白酒类上市公司偿债能力探讨-以五粮液为例

一、绪论（一）研究背景和研究意义1、研究背景在经济的快速运转下，企业发展较快，在发展过程中，负债经营是当今普遍的发展方式。选择负债经营更能合理的运用资金，进而提高资金的使用效率，为企业创造更多的经济效益。在经济的高速运转下，选择负债经营对企业来讲有许多优势，当企业运转过程中，资金链不足是每个企业都会面临的难题，这时可以适当进行负债经营渡过难关，注重合理的负债经营，会让企业能更好的发展；当然，选择负债经营也存在一定的风险：负债经营过多，企业会面临较大的偿债压力，这对刚刚成立的公司来讲比较困难，因此，进一步规划偿债能力有利于企业的稳定发展。偿债能力的探讨关乎企业的重大决策等，同时，偿债能力也与企业的财务状况息息相关。在对上市公司研究过程中，偿债能力探讨是不可或缺的一部分。2、研究意义我国自古以来是一个白酒行业大国，酒文化源远流长，同时，白酒行业对经济的发展具有重要的现实意义。对企业管理者来说，偿债能力探讨有助于企业进行重大决策。本篇文章在以往的研究基础上，对白酒行业的发展趋势做了详细介绍，深入探讨了白酒行业的各方面发展，选取具有代表性的上市公司，以五粮液集团有限公司重点研究对象，对偿债能力进行探讨，通过行业之间的对比研究，总结出行业间存在的问题和预测未来的发展趋势，在此基础上，对白酒行业发展提出科学的建议。国内外研究综述1、国内研究现状国内研究，曹栋（2018）以K上市公司5年的财务数据进行分析，发现该公司负债占资产总额比重较大，出现逐年扩大，进而提出改进偿债能力较弱的举措。该公司主要从扩大销售，提高盈利水平、合理生产销售，提高资产质量、加强应收账款管理、制定偿债计划四方面来提出解决措施。李莉（2016）主要从企业偿债能力方法研究来探讨，主要存在以下问题：一是对偿债能力分析的方法不合理，忽视企业所处的外部环境及市场变化，在这种情况下不能真实反映企业的偿债能力；二是企业管理者在对偿债能力进行分析时，出于自身利益的需要，更改财务数据，使得财务分析不真实，最终影响财务分析的质量；三是缺乏完善的分析体系，加之管理高层对公司偿债能力不够重视，导致无法进行科学的偿债能力评估；针对涉及的问题提出相应的改进措施：选择合适的偿债能力分析方法，注重财务数据真实有效，制定一份合理的偿债能力分析体系。宋微，蔡伟（2013）对偿债能力探讨时，探讨偿债能力与哪些因素有关，探讨得出，偿债能力和盈利能力呈正相关；对偿债能力和现金使用情况进行综合分析，现金的使用情况能反映偿债能力的水平，有足够的资金，才可以偿还公司债务。常青（2013）主要探讨上市公司的长期偿债能力，选取数十家上市公司5年的财务数据资料进行探讨，运用长期偿债能力的各项指标进行研究分析，进而提出了相应的改进措施，提高该公司的偿债能力。2、国外研究现状国外学者很早之前也对上市公司偿债能力做了相应的研究并提出了自己的见解。GeorgeGallinger（2005）指出，在探讨短期偿债能力是，运用流动比率和速动比率来分析，这两个指标计算相对简单，使用较普遍，不能很好的反映企业的偿债能力。StephenA.Ross，RandolphW.Westerfield（2007）等人指出，总负债比率考虑了对所有债权人来说具有各种不同到期期限的全部债务，认为总负债比率与该公司的资本结构相关。3、文献综述在对白酒行业的财务分析中，偿债能力分析占据了重要的位置。关于企业偿债能力的研究，国内外学者有一定的理论成果，对本篇论文具有重要的指导意义；同时也存在一定的局限，目前对偿债能力分析都是从各项财务指标入手，且偿债能力分析是以清算为基础，没有把公司持续经营考虑在范围内，一般情况，企业的生产经营和会计政策选择是考虑持续经营；仅仅以简单的财务指标分析，则忽略企业的生产是动态的，如果只根据指标分析，就不能完全反映企业在经营活动中的偿债能力。在本次论文中，结合这些学者的研究以及企业的具体情况进行探讨，更加注重企业的生产经营，结合企业的实际情况对偿债能力进行分析。（三）研究思路和方法通过对企业偿债能力的理解，结合白酒类上市公司发展的情况，分析10家白酒类上市公司短期和长期偿债能力的状况，进而对比研究五粮液集团的偿债能力情况，并针对五粮液集团的相应问题，提出相应的改进意见。