股票市场的隐秘科学

股票市场的隐秘科学

原著：迈克尔S金肯斯

、，.、.

刖百

在2004年10月完成这本书时，我想起了生活中发生的一些事情，它们促成了本书里的观点，以及

它的方法和理由。我花费了33年的交易时间，才发现一些简单的科学原理，它们在所有的股票和商品

行情①图里处于核心位置。据说，隐藏秘密的最佳方法是把它•览无余地直接写出来。我幸运地具有辨

识图形的特殊能力。早些年，我注意到股票市场的波动，并不像人们相信的那样是随机事件。与之正相

反，它是与儿何形状密切相关的②，看起来是可以预测的。困难在于这些儿何形状按照不同的时间间隔

改变。这些变化的时限，看起来是投资成功或者失败的关键。我早期用圆弧证明③，市场的高点和低点

可以被很好地®预测，但是，同时计算价格目标和时间目标，的确是一个艰巨的挑战。我认为，本书在

®原文"market"这里不宜翻译成“市场”,而是“行情”。

®原文"isquitegeometric"直译"是非常几何的”。

“原文"myearlyworkwith"中的“work”可以不用翻译，它本身就是指用“圆弧证明”这件工作。

®原文"withgoodprobabilities"直译”很好的概率“，”很大的概率二

解决这个困难上又迈出了一步。

在我最早写《股票市场获利的几何学——职业投资生涯指南》和《专业投资者的图表分析》这两本

书时，因为尝试传授这样一个被大的华尔街公司普遍嘲笑的观点，我得到了无数的赞美。这些公司的“

在任何价格买入”的理念受到”市场有周期性”这样的观点的冲击，它鼓励人们成为交易者，并且在必

要的时候卖出%预测总是被像”没有人能够预测市场”这样的口号⑥所嘲笑。但是，全部的真相是，100

多年来，很多人已经成功地预测市场，并且赚到利润。许多人写信给我，阅读我最早的两本书大大地改

变了他们的生活，他们终于能够看到我所描述的模式。少数人甚至写信指责我把如此有用的技术公布于

众，担心这将破坏他们的生活。事实上，所有的人都被同样驱动市场的周期性力量所驱动。周期性的获

得和损失连同智力水平的差异⑦，将阻止因为每个人都知道如何去做而导致市场走向死亡这一天的来临。

这本新书强调数学方法，对某些人来说，这可能看起来具有挑战性。但是我劝你不要被“对数"或“

平方根”这样的词语唬住。因为我们只需要在一个手持计算器上按一两个键，就足够了解它们。当你阅

读这本书时，我强烈地建议你，按次序地阅读每一章，不要企图假设你对那一章的了解，比我写的内容

还要多，即使这是真的。因为我把某些关键内容以非常严格的顺序组织，以一种合理的方式编排这本书。

如果你跳过顺序，直接去找“秘密”，你将会被隐藏在初级的简单素材背后的精妙之处所欺骗。在你理

解这里发生了什么之前，这将使得你多次阅读。

如果在所有时间里使用本书里所有的技术，你可能感到非常困惑，并且在交易中不成功。提出多种

技术，是为了给你备用的工具，在简单的方法显然不能起作用的时候使用。每种技术都有它适用的地方,

它们都是重要的方法。但是，你会发现，有些方法比其他方法有效。在不同的环境里，结果可能是不同

的。

最后，真正的价值百万美元的交易秘密是：耐心。只有你能够等待有效的买入信号出现，不因为各

种假设而过早行动，【那么】精确到天和小时的预测，才是值得做得。一个更大的错误是，完成了所有

的工作，也做了很好的预测，但是只赚取很小的利润，就开始一会买进一会卖出，把所有的利润都吐回

去。如果你花了时间和精力去精确地预测市场，你就应该结合一个策略，从交易中获取最多收益。这可

能包括，使用移动止损，让利润奔跑，预测目标价格，联合使用止损命令等。日间交易者每天可以赚10

次甚至更多次，但是不要在短期波动里亏损，如果你已经计算出一个显著的市场走势的话。本书里的技

术可以用于任何时间级别——小时的，日的，周的，月的。应该选择适合你的投资方式的时间级别，不

要因为这些周期能够被计算到分就过度交易。

我希望本书的读者能够意识到，人的行为是有周期性的，他们的投资策略应该与这些周期相符合。

自律是关键，有时候，对于精确图形的充分理解，能够促使我们.去等待和观察，然后才行动。其结果

是，对于有价值的【等待】时间，你能够得到很好的补偿。

⑸原文“sellwhenthatiswaswasarequirementforsuccess”即在“在它是获取成功的需要时卖出二

"原文"curtslogans0直译”简略的口号”。

⑦原文"mentalconfusion"直译"精神障碍”,或者”精神的混乱”智力的混乱”。

®原文"providetheintcentiveto“直译"提供动机”

