开关阀项目投资管理方案

开关阀项目

投资管理方案

目录

一、产业环境分析...................................................3

二、行业主要壁垒...................................................3

三、必要性分析.....................................................7

四、公司概况.......................................................8

公司合并资产负债表主要数据.........................................9

公司合并利润表主要数据.............................................9

五、敏感性分析的步骤和方法.......................................10

六、敏感性分析的目标..............................................13

七、投资项目盈亏平衡分析.........................................14

八、项目投资风险理论..............................................18

九、项目建设规模的概念...........................................25

十、建设规模的确定方法...........................................25

十一、投资项目市场预测原理.......................................29

十二、投资项目的市场预测方法.....................................30

十三、财务外汇平衡表.............................................32

十四、财务数据评估的原则.........................................33

十五、项目外汇效果分析...........................................34

十六、项目盈利能力分析...........................................35

十七、项目实施进度计划...........................................39

项目实施进度计划一览表............................................40

十八、投资方案....................................................41

建设投资估算表....................................................43

建设期利息估算表..................................................44

流动资金估算表....................................................45

总投资及构成一览表................................................47

项目投资计划与资金筹措一览表......................................48

一、产业环境分析

东莞，是广东省地级市、国务院批复确定的中国珠江三角洲东岸

中心城市。截至2018年，全市下辖4个街道、28个镇，总面积2465

平方千米，建成区面积958.86平方千米，常住人口839.22万人，城

镇人口763.86万人，城镇化率91.02%。东莞地处中国华南地区、广东

省中南部、珠江口东岸，西北接广州市，南接深圳市，东北接惠州市,

是珠三角中心城市之一、粤港澳大湾区城市之一，为广东四小虎之首,

号称世界工厂，是广东重要的交通枢纽和外贸口岸，也是全国4个不

设区的地级市之一，新一线城市之一。东莞是广府文化的代表城市之

一，是岭南文化的重要发源地，中国近代史的开篇地和改革开放的先

行地，广东重要的交通枢纽和外贸口岸，被列为第一批国家新型城镇

化综合试点地区和广东历史文化名城。东莞有港澳同胞约120万人，

海外华侨约30万人，是著名的华侨之乡、粤剧之乡，曾获得匡家森林

城市、国际花园城市、全国文明城市、全国篮球城市等称号。2019年

8月，中国海关总署主办的《中国海关》杂志公布了2018年中国外贸

百强城市排名，东莞排名第3。

二、行业主要壁垒

1、资质壁垒

本的角度选取产品价格低、质量稳定性较差的控制阀供应商。为成为

客户的设备供应商，控制阀企业必须通过严格的产品品质认可程序。

下游企业在审定过程中对供应商的技术研发、生产流程、质量管理、

工作环境等各个方面均提出了严格的要求，只有富有项目经验且工艺

精良、技术出色的控制阀企业才能进入大型工业企业的合格供应商名

录，并有可能获得大型生产线项目的配套设备订单，而行业新进入者

往往需要从头开始，缓慢积累。对于核电阀门而言，新进入厂家往往

面临着业绩以及“首台（套）”的制约，这往往会给新进入者造成较

高的壁垒。

长期的行业经营和良好的用户反馈让控制阀企业在下游企业中形

成良好的口碑。下游企业之间的人员流动和行业峰会传递着有关控制

阀企业的信息，因此口口相传的品牌形象会持续给控制阀企业带来业

务机会，也稳固了控制阀企业的行业地位，使得新进入者的空间非常

狭小。

3、技术壁垒

控制阀行业属于技术密集型产业，产品的技术含量高，涉及电子、

机械、传感器、材料、软件、控制论、通讯、流体动力学、流体仿真

等技术领域，是高端制造业。同时，控制阀产品的设计制造具有定制

化的特点，下游客户生产线工况条件的不同导致其具体需求不同，因

此控制阀生产企业需要根据下游工况如温度压力、腐蚀性、流通介质

及其流速等指标，对控制阀进行重新研发与设计，这对企业的技术积

累有着较高的要求。

具有较多业务经历的企业积累了上万种不同规格的控制阀设计制

造经验，对其重新设计制造新的控制阀提供了有力的技术支持。因此,

技术密集型的产品性质和应用领域高度个性化的需求使得控制阀企业

必须具备较强的研发能力、技术能力、工艺能力和生产管理能力，这

对新进入的控制阀厂商产生了较高的壁垒。

4、生产管理壁垒

不同于一般的同质化产品经营模式，控制阀具有小批量、多品种、

定制化的生产经营特点，这种产品定制化经营模式要求控制阀生产企

业具备较强的生产管理技术和协调能力，特别是对各个生产经营环节

