股份中青宝朗科科技财务费用-1473-3110-610-1489-1082净利润208028281018541219投资者的财务分析与价值诊断一公司利润质量分析１投资收益构成与收益质量相关性分析与价值诊断投资收益的构成：股权处置收益、现金分红、权益法下确认的收益、债券利息收入案例一长安汽车投资收益

单位：亿元20122013201420152016投资收益18.6845.0681.0294.9796.19其中：联营、合营18.6144.7479.9194.4095.63净利润14.4633.6975.1799.22102.77案例二世荣兆业

单位：万元20102011201220132014投资收益31093161210098431290其中：联营、合营3106309440953925净利润94131180823702554451470２资产减值损失与收益质量相关性分析与价值诊断①构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等②区分可转回和不可转回减值进行分析③不可转回减值进一步发生的可能性獐子岛单位：元

20142013资产减值损失399,282,959.5817,332,726.56营业外支出777,454,613.8115,671,067.92其中：非流动资产处置损失19,390,796.321,942,335.18归属于母公司所有者的净利润-1,189,327,466.5296,942,753.45３公允价值变动损益与收益质量相关性分析与价值诊断①构成分析：交易性金融资产的变动损益、投资性房地产变动损益等②公允价值变动损益的稳定性案例一：金融街

单位：亿元

20152016公允价值变动收益21.2121.61归属于母公司所有者的净利润22.5328.04案例二：兰州黄河2015年第一季度业绩预增公告——国内股票二级市场持续走高，公司证券投资处置及持有收益较上年同期获得较大幅度增长，对公司净利润产生了正面的影响。

单位：元

201420132015一季度加：公允价值变动收益24,180,0976-4,859,79517,058,695投资收益46,916,37624,020,83645,442,812其中：对联营企业和合营企业的投资收益464,794610,37973,791归属于母公司所有者的净利润77,902,25825,356,40668,366,118４营业外收入构成与收益质量相关性分析与价值诊断①构成分析：经常性利得、非经常性利得②占净利润的比重分析③营业外收入金额巨大的负面分析：临时性解困；大量的盘盈；债务重组所得；处置长期资产收益等厦工股份2014——根据厦财企（2014）5号和厦财企（2014）77号的文件通知，为推进本公司转型升级，实现持续健康发展，厦门市财政局下达给本公司上述政府补助合计45,000万元。单位：万元

201520142013三、营业利润-118,748-50,805-755,95加：营业外收入3,79853,6576,899其中：非流动资产处置利得655950四、利润总额-115,4472,242-69,745减：所得税费用-17,464514-10,143五、净利润-97,9831，728-59,602归属于母公司所有者的净利润-99,9781，030-58,997用友软件单位：万元20122013201420152016净利润38,71554,79055,02532,37519,739营业外收入28,70033,87232,02235,53536,232二公司业绩变动趋势分析１营业收入构成与未来盈利能力预测分析与价值诊断⑴主辅构成⑵行业构成⑶产品构成⑷地区构成⑸客户构成２毛利率变动对企业未来收益影响的分析利润的源泉！利润表的核心指标！优秀的企业应当拥有安全的毛利！毛利率变动与收入增长变动分析的关系！3.项目投资（在建工程）对企业未来收益影响分析及价值判断项目投资进度分析项目投资的预期收益分析项目投资产品市场分析案例：佰利联的项目投资分析三、公司利润分配方案预判与价值判断１股票股利分配预判净资产结构：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润每股净资产高则分配股票股利的可能性大资本公积、盈余公积高则可能转增未分配利润高则可能送股但是收入增长难以持续、管理层缺乏信心、总股本过大时则不一定案例：佰利联的净资产结构2014年：收入增长20%；利润增长167%

