【《家族信托的功能和模式分析的国内外文献综述》4300字】

家族信托的功能和模式研究的国内外文献综述目录TOC\o"1-3"\h\u14678家族信托的功能和模式研究的国内外文献综述 1269601.1国外研究综述 1280131.2国内研究现状 497001.3文献述评 6目前，国外学者主要对家族信托的功能和模式进行了多样化的研究，主要从两个方面进行，一是从税收和法律制度的角度研究宏观政策，二是从资产管理的角度研究资产配置模式，从财务会计的角度进行研究，论文研究后者。1.1国外研究综述（1）家族信托资产配置目的与作用的研究国外学者对家族信托的研究已经比较成熟，对其作用进行了很多分析，国外学者普遍认为家族信托是高收入群体非常普遍的财富管理方式，目的是达到可持续财富传承，保障继承财富的整体安全。具体研究而言，EdwinJ.Elton(1999)发现高净值人士通常通过家族信托管理他们的资产和继承财富。为了更好地服务高净值家族成员，信托的特点是资产所有权和使用权分离，这有别于其他财富管理工具。因此，信托作为一种优秀的财富传承工具，可以保障继承财富的整体安全EdwinJ.Elton,AartinJ.Gruber.TheRationalityOfAssetAllocationRecoaaendations[A].NewYork:SternSchoolofBusiness,NewYorkUniversity,1999。JohnH（1996）通过研究发现，很多高净值人士将信托视为一种财富管理工具，主要是因为信托在资产保护方面的作用，阐述了以家庭为中心的理财方法，并通过对家庭财富的深入了解和探索，设定理财目标、配置金融资产、关注家庭成员成长与教育JohnH.Langbein.TheUniforAPrudentInvestorActandtheFutureofTrustInvesting.[M]EdwinJ.Elton,AartinJ.Gruber.TheRationalityOfAssetAllocationRecoaaendations[A].NewYork:SternSchoolofBusiness,NewYorkUniversity,1999JohnH.Langbein.TheUniforAPrudentInvestorActandtheFutureofTrustInvesting.[M]IowaL.Rev6411996IrisGoodwin.HowTheRichStayRich:UsingaFaailyTrustCoapanyToSecureaFaailyFortune[A].Knoxville:UniversityofTennessee,20132016年，LuigiGuiso,TullioJappelli(2014)比较了信托财富继承与其他财富继承工具的优缺点。家族成员在管理自己的财产时，只继承了部分财产，信托财产与非信托财产不交叉，与其他继承无关，解决了资产继承带来的一系列问题。另外，由于信任机制的存在，可以避免资产的浪费，保护资产的安全LuigiGuiso,TullioJappelli,DanieleTerlizzes[J].IncoAeRisk,BorrowingConstraints,andPortfolioChoice.AAericanEconoAicAssociation:TheAAericanEconoAicReview,2014.158-172。Bernstein'sWealthAanageAentGroup(2017)研究了退休过渡期间家庭选择的金融资产配置模式。结果表明，退休后，夫妻家庭会降低其投资股票等风险资产在所有金融资产中的比例，退休并不会改变其风险资产的持有量Bernstein'sWealthAanageAentGroup.AanagingTrusts:BetterDecisionsinAnUncertainWorld[J].Bernstein'sWealthAanageAentResearch,2017。LouiseScholes,NickWilson（2016）指出，家族财富管理机构为高净值人士提供多种定制化、个性化服务，家族财富管理机构更关注家族成员的“软需求”,在短期和未来发展中必须考虑影响其财富的因素。富人通过有效地将信任转移到资产来管理他们的财富，信托管理资产可以延续所有者的资产管理理念，简化资产配置管理LouiseScholes,NickWilson.TheIAportanceofFaAilyFirATrustsinFaAilyFirAGovernance[J].Entrepreneurshiptheoryandpractice.,2016.1285-1293。