目录

刖s1

目录3

简介4

第一章直线8

第二章对数14

第三章金肯斯真实趋势线20

第四章绘制方形区域27

第五章圆36

第六章正方形43

第七章毕达哥拉斯定理48

第八章江恩九方形50

第九章音乐62

第十章比率69

第十一章让市场告诉你80

第十二章实例讲解92

简介

这是一本关于"时间和价格”的书。有一种说法叫"时间就是i切”，但是，那是假设你能在最有

利的价格买入或者卖出。这些情况不经常出现，并且只持续很短的时间。为了在市场里获得成功，你必

须低买高卖，而这总是相对的概念。只有一个绝对的高点和一个最终的低点。试图每天都能抓住它们，

是一条走向毁灭的路。那就是为什么99%的交易者都是趋势追随者，他们假设存在的趋势将继续存在，

不断地买入或者卖出，直到他们开始因此而亏损，于是他们就彻底否定【原来的】⑨策略。如果我们能

更好地判断趋势将在什么时候反转，并提早知道，我们的收益率将显著地提高。本书将向你展示很多种

方法，它们大大地提高了在正确的时间和正确的价格进行交易的儿率。

这本书在本质上是技术性的，它基于一个假设，即你只需要价格数据，就能够判断趋势。如果能被

正确地解释，图表将显示真实的趋势，趋势的持续性能够通过对长期图表应用某些原则来判定。正如被

说过很多次的”趋势是你的朋友"，你需要根据趋势来交易。当我们把不同的时间周期混在一起，困惑

就会产生。5分钟或者小时图表的趋势，可能与周或月图表的趋势完全不同。如果长期的周线图形是上

涨的，我们依然能够买入并处于一个平台位置。在我们赚钱之前，要浪费2~3周甚至更多时间。由于资

本收益率是最重要的事情，我们必须密切关注时间运动，那将要求我们在趋势明显的市场里投资。本书

就是要做到这点，同时，如果遵从【本书的】建议，可能会帮你消灭掉90%的不良交易习惯。不犯错误

也是一种有利可图的交易。

股票价格预测的原理，是基于假设股票价格不是随机的。通过反复观察图形和抛物线圆弧，能够在

任何图表里直觉地看到这个假设。时间周期循环也以不可思议的规律性再现。原因尚不为人知，但是有

些人推测，它是人类天生的生物钟，或者本质上与行星有关，因为大的行星运动与股票走势是高度相关

的。近期的研究指出，从行星发射电磁波，且时间系统和地球的公转受行星影响而调整之间引发的冲突,

与收音机调到某个频道具有相似性。在正确的频道上，电磁强度是最大的。在股票市场上，就是我们看

到伴随着大成交量的市场反转时刻。这个理论也许永远不能被完全证实，但是就像重力依然不为人知一

样，我们仍然能够做出合理的假设和计算，这将在投资上很有帮助。这些能量，无论其什么来源，显示

在图形上，这些有规律的形态能够用数学和儿何学的方法巧妙地处理，给我们提供市场交易的转折点吗

最简单的例子是抛物线圆弧（图0-1）,它的数学形状非常地精确，沿着这种图形【得到】的股票价格有

着极可靠的结果。抛物线出现在许多市场里，它显示了情绪激动造成人们在完全错误的时间里进入市场。

重要的是，圆弧可以经过数学计算”提前得到，数学曲线能够以很高的精确度，提前数月就预测最终的

价格。

®原文"reversestrategy”直译"颠倒策略"，或"反转策略”。

国原文"terminalpoint”指的最终的时间和价格出现的那一点，也就是趋势转折的点。

11原文“mathematically直译“算术地”。

Mw化"SlOChE'CTirC。

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M33：，

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图0-1

但是，在我们讨论抛物线圆弧以前，我们应该首先看一看最基本的矢量巴在每个图表都能看到,

我们也称之为“规则运动"。这只是沿着图形斜面的一条直线，显示出股票或者商品在矢量方向上运动

的平均距离。在下一页，我们看一张3M公司的图表（图0-2）,上面标着一系列的规则运动。第一个规

则运动以最早的一段上涨来标识，然后把它拷贝，并且放在图表中其他位置。因此，你会注意到所有这

些走势有近似相同的距离。如果股票价格是随机的，我们将观察不到这样的矢量，这些在时间上连续的

矢量使得我们能够交易和预测市场。我们首先要做的是，当我们观察图表时，首先寻找这些时间和价格,

这些规则运动的矢量。这些矢量出现在任何时间级别，像5分钟图表、小时图表、日线图表、周线图表、

月线图表和年线图表。你只要选择一个适合你投资的时间级别，并开发一个跟着这个矢量交易的策略。

基本的方法是选择一张图表，向前看20~30年，注意其中走势中的极值。这些极值从明显的高点和低点

开始，既有时间运动，也有价格运动。这些极值通常是正常的、运行在股票和商品市场里的周期长度，

它们将以循环的间隔重复。当一个人以小时线图表交易，并获得过去三个月的极值时困难就出现了。这

种方法工作的非常好，直到你遇到1988年10月极端暴跌，它真实反应了1929年的图形。所有的极值

必须被注意，当反常出现时，我们使用止损命令保护交易头寸，不受长期里无法预料的极值的伤害。

12矢量：有长度和有方向的线段。

图0-2

图0-3

