杜邦财务系统的改进及其在机电行业的应用

【摘要】杜邦财务系统是评价企业财务状况和盈利水平的一种重要的管理会计工具。借助杜邦财务系统能够对企业的盈利能力、经营效率与资产质量等方面进行分析和评价，同时能发现企业经营管理中存在的问题，进而提高经营效率，提升财务决策的可靠性。但该系统也存在一定的局限性，难以综合、全面地反映企业的整体财务状况和综合竞争力。文章针对杜邦财务系统中存在的不足之处作出改进，利用改进后的杜邦财务系统对HT机电以及JS机电两家企业的经营水平和财务状况进行综合分析，并依据分析结果有针对性地为机电行业的高质量发展提出对策建议，以期为杜邦财务系统的改进和运用提供借鉴和参考。【关键词】杜邦财务系统；财务状况；机电行业；高质量发展一、引言党的二十大报告提出，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，其中，经济高质量发展取得新突破是未来五年的主要目标任务之一[1]。企业是国民经济的重要组成部分，经济的高质量发展离不开企业的高质量发展，而高质量的盈利是确保企业持续健康稳定发展的关键因素[2]。杜邦财务系统作为一种经典的管理会计工具，能够较为全面地分析企业的经营盈利能力、资产运营能力以及资本结构水平，将其运用于企业的财务分析和决策，可以助力于分析企业是否高质量发展[3]。但该系统也存在一定的局限性，其忽视了企业的利润结构、现金流量以及可持续增长能力，难以对企业的整体财务状况以及综合竞争力进行科学、有效的评价。本文基于杜邦财务系统的核心指标净资产收益率（ROE），结合该系统本身存在的不足之处，对其进行改进，以期为企业高质量发展提供保障。制造业作为实体经济的主体，其发展对于国民经济的高质量发展至关重要[4]。机电行业涉及机械、电子、材料、化工、自动化等多个领域，具有高附加值和高产能的特点，其发展对于制造业的转型升级发挥着关键性作用。因此，本文选择机电行业两家具有代表性的上市公司作为案例企业，将改进后的杜邦财务系统应用于机电行业的财务状况综合评价分析，并依据分析结果为制造业企业的高质量发展提供对策建议。二、杜邦财务系统概述（一）杜邦财务系统的概念和内涵杜邦财务系统由杜邦公司首先创立并使用，它以净资产收益率（ROE）为核心，将财务指标层层分解，并基于分析结果对企业进行经营盈利能力、资产运营能力以及资本结构水平的综合分析与评价[5]。如图1所示，杜邦公司首先将净资产收益率（ROE）拆分成总资产收益率（ROA）与权益乘数的乘积，其次又将总资产收益率（ROA）拆解为销售净利率与总资产周转率的乘积，即净资产收益率（ROE）=销售净利率×总资产周转率×权益乘数；最后，杜邦公司对销售净利率、总资产周转率和权益乘数进行进一步拆解，最终得到完整的杜邦分析公式，即净资产收益率（ROE）=（净利润/销售收入）×（销售收入/平均总资产）×（平均总资产/平均净资产）。杜邦财务系统能够将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率有机结合起来，形成一个系统、全面的评价指标体系，并最终通过净资产收益率（ROE）进行综合反映，深入分析企业的经营业绩与盈利能力[6]。（二）传统杜邦财务系统的作用杜邦财务系统的作用主要体现在以下五个方面：1.总体分析：杜邦财务系统能够通过净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等指标勾稽资产负债表与利润表，从总体上分析、评价企业的经营水平和盈利能力。2.