上市公司盈利质量研究-以海天味业为例

PAGE2上市公司盈利质量研究——以海天味业为例摘要：在经济蓬勃发展的今天，财务活动愈发复杂多变，企业对盈利的掌控需求也日益增长。过去，盈利能力的高低常常被视为企业经营状况好坏的衡量标准。然而，随着部分企业财务造假事件的曝光，投资者开始对企业的盈利真实性产生疑虑。盈利质量，作为盈利能力分析的深化，正逐渐成为评价企业盈利的新标准。调味品行业，竞争激烈、历史悠久且更新换代迅速，企业要想提升竞争力，就必须重视盈利质量的提升。盈利质量与盈利能力的区别在于，前者不仅关注盈利的数量，更重视盈利的质量。盈利质量研究的重要性在于，它既能真实反映企业当前的盈利状况，为投资者提供准确的企业信息，又能预测企业未来的发展趋势，为投资决策提供重要参考。同时，盈利质量分析也有助于企业管理者识别企业存在的问题，并制定相应的解决方案。本文以海天味业为例，基于其2018年至2022年的财务报表，从盈利质量的真实性、盈利性、成长性、稳定性、现金保障性和持续性六个方面构建分析体系，对海天味业的盈利质量进行深入剖析。通过这一分析，我们发现了海天味业在盈利质量方面存在的问题，并针对这些问题提出了相应的改进措施，旨在帮助企业提升盈利质量，实现可持续发展。关键词：盈利质量海天味业提升策略ResearchontheProfitQualityofListedCompanies－TakingHaitianFlavorIndustryasanExampleAbstract：Intoday'sboomingeconomy,financialactivitiesarebecomingincreasinglycomplexandvariable,andthedemandforprofitcontrolbyenterprisesisalsogrowing.Inthepast,profitabilitywasoftenregardedasameasureofacompany'soperationalperformance.However,withtheexposureoffinancialfraudincidentsbysomecompanies,investorshavebeguntohavedoubtsabouttheauthenticityoftheirprofits.Profitquality,asadeepeningofprofitabilityanalysis,isgraduallybecominganewstandardforevaluatingcorporateprofitability.Theseasoningindustryisfiercelycompetitive,withalonghistoryandrapidupdates.Inordertoenhancecompetitiveness,enterprisesmustattachimportancetoimprovingprofitabilityandquality.Thedifferencebetweenprofitqualityandprofitabilityisthattheformernotonlyfocusesonthequantityofprofits,butalsovaluesthequalityofprofits.Theimportanceofprofitqualityresearchliesinitsabilitytoaccuratelyreflectthecurrentprofitsituationofenterprises,provideinvestorswithaccurateenterpriseinformation,andpredictthefuturedevelopmenttrendofenterprises,providingimportantreferencesforinvestmentdecision-making.Atthesametime,profitqualityanalysisalsohelpsbusinessmanagersidentifytheproblemsthatexistintheenterpriseanddevelopcorrespondingsolutions.ThisarticletakesHaitianFlavorIndustryasanexample,andbasedonitsfinancialstatementsfrom2018to2022,constructsananalysissystemfromsixaspectsofprofitquality:authenticity,profitability,growth,stability,cashsecurity,andsustainability,toconductanin-depthanalysisofHaitianFlavorIndustry'sprofitquality.Throughthisanalysis,wehaveidentifiedtheproblemsintheprofitabilityqualityofHaitianFlavorIndustryandproposedcorrespondingimprovementmeasurestohelptheenterpriseimproveprofitabilityqualityandachievesustainabledevelopment.Keywords:ProfitqualityHaitianFlavorIndustryEnhancementstrategy目录1绪论 11.1选题背景与研究意义 11.2国内外研究现状 11.3研究目的及方法 22盈利质量相关概述 32.1盈利质量的概念 32.2盈利质量的特征 