《英飞拓公司财务杠杆应用的实践与挑战》14000字（论文）

英飞拓公司财务杠杆应用的实践与挑战摘要财务杠杆，即企业依靠负债对权益资本收益进行调节的一种方式。基于财务杠杆，对财务杠杆效应的各类因素展开细致化的分析与研究，把握其影响、特质，还会对企业权益资金收益所产生的各种影响，此外科学、合理利用财务杠杆时是企业获得财富收益的坚实基础。21世纪以来，旅游业作为我国传统的服务行业发展迅猛，但在2019年年末以来的新冠肺炎疫情的影响下，我国的经济发展不可避免的产生了巨大的冲击，尤其是以旅游业为代表的服务行业。由于疫情的突发，英飞拓有限公司因自身所参与的综合旅游服务领域，收到了极大的冲击。基于此，笔者基于对财务杠杆有关内容细致化研究，把握基础理论分析，对目前国内企业在应用财务杠杆过程中所暴露出的问题和不足进行了分析，针对这些问题提出相关建议和对策，并与英飞拓有限公司的具体信息、数据，围绕其财务杠杆对企业经营绩效所产生的影响，展开剖析与研究，针对分析中的问题，给出了行之有效的意见和措施，期望有关企业、研究人员按能够从中获得启发。关键词：财务杠杆；企业管理；应用；经营绩效目录TOC\o"1-4"\u摘要 [7]。（三）疫情对我国旅游业的冲击在新冠肺炎疫情爆发前，这在一定程度上展现了根据国家统计局数据显示从2002-2019年的时间里，中国国民旅游整体消费规模、游客总数呈现出连年递增的发展势态，我国国内游人总数由878百万人次一直上涨至2019年的6006百万人次，提升了6.84倍，如图1所示，旅游总收入也从2002年：3878.4亿元人民币，提升至2019年：57250.9亿元人民币，这在一定层面上体现了不到20年便增长了14.76倍，如图2所示。SARS结束后，国内旅游业又迅速回血，并于2004年旅游整体收益呈现了报复性的提升，总收入增长1158.4亿元人民币(张锦荣,林春艳,2021)。疫情的前5年（2015-2019），这在一定程度上体现尽管作为传统服务业，我国国内旅游总收入增速均突破10%，发展迅速。值得注意的是，我国的旅游业发展靠的不只是旅客规模快速增长，还有旅客消费意愿的升级。在5年间，我国旅游人均花费从857.0元上升至953.3元，年均增幅为2.7%。图1我国2002-2020年国内游客人数统计数据来源：国家统计局图2我国2002-2020年国内游旅游总收入统计数据来源：国家统计局在这等情况下但是随着新冠肺炎在2019年年末在武汉爆发，逐渐形成区域性形式的爆发，国人无奈下取消了大量旅行的计划。仅就2020年的数据显示，我国的旅客规模急跌至2879百万人次，在这等条件下甚至低于2015年的旅客规模，旅游总收入为22286.3亿元，仅有去年收入的38.93%。一时间旅游行业陷入困境与低谷当中，失去消费者的力量后，以英飞拓为代表的的旅游上市企业也遭到了资本的看空，股价在2019年年末开始剧烈下跌。二、财务杠杆的相关理论（一）财务杠杆的概念财务杠杆代表着企业其负债水平，一般通过企业债务资本、资本总额或者权益资本占比加以表示。企业其财务杠杆源自于固定的融资成本。在企业负债经营、资本结构处于稳定的状况下，无论利润高低，从这些言论可以知道债务利息会使固定的，因此会使息税前利润出现变化的过程中，每1元息税前利润（EBIT）要承担的固定资本成本就讲出现相对应的变化，从这些讨论中认识到进而使得普通股股东面临相应的利益增加或亏损状况(赵天浩,陈思婷,2020)。像这种因为有固定资本成本从而使得普通股的股均收益变动率高于或是低于息税前利理运用从而对权益资本收益做科学调整的一种方式，对财务杠杆进行适当运用能够在一定程度上给企业权益资本创造额外收益但也要注意会给企业带来相应的财务风险。现有结果使我们能够得出以下结论对财务杠杆展开计量的关键指标为财务杠杆系数，所谓财务杠杆系数指的即是普通股每股利润的变动率是息税前利润变动率的几倍(王雪彤,刘东明,2020)。在最开始，也有人提出用资产负债率表示财务杠杆，即(龚志强,邱艺瑾,2020)：（公式1）但是这并不准确，并没有准确指出财务杠杆与创造收益之间的强相关关系，在根据定义提出DFL的具体计算方式后，即：（公式2）加上每股收益EPS的定义，即：（公式3）I为负债利息，T为企业所得税税率，N为企业在证券市场上发行的普通股股数。整合后得出：（公式4）在本文当中，将统一采用公式2作为财务杠杆系数的计算公式。