国际财务管理学第7版课件 第八章 国际营运资金的管理

第八章国际营运资金管理应收账款管理现金管理国际资金转移管理数字化管理存货管理

国际营运资金管理天工AI生成课程内容国际营运资金管理是国际企业财务管理中的重要环节，其特殊性在于受到汇率波动、外汇管制和税收等因素的复杂影响。本章将深入探讨国际营运资金管理的各个方面，包括现金管理、应收账款管理、存货管理、国际资金转移管理以及国际营运资金的数字化管理，旨在提供全面、系统的知识框架。应收账款管理信用政策决策、结算币种与付款条件、内部应收账款管理。现金管理集中现金管理、多边净额结算、现金计划与预算、多国现金调度系统、银行关系。.理解国际营运资金管理的特殊性及复杂性.

理解应收账款管理的信用政策与结算币种选择

·熟悉国际资金转移管理的常用方法.掌握现金管理的集中与分散策略·了解存货管理的超前购置与反通货膨胀策略

.了解数字化管理在国际营运资金中的应用国际资金转移管理基本概念与作用、股利、特许权费与内部信贷、资金冻结应对策略数字化管理营运资金可视化、多维度数据分析存货管理存货超前购置、通货膨胀策略

国际营运资金管理

学习目标

定义国际营运资金管理是国际企业财务管理中的重要环节，其特殊性在于受到汇率波动、外汇管制和税收等因素的复杂影响。本课程采用毛营运资金的概念，即企业流动资产总额。

存量管理现金管理：集中现金管理、多边净额结算、现金计划与预算、多国现金调度系统应收账款管理：信用政策决策、结算币种与付款条件、内部应收账国际资金转移管理：基本概念与作用、股利、特许权费与内部信

贷、资金冻结应对策略数字化管理：营运资金可视化、多维度数据分析

天工

AI

生成

国际企业竞争战略一、国际营运资金管理概述资金在全球

合理流动流动资产

持有水平最优化目标

流量管理有效

配置保证销售降低流动资产余额投资决策最优化提供可用资金通过资金在全球的合理流动和有效配置，实现各种流动资产持有水平的最优化目标在国际企业财务管理中的地位

示例：集中现金管理降低筹资成本无集中管理：

有集中管理：A子公司购买12%年利率银行存单B子公司可从A子公司借入B子公司从银行借入15%年利率现金利率低于银行借款，降低整体筹资成本

使整个国际企业现金持有量达到最小亟

以国际企业总体利益最佳为指导降低国际企业整体筹资成本Q

监控整个国际企业活动

获得更好的银行服务和更高的存款利息

吸引更多现金管理专家二、现金管理（

一）

：集中现金管理

国际企业现金管理的根本目标在保证企业生产经营活动对现金需要的前提下，尽可能节约现金，减少现金余额，提高资金利用率。

现金管理中心设立条件假设50000美元以下银行存款月利率为

0.1%，50000美元以上为0.11%。某国际企业两家子公司各有30000美元剩余现金。分别存入银行

：30000

×0.1%

×2

=

60美元集中存入银行

：(30000+30000)

×

0.11%=

66美元集中管理可多获得6美元利息.

政治稳定·

货币坚挺.

有效的外汇市场.鼓励国际企业子公司发展·

允许资金自由流入流出.

发达的资本市场.

税收宽松.

便捷高效的通信网络

集中现金管理的优点

示例：集中现金管理提高利息收益多边净额结算效果分析

无净额结算：12笔外汇交易，资金流动35万美元，资金转移成本3500美元

双边净额结算：交易削减一半，资金流动9万美元，节约2600美元

多边净额结算：资金流动5.5万美元，资金转移成本550美元，节约2950美

元子公司美国加拿大日本德国收入合计净额美国—33.5612.55.5加拿大2—147(1.5)日本12.5—36.50德国432—9(4)

概念多边净额结算是指多家有业务往来公司的往来账款的抵消结算，是双边净额结算的扩展。通过在全球范围内对公司内部收付款项进行综合调度，抵消一部分收付款额度，只将抵消后的净额进行结算。