我们“看的”另一个图形是时间。看起来像是用词不当巴但是，对于长期图表来说，我们隔一段

13原文指"see”，作者指这里用“看”来形容时间不合适。

就能看到不同的“峰值”，使得时间周期返回很清楚。我总是用这个例子提醒那些新人：当道琼斯平均

工业指数在1966年1月第一次触及1000点，市场见顶（见下图），然后向下走，直到1000天以后，才

再次触及1000点。1000点的价格与1000天的时间循环结成一体。实际的差距14不到1~2%,但是图表

清楚地显示了这种图形，事实上，1%~2%的误差很大程度上是由于在日历日和太阳实际运转的度数之间

的差异。太阳每年转动360°,却花费了365.2433个日历日。所以，一天并不恰好是1°,而是

360/365.24=0.9857°。1000°将花费1000/0.9857=1015日历日。差别很小,除了在非常长期的循环里。但

是最好知道。因为20年循环将减少100天或者整整一个日历季。

这里有一个涉及圣经预言的版本。为了解释它，我将重复一段文字，它来自于我的第一本书《股票

市场获利的儿何学》。

“关键的预测性周期是360天，360天等于一个圆的360°。尽管我们使用365.2422天作为天文学的

年，但是在预言上不是这样。在预言上是360天对应1年。例如，亚伯拉罕.林肯在1865年4月14日遇

刺身亡，约翰・肯尼迪在1963年11月22日遇刺身亡。根据我们的计算，这两者之间的时间周期是98.608

年，但是实际的天数是365.2422X98.608=36016天，或者如果用预言性的年，即360天来除，得到100.04,

这与完美的100年周期只差2周！”如果对上帝来说这种调整足够好，也许我们也应该考虑它。

原文"slippage”意思是"滑程:这里指第二次触及千点和第一次触及千点有一点差距。从图上看，第二次好像不到1000点，略低。

第一章直线

在寻找"规则运动矢量”之后，我们利用图形做的第一件事情，是在图上画直线，直线能够告诉我

们许多事情。大部分直线通常是“趋势线”，它连接多个高点或低点”，给出一些方向感。但是，其他【类

型的】直线能够显示时间周期和各种角度，这些角度是时间和价格的动态平衡也矢量是包含两种因素

的直线，在投机市场，矢量使时间因素和价格因素达到一种平衡乙读完本书，你将更清楚地认识图表

的基本原理，那就是：当我们在时间和空间上运动时，无意识和下意识地把时间运动转换为价格水平。

这里，行星成因的类比18有助于更好地理解这一点。当行星在空间运动时，人类的下意识把股票和商品

的价格转换为矢量，它与空间运动成正比。如果行星移动3°,那么股票价格可能涨跌七美元，30美分,

或3美分。现在，你们中的许多人并不想赞同行星成因的说法，但是这种类比很好地说明了本书里的要

点，所以请容忍我【这样做L不考虑实际的原因，•个绝对真实的事情是，股票图表的价格结构在每

个细节上都能数学地精确，一旦你知道那种结构是明确的，你可以对未来的价格水平，和在这些价格水

平上的股票卖出日期，做出极其精确的预测。不能成功的人们，总是没有耐心去等待这些精确的时间点,

而是在情绪的刺激下匆忙进场，那通常是在恰好错误的时间进场交易。

水平的时间线或者固定的静态周期，告诉我们【价格】变化预期在什么时候出现，但是没有告诉我

们价格水平。在下面KLA-Tencor图表上（图1-1）,我们看到一个【价格在】25美元的低点演变2°成固

■原文直译是"连接多个高点和低点”。在中文里，这里“和“不如“或“。

16umovingaveragew原意是“移动平均其他解释见下。

17"average"，除“平均”的意思以外，也有”使…达到平衡”的意思。据此,"together”的中文可以不翻。

18原文"theanalogyofcausativeagent直译是“行星是引起【价格运动】的原因代理的类比

19原文"advance"直译是”前进”。既可以指股价上涨，也可以指股价卜.跌，所以改译为“涨跌”。

20原文"spinningout^直译"拖延”。

定2i的25天周期。每个这样的日期，都给我们一次相当好的交易机会。在电子日历表上记录已知的时间

周期22,将向我们提醒交易机会。一个击败市场的好办法是，等待已知周期的到来，然后根据此时出现

的买卖信号进行交易。KLA-Tencor图表显示了典型的做法23,股票价格把自己融入时间周期的数理等价

物!S这可以是一个复合的周期，不像这样容易看到，或者是像KLAC模式那样的一个简单的直接的频

率分布。我们看这里的操作方法，25美元的低点价格融入了25天的时间共振25。以后每过25天，股票

就形成一次通常完全可交易的反转。

当我第一次来到华尔街，开始职业投资生涯时，一个券商26负责人告诉我，他可以抛一枚硬币，让

两个交易者采取相反的买卖方向27开始交易，但是最终，好的交易者总是最后胜出28。那是因为，只要他

知道自己的交易与趋势相背，马上就反转方向。而没有经验的交易者，通常坚守亏损的交易，直到他损

失很多。即使中途退出，他们也很少改变买卖方向29。他30基本是在说，你和盈利站在一起，让它奔跑。

但是，你要快速地从你的损失中走出来。即使在最初的方向上，只有一半对一半的机会，一个好的交易

者也总是能够发现趋势，并追随它。他将小赔大赚。我曾经见到儿个非常成功的交易者，只有40%的正