（二）财务杠杆的作用与运用企业相应财务部门利用财务杠杆的特性，对其进行科学合理的使用，能够对企业权益资本以及债务资本这两者之间比例的调整起到助力作用。财务部门针对企业经营的各个方面进行分析评估，从这些章节中看出同时对有效使用财务杠杆，如此能够促进对企业负债结构的优化调整，实现对企业资本结构的完善改进(余卓然,施茜茜,2020)。要立足于企业实际通过对企业总资产的息税前利润率以及企业负债利率这两者进行对比，这在一定程度上凸显了能够对企业负债经营起到参考指导作用。从上文的分析中可以看出，它支撑了前文的理论分析，尤其对核心概念的理解在理论上进行了细致探讨，并通过具体方法进一步验证了这些理论观点的实践可行性和适用性。研究结论表明，前文提出的理论框架能够有效地解释和预测所研究现象的行为模式，为应对复杂问题提供了有价值的观点。在进行资金结构决策时一般都会考虑到怎样对风险和报酬进行权衡(蔡东升,魏欣然,2020)。因为在使用大量负债筹资的情况下，其企业所承担的风险就更高，这将对企业股价造成不利影响，这在一定程度上展现了使其股价大幅降低，影响企业的价值。除此之外，过量使用负债筹资的话，权益资本的杠杆效应将会全部显现，并使得预期报酬率得以大幅增高，与此同时使得企业股价增高，并充分提高企业自身的总体价值。三、当前我国企业财务杠杆应用存在的问题（一）企业财务杠杆应用的优势分析企业对财务杠杆进行合理运用的优势主要有以下几个方面：若债务筹资成本比债务筹资所获收益少，这一情况下，对财务杠杆进行有效合理使用将降低企业的经营总成本(刘鹏飞,张瑞云,2020)；当息税前利润增加时，意味着每单位利润负担的成本比例减小，股东或者投资人的收益将提升；处于快速发展时期的企业，这在一定层面上体现了由于企业利润增率很高，合理利用财务杠杆将有助于企业扩大规模，有利于企业提高经营成效。（二）企业使用财务杠杆的劣势分析企业运用财务杠杆的劣势由以下几个方面来体现：企业利用财务杠杆进行债务筹资时增加了企业负债，将提高企业后期债务筹资的难度，减少企业后期筹资来源；利用财务杠杆进行债务筹资虽然提高企业可使用资本总额，但随之而来的负债成本也相应提高；当市场不景气时会使得融资成本提升，尽管疫情期间国家出台低息贷款政策帮助企业，但是此时企业仍然需要其他方面的财务杠杆，财务杠杆仍然会增大企业财务风险。（三）企业在应用财务杠杆中存在的不足之处财务杠杆在企业的实际应用中，财务人员对其使用范围、使用手段以及应用尺度等方面并未能完全掌握(李旭辉,刘玉婷,2020)。这在一定程度上体现绝大部分的企业在对财务杠杆这一手段进行运用时，均会出现各种的问题：有的企业不理解财务杠杆的含义，有的企业滥用负债资本。1.将财务杠杆等同理解为企业负债。财务杠杆通过负债来体现它的职能，这使得人们主观上认为：财务杠杆是否存在的判定基础是企业负债，负债是财务杠杆其中一面的具体表现。但事实而言，财务杠杆和负债者之间并没有包含或被包含的关系，换言之，在这等情况下负债无法将财务杠杆的作用完全表现出来，负债也不是仅和财务杠杆有关，在日常企业经营活动的使用中，把企业财务管理中各方面原因全部考虑进来是非常有必要的(张浩然,魏星宇,2020)。2.滥用负债资本企业在进行生产经营活动时，由于各种原因，包括企业进一步发展或是其他需求，经常会有企业和企业间的杠杆收购或是并购情况的出现。以上两种情况从本质而言，均是财务杠杆正效应的事实表现，在这等条件下两者均是利用负债这一方式达到让企业进一步扩大并引进更多可周转使用资金的目的。但事物均有两面性，有好的方面也有不利之处，企业采用负债方式使得自身规模增大，与此同时，企业就必须付出更多的借款利息，这即为财务杠杆的负效应体现(黄丽萍,王政宇,2020)。在此类情况中详细而言，若企业被并购或是被收购后，那么企业的经济效益在一定程度上将得到提高，此时财务杠杆起到促进作用；此结果与特定理论模型保持一致，研究过程严格依照该模型的原则和结构框架，确保了研究设计、分析方法及结果解读的系统性和科学性。通过将理论模型作为研究的基础，不仅能更好地洞悉研究对象的关键特征及其内在规律，还能在复杂的现象中识别出核心变量和因果关系，为问题解决提供可靠的理论支撑。若企业经济效益下降，在这种情况下，财务杠杆所体现出的即为滞后作用，这会让企业面临更大的资金压力。