投资学习题1学习资料

某投资有50％可能收到20％回报，25％可能10％回报；25％可能收到－10％。何为投资的预期回报？5.0%10/0%12.5%15.0%何为投资回报的方差？0.0050.0100.0150.150何为投资回报的标准差？1.225%1.500%2.25%12.25%哪个表述（有关协方差和相关系数）是错的？正协方差表示资产回报一起变动零协方差意味两个变量间没有关系如两种资产完全负相关，就不可能减少资产组合的总方差。两个股票组成的组合的协方差等于相关系数乘以一股票标准差，再乘以另一股票的标准差。某证券组合的25％资金投资于A资产（σA＝15％），其余的投资于B（σB＝10％）如相关系数为0.75，组合的标准差为多少？11.2%10.6%12.4%15.0%如相关系数为-0.75，证券组合的标准差为多少？2.8%4.2%5.3%10.6%如某投资者的两种资产完全正相关，如40％投资于0.25的方差，60%投资于0.4的方差的资产，总方差为多少？0.1010.1440.2320.3368.市场回报与股票回报间的协方差为0.005，市场回报的标准差为0.05，股票的β为多少?0.11.01.52.09.股票回报的标准差为0.11，市场回报的标准差为0.08，两者间的协方差为0.008，问：股票和市场回报间的相关系数为多少？0.500.911.001.2510－14的数据某投资者购买100股A公司股票市场价格为50美元初始保证金为40％维持保证金为25％10．投资者帐户内开始必须有多少资金？$2,000$3,000$4,000$5,00011．在何价位投资者会接到追加保证金通知？$26.67$37.50$40.00$62.5012．杠杆率为多少？1.001.502.503.0013．如股价跌至$45，保证金帐户内的资金为多少？$1,000$1,500$2,000$2,50014．如股票在一年后以$60售出，其回报率为多少？20%33%50%100%15.某投资者收集了以下关于某股票的数据：β＝1.25，实际回报为10%，市场回报为6％，无风险利率为2％；计算股票的超常回报。2％3％4％5％16．某股票在一年后将支付$2红利。某投资者相信其可在一年后以$50售出该股票。若无风险利率为7％，市场回报为13％，股票β为1.2。股价应为何？$35.76$37.44$39.92$45.53土地是一种金融资产。普通股是一种金融资产。金融市场都有具体的场所。二级市场是买二手货的市场。某投资的要求回报与其风险特征有关。如以复利计，年回报的微小差异在许多年后会导致财富的巨大差异。现值就是通货膨胀率减去货币的购买力。在通货膨胀时期，名义利率往往会增加。T-bills的期限小于等于两年。一个基点是一个百分点的百分之一。当利率下降时债券价格也将下降。长期债券存在由未来利率变动所造成的再投资风险。零息票债券的久期等于其期限。股票投资者在一个方面相对较安全，一旦企业遇到财务困难，其能首先得到支付。纽约证交所的专业交易商(specialists)有维持一个公平和有序的市场的义务。经纪商是为其自己的账户做交易的交易所会员。NASDAQ拥有证券库存并进行交易。如价格跌到指定价位即进行卖出的指令是限价指令。x比例保证金意味着投资者仅能借相应比例的股票进行投资。上跳规则（uptickrule）的目的为防止下跌市场的动量效应。一个成长性股票的现值对其预期增长率不敏感。如投资者的要求回报增加，相应证券的价格将上涨。如不考虑其他变量，某公司的资产增加，或者投资者的要求回报增加，均能增加股票的价值。投资者针对某一投资的要求回报与其他投资的回报和风险有关。当预期的增长率较低时，P/E值较低。基本分析显示快速增长的企业往往有高的P/E值。在一个有效市场内，一个预期到的经济周期已被反映到当期的股价中。一些研究显示由于年报已被即时反映到股票的价格中，一旦报表公布投资者难有机会获取超额回报。平均而言，T-bills的回报高于股票。本年表现较好的共同基金明年多数也应较好。在美国市场大公司股票的表现（预期回报）好于小公司。因为当期太高的价格明天可能更高，所以投机泡沫很可能是理性的。1987年10月股灾是由许多利空的经济信息造成的。如果许多机构投资者用程序性交易来为其证券保险，市场可能因此失稳。一个风险中性的投资者愿意放弃一部分投资收益类规避一些风险。事实上，许多投资者喜欢分散化的投资恰恰证明他们是风险偏好的。如果资产间是不相关或负相关的，分散投资可有效地降低风险。如果所有的投资者是风险厌恶的，那末，所有的资产就应提供相同的回报。在一个由风险厌恶的投资者组成的市场中，如回报一样，风险高的资产的价格应相对较高。Markowitz有效前沿显示了任一可能的回报与此时最大的标准差所构成的组合。我们可以通过分散化减小宏观风险。一个好的分散化证券组合应由10-15个经仔细挑选的证券所构成。一个降低证券组合贝塔的好办法是多投资于无风险证券。一个负贝塔的证券往往可以降低整个证券组合的风险。