财务状况分析

_A公司财务状况分析--基于杜邦财务分析体系目录引言…………………………5一、相关概念概述…………………………5（一）传统杜邦财务分析体系………………5（二）传统杜邦财务分析体系的局限性……………………6（三）传统杜邦财务分析体系的改进………………………6二、运用改进杜邦分析体系对A公司进行财务分析……………………6（一）A公司基本概况……………………7（二）盈利能力分析…………………………71、销售现金比率分析……………………72、净利润分析…………………………83、净利润现金比率分析………………10营运能力分析………………………101、总资产周转率………………………112、存货周转率…………………………113、固定资产周转率……………………124、应收账款周转率……………………13（四）偿债能力分析………………………141、权益乘数分析………………………142、经营净现金比率……………………16（五）发展能力分析…………………………16（六）A公司综合评价分析………………17（七）A公司经营存在的问题……………191、企业盈利能力和盈利质量较差……………………192、企业的成本费用较高………………193、资产利用效率低……………………204、A公司的偿债能力较弱…………20A公司经营存在问题原因分析……………………201、企业盈利能力和盈利质量较差的原因……………202、企业的成本费用较高的原因………………………213、资产利用效率低的原因…………214、A公司的偿债能力较弱的原因………………21改善A公司经营的对策……………211、研发新产品、升级生产技术……………………222、降低采购成本和管理费用………………………223、提高固定资产的运营能力………………………224、制定合理的偿还债务计划………………………23五、结论……………………23参考文献……………………24致谢…………………………25摘要近年来我国乳业发展迅速，并将从注重数量型到质量型升级。乳制品行业处于垄断竞争阶段，竞争激烈，品牌从分散到集中。因此本文将对内蒙古规模较大的乳品企业——内蒙古A公司股份有限公司进行财务分析研究，本论文的主要研究内容及总结如下：本文选取了A公司有限公司作为研究对象，运用了杜邦财务分析体系，以A公司近年来的财务报表为基础进行分析，有助于改善企业的财务状况，并希望对乳制品行业的发展提供一些参考。关键词A公司；财务报表；财务分析ABSTRACTInrecentyears,China'sdairyindustryhasdevelopedrapidlyandwillbeupgradedfromquantitativetoquality.Thedairyindustryisinthestageofmonopolycompetition,thecompetitionisfierce,andthebrandisscatteredtoconcentrated.AccordinglythisarticlewillcarryonthefinancialanalysisresearchtotheInnerMongoliabiggerdairyenterprise——InnerMongoliaknightdairyindustrylimitedcompany,thisthesismainresearchcontentandthesummaryasfollows:ThispaperselectsKnightDairyCo.,Ltdastheresearchobject,usesDuPontfinancialanalysissystem,basedonthefinancialstatementsofKnightDairyinrecentyears,whichishelpfultoimprovethefinancialsituationofenterprises,andhopestoprovidesomereferenceforthedevelopmentofdairyindustry.KeywordsKnightDairy;FinancialStatements;FinancialAnalysisA公司财务状况分析——基于杜邦财务分析体系作者姓名:学校：内蒙古师范大学鸿德学院班级：16级会计三班专业:会计学指导教师：秦祯导师职称：讲师引言当前，我国现代市场经济在快速地发展，对企业在财务管理方面的要求越来越高，杜邦财务分析体系利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业的盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力进行分析研究，可以帮助企业管理人员了解其财务状况以及发现其存在的问题并提出对策改善，因此而成为了目前企业较为常用的一种方法。