双边与多边净额结算比较双边净额结算两家公司间仅就净额部分进行支付例如：德国子公司向日本子公司支付1

万美元结算次数：2次多边净额结算多家公司间的往来账款综合抵消例如：鹿特丹子公司向法兰克福子公司

支付50万美元结算次数：1次

加强风险管理将结算风险集中由国际企业统一承担

降低资金转移成本缩小资金转移规模，节约外汇交易成本veu

规范支付渠道建立规范支付渠道，业务专业化柯洛希尔公司净额结算示例表1.柯洛希尔公司现金收付矩阵（单位：万美元）现金管理（二）

：多边净额结算

稳定银行关系与银行建立更稳定的合作关系

多边净额结算的优点现金管理（

三）

：现金计划与预算有效的现金管理建立在完备的报告制度基础上。现金管理中心需全面、及时、准确了解各子公司信息，包括财务状况、未来现金余缺、预计现金流入流出、当地与国际货币市场动态及汇率变动等。国际企业通常编制现金预算来帮助财务管理人员了解相关信息。

子公司日常现金报告示例子公司日终现金余额第1天第2天第3天第4天第5天法兰克福-30+40-20-800+30佛罗伦萨+70+76-80+26+104+66

短期现金预算表示例子公司第1天第2天第3天第4天第5天5日合计法兰克福+40-20-800+30-30佛罗伦萨+76-80+26+104+66+192

全面、及时、准确的现金信息收集

关注现金余缺变化趋势

短期现金预算的编制与分析 合理规划货币市场运作时机资金调度根据预算进行资金投放与筹集日常现金报告子公司每日现金余额与预测银行合作优化银行关系降低资金成本短期现金预算基于日常报告编制5日预算

有效现金管理的关键要点伦敦子公司•从佛罗伦萨子公司获得50000美元子公司日终现金余额最低要求现金余额现金余缺法兰克福-3020-50佛罗伦萨+7050+20鹿特丹+8030+50伦敦+2025-5合计+15现金管理（

四）

：多国现金调度系统现金调度指令制定考虑因素

当日营业终了时各子公司的现金余缺状况.短期现金预算，了解现金溢余子公司未来几日现金状况

·各国币值状况，预计货币贬值时降低最低要求现金余额

.

各国利率状况，利率低时可考虑借款弥补短缺

多国现金调度系统概述在多边净额结算基础上，国际企业建立多国现金调度系统，由现金管理

中心根据各子公司每日所需现金和现金日报、短期现金预算，统一调度子公司的现金，调剂余缺。法兰克福子公司•从鹿特丹子公司获得500000美元鹿特丹子公司•汇送500000美元到现金管理中心佛罗伦萨子公司•汇送150000美元到现金管理中心•汇送50000美元到伦敦子公司

合并现金日报表示例

单位：万美元

现金调度指令示例431多国现金调度程序核定最低现金余额各子公司每日所需的最低现金余额确定现金余缺比较实际余额与最低要求余额2

汇总现金信息子公司现金日报与短期现金预算发出资金转移指令调剂资金余缺，优化资金配置现金管理（五）

：银行关系良好的银行关系对国际企业的现金管理至关重要。企业应与银行谈判，获得更好的服务和优惠条件，并定期评估银行服务的价值。

发生业务关系的银行过多导致高昂费用、闲置资金、浮游资金、管理费用增加，难以控制银行关系。不充分的报告银行未能及时提供收款与账户余额信息，导致企业闲置现金和浮游资金过多。

较高的银行成本包括直接成本（利率、差价、佣金）和间接成本（资金浮游量、补偿性余额）。尤其注意发展中国家银行的规定。

过长的结算时间银行浮游资金使企业可支配资金减少，影响资金使用效率。

与银行谈判，获得更好的服务和优惠条件

减少银行数量，集中管理银行关系

定期评估银行服务的价值

优化资金池和内部资金调度系统

应对策略

案例：泰达公司信用政策决策泰达公司意大利子公司年销售额1000万欧元，信用期限90天。延长

至120天，销售额预计增加6%（

60万欧元），新增销售成本35万欧

元，每月应收账款成本为应收账款的1%，欧元每月贬值0.5%。计算过程：90天信用期限下：每1欧元应收账款价值=1

×

(1

-

3

×

1%)=0.97欧元考虑贬值：0.97×

(1

-1.5%)