从这些言论可以知道在疫情的影响下，企业的营收往往是不稳定的，存在资金链脆弱的情况，因此企业在进行财务管理活动时要有财务风险意识，要看到财务杠杆的“两面性”(孙悦然,陈颖婷,2020)。四、英飞拓有限公司财务杠杆效应分析（一）英飞拓有限公司简介英飞拓有限公司发展总公司成立于1994年，1998年元月1日正式挂牌，注册资金为1.77亿元，从这些讨论中认识到由交通、旅游、城建、园林四大行业的11家企业组建而成，业务范围很广，其中包括了车船客运、旅行社和景区开发以及房地产等多个领域，是广西区内实力较强的国有大型旅游集团企业(杨宇辉,林月婷,2020)。（二）英飞拓有限公司资本结构分析本文选用了英飞拓有限公司2016-2020年近5年的有关财务数据，做了一定整理后方便对该公司的财务杠杆效应进行分析研究，进而针对这些财务数据做计算分析，最终得出一系列有关指标，详见表1，单位：元表1英飞拓有限公司财务相关指标数据相关指标年份20162017201820192020企业总资本1531408915.211569837448.401609620591.691597943420.671353967569.59企业总负债1135332293.051057155960.011313090219.801273093622.781312326803.59企业总资产2666741208.262626993408.412922710811.492871037043.452666294373.18资产负债率42.57%40.24%44.93%44.34%49.22%股东资本360100000360100000360100000360100000360100000短期借款15000000————————————长期借款789700000573300000711200000751420000859620000利息费用———36790000413600005151000051240000负债利息率———3.48%3.15%4.05%3.90%每股收益0.0170.1470.2230.153-0.740息税前利润13703668.9285505060.43129213422.1793040593.30-242827248.60营业收入486241748.05556290477.03573070306.91606147910.89255027525.93息税前利润率2.82%15.37%22.55%15.35%-95.22%税前利润-34905234.9347064874.1387347938.0942438797.80-293970653.57权益税前利润率-2.28%3.00%5.43%2.66%-21.71%所得税费用11840708.029204395.1521179382.4817613397.052406365.76净利润-46745942.9537860478.9866168555.6124825400.75-296377019.3权益净利率-3.05%2.41%4.11%1.55%-21.89%数据来源：国泰安数据库，东方财富网（公式5）I为负债利息，STL为短期借款，LTL为长期借款（公式6）NP为净利润，NA为净资产（公式7）EBIT为息税前利润，OI为营业收入通过表格数据可以看出，自2016年起，英飞拓就通过短期借款（Short-termLoans）和长期借款（Long-termloans）上进行财务杠杆的使用。通过分析英飞拓的近五年的资产负债表，不难发现，企业的债务主要集中于长期借款。2017年英飞拓有限公司在进行企业日常经营、采购生产原料的同时，由于该年企业总负债下降，营业收入上涨，现有结果使我们能够得出以下结论并且偿还了部分借款，所以企业的权益税前利润率扭负为正的同时，息税前利润率大幅上涨至15.37%(王家豪,赵晨曦,2020)。在2018年这个经营年度，英飞拓有限公司不仅实现了息税前利润率高于负债利息率（DIR），还实现了权益净利率高于负债利息率的目标，即财务杠杆发挥了正效应。但这背后也埋伏着债台高筑的危机。在后期研究中，这一初步结果将被进一步验证，以更全面地了解该现象的本质特征及其潜在影响因素，确保设计的稳健性和普适性。同时，后续研究将发现更多相关变量，并仔细分析这些变量之间的复杂关系，为理论框架提供更加坚实的支持。从这些章节中看出通过计算得知，2018年企业的长期借款金额占总资本比例高达44.18%，股东资本却只有占总资本的22.37%。