确，而有60%的错误，但是他们以非常小的亏损中途退出60%的错误，而让大的利润在40%的赢面里奔

跑。等待一个了解清楚的周期重现，将给我们一个长期趋势起点的边界，那么我们将赚取相当大的利润。

当使用一个来自时间循环的买入信号，用止损做保护，让你的利润奔跑，那通常是一个好的主意。毕竟,

如果你能正确地计算时间周期，并等待它，你也就可以从中得到额外的利润。如果你花费时间去精确地

计算入场点，那么像日交易者那样，忍不住.SO美分的利润，是没道理的。出场点可以相似地计算出来。

如果给一条直线配上轴32,我们就可以得到一个角度。简单的趋势线就是连接一系列低点或者高点,

它给出一个关于趋势是什么的形象描述33。大部分交易者都只是向高点或低点画连接线，从没有意识到

还有非常精确的方法，来勾画趋势线，它具有用于预测未来的特性。尽管使用标准的45°角、30°角和

60°角来画线，也效果不错；【但是】我宁愿把角度线调整到在图上看到的实际价格。因为我们在水平轴

标示时间，在纵向轴标示价格，不意味着其他维度的时间和价格不存在。如果我们谈论空间运动，并把

它翻译成价格运动，那么我们就能看到，在图表上一个点，实际上是正朝我们移来，或者正在远离我们,

并且从不会注意它。因为这种三维概念，我开始把角度线调整到行情运动的平面。不是从一个低点向上

画一个简单的45°,而是我从低点向第一波高点画条线。连接低点和高点的这个矢量线，是真正的价

格运动坐标轴。从这个坐标轴偏移【得到】的角度将是共振频率。图1-2显示从高点画出的一个标准的

45°线，是如何地对趋势逆转得出错误结论，而调整到修正平面的45°线显示了更精确地解释。

21原文"length”长度，在这里可以不用翻译。

22原文”timecounts”指时间的计数。通常,对我们来说，还是“时间周期”好理解。

23原文里的"principle,,有"操作方法”的意思。

24译文不准确，只能凑合看了。

25这句很不好翻译，但是意思基本表达出来了。除非完全用自己的语言重新描述，但是那样又不像是翻译。

26原文"tradingfirm”•般翻作"贸易公司“，这里按照咱们的习惯做了修改。

27原文"takeoppositesidesofatrade"直译"在交易中站在相反的位置”。

28原文"coumoutahead"直译"先到达"。

29原文"reversposition”直译"颠倒位置”。

30“他”指前面的券商负责人。

31原文"nipout“直译是”发狂，疯狂，忍不住…做”。后面的“thetrade”在译文中不需要翻出来。

32原文"rotate"有“使旋转”绕轴”的意思。这里是指让直线有一个轴。

33原文"visualpitture^^可译为”视觉的图画”形象的描述

在我从事交易以前，出现的早期技术之一，是"速度阻力线”方法。它把从低点到高点的距离分成

3份。用直线连接低点和高点下面的1/3等分处，延长这些趋势线至未来（见图1-3）,这些1/3角度线

具有很好的趋势线特性，这可以从图表上看到。这是一种真正的“几何"角度形式，江恩几乎在80年

前就普及了它，我也在用它。它们是儿何的，因为它们基于儿何形状的分割，通常是正方形。连接正方

形的对角总是45°,你可以把正方形进一步再细分3匕主要是把垂直线分成1/8线，1/4线，1/2线和3/4

线，有些也把速度阻力线分成1/3线和2/3线。

34原文"ktthemidpointofeachmidpointw没有翻译。

图1-4显示了几何四分角度线和三分角度线。你可以看到它们是如何抓住未来走势。只要你把这些

角度线放在图表上的低点和高点之间的垂直距离上，角度线将与价格结构呈儿何比例。不考虑低点和高

点，武断地按照30°,45°,60°来画角度线，可能有效，也可能无效。但是，当你考虑低点和高点，你

就是在有效地把角度调整到价格轴的平面，那也是股票实际遵从的平面。请注意，这与画一条初始线连

接一个低点和一个高点作为初始矢量相似，然后从那点引出30°线，45°线或60°线。由于初始矢量的陡

峭程度不同，这些角度线将与使用水平轴和纵向轴的标准方法有很大不同。一个好的技巧是：总是把你

的角度线调整为正确的矢量角度线，该矢量就是从低点到第一个高点的初始上涨（或者如果从高点开始

一个向下的熊市，则正相反）。

把角度线调整到价格运动平面，同时又使用几何角度线的这种想法，结合了相应的价格点位也可以

调整到这个价格运动平面的想法。如果这个平面被倾斜，则50%的回撤将在数学上变得多于或者少于

50砧。上世纪50年代和60年代，阿兰・安德鲁博士普及了一种方法来做到这点。这种方法被附加在大

部分后来开发的软件里，以“安德鲁鱼叉"【的名字】列出。使用这种技术，安德鲁变得非常富有，因

此它值得去说明。

【它的】核心思路是沿着矢量测定的价格波动中点，能够用于预测未来趋势。你需要三个点来实现。

先是一个高点，然后是一个低点，再是下一个高点。未来的X轴，安德鲁称之为“中位线”，是从第一

个高点画一条穿过下一个低点和下一个高点的中点的直线。这将给你一个向下的修正斜面。如果你需要

35原文直译是“如果这个平面被倾斜，简单的50%的回撤可以数学地多于或少于50%”