32.2.1真实性 32.2.2盈利性 32.2.3成长性 42.2.4稳定性 42.2.5现金保障性 42.2.6持续性 42.3盈利质量的影响因素 42.3.1企业对会计政策的选择与运用 42.3.2政府监督力度 52.3.3公司治理结构 52.3.4盈余管理 53海天味业现状分析 63.1公司概述 63.2调味行业及现状分析 63.3企业对比分析——中炬高新 74海天味业盈利质量分析 84.1真实性指标分析 84.1.1指标分析 94.1.2综合分析 104.2盈利性指标分析 104.2.1指标分析 114.2.2综合分析 134.3成长性指标分析 144.3.1指标分析 144.3.2综合分析 164.4稳定性指标分析 174.4.1指标分析 174.4.2综合分析 184.5现金保障性 194.5.1指标分析 194.5.2综合分析 204.6持续性指标分析 214.6.1指标分析 214.6.2综合分析 224.7盈利质量指标总结 225海天味业的盈利质量存在问题 235.1企业现金保障性不足 235.2企业成长性与持续性不足 236提高海天味业盈利质量的对策 246.1提高现金保障性 246.1.1强化现金流管理意识 246.1.2加强应收账款管理 256.1.3提高企业信用 266.2提高企业成长性和持续性 266.1.3加大研发投入 266.1.3提高企业管理水平 266.1.4提高主营业务占比 277结论 27参考文献 28上市公司盈利质量研究——以海天味业为例1绪论1.1选题背景与研究意义近年来，一些企业如“华谊兄弟”和“瑞幸咖啡”因财务报表弄虚作假而引发社会广泛关注，这使得越来越多的企业开始深刻认识到盈利质量相较于盈利能力的优越性，并意识到盈利质量对于企业的长远发展具有至关重要的作用。然而，目前我国尚未形成一套统一的盈利质量综合评价体系，这使得盈利质量的分析研究在我国具有更为迫切的理论和现实意义。在全球经济一体化进程不断深化的今天，企业既有发展的机会，也有竞争的加剧。企业只有不断提高赢利能力，才能在激烈的市场竞争中获胜。但是，随着经济形势的日趋复杂，单纯把注意力集中在利润上已不能满足企业的需要。利益相关者对公司收益质量的分析研究日益受到利益相关方的关注，这是由于其能提供更真实、更全面的公司收益信息，向社会公众展示了公司的真实运营情况。对公司利润质量进行高质量的分析，既能使公司对过往的发展状况有一个清晰的认识，又能对公司今后的发展进行预测。本研究不仅对我国上市公司的发展有一定的指导意义，而且对其它上市公司的利润质量分析也有一定的借鉴意义。另外，对投资者来说，高质量的盈余质量分析可以为其提供准确的信息，从而指导其进行投资。因此，加强盈利质量的分析研究，构建统一的盈利质量综合评价体系，对于我国企业的健康发展、投资者的权益保护以及资本市场的稳定都具有重要意义。1.2国内外研究现状易颜新，张晓在《论我国企业盈利质量分析》中认为，盈余质量是会计信息的真实度、所披露的盈余与公司绩效的相关程度。所谓的“真实”，就是公司的利润可以实现，可以为公司创造真正的现金流，而不只是帐面上的。丁相茹在《美的集团盈利质量研究》中指出，要想对利润质量进行分析，就必须要对数据和指标进行充分的分析，要让投资者对目标企业的实际收益状况有一个准确的认识，而管理层也要在经过调整后的财务数据的基础上，才能作出最合适的决策。黄咏梅（2018年）从格力电器盈利能力的财务指标分析出发，从营业毛利率、核心利润率、净资产收益率等方面进行简介和分析。史思源，秦玉文（2020年）透过一些重要的关键指标来深入地分析格力电器的盈利能力和企业经营管理现状并在这一数据的基础上对提高自身盈利能力进行了建议，以期更加有利于格力在激烈的国际市场竞争中取得良性的发展。项华彬（2016年）根据企业盈利和服务质量的五个主要特征来研究和构建了盈利和服务质量的综合性评价体系，并充分运用此评估体系针对格力电器企业进行了质量数据分析。FernandoRuizLamas(2012)通过对英国许多企业的有关问题的分析，得出结论：公司所公布的各种财务报表，能够反映出公司生产经营方面的许多有用的信息，让公众能够根据现金流量表来正确地判断企业的实际收入情况。RedhwanAl-dhamari(2015)以马来西亚100个上市公司为研究样本，通过实证研究发现，当公司资金充足或富余时，公司的利润水平就会很高，而当公司涉及到政治因素时，公司的利润就会变得很差。Lev(1993)指出，公司盈利的持续度愈高，公司的获利品质也愈高，而且与经常业务这一核心业务相比，非经常性业务更容易造成公司获利品质的降低。MoadeFawziShubita(2015)检验了收入平滑是否能够提高公司利润质量，并考察了收益平滑对公司利润质量的影响。RaniHoitash(2012)将公司公布的财务报表与其相结合，得出了一个可以体现公司盈利持续能力的指标，然后将其折算为一个合理的数值，从而对公司的利润质量进行评估。1.3研究目的及方法本文在已有的研究基础上，从企业利润的形成过程出发，以利润质量的特点作为切入点，对海天味业公司的利润质量进行了全面的分析。我们重点考察了盈利质量的六个维度：真实性、持续性、盈利性、成长性、稳定性和现金保障性。从多个层面上对海天味业的现状进行剖析，以体现其利润的真实情况，同时也能显示出其未来的经济发展潜力与经济效益。对于企业内部而言，这样的分析有助于我们更准确地识别海天味业的盈利质量，进而做出相应的调整，提升公司的运营状况，进而提升公司的利润水平。对公司外部利益相关者，尤其是普通投资者来说，可以提供更真实、更可靠、更多元化的公司盈利信息。这对于维护投资人及债权人的合法权益，有着十分重要的作用。在此基础上，建立了一套以盈余质量六要素为基础的财务绩效评估指标体系。