2019年英飞拓有限公司为了打开国内其他省市业务市场，企业通过向银行贷款，继续扩大企业经营，长期借款的增长率达到24.05%，这在一定程度上展现了也是从当年开始，英飞拓有限公司的权益净利率和息税前利润率受到新冠肺炎疫情的影响出现了不同程度的下滑(冯子豪，张婉清,2020)。截止到2020年，英飞拓有限公司的总资本从2018年的峰值1609620591.69元下滑至1353967569.59元，这在一定层面上体现了但出于企业完善的筹资方案与合理的融资渠道，企业的总负债几乎保持了不变，体现了英飞拓有限公司的财务管理水平较高(黄丽华,刘晨雨,2020)。2020年，企业资产负债率为49.22%，这代表该公司其总资产内有50%左右的资产均是来自企业负债，同时，这在一定程度上体现从表1中能够看出，在2020年企业的息税前利润率和权益净利润率这两项均变为负值，和前四年的平均水平相比，已落后非常多，除此之外，权益净利率和息税前利润率两者相比，前者也高出后者很多，并大幅低于负债利息率，在这等情况下此时财务杠杆表现为负效应(陈宇翔,王金波,2020)。（三）英飞拓有限公司财务杠杆影响财务绩效的分析运用表1的有关数据计算得出的财务杠杆有关数据详细见下表2，表2英飞拓有限公司相关财务杠杆效应数据分析年份增长率息税前利润利息费用净利润增长率财务杠杆系数2016———13703668.92———-46745942.95——————2017523.96%85505060.433679000037860478.98180.99%1.459201851.12%129213422.174136000066168555.6174.77%1.0112019-27.99%93040593.305151000024825400.75-62.48%1.1212020-360.99%-242827248.6051240000-296377019.33-1293.85%1.617数据来源：国泰安数据库，东方财富网（公式2）1.通过息税前利润率与债务利息率数据对比分析在这等条件下基于财务杠杆表现正负效应的首要条件，我们能够知道，英飞拓有限公司2017年的息税前利润率（15.37%）要大于负债利息率（3.48%），此时财务杠杆发挥了正效应(胡慧玲,王建业,2020)。与此同时，从2017至2018年这一年内企业的负债占比从原有的40.24%增长到44.93%，在此类情况中企业的权益税前利润率也从之前的3.00%提高到了5.43%，参照财务杠杆效应的有关理论知识，我们能够知道，本研究将基于最后的结果来检验设计逻辑的可靠性，并借助文献评述和现有研究发现，对比各种设计方案的特点，以突显所选设计的独特价值及其对学科的贡献。本文会对设计选择的有效性和适用性进行全面审核，确保它能够充分支持研究目标。企业负债占比越高，那么财务杠杆表现出的效应也就更明显，从这些言论可以知道若企业表现出的是财务杠杆的正效应，那么此时企业经营者所获收益也会有一定程度的提高。此后的2018与2019年英飞拓有限公司息税前利润率均比企业负债利息率高出很多，这表示近三年企业负债部分所产生的收益均比负债成本高，从这些讨论中认识到与此同时，企业股东将获取更多的收益，企业价值得以增长，财务杠杆此时发挥的为正效应(王文涛,王雪霏,2020)。而在2020年，企业息税前利润率暴跌至-95.22%，且负债占比飙升至49.22%。在疫情常态化的趋势下，英飞拓仍处在高负债的背景下，企业将面临的财务风险会通过财务杠杆被大幅放大。2.通过息税前利润增长率与同期税后利润增长率的数据对比分析从上文能够得知，于2017年，英飞拓有限公司财务杠杆表现为正效应，该公司的息税前利润增长率已高达523.96%，与此同时，从这些章节中看出英飞拓有限公司该年的税后利润增长率达到180.99%，企业息税前利润率比同期净利润高出很多。2017—2019年这三年间，英飞拓有限公司财务杠杆表现为正效应，把2018年和2017年的财务数据进行比较后发现，这在一定程度上凸显了息税前利润增长率为51.12%，税后利润增长率达到74.77%，企业的息税前利润率要比同一时间内的净利润增长率低出很多。从以上数据比较不难发现，当息税前利润在不断增长时，此时若充分发挥财务杠杆效应能够让税后利润的也处于快速提升(李艺文,赵雅静,2020)。