摩托车行业深度报告：国内大排量摩托车渗透率持续提升摩企开启全球化2.0征程

摩托车行业深度报告：国内大排量摩托车渗透率持续提升，中国摩企开启全球化2.0征程西部证券研发中心2025年09月02日证券研究报告全球摩托车销量稳中有升，2024年超6000万辆。欧洲（不含土耳其）+美国+澳大利亚是全球主要大排量摩托车市场，大排量销量渗透率平均超60%；东南亚+印度是海外最大摩托车市场，合计市场规模超3000万辆，主要为低端小排量通路摩托车；拉美+墨西哥是我国摩企主要出口地区，以低端通路车为主，近年摩托车销量迅速增长，大排量摩托车渗透率也有所提升；非洲地区摩托车销量在200万辆左右，主要集中在西非地区。日系+印度+中国摩企主导全球摩托车市场，欧美品牌专注大排量。从全球摩托车主要玩家来看，1）四大日系发展历史悠久，技术、渠道积累丰富，产品从低端小排量到高端跑车基本实现全覆盖，在全球占据领先地位；2）印度厂商主要集中在低端小排量市场，在印度、非洲占据较高市场份额；3）中国厂商豪爵、隆鑫全球市场份额位居前10，但目前销量主要集中于低端通路车型，自主品牌CR3（春风、隆鑫、钱江）在高端大排量车型正逐步突破；4）欧美品牌产品主要集中于高端大排量市场，整体市场份额较低。国内摩托车需求总量下滑，大排量摩托车销量增长潜力大。2023-2024年摩托车内销连续下滑，2024年内销891万辆，同比下滑16.6%，但大排量摩托车车需求逆势增长，2020-2024年销量从约14万辆增长至40万辆，CAGR达到30%。对标同属东亚文化圈的日本，当前中国大排量摩托车市场发展阶段与上世纪80年代的日本较为相似，1980-1985年日本大排量摩托车销售渗透率从4.1%提升至6.9%，每万人销量峰值约为12.4辆，为中国目前的4X（中国2024年约2.8辆），每万人保有量峰值为64辆，同样约为中国目前的4X，中国大排量内销市场仍有较大增长潜力。出口贡献国内摩企销售重要增量，大排量出海空间广阔。2020年-2024年，中国摩托车整车出口销量从709.06万辆提升至1101.61万辆，年复合增速为11.64%；出口占总销量比例从41.5%提升至55.3%，出口已成为中国摩托车销量重要增长引擎。当前中国摩企大排量摩托车海外市场份额不足10%，大排量出海空间广阔，据我们测算，2024年海外主要地区大排量摩托车销量合计约400万辆，预计2028年国内（内销，中性情形）/海外大排量销量将分别达到70万辆/446万辆，中性情形下预计中国摩企2028年大排量摩托车出口将接近90万辆，2024-2028年大排量摩托车出口销量CAGR约25.5%。【投资建议】随着国内摩企研发实力及产品质量管控能力不断增强，国内摩企与全球头部摩企产品、技术差距显著缩小，凭借中国制造高性价比优势以及品牌美誉度持续提升，国内摩托车出海（尤其是大排量摩托车出海）有望继续保持良好势头,国内头部摩企具有较大成长空间。①

重点关注：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托。②

建议关注：长城汽车（已覆盖）旗下高端品牌-灵魂摩托。【风险提示】：关税政策风险、大排量摩托车渗透率提升不及预期、摩企出海进展不及预期。注：本文定义大排量摩托车为250cc以上（不含）摩托车请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2资料来源：Statista，各国摩托车协会，中国摩托车商会，JAMA，西部证券研发中心