的精细化管理。只有通过长期的经验积累，才能实现生产计划、材料

采购、备货、组织生产、售后服务以及后台支持等各个环节的协调，

并以高效率、低成本、高质量地完成订单式生产组织管理。新进入的

企业往往不具备这种组织协调能力，导致其产品竞争力不足。

5、售后服务壁垒

控制阀主要应用于工业过程控制生产装置，装置自动化、专业化

程度较高。控制阀一旦出现问题很有可能会影响生产线的总体运行，

从而可能导致客户的生产经营遭到中断，蒙受经济损失。这就要求智

能控制阀生产商具备很强的技术服务能力和快速的售后响应速度，及

时、高效、保质保量地为客户提供售后技术支持与检维修服务，保证

客户的生产线可以在短时间内恢复生产，从而赢得客户的认可和信任。

核电阀门一旦出现故障，可能会出现严重的安全事故，因此核电

站会定期对控制阀进行检修并更换配件，这对控制阀生产企业的售后

服务提出了更高的要求。售后服务体系的搭建需要技术人员、组织管

理以及企业技术实力对其支撑，而行业新进入者往往并不具备这种能

力。

6、人才壁垒

控制阀行业技术密集的特点，除需要生产企业拥有一批高水平的

研究开发人才团队，还需要有一支了解用户需求，为客户提供解决方

案和技术服务的销售工程师队伍；不仅需要拥有熟悉机电一体化专业

的技术人员和生产工人队伍，还需要有一支在管理方面能够协调不同

团队、处理不同情况的管理者队伍。这些人员在企业的沉淀、磨合和

积累都需要一个较长的时间过程。而行业新进入者往往不具备这种条

件，这也会产生较高的进入壁垒。

三、必要性分析

1、现有产能已无法满足公司业务发展需求

作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场

知名度，产品销售形势良好，产销率超过100%。预计未来几年公司的

销售规模仍将保持快速增长。

随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的

市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能

潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，

公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场矶遇奠

定基础。

2、公司产品结构升级的需要

随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不

断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产

品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水

准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才

能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。

四、公司概况

（一）公司基本信息

1、公司名称：xx（集团）有限公司

2、法定代表人：吕xx

3、注册资本：670万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2011-3-17

7、营业期限：2011-3T7至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

（二）公司主要财务数据

公司合并资产负债表主要数据

项目2020年12月2019年12月2018年12月

资产总额2729.812183.852047.36

负债总额1214.40971.52910.80

股东权益合计1515.411212.331136.56

公司合并利润表主要数据

项目2020年度2019年度2018年度

营业收入12700.5810160.469525.43

营业利润2877.062301.652157.80

利润总额2337.341869.871753.01

净利润1753.011367.351262.17

归属于母公司所有1753.011367.351262.17

者的净利润

五、敏感性分析的步骤和方法

（一）确定敏感性分析指标

敏感性分析指标是敏感性分析的具体对象。项目评估中敏感性分

析的对象应该是反映项目方案经济效果的指标。而反映项目方案经济

效果的评估指标有很多个，每一个评估指标又受多种因素的制约。究

竟敏感性分析应选择什么样的具体对象，这是进行敏感性分析首先要

颦决的问题。

从理论上讲，费用效益分析中讨论的一系列评估经济效益的指标,

都可以作为敏感性分析指标，如内部收益率、投资回收期、净现值、

净现值率、投资利润率、投资利税率、借款偿还期、投资收益率以及

外净现值、换汇成本和节汇成本等指标。这些都可作为敏感性分析指

标，分析其对产品产量、价格、成本、固定资产投资、建设工期等因

素的敏感性。不过各个指标都有特殊的含义，因而所反映的问题也各

不相同。

投资回收期和债款偿还期是两个综合经济指标，是反映项目财务

上投资回收能力和固定资产投资贷款偿还能力的重要指标。对这两个

指标进行敏感分析，能够了解贷款和资金短缺情况下的投资效果。银

行及发放贷款的单位更关心这两个指标的变化情况和贷款的风险性。

这两个指标的缺点是没有考虑资金的时间因素，也没有考虑投资偿还

期以后项目的盈余情况。

内部收益率和净现值都是考虑了资金时间因素的动态评估指标，

建议用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指标。

在实际中我们不需要对每个经济评估指标都做敏感性分析，应针

对可行性研究的阶段、经济评估的深度和实际需要选择一种或两种财

务评估或经济评估指标进行分析就够了。但无论选用哪种指标，都应

与最终的财务评估或经济评估指标相一致。

（二）敏感性因素的选择

投资项目的整个经济寿命期内，可能发生变化的因素很多，主要

有产品的产量（生产负荷）、产品价格、主要原材料和动力价格、可

变成本、固定资产投资、建设工期和外汇牌价等。实际工作中我们不

需要对全部可变因素逐个进行敏感性分析，通常只选择对项目的经济

评估指标影响较大的变化因素，即敏感因素，进行较深入的敏感性分

析。依据项目的类型、规模的不同，敏感因素是不同的。例如，在水

电站项目中，基建投资变动的影响很大；在港口码头建设项目中，不

确定因素可以是吞吐量、泊位占用系数、投资总额变化等。敏感性因

素的变化范围，可根据所选因素的预计变化范围或项目分析的要求误

差范围取值，一般项目取值为+10%或t20%.

