【普惠金融背景下初创科技公司融资问题研究的国内外文献综述5200字】

普惠金融背景下初创科技公司融资问题研究的国内外文献综述目录TOC\o"1-3"\h\u0普惠金融背景下初创科技公司融资问题研究的国内外文献综述 122861.1初创型科技企业融资模式的研究 1278461.2数字普惠金融缓解企业融资约束的研究 3251571.3文献评述 52016参考文献 61.1初创型科技企业融资模式的研究目前，学者对于初创型科技企业融资模式的分析已经取得了相当多成果。其研究主要从融资渠道、融资工具、融资模式等几个方面展开：其一是总结了初创型科技企业融资的一些传统渠道。此类研究一般认为，初创型科技企业的融资主要依靠自筹资金、银行贷款、天使投资和风险投资。部分学者认为在科技企业的初创期，企业融资风险大，不可能获得债务融资，除内源融资外，通常只能依靠风险资金和财政投资。[10]但有学者持相反意见：谢子远（2010）认为银行有为科技型中小企业服务的可能性和必要性。通过分析硅谷银行模式，发现硅谷银行一方面拥有高贷款利率和低存款利率；另一方面，收取企业股权或认股权证，从而拉宽银行盈利空间。此外，硅谷银行还与创投、抵押担保、风险机构紧密合作，从而控制银行贷款风险。针对商业银行科技支行为科技型中小企业贷款中存在的风险与收益不匹配问题，陈作章（2013）提出两条破解路径：其一是通过加强风险控制和提供政府补贴降低银行融资风险；其二是通过出台相关政策或加强银行与相关机构合作，提高银行贷款收益率。[11]顾焕章（2013）总结了信贷支持科技企业在孵化器和初创期融资的路径：建设专门为科技企业提供资金支持的信贷机构以及适应科技企业的信贷产品，例如知识产权质押贷款、科技企业项目贷款、企业履约保证保险贷款等。[16]马琳（2013）则认为应充分发挥风险投资对科技型中小企业融资的支持作用。[33]其二是通过创新融资工具，促进初创型科技企业融资。这些途径包括融资租赁、关系融资、区域股权市场融资、供应链融资、知识产权质押等。徐光伟（2013）较早地提出了轻资产企业的融资方式，认为金融层面上的创新、发展私募债券、强化政府支持，利用夹层融资工具等可以促进轻资产企业融资。[49]Berger（2002）从关系型融资角度出发，认为企业可以通过与银行建立长期稳定关系以解决信息不对称问题。MetchellA.Petersen,RaghuramG.Rajan（1994）发现关系融资促进了西方国家中小企业的融资。[3]高闯（2010）提出，我国应该积极发展中小型银行，并制定政策引导中小银行利用企业“软信息”对科技型中小企业进行贷款。[12]贺元威（2017）认为我国融资租赁渗透率尚很低，提出可以多加采用融资租赁方式解决科技企业研发、生产投资的资金需求。[19]黄运成（2016）认为区域股权市场可以通过优化融资功能和增强企业展示促进企业融资。[20]但于广威（2020）则认为，虽然在区域股权市场挂牌的初创型科技企业不少，但这些挂牌企业真正能由此受益的并不多，没有实现通过挂牌促进资金融通的目的。[55]张文龙（2015）通过对天津、上海、齐鲁三个区域股权市场255家挂牌公司的融资效率进行实证分析认为，挂牌这一行为提高了公司内部经营和治理，但是并未带来经营效益和融资效率的提升。[59]姚王信（2017）从供应链金融角度出发，认为供应链上的信息流、资金流和物流的监管越有效，越能解决信息不对称问题，也就越能缓解融资约束。[51]刘兢轶（2019）用实证方法验证了供应链金融对科技型中小企业融资约束的改善作用。[26]汪海粟（2018）提出可以通过知识产权证券化解决科技企业融资问题，并提出了建立企业层面上的“信用分享”模式和产业层面的“信用共享”模式。[39]其三是通过创新融资模式，促进初创型科技企业融资。刘渝琳（2018）认为，一定的资本结构下，“投贷联动”的方式更有助于科技型中小企业提高研发效率和分散创新风险。因此，应当发挥PE/VC与商业银行之间的互动机制，促进推进“投贷联动”方式。[27]梁曙霞（2012）强调了形成支撑科技企业的金融体系的重要性，通过推动资金融通、技术发展和贸易往来三者之间的良性循环，可以缓解信息不对称、促进风险分散、强化信用累积，从而推动科技企业融资。