本研究以海天味业公司2018-2022年年报为基础，对上述6项指标进行了列表计算，然后对这些指标进行了深入的分析。这使我们能够清晰地揭示出海天味业在盈利质量各个特征上的表现，进而指出其存在的盈利质量问题，并针对这些问题提出有效的解决方案。2盈利质量相关概述2.1盈利质量的概念盈利质量是公司财务、会计报告中所反映的真实情况，能够真实地传递公司信息的可靠度；同时，盈利质量也是指在公司提供的财务报表数据以及所列的经营活动基础上，来分析公司产生利润的能力，并对公司的利润指数进行监测并对其进行修正，以此来体现在一段时间里公司的利润质量。要想获得高的利润，最根本的就是要如实地反映企业的现状，并对其未来的发展进行可靠的预测。对一般人而言，他们常常无法正确地理解和区分盈利质量和盈利能力的概念，盈利能力是指一个企业在一段时间里获得利润的能力，与盈利质量相比，盈利能力更多地关注于表象上的数字，这很可能会让投资者对公司的收入产生不真实的夸大判断，进而做出错误的投资。2.2盈利质量的特征2.2.1真实性真实性就是以真实的经济业务为依据，在编制财务报表、进行审计和披露时，都要遵循真实的原则，真实性是利润质量的根本，所有的财务资料都是以数据的真实为依据的，真实性是指企业的现金流量是否真实，与报告中的利润挂钩，日兴证券的造假泥潭事件，瑞幸的造假案，银广夏的造假案，都让公众认识到了真实性的重要。2.2.2盈利性一家公司是以生产经营为基础来实现利润的，这样才能让公司生存和发展。盈利是公司的根本和经营目的，只要有了利润，公司就不可能生存，利润是一切公司的终极目的和存在条件，好的利润就是好的盈利质量的保证。2.2.3成长性公司的成长性体现了公司的经营发展能力，也就是公司是否能够持续地生存和经营，公司的成长性也就意味着公司的稳步发展与可持续发展。一家公司的高质量发展，是建立在其成长的基础上的，而好的成长性则意味着公司盈利质量也较好。2.2.4稳定性稳定性是指企业所面对的风险的大小，同时也是企业未来发展的波动状况。企业要想发展，就必须要有一个稳定的发展。对一个公司而言，公司的稳定是非常重要的，好的稳定性是公司利润质量的基础，如果公司的稳定性不好，那就意味着公司的盈利质量也很差。2.2.5现金保障性现金保障性是指一个企业的流动现金对企业的保障，会计利润不能被直接理解为现实的现金和真正的财富。它是在遵守会计原则的前提下，基于历史成本，采用特殊方法，在期间的账面收入与账面费用配比的结果。因此，只有在实际现金净流入的时候，才代表着盈利的实现。现金对公司来说非常重要，只有有了现金保证，公司才能生存，才能生产，才能发展，现金保障性越高，则说明企业的盈利质量越好。2.2.6持续性持续性是指在企业发展的进程中，企业是否能够继续保持盈利项目的利润，它体现在企业的主要事业利润上，而暂时性利润则是体现在公司的其它事业利润上。公司收入占主要业务利润的比重，和其它有关的指数，表明了公司收入的可持续性和公司利润率的组成。要想获得一个高质量的利润，公司的持续发展就显得十分重要。2.3盈利质量的影响因素2.3.1企业对会计政策的选择与运用根据谨慎性的原则，我们在进行财务核算时，考虑到企业内部存在着不同的会计体系，对追求利润的企业而言，应做出最恰当的选择。但是，由于会计信息的不对称性，使得会计报告中的会计信息与企业的真实状况存在着一定的偏差，影响了会计信息的真实性。与此同时，企业的决策人员从自己的利益出发，在运用会计政策的时候，对企业的利润质量进行了一种变相的干预，从而导致了企业的利润质量出现了不真实的、不可靠的信息，从而使企业的利润质量下降。由于会计政策的选择和使用都是可以被人为操纵的，因此，不可避免地会产生偏离实际信息的现象。所以，企业对会计政策的选择与运用是影响盈利质量的其中一个因素。2.3.2政府监督力度政府作为市场无形的手，在一定程度上操纵着市场的走向，政府监督也影响着企业盈利的质量。政府监督就是国家利用其自身的权利，以法律法规的形式，维护市场的秩序，保障市场的公平。比如，如果国家对公司的上市政策实施严格的管制，那么公司的利润质量就会得到提高，公司的利润质量也会随之提高。在国家强化规制的同时，也会使政策制定者更加关注企业的盈利质量。例如，在国家对注册审计师和会计师事务所的监督方面，国务院指出，要“加强会计监督和检查，全面消除会计信息的质量失真”，在政府部门的严格执法下，可以降低会计师事务所为获取利润而不顾一切地接受顾客不合理的需求的情况，进而提升公司的盈利水平。同时，它还可以降低上市公司通过粉饰报表来改善公司的盈利水平，进而改善公司的盈利质量。由此可以看出，公众监管的强度会直接影响到企业的盈利质量。2.3.3公司治理结构在现代企业中，所有权与管理权相分离，企业的所有权与管理权已不属于一人，公司所有者对企业的收入质量负有直接责任，极有可能将企业的收入质量置于不顾，谎报了企业的收入质量。目前，大部分的企业都已经建立起一系列的管理制度，把企业的决策、经营、监督三者分开。在完善的公司结构及治理机制下，各利益相关者之间的利益可以被调和，进而会导致业绩下降，如盈余管理等。此外，完善的董事会监督机制能够有效地降低“暗箱”行为，提升会计信息的真实性，从而提升上市公司的盈利质量。可见，上市公司的组织结构与治理水平都会影响到公司的收益质量。2.3.4盈余管理盈余管理是为了公司所有者最大限度地发挥其自身的作用，通过对会计准则的技术性处理，来对其会计利润进行外部控制和调整。目前，我国许多企业都存在着管理权和所有权分离的问题，由于管理层的自利，造成了会计质量的失真，从而产生了一些盈余管理的现象。以一己之私为基础，这就造成了外部财务报表的失真，从而导致了会计资料的失真，从而使企业的会计资料变得更加的真实和可信，从而影响到了企业的利润质量，从而使投资者作出不正确的投资决定，从而使社会上的社会公众的利益受到损害。因而，如何对经营业绩进行有效地管理，就成为影响公司利润质量的一个重要因素。