细节分析：杜邦财务系统将净资产收益率（ROE）分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标，通过三个指标分别反映企业的经营盈利水平、资产管理水平以及资本结构水平，从而清晰地找出影响企业整体盈利能力的具体因素以及影响企业收益的具体来源，进而从细节层面分析、评价企业的经营绩效和财务状况。3.关联分析：杜邦财务系统将财务报表中的关键项目如净利润、销售收入、总资产、所有者权益等通过销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标关联起来，进而分析企业的经营盈利水平、资产运营效率以及资本结构间的联系。4.对比分析：杜邦财务系统可以对企业进行横向与纵向的对比分析，明晰同一企业不同年份的整体盈利能力变化是由哪些指标的变动所引起的，以及同行业间不同企业盈利能力的结构性差异是由哪些因素所造成的，从而理清企业经营管理中存在的问题和漏洞，找出ROE增减变动的原因，并制定出行之有效的管理策略，不断提升企业的市场竞争力。5.穿透分析：财务人员可以通过杜邦财务系统中的指标穿透分析企业的利润表和资产负债表，结合细节分析、对比分析等分析手段解析一些关键指标对企业经营水平和财务状况的影响[7]。（三）传统杜邦财务系统的局限性基于上文分析，传统的杜邦财务系统存在以下三点局限性：1.未能有效反映企业的利润结构企业的利润结构是指企业利润的来源和构成。企业的经济活动包括经营活动以及金融活动，因此企业的利润根据其来源和构成可以被划分为经营利润和金融利润。制造业企业往往将销售商品、提供劳务等经营活动作为其主要的经济活动，故经营利润构成了企业利润的核心。如果企业的利润主要由金融利润构成，则表明企业的利润结构不够合理，其利润的产生过于依赖金融资产的投资收益、利息收入等金融活动收益，企业的经营盈利能力以及核心竞争力不足。因此，维持企业利润结构的合理、稳定对于保障企业的高质量发展至关重要。传统的杜邦财务系统没有对企业的经营活动和金融活动进行区分，其在分析企业的盈利水平时将净利润全部视为由企业的经营活动所产生，未剔除筹资活动、多余资本的利用等金融活动产生的损益，没有考虑到经营活动与金融活动性质的不同对企业利润构成产生的影响，因此未能有效反映企业的利润结构。2.未能有效反映企业的现金流量信息企业对于现金流量的获取和管理能力是评价企业能否实现高质量发展的关键因素。只有当企业拥有稳定、充足的现金流时，企业管理层才有能力进行价值创造，履行对于利益相关方的责任，确保企业的财务安全以及支撑企业的战略目标[8]。传统杜邦财务系统的核心指标通过净利润、销售收入、总资产以及所有者权益等指标计算获得，相关数据只涉及资产负债表与利润表，没有涉及企业现金流量表中的相关指标，因此未能有效反映企业对于现金流量的获取和管理能力等信息。3.未能有效反映企业的可持续增长能力可持续增长能力是企业在不增发新股或回购股票，并保持经营效率和财务政策不变的情况下，利用现有资源所能达到的最快增长能力[9]。该项能力反映了企业利润的持续成长性，与企业管理层的战略眼光以及长期战略规划密切相关。在当今的市场经济体制下，企业的可持续增长能力日趋受到投资者的关注。传统的杜邦财务系统能够分析、评价企业的经营盈利能力、资产运营能力以及资本结构水平，但缺乏相应的指标对企业利润的增长潜力进行综合、全面的评价，因此难以有效反映企业的可持续增长能力[10]。三、杜邦财务系统的拓展（一）改进后的杜邦财务系统本文针对传统杜邦财务系统存在的局限性对其进行改进，得到改进后的杜邦财务系统（详见图2）：ROE=经营净利润比×现金净利润比×资产现金回收率×权益乘数可持续增长率（SGR）=ROE×利润留存率（二）杜邦财务系统改进后的优势改进后的杜邦财务系统具有以下三点传统杜邦财务系统所不具备的优势：1.