【企业跨国并购风险分析的国内外文献综述】2700字

企业跨国并购风险分析的国内外文献综述1.1企业并购绩效文献综述梁充瑶（2018）以并购的协同效应理论为切入点，深入分析我国万达并购美国传奇影业的案例，结合并购前后的相关财务指标的变动，得出万达在并购后资源整合效果显著，实现了并购协同效应的结论REF_Ref98684116\r\h[1]。苑泽明，顾家伊（2018）在分析吉利集团跨国并购沃尔沃时，发现并购后并购方的创新实力和国际化程度确实有显著提升，而协同效应、盈利能力却无显著的改进;因此，类似这样“蛇吞象”的并购方式并未给吉利带来绩效上的显著提高，反而加大了双方的整合难度，协同效应难以发挥REF_Ref98684160\r\h[9]。邱永辉（2018）发现相比经营状况良好而被动并购的行为，当被并购方企业出于经营不善等原因，急需融资而主动寻找并购方时，并购方往往会形成更好的财务绩效，进而得出了并购溢价越高的企业，并购绩效往往越差的结论;同时邱永辉发现在跨国并购选择财务顾问、业务顾问等中介时，因国家间文化和制度等的差异，中介的作用相比国内并购会更加明显。因此，选择专业并具有丰富跨国并购经验的中介团队对跨国并购的成功实施至关重要。REF_Ref98684182\r\h[10]丁一兵，刘紫薇（2019）利用2009—2016年中国制造业企业数据,采用PSM-DID方法发现，制造业企业跨国并购时，并购事件会提高企业的生产率，却一定程度上抑制了财务绩效，且这两种作用有逐年减弱的趋势REF_Ref98684231\r\h[2]。全晓（2019）选取了十余年间发生的近460起跨国并购作为分析样本，运用事件研究法分析企业在窗口期内的短期并购绩效，研究发现并购方股票的累计超额收益在大部分事件窗口期内显著为正向，累计超额收益在公告日达到最大值REF_Ref98684247\r\h[3]。郭文博（2019）通过多时点双重差分模型发现，跨国并购后企业的技术资源与财务资源的整合能力对并购后的资产收益率具有显著的正向促进作用，而对并购完成初期的资产收益率具有显著的负向抑制作用REF_Ref98684261\r\h[4]。RaniN（2015）对300余家企业进行并购的研究分析，分析并购后盈利能力、营运能力等方面的财务指标变动，得出并购可以有效提升企业的营运能力的结论。REF_Ref98684052\r\h[19]Renneboog（2011）研究了两千多起遍及20多个国家的并购案例，计算各起并购案例公告日的超额收益率，发现被并购方的平均超额收益率为9.13%，而并购方则仅仅为0.53%，因此，得出在资本市场上被并购方受并购的积极影响更显著这一结论｡REF_Ref98684415\r\h[18]1.2企业并购风险文献综述史红燕（2003）提出了动态风险控制理论，认为并购各阶段的财务风险是动态的，企业应对并购前中后期不同阶段的财务风险进行动态识别与监控，从而有效控制并购风险REF_Ref98684435\r\h[5]。冉宗荣（2006）对跨国并购的整合风险进行了系统分类，主要有整合规划风险、整合时间风险、文化整合风险、技术整合风险、人力整合风险、。为了有效降低风险，应制定和实施科学的并购整合战略规划，注重整合的速度价值。REF_Ref98684452\r\h[11]魏涛（2016）发现并购短期内可能会给并购方带来财务流动性风险，但企业良好的资本结构能够在短期内降低流动性风险，避免破产事件发生。REF_Ref98684504\r\h[6]霍建国（2016）指出中国企业海外并购有思想上的问题尚未解决，包括社会文化冲突，对海外并购风险认识尚浅。我国企业在对标的公司投资前，应全面分析可能影响并购成功的因素，逐一采取风险控制措施。如，实施对外投资前，要聘请专业机构做可行性分析，对自身的能力以及可能遇到的风险有深刻的认知；实施对外投资时，要仔细研究并购方的法律制度文化体系等，确保合法合规，同时，对并购后的公司应制定明确的发展路线，提高整合效率。REF_Ref98684521\r\h[12]陈有志、丁黎青（2016）运用实证分析的方法分析了我国主板上市公司的并购案例，得出多种并购风险形成原因，如并购短时间内有大量资金流出，将增加企业的短期偿债风险；另外支付方式的选择也会带来支付风险，尤其是单一的支付方式不利于资金的高效利用REF_Ref98684540\r\h[13]。李阳一（2019）提出，并购大部分伴随着大量资产的转移，而错误的支付方式可能会造成企业内部资金运营失衡，进而造成资金缺口，产生流动性风险。