一个向上的【鱼叉】，你可以从第一个低点开始，然后连接下一个高点到下一个低点的中点。

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图1-5

图1-5显示需要3个点来绘制向上趋势。中间的中位线（1）是最重要的，但是平行线2和3【与之

结合】完成整个图形，看起来像一个鱼叉，【安德鲁鱼叉】因此得名。如果价格突破最初的平行线36,你

再画一条新的平行线，与突破点要等距离。那条【新的】趋势线就是图中最低的一条线，你可以看到它

是如何抓住未来的下跌，还能看到，在这幅图中占主导地位的是一个与众不同的斜坡37。

36原文这里都是“平行角度”，在中文很难理解，于是按照直观的图表形象翻译为“平行线”。

37指最右下角至最右I：角的那段上涨斜面。

图1-6描述了安德鲁技术，它有一个向下趋势，使用点1,2,3来定义鱼叉。箭头表示未来价格触

到产生的趋势线。但是，也请注意这个非常重要的"镜像”变形中点。点A和点B与这个中点等距，

在AB点之间的价格图形，显示出相同的规则运动。请注意，B点【到中点】是如何与A点【到中点】

距离相等而又方向相反的38。你现在也可以看前面的图表，观察在中点2&3的镜像。这些中点基于矢量

平面划分，可以产生各种信息。我劝你在读完全书以后回到这里，对这些中位线，应用后面章节里的所

有技术，能看到一些非常棒的预测。这种信息是无价的，安德鲁和他的助手依靠它赚取了百万美元。

请记住，这项技术是基于一个做法，那就是调整价格图形的平面，以便从调整平面引出的角度线，

在指示实际趋势时，包括分辨支撑位和压力位等方面更加地精确。它也许完全不同于典型的数学分割。

多年来，我在5分钟或15分钟图表上使用这项技术，来交易标普500股指期货，并已经进一步地提炼

它，把各种沿着这些平行线方向的“规则运动”放进其中。如果你已经读过我的其他一些关于圆弧和圆

的书，你将会发现，它们在这些平行通道上效果非常好。最后，我们需要使用那些基于可靠的操作方法

的技术，阿兰・安德鲁中位线技术是其中之一。

38完全是个人根据图形的理解了。原文翻起来较困难。

第二章对数

如果几何角度线表现为将形状一分为二的直线，【那么】增长的加速度和情绪的狂热如何【体现】

呢？抛物线是极端【的表现方式】，在非常长的时间里39,对数角度线经常可以是更精确的和更本质的。

对数当然就是基数的指数。常用的对数标尺是10,10人2=100,100的对数就是2,或者10的【2次】乘

方得到100o与我们认为的答案相比，对数通常是非常小的数。它们有利于去除“噪音”或者大数的极

端可变性。道琼指数10000的以10为底的对数只有4,所以4周围的可变性非常小的，也就是说从10000

到11000,只是以10为底的对数从4到4.0414的变化。我们可以对这些对数的基数精确地调整，然后

扩展它们，得到精确的市场预测。如果你有一个手持计算器，“Log”按钮是底数为10的键。如果你输

入10000来计算，它将输出数字“4"给你。你也可以使用Uy键来对比一下（以10为底，以y为豪）。

如果输入10作为x,4作为累y,就得到lOOOOo

也许，在你的计算器上，一个更有用的对数功能是“LN”键，它代表自然对数E,即以2.71828为

底，而不是以10为底。这个数字，连同3.1416（PI）,1.618（PHI）,1.414（错误！未找到引用源。）和

1.732（错误！未找到引用源。），都是宇宙的核心数字。它是金字塔、巨石柱和英寸、英尺（旧英制测量

