某建设项目财务评价

某建设项目财务评价

一、项目背景及基础资料

某建设集团拟利用自身优势，开展多元化经营，计划建设设计生产能力10000吨的

涂料项目，项目计算期20年，其中：建设期2年，投产期2年，达产期16年。

1.项目建筑安装工程投资6000万元，设备购置投资3600万元，工程建设其他费用

2400万元，预备费为前三项费用的5%计算。总投资形成无形资产1800万元，其余形

成固定资产。流动资金5000万元，按生产负荷投入。长期贷款年利率6.0%,流动资

金贷款年利率5.8%o建设投资借款在投产后6年内以等额偿还本金和利息的方式偿还。

建设期利息以均衡借款方式计算，当年建设期利息用资本金支付。流动资金借款本金在

计算期期末偿还。

2.该项目生产三种产品，每种产品的销售价格及销售量如下表所示：

产品名称俏售量（吨）俏售价格（元/吨）

水性氟树脂涂料500060000

溶剂型氟树脂涂料300070000

烘烤型氟树脂涂料2000100000

3.该项目增值税按国家有关税法执行，销项税按销售收入的13%计取，进项税按成

本中应扣税部分（本题中取经营成本的60%）的13%计取，城市维护建设税按增值税

税额的7%计取，教育费附加按增值税税额的3%计取，地方教育物附加按增值税税额

的2%计取。

4.该项目的经营成本、固定成本和变动成本如下表所示:

份

成本项目7第3年第4年第5〜20年

经营成本（万元）当年生产负荷X正常生产年份经营成本398D0

变动成本（万元）当年生产负荷X正常生产年份变动成本256D0

5.该项目净残值率10%,折旧年限18年；无形资产摊销年限10年。

6.项目其他背景条件见下表：（A2+B3+C2+D2）

背景条件情况

建设投资第1年55%

投入进度第2年45%

投产期第1年50%

生产负荷第2年70%

借贷资金建设投资65%

比率流动资金70%

折旧方法年数总和法

7.其他计算依据

(1)财务基准收益率15%；

(2)所得税率25%：

(3)法定盈余公积金取净利润的10乐任意盈余公积金取净利润的5%；

(4)基准总投资收益率和资本金净利润率分别为20%和30%；

(5)基准的静态投资回收期和动态投资回收期分别为5年和8年。

二、编制辅助报表

1)建设投资估算表L1

表L1项目总投资估算表(万元)

建筑安装工程

序号工程或费用名称设冬购置费其他费用合计比例(%)

费

1工程费用650036001010077%

2工程建设其他费用2400240018%

3预备费用3251801206255%

4建设投资合计68253780252013125100%

比例52%29%19%100%

根据出的基础数据，参照项目建设方案将相关数据填入建设投资估算表L1中

表中，预备费用二〔工程费用+工程建设其他费用)*5%=(10100+2400)=625万元

项目建设投资合计共13125万元，其中工程费用共计10100万元：

包括建筑安装工程费6500万元，设备购置费3600万元,共占比77%;工程建设其他

费用2400万元，占比18乳预备费用625万元，占比5%.