通过查阅资料，搜集相关数据，对参考文献进行总结归纳，采用文献资料法，对比分析等工作方法对白酒类上市公司偿债能力进行分析或研究，并结合国内外已有的研究成果及所学的专业知识，提出自己的见解。二、企业偿债能力相关概述（一）偿债能力的含义及分类1、偿债能力的含义偿债能力是反映企业能否用资产偿还长期债务和短期债务的能力[1]。偿债能力按偿还期长短可分为两大类：长期偿债能力和短期偿债能力。反映企业发展状况的好坏在于企业是否有充足的资金用于偿债，偿债能力也从侧面反映企业的财务和经营状况。2、偿债能力的分类偿债能力按偿还期限长短可分为：短期偿债能力和长期偿债能力。（1）短期偿债能力短期偿债能力反映企业日常短期债务，是指用流动资产偿付流动负债，不同的角度对短期偿债能力的探讨是不同的。站在债权人的角度，短期偿债能力越强越好，这样能按时收回本金和利息，债权稳定；站在管理者的角度，短期偿债能力的大小关乎企业的财务风险；站在供应商的角度，短期偿债能力越强，说明企业会如期履行合同，反之，在履行合同方面可能会延期；站在投资者的角度，短期偿债能力的大小关乎企业的盈利情况，是否能对其投资，短期偿债能力越强，说明企业盈利情况较好，能获得更多的投资机会。（2）长期偿债能力长期偿债能力是偿还长期债务的能力。企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年以上的负债，长期债务主要有长期借款、长期应付款、应付债券。对长期偿债能力的分析，可以了解债权是否安全，企业的资本结构，通过探讨，总结出确保债权的安全，优化企业的资本结构的措施，是否有偿还本金和利息的能力。(二)偿债能力探讨的指标介绍及局限性1、偿债能力探讨的指标介绍短期偿债能力的指标主要有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率等，通过对这些指标的分析，可以评价企业短期偿债能力的强弱程度以及对企业生产经营的适应情况。（1）营运资金如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的就是营运资金[2]。公式如下：营运资金=流动资产-流动负债（2-1）企业营运资金与短期偿债能力成正比，营运资金越多，短期偿债能力越强，有更多的资金偿还流动负债。（2）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，意味着流动资产能偿还多少流动负债，如果企业面临突发情况，有足够的支付能力。该比率适合企业之间以及企业不同历史时期的比较。公式如下：流动比率=流动资产÷流动负债（2-2）该比率的大小与短期偿债能力成正相关，流动比率越大，短期偿债能力越有保障。流动资产中存在变现能力较差的资产，剔除变现能力较差的资产，一般该比率保持在2:1左右较合适。该比率越高，偿债压力较小，该比率过低，则企业会存在难以如期偿还债务的危险。该比率稳定在多少合适，结合行业平均水平来分析。（3）速动比率速动比率是速动资产除以流动负债的比值。公式如下：速动比率=速动资产÷流动负债（2-3）速动资产有两种计算方法：①直接从流动资产中扣除存货。公式如下：速动资产=流动资产-存货（2-4）速动资产中扣除存货，是考虑到谨慎性，存货的变现速度很慢；存货的估价和市价有一定的悬殊。扣除存货，得到的速动比率更可靠。②把变现能力强的资产加总称为速动资产。公式如下：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款净额（2-5）速动比率的正常范围在1左右，说明在没有存货的情况下，也足以偿还流动负债；该比率小于1，企业能偿还短期负债的前提需要卖出一部分存货[3]。该比率与短期偿债能力成正比。速动比率并不是越高越好，该比率越高，企业的货币性资产有较大闲置，没有合理利用资金，会错失好的发展机会。（4）现金比率现金比率是指现金类资产与流动负债的比率，它能反映企业最坏情况下的偿债能力。当企业面临财务困难时，使用现金比率更能反映真实情况。现金类资产有两种表达方式：①现金类资产仅指货币资金时，公式如下：现金比率=货币资金/流动负债×100%（2-6）②现金类资产包括所有的货币资金和现金等价物（指易于变现的有价证券），其计算公式为：现金比率=（货币资金+现金等价物）÷流动负债×100%（2-7）现金比率的合理值在20%左右，如果过低，偿债存在一定困难；比率过高，则资金使用效率较低。