=

0.955欧元。成本率：4

.5%120天信用期限下：每1欧元应收账款价值=

(1

-4×

1%)

×

(1

-

4

×0.5%)

=

0.941欧元成本率：5

.9%

1

计算当前成本

：确定现有信用政策下应收账款的总成本

2

计算新政策成本

：确定新信用政策下应收账款的总成本

3

计算增量成本

：新政策下的增量应收账款成本

4

计算增量利润：新政策带来的增量利润

5

决策

：只有增量利润大于增量成本，才选择新信用政策三、应收账款管理（

一）

：信用政策决策结论

：17.54万欧元<24.5万欧元，应将信用期限改为120天。信用政策决策考虑因素·

应收账款的收益

：增加销售量、吸引客户、减少存货.应收账款的成本

：机会成本、管理成本、坏账成本、汇率变动风险90天信用期限下应收账款成本

：1000

×4.5%=

45万欧元新增销售额导致的应收账款成本：60

×5.9%

=

3.54万欧元120天信用期限下应收账款成本

：1000

×5.9%

=

59万欧元新信用政策下的增量成本

：59+

3.54

-45

=

17.54万欧元

成本收益分析五步骤ve

让售(Transfer).

定义

：将应收账款出售给银行或其他单位，立即收到现款。·

特点：规避坏账风险，无需承担债务人违约责任。·

适用场景：销售商为获得硬通货可能让步，或急需流动资金时。.

注意事项：可能需要支付一定的折扣费用。

贴现(Discount).定义

：以应收账款作抵押，从银行或其他金融机构获得现款。·特点：保留对债务人的追索权，可获得较高资金。·适用场景：采用软通货支付时，销售商希望尽快收款以减少汇兑损失。·注意事项

：适用于急需资金时，可能支付较高的融资成本。应收账款管理（二）

：结算币种与应收账款管理结算币种选择进口方货币进口方倾向选择软通货，可延后付款以减少汇兑损失。出口方货币出口方倾向选择硬通货，确保交易安全与利润稳定。第三国货币采用第三国货币作为结算币种，可避免双边汇率波动风险。

关键提示：

应收账款管理中需注意业绩评价体系的影响，销售经理可能需对本地货币结算的应收账款贬值负责。应收账款的让售与贴现

提前或延迟付款的决策原则国际企业通过改变内部应收账款的信用期限来调剂资金，利用付款方与收款方资金机会成本不同。如果

：收款方所得利益>付款方所受损失则：提前付款如果

：收款方所得利益<付款方所受损失则：延迟付款应收账款管理（

三）

：内部应收账款管理内部应收账款无需考虑资信问题，付款时间主要取决于国际企业全球战略。国际企业通过改变内部应收账款的信用期限来调剂资金，利用付款方与收款方资金机会成本不同。

再开票中心缺点.

设立成本较高.

可能导致当地税务部门频繁检查.引发法律咨询费等专项费用天工AI生成子公司存款利率贷款利率利率差法国(资金充裕)3.0%3.6%0.2%荷兰(资金充裕)2.8%3.4%-0.4%

再开票中心优点 集中管理国际企业内部的应收、

应付账款.提高国际企业整体税后利润水平

.统一调度资金，更灵活有效地使用多边净额结算

有利于外汇风险管理

再开票中心再开票中心是国际企业资金管理部门设立的贸易中介公司，商品和劳

务直接由出口商提供给进口商，但货款收支结算通过再开票中心进法国与荷兰子公司资金余缺的四种可能性：

利率差示例行。

概念存货超前购置是指国际企业用多余资金预先购置将来所需存货。在以下情况下尤为重要：·预计国际市场某项存货供求关系将发生重大变化，需求量和价格将大幅上扬·某子公司所在国能提供质优价廉的原材料，且母公司或其他子公司急需.子公司多余资金在当地无适当投资机会，且汇出外汇或兑换硬通货受限

重要性·

降低存货成本，优化采购时机·

应对通货膨胀和货币贬值风险·

利用不同国家生产成本与储存成本差异.

