福耀玻璃投资报告分析

研究报告-1-福耀玻璃投资报告分析一、公司概况1.公司简介福耀玻璃工业集团股份有限公司，成立于1987年，是中国最大的汽车玻璃供应商之一，也是全球最大的汽车玻璃生产企业之一。公司总部位于福建省福州市，经过三十余年的发展，福耀玻璃已成为一家集研发、生产、销售、服务于一体的综合性企业。公司产品涵盖了汽车玻璃、建筑玻璃、太阳能玻璃等多个领域，广泛应用于汽车、建筑、家居、太阳能等多个行业。福耀玻璃始终秉持“创新、务实、高效、共赢”的企业精神，不断进行技术创新和管理创新，致力于为客户提供高品质的产品和服务。公司拥有多项自主知识产权，产品远销全球100多个国家和地区，为全球数百家知名汽车品牌提供配套服务。在国内外市场上，福耀玻璃以其卓越的品质和良好的信誉赢得了广泛认可。福耀玻璃始终坚持可持续发展战略，积极履行社会责任。公司投入巨资进行环保设施建设，降低生产过程中的污染物排放，致力于实现经济效益和社会效益的统一。同时，福耀玻璃积极参与社会公益事业，关心员工福祉，为构建和谐社会贡献力量。在未来的发展中，福耀玻璃将继续秉承“客户至上、质量第一”的原则，不断提升核心竞争力，为实现“打造世界一流玻璃企业”的愿景而努力奋斗。2.发展历程(1)1987年，福耀玻璃工业集团股份有限公司在福建省福州市成立，标志着公司发展的起点。公司最初主要从事汽车玻璃的生产和销售，凭借其高质量的产品和良好的服务，迅速在市场上站稳脚跟。(2)1993年，福耀玻璃成功登陆香港联交所，成为国内首家在香港上市的汽车玻璃生产企业。这一里程碑事件为公司带来了更多的资金支持，加速了其在国内外的市场扩张。(3)进入21世纪，福耀玻璃加快了全球化的步伐。2001年，公司在美国建立生产基地，标志着福耀玻璃正式进入国际市场。此后，公司不断拓展海外业务，产品远销欧洲、美洲、亚洲等多个国家和地区，成为全球汽车玻璃行业的领军企业。3.主要产品与服务(1)福耀玻璃的主要产品包括汽车安全玻璃、汽车功能玻璃和汽车饰件。汽车安全玻璃涵盖了前风挡、侧窗、后风挡等多种类型，以其高强度的安全性能和优秀的耐候性著称。汽车功能玻璃则包括隔热玻璃、防紫外线玻璃等，旨在提升汽车的舒适性和安全性。此外，福耀玻璃还提供各种汽车饰件，如雨刮器、门把手等，以满足不同车型和客户的需求。(2)在建筑玻璃领域，福耀玻璃提供包括浮法玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃等多种产品。浮法玻璃因其透明度高、表面平整等优点，被广泛应用于建筑外立面、幕墙等部位。钢化玻璃则以其优异的安全性能，成为现代建筑的首选。夹层玻璃具有防弹、防爆、防火等功能，适用于安全要求较高的场所。福耀玻璃还提供个性化定制服务，满足客户多样化需求。(3)福耀玻璃还涉足太阳能玻璃领域，提供高品质的太阳能光伏玻璃和太阳能玻璃制品。这些产品广泛应用于太阳能光伏电站、太阳能热水器、太阳能建筑一体化等领域，助力清洁能源产业的发展。同时，公司还提供相应的售后服务，包括安装、维护和更换等，确保客户在使用过程中的满意度。福耀玻璃致力于为全球客户提供全方位、高质量的玻璃产品和服务。二、行业分析1.行业概况(1)玻璃行业是全球重要的基础材料行业之一，广泛应用于建筑、汽车、电子、太阳能等多个领域。近年来，随着全球经济的快速发展，玻璃行业的需求量持续增长。尤其是汽车玻璃和建筑玻璃市场，由于汽车保有量的增加和城市化进程的加快，市场需求旺盛。(2)从全球范围来看，玻璃行业竞争激烈，行业集中度较高。主要生产国包括中国、美国、德国、日本等，这些国家拥有全球领先的技术和规模化的生产优势。中国作为全球最大的玻璃生产国，其市场规模和生产能力均位居世界前列。