因策，企业在并购前须制定合理的支付方式，保证在现金流充足的条件下，做出并购的决断。REF_Ref98684564\r\h[7]张治锋、邢艺伟（2019）提出，各个国家之间的会计、税收等法律制度的差异将会进一步增大跨国并购的不确定性增大并购风险，而因税法等计算体系的差异性也往往会增加企业的并购成本，为企业跨国并购带来阻碍REF_Ref98684580\r\h[8]。MarinaMartynova（2009）分析了并购的支付方式和融资方式。跨国并购中，企业为避免流动性风险只要资金充足会优先考虑现金支付，而只有当资金不足时，公司才倾向于寻求债务融资来进行并购，显然，债务融资的风险会高于现金支付。REF_Ref98684322\r\h[16]Hardjo（2015）通过对美国375起跨国并购案例进行实证分析，指出跨国并购双方所属行业的关联度对并购风险有较大的影响，通过对风险指标分析后得出并购双方行业关联度越低，并购风险越高的结论。REF_Ref98684615\r\h[17]1.3文献评述关于企业跨国并购绩效和风险的研究，国内外学者大多采用实证研究法或理论分析法，采用案例分析法的相对较少。绩效的研究方法也比较统一，目前研究并购绩效的方法大多为分析短期绩效的事件研究法和长期绩效的财务指标分析法。跨国并购的风险也多从融资和支付方式以及文化、政治、制度差异的角度分析。不同的跨国并购事件往往涉及不同的国家及行业，因此对并购绩效的分析欲选取的企业所在国家不同、行业不同甚至是同一企业并购所处内外部环境不同，都会出现不同的研究结论。因此，学者在评价跨国并购绩效时，需要在不同的情况下进行特定的分析。参考文献梁充瑶.民营企业并购动因及并购效应研究——以万达院线的并购案为例[J].创新创业理论研究与实践,2018,1(24):80-81.丁一兵，刘紫薇.中国制造业企业跨国并购能改善微观绩效吗——基于企业异质性和东道国特征的实证检验[J].产业经济研究，2019(02):1-12.全晓.事件研究法下中国上市企业跨境并购绩效探析[J].北方经贸,2019,(10):78-79.郭文博.整合能力、母国效应与中国企业跨国并购绩效研究[D].北京邮电大学，2019.史红燕.企业并购的财务风险控制[D].中国社会科学院研究生院，2003.魏涛.无形资源视角下中国企业海外并购风险防范与化解策略研究——基于中铝铩羽力拓与华为收购3LeafSystems败北的双案例剖析[J].湖南社会科学,2016(06):147-151.李阳一.企业并购中的财务风险防范[J].财会月刊,2019(S1):72-87.张治锋,邢艺伟,郑忠良.中国企业海外并购风险及对策研究[J].中国外资,2019(21):94-95.苑泽明，顾家伊，富钰媛.“蛇吞象”海外并购模式绩效评价研究——以吉利集团为例[J].会计之友，2018(16):60-65.邱永辉.中国企业跨国并购—策略选择与并购绩效[D].中国社会科学院研究生院，2018.冉宗荣.我国企业跨国并购的整合风险及应对之策[J].国际贸易问题,2006,05:75-79.霍建国.高度重视企业海外并购风险[N].学习时报,2016-04-18(002).陈有志，丁黎青，徐世腾.上市公司跨国并购财务风险及影响因素研究[J].管理现代化.2016，36（6）：105~107.王赟.吉利并购宝腾的跨国并购绩效研究[D].重庆工商大学,2021.DOI:10.27713/ki.gcqgs.2021.000544.郭子璇.“一带一路”视域下我国企业跨国并购财务风险控制研究[D].景德镇陶瓷大学,2021.MarinaMartynovaandL.Renneboog，Whatdeterminesthefinancingdecisionincorporatetakeovers.JournalofCorporateFinance，2009(15):p.290–315.HardjoKoerniadi,ChandrasekharKrishnamurti,AlirezaTourani-Rad.Cross-bordermergersandacquisitionsanddefaultrisk[J].InternationalReviewofFinancialAnalysis2015(42):336–348.LucRenneboog,CaraVansteenkiste.Failureandsuccessinmergersandacquisitions[J].