长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数。（5）资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，在企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度[5]。公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额（2-8）资产负债率能够反映企业负债水平和风险程度。资产负债率越高，负债成分占比较多，表明企业对未来发展前景看好，该比率过低，负债占比较少，则反映企业没能充分利用资金，一般来说，该指标的合理值在50%左右，能够平衡风险和收益；如果该指标超过100%，说明企业资金严重不足，已在破产边缘。但这并没有严格的标准，具体标准应结合企业环境、实际情况来评估。（6）产权比率产权比率是企业负债总额与所有者权益之间的比率，它反映投资者对债权人的保障程度。公式如下：产权比率=负债总额/所有者权益（2-9）该比率在1:1最理想，该项比率与企业长期偿债能力成反比，比率越低，偿债能力越强，债务安全保障程度越高[4]。产权比率越高，风险报酬也比较高，反之亦然，该指标也需要与行业水平对比。（7）有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是从所有者权益中扣除专利权及非专利技术等无形资产。无形资产具有较大的不确定性，要从中剔除，公式如下:有形净值债务率=负债总额/（所有者权益-无形资产净值）×100%（2-10）有形净值债务率是比较保守和稳健的一个财务比率。在企业面临财务危险和破产的特殊情况下，使用长期偿债能力指标评价更有实际意义。从发展的角度来看，该比率越低，对偿债能力越有利。（8）已获利息倍数已获利息倍数又称为利息保障倍数，是指企业经营业务收入与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力。公式如下：已获利息倍数=息税前利润/利息费用 （2-11）息税前利润是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，利息费用包括财务费用项目下的利息费用和固定资产成本的资本化利息[21]。该指标越高，企业对到期债务偿还越有保障，从发展的角度来看，该比率至少应大于1，也需要与结合本行业平均水平进行比较。2、偿债能力探讨指标的局限性（1）营运资金：营运资金是一个狭义的判断指标，适合本企业的不同时间段比较，不能反映出行业水平，在实际运用中较少直接用营运资金来评价偿债能力[10]。（2）流动比率：流动比率受人为因素影响较大，存货变现速度较慢，会使流动比率偏高，不能真实反映企业的实际情况[11]。（3）速动比率：速动比率中也存在变现能力较差的资产，也不能完全反映企业的真实情况。(三)影响偿债能力探讨的因素1、盈利能力对偿债能力的影响企业盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的盈利能力和偿债能力呈正相关，企业盈利较多，有充分的资金用于偿债，盈利能力提高，偿债能力也相应有所提高。2、营运能力对偿债能力的影响营运能力是指用现有的资源创造财富的能力，通过了解资产对收入的贡献程度，可看出企业资产投资是否合理，销售能力的强弱，揭示企业的信用状况，企业信用状况良好，售出商品货款回收迅速，偿债能力水平也有所提高[7]。3、影响偿债能力的其他因素（1）影响短期偿债能力的因素短期偿债能力受诸多因素影响，由于经营范围、资产运作特点不同、各行业的周期寿命差异，都或多或少影响到偿债能力[20]。不同的行业参考数据、参考标准不一样。对偿债能力的探讨仅停留在某个指标是远远不够的，应根据行业的特点，进行全面的评价。（2）影响长期偿债能力的因素①融资性质的租赁。在融资租赁的形式下，其所有权归承租方所有，这是属于资本化的租赁，租金可以看做一种长期负债，对偿债能力进行探讨时，需要把融资性质的租赁考虑在内。②担保责任。