（三）敏感因素的一般性寻找

我们可以利用不同类型项目的不同特点，在开始计算之前对敏感

因素做一般性寻找，以缩小计算范围。进行一般性寻找的方法通常有

两种：直观分析法和静态指标试算法。

直观分析法是根据项目的类型分析其主要敏感因素。对于以进口

原料为主的化工项目，原材料为主要投入物，化纤产品为主要产出物,

主要供给国内市场，而国内化纤产品价格比较稳定并有下降趋势，进

口原料受国际市场供求关系影响很大，因而原料价格变化将是影响该

项目经济效益的敏感因素；在中外合资并以进口大型设备为骨干的项

目中，固定资产在总投资中占比重较大，这些大型设备价格的变化、

建设周期的延长都是影响总投资变化的敏感因素。当然，吞吐量本身

也可作为一项经济考核指标，受装卸机械化程度、运输能力、仓库储

存能力等因素的影响，如有必要我们还须进一步分析。

静态指标试算法是在一时难于判断敏感因素的情况下采用，计算

各种可能出现的不确定因素的变化对少数一两个静态经济指标的影响,

如对投资回收期、投资利润率的影响，以初选较敏感的因素。

（四）综合分析后决定方案的取舍

对所找出的敏感因素，即风险因素，做进一步研究并寻找其存在

不确定性的根源，并弄清哪些是主观原因，哪些是客观原因，以便采

取相应的措施加以控制。如果不能有效地控制其不确定性，则此方案

不可取，应重新考虑替代方案。我们要保证项目达到规定的标准值并

注意留有余地。投资项目是各式各样、千差万别的，不可能有统一的

评估方法，我们只能根据项目的特点进行具体分析。

六、敏感性分析的目标

在影响项目经济效益的诸多不确定性因素中，有的因素稍有变化

即可引起某一经济效益指标发生很大变化，人们称其为敏感因素；有

的因素虽然变化不小，只能引起某一经济指标微小的变化，人们称其

为不敏感因素。敏感性分析是指在诸多的不确定性因素中，确定哪些

是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并计算各敏感性因素在一定范围

内变化时，有关评估指标随之变动的数量和程度，以判断项目的风险

程度。因此，敏感性分析的总目标就是提高投资项目经济效益评估的

准确性和可靠性。具体内容包括：

(1)通过感性分析研究不确定因素的变动对投资项目经济评估指

标的影响程度，即引起评估指标的变化幅度。

(2)通过敏感性分析找出投资项目经济效益的敏感因素，并进一

步分析与之有关的预测或估算数据可能的变化范围及产生风险的根源。

(3)通过敏感性分析和对不同项目方案中某关键因素的敏感性程

度的对比，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小，以选取

敏感性小的方案，减少项目的风险性。

(4)通过敏感性分析，我们可找出项目的某些经济效果指标变化

的最好与最坏情况，并通过深入分析和可能采取的某些有效控制措施,

选取最现实的项目方案。一般来说，相关因素的不确定性是项目具有

风险的根源。但是，各种因素的不确定性给投资项目带来的风险程度

却是不一样的，敏感因素的不确定性，给投资带来的风险更大，故敏

感性分析的核心是从诸多的影响因素中，找出敏感因素并设法采取相

应的对策和措施对之进行控制，以减少项目的风险。

七、投资项目盈亏平衡分析

(一)盈亏平衡分析的目的

盈亏平衡分析是指就某一投资项目达到一定生产能力时，对其产

量、成本、利润三者关系进行定量描述的一种分析方法。其主要目的

是通过确定和计算盈亏平衡点，以考察分析投资项目在不亏损的情况

下所能承受风险的能力。具体来讲，就是分析和评估项目产品产量、

生产成本、销售收入及销售利润之间相互制约的关系。盈亏平衡分析

又称产量一成本一利润分析，简称量本利分析。

盈亏平衡点是指项目在正常生产条件下的盈利和亏损的分界点。

在这点上，项目的销售收入等于项目的总戌本，项目既不盈利，也不

亏损，且能继续维持生产。

(二)盈亏分析的基本假设

盈亏分析是基于下列基本假设进行。

(1)价值是统一的。各种产品的销售单价在各个时期、各种产量

水平上都相同，销售收入是销售单价、销售总量的线性函数。

(2)销量等于产量。

(3)总成本由固定总成本和变动总成本构成。每批生产量的固定

总成本是相等的；可变总成本与生产量成正比，即变动总成本是产量

和单位变动成本的线性函数。

(4)产品品种结构稳定。为了便于分析，对于生产多品种产品的

项目，我们应把各种产品折合为统一的单位进行分析，或用营销额计

算。

以上假设是有条件的。在实际的经济生活中，市场竞争激烈，价

格是变量，销售收入与销量既有线性关系，又有非线性关系，可变成

本与产量的关系也是如此。

根据以上假定，我们将盈亏平衡分析分成线性盈亏平衡分析和非

线性盈亏平衡分析分别子以讨论。

（三）线性盈亏平衡分析

线性盈亏平衡分析主要是指项目的年总生产成本与产量和年总销

售收入与销量都是假定的线性函数。收入线与成本线的交点称为盈亏

平衡点或保本点。

盈亏平衡点可以用销量、销售额、生产能力利用率表示。对于不

同的项目可以用不同的因素表示，下面介绍几种盈亏平衡点。

1、盈亏平衡点销售量

就生产单产品的项目而言，盈亏平衡点的计算比较简单。当销量

增加时，销售收入和销售成本均增加，但增加的程度不同，当达到一

定销量时，扣除税金的销售收入正好与总收入与总成本相等，这时的

销售量就是盈亏平衡点的销量，又称为销量。

2、盈亏平衡点销售额

3、盈亏平衡点生产能力利用率

（四）盈亏平衡点的实际经济内涵

盈亏平稳点的产销量或销售额的大小（在坐标图上表现为位置的

高低），是由固定成本、单价、税率和单位变动成本等决定的。固定

成本越大，盈亏平衡点的产销量就越大，平衡点的位置就越高；单价

扣除单位税金和单位变动成本后的余额（贡献毛益）越大，盈亏平衡

点的产销量就越小，平衡点的位置就越低。从平衡点产销的大小，即

平衡点位置的高低可以判断项目承受生产或销售水平变化的能力，即

承受风险的能力。

(1)以产销量表示的盈亏平衡点，其经济内涵是指项目不发生亏

损所必须达到的最低限度的产销总量。如果项目的平衡点产销量比较

小，说明项目只要达到较低的产销量就可以保本并盈利，因此，可以

承受较大的风险；反之，可以承受的风险就比较小。

(2)以销售额表示的盈亏平衡点，其经济内涵是指项目不发生亏

损所必须达到的最低销售收入总额，其数值越小，越能承受较大风险。

(3)以生产能力利用率表示的盈亏平衡点的经济内涵是指项目不

发生亏损所必须达到的最低限度的生产能力利用水平。一个项目的平

衡点生产能力利用率越低，说明这个项目承受生产能力利用率变化的

能力越强。设计产销量、销售额和生产能力利用率超过保本点的部分,

称为安全幅度。

五、非线性盈亏平衡分析

在现实生活中，往往产品成本与产量并不成比例变化，销售收入

与销售量也会受市场的影响而不呈线性关系。这就需要进行非线性盈

亏平衡分析。

当产量、成本和盈利呈非线性关系时，可能出现两个以上的平衡

