【高盛】世代增长：人工智能、数据中心和即将到来的美国电力需求激增

高盛正在并寻求与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应该意识到，fiRM可能有可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。有关注册AC认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或访问www。com/研究/对冲。html.受雇于非美国affiliates的分析师在美国的FINRAAuthors+1212357-1914+1917343-3110+1415249-7440+1212357-8914+1332245-7709+1415393-7554+1212357-6372+1801212-7314+1212902-8259+1212357-5379+1646446-0292+1212357-0535+1212357-4042AtiModak+1212902-9365+1646446-1759+1212902-4116总电力需求的8%，目前约为3%.我们现在看到一个美国电力需求增长2.4%从2022年到2030年的cumulativelyby2030,meetwithab与覆盖范围内的公用事业公司的初步对话并不表明在当前的五年规划期内对发Elsewhere,weseesimilarpotentialgrowthconstraintsfromnconstruction,speciflyficallylong-datedtimeline,permittingchlandowersliteration.InouProcedres.如果企业技术支出预算是无限的，那么服务器出货量将保持不变，着预算是一个制约因素。Procedres.,.买家在预算范围日需求激增以及电气化，工业再分配/制造活动的补充下，这将有望改变。人工智能的增长据需求以及电力效率的减速，导致数据中心的电力激增，到2030链中被低估的股权投资机会，而受监管的公用事业将受益于基于利率的增长，继续更多期性因素进行交易，而不是依靠可能推动收益的长期世代增长。在我们的报告中，我们我们看到机会的地方。投资者对数据中心增长的兴趣并不收益，公用事业资本支出增长收益和区域化可能是下一个重点领域。技术公司可能会），上行和下行的潜在驱动因素。人工智能电力需求是两者都不是。新一代AI服务器消耗更多的功率并提供更高的计算速度，即使功。如果购买和使用服务器的胃口不受限制，我们的基本情日1,2001,1001,000900800数据中心电力需求数据中心电力需求，TWh6005004003002000效率增益减速电力需求增加24%22%20%电源效率增益,%电源效率增益,%8%6%4%2%0%日日量超过了美国下一个最大市场的总和。在过去十年左右的时间里，该地区数据中心的许多因素，包括相对较低的能源成本，以及国家对数据中心的税收优惠。尽管这些数据据中心主要位于东部劳登县，被称为“数据中心小巷”，在一个小区域内拥有如日编号：弗吉尼亚芝加哥达拉斯凤凰城编号：加利福尼亚新泽西亚特兰大8,0007,0006,000需求需求(MW)4,0003,0002,0001,00007,0416,5146,0065,5165,0994,2964,0663,3752,7672,3021,8081,4219311,11393120172018201920202021202220232024202520262027202820292030程，并成功地做到了这一点。管理层在2023年第四季度的财报电话目已经在建设中，另一个正在监管过程中。他们还表示，这些项目中的一个应该足以缓解日2023202420252026202720282024预测年度增长(RHS)2022预测年度增长(R重点介绍了其中一些项目，其中许多只是对现有网格的某种形式的升其作为潜在投资的例子进行输电网络拍卖。如果本支出来支持增长。尽管这是行业传输支出的相对较小的一部分，但这一支出可能集中可能对当地公用事业产生影响。这不包括可能必要的潜在增量分配和发电支出，这再次日在没有积极投资的情况下，数据中心的快速增长可能会给美国其他公用事业带来类似的的建立是为了在需求增加的情况下保持一定水平的储备供应，但数据中心异常电力密集型，一数据中心集群可能会超过可用的储备。Webelievethatforthepotetialimplicatiosofthistrecollaboratetooveeartermchallege区，但我们认为其他RTO可能需要类似的传输拍卖来支持增长，这日1,000数据中心电力需求数据中心电力需求，TWh60020000日0201520162017201820190功耗约为350TWh，不包括加密货币的贡献;所有其他条件相同，这意日图表10：数据中心效率提升和向云/超大规模的转变一直是数据中心电力需求适度实例) 0201520162017201820192020bear/bullscenariodrivedbyconvenessoverdemainthemediumtermandforinfere日NVIDIADGXA100NVIDIADGXH100~7倍的计算速度NVIDIADGXB200~2x的功率(kW)(1.30kW/pFLOPS)(0.32kW/pFLOPS)(0.20kW/pFLOPS)(petaFLOPS)1petaFLOPS1petaFLOPS=每秒1万亿次（一千万亿次）操作5我们的全球TMT团队预计，今年的AI服务器出货量将以76%的复合年增长率增长。