根据CAPM，一个风险厌恶的投资者不会持有一个贝塔很高又无足够的风险补偿的证券。一个持有低贝塔证券组合的基金比持有高贝塔族和基金的平均回报要高。标准差是风险的一个测度。市场风险溢酬是个不随时间变化的常数。不太可能发生T-bills比其他证券投资回报高的事。一个好的市场具有流动性。二级市场是交易小的或次等的证券的场所。一级市场是卖出新证券的市场。绝大多数业已发行的公司债券通过OTC市场交易。如投资者认为某股票价格将上升，其就会做空该股票。维持保证金的基准价格是证券的现价。当市场价达到￥55时，一个相应的￥50的限价买入指令将立即被执行。当市场价为￥32时，一个相应的￥30的限价卖出指令将立即被执行。当股价升到￥35以上时，同样价格得止损卖出指令将立即被执行。NYSE的专业会员(specialists)从做市商和经纪人两种职能上获取报酬。某一价格加权指数由现行价格的算术平均价得出。在价格加权指数中，每一股票的权重是一样的。道-琼斯平均指数是价格加权指数。在价值加权指数中，高市场价值股票对指数的影响大。弱式有效市场假设认为基于内部信息的交易得不到超常回报。考虑到交易成本，过滤器原则(filterrules)不能击败买持(buy-and-hold)策略。为了获得一月效应(JanuaryAnomaly)的利益，投资者应在12月卖出1月买入。事件研究检验针对特定信息的股价反应。平均而言，职业基金经理不能战胜买持策略。技术分析与弱式有效市场假设是对立的。基本面分析与强式有效市场假设对立。在Markowitz模型中，投资者参照风险和预期收益制定决策。一个风险厌恶的投资者将不承担任何风险。一个证券组合的预期回报是其中各证券的预期回报的线性组合。一个证券组合的标准差是其中各证券的标准差的线性组合。比较两个相同回报的证券，方差大的风险较大。两个证券间的相关系数为+1意味着它们的回报是一样的。为了减少证券组合的风险，投资者应选择相关系数小于+1的证券构成证券组合。不可能有一个证券组合的风险小于其中的任何一个证券的风险的情况发生。基本的CAPM不允许分拆证券。存在一个无风险资产的假设是构成CAPM的重要因素。无风险资产与人力资本和风险资产的相关性均为+1。在CAPM中，一根叫做资本市场线的直线构成了新的有效前沿。所有沿着CML的资产组合均是完全正相关的。与某一证券有关的独有风险称为系统风险。一个完全分散化的证券组合与市场组合的相关性为+1。在CML上，所有投资者的风险证券的选择都是同样的。分离定理认为所有投资者投资与风险资产的比例是相同的。市场证券包含所有风险证券。市场证券的贝塔为+1.00。如某投资者发现一个证券的要求回报小于其预期回报，该投资者将不会购买该证券。特征线反映了一个证券回报与市场回报间的关系。一个零贝塔组合是无风险的。一个资产的价值等于其预期回报的现值。因为无风险利率的不同所以会使得各种投资的回报不同。如果某资产的预估价值小于其市价，投资者应购买它。多数美国债券每半年付息一次。习题一选择题BCDCBCDDBACCBCBD判断题1-10FTFFTTFTFT11-20FTTFTFFFFT21-30FFFTTTTTFF31-40FTFTFFTFFT41-50FTTFTFTFFT51-60FTTFTFTFTF61-70FTTFTFTTTF71-80TFTFTFTFFT81-90FTTFTTFTTF91-96TFFFFT有关有效市场假设（EMH）的练习：1. 弱式有效市场假设认为基于内部信息的交易得不到超常回报。2. 考虑到交易成本，过滤器原则(filterrules)不能击败买持(buy-and-hold)策略。3. 为了获得一月效应(JanuaryAnomaly)的利益，投资者应在12月卖出1月买入。4. 事件研究检验针对特定信息股价的反应。5. 平均而言，职业基金经理不能战胜买持策略。6. 技术分析与弱式有效市场假设是对立的。7. 基本面分析与强式有效市场假设对立。8．没有任何投资者可对相关信息有排他性拥有权是何种EMH的假设：A. 弱式B. 强式C. 半强式D. 弱式和半强式9．强式EMH比之半强式更多的是其要求：A. 完全的市场B. 许多利润最大化的市场参与者C. 信息以随机游走的方式到达市场D. 所有公开的信息均影响了证券价格10．一个股票的异常回报定义为：A. 由异常股价波动带来的回报B. 市场回报减去真实回报C. 真实回报减去经风险调整的预期回报D. 经风险调整的预期回报减去市场回报11．以下哪条不是半强EMH的假设？A. 许多利润最大化的市场参与者B. 信息发布的时机是相互独立的。C. 所有信息是免费的且为每个人在同一时刻收到D. 当遇到新信息时，投资者迅速调整其预期12．按EMH，基金经理的主要努力应为：A. 使交易成本最大化B. 使证券组合完全分散化C. 使其客户的表现比市场差D. 所有以上各项13．弱式EMH意味着：A. 内部信息无助于获得超常回报。B. 所有公开和私人信息迅速反映在证券价格上。C. 过滤器原则(filterrules)的技术分析能产生超常回报。D. 过去的价格变动与未来价格