反映了企业的利润结构传统的杜邦财务系统没有对企业经营活动产生的经营利润与金融活动产生的金融利润进行区分，将净利润全部视为由企业的经营活动所创造，因而无法揭示企业的利润结构[11]。本文将企业的融资活动、金融资产的投资活动等金融活动所产生的损益从净利润中扣除，得到经营净利润，并将该指标作为分母，净利润作为分子，构建企业利润结构的评价指标——经营净利润比，具体公式如下：经营净利润=净利润-金融活动损益经营净利润比=经营净利润比反映了企业净利润的构成，即企业创造的净收益中有多少来自企业的经营活动。该指标将企业的经营活动损益与金融活动损益进行了分割，因而能够有效反映企业的利润结构。如果该指标较大，则说明企业的利润结构不够合理，其利润的产生过于依赖金融资产的增值、多余资本的投资等金融活动，其主营业务活动创造收益的能力不足，企业的核心竞争力较弱，企业的财务状况不佳；反之则说明企业的利润结构和财务状况较为优秀。2.反映了企业的现金流量传统的杜邦财务系统没有涉及现金流量表中的相关指标，忽视了企业获取和管理现金流量的能力对于企业财务状况和经营绩效的影响[12]。本文引入现金流量表中经营性净现金流入这一指标作为对传统杜邦财务系统的补充。经营性净现金流入是指企业经营活动产生的现金流流入减去经营活动引发的现金流流出后得到的经营活动现金流量净额，该指标能够反映企业通过经营活动获取净现金流的能力[13]，将其与资产负债表以及利润表中的其他指标相结合，能够综合分析和评价企业对于现金流量的获取和管理能力。本文基于经营性净现金流入构建两种企业现金流量评价指标：现金净利润比=资金现金回收率=现金净利润比结合了利润表与现金流量表中企业财务状况变化的过程信息[14]，揭示了企业生产经营活动产生的净现金流量与其产生的净利润之间的差距，从生产经营的视角反映了企业获取现金流量的能力。如果该指标偏高，说明企业虽然账面上有会计利润，但没有与之相对应的现金流量信息，此时企业管理层可能虚增了利润数据，管理层可能存在财务造假行为；抑或企业的信用管理出现了漏洞，例如应收款项无法按期收回等。无论以上哪种情况，均说明当企业的现金净利润比较高时，企业通过生产经营活动获取现金流量的能力较差，企业的财务状况也随之受到负面影响；反之则说明企业获取现金流量的能力较强，企业的财务状况较佳。资产现金回收率反映了企业经营性净现金流入与平均总资产之间的对比关系，体现了企业利用现有资产获取现金流量的能力，从资产经营管理的视角反映了企业的现金流量水平。如果该指标偏低，说明企业的资产管理水平以及资产利用效率较低，企业利用资产获取现金流量的能力较弱，企业资产管理水平的低下对其经营业绩和财务状况带来了负向影响；反之则说明企业对于现金流量的获取和管理水平较高，企业的财务状况较佳。3.引入了可持续增长模型可持续增长模型能够较为全面地分析、评价企业利润的增长潜力以及企业的可持续发展能力，将可持续增长模型与杜邦财务指标相结合，可以弥补传统杜邦财务系统的不足。可持续增长模型最早由美国财务学家罗伯特·希金斯在1977年提出，经过不断的发展和完善，如今的可持续增长模型主要由可持续增长率（SGR）、净资产收益率（ROE）和利润留存率构成[15]，具体模型如下：可持续增长率（SGR）=净资产收益率（ROE）×利润留存率可持续增长率（SGR）反映了企业管理层在不增发新股或回购股票，不改变经营战略和管理政策的条件下，企业销售收入所能达到的最大增长率。该指标通过净资产收益率（ROE）以及利润留存率两个核心指标分别反映企业盈利水平和股利政策对企业长期发展的影响，是评价企业可持续增长能力的指标[16]。企业的净资产收益率和利润留存率越高，说明企业的盈利水平越高，同时企业用于自身拓展经营的资金也越多，此时企业的可持续增长能力越强。