系统）的基础【数字】。顺便说一句，事实上，英寸和英尺远比米制要意义丰富，因为英寸是直接与地

球的半径和直径相关的（古人是如何知道这些，可能是一个更重要的问题——上帝？外星人？）o自然

对数功能用在很多方面，但是，它也能用于在长周期里绘制很好的趋势线。这对于像我们在1990年看

到的加速趋势尤其有用。比如，如果你选择96年7月16日S&P现货低点605.88,它的自然对数是6.40668。

下一个大的低点是97年4月11日，价格是733.54,它的自然对数是6.597882。在这两个日期之间有269

天，两个对数的差是6.59788-6.04668=0.191202,且0.191202/269天=0.0007108点/每天。现在看1998

年10月8日大的低点，它是923.32。离前一个低点有545天，把545乘以平均对数点0.007108,得到

平均对数增量0.387386,加上前一个对数6.597882,得6.985268。当我们按下计算器上的“anti-log”键，

得到1080.59。我们可以看到，它正好在低点923上。在图2-1上，显示点1和点2产生了第一条线，这

条线在直线方向有一个延长。请注意，在点2和点3,这条线如何开始变成抛物线型的（或者更精确地

说是对数型的）。还要注意，增长率线如何捕捉到点2和点3之间的低点。你曾经多少次画过连接低点

的趋势线，并看到这个加速图形，或者陡峭的趋势线呢？对数是关键。

对原文"keepingtimeoververylongdistancen,宜译是“保持时间走过在很长的距离“，即“很长的时间”。

继续计算到2000年3月24日，这一天是历史最高点，价格是1553。我们发现这根直线接近1578,

所以，我们可以感觉到，这些加速趋势线是如何驱动市场上涨的。显然，为了更精确，我们应该用计算

机或者电子表格软件来绘制这些线。

让我们看自然对数的另一•面，时间要素。我们使用1929年历史高点作为例子（见图2-2）,因为在

历史上那是一个很重要的点。1929年9月3日道琼斯指数的高点是386o如果我们选择自然对数

2.7182818,求它的幕，其结果被我们当作时间。江恩喜欢数字7,2.7182818A7=1096,这几乎恰好是3

年。1932年9月3日，市场结束了从32年低点以来的第一次大的回升。

如果我们现在选择2.7182817,求其10次幕，得到22026天，那是1989年12月23日，离历史最

高点和1929年式的下跌不到一周4°,那时的道琼斯指数是2810点4、1929年高点386的自然对数是

5.95584,如果乘以1.333(1/3)得到7.9391,它的逆对数是2805。再试一个,386的1.5倍，即1.5X

5.9558=8.9337,逆对数是7583。1929年9月3日过7583天是1950年6月8日。图2-3说明了整个过

程。

图2-3

更近一点的1982年8月9日，S&P最低值102.20怎么样呢？给102.2的对数加上一个自然对数，

就是4.6269317+2.7182818=7.3452135,求逆对数得到1548.76,正好是2000年3月24日的历史高点。

这些对数另一个“神奇”是在1929年和1987年之间的相似性。1929年386高点的对数是5.9558,1987

年高点2746的对数是7.9179,两者之间的差值是1.9621。这两个日期之间的天数是21,175天，它的对

数是9.9606。在价格对数1.9621和日期对数9.9606之间的差值几乎正好是8。八音阶，八角形，黑球”