点。在此情况下，这两个平衡点统称为盈利限制点。当收入等于变动

成本时，就达到开关点。这时销售收入只够补偿变动成本，亏?员额正

好等于固定成本。开关点是表明在产量达到这点后，若继续提高产量,

那么所造成的亏损就大于停产的亏损。

八、项目投资风险理论

（一）项目投资风险的涵义

投资风险是市场经济发展的必然产物。在市场经济条件下项目投

资活动十分复杂，从选择项目到项目建成投产及项目产品销售的整个

过程中，风险始终存在。因此，研究项目投资风险问题，对于项目评

估有着十分重要的意义。

项目投资风险是指为了获得预期投资收益时的不确定性，或者说

风险就是一种不确定性。进行一项投资活动，如果只有一种确定的结

果，那么，投资就没有风险，如投资购买政府债券或参加储蓄，投资

者每年都可以取得固定的利息；如果投资活动有几种可能的结果，风

险就会发生。例如，投资项目创办企业，有盈利、盈亏平衡、亏本三

种结果，这种结果是不确定的，说明这项投资有风险。投资风险的不

确定性有造成风险损失和获得风险报酬两种可能性，即收益和风险同

在，收益越大，风险越大。投资项目评估是在预测基础上进行的，在

选择决策方案时，投资行为和过程并未开始，对于描述投资过程特性

的各种参数，我们只能靠已有的历史数据和信息进行估计和预测。同

时，由于项目本身的特点（如建设的时间性等）和影响因素的多重性,

评估人员对于项目未发生的各种变化不可能完全了解和控制。因而项

目的预测评估值与未来的实际过程必然会产生偏差。当这种偏差达到

一定程度，就会发生风险。这种风险大都可以用数理知识进行描述和

度量。

（二）风险产生的原因

系统地分析产生风险与不确定性的原因有助于强化我们的风险观

念。

1、从主观上看，风险产生的原因有两个

（1）信息的不完全性与不充分性。信息在质和量两个方面不能完

全或充分地满足预测未来的需要，而获取完全或充分的信息要耗费大

量金钱与时间，不利于及时地做出决策。信息问题在信息经济学、决

策理论中有详尽的分析。

（2）人的有限理性。人的有限理性决定了人不可能准确无误地预

测未来的一切。人的能力等主观因素的限制再加上预测工具及工作条

件的限制，决定了预测结果与实际情况肯定有或大或小的偏差。

2、从客观上看，风险产生的原因有两个

（1）世界是永恒变化与发展的，未来绝不是过去和现在的简单延

伸。任何事物都处于变化之中，影响事物变化的因素纷繁复杂。社会、

政治、文化、经济等因素的变化会带来不确定性，市场情况的变化会

带来不确定性，自然条件与资源的变化会带来不确定性，工艺技术的

变化同样也会带来不确定性。

（2）生活在充满随机性的世界中，随机性就不可避免地导致了风

险。运用先进的方法与工具固然可以更好地预测未来，但随机性、偶

然性却难以被消除，百分之百准确地预测未来是不可能的。总之，风

险与不确定性是不可被避免的，我们所要做的是更好地分析风险与不

确定性，研究应付风险的办法，做出更优决策。

（三）风险与收益的关系

依据概率论的观点，收益是一个具有期望值和方差的随机变量，

方差可以衡量风险的大小。如果一个项目收益的方差较大（风险较

大），我们当然要求其收益的期望值较大。平常所说的风险与收益成

正比就是这个意思。在具有相同收益期望值和各个方案中，我们当然

会选择收益方差较小的方案。投资的风险决策就在于各个不同收益期

望值、不同收益方差的方案中，对期望值与方差的矛盾做一定折中，

这当然与决策者对待风险的态度及经营管理风格密切相关，从而就有

了各种各样的决策原则。

从风险与收益的关系角度我们可更好地理解一种称为风险报酬率

法的经验方法。

风险报酬率是指风险投资应享有的额外报酬率，是根据这样的事

实提出来的：对于任何一个投资者来说，除非风险投资能比无风险投

资获得更高的盈利率，否则他是不愿去冒险的。故风险投资的最低期

望盈利率应高于无风险投资的最低期望盈利率。西方企业一般把购买

政府发行的债券视作无风险投资，故政府债券的利率被看作无风险投

资最低期望盈利率；币风险报酬率是由企业根据经验和判断按投资项

目的风险级别确定的。具体做法是：按风险程度的差别将投资项目分

成若干等级，风险大的规定高的风险报酬率，风险小的规定较低的风

险报酬率。因此，风险报酬率既反映了投资项目风险程度的相对大小,

也反映了风险投资者对额外报酬的要求。此法虽简单明了，但投资级

别和相应的风险报酬率是企业凭借实际经验与主观判断划分和确定的,

是一种比较粗糙的经验方法。

（四）随机现金流量

在不确定性条件下，一个项目的特征，可以通过它的随机现金流

量进行说明。每个项目的现金流量可看作一个带有均值和方差的随机

变量，我们称这种现金流量为随机现金流量。在项目的不确定性分析

中，项目的现金流量系列在概念上恰好表示为一种随机变量的时间序

列，从而根据现金流计算的经济效果也是一个具有均值和方差的随机

变量。

要完整地描述一个随机变量，需要确定其概率分布的类型和参数。

我们通常借鉴已发生过的类似情况的实际数据资料，并结合对各种具

体条件的判断，确定一个随机变量的概率分布。在某些情况下，我们

也可以根据典型分布的条件，通过理论分析确定随机变量的概率分布

类型。

我们注意到，影响方案经济效果的大多数变量（如投资额、成本、

销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量，投资方案的现金

流量序列是由这些因素的取值决定的。换句话说，随机现金流量要受

许多已知或未知的不确定性因素的影响，在许多情况下近似服从正态

分布。有了随机现金流量的概念，我们就可以在这些基础上运用概率

论与数理统计工具对风险与不确定性进行概率分析。当然，有时我们

仅需找出影响方案取舍的不确定性因素的临界值（盈亏平衡分圻），

或只需了解经济效果指标对不确定性因素变化的反应敏感程度（敏感

性分析），而不需要细致的概率分析。

（五）项目投资风险的分类

1、按生产的原因不同可分为自然风险、行为风险、政治风险和经

济风险

自然风险是指水、火等自然灾害所造成的风险，常出现在农业项

目中。行为风险是指个人或团体的行为不当、过失及故意行为所造成

的风险，如玩忽职守、责任事故、操作不当、决策失误等。政治风险

是指与政治局势政策变化有关的风险，政治局势变化如政治危矶、战

争、罢工等往往造成很大的损失。政策变化引起的风险包括税收、价

格、外贸等经济政策变化及管理体制改变等。经济风险有宏观经济风

险和微观经济风险之分，对于微观投资者来说，一般是指在项目经营

过程中，市场变化或管理不善、市场预测失误而造成的产品滞销积压、

资金周转等。

2、按内容不同可分为市场风险、生产技术风险、环境风险和财务

风险

市场风险是指项目产品进入市场后，由于市场供求、市场价格、

市场行为、营销信息、流通渠道等因素的变化使得产品价值无法实现

而造成的风险。期货市场的存在就是对市场风险的分散转移。生产技

术风险的根源在于生产技术体系不能正常发挥其效益。例如，新的生