由于担保项目时间具有不确定性，会涉及长期负债，探讨偿债能力时，应注意担保带来的潜在负债。③或有事项。或有事项是在未来可能发生事项，预计会对收益或损失产生影响，但现在还不能够确定的事项。如果或有事项发生，就会对企业产生一定的影响，在对偿债能力进行探讨时，应考虑或有事项[12]。三、白酒类行业上市公司偿债能力概况及对策（一）白酒行业整体现状介绍自古以来，我国酒文化源远流长，也是酒类大国。作为传统酒种的白酒，自古至今发展比较迅速，从传统的酿酒作坊向规模化企业发展，作为白酒品牌，茅台，五粮液，泸州老窖等颇为有名。随着近几年的稳步发展，白酒行业也完成转型升级，这其中与国家政策相关，国家加大力度反腐，加之消费者的观念升级，白酒行业也相应进行调整。从近几年总体来看，我国白酒行业逐渐趋于稳定，但在发展过程中也存在国际化进程较快、营销过度和产品同质化现象严重的情况，影响整个行业的发展。但随着市场升级、消费环境、文化影响进一步推动着行业的发展。白酒行业可分高端品牌、次高端品牌和一般品牌。茅台、五粮液是市场上高端白酒品牌的代表。其次，次高端白酒市场影响力较大，除此之外，整个行业还有一些地方特色品牌，例如口子窖，老白干等[8]。白酒行业趋势较明显，行业之间存在一定的竞争。白酒行业是朝阳产业，具有发展前景，经济增长，消费升级，结合近几年消费情况，白酒行业的消费人群主要集中在30-55岁，加之年轻消费群体的壮大，使酒类消费进入到一个多元化的时代，白酒行业发展前景可观。（二）白酒类行业偿债能力的探讨通过选取10家具有代表性的白酒类上市公司，分析研究这10家上市公司近五年的偿债能力，从而得到整个行业的偿债能力的情况。表1-1同行业流动比率指标流动比率2014年2015年2016年2017年2018年平均值贵州茅台4.513.242.442.913.253.27五粮液6.505.603.983.963.774.76泸州老窖2.983.453.933.272.863.30洋河股份1.862.032.042.122.302.07山西汾酒2.061.931.861.741.701.86古井贡酒1.832.021.791.952.101.94口子窖1.752.582.712.212.462.34顺鑫农业1.321.661.701.691.751.62今世缘3.753.042.962.622.532.98水井坊3.633.052.342.201.872.62一般来说，流动比率维持在2:1左右比较合适，从整个10家白酒行业来看，流动比率较高的有五粮液、泸州老窖、贵州茅台，流动比率高，可知没有有效的运用资金，或是存货留存过多，从趋势来看，5年流动比率过高的趋势有所下降，五粮液的流动比率属于行业内最高；下降幅度较大的有水井坊、山西汾酒，就行业平均值来讲，山西汾酒、顺鑫农业流动比率较低，低于行业平均值。表1-2同行业速动比率指标速动比率2014年2015年2016年2017年2018年平均值贵州茅台2.663.091.882.342.692.53五粮液5.134.513.313.303.203.89泸州老窖2.132.402.922.622.262.47洋河股份0.700.981.051.171.411.06山西汾酒1.031.061.121.101.101.08古井贡酒1.271.411.111.291.541.32口子窖0.741.421.521.501.691.37顺鑫农业0.410.520.690.740.810.63今世缘2.422.031.971.731.731.97水井坊0.630.921.090.990.840.89速动比率反映的是流动资产中剔除变现能力较差的存货，相对来说，速动比率更真实有效[14]。从上表中看，扣除存货这部分，依旧是贵州茅台、五粮液、泸州老窖速动比率高于其他品牌，这更加证实了他们的偿债能力，洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、今世缘速动比率保持在1.3左右，位于合理值之间，顺鑫农业，水井坊速动比率小于1，从行业整体来看，顺鑫农业、水井坊短期偿债能力较弱。