然而，国内市场竞争同样激烈，企业需要不断提升技术水平、优化产品结构，以保持市场竞争力。(3)随着环保意识的增强和科技的进步，玻璃行业正朝着节能、环保、智能化的方向发展。新型玻璃材料和技术不断涌现，如低辐射玻璃、节能玻璃、智能玻璃等，这些产品具有优异的性能，市场前景广阔。同时，行业内部也在不断加强产业链整合，推动上下游企业协同发展，以实现产业升级和可持续发展。2.市场竞争格局(1)玻璃行业市场竞争格局呈现出全球化、区域化、多元化的发展趋势。在全球范围内，玻璃行业竞争激烈，主要竞争对手包括欧美日等发达国家的企业，它们在技术、品牌和市场占有率方面具有明显优势。而在区域市场上，如中国市场，竞争则更为激烈，众多国内外企业在此展开竞争，形成了复杂的竞争格局。(2)在中国市场上，玻璃行业竞争主要体现在产品同质化、价格战和技术创新三个方面。一方面，由于市场需求的增长，许多企业纷纷进入玻璃行业，导致产品同质化现象严重。另一方面，企业为了争夺市场份额，往往采取价格战策略，这在一定程度上影响了行业的健康发展。然而，技术创新成为企业提升竞争力的关键，拥有自主知识产权和先进技术的企业能够在市场中占据有利地位。(3)玻璃行业市场竞争格局还受到政策、环保等因素的影响。随着国家对环保要求的提高，企业需要加大环保投入，这对部分中小企业构成挑战。同时，政府对行业的政策支持，如节能减排、产业升级等，也将对市场竞争格局产生重要影响。在此背景下，企业需要密切关注政策动态，调整经营策略，以适应市场变化。此外，国际合作和跨国并购也成为企业拓展市场、提升竞争力的重要手段。3.行业发展趋势(1)玻璃行业的发展趋势之一是智能化和数字化。随着信息技术的飞速发展，玻璃产品正逐渐向智能化、数字化方向转变。例如，智能玻璃可以实现自动调节光线、温度等功能，广泛应用于建筑和汽车领域。数字化技术的应用，如智能制造、大数据分析等，将有助于提高玻璃生产效率，降低生产成本。(2)环保和节能是玻璃行业发展的另一大趋势。在全球环保意识不断提高的背景下，玻璃生产企业正致力于研发和生产节能、环保的玻璃产品。如低辐射玻璃、隔热玻璃等，这些产品能够有效降低能源消耗，减少温室气体排放。同时，环保法规的日趋严格，促使企业加大环保投入，推动行业向绿色、可持续方向发展。(3)全球化是玻璃行业发展的第三个趋势。随着全球经济的融合，玻璃行业的企业纷纷拓展国际市场，寻求新的增长点。跨国并购、产业链整合成为企业全球化战略的重要手段。此外，随着“一带一路”等国家战略的推进，我国玻璃企业有望在全球市场占据更大的份额。在这个过程中，企业需要不断提升自身品牌影响力，加强技术创新，以应对国际市场的竞争。三、财务分析1.盈利能力分析(1)福耀玻璃的盈利能力分析首先体现在其营业收入和净利润的增长趋势上。近年来，随着公司市场份额的不断扩大和产品结构的优化，营业收入持续增长。特别是在汽车玻璃和建筑玻璃两大板块，营业收入贡献显著。净利润方面，公司通过提高生产效率、降低成本以及加强管理，实现了净利润的稳步增长。(2)在盈利能力的关键指标方面，福耀玻璃的毛利率和净利率表现良好。毛利率反映了公司产品的盈利空间，近年来，公司通过技术创新和产品升级，提高了产品的附加值，使得毛利率保持在较高水平。净利率方面，公司通过控制费用支出，优化成本结构，实现了净利率的持续提升。(3)在盈利能力的稳定性方面，福耀玻璃表现出较强的抗风险能力。公司业务涵盖多个领域，产品线丰富，能够有效分散市场风险。此外，公司积极拓展国际市场，降低对单一市场的依赖，进一步增强了盈利能力的稳定性。在行业竞争加剧和市场波动的情况下，福耀玻璃的盈利能力依然保持稳定，展现了公司良好的经营状况和持续发展的潜力。2.