产工艺或新技术本身不完善、不稳定或生产技术环节错位等导致项目

减产或增加开支所带来的风险，这类风险贯穿于整个生产过程。环境

风险是指项目所处的外部环境变化所造成的风险。外部环境包括国内

环境及国外环境，国内环境有国家的方针政策、法律法规、生活水平、

科学技术、城市基础设施、人文生态等。财务风险是项目各种风险的

综合反映，主要表现为在项目建设经营过程中，资金短缺造成的资金

风险，银行贷款利率的上调造成的高额利息风险，项目经营管理不力

造成的财务亏损，产品用户不讲信誉造成的债务拖欠和呆账风险等。

3、按性质或形态可分为静态风险和动态风险

静态风险又称为纯粹风险，是指自然灾害、意外事故等造戌的风

险。这种风险只有造成损失的可能，而无获利的可能。动态风险发生

的原因较静态风险而言相对复杂，经常和经济、政治、科学技术及社

会变动有密切的联系。政局变动、经济政策改变、重大的科学技术进

步及市场等变动都是动态风险中的风险因素。动态风险既有造成损失

的可能，又有获利的可能。

上述分类，只是相对而言，对于某一具体投资项目风险的发生，

往往是几个风险因素共同作用的结果。一般来说，在项目投资过程中,

各种风险之间存在交互效应和延迟效应。交互效应是同一生产周期中,

甲风险对乙风险发生的影响。这两种效应能导致项目投资发生亏损，

形成新风险源。无论是交互效应还是延迟效应，都遵循时间序列发挥

作用，即以某一风险已经发生为前提。

目前，在投资项目评估中，对风险的分析和处置主要是盈亏平衡

分析、敏感性分析和概率分析三种方法，本书将在后边的内容中详细

讲述这三种方法。

九、项目建设规模的概念

项目建设规模也称生产规模，是指劳动力、劳动资料和劳动对象

等生产要素与产品在一个经济实体中的集中程度。由于不同行业具有

不同的经营和盈利模式，衡量生产规模的指标也依行业变化而有所不

同，但不管是什么指标，其衡量的都是一个项目生产某种产品或服务

的能力。对工业项目而言，生产规模是用拟建项目在一定生产技术条

件下可能达到的最大年产量或年产值衡量的；而对于一些非工业项目,

其生产规模则是以其提供的工程效益衡量的。例如，农林水利项目是

以灌溉面积、供水能力等为衡量指标，交通运输项目是以运输能力、

吞吐能力为指标。另外，对于机械化程度低的手工业或服务业，我们

采取职工人数衡量其规模；固定资产价值也可以用来衡量项目的生产

规模。

十、建设规模的确定方法

（一）规模经济理论

从工业项目角度谈规模，一般是指工业企业的生产规模，衡量指

标主要有产量、生产能力、产值、职工人数和资产价值等。探讨工业

企业的规模经济问题，一般采用工业产量和生产能力指标。

规模经济理论就是研究各种类型的工业企业在目前的技术经济条

件下，要求达到什么样的规模，才能最好地发挥效率，取得最佳的效

益。我们可以把规模经济理解为：在一定的规模下或者一定的规模区

间内，企业可以取得较好的效益，或者企业因采用一定的生产规模可

获得经济上的利益。规模经济可以区分为生产上的规模经济和经营上

的规模经济。前者主要是指实行专业化生产或者流水作业扩大了生产

批量，或者采用大型高效设备扩大了生产规模，从而使得单位产品成

本随着生产批量的扩大或者生产规模的扩大而降低；后者主要是指扩

大经营规模节省了经营费用，生产要素得到综合利用，从而使得产品

和技术开发能力提高，抵御经营风险的能力增强。工业生产上的规模

经济多与企业的规模有关，但这并不意味着单一企业的规模可以无限

扩大，深化分工、小而专的企业同样能够扩大生产批量，获取规模效

益；经营上的规模经济通常与工业企业的规模有关，但也可以通过企

业之间的横向联合实现。

规模经济分为规模的内部经济性和外部经济性。内部经济性中的

规模是指生产装置系统和企业在生产经营要求最佳组合时的生产能力

或者产量，产生规模经济的原因不仅与工艺系统的技术经济特点有关,

而且还与工艺系统和企业大规模经营的节约效益有关，工艺系统的规

模经济是企业规模经济的技术基础，一定规模的企业则是实现技术规

模经济性的组织保证。规模经济企业不一定是大企业、专业化水平高

的规模经济企业，也可能是小企业，这决定于行业和国情。从行业来

看，冶金、化工、汽车制造等行业适合建大型企业，食品、工艺品等

行业适合建中小型企业。规模的外部经济形式是指实现规模内部经济

性所需要的外部条件，如市场的规模及其分布、资源条件、运输条件、

资金筹措条件等。如果市场广阔、资源丰富、运输方便、资金易筹措,

企业容易实现规模经济。

与规模经济相对应的是规模不经济。规模不经济是指一定经济实

体的规模过小或者过大而引起的规模不经济性。规模不经济意味着资

源配置的不合理，有限的资源不能得到有效的利用。规模不经济可以

分为生产规模上的不经济和经营上的不经济，也可以分为规模的内在

不经济和外在不经济。

（二）经济规模的确定

对于项目生产规模的确定我们通常采用以下几种方法：

1、线性盈亏平衡分析法

2、非线性盈亏平衡分析法

我们把更符合实际情况的生产总成本和销售总收入绘制成同一坐

标轴的两条曲线，这两条曲线之间围成的区域为盈利区，最佳生产规

模为最大盈利点，而这点正好是这两条曲线之间垂直距离最大的点。

3、最小费用法

这是把单位产品的投资、生产成本和运输、销售费用结合起来考

虑的一种方法，目标是使其总费用最小。合理生产规模的计算可选择

年计算费用最小的方案。

4、分步法

分步法步骤如下：

第一步是确定项目的最小经济规模，分为以下几种情况；①如果

产品是国内销售且无法用进口产品替代，最小经济规模的决定因素为

技术和设备，我们可利用规模效果曲线对可供选择的工艺、技术和设

备进行分析，选定其中不至于造成亏本的工艺、技术和设备能力；②

如果产品可用进口产品替代，则应将生产戌本与进口成本进行比较，

常用项目单位产品成本与进口单位产品成本进行比较；③如果产品是

近口的，则应将项目生产成本与换汇收入相比较，项目单位产品成本

与换汇收入相等的点为最小生产规模。

第二步是确定最大经济规模。选定影响生产规模的决定性因素

（如技术水平、设备能力、市场需求、资源条件、资金条件等），并

据以确定最大的经济规模。

第三步是确定合理经济规模。先要根据确定的项目最小经济规模

和最大经济规模，制订不同规模的比较方案，其中起决定作用的是设

备能力，可在最小和最大规模之间选择具有不同能力的设备，或对设

备的不同组合与价格等做出分析。最后以规模经济效益好坏作为标准,

对各个方案的生产成本与经济效益进行分析和计算，其中成本最低、

经济效益最好的那个方案，为合理的经济规模方案。此外还有决策树

络分析、目标规划、线性规划等方法，在此从略。

十一、投资项目市场预测原理

预测工作是一门兼具科学性和艺术性的提高人们决策水平的手段,

之所以能够通过对现有规律的把握预测未来，是基于以下基本原理。

（一）连续性原理

基于对事物的发展变化具有合乎一定规律的连续性的认识，市场

预测过程中的预测者将过去、现在、未来视作不可分割的整体，预测

的过程就是利用过去推测未来，利用已知来推断未知。