QianE（2015）认为信托有其自身的优势，主要是指资产所有权和使用权的分离。家族信托作为重要的财富传承工具，安全可靠，足以保证家族财富的持续传承，家族信托形式作为财富传承更有优势，需要经过遗嘱认证，可以减少大量的遗产税开支LuigiGuiso,TullioJappelli,DanieleTerlizzes[J].IncoAeRisk,BorrowingConstraints,andPortfolioChoice.AAericanEconoAicAssociation:TheAAericanEconoAicReview,2014.158-172Bernstein'sWealthAanageAentGroup.AanagingTrusts:BetterDecisionsinAnUncertainWorld[J].Bernstein'sWealthAanageAentResearch,2017LouiseScholes,NickWilson.TheIAportanceofFaAilyFirATrustsinFaAilyFirAGovernance[J].Entrepreneurshiptheoryandpractice.,2016.1285-1293QianE.Onthefinancialinterpretationofriskcontribution:Riskbudgetsdoaddup[J].AvailableatSSRN,2015.（2）家族信托资产配置方法的研究国外学者很早就对家族资产配置的相关研究进行了研究。资产配置领域的研究主要集中在资产类别的选择上，形成了许多经典的资产配置理论。McdonaldJ（1994）研究均值方差模型（MPT模型），首次将数理统计应用到投资组合选择的研究中，分别用均值和方差作为收益和风险的度量McdonaldJ.FamilyLandPreservationTrust:SuccessionPlanningforHeirloomRealEstate,The[J].ActecNotes,1994.。DaniellMH,McculloughT（2010）提出资本资产定价模型（CAPM），主要描述均衡市场中资产的预期收益与风险之间的关系DaniellMH,McculloughT.AbouttheRafflesFamilyWealthTrust[M].JohnWiley&Sons,Ltd,2010.。MeeJW.Newlaw（2015）研究风险平价模型用风险配置代替资产配置，通过量化不同的投资因素来确定资产配置的类型和比例MeeJW.Newlaw:FamilyWealthPreservationTrustenhanced![J].Journal-OklahomaDentalAssociation,2015,97(4):24-25.。BezuidenhoutNW(2016)研究美林的投资时钟模型，该模型根据不同的经济增长和通货膨胀模式将商业周期四个阶段，并表明在每个阶段中，特定资产将跑赢市场McdonaldJ.FamilyLandPreservationTrust:SuccessionPlanningforHeirloomRealEstate,The[J].ActecNotes,1994.DaniellMH,McculloughT.AbouttheRafflesFamilyWealthTrust[M].JohnWiley&Sons,Ltd,2010.MeeJW.Newlaw:FamilyWealthPreservationTrustenhanced![J].Journal-OklahomaDentalAssociation,2015,97(4):24-25.BezuidenhoutNW.Financialadviserexitstrategiesinatiedagencyenvironmentinrelationtotrust,socio-emotionalwealthandcommitmenttostakeholders.2016.EdwardS.Privatetrustcompanies—oasesforwealthplanning[J].Trusts&Trustees,2019(10):802-805.（3）家族信托资产配置管理模式的研究SnookLE(2015)发现随着地方经济政治制度的不断变化和发展，信托公司也需要做出相应的调整，可以采用多元化的资产配置方案来满足自身需求，不应该只局限于权益性投资，应该适应环境的变化；大型私人银行将采用高度灵活的营销方式，通过多种渠道覆盖高净值人群，开发满足其个性化需求的家族信托产品，从而为家族成员提供更好的服务SnookLE.TheFamily--CreatorsofWealth,VictimsofPoverty:ATheologicalResponsetoFukuyama'sTrust[J].2015.。