2)投资使用计划与资金筹措表L4

有了建设投资额，就可以根据项目拟定的建设进度进行资金的投放和筹措，完成总

投资使用计划与资金筹措表1.4的部分编制

2

表L4总投资使用计划与资金筹措表（万元）

计算期

序号项目合计

12345

1总投资18662

1.1建设投资1312572195906

1.2建设期利息537141397

1.3流动资金5000250010001500

2资金筹措18662

2.1项目资本金663126672464750300450

2.1.1用于建设投资459425272067

2.1.2用于建设期利息537141397

2.1.3用于流动资金1500750300450

2.2债务资金120314692383917507001050

2.2.1用于建设投资853146923839

2.2.2用于建设期利息000

2.2.3用于流动资金350017507001050

2.3其他资金

项目建设期2年，第1年投资55%为7219万元，其中资本金占比35%为2527万元,

借款4692万元;第2年投资45%为5906万元，其中资本金2067万元，借款3839万元

总投资二建设投资+建设期利息+流动资金=13125+537+5000=18662万元

总资产形成无形资产1800万元，形成固定资产16862万元

3）建设期利息估算表L2

表L2建设期利息估算表（万元）

建设期

序号项目合计

12

1借款853146923839

1.1建设期利息537141397

1.1.1期初借款余额469204692

1.1.2当期借款853146923839

1.1.3当期应计利息537141397

1.1.4期末借款余额853146928531

1.2其他融资费用000

1.3小计(1.1+L2)537141397

有了建设期各年的借款额，就可以根据借款利率计算建设期利息，完成建设期利息

估算表1.2的编制

建设期利息以均衡借款方式计算，长期贷款年利率6.0%,本项目建设期2年，建设

3

投资总额为13125万元，建设投资投入进度：第1年55%,笫2年45%,长期贷款年利

率6.0%,借贷资金比率建设投资65%,当年建设期利息用资本金支付

CM第1年建设期贷款=13125*65研55%=4692万元

99

COCXICO

9

1

r—1第2年建设期贷款=13125*65断45%=3839万元

CM

9LO

COCMeq

I

*―<第1年建设期利息二第1年建设期贷款*0.5*长期贷款年利率

Z

9定

8

8coco

I*—<=4692*0.5*6%=141万元

CJ•—!