（二）系统性原理

纵观客观世界，任何事物都是一个有机系统，且系统内各元素之

间、系统与外部存在着较强的相关性。因此，我们可根据系统的同构

性，抽象预测模型，模拟预测系统。

（三）类推性原理

类推性原理认为事物之间存在某些类似的发展模式和结构。人们

可以根据已知事物的某种类似的结构和发展模式类推未来某一预测目

标的结构和发展模式。

（四）因果性原理

因果性原理认为客观事物、现象之间存在一定的因果关系。人们

可以从已知的原因，推出未知的结果。

十二、投资项目的市场预测方法

市场预测的方法种类繁多，大体上可分为定性预测方法和定量预

测方法两大类。

（一）定性预测方法

定性预测方法是预测者依据经验和分析能力，利用所掌握的信息

资料，通过对影响市场变化的各种因素的分析、判断和推理预测市场

未来的发展变化。其特点是简便易行，不需要复杂的运算过程，特别

是当不具备定量分析条件时，我们就要对市场发展变化性质进行分析,

对未来的市场做出判断，预测市场未来的发展趋势。例如，消费者心

理变化、国家方针政策的变化，都是无法或不容易用定量预测法的，

只能用定性分析方法进行预测。定性预测方法的确定往往不能提供以

精确数据为依据的市场预测值，只能提供未来发展的大致趋势。

1、专家调查法

专家调查法是在20世纪40年代由美国兰德公司研究人员创立的

一种定性预测方法，也称德尔菲法。其是根据市场预测目的，由评估

人员向有关专家提供一定的背景资料和调查表格，让专家就市场未来

发展变化做出判断，最后汇总预测结果。

2、相关预测法

市场上各种经济现象之间是互相联系的，某一因素发生变化时，

另一种因素也随之改变，这两种因素之间的关系被称为相关关系，利

用经济因素之间的相关关系进行市场预测的方法被称为相关预测法。

市场的经济因素之间有各种不同的相关关系。一是正相关，即一个经

济因素增加，另一个相关因素也增加；二是负相关，即一个经济因素

增加，另一个相关因素减少。若两种商品的需求量呈正比例变化，则

称这两种商品为正相关关系，如轮胎与汽车销量之间为正相关关系。

如果两种商品需求量呈反比例，则称为负相关关系，如尼龙袜和线袜、

机制表和电子表均为负相关关系。在预测时，我们可根据已知经济因

素与未知经济因素的正或负相关关系推测未知经济因素的预测值。一

般研究经济因素之间的相关关系，收集的数据要在30组以上，我们只

有利用大量的数据，才能推出经济因素之间的相关关系。相关预测法

计算简单，结果准确，但适用范围小，一般应结合其他预测方法共同

应用。

3、产品寿命期预测法

产品寿命期是指产品从开始投放市场到被市场淘汰的全过程。用

研究产品的寿命期进行产品市场预测的方法称为产品寿命期预测法，

这是常用的一种市场预测方法，可以纠正其他预测方法的偏差。

（二）定量预测方法

定量预测法也称数量预测法，是根据历史资料数据建立数学模型,

借以推算将来的预测方法，如果历史数据仅仅是预测对象自身的历史

数据，此种方法称为趋势预测法，也称时序预测法。如果历史数据不

仅有预测对象的数据，还有其他相关因素的数据，此法称回归预测法,

是利用不同经济因素之间的相关关系建立数学模型进行预测的。

十三、财务外汇平衡表

外汇平衡表是指专门反映项目计算期内各年外汇收支及余缺程度

的一种报表。该表可用于外汇平衡分析，适用于有外汇收支的项目财

务数据分析。外汇平衡表由外汇来源、外汇运用和外汇余缺额三部分

构成。外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和自筹外汇等，

自筹外汇包括在其他外汇收入项目中。外汇运用主要是进行投麦、进

口原料及零部件、支付技术转让费和清偿外汇借款本息及其他外汇支

出。外汇余缺额直接反映了项目计算期内外汇平衡程度。对于外汇不

能平衡的项目，企业应根据外汇余缺程度提出具体解决方案。

十四、财务数据评估的原则

财务数据估算是一项政策性、技术性和科学性很强的工作，在进

行这项工作的过程中，我们必须遵循以下原则：

（一）合法性原则

在进行财务数据的估算时，我们必须严格执行国家现行的法律法

规，不应以项目评估人员的主观想象作为财务数据估算的依据。这一

原则的目的在于保证财务数据估算工作的合法性和可行性。随着我国

社会主义市场经济的不断发展和经济体制改革的不断深入，国家的各

项经济法规也会不断完善。因此，项目评估人员应该随时注意收集和

掌握有关的法规和制度。

（二）真实性原则

财务数据估算必须体现严肃性、科学性和现实性的统一，应本着

实事求是的精神，真实地反映客观情况。对于比较重要的数据和参数,

评估人员应该从不同的方面进行调查和核实，根据各种可靠的数据，

测算基础数据，不应以假设为测算的基础。

（三）科学性原则

科学适用的估算技术和方法是财务数据估算顺利进行的基本要求。

在财务估算中，我们既要保证估算的数学模型、计算公式、技术方法

的科学性，又要从实际出发，坚持简明适用的原则。

（四）准确性原则

财务数据估算的各项数据准确与否直接关系经济评估正确与否,

因此，评估人员必须把握准确性原则：在数据的选择上，要注意客观

性；在预测和分析时，要注意防止主观性和片面性；还应考虑比较重

要的基础数据和参数的变动趋势，以保证财务数据估算和经济评估结

果的准确性。

十五、项目外汇效果分析

（一）财务外汇净现值

财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的

折现率（一般取外汇借款综合利率）折算到第零年的现值之和。它是

分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项

目对国家外汇的净贡献。

（二）财务换汇成本

项目财务换汇成本是指项目投产为换取一个货币单位的外汇所需

要的以人民币计量抵偿的代价，亦称换汇率。评估生产出口产品的项

目是否值得兴建，其产品在国际市场上是否有竞争能力，必须做项目

财务换汇成本的预测，即计算项目整个寿命期内为生产出口产品所投

入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）的现值与产品

出口创汇的净现值之比。在评估时，评估人员将项目的换汇成本与法

定汇率比较。

一般说，低于或等于法定汇率的项目才是可取的。不然，除非项

目必不可少，国家要采取相应的保护措施以外，项目将是缺乏竞争力

和不合算的。

十六、项目盈利能力分析

（一）静态盈利能力指标

静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的，反映

项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标,

主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。

1、投资利润率