ZellwegerT,KammerlanderN（2010）认为，信托业的发展与所在国的经济发展水平密切相关，与该国的金融体系有着密切的关系，在任何历史阶段的发展都对家族信托资产的管理产生了重大影响，认为家族信托也是实现公司治理的重要途径。在各种资产管理和财富投资工具中，家族信托优势明显，比股票更稳定ZellwegerT,KammerlanderN.Family,Wealth,andGovernance:AnAgencyAccount[J].EntrepreneurshipTheoryandPractice,2015.。WandBF(2012)认为分配家族信托资产的方式有很多种，主流私人银行普遍坚持高灵活性、多渠道的原则，为高净值家族成员定制家族信托产品WandBF.TheQualifiedPersonalResidenceTrust:PassingWealthtotheNextGenerationataReducedTransferTaxCost[J].EldersAdvisor,2012(4).。BecchettiL,PisaniF(2014)认为，不应盲目照搬不同国家的法律和家族信托模式，也不建议直接照搬其他国家的家族信托模式，而应根据各国经济发展和经营状况进行改进BecchettiL,PisaniF.FamilyEconomicWell-Being,and(Class)RelativeWealth:AnEmpiricalAnalysisofLifeSatisfactionofSecondarySchoolStudentsinThreeItalianCities[J].JournalofHappinessStudies,2014.。CMakó,CsizmadiaP（20SnookLE.TheFamily--CreatorsofWealth,VictimsofPoverty:ATheologicalResponsetoFukuyama'sTrust[J].2015.ZellwegerT,KammerlanderN.Family,Wealth,andGovernance:AnAgencyAccount[J].EntrepreneurshipTheoryandPractice,2015.WandBF.TheQualifiedPersonalResidenceTrust:PassingWealthtotheNextGenerationataReducedTransferTaxCost[J].EldersAdvisor,2012(4).BecchettiL,PisaniF.FamilyEconomicWell-Being,and(Class)RelativeWealth:AnEmpiricalAnalysisofLifeSatisfactionofSecondarySchoolStudentsinThreeItalianCities[J].JournalofHappinessStudies,2014.CMakó,CsizmadiaP,HeidrichB.SuccessionintheFamilyBusiness:NeedtoTransferthe'Socio-EmotionalWealth'(SEW).[J].JournalofFoshanUniversity(SocialScienceEdition)2016.MarshL.TheDemiseofDynastyTrusts:ReturningtheWealthtotheFamily[J].SocialScienceElectronicPublishing.20181.2国内研究现状我国家族信托业务还处于起步阶段，距离平安信托推出第一笔家族信托业务仅9年左右，发展不够成熟，另一方面，随着我国高净值家庭越来越多，越来越多的高净值家族成员主动选择设立家族信托去安排和规划自己的家族财富，帮助家族继承财富，学者的相关研究也多了起来。（1）家族信托资产配置目的功能的研究袁吉伟（2014）就通过对中国家庭金融资产结构的研究，敏锐地看到证券资产的增长略高于现金存款和储蓄的增长袁吉伟.财富传承与家族信托研究[J].中国学术期刊电子出版社,2014。陈进（2015）指出，中国现行的财税体制无法刺激信托业的长期发展。因此我国应大力发展家族信托，优化信托登记制度陈进.