3海天味业现状分析3.1公司概述佛山市海天调味食品有限公司（“海天味业”）是中国调味品领域的龙头企业，海天味业被中华人民共和国商务部认定为“中华老字号”，连年蝉联调味品市场冠军。海天味业（603288）是调味品行业的龙头企业，其市值让人眼前一亮，根据年报显示，2022年海天味业营业收入256.09亿，较上年同期上升2.24%；纯利62.03亿元，较上年同期减少7.02%。2018年至2021年，海天味业的营收分别为：170.34亿、197.97亿、227.92亿、250.04亿。在报告期内，企业的主业没有发生变化，主张调味料的生产和销售，在调味料产业中开展了多元化的业务，包括酱油、橄榄油酱、酱汁、醋、肌肉香精、谷氨酸钠、酒类等调味料，多年来，公司调味料的产量、销量和收入连续多年位居行业第一，其中酱油、调味料、橄榄油酱是公司最主要的产品。此外，公司还在积极地向调味品相关领域发展，这符合公司在调味品行业中的相关多元化战略。3.2调味行业及现状分析调味品是指在每天的食物中加入的，用来提高食品的颜色和口感，提高食品质量，提高人们的感官体验的一种物质，比如酱油、醋、酱油、味精、食盐等。调味品是人们在日常生活中餐桌上必不可少的一部分，在我国的经济飞速发展，国家采取了一系列的激励措施，人民的生活质量得到了极大的改善。随着人们对生活质量的日益提高，人们对食物中所用的调料提出了更高的要求，这就需要在保证其原有质量的前提下，突出“绿色”、“健康”、“天然”等。个体化的因素，让更多的香料企业看到了商业机会，人人都想分一杯羹，但同时也带来了挑战。在调味品这个领域，企业不但要面临其它企业的持续进入，而且还要应对大众对调味品品质和创新的需求。我国香料行业的发展速度很快。根据《中国调味品著名品牌企业100强2022年度数据报告》，中国百家调味品知名企业的统计数据显示，进入百家调味品企业的产量达到了1749.4万吨，较上年同期减少了1.5%；年营业额达136.8亿元，较上年同期增加6.6%。近几年来，这还是百家企业第一次出现年度负增长，而且生产和销售收入的增长也呈现出明显的分化。3.3企业对比分析——中炬高新本文以主体公司海天味业与对比公司中炬高新为例，对海天味业的盈利质量各指标数据进行了对比分析。中炬高新的全称是中山火炬高科技有限公司，是一家集健康食品、动力电池、房地产、交通运输等为一体的企业，旗下有两大调味品品牌“厨邦”和“味极鲜”，公司将重点放在了调味品领域，并凭借着产品、品牌、产能和渠道等方面的优势，迅速成为了调味品行业的佼佼者。从2022年年报中可以看出，中炬高科技的主营业务虽然较为复杂，但是其主要的经营方向还是调味品。图1中炬高新2022年销售额占比分析中炬高新在2022年年报中酱油销售收入占61.89%，而海天味业中，海天酱油毛利率达到公司40.29%，两家公司都是以酱油为主，在产品结构上不分伯仲；在调味料领域，以海天味业为首，中炬高新企业排在第二位，两家公司的市场份额相当；两个公司的营销策略都是走销售路线，走高端路线，走低端路线。两个公司的市场模型是一样的。4海天味业盈利质量分析4.1真实性指标分析盈利质量真实性可以通过应收账款周转率和盈利现金比率这两个指标体现。表1盈利质量真实性指标2022年2021年2020年2019年2018年海天味业应收账款周转率（次）209.5512.7103780676937盈利现金比率0.6170.9481.0841.2261.373中炬高新应收账款周转率（次）131.4160.3171.7125.172.16盈利现金比率-1.2221.5461.0311.3381.0624.1.1指标分析（一）应收账款周转率应收账款周转率是公司会计年度末平均债券余额的净利润率。债券的周转率表明了债券的流动性。一般来说，公司账户债券的周转率越高，周转率越高，回收率越快，那么公司流动性越高，偿还短期债务的能力越高，债券收益率越高，盈利越多，则盈利质量越高。图1海天味业及中炬高新2018-2022年应收账款周转率趋势图根据表1及图1所示，海天味业应收账款周转率从2018年的6937上升到2019年的8067，而从2018年到2022年呈逐年下降趋势，下降了7857.5，海天味业的应收账款流动性由上升到下降趋势；同时相对比中炬高新来看，总体海天味业的应收款项周转率远远高于中炬高新，处于领先地位，海天味业应收账款周转率虽然从19年到22年数值下降幅度较大，但与同行业企业相比总体呈良好趋势。（二）盈利现金比率盈利现金比率是企业目前经营活动和净利润所带来的现金流量所占的比例。该比例小于1表示当前净收益中有闲置现金收入，这意味着，这可能导致现金短缺，即使公司盈利。如果公司利润的现金利率低于1，它们可能会在很长一段时间内耗尽资金，这表明它们的利润质量很差，可能会面临破产。反之，如果比率大于1，说明目前净利润中没有不可分割的现金收入，比率越高，意味着盈利质量越好。图2海天味业及中炬高新2018-2022年盈利现金比率趋势图根据表1及图2可知，海天味业盈利现金比率由2018年的1.373下降到2022年的0.617，呈下降趋势，现金比率在5年内减少了0.756，2022年盈利现金比率相较2021年下降了34.92%；在2022年，海天味业盈利现金比率高于中炬高新，总体上来看，海天味业与中炬高新数值相差不大，两个公司的盈利现金比率都较好。4.1.2综合分析综上所述，虽然海天味业的应收账款周转率从2018年到2022年，呈现先升后降的形态，可以反映海天味业在不同年份的经营状况和资金流动性，在2018年至2019年应收账款周转率上升意味着公司应收账款的回收速度加快，资金流动性增强，有助于降低坏账风险，提高资金使用效率。但在2019至2022年四年中，逐年下降表明公司在应收账款管理方面遇到了一些挑战，可能的原因包括：客户支付能力的下降、市场竞争加剧导致赊销比例增加、公司销售策略的调整等。