但如果企业的利润留存率过高，说明企业将大部分资金用于自身的经营发展，其支付给投资者的现金股利较少[17]，这会导致企业对于股东以及潜在投资者的吸引力降低，企业的融资难度提升，财务风险增加，进而对企业的健康稳定发展产生负面影响。因此，确定合适的利润留存率对于企业的高质量发展至关重要。综上，引入可持续增长率这一指标可以弥补传统杜邦财务系统无法评价企业可持续增长能力的短板。四、改进的杜邦财务系统在机电行业的应用（一）案例公司简介1.HT机电简介HT机电成立于1995年，主营机电配件和机电产品的制造、加工、批发与零售等。经过20多年的稳步发展，HT机电在技术研发、产品设计、生产制造以及综合服务等方面积累了雄厚的技术实力，树立了良好的行业口碑。其产品被广泛应用于水泥建材、港口、钢铁、化工等多个领域，客户辐射了东亚、东南亚、中东、北美、非洲等地。2.JS机电简介JS机电成立于2006年，其主营业务为高端半导体材料的制造、机电设备的制造与销售等，主要服务对象为太阳能光伏发电和集成电路产业。近年来，JS机电建立了多个国家级博士后科研工作站，借助人工智能及大数据等新技术，实现了各生产车间的数字化和智能化联通，积极推动行业数字化转型，在机电装备领域形成了技术和规模的双领先地位，推动装备制造业实现高质量发展。从行业的宏观视角来看，HT机电与JS机电均为行业内的龙头企业。两家公司紧密对接“一带一路”倡议，积极布局海外市场，推进装备制造业的数字化转型与产业升级，推动我国从制造业大国向制造业强国的方向不断迈进，故选取HT机电与JS机电作为案例公司具有一定的代表性。从企业治理的微观视角来看，利用传统及改进的杜邦财务系统对HT机电与JS机电的经营水平和财务状况进行对比分析，找到HT机电和JS机电经营管理中存在的问题和漏洞，并有针对性地提出建议，能够为杜邦财务系统在机电行业的应用与拓展提供帮助和启发。（二）传统杜邦财务系统的应用利用传统的杜邦财务系统对HT机电和JS机电进行对比分析，分析结果如表1所示。由表1可以看出，2022年HT机电与JS机电的净资产收益率（ROE）相近，分别为34.59%和33.82%，相差不到2%，但这并不能说明两家企业的财务状况相似。首先，从ROE初步分解后的指标来看，2022年HT机电的总资产收益率（ROA）为25.82%，高于HT机电的13.31%，这表明HT机电通过总资产赚取收益的能力高于JS机电；而从权益乘数来看，HT机电的权益乘数为1.24，低于JS机电的权益乘数2.58，这表明与JS机电相比，HT机电总资产中负债的权重更低，其资产规模的扩大更多是通过股东投资而非借取外债实现的，进而说明HT机电的资产质量更高，其长期偿债能力更为优秀，企业出现债务违约风险的概率更低。其次，通过对ROA进一步分解后的指标进行分析可以看出，2022年HT机电的销售净利率为44.51%，高于JS机电的28.93%，这说明HT机电经营活动的盈利水平更高；而在总资产周转率方面，HT机电同样高于JS机电（0.58gt;0.46），这表明HT机电在生产经营过程中的资产周转次数高于JS机电，因而HT机电的资产运营水平和运营效率更高（详见图3）。综上，基于传统杜邦财务系统的对比分析可得，2022年HT机电的经营盈利能力、资产管理水平以及资本结构水平均高于JS机电，财务风险低于JS机电，因此HT机电的经营水平和财务状况优于JS机电。（三）改进后的杜邦财务系统的应用基于改进后的杜邦财务系统对HT机电和JS机电进行对比分析，结果如表2所示。1.利润结构分析从净利润的构成来看，HT机电2022年的经营净利润比为2.01，高于JS机电的1.40，这表明与JS机电相比，HT机电的净利润更加依赖于企业金融资产的投资收益、多余资本投资产生的利息收入等金融活动收益，其经营性净收益占净利润总额的比重较低。