核心观点

01

总量复盘：全球摩托车市场销售情况

02

欧美市场：通勤+玩乐并重，大排量渗透率超60%

03

拉亚非市场：总量稳定增长，通路车占据主流

04

车企机会：大排量出海+内销共振，海外空间广阔

05

风险提示目

录CONTENTS•全球摩托车销量稳中有升，2024年超6000万辆。据Statista数据，近年全球摩托车销量稳步提升，2024年全球摩托车销量达到6069万辆，同比增长11.19%；预计2030年全球摩托车销量将超过6300万辆，市场规模接近1800亿美元。据中国摩托车商会统计，2024年我国共销售摩托车1992.28万辆，同比增长4.91%，其中，二轮摩托车销量为1736.85万辆，同比增长4.63%；大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）销量达到75.66万辆，增长强劲，同比增速达到44.00%；三轮摩托车销量为255.43万辆，同比增长6.85%。•日系+印度+中国摩企主导全球摩托车市场，欧美品牌专注大排量。从全球摩托车主要玩家来看，1）四大日系（本田+雅马哈+铃木+川崎）发展历史悠久，技术、渠道积累丰富，产品从低端小排量到高端跑车基本实现全覆盖，在全球占据领先地位，其中本田在2025财年共销售摩托车约2056万辆；2）印度厂商Hero、Bajaj、TVS产品主要集中在低端小排量市场，在印度、非洲占据较高市场份额；3）中国厂商豪爵、隆鑫全球市场份额位居前10，但目前销量主要集中于低端通路车型，自主品牌CR3（春风、隆鑫、钱江）在高端大排量车型正逐步突破；4）欧美品牌（宝马+凯旋+KTM+杜卡迪+哈雷等）产品主要集中于高端大排量市场，整体市场份额较低。注：本文定义大排量摩托车为250cc以上（不含）摩托车请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明4

资料来源：

Statista，各国摩托车协会，本田公司官网，西部证券研发中心

本章小节摩托车一般可分为：普通摩托车、三轮摩托车、踏板摩托车，其中普通摩托车按使用场景、车型、风格等又可细分为街车、防赛、巡航、越野、拉力等车型。•踏板（Scooter）：坐姿舒适、操作简单，不需要手动离合&挂挡，适合日常通勤。•三轮：可分为正三轮摩托车(即后面为两轮，前面为一轮的车)、边三轮摩托车(前两轮，后一轮)，比二轮更能装物载人。•街车（Standard/Naked）：日常通勤，操控性强，可玩性较高，是最常见的摩托车型。•仿赛（Sport）：也叫跑车，适合追求速度与颜值的消费者，但骑行姿势不适合长时间驾驶•

巡航（Cruiser）：车座较低/车较重，坐姿舒适，日常/旅行均可。•越野车（Motocross）：也叫非道路车（off-road），专门针对越野骑行设计，通过轮毂和减震器等部位很容易区分，车架较高，车重较轻，一般排量不大。•拉力车（Adventure）：又称ADV，这类摩托源于越野车型，拥有良好的通过性，同时可满足长距离续航，较高的离地间隙、长行程的悬挂系统、发动机底护板、风挡、护手通常是标配。•旅行（Touring）：适合摩旅，排量普遍较大，设施豪华齐全，可以长距离巡航，舒适性很高，堪称“移动的大沙发”。

1.1

引言：摩托车分类-按车型分资料来源：Ridingmoto，摩托范，西部证券研发中心

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图表：常见摩托车分类•具备零排放、低噪音、维护成本低等优点，适合城市通勤与环保用户，但受限于续航短、充电不便等缺点，市场增长虽有潜力却整体偏缓•

与国内常见电动自行车相比，时速＞25km/h、功率＞400W、整车质量＞55kg•

续航更长、加油便捷，适用于长途与高速骑行

按排量分

•主要用于城市通勤与代步。具有车身轻便、油耗低、保养便宜、短途载人灵活等优势，但动力有限，不适合高速骑行•

250cc通常被视为玩乐摩托入门（中等排量）•

用于长途骑行与社交玩乐。大排量摩托动力强劲、

高速稳定性好、可拓展性高，消费

、娱乐与社交属

性强，也称“玩乐摩托车”类别

车型

长*宽*高(mm)整车重量

排量/额定电压

发动机/电池类型

续航里程

功率/扭矩

最高时速

售价

实物图

1.1

引言：摩托车分类-按排量与燃料分资料来源：澎湃网，各公司官网，西部证券研发中心

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电动摩托中小排量

(≤250cc）图表：部分代表性摩托车车型（价格为2025年8月22日数据）大排量(>250cc）按燃料分燃油摩托直列双缸，四冲程，液冷2990欧元（欧洲市场）单缸四冲程，液冷无极SFIDASR162012*730*16031900*735*10901990*715*1165春风