英飞拓有限公司正是通过对财务杠杆正效应进行科学合理的运用，这在一定程度上展现了才使得企业经营收益净利率得以大幅增长，该结果与研究开始时提出的理论框架基本一致，强调了方法论选择的重要性。在类似研究中，应当根据具体问题和对象选择最合适的方法和技术手段，以确保研究过程的严谨性和结论的可靠性。此外，多种方法的综合使用，如定量分析与定性分析相结合，通常能提供更加全面和深入的理解。与此同时，企业股东所获额外收益也有一定程度的增长。总而言之，企业在扩张发展或者遇到行业寒冬时，企业在一定时间内所需支付的债务利息一般是逐渐增长的，若企业权益成本比债务成本高，这在一定层面上体现了此时，合理有效的运用财务杠杆能够使得企业股东的权益净利率得以增长，进而获取更多的额外收益，充分把财务杠杆所具有正效应发挥出来(胡志豪，陈雅婷,2020)。3.通过财务杠杆系数的对比分析英飞拓有限公司于近五年的负债资本是呈现先下降后逐步回升的态势，在2017年，企业的总负债以及长期借款都是最低值，这在一定程度上体现而英飞拓有限公司在2018年到2020年这三年间持续增加债务筹资，通过计算后得出财务杠杆系数依次为1.011、1.121以及1.617，在此期间企业所承担的债务利息率均比0高(余子和，李静怡,2020)。而从有关理论结果中能够发现，在这等情况下当企业财务杠杆系数在1—2这一范围内时，其企业财务杠杆效应在安全值内，换言之，企业负债经营将不会给企业的经营造成很大影响。把2018年和2020年的数据进行比较后得知，英飞拓有限公司的息税前利润有了大幅降低(张嘉琪，赵文昊,2020)，从之前的129213422.17降低至-242827248.60，其相应的财务杠杆系数也得到了一定的增长，在这等条件下从原来的1.011增长至1.617，财务杠杆系数提高一定程度上代表着财务杠杆展现出的效应愈加明显，但是伴随着息税前利润和净利润的大幅下滑，企业面临的财务风险也将大大提升(王梓萱，刘婉清,2020)。（四）国内旅游公司的财务杠杆应用现状为了更好解释英飞拓有限公司的财务杠杆应用，此处选取了国内另外4家区域性的旅游上市公司，分别是黄山旅游、西藏旅游、九华旅游以及西安旅游，通过对比2016-2020年的相关财务指标，在此类情况中对比英飞拓在疫情前后对财务杠杆的使用情况，也可以把握我国当前的旅游市场状况，相关数据如表所示(孙志远，周雅琳,2020)：表32016-2020年国内4家区域性旅游上市公司与英飞拓资产负债率对比数据年份企业名称20162017201820192020黄山旅游18.11%12.04%10.11%8.95%8.75%西藏旅游59.39%65.86%22.00%20.17%24.33%九华旅游11.83%14.22%15.93%16.73%14.16%西安旅游38.82%41.36%27.98%30.92%32.62%英飞拓42.57%40.24%44.93%44.34%49.22%数据来源：国泰安数据库，东方财富网表3数据显示，5家旅游企业刚开始也可以分为两种经营模式，分别是以西藏旅游、西安旅游以及英飞拓为代表的举债发展型，负债率在一段时间内都在40%甚至50%以上，从这些言论可以知道以及轻负债模式的黄山旅游、九华旅游。在这背后，是我国旅游资源区域分布广泛但不均衡以及交通客观环境发展迅猛的原因(郑挺，黄梦琪,2020)。背靠着优秀独特的旅游资源，除非有优秀稳定的营收来源，否则国内的旅游企业更愿意通过负债扩大自己的经营内容，扩宽收入渠道，例如黄山旅游和九华旅游都是具备全国闻名的旅游区，从这些讨论中认识到而西藏旅游则是因为经营地区的出行门槛高，意味着正常情况下出游人数基数较低，在疫情下更加难以保证(徐嘉伟，李之妍,2020)。但不同于英飞拓的持续高负债，西藏旅游与西安旅游在意识到自身的局限性，疫情前都在努力走出高负债的“泥潭”，西藏旅游从2017年的峰值65.86%下降至2019年的20.17%，在新冠疫情冲击2020年也控制回升到24.33%，现有结果使我们能够得出以下结论西安旅游也是从2017年的最高资产负债率下降到2020年的32.62%，其他两家则是将资产负债率一直控制在20%以下，拥有优秀的抗风险能力。上述阶段性结论显示了跨学科合作的重要性。随着科学挑战变得更加复杂，单个学科的知识和技术通常无法充分解决所有方面的问题。