20250430-太平洋-巨人网络-002558.SZ-征途IP小游戏持续发力

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远20250430公司点评公 增持/维持司研 人网络(002558)究 昨收盘:14.53传媒互联网征途IP小游戏持续发力，“游戏+AI”生态不断发展走势比较80太 60平洋40洋证 200券0股 2024-04-30 2024-10-31 2025-04-30份 巨人网络 沪深300有限股票数据总股本/流通(亿股)19.35/19.35总股本/流通(亿股)19.35/19.35总市值/流通(亿元)281.12/281.1212个月内最高/最低价(元)17.58/8.30研相关研究报告究 《小游戏持续发力，积极布局“游戏报 +AI”》—2024-11-01证券分析师：郑磊E-MAIL：证券分析师：郑磊E-MAIL：zhenglei@：S119052306000联系人：李林卉E-MAIL：lilh@一般证券业务登记编码13120023

事件：202429.3-0.05%14.2531.15%16.2318.23%2025Q17.243.48同比下降-1.29%；3.62-10.45%。20242025Q12024IP作战》流水实现显著增长。2）250061.84202512025Q1延收入增加使得合同负债增加1.28确认，使得归母净利润环比下降-1.76%具等递延收入陆续确认，公司业绩有望逐步释放。+AI”生态不断发展SLG斗蛐蛐》均已取得版号。此外，公司“游戏+AI”生态不断发展。矩阵布局。2）依次接入DeepSeekAINPDeepSeek-1更智能、人性化的交互体验。3）合作与投资：公司与阿里云深化AILiblibAI。现金分红及回购积极回馈投资者2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.4元，合计拟派2.6520245.337.16%1017120246.344.18%请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评2盈利预测、估值与评级公司征途IP系列及休闲竞技游戏稳健运营，小游戏贡献可观的流水增量。未来游戏递延收入陆续确认，有望推动公司业绩逐步释放。因2025-202733.8/37.2/39.5应增速15.5%/10.1%/6.18%，归母净利润分别为15.9/17.8/19.4亿11.7%/11.8%/9.07%。维持公司“增持”评级。风险提示：政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。盈利预测和财务指标20242025E2026E2027E营业收入（百万元）2923337637153945营业收入增长率(%)-0.05%15.51%10.05%6.18%归母净利（百万元）1425159117791941净利润增长率(%)31.15%11.65%11.84%9.07%摊薄每股收益（元）0.740.820.921.00市盈率（PE）20181614资料来源：iFind，太平洋证券研究院，注：摊薄每股收益按最新总股本计算P公司点评P3资产负债表（百万）利润表（百万）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E货币资金18892058284439034936营业收入29242923337637153945应收票据及账款160147189208221营业成本324370421498527预付账款1930313436税金及附加3333343336其他应收款812131415销售费用10191005106311701223存货00000管理费用178221219223229其他流动资产255244257261264研发费用692691692706710流动资产合计23302491333444195471财务费用-64-8-11-16长期股权投资84789557100801064011229资产减值损失-190-7-8-8固定资产288305271226172信用减值损失-26333在建工程277390325260195其他经营损益00000无形资产53647-50-107投资收益477661499546569长期待摊费用35291500公允价值变动损益-19116000其他非流动资产19081907188418611838资产处置收益-1-3-1-1-1非流动资产合计1104012251125811293713327其他收益160170149149149资产总计1337114743159141735618798营业利润11091449159617851947短期借款00000营业外收入03111应付票据及账款5253657781营业外支出85555其他流动负债15131760182720332134其他非经营损益00000流动负债合计15651813189221102216利润总额11011447159317811943长期借款3321112-6所得税10168910其他非流动负债4148484848净利润10921431158517721933非流动负债合计7369595043少数股东损益56-6-7-7负债合计16391881195121602258归属母公司股东净利润10861425159117791941股本15181489148914891489EBITDA11581515177919742127资本公积52144691469146914691NOPLAT13721633158217661922留存收益495766437751899110342EPS(元)0.560.740.820.921.00归属母公司权益1168912823139311517016522少数股东权益4338322518预测指标股东权益合计11732128611396315196165402023A2024A2025E2026E2027E负债和股东权益合计1337114743159141735618798成长能力营收增长率43.5%-0.05%15.5%10.0%6.2%现金流量表（百万）营业利润增长率33.4%30.7%10.2%11.8%9.1%2023A2024A2025E2026E2027EEBIT增长率34.5%32.5%9.2%11.7%8.9%税后经营利润1092143194510861224EBITDA增长率30.5%30.8%17.4%11.0%7.8%折旧与摊销6364194204199归母净利润增长率27.7%31.2%11.6%11.8%9.1%财务费用-64-8-11-16经营现金流增长率52.7%-8.1%25.6%24.2%1.6%投资损失-477-661-499-546-569盈利能力营运资金变动2812192419187毛利率88.9%87.3%87.5%86.6%86.6%其他经营现金流173-22644691714净利率37.3%49.0%46.9%47.7%49.0%经营性现金净流量11251034129916141640营业利润率37.9%49.6%47.3%48.0%49.3%资本支出97180000ROE9.3%11.1%11.4%11.7%11.7%长期投资-303-198000ROA8.1%9.7%10.0%10.3%10.3%其他投资现金流8566-28-19-26ROIC16.0%19.2%16.7%18.0%19.2%投资性现金净流量-315-312-28-19-26估值倍数短期借款00000P/E2620181614长期借款-9-12-10-9-8P/S1010887普通股增加-24-30000P/B22222资本公积增加-1240-523000股息率0.010.010.020.020.02其他筹资现金流61322-475-528-573EV/EBIT17.214.615.113.011.4筹资性现金净流量-660-542-485-537-581EV/EBITDA16.214.013.511.610.3现金流量净额15118078610581033EV/NOPLAT13.713.015.213.011.4资料来源：iFinD，太平洋证券研究院公司点评公司点评请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；63005%15%6300-5%5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋研究院云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼研究院中国北京100044华远·D投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@免责声明太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证