[22]齐岳（2018）提出了知识产权质押的资产证券化模式，通过科技企业、科技银行、评级机构、特殊目的机构等多主体联动，分散融资风险，提升科技企业融资水平。[36]其四是从宏观上构建了以“政府+银行等金融机构+担保等中介机构”为主的复合模式。谢子远（2010）、贝政新（2012）总结了交通银行苏州科技支行以“政府+银行+创投+担保+保险+科技小贷”为主的科技金融服务体系。针对初创型科技企业，该支行还提供知识产权质押贷款服务。[11，48]谢娟娟（2013）认为初创型科技企业融资依赖政府构建活跃的融资环境，以及金融机构构建可行的金融模式，提出可以通过构建信息平台、给予风险补贴、畅通退出机制等方式加强金融对接。[47]肖泽磊（2011）强调具有政府背景的主体对初创型科技企业获取资金的重要意义：其一，政府可以为初创期的科技企业提供政府财政支持和政策税收优惠；其二，政府可以通过科技引导基金，促进天使投资资金向初创期科技企业倾斜；其三，政府可以推动知识产权交易平台建设，从而促进初创期科技企业进行知识产权抵押、高新技术产权交易；最后，政府可以通过科技担保的方式，降低初创期科技企业融资风险。政府还应主导各金融机构、中介机构进行信息披露，以降低企业融资成本。[46]1.2数字普惠金融缓解企业融资约束的研究关于数字普惠金融如何缓解企业融资约束，学者从理论和实践方面提出了众多可以参考的方法：宏观上，数字普惠金融推动了金融市场化进程。理论分析认为，互联网金融本质上降低了金融市场摩擦，促进了活期存款利率市场化。[8]同时，互联网金融可以通过改变银行负债结构、企业融资结构以及证券市场流动性来影响货币政策。[61]实证分析也表明，金融和科技的不断融合发展改变了银行负债端结构，从而推动了利率市场化，提高了银行的风险承担偏好。[34]另有学者发现，金融科技的发展对银行风险承担的影响具有阶段性，在初期，数字技术降低了银行的成本，降低了银行对风险的承担，但后期，随着利率市场化的推进，银行资金成本有所提高，增加了银行对风险的承担。[17]微观上，数字技术作用于企业不同的融资环节。区块链技术可以对供应链存在的问题提供改进方案，其可以广泛应用于供应链金融中涉及的商品打假、数字产品版权保护和物流问题。[60]数字供应链的出现更是使传统供应链金融得到了极大的发展，通过真实的信息获取、信息传递以及团购式销售方式，缓解了中小企业信息不对称、缺乏抵押担保、金融成本高的问题。[50]数字技术还可以通过在票据P2P融资模式中实现融资过程的可视化，强化核心企业的信用扩散，从而促进中小企业票据融资。[43]此外，基于“区块链”和“大数据”的数据平台、交易平台、估值平台有助于通过改变供应链方式、企业生命周期融资方式和知识产权质押方式促进中小型科技企业融资。[53]陆岷峰（2021）认为，银行应该加强金融运行的技术导向，为科技型中小企业提供更多的融资支持，减少资产的抵押要求，增加信用抵押贷款。[31]企业可以利用互联网平台拓宽融资渠道。众筹平台打破融资的空间限制，将对大众具有吸引力的项目筛选出来，从而帮助企业获得资金，投资者将获得股权等形式的回报。这种融资方式既保持了项目的独立性，又分散了风险，还能让更多人分享科技创新成果果实。[1，18]但有学者认为，当前众筹平台缺乏完善的基础设施建设和健全的风险管理体系，导致众筹平台的风险管理能力较弱，频频出现跑路事件。[38]赵雅敬（2014）认为P2P网络借贷通过平台共享信息，解决科技型中小企业融资的信息不对称问题，降低了对融资企业在规模、管理、业绩上的要求，拓展了企业融资来源。[62]王洪生（2014）构建了科技型中小企业云融资模式，通过“云融资平台”，建立起企业、政府、资金提供方以及中介机构的融资环境，化解信息不对称，整合小贷资金、天使投资、众筹资金、银行信贷资金、股权市场资金等，推动科技型中小企业融资。[41]大量的实证分析也证实了数字普惠金融缓解企业融资约束的作用。喻平（2020）实证分析了我国2011-2018年中小板上市企业，发现数字普惠金融可以提升其融资水平，且这种促进作用在非国有企业和高新技术中小企业中更加明显。