表1-3同行业现金比率指标现金比率2014年2015年2016年2017年2018年平均值贵州茅台2.631.841.812.282.642.24五粮液3.783.312.532.542.362.90泸州老窖1.411.301.741.931.731.62洋河股份0.500.440.200.130.230.3山西汾酒0.410.470.470.340.240.39古井贡酒0.330.480.200.470.400.38口子窖0.480.690.420.540.490.52顺鑫农业0.320.360.540.620.700.51今世缘1.451.050.680.670.770.92水井坊0.270.721.000.860.780.73结合整体白酒行业现金比率来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖整体现金比率较高，高于行业平均水平，一般认为，现金比率在20%左右，企业的支付能力不会有太大的问题，就整个白酒行业来看，洋河股份、山西汾酒、顺鑫农业现金比率整体较低，反映出短期偿债能力较弱。从短期偿债能力的各项指标来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖各指标都高于平均值，有较强的偿债能力，有充足的资金能够偿还债务，口子窖、今世缘、水井坊居中，短期偿债能力能保持在合理水平之上，但与行业前三还是有一定的差距，顺鑫农业流动比率、速动比率、现金比率都较低，但从指标来看，短期偿债能力在合理范围内，结合行业整体来看，顺鑫农业的偿债能力远远落后。表2-1同行业资产负债率指标资产负债率2014年2015年2016年2017年2018年平均值贵州茅台16.03%23.26%32.81%28.67%26.55%25.46%五粮液13.09%15.61%22.47%22.91%24.36%19.69%泸州老窖25.64%21.39%18.64%22.49%24.25%22.48%洋河股份31.40%32.25%32.90%31.82%32.16%32.11%山西汾酒31.98%32.97%34.78%40.28%45.21%37.04%古井贡酒34.81%32.71%32.00%32.62%35.81%33.59%口子窖37.36%26.30%25.47%33.76%30.25%30.63%顺鑫农业66.64%65.38%61.75%61.29%61.07%63.23%今世缘20.95%25.47%25.21%26.92%28.86%25.48%水井坊25.66%28.60%33.31%43.34%41.94%34.57%如上表所示，五粮液资产负债率最低，负债占全部资产的比重最小，长期偿债能力较强；顺鑫农业近五年资产负债率有所下降，但负债占全部资产的比重超过一半以上，比行业平均值相差较悬殊，长期偿债能力较弱；资产负债率稳定在50%左右，有助与平衡收益与风险，在白酒行业，资产负债率平均值在32.42%，说明整个行业总体财务状况较稳定。表2-2同行业产权比率指标产权比率2014年2015年2016年2017年2018年平均值贵州茅台19.09%30.30%48.80%40.19%36.13%34.90%五粮液15.07%15.61%28.98%29.72%32.20%24.32%泸州老窖25.64%27.44%20.49%29.02%32.02%26.92%洋河股份45.76%47.60%49.04%46.66%47.41%47.29%山西汾酒47.00%49.19%53.34%67.45%82.49%59.89%古井贡酒53.38%48.59%47.05%48.41%55.79%50.64%口子窖60.68%35.69%34.17%50.97%43.38%44.97%顺鑫农业199.81%193.86%161.39%158.27%156.81%174.03%今世缘26.50%34.17%33.18%36.83%40.58%34.25%水井坊35.94%40.08%49.93%76.52%72.51%54.99%从上表可以看出，贵州茅台、五粮液、泸州老窖产权比率较低，负债占所有者权益的份额较小，财务风险小，财务状况稳定；顺鑫农业产权比率过高，风险较大，长期偿债能力较弱；从偿债能力综合来看，白酒行业财务状况较稳定，偿债能力较强，五粮液、贵州茅台、泸州老窖是整个行业的前三，就十家上市公司来看，顺鑫农业负债占比较大，偿债能力与行业水平差距较大。