相关概念概述传统杜邦财务分析体系杜邦分析体系最终目标是对公司整体运营情况进行系统的分析，通过使用各主要财务比率指标间的内在联系对企业的盈利能力、营运能力、偿债能力等进行分析研究，以此来对公司进行系统的分析。图1-1杜邦财务分析体系传统杜邦财务分析体系的局限性传统体系仅仅依据资产负债表和利润表而缺少对企业现金流的关注，而现金流在分析企业财务状况时更加的显而易见和可靠。因此对企业现金流指标进行分析，可以全面而有效地评价企业的经营状况。所以可以看出传统的杜邦分析体系的局限性正是对现金流量的忽视。传统杜邦财务分析体系的改进因此，我们可以看到企业的现金流量指标在财务评价中是很重要的。所以，我们在传统体系中加入了几项现金流量指标，图1-2为改进的杜邦财务分析体系：图1-2改进的杜邦财务分析体系运用改进杜邦分析体系对A公司进行财务分析本文将通过改进的杜邦财务分析对A公司2015-2018年4年的财务数据进行分析研究，综合评价A公司的财务状况。本次分析主要从A公司的公司简介、盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力等方面来进行，找出A公司经营过程中存在的问题，并提出一些改善问题的对策。（一）A公司公司简介内蒙古A公司股份有限公司始创于1992年，是内蒙古地区规模较大的乳制品生产企业。形成了从种植—饲草料加工—奶牛养殖—乳品加工—市场销售的一条完整产业链。在种植上骑士农场现拥有机械化现代草场10000亩；奶牛养殖上公司现拥有数十个奶牛养殖标准化小区，已建成占地300亩，奶牛存栏3000头的现代化牧场；乳品加工方面，拥有国内领先的现代化奶粉生产线，奶粉包装车间采用符合GMP标准的30万级洁净车间，日产优质原料奶粉可达30吨；同时引进了丹麦APV公司的全套奶酪生产线及奶酪生产技术。盈利能力分析销售现金比率分析销售现金比率是企业经营活动现金流量净额与其营业收入的比值。这个比值表示每元销售收入可以得到的现金流量净额，比值越大，说明企业的盈利质量越好，资金的利用效率越高。现金回收越快，盈利质量越好，就会拥有更多的投资机会，获得更多的收益。与传统的销售利润率指标相比，销售现金比率指标能够充分体现企业获得现金的能力。表2-1销售现金比率、销售净利率（万元）年度净经营活动现金销售收入销售现金比率净利润销售收入销售净利率20156190.3927770.1822.29%6352.0027770.1822.87%2016-713.6137444.73-1.91%3477.8537444.739.29%20179468.0846596.6120.32%1318.3146596.612.83%20183112.3952270.965.95%2803.3952270.965.36%企业的盈利状况包含盈利质量与盈利能力，区别与传统的杜邦财务分析只对企业的盈利能力进行分析，本文采用改进的杜邦财务分析，根据A公司2015-2018年的财务报表，对A公司的盈利质量亦是着重进行研究。根据图2-3可以看出A公司2015-2017年销售净利率逐年下降，2017-2018年略有回升，总体保持在2-10%的范围内；而销售现金比率从2015-2018年则呈现出上下波动的趋势，2016年销售现金比率达到最低点-1.91%，这说明A公司的销售质量较差，大多数的销售形式为赊销，不能及时收回货款，应收账款较多。和伊利乳业比较可以看出，虽然A公司盈利能力在2017-2018年略有回升，但与伊利乳业对比，其没有一个比较稳定的盈利状态。图2-3销售现金比率和销售净利率趋势变化对比图图2-4和伊利乳业销售净利率对比图2、净利润分析根据上文分析，本文希望根据改进后的杜邦分析体系因素的相关关系，分析出销售净利率这种变化的原因。根据净利润和销售收入可算出销售净利率，因此，销售净利润的变化和它们有着直接的关系。