偿债能力分析(1)福耀玻璃的偿债能力分析首先从流动比率来看，公司流动资产与流动负债的比例保持在合理水平，表明公司短期偿债能力较强。这得益于公司良好的现金流管理和积极的库存管理策略，确保了公司能够及时偿还短期债务。(2)在资产负债率方面，福耀玻璃的负债水平相对较低，资产负债率维持在合理范围内。这表明公司财务结构稳健，对外部融资的依赖度不高。公司通过优化资本结构，降低了财务风险，为长期发展奠定了坚实的基础。(3)在长期偿债能力方面，福耀玻璃的利息保障倍数较高，说明公司有足够的盈利能力来覆盖利息支出。此外，公司长期借款比例适中，且长期借款主要用于扩大生产规模和提升技术水平，有助于公司实现可持续发展。总体来看，福耀玻璃的偿债能力良好，财务状况稳定，为投资者提供了较高的安全边际。3.运营能力分析(1)福耀玻璃的运营能力分析可以从其生产效率、库存管理和供应链管理三个方面进行。在生产效率方面，公司通过引进先进的生产设备和工艺，以及实施精益生产管理，显著提高了生产效率。这使得福耀玻璃能够快速响应市场需求，提高产品的市场竞争力。(2)在库存管理方面，福耀玻璃采取了严格的库存控制措施，包括实时库存监控和优化库存结构。这种精细化管理有效降低了库存成本，同时保证了原材料和成品的供应稳定，减少了因库存积压而带来的风险。(3)供应链管理是福耀玻璃运营能力的关键环节。公司建立了高效、灵活的供应链体系，与上下游企业建立了紧密的合作关系。这种协同效应不仅降低了采购成本，还提高了物流效率，使得福耀玻璃能够快速将产品送达客户手中，提升了整体运营效率和市场响应速度。通过不断优化供应链管理，福耀玻璃在激烈的市场竞争中保持了良好的运营表现。四、管理团队1.核心团队成员介绍(1)福耀玻璃的核心团队成员中，董事长曹德旺先生担任公司领导核心，他拥有丰富的企业管理经验和深厚的行业背景。曹德旺先生自1987年创立福耀玻璃以来，一直致力于公司的战略规划和业务拓展，带领公司成长为全球领先的汽车玻璃生产企业。(2)公司总裁王文良先生，负责公司的日常运营和管理。王文良先生拥有多年的企业管理经验，擅长团队建设和市场拓展。在他的领导下，福耀玻璃不断优化内部管理流程，提升企业运营效率，确保公司战略目标的顺利实现。(3)研发部总经理张晓东先生，是福耀玻璃技术创新的领军人物。张晓东先生带领研发团队，成功研发出多项具有自主知识产权的玻璃产品，为公司赢得了市场竞争力。他在行业内的专业地位和影响力，为福耀玻璃的技术创新和产品研发提供了有力支持。2.管理团队结构(1)福耀玻璃的管理团队结构以董事会为核心，下设多个执行委员会和业务部门，形成了层级分明、职责明确的组织架构。董事会由董事长、副董事长、董事等组成，负责公司整体战略规划和重大决策。董事会下设战略委员会、审计委员会、薪酬委员会等，确保公司决策的科学性和有效性。(2)执行委员会由总裁、副总裁等高级管理人员组成，负责公司的日常运营和管理工作。执行委员会下设多个部门，包括研发部、生产部、销售部、财务部、人力资源部等，各部门负责人向执行委员会汇报工作。这种结构有利于提高管理效率，确保各部门协同合作，共同推动公司发展。(3)在业务部门层面，福耀玻璃根据业务领域设立了多个专业团队，如汽车玻璃事业部、建筑玻璃事业部、太阳能玻璃事业部等。每个事业部拥有独立的市场、研发、生产、销售等部门，负责各自领域的业务拓展和产品研发。这种扁平化的管理结构有利于快速响应市场变化，提高业务灵活性和创新能力。同时，各部门之间的资源共享和协同作业，进一步提升了公司的整体竞争力。3.管理团队稳定性(1)福耀玻璃的管理团队稳定性在行业内具有较高的评价。公司自成立以来，核心管理团队保持了较高的稳定性，这得益于公司对人才的重视和培养。福耀玻璃建立了完善的培训体系和职业发展规划，为员工提供良好的成长环境，使得关键岗位的人才流失率保持在较低水平。