（三）提高白酒类行业偿债能力的对策1、提高行业的盈利能力从盈利能力中可以看出企业的发展空间，在白酒行业的发展中，针对企业自身的发展策略，制定属于自身的销售方案，扩大白酒行业的品牌效应，提升行业的竞争力，白酒行业的盈利水平提高，有充分的资金用于偿债，进而提高行业的偿债能力。2、加强资产的管理在白酒行业偿债能力探讨中，加强对非流动资产的管理，提升资产的质量，存货的变现速度慢，储存存货需要大量的成本费用，在发展过程中，加强对应收款项的管理，注重应收款项的回收时间。3、制定合理的发展计划企业的发展过程中，一份合理的规划是必不可少的，在白酒行业的发展中，根据企业自身的发展情况、行业的特点制定详细的偿债计划，对资金的使用大致的了解，以防在以后的发展中出现资金周转困难的状况。制定合理的偿债计划是为以后的发展打下坚实的基础。四、五粮液集团有限公司偿债能力概况及对策（一）五粮液集团概况1、公司设立及上市情况五粮液集团位于四川省宜宾市，主要负责酒类的生产经营，以及酒类包装等多元化发展的国有企业[16]。五粮液支撑着宜宾市的经济发展，五粮液以浓香型白酒著名，酒类品种多样，是世界名酒。公司占地面积12平方公里，员工约5万人，截至2018年，集团公司实现销售收入400亿元；实现利润186亿元；资产总额860.9亿元。五粮液集团发展历史悠久，由最初的小作坊到成立酒厂，到企业成名、企业改制等经历了大量的时间、耗费大量人力、物力、财力。延续至今，五粮液的规模越做越大。五粮液上市时间是1998年3月，在深圳证券交易所上市，股票代码：000858，通过募集方式设立，上市后，五粮液的发展道路逐渐走上正轨。2、公司经营范围及其产品五粮液集团有限公司主要负责酒类的生产经营，以及酒类包装，在不断地发展中，酒的品种多样，根据度数、包装不同，白酒种类划分较多，主要以52度五粮液、珍藏版、年份酒等著称，也有许多子品牌，如五粮醇、五粮春等。同时也有高端、中端、低端之分。随着不断的升级发展，一系列的新酒品牌也在不断推出。（二）五粮液集团有限公司的发展概况宜宾五粮液集团公司从成立到上市以来，在国内外获得许多荣誉，是以世界名酒著称，在国内外获得许多奖项。五粮液集团的酿造工艺被纳入国家级非物质文化遗产。在发展历程中，逐渐形成自己的品牌，并在世界品牌中获得一致好评。目前，五粮液集团坚持发展新理念，满足消费的发展需要，努力为消费者创造更多美好，一切从员工出发，围绕“做强主业、做优多元、”发展战略，贯彻落实科学发展要求，加快改革进程，尽快进入世界500强行业之中，努力打造健康、创新、领先的世界一流企业。随着时间的推移，五粮液的发展也在不断的变革，改革期间，国家也给予大量政策支持，五粮液的发展规模越做越大，建立了多个生产区，随着产地的不断扩大，产酒的能力也随之提升，加之五粮液的地理条件优势，五粮液选址在郊区，租金比较便宜、更重要的对城区污染较少，还有一个重要的条件是水质较好，对白酒的生产有益。各方面的条件使五粮液迎来了高速发展，带动了宜宾的经济发展，成为城市特色的象征。（三）五粮液集团有限公司偿债能力探讨2014-2018年五粮液集团各项偿债能力分析指标：表3-1五粮液集团各项偿债能力指标五粮液2014年2015年2016年2017年2018年平均值流动比率6.505.603.983.963.774.76速动比率5.134.513.313.303.203.89现金比率3.783.312.532.542.362.90资产负债率13.09%15.61%22.47%22.91%24.36%19.69%产权比率15.07%15.61%28.98%29.72%32.20%24.32%就单从偿债能力的各项指标来讲，五粮液的偿债能力在该行业是居首位的，从2014-2018年的流动比率可知，前两年的流动比率较大，指标大于5，反映出五粮液短期财务状况稳定，有足够的资金偿还流动负债，财务风险小，同时反映出该公司的资金使用效率较低，应提高资金的利用效率；2016-2017年流动比率较前三年有所降低，反映出在前两年的基础上更加资金的利用效率。速动比率的变化是逐年降低，在前两年指标较高，反映出五粮液的偿债能力较强，另一方面，也反映出五粮液公司未能对资金进行充分有效的利用[17]。