450SR8.5kW/11N·m38kW/40N·mZEEHO

AE8S+大排量油摩小排量油摩6kw/9N·m24980元23980元三元锂电192

km/h110

km/h97

km/h489km312km449

cc185km170

kg144

kg136

kg125

cc电摩74V•公路车（on-road

motorcycle，最常见的普通摩托车）：通常被称为街车或“裸”摩托车，这个细分市场中可以找到标准型运动型摩托车、巡航

车、旅行车以及运动旅行摩托车等。公路摩托车主要设计用于在铺砌道路上骑行，通常公路摩托车排量大于125cc，部分可达1000cc/2000cc以上。•踏板车（scooter）：在喜爱轻便、易骑摩托车的骑行爱好者中很受欢迎，踏板车的发动机排量范围通常从50cc到650cc甚至更高。与许多其他摩托车类型不同，踏板车拥有坚固的车身设计，其主要作用是遮盖所有机械部件，从而呈现更整洁的外观并带来更安静的运行体验，此外，踏板车

的内建储物空间也远多于大多数传统摩托车。•越野车（off-roadmotorcycle）：其设计专门用于在非传统铺装路面上进行的越野活动，这些路面中大多是由沙、砾石、雪或泥构成。越野摩托车的特点包括轻量化和灵活性，以及较高的离地间隙、长行程悬挂、额外的转矩和带花纹的轮胎。在这个细分领域的摩托车常常出现在越野摩托车赛、耐力赛、越野探险或赛道竞速活动中。在发动机排量方面，越野摩托车的排量范围可从50cc起，最高可达750cc。

1.1

引言：数据统计平台Statista对摩托车的分类注：Statista统计的摩托车为销量口径，且统计的油摩排量>50cc请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明7

资料来源：Statista，西部证券研发中心图表：Statista对摩托车的分类•据中国摩托车商会统计，2015-2024年，我国摩托车行业销量整体呈现波动特征。在生活娱乐受限叠加新媒体传播刺激下，2021-2022年中国摩托车行业销量同比分别增长18.3%、6.1%；2023年中国摩托车销量跌破2000万辆，为1899.07万辆，同比下滑11.3%。2024年我国共销售摩托车1992.28万辆，同比增长4.91%，其中，二轮摩托车销量为1736.85万辆，同比增长4.63%；大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）销量达到75.66万辆，增长强劲，同比增速达到44.0%

；三轮摩托车销量为255.43万辆，同比增长6.85%。•2025年1-7月，中国摩托车行业销量为1249.93万辆，同比增长10.14%，其中，二轮摩托车销售1104.62万辆，同比+10.88%；大排量休闲娱乐摩

托车销售59.03万辆，同比+37.89%；三轮摩托车销售145.31万辆，同比+4.84%。图表：2015-2025年中国摩托车销量（万辆）

1.2

中国：2024年摩托车销量增速转正，2025m1-m7同比增长10.14%资料来源：WIND，中国摩托车商会，

西部证券研发中心

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20152016201720182019202020212022202320242025m1-m720%15%10%5%0%-5%-10%-15%25002000150010005000中国摩托车销量YoY（右轴）•按照排量分类来看，125、150系列摩托车销量居前，两者销量合计占比超60%。2024年，50系列（排量≤50cc）、110系列（50cc＜排量≤110cc）、125系列（110cc＜排量≤125cc）、150系列（125cc＜排量≤150cc）、250系列（150cc＜排量≤250cc）以及大排量休闲娱乐摩托车（排量＞250cc）分别实现销量59万辆、157万辆、519万辆、471万辆、187万辆、76万辆，125系列与150系列两轮摩托车是我国摩托车销量最大组成。•250cc以上大排量玩乐摩托车近年销量与占比双增，2020-2024年销量CAGR达到39.32%。近年来，得益于互联网与自媒体的广泛传播，兼具社交属性与情绪悦己属性的大排量玩乐摩托车逐渐兴起（一般认为250cc以上大排量摩托车为玩乐型摩托车），中国250cc以上摩托车销量从2020年的20万辆增长至2024年75.66万辆，年复合增速达到39.32%，占摩托车总销量比例从1.18%提升至3.80%；2025年1-7月，250cc以上摩托车销量达到59.03万辆，同比增长37.89%，销量渗透率（大排量销量/摩托车总销量）达到4.72%。图表：2020-2025年中国摩托车分排量销量情况

图表：2020-2025年中国大排量摩托车销量与增速（万辆）

250

系列

150

系列

125

系列

110

系列

50

系列

1.2

中国：125、150系列销量最高，大排量摩托车渗透率逐年提升资料来源：中国摩托车商会，春风动力2021年年报，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明9