而在行业中与中炬高新相比较，海天味业的应收账款周转率是远远超过中炬高新的。海天味业的盈利现金比逐年下降趋势，但与中炬高新企业相比相差值不大，总的来说，海天味业的盈利质量真实性较高。4.2盈利性指标分析反映盈利质量盈利性的有净资产报酬率、营业利润率、销售净利率这三个指标。表2盈利性指标分析表2022年2021年2020年2019年2018年海天味业净资产报酬率（%）25.5231.6336.1333.6932.66营业利润率（%）28.7131.2833.5432.2230.77毛利率（%）35.6838.6642.1745.4446.47中炬高新净资产报酬率（%）-17.4117.5220.9619.4218.07营业利润率（%）13.2117.1522.8119.9119.17毛利率（%）31.7034.8738.2639.5539.114.2.1指标分析（一）净资产报酬率净资产报酬率又称净资产收益率，这代表了一段时间内平均股东权益的净利率比率，反映了公司所有者的投资回报规模，用于评估一个企业利用其债权人和股东的资金总额。报酬率愈低，则愈不佳。而报酬率愈高，则愈能反映企业获利与获利品质。图3海天味业及中炬高新2018-2022年净资产报酬率趋势图根据表2及图3可知，海天味业的净资产报酬率由2018年的32.66%增加到2020年的36.13%，从2020到2022海天味业的净资产报酬率在逐年递减，总共减少数值为10.61%且减少幅度大致相当，说明海天味业收获投资报酬在减少,海天味业的自有资本获取收益的能力减弱，其资产的运营效率降低；与中炬高新相比，海天味业的净资产报酬率总体较高，海天味业处于高水平，且两个企业相差数值较大，2022年海天味业的净资产报酬率数值与中炬高新相较高了42.93%，总体上，海天味业的盈利能力在逐年增强且高于同行业企业。（二）营业利润率营业利润率指的是营业利润对整个业务收入的比例。当一个公司在进行经营时，其获得利润的能力就会变得更高，那么它的利润就会变得更高，而营运利润率愈低，则说明企业获利能力愈差。图4海天味业及中炬高新2018-2022年营业利润率趋势图根据表2及图4可见，海天味业的营业利润率从2018年到2020年依次增加，从30.77%上升到33.54%，但2020年到2022年却逐年下降，下降4.83%。总体而言海天味业的营业利润率远高于中炬高新，2022年营业利润率数值相较中炬高新高出15.5%，反映出海天味业的盈利能力相比中炬高新较高。（三）毛利率毛利率是毛利与销售收入的百分比，它可以反映商品经过生产转换内部系统后增值的多少，即毛利率越大，增值就越多。图5海天味业及中炬高新2018-2022年毛利率趋势图如表2及图5所示，海天味业2018年到2022年毛利率是呈逐年下降状态，且下降值较大，2022年毛利率相较2021年下降7.71%；与中炬高新相对比，2022年海天味业毛利率高了3.98。在《巴菲特的护城河》中，提及了在用户购买一种产品时，很多产品在用户心中具有品牌溢价，品牌具有很强的认知度，则就具有了溢价优势，而这种优势可以通过毛利率表现，与中炬高新相对比，海天味业的毛利率总体上是高于中炬高新。4.2.2综合分析综上，海天味业的盈利性指标均呈先升后降的状态，但海天味业与同行业的中炬高新相较，海天味业盈利性指标整体较高，说明海天味业企业的盈利能力不容小觑，海天味业的盈利能力处于上升状态，近几年海天味业不仅牢固地保持原有质量，保障产品安全，品质稳定，并积极开拓新的产品；同时海天味业几十年如一日的保持品牌形象，每年通过固定品牌投入提升品牌知名度，在百姓心中树立健康、安全、诚信、专业的企业形象，根据数据显示，海天味业的努力被消费者认可，海天味业上升的营业能力也在充分证明着这一点，所以根据盈利性指标来看，海天味业的盈利质量处于稳定且增强的。4.3成长性指标分析营业收入增长率、营业利润增长率、毛利率增长率这三个指标可以展现盈利质量成长性。表3成长性指标分析表2022年2021年2020年2019年2018年海天味业营业收入增长率（%）2.429.7115.1316.2216.80营业利润增长率（%）-5.992.3119.8221.7224.46毛利率增长率（%）-7.71-8.32-7.2-2.21.7中炬高新营业收入增长率（%）4.41-0.159.5912.2015.43营业利润增长率（%）-19.58-24.9225.5516.5830.69毛利率增长率（%）-9.06-16.105.01.1-0.44.3.1指标分析（一）营业收入增长率营业收入增长率指企业本年的营业收入增长额与上年的营业收入总额的比率。如果增长率较高，那么企业的发展前景也会更好，那么企业的盈利水平也会更高。也可以用运营收入增长来衡量公司的生命周期。如果一家公司的营业收入增长超过10%，可以看到增长会持续下去。如果我们的主营业务增长在5%-10%之间，我们可以注意到公司正在进入稳定状态，并在面临下降的风险时继续更换。如果主营业务增长率低于5%，公司处于衰退状态，存在市场流出的风险。图6海天味业及中炬高新2018-2022年营业收入增长率趋势图根据表3及图6的信息显示，海天味业从2018年到2022年，营业收入增长率在呈逐年递减趋势，在之后有可能会继续降低，2022年的营业收入增长率同比降低了75.08%，说明企业的营业收入增长速度大幅度降低，海天味业作为调味品行业的龙头企业，如何能继续高速发展需要得到重视，来应对企业营业收入增长率降低的问题，海天味业与中炬高新相比，营业收入总体较高。（二）营业利润增长率营业利润增长率是本期营业利润相对于前期总营业利润的增长率，表示与上一年度相比营业利润的增加或减少的变化。