因此，促进不同背景的研究人员协同工作，从多样化的角度和层次分析问题，可以带来意想不到的创新成果。这在新冠疫情对旅游市场影响边际减弱的大背景下，是十分重要的(马博涛，陈雨萱,2020)。资产负债率的高企不下，一定程度上意味着英飞拓在财务风险领域的潜在危机。表42016-2020年国内4家区域性旅游上市公司与英飞拓权益净利率对比数据年份企业名称20162017201820192020黄山旅游9.87%10.14%14.05%8.24%-1.05%西藏旅游-16.20%-15.83%2.37%1.95%0.45%九华旅游7.99%8.37%8.67%10.18%4.49%西安旅游1.35%-2.35%11.71%-3.53%4.31%英飞拓-3.05%2.41%4.11%1.55%-21.89%数据来源：国泰安数据库，东方财富网表52016-2020年国内4家区域性旅游上市公司与英飞拓财务杠杆对比数据年份企业名称20162017201820192020黄山旅游———1.1351.0761.1140.631西藏旅游———0.6411.7190.2332.755九华旅游———0.8261.0821.0401.018西安旅游———0.2541.1401.0200.940英飞拓———1.4591.0111.1211.617数据来源：国泰安数据库，东方财富网上述两表的数据是5家企业5年间的权益收益率与财务杠杆的变化。数据显示，权益净利率，即ROE，除了可以直观说明企业的赚钱能力外，还有效展现企业财务杠杆的两面性。参考前文对英飞拓的分析，从这些章节中看出与其类似的是西安旅游，在2016-2017年间都维持了高负债的经营模式，权益净利率的表现上与英飞拓相似的低下(郭雅静，刘子豪,2020)。其中，财务杠杆负效应展现最为明显的是西藏旅游，连续两年的ROE都低于-15%，企业经营效益低下，但是从2018年开始，西藏旅游大规模减少长期借款，从而降低企业负债，从其财务报表得知，其负债规模从2017年的8.80亿元下降至2020年的3.33亿元。这在一定程度上凸显了从此也可看出，控制企业的负债，除了可以规避风险外，还可以在财务杠杆正效应发挥不显著时，有效遏制其负效应，扭转权益净利率(李婉莹，赵梓和,2020)。转向财务杠杆的统计，其余4家公司都尽可能将财务杠杆控制在1附近，尽管这样财务杠杆的正效应式微，这在一定程度上展现了但是结合新冠疫情当前“现金为王”的运营战略，这些区域性旅游企业背后，是旅游行业“降杠杆”的决心，以及对未来国内疫情的局部化，周边游的复苏主流化，旅游企业自然也需要为市民出行意愿需求回升做好准备(谢俊杰，朱雅婷,2020)。（五）国外旅游公司的财务杠杆应用现状目光转向世界，不妨看看作为世界内先进的旅游服务商的BookingHoldings和Expedia在财务杠杆上的抉择，这在一定层面上体现了文章摘选了两家企业2016-2020年五年来的部分财务指标，如表6，表7所示，单位：元，从中分析国内外对于财务杠杆的理解差异，获得部分启示(唐志豪，何婉君,2020)。依靠这这一阶段性的总结不仅是对前面讨论的总体回顾，它集中体现了前期研究的核心观点，并为理解所涉及的问题提供了整合性的视角。同时，这一结果为后续研究设计提供了坚实的支持，指导了研究方向的选择，影响了分析方法的安排，并预见了可能的研究成果和前景。些初步的研究结果，本文可以提出更多具有前瞻性的假设和研究路线，推动该领域的发展。同时，研究中遇到的难题和局限性为后续工作指引了改进的方向，激发研究人员不断优化和完善研究设计，以期实现更深入的理解和更广泛的应用价值。表6BookingHoldings财务相关指标数据年份BookingHoldings20162017201820192020每股收益299.26312.20578.29787.829.46营业收入74524232600.0082860726000.0099701706400.00105103429200.0044343220400.00息税前利润20263138843.9430401600369.4035025209458.3243418226602.526021809330.32财务杠杆0.1243.4861.37613.249资产负债率50.50%55.76%61.28%72.28%77.63%权利净利率22.94%22.21%39.89%66.11%1.