(2)管理团队的稳定性还体现在公司领导层对战略决策的连续性和一致性上。公司领导层在长期的实践中形成了较为成熟的管理理念和企业文化，这些理念和文化在管理团队中得到传承和发扬，保证了公司战略的稳定性和执行力。(3)此外，福耀玻璃的管理团队稳定性还与公司治理结构有关。公司注重内部治理的规范化和透明化，通过建立有效的监督机制，确保管理团队在决策过程中能够遵循法律法规和公司规章制度。这种良好的治理环境有助于维护管理团队的稳定，为公司的长期发展提供了有力保障。五、公司战略1.发展战略规划(1)福耀玻璃的战略发展规划以“打造世界一流玻璃企业”为目标，致力于成为全球玻璃行业的领导者。为实现这一目标，公司制定了“国际化、多元化、高端化”的发展战略。具体而言，国际化战略旨在通过拓展海外市场，提升国际品牌影响力；多元化战略则通过拓展产品线，满足不同市场的需求；高端化战略则着重于技术创新和产品升级，提升产品附加值。(2)在市场拓展方面，福耀玻璃将继续深耕汽车玻璃市场，巩固和扩大在国内外市场的份额。同时，公司还将积极拓展建筑玻璃和太阳能玻璃市场，通过技术创新和产品创新，提升在新兴市场的竞争力。此外，公司还将加强与国内外客户的合作，提升产品和服务质量，以满足客户日益增长的需求。(3)在技术创新方面，福耀玻璃将加大研发投入，加强与高校、科研机构的合作，推动技术进步。公司计划在智能玻璃、节能玻璃、环保玻璃等领域实现技术突破，以提升产品竞争力。同时，公司还将通过引进和培养人才，打造一支高素质的研发团队，为公司的长期发展提供技术支持。通过这些战略规划的实施，福耀玻璃有望在未来的市场竞争中保持领先地位。2.市场拓展策略(1)福耀玻璃的市场拓展策略首先聚焦于巩固和扩大在汽车玻璃市场的份额。公司计划通过提高产品品质、完善售后服务和加强品牌建设，提升产品在国内外汽车制造商中的认可度。同时，公司还将关注新能源汽车市场的发展，提前布局相关产品线，以满足新兴市场的需求。(2)在建筑玻璃领域，福耀玻璃将重点拓展高端建筑市场，通过提供定制化服务和解决方案，满足客户对高性能、环保型建筑玻璃的需求。公司计划加强与建筑师、工程承包商的合作，通过高质量的产品和专业的技术支持，提升在高端建筑项目中的市场份额。(3)对于太阳能玻璃市场，福耀玻璃将积极拓展国内外市场，尤其是在太阳能光伏发电和太阳能建筑一体化领域。公司计划通过技术创新，提升太阳能玻璃的转化效率和稳定性，满足不同类型太阳能项目的需求。同时，公司还将加强与太阳能产业链上下游企业的合作，共同推动太阳能产业的健康发展。通过这些市场拓展策略，福耀玻璃将进一步提升其市场竞争力。3.技术创新策略(1)福耀玻璃的技术创新策略以提升产品性能和满足市场需求为核心。公司致力于研发具有自主知识产权的核心技术，包括新型玻璃材料、加工工艺和智能化玻璃产品。通过持续的研发投入，福耀玻璃在智能玻璃、节能玻璃、环保玻璃等领域取得了显著的技术突破。(2)为了加强技术创新，福耀玻璃建立了完善的研发体系，包括研发中心、实验室和技术孵化平台。公司鼓励内部创新，为研发人员提供充足的研发资源和宽松的创新环境。同时，公司还与国内外高校、科研机构建立合作关系，共同开展前沿技术研究，以保持技术领先地位。(3)在技术创新的转化和应用方面，福耀玻璃注重将科研成果转化为实际生产力。公司通过设立专项基金，支持新技术、新产品的研发和产业化。此外，公司还积极推动科技成果的转化，将新技术应用于现有产品和生产线，提升产品竞争力，满足市场对高性能、高品质玻璃产品的需求。通过这些技术创新策略，福耀玻璃不断推动行业技术进步，引领行业发展方向。六、风险因素1.行业风险(1)行业风险方面，玻璃行业面临的主要风险之一是原材料价格波动。