图7海天味业及中炬高新2018-2022年营业利润增长率趋势图据表3及图7所示，海天味业的营业利润增长率从2018到2022年一直呈下降趋势，且在2022年出现了负增长，相较2021年营业利润增长率数值减少了8.3，波动较大；中炬高新的营业利润增长率在2018年到2022年高于海天味业，2020年中炬高新的营业利润增长率数值上比海天味业高了5.73，但在2021到2022年，中炬高新企业的营业利润增长率大幅度降低，2022年虽两家企业的营业利润增长率都呈负增长，但海天味业比中炬高新企业高了13.59%，说明海天味业的营业利润成长性要好于中炬高新企业，反映了中炬高新企业近年来营业利润增长表现较差，公司成长性表现较差。（三）毛利率增长率毛利润是公司主要营业利润和主要营业费用的差异。归根结底，毛利润是通过产品生产转换的内部系统提高附加值的部分。图8海天味业及中炬高新2018-2022年毛利率增长率趋势图由表3及图8可知，海天味业毛利率增长率2018年到2021年呈递减趋势，2021到2022年有小幅度增长，但数值均为负值，说明企业主营业务中成本占比在增大，在2022报告期内，主营业务的成本61元，与2021年同比增加了754050960.7元；与中炬高新企业对比，海天味业企毛利率增长率总体低于中炬高新。2022年中炬高新企业的毛利率增长率为-9.06%，海天味业的毛利率增长率为-7.71%，说明中炬高新企业的毛利率增长率表现较差。4.3.2综合分析综上，表现成长性的三个指标，海天味业的营业收入增长率2022年同比下降了75.08%，营业利润增长率2022年同比下降了359.31%，但海天味业的表现均高于中炬高新，并且海天味业在三个指标中均呈逐年递减的趋势，并有可能继续下降，海天味业的成长性指标较低，企业成长性不足，我国提出“内循环为主体，国内国际双循环相互促进”的政策，加上2020年的新冠肺炎的影响，各种新型的销售业态迅猛发展，品牌与企业间的竞争会更加激烈，海天味业需要积极寻找成长性，抢经营，抓发展，提升公司整体竞争力。4.4稳定性指标分析表示盈利质量稳定性指标有营业利润比重、非经常性损益在净利润的比重。表4稳定性指标分析表2022年2021年2020年2019年2018年海天味业营业利润比重（%）99.84%100.00%100.02%100.04%100.35%非经常性损益在净利润中的比重0.0370.0360.0350.0500.055中炬高新营业利润比重（%）-148.75%100.11%103.42%100.32%100.75%非经常性损益在净利润中的比重2.0710.031-0.0070.0350.0524.4.1指标分析（一）营业利润比重营业利润比重是指营业利润与营业总额的比率，这是营业利润对总销售额的比率。营业利润率越大，总利润的营业利润比率越高，表示公司的主要营业运营反映公司稳定的生产和管理，反映公司优秀的收入质量。图9海天味业及中炬高新2018-2022年营业利润比重趋势图如表4及图9所得，海天味业的营业利润比重从2018年到2022年持续小幅度减少，2021年的营业利润比重占到100%，说明企业的生产经营稳定，收益主要是由主营业务带来的，收益更加稳定和真实，与中炬高新企业相比，两个企业的营业利润占比相近在2021年，两家企业的营业利润比重都达到了100%，但在2022年，营业利润比重两家公司都出现了不同程度的减少，海天味业减少了0.16%，中炬高新减少了248.86%。总体来看海天味业的稳定性相比中炬高新来说较好，营业利润在公司的营业总额中占比很大，以主营业务为主要公司收益，企业经营稳定。（二）非经常性损益在净利润中的比重非经常性损益在净利润中的比重=非经常性损益/净利润总额，这个比率是指非普通收入的净收入比率。非经常性损失是指与事业运营没有直接关系的公司的收入和支出。比例越小，非经常性利润和今年净利润损失的比例越小，反映出企业经营的稳定状况好，也反映了企业的盈利质量状况好，反之，则表明企业的非经常性损益在净利润的占比大，说明企业的对外投资或者营业外损失较大，企业的稳定经营受到影响。图10海天味业及中炬高新2018-2022年非经常性损益在净利润中的比重趋势图表4及图10所见，海天味业的经常性损益在净利润中的比重在2020年到2022年都呈递增状态，说明该企业这几年营业外支出增加，或者对外投资出现失误，2018年海天味业的非经常性损益在净利润中的比重最大，但总体上，海天味业的波动幅度小于中炬高新，两家企业的经营稳定性都表现良好，趋于稳定。4.4.2综合分析综上所述，海天味业2018-2022年的营业利润比重较为稳定，在2021年达到了100%，主营业务几乎承担了企业的营业利润，海天味业的非经常性损益在净利润中的比重是呈现一种先减后增的状态，总体来看是稳定的，两个指标都表现良好，海天味业的稳定性依然在加强，总体上来看，海天味业经营稳定，海天味业的稳定性状况较好。4.5现金保障性总资产现金回收率、净利润现金比率是表现盈利质量现金保障性的两个指标。表5现金保障性指标表2022年2021年2020年2019年2018年海天味业总资产现金回收率（%）11.2518.9725.629.232.8净利润现金比率（%）61.7594.78108.45122.62137.32中炬高新总资产现金回收率（%）10.8920.4915.817.712.8净利润现金比率（%）-122.20154.61103.05133.81106.214.5.1指标分析（一）总资产回收率总资产现金回收率是指经营现金净额与平均总资产的比率，表示公司在年度内从总资产中产生现金的能力。图11海天味业及中炬高新2018-2022年总资产回收率趋势图如表5及图11所示，海天味业的总资产现金回收率自2018年到2022年一直呈减少的状态，2018年到2022减少了21.55%，反映了2018到2022年，海天味业的总资产现金回收率有所降低，企业总资产产生现金的能力下降，在总体上海天味业依然高于中炬高新，说明海天味业虽然呈较差状态，但还是处于行业较高水平。