图2-5净利润与销售收入根据图2-5可看出A公司的净利润在2015-2018年呈现出下降趋势，并在2017年到达最低点1318.31万元，2017-2018年呈现略微回升的态势；销售收入2015-2018年呈现逐年上升的趋势，从2015年的27770.18万元增加到2018年的52270.96万元。下面将具体地分析成本费用状况，以此来进一步的找出净利润与销售净利率的变化原因。图2-6A公司成本费用根据上图可以看出，2015-2018年的营业成本逐年上升，占据总成本的比率很大；销售费用在2015-2017年呈现出上升的趋势，2018年呈现出下降的趋势，管理费用与财务费用总体上呈现出上升的趋势，因此A公司的净利润变化很大程度上取决于成本费用的变化，原材料价格的上涨会导致营业成本的上涨，进而降低企业的利润空间。3、净利润现金比率净利润现金比率，是净利润和经营活动产生的现金流量净额的比值，主要反映公司内部的盈利质量。表2-2净利润现金比率（万元）2015年2016年2017年2018年净经营活动现金6190.39-713.619468.083112.39净利润6352.003477.851318.312803.39净利润现金比率0.9746-0.20527.18201.1102图2-7A公司净利润现金比率根据上图可以看出，A公司2015-2018年的净利润现金比率呈现出先下降再上升再下降的趋势。2016年达到最低-0.2052，说明A公司2015-2016年的盈利质量较差，2016-2018年呈现出先上升后下降的趋势，其中2017年达到了7.1820，2018年降为1.1102，说明A公司2016-2017年盈利质量有所上升，而到了2018年盈利质量又有所下降。营运能力分析1、总资产周转率总资产周转率是企业销售收入净额与平均资产总额的比值，反应企业资产运营效率的高低，体现了企业平均资产总额投入到产出的转化效率。总资产周转速度越快，意味着企业资产利用效率越高。根据下表2-3可知A公司的总资产周转率逐年下降，从2015年的0.992降至2018年的0.640，从图2-8亦可看出，其中2015-2016年降幅较大，A公司总资产周转率变化幅度较大，稳定性较差。表2-3总资产周转率（万元）2015年2016年2017年2018年销售收入27770.1837444.7346596.6152270.96平均资产总额27986.0646067.0464270.7281639.89总资产周转率0.9920.8130.7250.640图2-8A公司总资产周转率2、存货周转率存货周转率是企业销货成本与平均存货余额的比值，用于反映存货的周转速度的快慢。存货周转率是衡量企业销售能力、存货管理水平的综合性指标之一，存货周转速度越快，表明企业存货资产变现能力越强，存货以及存货所占用的资金周转的速度就越快。根据表2-4可看出，A公司存货周转率变化幅度较大，2015-2017年逐年上升，2017-2018年有所下降，总体来看A公司的存货周转率在3左右波动，同时将A公司的存货周转率与伊利乳业进行对比，可以看出伊利乳业的存货周转率在7-10之间，几乎是A公司的两倍，因此A公司应该提高存货周转率，要提高存货周转率，A公司应该进一步的加强对存货的管理，就是加强对存货的入库、出库、保存等环节的管理，以此提高A公司的存货周转率。表2-4存货周转率（万元）2015年2016年2017年2018年营业成本15620.4923842.1531492.5834396.60平均存货余额5721.267291.847266.6410533.04存货周转率2.733.274.333.27图2-9与伊利乳业存货周转率对比3、固定资产周转率根据下表2-5可以看出来A公司的固定资产周转率与总资产周转率的变化趋势，基本上保持一致，呈现出逐年下降的趋势，同伊利乳业进行对比，可以看出来伊利乳业的固定资产周转率在逐年的上升，所以A公司应该提高固定资产周转率，而A公司如果要提高总资产周转率，就需要重视加强对固定资产的管理，提高固定资产的利用率，避免闲置。表2-5固定资产周转率（万元）2015年2016年2017年2018年销售收入27770.1837444.7346596.6152270.96平均固定资产净值8485.2112131.7817925.4933781.11固定资产周转率3.273.092.601.55图2-10与伊利乳业固定资产周转率对比4、应收账款周转率应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业的赊销净收入与平均应收账款余额的比值，反映的是公司应收账款周转速度的快慢。