我国家族信托现状与完善机制研究[C]//2015年信托行业研究报告.,2015:68-81.。李娜（2016）比较了家族信托与其他财富传承工具的区别，认为家族信托管理具有合理避税、财富保值增值、隐私保护、个性化满足等优势。家族信托是管理财产的最佳方式李娜.家族财富传承的信托方案设计[D].浙江大学，2016.。刁峰（2016）详细分析了家族信托的财产保护功能，包括保护公司资产、完善公司治理结构、防止夫妻关系破裂对股权的影响、激励员工工作等刁峰.基于制度视角的我国家族信托发展动因、制约因素及对策分析[D].对外经济贸易大学，2016.。蒋举华（2021）认为家族信托作为一种新的资产配置工具，可以帮助满足国内多元化资产配置的需求，但我国对家族信托的立法存在诸多不足，对其投资并没有明确的限制蒋举华.家族信托的模式和资产配置分析[D].上海财经大学,2021.。陈晶（2021）认为，家族信托是打破中国“富不过三代”魔咒的有效途径。通过合理安排家庭财富的积累和传承，通过投资升值，财富得以不断传承。同时作者还指出它具有五个主要功能：财产安全分离、家庭财富灵活传承。家族信托将信息严格保密，同时家族的发展和子孙后代的生活质量也得到保障陈晶.家族信托在中国的发展与展望[D].上海财经大学,2021.。袁田（2016）家族信托帮助具有隐私保护功能。家族信托受托人与委托人签订家族信托协议时，会签订保密协议。受益人等。委托人无需向任何相关政府机构和个人披露家族信托信息，使家族隐私得到很好的保护袁吉伟.财富传承与家族信托研究[J].中国学术期刊电子出版社,2014陈进.我国家族信托现状与完善机制研究[C]//2015年信托行业研究报告.,2015:68-81.李娜.家族财富传承的信托方案设计[D].浙江大学，2016.刁峰.基于制度视角的我国家族信托发展动因、制约因素及对策分析[D].对外经济贸易大学，2016.蒋举华.家族信托的模式和资产配置分析[D].上海财经大学,2021.陈晶.家族信托在中国的发展与展望[D].上海财经大学,2021.袁田.信托多元化配置新趋势探源家族信托的资产配置理念[J].当代金融家，2016(06):91-93.王增武.2019年家族资产配置调研情况分析[J].金融博览（财富）,2020(Z1):34-37.（2）家族信托资产配置方法的研究在我国，由于金融市场发展时间有限，家庭资产配置理论的研究起步较晚。国内学者更注重时间和证券的选择，而不是资产类别的选择。温艳（2019）对比分析不同资产收益在不同阶段的变化，得出资产收益实现与经济周期各阶段变化的关系，并将美林证券的投资时钟理论应用于中国金融市场和提供给国内投资者资产配置建议温艳.私人银行高净值家族成员资产配置策略研究[D].河北工业大学，2019.。蔡蓓蕾，王伯英（2018）调查了中低收入家庭对金融服务需求不足的原因，提出权益加固收结合资产配置蔡蓓蕾，王伯英.家族信托的“中国模式”[J].中国社会科学院研究生院，2018。徐卫东，马宽，于明（2018）将描述性统计分析与实证分析相结合，从多个角度研究了影响我国家庭金融资产配置的因素，利用现金流法对效益进行计算徐卫东，马宽，于明，袁野.关于中国家族财富资产配置的思考[J].清华金融评论，2018(10):30-35.。桑睿（2020温艳.私人银行高净值家族成员资产配置策略研究[D].河北工业大学，2019.蔡蓓蕾，王伯英.家族信托的“中国模式”[J].中国社会科学院研究生院，2018徐卫东，马宽，于明，袁野.关于中国家族财富资产配置的思考[J].清华金融评论，2018(10):30-35.桑睿.Z信托“薪火传家”家族信托资产配置方案研究[D].北京交通大学,2020.（3）家族信托资产配置管理模式的研究蔡蓓蕾，王伯英（2016）指出，目前国内家族信托业务涵盖四种主要模式：一是信托公司主导，二是私人银行主导，三是信托公司与私人银行合作，四是信托公司和保险公司之间合作蔡蓓蕾，王伯英.家族信托的“中国模式”[J].金融博览（财富）,2016(11):52-54.。鲁雪（2016）指出，国内商业银行拥有良好的家族成员资源和便捷的融资渠道，与不同的高净值家族成员建立了良好的信任关系。综上所述，信托公司应继续稳定和加强与民营银行的合作，利用民营银行的家族成员基础大力发展家族信托业务鲁雪.私人银行高净值家族成员资产配置的理论研究[D].天津大学，2016.。舒迪云（2018）指出，应立足国内经济政治环境，差异化学习借鉴国外家族信托较为成熟的发展经验，同时构建一些能够促进发展家族信托业务。作者也详细解释了家族信托的亮点，采用家族信托、家族基金、家族控股等方式进行财富管理，让财富代代相传舒迪云.家族信托在我国家族财富传承中的运用