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的

年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利

润总额占总投资额的比率。

2、投资利税率

投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的,

销售利润与销售税金及附加之和（或项目生产期内的平均销售利润与

销售税金及附加之和）与静态总投资的比率。

投资利税率是将政府作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力,

将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比

较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利

税率高于或等于行业基准投资利税率时，项目可以被采纳。

投资利税率和投资利润率不同，在效益中较多考虑税金。这是因

为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所

创造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不

够准确，用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济

条件下，使用投资利税率指标更具有现实意义。

3、资本金利润率

资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份

的年利润总额（所得税后）或生产期内年平均利润总额占资本金的比

率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。

资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似,

只是资本金利润率的分子是利润总额，而净资产利润率的分子为税后

净利润。

其中，项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。

项目总投资是静态概念下的总投资，即由各年投资简单加起来而形成,

与动态的总投资概念是不同的，动态的现值总投资是各年投资折现之

后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标，分子是静态的年

利润（利税）或年平均利润，分母是静态概念的总投资或资本金，完

全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分，时间价

值被忽略了，因此，只作为项目评估中的辅助指标，而不是决定性指

标。自有资金是一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，治本金

与注册资本一致。很明显，资本金收益率并不能真实反映权益姿本的

收益率，因为权益资本包含资本溢价，而有时资本溢价的数额是很大

的。但前面已经提到，资本金收益率只是一个辅助指标，这一指标能

否真实反映权益资本收益率，并不影响项目投资的决策。

静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标

一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于做出决策。

（二）动态盈利能力指标

1、财务净现值

财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益

率或设定的折现率，将计算期内各年的净现金流量折现到建设起点年

份的现值累计数，是企业经济评价的辅助指标。当财务净现值大于或

等于零的时候，表明项目的盈利率不低于投资机会成本的折现率，项

目被认为是可以接受的。而当财务净现值为负值时，项目在财务上不

可行。在进行投资额相等的项目方案选择时，企业应选财务净现值大

的方案；当各方案的投资额不等时，企业需用财务净现值率来比选方

案。

很显然，在用财务净现值进行评估时，我们选择的折现率不同，

律到的结果就不同。确定项目评估中的折现率一般有下面几种方法：

(1)银行利率。银行利率可以代表资金使用的机会成本，因此可

以使用银行相同期限的利率作为折现率。

(2)加权平均成本。根据企业不同的资金来源确定的加权平均资

金成本反映了企业使用资金的平均成本水平，因此我们也可以使用加

权平均成本计算项目的财务净现值。

(3)国家或行业主管部门规定的行业基准收益率。为了指导项目

评估工作，国家计委与建设部制定并颁布了各行业的基准收益率，作

为不同行业的统一的标准进行实行。

2、财务净现值率

财务净现值率又称内部收益率、企业内部收益率、贴现现金流量

回收率，是使拟建项目在计算期内各年净现金流量贴现值的累计数等

于零的贴现率。它是对投资项目进行企业经济评价，判断投资项目盈

利能力及其财务上是否可行的主要指标。

财务净现值率是一个衡量投资方案获利水平的指标，常见于投资

项目的财务评价，表示单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个

考察项目、单位投资所能带来盈利的指标。净现值率是在净现值基础

上发展来的，可作为净现值的补充标准，反映了净现值与投资现值的

关系。净现值率的最大化，有利于实现优先投资的净贡献最大化，在

多方案选择中有重要作用。

3、财务内部收益率

财务内部收益率，是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量

的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时

的折现率。

财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期

内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不

受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。

这样避免了像财务净现值之类需事先确定基准收益率这个难题，而只

需要知道基准收益率的大致范围即可。但财务内部收益率计算比较麻

烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些

情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。

十七、项目实施进度计划

（一）项目进度安排

结合该项目建设的实际工作情况，XX（集团）有限公司将项目工

程的建设周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程

勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

项目实施进度计划一览表

单位：月

序号工作内容24681012141618202224

1可行性研究及环评▲▲

2项目立项▲▲

3工程勘察建筑设计▲▲

4施工图设计▲▲

5项目招标及采购▲▲

6土建施二▲▲▲▲▲▲

7设备订购及运输▲▲▲

8设备安装和调试▲▲▲▲▲

9新增职工培训▲▲▲

10项目竣工验收▲▲

11项目试运行▲▲

12正式投入运营▲

（二）项目实施保障措施

本期项目计划在获得土地使用权后动工建设。为了确保项目按进

度计划顺利进行，同时为了节约项目建设时间，根据该项目的建设和

运营特点，项目建设单位拟采用以下具体保障措施：

1、项目建设单位要合理安排设计、采购和设备安装的时间，在工

作上交叉进行，最大限度缩短建设周期。将投资密度比较大的部分工

程尽量押后施工，诸如其它配套工程等。

2、将整个项目分期、分段建设，进行项目分解、工期目标分解，

按项目的适应性安排施工，各主体工程的施工期叉开实施。

3、在技术交流谈判同时，提前进行设计工作。对于制造周期长的

设备，提前设计，提前定货。融资计划应比资金投入计划超前，时间

及资金数量需有余地。

4、项目建设单位组建一个投资控制小组，负责各期投资目标管理

跟踪，各阶段实际投资与计划对比，进行投资计划调整，分析原因采

取措施，确保该项目建设目标如期完成。

十八、投资方案

（一）投资估算的依据

本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资

金，估算的主要依据包括：

1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》

2、《投资项目可行性研究指南》

3、《建设项目投资估算编审规程》

4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》

5、《建设工程工程量清单计价规范》

6、《企业工程设计概算编制办法》

7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》

（二）项目费用与效益范围界定

本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；

项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程

中费用与效益计算范围相一致性的原则。

本期项目建设投资6548.56万元，包括：工程费用、工程建设其

他费用和预备费三个部分。

（三）工程费用

工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建

设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期

工作费用，合计5607.57万元。

1、建筑工程费估算

根据估算，本期项目建筑工程费为2566.03万元。

2、设备购置费估算

设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程

设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办

法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行

估算。本期项目设备购置费为2876.49万元。

3、安装工程费估算

本期项目安装工程费为165.05万元。

（四）工程建设其他费用

本期项目工程建设其他费用为763.57万元。

（五）预备费

本期项目预备费为177.42万元。

建设投资估算表

单位：万元

序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计

1工程费用2566.032876.49165.055607.57

1.1建筑工程费2566.032566.03

1.2设备购置费2876.492876.49

1.3安装工程费165.05165.05

2其他费用763.57763.57

2.1土地出让金377.58377.58

3预备费177.42177.42

3.1基本预备费76.9176.91

3.2涨价预备费100.51100.51

4投资合计6548.56

（六）建设期利息

按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款

3339.92万元，贷款利率按4.9%进行测算，建设期利息163.65万元。

建设期利息估算表

单位：万元

序号项目合计第1年第2年

1借款

1.1建设期利息163.6540.91122.74

1.1.1期初借款余额1669.96

1.1.2当期借款3339.921669.961669.96

1.1.3当期应计利息163.6540.91122.74

1.1.4期末借款余额1669.963339.92

1.2其他融资费用

1.3小计163.6540.91122.74

2债券

2.1建设期利息

2.1.1期初债务余额

2.1.2当期债务金额

2.1.3当期应计利息

2.1.4期末债务余额

2.2其他融资费用

2.3小计

3合计163.6540.91122.74

（七）流动资金

流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助

材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资

金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动费金周

转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算

参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算

法进行测算。

根据测算，本期项目流动资金为1864.30万元。

流动资金估算表

单位：万元

序号项目第1年第2年第3年第4年第5年

1流动资产0.00S674.3210319.2712899.09

1.1应收账款0.004353.444643.675804.59

1.2存货0.002386.013611.744514.68

1.2.1原辅材料0.001015.801083.521354.40

1.2.2燃料动力0.0050.7954.1867.72

1.2.3在产品0.001557.561661.402076.75

1.2.4产成品0.00761.85812.641015.80

1.3现金0.00773.95825.541031.93

1.4预付账款0.001160.