公司的应收账款回收速度越快，资产的流动性越强，可能产生的坏账损失越少，因而公司的资金使用效率越高。表2-6应收账款周转率（万元）2015年2016年2017年2018年销售收入27770.1837444.7346596.6152270.96平均应收账款余额2289.914209.065024.314798.69应收账款周转率12.138.909.2710.89数根据上表2-6可以看出来，A公司的应收账款周转率在2015-2016年呈现出下降的趋势，2016-2018年呈现出上升的趋势，与伊利乳业的应收账款周转率进行对比，见下表2-8，差距巨大，伊利乳业几乎是其10倍，这得益于伊利乳业逐年递增的销售收入以及其严苛的信用政策，但过高的应收账款周转率也有其不利影响，会减少其销售商和潜在客户，适中的应收周款周转率对于企业而言才是最有利的。表2-7应收账款周转天数2015年2016年2017年2018年应收账款周转率12.138.909.2710.89应收账款周转天数29.6840.4538.8333.06根据表2-7可以看出A公司的应收账款周转天数和应收账款周转率呈现出了相反的变化趋势，因为应收账款周转天数越短越好，周转天数越短表明公司的收账能力越强，反之，超出规定的期限，则很有可能会产生更多的坏账损失，会导致企业的资产流动性降低，进而可能会影响企业经营的持续性。表2-8伊利乳业应收账款周转率及应收账款周转天数2015年2016年2017年2018年应收账款周转率110.33105.4199.4683.70应收账款周转天数3.263.423.624.30偿债能力分析权益乘数是反映企业偿债能力的重要指标，所涉及的财务比率是资产负债率。另外，经营活动现金净流量在某种程度上也会反应企业的偿债能力。下文将研究A公司的这两个指标。1、权益乘数分析权益乘数是股东权益比例的倒数，反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在总资产中所占的比重就越小，财务杠杆就越大。在乳制品行业中，上市企业的权益乘数的意义主要包括了两个方面：第一，企业的资产负债率会影响到权益乘数，如果企业的资产负债率比较高的话，那么权益乘数也会随之较高；第二，如果企业资产负债率比较高的话，那么就说明企业的负债较多，偿债能力也较差，不利于企业的发展。资产负债率会将用于经营活动的债权人的资金状况反映出来，这一数据会影响债权人发放贷款时对安全系数的判定。与此同时也可以反映出公司在一定时期内的偿债能力，如果企业的资产负债率低的话，那么就可以看出来企业的偿债能力比较强。资产负债率是体现公司偿债能力的一个关键指标，其公式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%；权益乘数公式为：权益乘数=1/(1-资产负债率)表2-9资产负债率、权益乘数（万元）2015年2016年2017年2018年负债总额10137.1626626.3235020.9558743.93资产总额32750.9159383.1669158.2794121.50资产负债率30.95%44.84%50.64%62.41%权益乘数1.451.812.032.66图2-11权益乘数变化趋势图从上表和上图可以看出来A公司的资产负债率和权益乘数在2015-2018年都呈现出了上升的趋势，资产负债率从30.95%上升到了62.41%，权益乘数从1.45上升到了2.66，说明股东投入的资本占据总资产的比例减少，负债增加。同时资产负债率的下降还反映出A公司资产对债权人的权益保障程度在减少，亦是说明A公司的偿债能力在减弱，其中2017-2018年，A公司的负债总额和资产总额都有大幅的增长，导致资产负债率和权益乘数都有较大的增长幅度，分别为11.77%和0.63，这是因为在此期间，A公司建设投产制糖厂买入设备机器而产生的，但是A公司的市场竞争力也因此而增大。