日可用的新服务器将在不考虑预算的情况下购买不会被关于需求与预算约束如何影响AI计算速度和日n在服务器供应驱动侧，我们应用我们的全球技术团队对上述每年需求的能源强度，在生命周期早期看到较高的年能效，我们假设基于供应的方法的速每计算速度的功率强度下降,并且由于在较高功率服务器内具有较高权重的新服务器体功率需求的急剧增加,朝向如上所述的具有较低n在需求驱动侧，我们使用中国媒体、互联网和电信团队的人工智能计算人工智能对电力的需求急剧增长，即使预期的效率，由于成熟度和预期的重叠与通过日020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029每台AI服务器的最大每台AI服务器的最大TWh020222023E2024E2025E2026E2027E2028E202是AI建模和用户对AI的需求是否会部。EFfi效率收益假设的含义导致了前AI数据中心需求增长的熊市和牛市案例之间的广泛范围。基于设是除AI外电力需求前景的关键驱动因素-我们日日经抵消了这一点，比如LED照明的渗透驱动了更低的功耗。数据中心向云和超大规模数据中心的混合转移也为这些效率做出了贡献。话虽如此，我宏观经济因素的历史关系来预测住宅，商业数据中心和工业5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025202620272028202920302024202520262027202820292030数据中心增长电力需求增长2000-2007年平均数据中心增长认为，这将推动在美国建立增量发电能力的需求，我们认为，近年来，上表明了这一点，这些公司增加了负荷增长预测/发电需求，以日20232024202520262027202023202420252026202720DDAEPAEE日。增加了47吉瓦的容量，包括28吉瓦的天然气和19吉瓦的可再生GW的风力之外，这还嵌入了~9GW的联合们将看到更少的核电站关闭，随着更多的工厂获得许可证延期以及铀MISO19%2%WECC西北19%2%NYISO3%CAISO3%PJM15%ERCOT15%SERC17%新容量需要现有容量长度新容量需要现有容量长度51%49%日基本情况容量因子，%2027基本容量系数(%)80%70%60%50%40%30%20%10%0%2024202520262027202820292030CCGTPeaker风能太阳能2030年累计约500亿美元的增量资本投资，心相关的发电能力需求与我们的基准容量增长预测相结合，以支持其他领域的负荷增长部分。我们认为需要进一步的发电资本支出投资，以支持能源转型、数据中心外部日太阳能CCGTPeaker$-$200$400$600$800$1,000$1,200$1,400$1,600$1,800资本成本（美元/千瓦$-20242025202620272028comeintheformofgenerationcapex,whichwequanizaticentersabove,orgridinvestmenttosupporttransmission/日45%40%35%30%电力收入的商业份额电力收入的商业份额(%)20%15%10%5%0%PEGXELDNEEAEESREESWECSOEXCDUKFEAEP18.0按客户类型划分的平均价格按客户类型划分的平均价格（美分/千14.012.08.06.04.02.00.0数据中心包含在商业住宅商业工业如上所述，除了增量发电量需要支持数据中心/AI驱动的负载增长之外，我们还预持电网可靠性投资，特别是输电。虽然肯定有现有的能力可以利用或增强，但我们仍然认为传输加投资的领域。正如我们在未来的公用事业资本支出系列中所写的那样，我们预计在未来的覆盖日我们假设传播比平均水平略有溢价，抵消了支出下降的领域(例布的增长与平均水平更加一致。这表明，到2030年，为370亿美元。包括上述发电支出在内，2024-2027年期间，输电们先前对天然气电力需求的增长预期-并增加了天然气需求增长的计整个份额将在未来十年内保持相对较高的份额，但考虑到天然气的相对低成本和高日然我们看到数据中心驱动的电力需求有可能加速电力增长的天然气需求，并且到本十年末年物理气体需求潜力（bcf/d）0.0202520262027202820292030累计物理气体需求潜力(bcf/d)3.53.02.52.00.50.020252026202720282029203020252026202720282029日0），,我们假设只有前者需要增加管道建设。鉴于我们假定的CCGT和peaers的平均容量系数分别为~值负载-这是该行业管理团队的一致信息，尤其是WMB在2024年分tothisviewicldesthepotetialfordataceterstocoectdirec为数据中心的平均利用率可能高于普通的天然气发电厂-尽管，这些类型的项目可能会/或更高的回报，在我们看来主要抵消了这种影响。正如所提到的，我们的估计假设现有资产的较高的日可能需要的年度天然气输送能力总增加量(bcf/d)-0.90.72024202520262027202820292030潜在需要的总输气能力，累计（bcf/d）7.06.05.04.03.02.0-2024202520262027202820292030日心总电力需求的~28.7GW的~60其余40％由可再生能源提供。