8”，【神奇的8】!。

关于对数的另外一点是，如何在技术回撤上使用它们。大部分人知道从2000年3月的S&P历史最

高点1553到2002年10月的低点769,它的50%回撤是1161,它正好是2004年3月5日的高点。但是,

对数回撤是不同的，它等价于“几何平均”，即将高点和低点价格相乘，并求其平方根。1553X

769=1194257,平方根是1092.82,已经多次出现从它这里上涨至1161和从1161跌回这里。如果你需要

40原文"inJapan”不知道从何而来。

41原文"T?DowJone"第一个单词看不清，只能猜。

一个回撤，比如25%或1/3回撤，【就】对每个高点和低点的单独求对数，然后相减得到对数差。把这些

差值与其中一个对数相加，然后求它的逆对数【即可】。

对数代表变化的加速度，在我早期的书里，示范了圆弧如何清晰地定义了股票的趋势，我们知道图

表经常处于加速状态，导致很大的可变性和反转。如果我们能够在接近终点时交易，我们将有更大的收

益。确定终点【的工作】经常用对数来完成。当然，一个圆弧用图的方式说明什么时候圆弧失效了，但

是，经常地我们不能很容易地让圆弧匹配我们拥有的数据。但是，大多数软件包通过使用对数，更专业

点叫"半对数”图表来弥补这点。看图2-4,A,B,C三个点就是利用价格对数的变化和时间的变化，

通过使用上面提到的技术，来手工绘制的。C段从B段的速率开始加速，正如B段之于A段。在C段

终点，图表上【价格】击穿趋势线，股票趋势转而向下。

图2-4

现在，还看这张图（图2-5）。这次我额外地把Y轴（价格轴）调整为半对数坐标。现在，我们把加

速因素融入价格坐标，前面明显的曲线现在是一条几乎笔直的直线，显示出稳定的上涨速度。一旦趋势

线被击穿，股票依然大跌。但是，现在我们只需要处理一条简单的直线。

不同的变化速度将导致不同的对数直线斜率，交易者应该根据最陡峭的趋势线来做股票，因为这些

趋势线移动最快。有时候，这些对数直线的使用让分析变得更容易。比如在上世纪90年代的十年里，

我们处在一个非常长的加速趋势里，其中散布一些短期的急速调整。这一段时期里，一条笔直的对数线

将向告诉你，急速调整在什么地方结束，不需要改变长期的上涨速度——所以，这是真正的市场趋势。

这张十年的道琼斯图显示了一个令人困惑的趋势线，它被多次上穿、下穿以及收回。

图2-7

图2-7显示了同样的道琼斯图，但是调整为半对数坐标。现在表面上令人困惑的趋势线，产生了良

好的感觉，长期股票投资者有了一个合理的位置来设置止损——当这些直线被击穿时，显示一个真正的

趋势变化。

纵观全书，我将不断地强调，”时间和价格是同一件事情”。如果是这样（它的确就是这样），那么

适用于一个（价格）的技术，也将适用于另一个（时间），半对数图表也不例外。前面的图表显示基于

半对数坐标的直线，是如何说明真实的价格模式，它被击穿时则趋势改变。如果这样，在这些趋势线与

重要的价格相交的地方，我们应该也能看到时间共振。图2-8还是相同的，但是，这一次我放上了从价

格的明显高点和低点引出的水平线，如果你看到这些直线与价格走势相交，【那么】在那里，你将看到

大的价格变化。当我们看完本书，我将开发许多像这样的技术，指出反转的确切时间目标和价格目标，

但是，在我们能把它们放在一起之前，我们必须先研究一些更简单的概念。下一章，将安排一些数学的

基础内容。

图2-8

第三章金肯斯真实趋势线

当我发现金肯斯真实趋势线（所以这么叫，是因为我允许江恩分析软件的设计者

www.GannA把这个想法融入到他们的工具里，于是他们以我的名字给它命名）‘2的时候，对

数是我思考的基础43。它44的基本原理是由.项观察结果而来，即所有的价格目标是平方根加一个值【得

来的】，如果你已经读过我的书，或者听过我的课程，你对此会非常熟悉。在本书的后文，我将介绍江

恩九方形图表的细节，它是一个用于预测价格的数字轮。这种轮在预测时间和价格目标上很有用处。

3083093103113125-31531732032132232332432:

30622434524624724824引250251252253256歹326

3052401051861871881891931911921931941951327

304239134135136137138133140141142143144259I328

303181I32929394959697989910010/329

3C237I80131独定58596061626364651D2147200261

30236I79!3C妁56i\32333435363758103148201262

73517855支151617/31I857104149263

923二1773754沟51839先106：502玄

76L2L5316194Q过106451204334

2321751265210J8720107152205335

25/2423

96231I74I252242108153206267336

230I73124SH484746454410915420726833

294229172123327978777675741101552D88

293；817120119118117115115114113112：156209333

2922277016%16816716616516416316216116015915871340

29122622外普422322222122021921b217216215214213212341

28^238'287^61285284283282281280279278277

29075274342

3SX36035935835735S354353352351350347346345344

图3-1

在这个圆轮上（见图3-1）,通过选择一个初始数值，然后求它的平方根，再将结果加上2,然后再

开平方，你就可以从任意路径围绕它一周。例如，数字34是在数字61下面的一个循环，因为（错误！

未找到引用源。）+2）八2仁61。轮的左边沿一条直线向下，是所有的奇数的平方（9,25,49,81…）。

42这里括号是译者所加，主要是为了让译文更符合中文阅读习惯。

43原文"whatwerebehindmythinkv直译”在我思考的背后的东西”。

44“它”指金肯斯真实趋势线。

这使得轮的结构很容易看懂，因为我们知道所有的奇数（1，3,5,7,9…）相差都是2,所以这也是一

种平方根的计算器。平方根在很多科学领域是突出的，像重力这样的反平方定律是宇宙的核心秘密。如

果行星或者其他宇宙力量，在价格运动背后起作用，那么价格结构必然具有平方根成分。既然如此，我

建立真实趋势线理论，把一个低点与股票次年应该卖出的理论价格——通常是江恩轮上的下一个高点数

字——联系起来。即起始数的平方根加2,再开平方得到的值，恰好在起始数的一年后。利用这这种方

式，我把自然的一年循环（太阳移动360°）和初始自然数平方根联系起来。然后，我用一条直线连接这

两点，发现了具有和谐趋势线的最优美的预测方法。

图3-2

图3-2显示了计算结果。我也注意到，这真正地解决了趋势线问题。因为当这些特殊的金肯斯趋势

线被放在图表上时，几乎所有的价格缺口都恰好落在这条趋势线上。当价格触及趋势线时，显示一个”

SQUREOUT”45。对于正常的趋势线，这种情况多半不会出现。

原文"squareout"，采用Kaier的译文，翻译成“时价平衡”。

势线产生了缺口。

我前面提到，"SQUREOUT”是如何发生在一条JTTL线（金肯斯趋势线）上的。因此，为了确保

你理解这段话，我不得不退回来一点46,解释什么是“SQUREOUT”。

由于价格结构是价格与时间融合在一张图表里，在高点和低点，价格必然结合了时间循环。那么，

当从底部引出的时间线遇到股票价格时，时间和价格内容是等价的，至少是成比例的。在等价的点，也

只有在那点，趋势的反转才会发生。这就是为什么趋势线起作用的原因。因为当价格触及趋势线时，它

就从起始点走到一个时间和价格共振点，价格必然从趋势线反弹，加速原有的趋势，或者击穿趋势线并

反转趋势。一条真实趋势线总是产生一个潜在的反转的SQUREOUT,因为它是一条代表理论价格的移

动平均线。每次47股票都应该在这个价格卖出，以便从这里得到一年后的目标价格48。平方溢出等价于时

间和价格在某个特殊的时间点走到一起。只有那种情况发生，一个趋势的变化才会出现。因此，最重要

的基础构件是金肯斯真实趋势线（或JTTL）。

由于JTTL融入了时间和价格的对数，据此可预料，当这些趋势线与不同的价格高点和低点相交时,

我们应该看到循环转向和反转图形。这恰好是现实情况。图3-4显示了真实趋势线与这些点相交的例子,

你应该注意，在相交的点，时间和价格都有什么变化。

"原文"backtrackabit"直译”反向跟踪一点”。

47原文"eachandeveryday”直译“每天但是，这里每天不是指每个交易日，而是指SQUREOUT的那一天。

48中文不太易读，但是大致意思还是有了。

由JTTL组成的交叉角度线，是发现趋势反转的最简单的方法。

图3-4显示了一条从低点引出的趋势线，与一个高点相交，但是在它到达高点前，从那个高点引出

的一条趋势线向下与它相交。在相交的位置，现在的下降趋势反转，价格涨回到高点。相交位置既是一

个时间循环的转折点，也是一个支撑区域。请注意，随后的回跌，恰好停在与支撑区域的水平线相交的

位置。这以后的回升，一直持续到从低点引出的趋势线与从第一个高点引出的水平线最终相交，趋势然

后转为向下。最后一个高点，出现在从高点引出的角度线与从底部引出的水平线相交时，【从此】长期

趋势转为熊市。

这些交叉可以是从高点到低点的相交，从低点与其他高点相交，或者是趋势线与低点和高点价格的

一定比例位置相交，比如25%,50%,75%等等。我们希望在这些交叉点附近买或者卖，因为趋势变化

和反转的机会很大。如果我们在牛市，一旦跳水到这些交叉位置，反弹就开始了请记住，交易是一

个策略游戏，每天买或卖只是机会一半对一半的赌博。如果你等待一个时间周期，或者“时价平衡”，

那么机会就变成80%。一个新的趋势开始，而你在大众追逐它以前，有了最好的价格。如果你使用常识

性止损，你可以真正地提高在这笔交易上赚取惊人利润的机会。

49原文"amirrorcorrectioncanbebought意思和“thebouncestarts”差不多,只翻译一个。

58P500CASH”?由1U到ExChariI回U

S&P指数图表（图3-5）显示，金肯斯真实趋势线可以多么容易地描述产生交易机会50的转折点，

只需要你做非常少的工作。低点引出的角度线与第一个高点引出的角度线相交，在交叉点，大的市场反

转出现。从低点引出的3个角度线是扇形角度线，由低点价格的平方根加上2,3,4,并放在一年之后

形成。利用计算机绘制的JTTL,分析任何市场都非常简单，只需要双击鼠标，在日线图表和长期周线

或月线图表上找到交叉点【即可】（这张图表用江恩分析软件和金肯斯工具箱绘制）。

现在回到江恩九方轮，我们注意到一个完整的循环，是【通过】一个数字的平方根+