（二）净利润现金比率净利润现金比率指在一定时期内企业的经营现金净额与净利润之间的比率，净利润现金比率越小，则说明在净利润中存在一部分未收回的现金，从而说明企业的净收益差、现金短缺，该企业的现金保障性较低，反之，则说明企业的现金流入量大，企业的盈利质量好。图12海天味业及中炬高新2018-2022年净利润现金比率趋势图据表5及图12所示，海天味业的净利润现金比率在2018年到2022年减少了75.57%，下降比达55.03%，反映海天味业的企业净收益在近几年一直处于降低的表现，并且可能继续降低；海天味业的净利润现金比率与中炬高新企业在2018到2020年相距甚小，但2022年海天味业相对中炬高新高了183.95%，说明海天味业在资金运用效率和净利润现金保障程度方面表现较好。4.5.2综合分析综上所述，海天味业的总资产现金回收率和净利润现金比率都在呈下降趋势，总资产现金回收率下降了21.55%，净利润现金比率下降了75.57%，说明海天味业的现金保障能力在近5年在减弱，存在现金收不回的现象，现金流转率在下降。需要对海天味业的现金保障性提高警惕。4.6持续性指标分析盈利质量持续性的指标有主营业务利润率和主营利润比重这两个指标。表6持续性指标分析表2022年2021年2020年2019年2018年海天味业主营业务利润率（%）34.8737.7941.2444.4153.53主营利润比重121.27120.82122.99137.88147.92中炬高新主营业务利润率（%）30.0532.6740.4338.2437.45主营利润比重-338.27190.66183.29192.65196.864.6.1指标分析（一）主营业务利润率主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加）/主营业务收入*100%，主营业务利润率是指在主营业利润对营业利润的比率，消除费用和税金等妨碍费用，直接反映运营服务的贡献。营业利润率越高，营业利润的比例越高，公司的可持续性越高，公司的收入质量就越高。图13海天味业及中炬高新2018-2022年主营业务利润率趋势图如表6及图13所示，2018年-2022年，海天味业的主营业务利润率下降了34.87%，降幅为34.86%，显示了公司主营业务的弱化趋势，但整体来看，上海天味业要比中炬高新高，这表明海天味业在同行业中的地位很高。（二）主营利润比重主营利润比重是指是主营业务利润与总利润的比率。核心经营收益是企业可持续成长的重要源泉。通过企业业务的不断增长，以及在主要业务中所占的比重的提高，公司才能保持增长。主营业务的利润比重愈高，主营业务收入就是企业的主要收入来源，企业可持续发展，企业的赢利质量也就越高。图14海天味业及中炬高新2018-2022年主营利润比重趋势图2022年，海天味业主营业务收入为23793902479.18元，占总收入92.91%，海天味业当前的最主要产品为酱油、调味酱、耗油，2022年，海天味业的酱油营收73元，酱油毛利率达到40.29%，相比2021年减少2.62%，调味酱毛利率达到37.28%，相比2021年减少2.24%，耗油毛利率达到33.65%，相比2021年减少0.96%，如表.6及图14所见，海天味业的主营利润比重2018年到2021年是持续递减状态，2022年有所上升，相比2018年同比减少了18.02%，与中炬高新企业相比，海天味业在主营利润比重的表现是弱于中炬高新。4.6.2综合分析综合来看，海天味业的主营业务利润率整体下滑，主营业务利润率下滑了18.66%，主营业务利润的比例也在不断下降，这可能是因为最近几年由于疫情的原因，以及海天味业的成长能力有所下降，海天味业的持续业绩并不理想，这表明海天味业近年来经营结构存在着不合理的地方，这两项指标都在不断下滑，但是，从整体上来说，海天味业的持续发展还需要通过强化主营业务收入的占比来实现，并对公司的内部结构进行调整。4.7盈利质量指标总结根据海天味业的盈利质量特征的指标分析，海天味业的应收账款周转率周转次数高，盈利现金比率总体较好，说明海天味业盈利质量真实性较好；净资产报酬率、营业利润率和毛利率总体表现都较好，说明海天味业的盈利能力好，盈利质量盈利性能力较好；营业收入增长率、营业利润增长率和毛利率增长率都呈下降趋势，反映出海天味业的盈利质量成长性表现较差；营业利润比重和非经常性损益在净利润中的比重总体表现较好，说明海天味业的盈利质量稳定性较好；总资产现金回收率和净利润现金比率都呈下降状态，说明海天味业的现金保障性表现较差；主营业务利润率和主营利润比重总体较差，反映海天味业的盈利质量持续性表现较不好。总的来说，海天味业公司现在和过去的财务真实性高，现阶段盈利能力很好，未来企业发展的稳定性表现良好，然而公司现阶段的现金保障能力有削弱，企业以后的成长性也表现出较差状态，公司持续性受到影响。

5海天味业的盈利质量存在问题5.1企业现金保障性不足海天味业企业从2018年到2022年，企业现金保障性指标呈下降趋势，总资产现金回收率和净利润现金比率都减少，总资产现金回收率由2018年的32.8%持续降低到2022年的11.25%，总资产现金回收率下降了21.55%；净利润现金比率从2018年的137.32%持续降低到2022年的61.75%，净利润现金比率下降了75.57%。同时应收账款周转率也呈下降趋势，从2019年到2022年减少了7857.5，同比减少了97.40%，由于记账是以权责发生制为基础的，所以，企业当期发生的赊销都被计入了当期的销售收入，随着应收账款回收率的降低，平均收账的时间也随之延长，应收账款的回收速率也随之降低，尽管公司的利润在不断提高，但是公司的现金回收率却很低，应收账款和应收票据都在不断地增长，这使得海天味业的经营现金流出现了减少，这对公司未来几年的可持续发展产生了一定的影响，必须加以重视，不然可能会造成现金不足，资金周转困难的局面。