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%202020212022202320242025m1-m72020

2021

2022

2023

20242025m1-m7

大排量摩托车销量

YoY（右轴）80706050403020100•从能源类型来看，2020-2024年，我国电摩渗透率先升后降。2022年我国电动摩托车销量大幅增长，达到763.27万辆，渗透率达到35.6%，此后在高基数与新国标等因素影响下，电摩销量与渗透率双降，2024年分别为346.66万辆、17.4%。2025年1-7月，我国燃油摩托车、电动摩托车销量分别为1064.52万辆、185.41万辆，同比分别增长13.60%、下滑6.27%，电动摩托车销售占比进一步下降至14.8%。•从车辆类型来看，二轮摩托车渗透率保持在86%以上。2024年，我国二轮摩托车和三轮摩托车的销量分别为1736.85万辆、255.43万辆，2021-2024年二轮摩托车渗透率始终保持在86%以上，是我国摩托车市场的主流产品。2025年1-7月，我国共销售二轮、三轮摩托车1105万辆、145万辆，同比分别增长10.88%、4.84%。燃油摩托车电动摩托车YoY-燃油摩托车（右轴）

YoY-电动摩托车（右轴）1800

120%1600

100%1400

80%1200

60%1000

40%80020%6000%400-20%200-40%0-60%202020212022202320242025m1-m7100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020

2021

2022

2023

20242025m1-m7

1.2

中国：电摩进程缓慢，渗透率呈下降趋势，二轮摩托车占据主流图表：2020-2025年二轮摩托车和三轮摩托车销量结构

二轮摩托车

三轮摩托车资料来源：中国摩托车商会，西部证券研发中心

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图表：2020-2025年电动摩托车与燃油摩托车销量与增速（万辆）70006000500040003000200010000全球销量

同比增速（右轴）63656069

6036

60055458520649714768201520172019202120232025E2027E2029E•

全球销量：据Statista数据，近年全球摩托车销量稳步提升，2024年全球摩托车销量达到6069万辆（含中国），同比增长11.19%；预计2024-2030年全球摩托车销量CAGR为0.8%，2030年全球摩托车销量将超过6300万辆。•

全球收入：2020-2024年，全球摩托车市场销售收入持续增长，2024年达到1566亿美元，Statista预测2024-2030年全球摩托车销售收入CAGR为2.3%，2030年全球摩托车销售收入将接近1800亿美元。

1.3全球：万亿级市场，近年销量稳中有升，2024年超6000万辆资料来源：Statista，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明11

图表：2015-2030年全球摩托车销售收入及预测（十亿美元）156.59

158.10

160.42135.86

139.5515%10%5%0%-5%-10%-15%图表：2015-2030年全球摩托车销量及预测（万辆）14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%20152016201720182019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E

2030E200180160140120100806040200130.72

120.51

123.52

116.49全球摩托车销售收入同比增速（右轴）115.78

107.245318

5340103.28164.93170.08174.94179.45488553086149612563095330•公路摩托车为销量与收入主要构成，2015-2024年公路摩托车销量与收入占比分别保持在57%、68%以上。2024年，全球公路摩托车、踏板摩托车与越野摩托车销量分别为3569万辆、2319万辆、181万辆，销量占比分别为58.8%、38.2%、3.0%；销售收入分别为1084亿美元、385亿美元、96亿美元，收入占比分别为69.3%、24.6%、6.1%，公路摩托车在量价维度均高于其余类型摩托车，根据Statista预测数据，预计直至2030年仍将保持这一趋势。•按能源类型来看，全球电动摩托车销售占比与中国相似，2024年电动摩托车占比为11.2%，燃油摩托车在全球市场依旧占据主流。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201520172019202120232025E2027E2029E电动摩托车11%燃油摩托车89%

1.3全球：按类别来看，公路摩托车占比最大，电动摩托车渗透率约11.2%图表：全球摩托车销售收入分车型统计

图表：2024年全球摩托车销量分能源类型统计

越野摩托车

踏板车公路摩托车图表：全球摩托车销量分车型统计越野摩托车

踏板车公路摩托车资料来源：Statista，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明12

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201520172019

202120232025E2027E2029E厂商成立时间国别品牌概况2024年全球市占率1Honda（本田）1948年日本全球摩托车行业巨头，技术、产品线全面，摩托车品类、排量覆盖齐全；