经营净现金比率表2-10经营净现金比率（万元）经营活动现金净流量流动负债总额经营净现金比率2015年6190.398395.7574%2016年-713.619273.66-7.70%2017年9468.0816003.1859.16%2018年3112.3935771.778.70%根根据上图可以看出在2015-2018年，A公司的经营活动现金净流量波动幅度巨大，其中2016年为-713.61万元，根据公式：经营净现金比率=经营活动现金净流量/流动负债总额，所以A公司2016年的经营净现金比率也为负数，为-7.70%，而其他年份的经营现金比率变化巨大，最高达到了74%，最低为负数，说明A公司的短期偿债能力不稳定，存在风险，应获得重视。(五)发展能力分析销售增长率是衡量企业发展能力的重要指标，是企业的本年的销售增长额和上一年的销售额之间的比率，它的计算公式为：销售增长率=本年销售增长额/上年销售额。表2-11销售增长率（万元）2015年2016年2017年2018年本年销售增长额7694.039674.559151.885674.35上年销售额20076.1527770.1837444.7346596.61销售增长率38.32%34.84%24.46%12.18%图2-12销售增长率销售增长率是衡量企业经营状况，发展能力的重要标志，只有销售收入不断地增长，企业才能更好地发展。从上图2-12可以看出来，A公司2015-2018年销售收入呈现出逐年减少的趋势，其中2017-2018年降幅最大，为12.28%。总体来看，A公司的销售收入是增长的，只是增长率有所下降，可能是因为伊利、蒙牛等垄断了乳制品市场，导致A公司市场份额降低的原因，也可能是企业自身销售管理不到位，营销战略有问题的原因。A公司综合评价分析了解一个企业的运营状况，需要从最基本的利润来入手，因为企业追求利益最大化，所以利润是最能体现企业运营情况的。而能反映企业运营能力的主要是净资产收益率。表2-12净资产收益率2015年2016年2017年2018年净资产收益率28.09%10.62%3.86%7.92%销售现金比率22.29%-1.91%20.32%5.95%净利润现金比率0.9746-0.20527.1821.1102总资产周转率0.9920.8130.7250.640权益乘数1.451.812.032.66图2-13净资产收益率根据表2-12和图2-13可以看出来，，A公司2015-2017年净资产收益率大幅下降，从2015年的28.09%降到了2017年的3.86%，达到了最低点，2017-2018年略有回升，达到了7.92%。将伊利乳业、燕塘乳业、光明乳业、庄园牧场、三元股份这五家比较具有代表性的上市乳制品企业2015—2018年的净资产收益率求平均值，得到2015-2018年乳制品行业净资产收益率平均值、乳制品行业净资产收益率中值与A公司净资产收益率进行对比得到下图2-14。图2-14A公司与行业净资产收益率对比根据上图2-14可以看出来A公司净资产收益率总体上低于乳制品行业净资产收益率平均值，其中2015年高于行业平均值，2016年和2018年虽然低于行业平均值却比较接近，2017年相差较多；和行业中值对比，2015年高于行业中值，2017低于行业中值，2016年和2018年接近行业中值，说明A公司在乳制品行业中净资产收益率属于接近中等的范围，其投资带来的收益一般。（七）A公司经营存在的问题根据前面的分析，可以看出来A公司的财务状况不只是受到外在环境的影响，还有内在因素的影响，A公司的盈利能力、偿债能力、营运能力以及发展能力都存在着一定的问题。1、企业盈利能力和盈利质量较差根据上文对盈利能力的分析，我们可以看出来，A公司的销售现金比率呈现出降低的趋势，其中2016年甚至出现了负数，波动幅度很大，而销售净利率亦是呈现出了下降的趋势，虽然在2017-2018年略微有所回升，同伊利相比，可以看出伊利的销售净利率非常的稳定，对比得出A公司的盈利能力和盈利质量、稳定性都比较差，这样的盈利能力会影响企业的现金供应，甚至可能会引发企业的财务危机。2、企业的成本费用较高A公司的销售收入、营业成本逐年上升，而其净利润却呈现出了下降的态势，同时A公司的规模和人才都在不断扩大的增长，却没有获得更多的利润。过多的成本费用会使得企业的利润空间被压缩，进一步更是会阻碍企业的发展进步。3、资产利用效率低根据前文对运营效率的分析可以看出，A公司的总资产周转率和固定资产周转率在2015-2018年都呈现出相同的下降趋势，存货周转率2015-2017年呈现出上升的趋势，2017-2018年呈现出了下降的趋势，说明A公司的厂房、机器设备的利用率低下，而厂房机器设备的闲置会降低企业的收益，增加成本，进而产生出经营问题。