5.2企业成长性与持续性不足企业成长性与持续性密切相关，企业成长性减弱，相对于持续性也会降低，海天味业企业从2018年到2022年，公司的成长指数在逐年下滑，营业收入、利润和毛利率都在下滑，2022年较上年同期下降了7.29%；营运利润成长率下降8.8%；从2018年至2022年，该数据呈现下降趋势，并在2022年出现负值；公司2022年的毛利润增长率为-7.71%；而且，公司的营业利润也在不断的下滑，在2022年的时候，同比下降了2.92%。这表明，海天味业的年度营收已经到了一个瓶颈期，营收的增长空间越来越小，而毛利率的增幅也越来越小。公司必须要突破公司的发展瓶颈，如果公司的成长没有得到足够的成长，那么公司的经营发展策略就会受到一定的影响，从而也会影响到公司的长期、稳定的经营。公司的成长和公司的可持续发展息息相关，而海天味业的可持续性也在这几年呈现出下滑的态势，2018年至2022年，海天味业的主营业务利润率从53.53%下降至34.87%，而主营业务利润这一衡量公司业绩的持续性的指标，在2018年至2021年间，一直呈现出不断下滑的态势，但是2022年同比增长0.45，虽然有所回升但数值并不大。如果公司的成长性变弱了，那么它的持续能力就会下降。一家公司的利润再高，但是它的发展却很差，它的持续发展就会变得越来越差，也很难吸引到更多的投资者。因此，要想解决公司的成长性和持续性问题，就必须要尽快地解决。6提高海天味业盈利质量的对策6.1提高现金保障性6.1.1强化现金流管理意识要加强对公司的现金流量的认识，就必须加强对公司的现金流量的认识。意识能引导行动，如果企业对现金流量有了认识，就会不知不觉地引导企业的行动。（一）强化管理者现金流意识管理者要注意到现金流量的重要，要从观念上提高现金流的位置，在行动中确立它的战略位置，不能为了改善目前的短期情况而牺牲长期的现金流量，也不能仅仅追求外在的利润，造成公司的现金流量管理不规范，这就让公司不能及时准确地了解资金的情况，从而制定出正确的战略方针，甚至会造成公司的倒闭。（二）强化员工现金流意识企业要培养员工的现金流管理意识，要让每位员工都了解到现金流管理的重要意义，要为员工建立起一套完善的现金流量管理制度，让全体员工对现金流的管理有一个较高的认识，并在行动上对现金流进行主动的维护，现金流不只是一个部门的事，它是整个公司的事。（三）加强对现金流的控制企业要把现金流量管理放在一个战略性位置上，就必须从制定一套清晰的现金流量管理体系开始，让各个部门都有自己的责任，让每一个人都能发挥自己的作用；要建立一个现金流量预算机制，在每次决策前，都要对现金流量作出预测，这样才能让企业对现金流量的状况有一个实时的了解，并能对企业的资本运用作出预测，并对融资计划和风险进行预测。要建立健全的现金流量登记制度，对每一笔现金流量都要进行严密的控制，对现金流量进行规范的管理，要有一个好的经营活动，要有一个好的财务状态，这样才能对公司的资本情况进行及时、正确的了解，从而制定出企业的发展策略。6.1.2加强应收账款管理（一）加强对赊账客户的评判对有信用记录的顾客实行注册和分级管理，对信用记录较差的顾客，不办理赊销业务，仅办理现金业务；对信誉好的客户，主动维护好业务关系，深入了解客户需要，达成好的信用交易；对第一次赊帐的客户，要仔细地研究客户的信用、资金状况、经营能力和银行信用。挑选信用好的客户来做生意，这样才能保证公司的坏账降到最低。（二）加强对应收账款的审查每个月财会人员都要审核应收帐款，并对其进行最新的了解，弄清楚公司应收帐款的现状，并向催账人员发出催账指令。（三）建立应收账款监督催收体系对将要到期的应收帐款，要指定专人对顾客进行善意的提醒，要与顾客保持密切的联系，使其能够了解顾客的运作情况，以便能够及时、优先地回收应收账款；对于逾期未付的应收帐款，要密切注意其财务情况，采用灵活的方法，及时回收；对有还款能力而不还款的，要主动与其进行沟通，如果沟通不成，就通过法律途径，争取法律的保障，并对其进行评定；对于坏帐，更要加强催帐，随时注意顾客的情况，如果有需要，可以采用转换资产的方式来回收。6.1.3提高企业信用信用是指一种信任，在没有足够的资金保障的情况下，它可以利用自己的信誉，从银行或其它企业那里借到钱。同时，作为一种长期的投资，必须时刻保持信誉，保持公司的信誉，强化自己的信用管理，严格遵循与银行或其他企业的合同信息，并按时还款，将风险降到最低，在资金周转不畅的情况下，还能从其它公司或银行借钱，以缓解企业的暂时资金困难。6.2提高企业成长性和持续性6.1.3加大研发投入海天味业是一家调味品公司，必须要紧跟人民群众的口味，尽管它没有高科技对研发的要求那么高，但是，在这个充满竞争的产业里，我们要时刻警惕，把传统的生产方式和现在开发出来的新技术结合起来，不断地创新，不断地创新，不断地加大研发投入，加大研发经费，这对于海天味业来说，是一种非常重要的策略，它可以帮助我们突破目前的瓶颈，不断地提高产品的品质，并且能够及时和超前地满足顾客的需要。在这个竞争激烈、大家都想要分一杯羹的调味品行业中，想要保持自己的地位，就必须要做到与时俱进，提升自己的市场份额。科学技术是第一生产力，我们要与我国的大学进行紧密的合作，让他们能够得到最好的研究资料，为消费者提供绿色、健康、个性化的产品。与此同时，还需要主动地搜集顾客对产品的安全、顾客满意度以及对产品的意见和反馈，强化对产品的质量进行分析管理，对安全进行连续的安全和卫生检测，并在健康与安全方面进行投入。6.1.3提高企业管理水平一个企业要想保持健康的发展，就必须要有一个严密的管理体系，只有这样，才能让海天味业的企业成长起来，才能让企业的管理水平得到提升。首先，要对经营理念进