从现金比率来看，五粮液的现金比率远大于0.2，说明公司可用于偿付流动负债的现金较多，财务风险较低。五粮液集团2014-2018年现金比率逐年降低。资产负债率低于20%，说明五粮液有一定的偿债能力，同时结合营运能力，盈利能力来讲，五粮液的存货周转天数较高，因为白酒行业的工序要经过粮食采购、酿造、窖藏、蒸馏、勾兑数个工艺环节，并且，白酒的原料窖藏时间越长，酒品越纯正，2014-2015年资产负债率都小于20%，负债占资产总额的比重较小，表明五粮液对发展前景比较保守，2016-2018年资产负债率有所提高，表明对负债的利用程度较高，更加注重利用负债经营[6]。五粮液2014-2015年的产权比率在20%以下，2016-2018年的产权比率有所上升，总体来讲，产权比率较低，与同行业进行对比，五粮液的产权比率最低，则表明五粮液的偿债能力较好。（四）提高五粮液集团有限公司偿债能力的重要性及对策分析1、提高偿债能力对五粮液集团有限公司的重要性偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度，能体现五粮液集团的综合财务能力，是五粮液集团经济效益持续增长的稳健性保证，对五粮液公司来讲尤为重要，如果五粮液集团公司缺乏偿债能力，对五粮液集团影响较大，可能影响公司正常的生产经营，对股价变动也会产生一定的影响[9]。当五浪液集团偿债能力不足时，日常经营活动支付面临一定困难，整个集团的运作也会因此受到影响，偿债能力的大小决定五粮液集团是否有借款的能力，这其中对五粮液的信誉产生影响[20]。当偿债能力不足时，到银行借款存在一定难度，银行贷款利率会提高；供应商的货款会延期；反之，当偿债能力较强时，在资金方面容易得到支持，银行贷款较容易，五粮液的偿债能力与该集团的投资、盈利和发展息息相关。综上，偿债能力对五粮液集团的借贷决策、经营决策、投资决策都产生较大的影响，进而影响全面评价五粮液的财务状况[15]。总体来讲，提高五粮液集团的偿债能力对五粮液的发展至关重要。2、提高五粮液集团有限公司偿债能力的措施五粮液集团有限公司应从以下几个方面来提高偿债能力：（1）五粮液在以后的发展过程中，扩大宣传力度，增加品牌效应，提高行业竞争力，五粮液的偿债能力与该公司的盈利能力息息相关，提高该公司的偿债能力，从最基础的入手，加大销售力度，提高五粮液的盈利能力[18]。（2）对公司举债经营做一份长期的规划[13]。这对每个企业来说都特别重要，一份合理的偿债计划关乎五粮液集团的发展战略和资金使用计划，为五粮液集团的发展打下坚实的基础。（3）加强对存货的管理。对比发现，五粮液的存货较多，存货变现能力较差，加之存货储存需要大量的成本费用，制定关于存货的管理办法，降低存货储存费用，提高存货周转速度。（4）提高五粮液集团流动资产的周转速度，注重应收款项的管理，增强资产的质量，以便为企业吸引更多投资，为五粮液集团带来更多利益。（5）合理利用资产结构。对比分析发现，五粮液的资产负债率较小，关于五粮液集团的发展前景，如果在以后的发展过程中适度利用负债经营，提高负债的占比比重，对于提高五粮液集团的偿债能力具有重要的意义。（6）加强对偿债能力的重视。在以后的发展过程中重视偿债能力，提高偿债能力的声誉，对五粮液的发展具有实际意义。结语本文主要介绍了偿债能力的概念、使用指标、影响的因素，利用白酒类上市公司2014-2018年公开的财务数据，对白酒上市公司偿债能力进行探讨，主要对五粮液集团有限公司进行探讨，由于自身知识水平的欠缺，本文对偿债能力的探讨不够深入，结合五粮液的分析不够系统化，在以后的研究中，完善不足之处。通过对白酒行业整体偿债能力的探讨，得知在偿债能力方面，白酒行业整体有较强的偿债能力，行业整体钱多，有充足的资金，在今后的发展中，多注重品牌效应和资本结构调整，提高行业的整体偿债能力水平；五粮液公司是白酒行业的杰出代表，各项偿债能力指标均领先其他白酒行业，五粮液的短期偿债能力指标高于其他上市公司，在行业内领先，表明五粮液短期偿债能力较强，结合资产负债率和产权比率来探讨，五粮液的资产负债率是逐年有所增加，但在整个行业内是最低，表明五粮液负债在全部资产的比例较少，有较强的偿债能力，面临的风险较小，财务状况趋于稳定；但也反映出五粮液对资金的利用程度较低，有