4、A公司的偿债能力较弱根据前文对A公司偿债能力的分析，可以看出来，A公司的资产负债率逐年增，权益乘数逐年减少，销售净现金比率亦是呈现出了下降的趋势，说明A公司偿债能力的降低，而偿债能力的降低会导致债权人贷款时对安全系数的判断，甚至企业可能会有难以偿还债务地风险，进而影响到企业的信誉，导致企业融资能力的减弱，影响企业的发展。三、A公司经营存在问题原因分析1、企业盈利能力和盈利质量较差的原因为找出A公司盈利乳业盈利能力较差的问题，将A公司和伊利乳业2018年的主营业务构成、主营业务收入、成本、利润以及利润比例，毛利率进行对比分析，见下表3-1。表3-1A公司和伊利乳业对比（元）主营业务构成主营业务收入(元)主营业务成本(元)主营业务利润(元)利润比例毛利率2018年(伊利乳业）液体乳656.79亿425.53亿231.26亿77.42%35.21%奶粉及奶制品80.45亿36.38亿44.06亿14.75%54.78%冷饮产品49.97亿27.45亿22.52亿7.54%45.06%其他(补充)2.56亿1.70亿0.86亿0.29%33.49%2018年（A公司）液体乳2.87亿2.05亿0.82亿69.90%28.57%奶粉及奶制品0.59亿0.4亿0.19亿16.20%32.20%售牛收入0.23亿0.21亿0.02亿1.70%8.70%糖制品0.87亿0.73亿0.14亿11.94%16.09%其他0.009亿0.006亿0.003亿0.26%33.33%通过对比可以看出来A公司的主营业务毛利率在8%-34%之间，而伊利乳业的主营业务毛利率则在33%-55%之间，A公司的毛利率相比之下都是比较低的。2、企业的成本费用较高的原因A公司成本费用较高，究其原因，原材料价格、人工劳动力的上涨，会导致采购成本、人力成本的上涨，A公司作为乳制品生产企业，原材料成本的增加会直接导致利润的减少，而管理的落后亦会导致浪费现象的产生，不能实施正确的管理措施来降低企业的生产成本费用，所以，A公司的营业成本和管理费用才会逐年的增长。3、资产利用效率低的原因为了降低机器设备的损坏率，企业通常都会对机器设备进行维修保养，所以会产生大量的固定资产闲置成本，而企业管理的落后，不能做到有计划地进行维修保养，使其可以更快的投入生产经营或者进行出租，因此而闲置的固定资产不会带来经济效益，反而会产生大量的成本。4、A公司的偿债能力较弱的原因良好的盈利能力会使得企业拥有良好的获利能力和充足的现金维持企业的运营，充足的资金亦会提高企业的偿债能力，通过前文，我们可以知道A公司的盈利能力较差，所以企业的偿债能力也会因此而变弱，为建设投产糖厂、购买设备机器，A公司为此筹集了大量的资金，导致负债的大量的增加，进而导致经营净现金比率变少，企业偿债能力的下降。四、改善A公司经营问题的对策通过上文分析可见A公司的财务状况既受外在环境的影响，也受到自身因素的影响。1、研发新产品、升级生产技术提高公司盈利能力除了加强管理也需要研发新产品、升级生产技术。当前乳制品行业被伊利、蒙牛、光明三大巨头所垄断，中小企业在其中寻求发展，开发新的产品，不仅可以获得更强的竞争力也可以借此瓜分到更多的市场份额，例如伊利乳业研发出产品安慕希酸奶，再加以一定的广告宣传后，迅速风靡全国，帮助伊利乳业抢占了更多的市场份额，而多样的产品，更是会有效地增加企业的竞争力，例如伊利的产品涵盖了酸奶、牛奶、乳饮料、奶粉、奶制品等多样化产品，同时又细化产品为儿童、学生、女士、中老年等分类，增加消费者体验；生产技术的升级换代，不仅可以提高生产产品的质量，还可以帮助企业在生产过程中减少原材料的损耗，减少人工的支出，有效地节约生产成本，产生更多的利润。2、降低采购成本和管理费用通过上文的分析，本文认为影响A公司盈利能力的主要影响因素就是成本。A公司建立了一条从种植—饲草料加工—奶牛养殖—乳品加工—市场销售的完整乳品产业链，可以有效地降低其采购成本，实现企业生产自给自足，同时还能保证原材料的安全可靠，乳制品行业，食品安全是重中之重。之后应该提高原材料与能源方面的使用效率，制定出适合企业的生产准则，从源头上把控住生产成本，比如在材料用量上，严格按标准控制。同时，管理上，要提高工作效率，降低行政成本，制定出符合企业情况的管理制度。另一方面，企业要制定符合企业实际的目标，然后根据制定的目标再制定可行的预算计划，并严格按照计划审批支出，以此来降低公司管理费用的产生，进而使企业产生更多的利润。3、提高固定资产的运营能力通过