9s

二OO9第2年建设期利息二（期初借款余额+第2年建设期贷款*0.5）*

*-<CMLO

CM长期贷款年利率二（4692+3839*0.5）*6%=397万元

g9CM

CO

COco

1T第1年期初借款余额=0

CM

CO

m9IG

OO<XJ

1

*—1CM第2年期初借款余额;第1年期末借款余额二4692万元

CXJ

对9z£

T-HOOco将各年建设期利息回填到项目总投资使用计划与资金筹措表中,

Z

96§

coOOO)这样就完成了建设投资及建设期利息的分年使用与资金筹措的编制

V-1r-16

CM

CJ

9CM鬲4）固定资产折旧费估算表L6

CM

(co名居

低

月z9

»-496固定资产二总资产-无形资产=18662-1800=16862万元

)OO工

96

<翳IOO

A

就固定资产原值二固定资产-流动资金=16862-5000=11862万元

CMC>>

班:t

o9CM

T—1OO

忠»-199

1r

口净残值率为10%,折旧年限18年,采用年数总和法折旧

一CM

96

石6CO

co

山忑

io年折旧费二（固定资产原值*（1-预定净残值率）*2*尚可使用年

烟

W04

99

CSJLO

画OO

COs

1OO限）/（折旧年限*（折旧年限+1））

CJ

8

9s9净值二固定资产原值-当期折IR费

zm8

r-<9

9第1年折旧费二（11862*（1-10%）*2*18）/（18*（18+1））=1124

CMCM

.9

T9OOco

脩•—16V

*-1

CM

96

LOOO6

*—169

t-1CO第2年折旧费二(11862*(1-10%)*2*17)/(18*(18+1))=1061

CUr-

9*-4

寸s

COco

I6

CJ6

w

9CO第3年折旧费;(11862*(1-10%)*2*16)7(18*(18+1))=1044

CO

CO*―<

IO

z

第4年折旧费二(11862*(1-10%)*2*15)7(18*(18+1))=999

r-1

CMCM

99

:tOO8

加9*—<第5年折旧贽二(11862*(1-10%)*2*14)/(18*(18+1))=937

T-I

L郦

炯

CE后L

W驯

皿假

匹歌佻

蟀眄

刈第20年折旧费=(11862*(1-10%)*2*1)/(18*(18+1))=62

olr

TCMCO中

4

5）无形及其他资产摊销费估算表L7

表1.7无形及其他资产摊销估算表（万元）

计算期

序号项目合计

123456789101112

1无形及其他资产1800

2原值18001800180018001800180018001800180018001800

3当期摊销费1800180180180180180180180180180180

4净值16201440126010809007205403601800

本项目形成无形资产1800万元，采用平均年限法摊销，摊销年限10年，不计残值

每年摊销费二无形资产/摊销年限=1800/10=180万元

6）营业收入、税金及附加和增值税估算表1.5

按照给定的产品品种设定产量、单价（不含税）及增值税率，可以计算出不同生产负

荷状态下年营业收人及销项税额;销项税额减去可抵扣的进项税额（包括可抵扣固定资

产进项税额）就可以得到每年应纳增值税额，继之计算出每年应缴纳的税金及附加数额,

这样就完成了对报表的编制。以第3年为例：

水性氟树脂涂料产量2500吨，单价6万元/吨，营业收入15000万元,销项税额1950

万元，溶剂型氟树脂涂料产量1500吨，单价7万元/吨，营业收入10500万元，销项税

额1365万元，烘烤型氟树脂涂料产量1000吨，单价10万元/吨，营业收入10000万元,

销项税额1300万元。

第3年营业收入合计35500万元，销项税额合计4615万元，进项税额合计1552万

元，增值税3063万元。

本项目中税金估算：

销项税额=13%*销售收入

进项税额二经营成本*60断13%（投产期的进项税额二投产期生产负荷*经营成本

*60%*13%）

增值税二销项税额-进项税额

城市维护建设税二增值税*7%

教育费附加工增值税*3%

地方教育费附加=增值税*2%

5

表1.5营业收入、税金及附加和增值税估算表（万元）

计算期

序号项口合计

123•15678910)1121311151617181920

1营业收入122120035500497007I0007100071000710007100071000J10007100071000710007100071000710W710007100071000

水在氟树废涂料

1.1516(X)01500()21(X10300003M003(X10030000:wooo：CHMO：UKHX)3(X100MJOOO3000030000:欢的30000:«)ooo3000。

营业收入

单价6666666666666666666

数量（吨）8600025003500500C50005000500050005000)0005000500050005000500050®500050005000

梢地悦》i670801950273039003900390039003900390019003900390039003900390039(0390039003900

溶剂型氟树JK泠

1.236120。1(X500117002100021()00210002100()21(X1021000iKKIO2100021(10()21000210(X121(X10210KI21()00210(X12100。

科首业收入

单价7777777777777777777

数量（吨）51600150021003000300030003000aooo3000WOO30003000SOOO3000WOO300300030003000

销项稹和•1695613651911273027302730273027302730>730273027302730273027302730273027302730

烘用型氟树JK糠

).3X410001(X10)11(X10200002CHM0200(X12000020(X102<XMXI20000200(X12(X1002000020000200002()OKI200002001X12000。

1,性业收入

单价10101010101010101010101010101010101010

数量触》M00100(1M00200020002000200020002000woo200020002000200C20002(X0200020002000

销项校额•147201300182026002600260026(X126002600260026002600260026002600264D26002600260)

2登金及附加12613洸85157357357357357357357357357357357357：i5735735735735

2.1城十维护建设税7375211300429429429•129429429429429•129429429■129429429429•129

2.2教育心附加316】92129184闻184184)84184闻184184184184IM181184184184

2.3地方教育密附加2107618612312312312312312312312312312312312312：123123123

3靖低税10536030634288612661266126612661266126ol26612661266126612661266⑵612661266126

3.1销项机割1587564615616!9230四:如9230923092309230)2309230923092309230»2：5O9230线:如92309230

3.2送项税翔5339615522\7331(X131013101310131013l(MU0431043101310131Ot31043101310131013104

||

ID05

g06

n3§647）总成本费用估算表1.8

*9ei54

p21

||

08

l理g02

6<65固定资产原值=总资产-无形资产-流动资金

Iri54

一<21

||

I00=18662-1800-5000

m09

65

1CTCl54

21

|=11862万元

I2co

gin

A<y

TiClCl

小本项目总成本费用包括固定成本与可变成本，已知变动成

5cig

9COI本与经营成本：

6COCl

经营成本二当年生产负荷*正常年份经营成本（39800）

3r?