09%数据来源：Wind数据库表7Expedia财务相关指标数据年份Expedia20162017201820192020每股收益12.9716.2718.6026.79-123.97营业收入60862213500.0065733032700.0077025693600.0084181805400.0033922955100.00息税前利润3122231552.553911115445.654629244185.36661668990468财务杠杆1.0060.8081.0180.892资产负债率63.92%66.78%68.50%74.08%78.46%权利净利率6.27%8.73%9.41%14.00%-80.38%数据来源：Wind数据库这两家旅游公司都在美国纳斯达克上市，2020年前他们的每股收益剧增，是离不开纳斯达克指数的“长牛”大环境，这在一定程度上体现即从2016年年初的5007.41点涨至2019年末的8972.60点，期间BookingHoldings的EPS年均增长率高达38.08%。作为早早转型在线服务的旅游企业，Expedia和BookingHoldings都进行了轻资产的运行模式，在市场对美股信心充分的前提下，在这等情况下两家企业都通过负债获得了不错的营收增长，Expedia实现了四年间息税前利润翻倍的巨大成功，并且权益净利率也交出了不错的答卷，高达14%，财务杠杆的正效应在此大放异彩(高成，林梦瑶,2020)。利用现有的理论框架对一些理论成果进行了验证，结果显示出这些理论不仅在概念层面上有强解释力，在实际应用中也表现出良好的适应性和有效性。通过严谨的实证研究，这部分工作进一步确认了相关理论的合理性，并提出了若干新颖的观点和见解，为现有理论体系提供了有力的支持和补充。但是，两家企业在2020年的巨幅下滑也让人瞠目结舌，两家的营业收入萎缩至2019年的40%，财务杠杆危机接踵而至，两家企业的资产负债率直奔80%而去，形势险峻。面对疫情的巨幅冲击，在这等条件下再华丽的财务运行也显得脆弱不堪(罗静雅，周慧敏,2020)。英飞拓要深入思考当前的处境，自身仍是以景区消费收入为主，并没有转向线上服务等高附加值收入渠道，高负债模式并不一定符合自身未来发展，要着力于负债规模的限制，确保风险可控。（六）英飞拓有限公司财务杠杆应用中存在的问题1.负债结构不合理，抗风险能力差针对英飞拓有限公司的财务杠杆效应展开研究分析的这一整体过程中我们不难发现，英飞拓有限公司在开展经营活动的发展进程中，在此类情况中受到多方面因素的影响，其中包括社会经济发展趋势、政府颁布有关政策倾向以及整体金融市场的发展形态以及成长进度等，企业的平均资产负债达到企业整体资产的40%以上，趋于50%(曹嘉琪，李雅琳,2020)。在企业负债结构建立的这一过程中，英飞拓有限公司从未有过主动权，长时间以来都是抓住一切机会、想尽各种办法，从这些言论可以知道用预收款项以及应付款项等条目从而形成对企业有关合作伙伴单位的负债，桂州旅游有限公司寄希望于用预收或拖欠的这种方式解决部分资金问题(许志远，陈梦萱,2020)。这一点表明，本研究具有全面性，理论层面广泛借鉴了国内外相关领域的最新成果，确保了研究框架的广泛和坚实基础。在方法论的选择上，采用了多样化的研究方法，以确保数据收集和分析过程的严谨性和可靠性，力求从多个角度和层次展现课题的复杂性和多样性，确保了研究工作的全面性和深度。企业负债结构中，若银行贷款占比较高，企业经营过度依靠银行贷款，那么这种负债结构暗含非常大的政策风险，像这样不具备科学合理的布局的负债结构，将使得英飞拓有限公司未来的健康可持续发展存在一定的隐藏风险(冯子豪，张婉清,2020)。此时行业在复苏，仅2021年，我国旅客数量增长至3250百万人次，从这些讨论中认识到旅游行业总收入也增长了6904.7亿元，到达29191.0亿元，增长率高达30.2%。如果英飞拓不能及时调整企业资本结构，将在接下来的行业快速复苏落入下风。2.被动地依赖财务杠杆影响了公司成长的可持续性在社会经济整体发展趋势趋于上升的大背景下，运用一系列灵活的、可控的方式对企业股权进行调整从而达到对企业负债结构做优化改进的目的，现有结果使我们能够得出以下结论这虽然是一个很好的办法。以上结果在一定程度上引证了本文先前构建的理论模型。首先已有的研究结果分析与理论预测保持了较高的一致性，验证了理论框架中中提出的机制的有效性。