【股权质押对研发投入的影响研究背景及研究意义3500字】

股权质押对研发投入的影响研究背景及研究意义综述1.1研究背景随着全球经济与科技的迅猛发展，各国希望能够提高在国际上的竞争力，而激烈的市场竞争也对参与竞争的主体提出了更高的要求。中国作为当今世界上最大的发展中国家，经济在过去的几十年时间里取得了举世瞩目的高速发展。与此同时，我国之前粗放型增长模式带来的问题开始显现，转型经济发展模式，寻求新的经济增长点迫在眉睫。2021年召开的全国两会上，创新这一词汇被反复提及，同时公布的十四五规划也提出到2035年我国将步入创新型国家前列，可以看出国家从战略层面高度重视创新活动。企业是创新活动的重要主体，承载创新的主要任务。过去中国企业通过海外并购，跨国技术合作等方式，学习并吸收了大量发达国家的先进技术。但随着国内经济科技水平提高，发达国家对中国企业海外并购的态度越来越警惕，并购后吸收融合技术的难度也因为受到政策干预、文化冲突等原因与日俱增。从中美贸易战爆发、中兴事件、中企海外并购受阻等事件当中看出，过去的模式将难以持续，对西方国家高新技术的过度依赖也将会严重限制我国未来发展。从西方转型发展的经验来看，要使企业能够在国内国际激烈的市场竞争中存活下来，最重要的因素就是要保持不断创新的能力，拥有自己的核心竞争力。近年来我国不断推出一系列鼓励创新的政策，意图激发社会创新活力，为经济发展注入新的动力。在创新浪潮的影响下，为了增强在行业内的竞争力，提高产品附加值，企业对于创新活动也愈发重视。上市公司作为行业内的龙头，在产业链中拥有主导地位，为了继续保持领先势头，更有动力积极参与创新研发活动。上交所设立科创版，并且首先试点注册制，也可以看出国家对上市公司进行创新活动的鼓励支持，并且希望通过准入门槛调整让更多拥有创新能力的公司获得资本市场的支持。当前，企业创新受到学术界的广泛关注，而研发投入作为企业创新活动的重要衡量标准，也被广泛应用于各类研究当中。2019年，《研究与试验发展（R&D）投入统计规范》对企业研发投入的统计进行了规范，有利于改善上市公司研发投入的可比性。研发投入并不能完全等同于创新，但是研发投入占比可以体现出公司参与创新研发活动的意愿，因此研发投入作为衡量一个企业乃至国家整体创新活动的重要指标具有一定合理性。21世纪前20年，我国研发投入增长超过20倍，2019年，国内研发经费投入第一次超过2万亿元，仅比美国低一个名次，排在世界第二，体现出了我国强大的科研竞争力。正因为大量研发资金的支持，我国在航空航天，核能，芯片等领域在短时间内取得一系列成就，提升了全球范围内的科研话语权。同时，研发投入占GDP的比值，即研发投入强度，也是衡量科研水平的重要指标。我国研发投入强度逐年提高，在2019年时已达到2.23%，达到中等发达国家水平。数据来源：NBD数据库图1.1历年我国研发投入数据来源：NBD数据库图1.2历年我国研发投入强度然而企业参与创新活动也伴随风险，相较其他投资，企业花费资金投入研发活动，收益具有不确定、周期长的特点。不确定性表现为可能存在投入大量研发资金后新产品却无法契合消费者需求，无法获得消费者青睐的现象。同时，研发活动对象往往是市场上尚不存在的产品，过程需要不断摸索，不免会走弯路，延长整个研发周期。大量研发资金投入之后，转化为产品带来营业收入的增加需要漫长的过程，往往需要持续不断的大额投入才能获得具有转化为实际经济价值的研发成果，这个过程中会给公司带来财务方面的压力，严重的甚至会带来财务危机。因此，创新研发活动作为公司高风险投资行为，需要谨慎对待，而企业在进行研发期间融资渠道的通畅程度以及融资方式的选择，可能会对企业研发活动产生影响。当前，相比于发达国家，我国资本市场上的融资渠道较为狭窄，企业存在融资困难的情况。2017年初，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》做了一次修订，规范化了上市企业利用定向增发股票做融资的审核监督管理过程，也加剧了这一现象。在这样的背景下，近几年来，利用股权质押进行融资已渐渐变成为上市企业大股东融资的关键途径。股票质押所代表的含义是上市企业股东将其所持股份来做质押，根据市值按照一定比例融入资金的行为，通过股权质押融资，具有成本低、速度快、风险可控等优势。