20142013股本190,792,400191,515,000资本公积1,253,949,2141,260,722,519盈余公积88,755,28380,750,921未分配利润681,941,941607,452,086所有者权益合计2,215,438,8382,140,440,526２现金股利预判⑴丰厚的留存收益⑵充足的货币资金⑶大股东的偏好与要求⑷未来资金需求经营者的财务分析与风险诊断一通过财务分析揭示资产质量１流动资产长期化与资产质量相关性的分析流动资产长期化指：实际存在时间超过一年应收账款账龄分析存货帐龄分析交易性金融资产账龄分析流动资产长期化是资产质量低的明显信号２资产减值损失与资产质量相关性的分析⑴构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等⑵区分可转回和不可转回减值进行分析⑶不可转回减值进一步发生的可能性中科云网的资产减值2014年报项目本期发生额上期发生额一、坏账损失148,475,0856,902,369二、存货跌价损失2,300,977

三、可供出售金融资产减值损失8,605,511

五、长期股权投资减值损失21,447,510190,000七、固定资产减值损失3,219,84713,201,757九、在建工程减值损失6,501,910

十二、无形资产减值损失44,222,04026,766十三、商誉减值损失202,785,97967,117,012合计437,558,85987,437,903二通过财务分析揭示财务风险１资产周转率与企业资金压力相关性的分析周转率指标：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率应收账款周转率、存货周转率下降是一个企业资金压力增加的有力证明分析时要注意行业差别２负债结构与公司财务风险识别相关性的分析长期负债与流动负债经营负债与金融负债高财务风险的特征：流动负债多、金融负债多请看：东方电气风险大吗？东方电气20152014总产总额861852货币资金211178负债总额622648其中：应付票据4753

应付帐款152159

预收帐款348334

长期借款7.25.5

短期借款16.425.3

应付债券00资产负债率72%76%三通过财务分析揭示企业经营风险１资产结构与公司经营风险相关性的分析总资产结构分析：货币资金、应收账款、存货、固定资产、投资资产等存货结构分析：如原材料、在产品、产成品构成固定资产结构分析：如经营用与非经营用结论：固定资产多、非经营性固定资产多、生产周期长的企业的原材料和产成品多就危险２客户结构与公司经营风险相关性的分析格力电器的销售客户结构——2015单位：元单位名称销售收入占公司总收入的比例第一名6,447,701,6116.41%第二名5,231,798,1755.20%第三名5,228,591,9675.20%第四名4,470,165,4314.45%第五名4,366,881,1514.34%合计25,745,138,33425.60%四通过财务分析揭示财务合规性与效益性１其他应收款与挪用资金、违规占用公司资金判断的分析挪用等违规行为可能的信号其他应收款金额巨大其他应收款余额固定、期限规则股东、高管大额借款2.费用构成与公司成本控制相关性的深度分析成本控制失败的表现变动费用增长与收入增长失衡销售费用增长没有带来收入应有的增长（考虑产品生命周期）销售增长与毛利增长失衡等4.营业外支出构成与公司管理效率相关性的深度分析金额巨大的含义：公司经营不规范利用关联交易转移资产管理混乱资产质量低下也可能说明公司具有较强的社会责任感稽查局的财务分析与涉税诊断一两套账的常见痕迹分析与诊断１未达账项与两套账的诊断分析２其他应付款与两套账的诊断分析３现金红字与两套账的诊断分析二重要资产增减变动的涉税分析与诊断１在建工程大幅增减的涉税分析与诊断⑴暂估转固的问题⑵借款费用停止资本化问题⑶房产税起征时间问题⑷利息总量、工程数量与进度、会计核算分析２固定资产大幅增减的涉税分析与诊断⑴账面原值与计税基础的问题⑵进项税抵扣问题⑶房产税的计税基础问题⑷处置损失的申报问题⑸处置收入的增值税问题３存货大幅增减的涉税分析与诊断⑴存货结构及其变动分析⑵虚增进项抵扣问题⑶虚增成本费用问题⑷损失扣除问题４递延所得税资产（负债）与纳税申报正确性的分析与诊断⑴递延所得税资产的差异构成⑵可抵减暂时性差异发生的时间⑶可抵减暂时性差异转回的时间⑷可抵减暂时性差异的纳税调整三往来账与税务舞弊甄别的分析与诊断１应收账款与涉税问题的分析与诊断⑴虚开增值税票问题⑵坏账损失的扣除问题２预付账款与隐瞒利息收入相关性的分析与诊断⑴虚假预付隐藏收入⑵虚假预付改变收入性质⑶预付账款与市场状况结合分析⑷预付账款退回的合理性分析３其他应收款涉税问题的深分析与诊断⑴股东借款偷逃个税问题⑵公司无息借款的营业税问题⑶公司无息借款的所得税问题⑷公司内部借款隐瞒收入的问题⑸经营无关借款的损失扣除问题４预收账款与隐瞒收入相关性的分析与诊断⑴通过预收帐款隐瞒收入，企图延迟纳税；⑵将预收帐款提前确认为收入，企图享受优惠、弥补亏损⑶增加减少变动与应税收入确认的关系⑷预收账款与毛利率变动的关系⑸预收账款与企业利润增长的关系５预计负债与税前扣除处理合规性的分析与诊断⑴增加当期纳税调增⑵减少当期纳税调减四重要费用与收入真实性的深度分析１运输费用与涉税问题的深度分析⑴运费构成与进项税抵扣问题⑵运费价格、产品价格变动分析⑶运费增长与销售收入增长的合理性２销售提成与收入真实性判断的深度分析⑴提成变性⑵提成与收入不一致⑶销售人员构成、销售费用构成、销售提成比率３材料构成与隐瞒产量判断的深度分析⑴隐瞒产品产量，帐外销售⑵主料和辅料构成和材料消耗率分析⑶动力费用与产量的关系分析４应付职工薪酬与利润真实性判断的深度分析⑴工资与利润不匹配问题⑵费用工资化问题⑶计提与发放的问题⑷人均薪酬分析⑸关键人员薪酬分析⑹应付职工薪酬余额异常增长分析五纳税申报表勾稽关系的分析与诊断1