2025财年全球摩托车总销量达到2056万辆26.0%2Hero（英雄）1984年印度1984年印度Hero

Cycles与本田合资成立Hero

Honda

，2011年本田退出，

更名为Hero

MotoCorp，产品以小排量通勤车为主，

适应本土路况与消费需求，

市场份额高；

产品主要覆盖110-250cc通路跨骑摩托车、踏板车，

最高排量可达到440cc10.2%3Yamaha（雅马哈）1955年日本摩托车事业部1955年从雅马哈生产乐器的母公司分离出来，技术全面，摩托车产品涵盖街车、跑车、踏板等，

注重性能与品质平衡，赛事参与度高8.3%4TVS1911年印度以卡车、汽车运输业务起家，

1987年与铃木合资，1989年开始摩托车商业生产，2001年与铃木分道扬镳，

2013年与宝马建立合作关系，共同生产BMW

G310R

，产品主要覆盖通勤、小排量运动车型5.2%5Bajaj1945年印度最初为比亚乔制造Vespa踏板车，

上世纪八十年代进军摩托车业务，

曾与川崎签订技术援助合作协议，4.4%现拥有奥地利摩托车厂商KTM超50%股权，

且正筹划全资收购；产品主要覆盖小排量通勤摩托车，

也生产300-400cc大排量摩托车与铃木长期合作，连续22年摩托车全国销量第一

；

豪爵控股旗下生产豪爵与SUZUKI两大品牌摩托车，6Haojue（豪爵）1992年中国江门市大长江集团有限公司为豪爵控股旗下子公司；产品排量覆盖100cc-800cc，

小排量通路车为销量主要来源3.5%7Suzuki（铃木）1920年日本以技术创新和运动性能著称，在摩托车赛事（如MotoGP等）有出色表现，产品线覆盖小排量玩乐车型到公升级跑车、

越野等2.3%8Loncin（隆鑫）1993年中国2005年与宝马建立良好合作关系（OEM），

旗下拥有自主品牌Loncin

、VOGE（无极，

2018年，主要定位大排量摩托车）、

茵未BICOSE（电摩，

2022年）；

摩托车产品覆盖多品类，高端大排量品牌VOGE在欧洲表现优异，摩托车销量位居国内前列，

其中墨西哥厂商Italika是其海外大客户（中小排量通路车贴牌代工）

2.1%9Atlas

Honda1962年巴基斯坦巴基斯坦最大的摩托车制造商，

本田与巴基斯坦阿特拉斯合资企业，依托本田技术，产品以200cc以下小排量通勤车为主，适应本土交通与经济环境1.9%10Italika2004年墨西哥专注美洲市场，墨西哥本土最大厂商，产品以小排量摩托车、踏板车为主，适应拉美地区消费能力与路况，

性价比突出；

隆鑫为其部分产品做贴牌代工1.7%合计市场份额66%

1.4摩托车市场全球主要玩家：

日+印+中国主导，欧美品牌专注大排量注：市场占有率数据来自Statista，在其统计中不包含50cc（含）以下摩托车请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明13

资料来源：Statista，各公司官网，维基百科，西部证券研发中心图表：2024年全球摩托车销量TOP品牌品牌成立时间国别2024年全球销量（辆）品牌概况Kawasaki（川崎）1896年日本478125船舶、飞机等重工业制造起家，全球大排量摩托车领先企业，以高性能街车和运动车著称，Ninja系列车型全球知名度高KTM1934年奥地利292497奥地利品牌，起初制造的产品多为越野摩托车，以高性能越野车和冒险车闻名，近年也开始制造街车与跑车BMW（宝马）1916年德国210408以“终极驾驶机器”著称，强调驾驶乐趣和精准操控，产品线涵盖街车、探险、旅行车等系列，注重豪华内饰与驾驶体验Harley-Davidson（哈雷）1903年美国151229美式自由与个性的象征，产品以复古、巡航、大排量、重型闻名，摩托车排量大多在750cc以上，强调舒适巡航与品牌文化Triumph（凯旋）1902年英国134635英国最大摩托车制造商，融合经典与现代设计，生产车型包括Tiger、Bonneville、Daytona、SpeedTripple和StreetTripple等系列，与印度Bajaj具有合作关系（共同生产Speed400和Scrambler400）Ducati（杜卡迪）1926年意大利54495意大利高性能摩托车品牌，以卓越的性能以及意大利特色的设计闻名，2012年被奥迪收购，著名车型有Panigale、Monster等，专注于运动性能与驾驶激情钱江1985年中国182000（大排量）国内大排量摩托车领军企业，产品覆盖50cc-1200cc