玻璃生产所需的原材料，如石英砂、纯碱、石灰石等，价格受国际市场供需关系和国内外政策影响较大。原材料价格的波动可能直接影响到企业的生产成本和产品定价，进而影响企业的盈利能力。(2)另一重要风险是市场竞争加剧。随着全球玻璃行业的快速发展，市场竞争日益激烈。新进入者和现有竞争对手的竞争策略都可能对福耀玻璃的市场份额和盈利能力造成压力。此外，国际市场的贸易保护主义抬头，也可能对出口业务产生不利影响。(3)环保政策的变化也是玻璃行业面临的风险之一。随着全球环保意识的增强，各国对玻璃生产企业的环保要求越来越高。如果企业未能及时调整生产方式，满足环保标准，可能会面临高额的环保罚款，甚至被迫关停生产线，对企业的正常运营造成严重影响。因此，福耀玻璃需要密切关注环保政策的变化，并采取相应的措施来降低环保风险。2.经营风险(1)经营风险方面，福耀玻璃面临的主要风险之一是市场需求的不确定性。汽车和建筑行业的需求波动可能直接影响玻璃产品的销售。例如，经济衰退可能导致汽车销量下降，进而影响汽车玻璃的需求。此外，建筑行业的发展周期性也可能导致建筑玻璃需求的波动。(2)生产成本上升是福耀玻璃面临的另一经营风险。原材料价格波动、能源成本上升以及人工成本增加等因素都可能推高生产成本。如果公司无法有效控制成本，将直接影响盈利能力。(3)管理和运营风险也是福耀玻璃需要关注的问题。包括供应链管理风险、产品质量风险、安全生产风险等。供应链中断可能导致生产停滞，产品质量问题可能引发客户投诉和法律诉讼，而安全生产事故则可能造成人员伤亡和财产损失。福耀玻璃需要建立完善的风险管理体系，确保生产经营的稳定性和安全性。3.财务风险(1)福耀玻璃面临的财务风险之一是汇率波动风险。作为一家跨国经营的企业，福耀玻璃的财务报表和现金流受到汇率变动的影响。外汇市场的波动可能导致公司外币资产的价值波动，增加财务风险。特别是在国际贸易频繁的背景下，汇率风险对企业的盈利能力和财务稳定性构成挑战。(2)资产负债结构的不合理也是福耀玻璃需要关注的财务风险。如果公司负债比例过高，可能会增加偿债压力，降低财务灵活性。特别是在经济下行或行业景气度下降时，高负债水平可能导致公司面临流动性风险，影响正常运营。(3)利率风险是福耀玻璃面临的另一财务风险。利率变动会影响公司的融资成本和投资回报。例如，利率上升可能导致公司贷款成本增加，而利率下降则可能影响公司投资项目的回报率。福耀玻璃需要密切关注市场利率走势，合理调整资产负债结构，以降低利率风险对财务状况的影响。七、投资建议1.投资价值分析(1)福耀玻璃的投资价值首先体现在其稳健的财务状况和良好的盈利能力上。公司拥有健康的资产负债表，盈利能力持续增长，这为投资者提供了较高的安全边际。此外，公司现金流充裕，能够支持其业务扩张和投资需求。(2)福耀玻璃的市场地位和行业前景也是其投资价值的重要体现。作为全球领先的汽车玻璃供应商，公司拥有强大的品牌影响力和市场竞争力。随着全球汽车市场的持续增长和新兴市场的开发，福耀玻璃的市场前景广阔，为投资者提供了长期增长的潜力。(3)技术创新和产品升级是福耀玻璃持续提升投资价值的关键。公司不断加大研发投入，推动技术进步，提升产品附加值。这种持续的创新动力有助于公司保持行业领先地位，增强其长期投资价值。同时，公司积极拓展新兴市场，如太阳能玻璃领域，也为投资者带来了多元化的投资机会。2.投资风险提示(1)投资福耀玻璃时需注意的第一项风险是行业周期性风险。汽车和建筑行业的需求波动可能会对福耀玻璃的业绩产生影响。在经济下行或行业景气度下降时，公司可能面临销售增长放缓甚至下滑的风险。(2)原材料价格波动也是投资者需要关注的风险。由于玻璃生产对原材料如石英砂、纯碱等依赖度高，原材料价格的上涨可能直接增加公司的生产成本，影响盈利能力。