基础信息表与纳税差错的分析与诊断⑴资产、人数、行业代码——优惠条件⑵主要的会计政策和估计——差异类型、差错可能⑶前五位对外投资变动——股权转让2.费用明细表与纳税舞弊的分析与诊断⑴费用有机构成分析⑵费用此增彼减分析⑶费用涉税问题分析３纳税调整明细表与纳税舞弊的分析与诊断⑴项目构成⑵暂时性与永久性差异构成４其他纳税申报表与纳税差错的分析与诊断⑴收入明细表构成⑵成本明细表构成⑶视同销售和房地产开发企业特定业务纳税调整明细表⑷未按照权责发生制确认收入调整明细表⑸专项用途财政性资金纳税调整明细表⑹职工薪酬纳税调整明细表等债权人的财务分析与信贷诊断一企业偿债能力分析１会计利润、经济利润与信贷决策的分析与诊断⑴会计利润＝息税前利润－利息⑵经济利润＝息税前利润－利息－权益资本成本⑶信贷决策标准：经济利润高的企业贷出的资金才安全２资产负债率与企业偿债能力判断的分析与诊断⑴资产负债率简单评价标准：越低越好⑵负债类别结构与时间结构分析⑶资产质量分析⑷经营资产报酬率分析３流动比率与企业偿债能力判断的分析与诊断⑴流动比率＝流动资产/流动负债⑵流动资产的构成及质量⑶流动负债的构成及到期状况⑷剔除流动资产中的不良资产、流动负债中的非现金偿还的负债⑸流动负债可以通常用到期负债4.企业现金流量结构与企业偿债能力分析与诊断⑴现金流入量结构分析⑵现金流出量结构分析⑶增量分析结合存量分析⑷三大活动净流量结构分析经营活动投资活动筹资活动①＋＋＋②＋＋－③＋－－④－＋＋⑤－＋－⑥－－－⑦＋－＋⑧－－＋二企业信用分析１金融负债的历史清偿２经营负债的账龄分析３信用判断“５Ｃ”原则案例：东方电气的经营负债账龄分析参考：农业银行信用评价指标序号考核指标计算公式及数据

１资产负债率负债总额/资产总额２流动比率流动资产/流动负债３资产周转次数收入/资产月平均余额４销售利润率利润总额/收入５总资产报酬率（利润总额+利息支出）/资产总额６销售收入归行率收入归行额/收入７贷款付息率实付利息额/应付利息额８到期贷款偿还率到期贷款偿还额/到期贷款额９企业经营管理水平（1）好（2）较好（3）一般（4）差10企业发展前景（1）好（2