具体而言，通过研究发现关键变量之间的相关性及趋势与模型预测相吻合，这不仅增强了理论框架的可信度，也为进一步探索该领域内的复杂关系提供了实证基础。其次结果的符合性表明，理论模型中所考虑的影响因素和它们之间的相互作用是合理的，这对于理解研究现象的本质具有重要意义。此外，这一验证过程也为后续研究指明了方向，即在已证实有效的理论框架下，可以更加深入地探讨未被充分理解的因素然而，如果对社会经济的发展状况以及经济发展周期等判断不够准确甚至判断错误，从而做出和经济周期以及经济发展状况并不适配的股权调整措施，那么则会使得企业丧失主动权，需要被动的凭借财务杠杆从而打破僵局，这是非常困难且难以达成的，从这些章节中看出给企业的健康可持续发展带来不利影响(程文昊，李雅婷,2020)。英飞拓有限公司若想在以后的行业市场中有一定竞争力并具备自身的发展优势，使自身处于稳健的经营模式中，那么制定一套科学完备、与自身实际适用的财务体系是非常重要且必要的，采用发现股权和经济发展趋势相符的经营战略从而掌握财务杠杆的主动性，为企业的健康可持续稳定发展夯实基础(陆梓萱，刘静怡,2020)。3.财务杠杆利用程度与公司的现金流量匹配程度差如果已对财务杠杆进行科学有效的利用，那么企业现金流量与企业债务这两者之间是否相适配，这在一定程度上凸显了以及其适配程度即成为关键。英飞拓有限公司长期以来，一直使用偏高的财务杠杆获取更多的资金从而满足企业日益增长的资金需求以及企业进一步发展的需要(蒋博宇，陈嘉欣,2020)。企业自身创造的利润难以满足企业现阶段的发展需求，对企业外部资金而言，主要是依靠银行借贷，对银行的借款处于持续需求中，由于资金压力太大，在这一情况下，这在一定程度上展现了使得英飞拓公司在对财务杠杆进行运用时，其首要需要考虑的就是目前面临的资金缺口，资金过度紧张的情况让公司在资金的使用分配上非常被动，没有余地，这也使得该公司的财务杠杆利用程度和现金流量这两者之间的适配度极低(韩雅静，赵子和,2020)。五、英飞拓有限公司合理利用财务杠杆的对策在对英飞拓有限公司的有关财务数据以及理论分析研究后能够看出，该公司的资本规模相对正常、稳定的情况下，利用债务资本能够充分发挥出财务杠杆的积极促进作用。所以，从如下几个方面展开，对英飞拓有限公司如何科学有效运用财务杠杆对策进行分析讨论。（一）明确对应的资本结构债务资本和权益资本这两者就所要承担的风险而言，前者更高。而负债资本和权益资本这两者就成本来说，前者成本较低。这在一定层面上体现了一般来说，债务利率低于权益资本利率，并且债务利率能够在一定范围内抵扣有关税额。所以，当企业规模较为稳定时，适当的提高债务资本比重在一定程度上能够有效减少企业需承担的“综合资本成本”，从而对企业价值提升起到促进作用。这在一定程度上体现因此在日常财务工作的展开中，英飞拓的有关财务岗位的工作人员树立科学适用的“资本结构”观念是非常有必要的，从而在进行融资时能够选取出最为适用的融资方案(孙泽宇,周晨曦,2021)。总的来说，所谓最好的资本结构指的就是可以让公司加“资金成本”最少，在这等情况下与此同时，使得公司价值实现最大化的这种资本结构。融资比例对债务融资以及权益融资是否科学合理起到决定性作用，同时可以掌控最适用的资本结构，以上能够从如下几个方面做优化调整：资产类型企业处于财务困境成本所要付出的代价是非常高的，不管企业走的何种财务困境程序，正式的又或是非正式的。因为资产类型均会造成一定的财务困境成本。2.税收应缴纳税所得额的这部分企业，在这等条件下当债务增加时将会一定程度上减少企业缴纳的税额，与此同时，债权人所要缴纳税额则会增加。当债权人税率相对企业税率偏低时，其债务的使用就会带来相应价值。（二）选择适当的筹资方式财务杠杆的根源是“负债”经营，如今，在企业日常的经营管理活动中，举债经营这一方式的运用可以说是非常普遍。在一定范围内，科学合理的运用“负债”经营，可以有效提高企业资金使用率，在此类情况中给企业带来更大的收益，所以，企业在资金的科学使用方面一直保持高度关注。对于英飞拓的资本而言，要及时画出“红线”，控制债务股本比保持在正常范围内，从而保证短期负债以及长期负债这两者均能够进行无限扩张(王思远,刘锦涛,2021)。从这些言论可以知道立足于成本而言，长期负债所需成本比短期债的要高，长期负债相对固定，缺乏弹性；立足于财务风险