规避外汇管制限制·

平衡全球供应链，提高企业整体运营效率四、存货管理（

一）

：存货超前购置决策结论在第4个月时，累计储存成本为1%，累计物价上涨1.5%。此时超前购置存

货是划算的。如果储备5个月，累计储存成本超过累计物价上涨率，则得不偿失。因此，以保持4个月存货储备量为最优。法国某国际企业在阿根廷的子公司面临通货膨胀。阿根廷比索存款月名义利率2%，预计汇率前3个月每月贬值3%，第4个月贬值2%，第5个月起每月贬值1%。存货储存成本每月1%。S示例：阿根廷子公司货币贬值条件下的存货超前购置图8

：阿根廷子公司储存成本和物价上涨率(%)图7

：货币贬值条件下存款的机会成本(%)w主要依赖进口购置存货

预期当地货币贬值时，应提前并尽可能

多地购置存货

利用进口渠道锁定价格，避免本地通胀

风险

建立可靠的国际供应链，确保存货稳定

供应

主要从当地购置存货

预期当地货币贬值时，应尽量降低原材

料、半产品等的存货储备

建立本地化采购策略，适应当地市场条

件

与本地供应商建立长期合作关系，争取

价格优势情景：法国某国际企业在阿根廷的子公司面临通货膨胀。阿根廷比索存款月名义利率2%，预计汇率前3个月每月贬值3%，第4个月贬值2%，第5个月起每月贬值1%。存货储存成本每月1%。决策

：在第4个月时，累计储存成本为1%，累计物价上涨1.5%。此时超前购置存货是划算的。如果储备5个月，累计储存成本超过累计物价上涨率，则得不偿失。因此，以保持4个月存货储备量为最优。存货管理（二）

：反通货膨胀策略

预期当地货币贬值时，应努力减少当地

存货数量，同时超前购置进口存货

若无法准确预见贬值幅度，应保持相同

数量的进口存货和当地存货以规避外汇

风险

根据存货特性和供应链特点，制定混合

采购策略国际企业子公司在通货膨胀环境下，需应对物价上涨和货币贬值对存货管理的影响，通过不同的进货渠道制定相应的存货管理策略。既从国外进货又在当地购货

案例：货币贬值条件下的存货管理五、国际资金转移管理（

一）

：基本概念与作用

定义国际资金转移管理是指国际企业内部的资金转移，包括母公司向子公司转移、子公司向母公司转移以及子公司之间相互转移，旨在实现资金最优配置，利用市场不完备性进行套利。

国际资金转移的正式壁垒·

对国际资金移动的数量限制（外汇控制）和直接税·

所有者国籍和全球纳税情况不同，收入税率不同.

对投资者国籍的限制与对在本国资本市场投资的限制

国际资金转移的非正式壁垒.

获取信息的成本.

跨国履行合同的困难.

交易成本.

传统的投资类型.

本国资本市场不完备.

利率上限·

强制性信贷·

法律和制度对小股东保护不足·

市场规模小导致交易成本高金融市场套利绕过外汇管制，利用剩余资金获取较高收益，降低借款成本。监管体系套利调配利润，粉饰真实盈利水平，在谈判中占优势。税收套利将利润从高税率国家转移到低税率国家，或转移到亏损的子公司。

套利机会表9:从不同国家子公司收回200万美元股利的税负比较

案例结论从芬兰子公司收回股利税负最低（1,570,000美元），从西班牙子公司收回股利税负最高（1,770,000美元）。国际企业应考虑东道国税收环境，选择最优股利来源地。国际资金转移管理（二）