g

g<

r>coCl

|变动成本二当年生产负荷*正常年份变动成本（25600）

00

51g04

Proco68

C154第三年经营成本取39800*50蛤第四年经营成本取

21

,6g39800*70%,第5-20年经营成本取39800

E(D6

Arri

||

利息支出二长期借款付息（表2.6）+流动资金付息（表2.6）

JIy05

scn04

61

1cinTri55

21总成本费用二经营成本+折旧费+摊销费+利息支出

<

M寸co§o

—•(Q〜2固定成本二总成本费用-可变成本

MIcg9ci目£

十||

00

5zog078）流动资金估算表1.3

o<I5co62

Cl55

21

|

Dri流动资金5000万元，按投产期生产负荷投入第1年50%,

D6gDco

01gQE

6\TClnin

7T第二年70%

DE

5riO不56

co其

8\b00m3则第3年流动资金=5000*50如2500万元

||

08

,rsr04

g&666第4年流动资金=5000*70尤3500万元

Ico55

21

||

GO08第5-20年流动资金-5000万元

sT09

ocn0067

J>6•—<55

21

|

36表L3流动资金估算表（万元）

3

O6g

6TID।0雪

计算期

rI序号项目

■I--45

°s2oo2

▼iOJ13456-20

J—<10

1流动资金002500350050005000

3翁oCOR卜

co]00Jo流动资金百期增加额

DI二62002500100015000

OJOo至此，财务评价的辅助报表告一段落。

**Oo项目总投资:建设投资+建设期利息+流动资金

66

O0U8

方J840=13125+537+5000

00co2M2

ID046

742

t=18662万元

♦他

王

皈

x阵

d皮秋项目的资金筹措：资本金6631万元，其中用于建设投资

tm照

皿顺

彬

有

野,lxa父

?JR假-4594万元,用于流动资金1500万元,用于偿还建设期利息537

温s

万元；项目债务资金12D31万元，其中用于建设投资8531万

KT

1c.mrtr»