而JS机电2022年的净利润则主要来源于企业的经营活动所得，其净利润对于企业金融活动收益的依赖相对较少。因此，2022年JS机电的利润构成和来源更为合理和稳定，其利润结构优于HT机电。2.现金流量分析企业的现金流量对比分析分为经营活动与资产管理两个视角。首先，从经营活动的视角来看，HT机电的现金净利润比为0.73，远低于JS机电的现金净利润比5.11。这表明与JS机电相比，HT机电通过经营活动获取现金流的能力更强，其资金管理水平与抗风险能力优于JS机电。其次，从资产管理的角度来看，HT机电的资产现金回收率远高于JS机电（17.59％gt;1.86％），这表明HT机电通过企业现有资产的运营管理获得现金流量的能力要强于JS机电，其现金流状况优于JS机电。综合上述分析可得，无论是基于经营活动视角还是基于资产管理视角，HT机电对于现金流量的获取和管理能力均优于JS机电。3.可持续增长能力分析通过图4的对比分析可以看出，2022年HT机电将更多的税后利润用于对股东的股利支付，故其利润留存率低于JS机电（63.42%lt;80.86%），这就导致在净资产收益率（ROE）相近的情况下，JS机电的可持续增长率高于HT机电（27.34％gt;22.51％），因此JS机电的可持续增长能力更强（详见图4）。但同时，较高的利润留存率意味着JS机电采用了更为保守的股利政策，其将更多的资金用在了企业自身的生产经营上，这也使得JS机电相较于HT机电对于投资者的吸引力更弱，其资产规模的扩张更加依赖于通过借取外债来实现，而非投资者的资金投入。因此2022年JS机电的权益乘数高于HT机电（2.58gt;0.24），其长期偿债能力相对于HT机电更弱，企业的财务风险与HT机电相比更高。综上，结合传统及改进的杜邦财务系统的对比分析可得，2022年HT机电在盈利水平、资产管理、资本结构、财务风险以及现金流量等方面的表现均优于JS机电，在利润结构、可持续增长能力两方面的表现劣于JS机电，因此2022年HT机电的经营水平和财务状况在整体上优于JS机电。（四）对策建议基于前文分析，本文针对HT机电以及JS机电在经营管理方面存在的具体问题提出以下三点对策建议：1.优化利润结构由案例企业利润结构的对比分析可得，2022年HT机电净利润中金融活动产生的净收益比重偏高，这说明HT机电净利润的产生过于依赖非主营业务活动，其利润结构不够合理。存在此类问题的企业需要拓展自身的产品线和服务范围，提高企业的生产效率及产品附加值[18]，提升其产品和服务质量，进而增加企业生产经营活动的收入占比，优化企业的利润结构，减少企业对于金融性损益的依赖，降低企业的经营净利润比。2.增加现金流量2022年JS机电的现金净利润比较高，资产现金回收率较低，这表明无论是从生产经营的视角还是从资产运营的视角进行分析，JS机电对于现金流量的获取和管理能力均较为薄弱，企业的财务风险较大。对于存在此类问题的企业，需要通过以下方式增加现金流量：第一，加强应收账款管理。企业需要针对应收账款制定严格的信用政策和催收程序，缩短应收账款的回款时间，进而缩短资金的周转周期，减少企业的坏账损失，增加现金流量。第二，加强资金管理。企业可以通过合理融资、控制资金使用、优化资金结构等手段加强资金管理，进而增加企业的现金流量，降低财务风险。第三，优化库存管理。企业应当拓宽销路，采用促销、折扣等方式控制库存水平，减少库存积压，避免资金被存货长期占用。综上，企业需要加强生产经营各个环节的现金流量管理，增加资金来源渠道，减少不必要的资金占用，提升企业的现金流量水平。3.维持资本结构和可持