：股利股利是国际企业国外子公司向母公司转移资金的最重要方式。国际企业应详细考察各种因素，平衡各方利益，制定股利政策。

资金需求资金机会成本较低的子公司支付较高股利，借款成本较高的子公司支付较低股利。

税收因素选择从转移成本最低的国家收回股利，降低整体税负

政府管制各国政府对股利汇付有限制，国际企业通常维持稳定股利支付率。

外汇风险预知汇率变动，通过调整股利政策提升国际企业整体价值。

子公司规模规模和建立时间影响股利政策的灵活性和稳定性veeu

合资企业股东当地股东可能追求较短回收期，与国际企业全球战略存在差异。

制定股利政策考虑因素

股利税负比较

国际营运资金管理

费用转移方式

特许权费子公司为获取技术、专利或商标使用权而支付的报酬。通常基于使用的技术价值、专利保护范围和商标知名度确定。

服务费用于补偿母公司或其他子公司向该子公司提供的专门服务的支出。包括咨询、培训、技术支持等服务。

管理费国际企业在进行国际经营业务时发生的应由子公司分摊的费用。包括行政管理、财务管理和战略规划等。

国际企业通常签订特许经营合同，详细规定收费标准计算依据、支付币种和时间、纳税所在地和责任、咨询和培训考察费用等。

背靠背贷款母公司存钱给国际金融中介机构，由中介机构向国外子公司贷款。可少纳税，节约成本，更有利于防范征用风险与外汇风险。

平行贷款由两组相互关联但独立的贷款组成，通常涉及至少两个国家的四个主体。可将大额资金调回国内，绕过外汇管制，避免外汇贴水。国际资金转移管理（

三）

：特许权费与内部信贷国际企业通过特许权费、服务费、管理费和内部信贷等方式在全球范围内转移资金，实现资金的最优配置。

直接贷款母公司或子公司之间直接提供资金贷款，是最基本的内部资金转移方式。资金提供方承担全部风险。

注意：各国政府通常希望国际企业事先规定这些费用支付，突然变更可能被视为逃汇。在资金冻结条件下，企业应利用不受管制的渠道（如特许权费、服务费）转移资金。

内部信贷

调整付款时间当某子公司所在国预期冻结资金或已冻结资金时，应尽可能提前支付应付其他子公司或母公司的账款；同时，母公司和其他子公司应尽量延迟对该子公司的付款。

开辟新的出口业务帮助东道国解决外汇短缺，为资金转移提供新渠道。子公司可投资于出口导向型业务，进行易货贸易，将无法打入国际市场的商品转移出去。

当地再投资如果无法将资金转移出去，可在当地再投资以规避通货膨胀和外汇贬值风险。可投资短期证券、中期有价证券、银行定期存款，或贷款给其他公司，甚至直接投资增加生产设施。国际资金转移管理（

四）

：资金冻结应对策略当子公司所在国政府对资金转移设置限制时，国际企业应采取相应对策，确保资金在全球范围内的有效流动和配置。

利用不受管制的渠道如果只对股利汇付有限制，可通过特许权费、服务费与管理费支付转移资金，绕过监管限制。

背靠背贷款母公司将资金存入国际金融中介机构，由中介机构向国外子公司贷款。可少纳税，节约成本，更有利于防范征用风险与外汇风险。

关键提示：资金冻结应对策略的选择应根据子公司所在国的特定情况、企业整体战略目标以及可利用的资源，综合考虑多种策略的组合运用往往能达到最佳效果。由两组相互关联但独立的贷款组成，可将大额资金调回国内，绕过外汇管制，避免外汇贴水，以优惠利率获得外币融资。

平行贷款

营运资金可视化

状态可视化呈现经营流程中资金的每种状态，实时反映资金流向，支持资金规划和风险预警。

多维度数据分析数字化资金管理系统能够及时、广泛采集企业内外部数据，通过多维度分析提供更全面的资金管理视角。存货资金分析全球资金池分析六、国际营运资金的数字化管理营运资金的数字化管理是指企业借助大数据、云计算、人工智能等数字技术，对营运资金数据进行采集、传输、存储、计算和应用，将复杂信息转化为可量化数据并处理。数字化管理在国际营运资金中的应用日益广泛，为国际企业提供了更高效、精准的营运资金管理工具。

分布可视化营运资金在时间和地理上的分布，使企业清晰了解资金在全球范围内的布局情况。

提高决策速度和准确性

支持资金规划与优化

增强资金风险预警能力

提升资金管理效率

实现资金流程自动化

促进资金管理专业化

数字化管理优势应收账款分析现金流量分析资金转移分析

资金结构分析案例讨论

：全球化企业的营运资金管理挑战柯洛希尔公司是一家全球性制造企业，在美国、加拿大、日本和德国设有子公司。公司面临汇率波动、外汇管制和税收差异等挑战，需

现金管理挑战.子公司现金余额不均衡：法兰克福-30万美元，佛罗伦萨+70万美

元，鹿特丹+80万美元，伦敦+20万美元.

现金调度受限：需考虑各国最低现金余额要求和资金转移成本

.

银行关系复杂：多国银行账户维护成本高，信息不及时

存货管理挑战·