我们的增量管道容量估计为~6.1bcf/d，假设新数据中心总体需求的大约一半需要新的发电能力（总计28.GW而现有设施能够为余额提供服务-我们假日基本情况:-电力需求的天然气份额：60%-需要新管道容量的新天然气需求份额公牛案例1:-电力需求的天然气份额：60%-需要新管道容量的新天然气需求份额：100%公牛案例2：-电力需求的天然气份额：100%-需要新管道容量的新天然气需求份额:100%实际气体需求增加(bcf/d)6.120.52030年天然气管道资本支出（百万美元$7,353$14,930$24,884$817-$1,226$1,659-$2,488$2,765-$4,1476.020.05.0累计物理气体需求潜力(累计物理气体需求潜力(bcf/d)4.03.0天然气管道累积容量可能需要添加天然气管道累积容量可能需要添加(bcf/d)2.05.00.00.00.020242025202620272028202920302024202520262027202820292024202520262027202820292030w基本案例公牛案例1公牛案例2基本案例公牛案例1公牛案例2ww日个人观点。我们还证明，我们的补偿中没有任何行业同行。描述的四个关键属性是：增长、财务c指标的归一化排名来计算的。然后,对度量的归一化排名进行平均,并将其转换为相关属性的百分位数。每个指标的精确计算可能因fi规模年、行业和地区而异FinancialReturnsandMultipleusetheGleastsevenquartersin跨部门和地区)，以纳入某些公司可能被收购的QuantumisGoldmanSachs’proprietarydatabaseprovidiDisclosures日 买入持有卖出 投资银行关系购买保持出售的上述披露而言，此类转让等同于买入、持有和卖出。请参阅下面的“评级、覆盖范围和相关的定义”。投资银行关日Thefollowingdisclosuresarethoserequiredbythejurisdictionindicated,ex供银行服务，也不从事银行业务。除非高盛另有协议，否则本研究及其任何访问权限仅适用于《澳大利亚公司法》所指的“批发客户”。在制作资研究的成员可以参加由公司和其他实体主办的实地考察和其他会议，这些会议是其研究报告的主题。在某些情况下，如果高盛澳大利亚公司认为在与现场访问或情况下是适当和合理的，则有关发行人可能会部分或全部支付此类现场访问或会议的费用。如果本文档的内容包含任何金融产品建议，则仅是一般建议，并且是由有考虑客户的目标，财务状况或需求。客户应在对任何此类建议采取行动之前，考虑到客户自己的目标，财务状况和需求，考虑到建议的适当性。某些高盛澳大利利益的副本以及高盛的澳大利亚卖方研究独立政策声明的副本可在以:与CVMResoltio有关的披露信息。20可在https://www上获得。com/worldwide/brazil/area/gir/i容，如CVM决议第20条所述。20，是本报告开头的第一位作者，除非在文本末尾另有说明。.加拿大:此信息仅出于信息目的提供给告、要约或招揽。有限责任公司在加拿大购买证券，以交易任何加拿大证券。高盛公司。根据适用的加拿大证券法，LLC未在加拿大的任何司法管辖区注册为交易允许进行加拿大证券交易，并且可能被禁止在加拿大的某些司法管辖区销售某些证券和产品。如究中提及的一个或多个标的公司的更多信息，可从MaratheMarg，Prabhadevi，孟买40002服务和资本市场法》意义上的“专业投资者”。有关本户”（如《2008年财务顾问法案》中的规定除非高盛另有协议。某些高盛澳大利亚和新西兰披露disclosres/astralia-ew-zealad/idex。html..俄罗斯:在俄罗斯联邦分发的研究报告不是在俄罗斯立法中规定的广告供俄罗斯立法中关于评估活动的评估。研究报告不构成俄罗斯法律法规中的个性化投资建议，不针对特定客户，并且在未分析客户的财务状况，投资优势或风险优投资结果由个人投资者负责。英国:在英国被归类为零售客户的人，因为该术语在金融行为监管局的规则中被定义，应阅读本研究，并结合高盛先前对本文提及,并应参考高盛国际发送给他们的风险警告。这些风险警告的副本，以及本报告中使用的某些财务术语的词汇表，可从高盛国际公司索取。欧洲联盟和联合王国：与补充欧洲议会和理事会第国内法律和法规中)，关于客观呈现投资的技术安排的监管技术标准，或其他信息，建议或建议特定投资利益的信息。com/披露/欧洲政策。ht日本:高盛日本公司.,Ltd.是在关东金融局注册的金融工具交易商，注册pre-determinedwithclientspluscontrumetax.Seecompany-specificficdisclSecuritiesDealersAssociationortheJapanSecuritiesFinanceCo买入（B中性（N卖出（S）分析师将股票推荐为买入或卖出，以纳入各种区域投资清单。被分配买入或在投资清单上的卖出取决于股票相对于其覆盖范围的总回报潜力。任何未在投资清单上被分配为买入或卖或不覆盖的股票)被视为中性。每个区域管理区域定罪清单，这些清单是从各自区域的投资清单上的买入评级股票中选择的，代表投资建议，重点关注总回报潜力的各自覆盖范围内实现回报的可能性。从此类定罪名单中添加或删除股票由投资审查委员会或每个区域的其他指定委总回报潜力表示当前股价与价格目标之间的上行或下行差异，包括在与价格目标相关的时间范围内预期的所有已支付或预期股息。所有覆盖的股日