[56]任晓怡（2020）以沪深两市A股企业数据为样本，也得出了类似的结论，发现数字普惠金融促进了A股市场企业融资，且这种促进作用在相对规模更小、技术含量更高的企业中更加明显。同时，在数字普惠金融缓解了传统金融在规模和领域错配上的困境。[37]廖婧琳（2020）的研究认为数字普惠金融对缓解西部地区、高管无政治背景企业的融资约束更有效。且社会责任水平在此过程中起着调节作用。[23]此外，学者还探讨了金融市场化进程、经济发展水平等在数字普惠金融影响中小企业融资中的调节作用，但普遍得出数字普惠金融可以促进中小企业融资的结论[42，63]。1.3文献评述通过文献梳理可以看出，当前对初创型科技企业融资问题已经有大量相关研究。一是从企业科技含量角度，研究科技企业融资问题；二是从企业规模来说，研究中小企业融资问题。尽管成果丰硕，但就初创型科技企业融资而言，目前的研究还存在以下问题：首先，针对缓解处于信贷弱势地位的中小企业和民营企业的融资问题，大部分学者都认同缓解信息不对称和降低交易成本的重要性，并提出了一系列解决方案。这些解决方案主要从两个方面着手：一是通过提供担保、政策补贴等方式，推动风险转移；二是通过严格的银行信贷审核方式，以高成本换取低风险。但这两种方式都难以从根本上降低交易成本和缓解信息不对称。其次，目前的研究还较少将目光聚焦于初创型科技企业。初创型科技企业相比中小企业，有其自身的特点，其一是初创型科技企业资产中，知识产权占比更大，实物资产比例更小，使其在信贷市场上拥有更少的可担保物。其二是由于初创型科技企业具有比一般中小企业更明显的技术特性，金融机构对技术的价值难以做出准确判断，带来了更加显著的信息不对称问题。本文认为，数字普惠金融在解决信息不对称问题上体现出明显的优势。因此，初创型科技企业的融资特征与数字普惠金融的主要功能不谋而合。加之数字技术在金融领域的应用日益成熟和广泛，因此，本文从数字普惠金融角度出发，探讨其对缓解初创型科技企业融资约束的理论方法和实践路径。参考文献[1]BrielFV,DavidssonP,ReckerJ.DigitaltechnologiesasexternalenablersofnewventurecreationintheIThardwaresector[J].EntrepreneurshipTheoryandPractice,2018,42(1):47-69.[2]Galbraith,J.(1982).Thestagesofgrowth[J].JournalofBusinessStrategy,3(4),70-79.[3]MetchellA.Petersen,RaghuramG.Rajan.Theeffectofcreditmarketcompetitiononlendingrelationship[J].NBERWorkingPaper,1994.[4]Myers,S.C.1984.CapitalStructurePuzzle,JournalofFinance39,(3)：575-591.[5]Myers,S.C.,Majluf,N.S.,1984.Corporatefinancingandinvestmentdecisionswhenfirmshaveinformationthatinvestorsdonothave,JournalofFinancialEconomics13,(2)：187-221.[6]VincentC.，“InvestmentbankinginAmerica”，Cambridge，MA:HarvardU.Press，1970.[7]陈刚.初创型科技企业融资问题研究[J].时代金融,2018(18):114+116.[8]戴国强,方鹏飞.监管创新、利率市场化与互联网金融[J].现代经济探讨,2014(07):64-67+81.[9]戴天婧,张茹,汤谷良.财务战略驱动企业盈利模式——美国苹果公司轻资产模式案例研究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