(3)国际贸易政策变化和汇率波动可能对福耀玻璃的海外业务产生不利影响。贸易保护主义抬头和汇率波动可能导致公司出口业务受阻，增加运营成本，降低投资回报。因此，投资者在考虑投资福耀玻璃时，应密切关注这些外部风险因素。3.投资建议(1)针对福耀玻璃的投资建议，首先建议投资者关注公司的基本面分析，包括其财务状况、盈利能力和市场地位。长期投资者应重点关注公司的发展战略、技术创新和市场拓展能力，以评估其未来的增长潜力。(2)投资者应考虑分散投资组合，将福耀玻璃作为其投资组合中的一部分。由于汽车和建筑行业的需求波动，建议投资者根据市场情况和个人风险偏好，合理安排投资比例，以降低单一行业或企业的风险。(3)在投资过程中，投资者应密切关注行业动态和公司公告，及时调整投资策略。对于短期投资者，建议关注公司的季度报告和业绩预告，以捕捉市场情绪和公司业绩的短期波动。对于长期投资者，则应关注公司的长期发展趋势和行业前景。八、估值分析1.市盈率估值(1)市盈率估值是衡量公司股票价值的一种常用方法，它通过比较公司市价与每股收益的比例来评估股票的合理性。对于福耀玻璃而言，市盈率估值可以帮助投资者了解公司股票相对于同行业其他公司的估值水平。(2)在进行市盈率估值时，投资者需要关注福耀玻璃的市盈率水平。一般来说，市盈率低于行业平均水平或历史平均水平可能表明股票被低估，而高于平均水平则可能表明股票被高估。福耀玻璃的市盈率应与同行业其他公司的市盈率进行比较，以判断其估值是否合理。(3)市盈率估值还需要考虑公司的成长性。如果福耀玻璃的市盈率低于同行业平均水平，但公司具备较高的成长潜力，那么其股票可能具有投资价值。投资者在分析市盈率时，应综合考虑公司的盈利能力、成长性和市场环境等因素，以做出更为全面的估值判断。2.市净率估值(1)市净率估值是另一种评估公司股票价值的方法，它通过比较公司市值与每股净资产的比率来衡量股票的相对价值。对于福耀玻璃而言，市净率估值可以帮助投资者了解公司股票的内在价值和投资潜力。(2)在进行市净率估值时，投资者需要关注福耀玻璃的市净率水平。一般来说，市净率低于行业平均水平或历史平均水平可能表明股票被低估，具有投资价值。相反，如果市净率高于行业平均水平，投资者可能需要考虑股票是否被高估。(3)市净率估值还需考虑公司的净资产质量和成长性。福耀玻璃的市净率应结合公司的盈利能力、资产质量、负债水平和未来发展前景等因素进行综合分析。例如，如果公司净资产收益率较高，且具备良好的成长潜力，那么其较高的市净率可能是合理的。投资者在分析市净率时，应避免仅凭单一指标做出投资决策，而是结合多种财务指标和市场信息进行全面评估。3.其他估值方法(1)除了市盈率和市净率，投资者在评估福耀玻璃的价值时还可以考虑股息折现模型（DDM）。DDM通过预测公司未来每股股息，并将其折现到现值来评估股票价值。这种方法特别适用于股息支付稳定的公司。在应用DDM时，投资者需要预测未来股息增长率，并选择合适的折现率。(2)另一种估值方法是自由现金流折现模型（DCF）。DCF通过预测公司未来的自由现金流，并将其折现到现值来确定公司价值。这种方法更注重公司的现金流量，对于长期投资者来说，能够提供更为准确的估值。在应用DCF时，需要合理估计公司的长期增长率和资本成本。(3)针对特定行业或公司，还可以使用相对估值方法，如可比公司分析法。这种方法通过比较福耀玻璃与同行业内其他可比公司的估值水平，来确定其股票的合理价格。可比公司分析法可以帮助投资者识别行业内的价值洼地或泡沫，但需要谨慎选择可比公司，确保比较的合理性和准确性。综合运用多种估值方法，可以帮助投资者更全面地评估福耀玻璃的投资价值。九、结论与展望1.结论总结(1)通过对