我国的股权质押制度在1995年的《担保法》中被首次确立，但当时由于法规和市场不健全，不符合我国股权的现状和质押效率的要求等原因，股权质押业务并没有能够快速发展起来。2013年之前，股权质押均为场外质押，参与方主要是一些大型金融机构，接受到的监督管理较少。2013年发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行)》则使得场内股权质押业务迅速扩展。由于场内交易具有便携、标准化程度高、风险小等特点，上市公司股东逐渐将股权质押作为重要的融资手段。截至2020年1月，A股累计质押股份总市值达到4.72万亿元，数量超过5700亿股。伴随着股权质押市场的快速扩张，背后也埋藏了风险，其中最主要风险是平仓风险。当股价下降直至平仓线时，倘若没有立即弥补缺少的保证金，那么就有机率会被强行进行平仓，质押股份数量较大的控股股东甚至可能失去对企业的控制权。随着大股东股权质押比例上升，大股东自身承担巨大风险，这种风险一旦爆发，不但可能使得质押方陷入困境，还会让上市公司受到波及。一方面，股权质押实质是借款，会面临未来还款的资金压力，当进行大量股权质押融入资金后，若资金得不到合理应用没有在未来产生足够收益，会使得股东面临现金流断裂风险。另一方面，在高比例股权质押后，当市场波动使得股价下跌至警戒线时，股东自身无法补充质押物，出现无股可压的困境，面临被强制平仓的风险。平仓意味着股份所有权转变，因此大股东很有可能因为平仓丢掉公司的控制权。从宏观角度考虑，股权质押行为推高了整个经济运行的杠杆率，导致风险积聚。股权质押行为参与方包括上市公司与金融机构，过高的股权质押率使得金融市场多部门之间存在连锁效应，风险容易被放大，进而推高发生系统性金融风险的可能性。2018年发生的股灾当中，股权质押产生的效应使得上市公司面临严重困局，东方园林、荣科科技等公司都面对了质押股权被平仓的风险。此外，控股股东通过股权质押侵占上市公司，损害中小股东利益的案例也屡次被报导。因此，尽管股权质押为上市公司拓宽了融资渠道，同时应该关注其背后产生的风险。综上所述，当大股东通过股权质押行为融资后，一方面存在股价下跌后被强制平仓造成控制权丢失风险，另一方面会面临未来偿还不了借款的违约风险。而创新活动高投入、高风险可能会影响公司股价表现和财务状况。因此，在这两种担忧的影响下，大股东可能在股权质押后会倾向于通过削减研发投入，减少研发这种高风险投资活动，达到改善短期财务状况，维持股价的目的。另外，进行股权质押可能预示着企业存在较强的融资约束，这也会限制企业扩大研发投入水平。所以，大股东股权质押行为会对研发投入产生何种影响，就是本文主要研究的问题。1.2研究意义查阅相关文献，发现学术界关于创新研发和股权质押两个话题都进行了广泛的研究，学习前人文献，总结后提出本文研究的主要理论意义包括以下三点：研究拓宽了企业研发投入影响因素的研究。总结参考文献，创新和研发相关的内容研究目前主要包括两个方面，分别为企业外部影响和企业内部影响。外部政策影响涉及方向有政策影响、知识产权保护、官员任期等，内部影响主要关注点在于股权结构，公司治理，管理层特质等。查阅知网，发现从股权质押角度出发，研究对企业研发投入的影响，相关的文献数量较少。因此本文从这个角度切入进行实证分析，拓宽了对企业创新投入影响因素的研究。另一方面，学术界对于股权质押如何影响公司进行了广泛的研究，涉及角度包括公司绩效、盈余管理、利益侵占等方面，不同研究的结论存在一定分歧，本文研究是对股权质押行为产生经济后果研究的补充。同时，研究方法也呈现出多样化，一些学者通过构建模型实证研究分析得出结论，另一些则通过案例分析的形式研究股权质押对上市公司造成的影响。多种研究相互结合，使得关于股权质押的研究既有理论支持，同时也具有较强的现实意义。本文希望从理论角度出发，研究大股东股权质押这一行动会对企业研发上面的投入造成怎么样的深远作用，并利用实证的方法做了相关验证，希望能够对前人研究成果进行补充和完善。最后，本文研究尝试丰富中小投资者保护领域的研究。股东股权质押虽然是股东的个人行为，但是事实证明大股东股权质押行为很多时候会影响到公司的经营决策，