数'元，用于流动资金3500万元。

7

三、财务评价

1.盈利能力分析

1)融资前分析

融资前分析主要根据项目投资现金流量表计算财务内部收益率和财务净现值，考察

项目在不考虑债务融资的情况下，项目对财务主体和投资者的价值贡献。如果融资前分

析的结论是“可”，才有必要进一步考虑融资方案，以进行项目的融资后分析。

(1)项目投资现金流量表的编制2.1

现金流出中调整所得税应区别于利润与利润分配表中的所得税，它是以融资前的息

税前利润为基础，乘以所得税税率求得。报表据此可以在所得税前净现金流量的基础上

求得所得税后的净现金流量,并计算出所得税前后的评价指标。

项目投资盈利能力评价指标的计算

内部收益率:；VPKIRR)=X(CZ-CO\•(1+IRR)7=o

财务净现值:FNPV=£(CV-CO)f(l+，「尸

静态投资回收期二［累计净现金流量出现正值的年数T)+上一年累计净现金流量的

绝对值/出现正值年份净现金流量

动态投资回收期二［累计净现金流量现值出现壬值的年数-1)+上一年累计净现金流

量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

所得税前:项目投资财务内部收益率为95%,项目投资财务净现值为112592万元,项

目静态投资回收期为3.02年，动态投资回收期为3.20年。

所得税后:项目投资财务内部收益率为79%,项目投资财务净现值为82174万元，项

目静态投资回收期为3.25年，动态投资回收期为3.50年。

财务基准收益率15乐基准静态投资回收期和动态投资回收期分别为5年和8年，

计算出数据均能满足基性要求，因此，项目的盈利能力很强。

项目投资的累计净现金流量图见图：

8

2)融资后分析

融资后盈利能力分析是根据项目资本金现金流量表.利润与利润分配表、项目总投

资使用计划与资金筹措表等进行财务内部收益率、财务净现值、总投资收益率、资本金

净利润率等动态和静态指标的计算，判断融资方案的可行性，是比选融资方案，进行融

资决策和投资者最终出资的依据。

(1)项目资本金现金流量表的编制2.2

本项口融资后建设期利息537力兀计入固定资产原值，按照18年折旧年限和10%

的净残值率计算：

第20年末的折余价值=537-537*(1-10%)=53.7万元

这53.7万元正是由于建设期利息使得回收固定资产余值多出的部分，即融资前回

收固定资产余值为1133万元，融资后回收固定资产余值为1186万元

用项目资本金现金流量表可以计算得到如下评价指标：

项目资本金财务内部收益率为134%,项目资本金财务净现值为84962万元，均满足

设定的基准要求，说明在设定的融资方案下项目可行。

(2)利润与利润分配表的编制2.3

利润总额;营业收入-税金及附加一总成本费用+补贴收人

=1221200-12643-702406+0

=506151万元

总投资收益率-项目年均息税前利润/项目总投资木100%

=28418/18662*100%

=152%

资本金净利润率二年均净利润/项目资本金*100%

=21090/6631*100%

=318%

基准总投资收益率和资本金净利润收益率为20*和30%,由于本项目两个指标均高

于基准指标，此项目可行。

2.偿债能力分析

偿债能力分析是在编制借款还本付息计划表和资产负债表的基础上，通过计算利息

备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，考察项目是否能

按计划偿还债务资金，考察项目的财务状况和资金结构的合理性，从而分析判断项目的

偿债能力和财务风险。

9

1）借款还本复习计划表的编制2.6

第3年利息备付率二息税前利润/应付利息

=13929/613

=23

偿债备付率;可用于还本付息的资金/应还本付息额

=（息税折旧摊销前利润-所得税）/应还本付息额

=（15232-3329）/（1735+102）

二6

2）资产负债表的编制2.5

资产二负债+所有者权益

资产负债率二（负债总额/资产总额）*100%

二（92698/386244）*100%

=24%<50%

因此该项目的偿债能力很强。正常情况下利息备付率应大于1,表明该项目有偿还

利息的能力，偿债备付率也应大于等于1,,由表2.6可知，利息备付率和偿债备付率均

大于等于1,因此该项FI偿债能力很强。

3.财务生存能力分析

财务生存能力分析是在编制财务计划现金流量表的基础上,通过考察计算期内各年

的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流人和现金流出，计算净现金流量和累计盈

余资金，分析项目是否能为企业创造足够的净现金流量维持正常运营，进而考察实现财

务可持续性的能力。

1）财务计划现金流量表的编制2.4

2）财务生存能力分析

从表2.4中可以看到，项目在计算期内，除了建设期由于投资使用与资金筹措数额平

衡使得项目净现金流量及累计盈余资金为零外，在生产运营期内各年净现金流量和累计

盈余资金均大于零，说出项目有足够的净现金流量维持正常运营，项目财务可持续性强。

四、建设项目财务评价结论

从以上财务评价看，财务净现值大于零，财务内部收益率高于基准收益率，项目盈

利能力强;在规定的还款期限内，利息备付率和偿债备付率满足贷款机构的要求，项目有

较强的偿债能力；项目在生产运营期每年的净现金流量和累计盈余资金均大于零,项目

有很好的财务生存能力，综合起来，项目从财务上讲是可行的

10

表2.1项目投货现金流II表（万元）

才算期

项H合计

12315678910111213H151617]«1920

1现金泣入12273333550049700710co710007100071000710007100071003710007100071000710007100071000710007100077133

1.1首业收入12212003K001970071000710007100071000710007100071COO71000710007)000710007100071000710007100071000

1.2衿贴收入

1.3【可收附定债产余值11331133

1.1回软沌动资金50005000

2现金洋出7153287219.小2276829375120354网54网54063540535M5均W5354053540535105屿105―4053543635405351053510535

2.1建设投资131257219

2.23资金50002S0010001500

2.3经营成本6845601Mo27860:⑼4003JIN00394)039«00衡00网0039KOO39^00:除1003980039H0039S003秘039SOO39800*9800

2.4ttfcMWta12643物515735痴735735735735735735735735735735735735735735

2.5摩指运行投索

3所得税修冷现畲流后（】-2〉51200-1-7219-590612732203252s96$3IM6530465301653046530465304653N65304653046630465304653M65301653046536597

4累计所得相《＞冷现金流/-7219-13125-J931993348896;炳310哪281-102931707582a2222316872621522926173330823535473840124IM77111912175107512004

5州整所得税1278933495503373337^8736373787392740774227-1377197751275277SI21557757275867601

6所泡秋扇冷现金洋MC-5）3RIHI-72195906923H152922163223117231022：W87230732W582301323O2H229682295322938229232»082289322H7825J996

7累计所制税E净现金ifif*-7219-13125-3W11405:003756151792571D234112541714847417151?1915452175132104662631042863273优353321293550073SCI003

所俯校笛所褥校后

计算执标：顼H投资内部收益率（、）融7%

，奥H投贯财务停现（ft《1C=I：＞、J11X3以

项目龄6投货回收期3.023.25

项目动各投资月化期3.203.50

表2.2项目资本金现金流量表（万元）

r*M

序号Xftll合计

12345678910111213H151617J«20

1现金流入12273863550049700710007101X17100(171