；2005年收购意大利品牌Benelli，目前拥有Benelli、QJMOTOR、钱江三个子品牌，与哈雷等全球领先企业建立了深度战略合作，在大排量产品上不断提升春风1989年中国-国内全地形车、大排量摩托车双龙头，市场洞察力强、擅长打造爆款产品，产品覆盖125cc-1279cc；与奥地利厂商KTM具有良好合作关系（2018年共同合资成立浙江春风凯特），子品牌包括CFMOTO（全地形车+摩托车）、ZEEHO（电摩）隆鑫2007年中国-2005年与宝马建立良好合作关系（OEM），旗下拥有自主品牌VOGE（无极，2018年，主要定位大排量摩托车）、茵未BICOSE（电摩，2022年）；摩托车产品覆盖多品类，高端大排量品牌VOGE在欧洲表现优异，摩托车销量位居国内前列，其中墨西哥厂商Italika是其海外大客户（中小排量通路车贴牌代工）

1.4摩托车市场全球主要玩家：

日+印+中国主导，欧美品牌专注大排量资料来源：各公司官网，MotorCyclesData，RideApart

，维基百科，西部证券研发中心

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图表：全球大排量摩托车主要玩家及其销量

01

总量复盘：全球摩托车市场销售情况

02

欧美市场：通勤+玩乐并重，大排量渗透率超60%

03

拉亚非市场：总量稳定增长，通路车占据主流

04

车企机会：大排量出海+内销共振，海外空间广阔

05

风险提示目

录CONTENTS•欧洲（不含土耳其）地区：160万辆，单车均价超1万美元，其中意大利、德国、西班牙、法国、英国为摩托车核心市场，五国摩托车销量约占欧盟+英国地区总量80%，五国平均大排量渗透率超60%；受摩托车排放标准欧V切换至欧V+影响，2024年末经销商集中预先注册旧标准摩托车导致注册量大幅增长，2025年前冲效应回落，销量有所下滑；•土耳其：通胀+货币贬值催生保值增值需求，近年摩托车（含电动自行车）销量实现快速增长，2019-2024年CAGR达到58%；•北美：210万辆，其中墨西哥（单车均价2900美元）、美国（单车均价1.2万美元）分别为145万辆、58万辆，美国大排量渗透率超94%。注：本文定义大排量摩托车为250cc以上（不含）摩托车请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

16

资料来源：

Statista，ACEM，各国摩托车协会，西部证券研发中心

本章小节161412108642011.411.3911.3511.1611.1211.0210.92

10.9310.7510.602015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

202411.611.411.21110.810.610.410.2•2024年，欧洲（不含土耳其）全类型摩托车销量达到164万辆，同比增长21.8%；摩托车销售收入达到1859亿美元，同比增长21.7%。根据Statista数据，2024年欧洲公路摩托车、越野摩托车及踏板车销量分别为97万辆、27万辆、40万辆，同比分别增长21.3%、20.1%、24.1%。2015-2024年，欧洲摩托车销量整体保持稳步提升，十年CAGR达到5.9%，Statista预计2030年欧洲市场（不含土耳其）摩托车销量、市场规模将分别达到196万辆、2238亿美元。•价格：2024年欧洲摩托车单车均价为1.14万美元，其中公路车、踏板车与越野车单车均价分别为1.45万美元、9810美元、5160美元。18016014012010080604020039.9627.0696.74201520162017201820192020202120222023202420181614121086420

2.1

欧洲：160万辆高端市场，销量稳步提升，单车均价超1万美元图表：欧洲（不含土耳其）摩托车单车均价分类型统计（千美元）

公路车

越野车

踏板车均价（右轴）图表：欧洲（不含土耳其）摩托车销量（万辆）与规模（十亿美元） 踏板车越野车

公路车

市场规模（右轴）注：土耳其市场比较特殊，因此将其作为欧洲的特例单独讨论；市场规模均为厂商收入口径资料来源：Statista，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

17

•摩托车排放标准升级为欧V+，经销商抢注导致2024年末新车注册量激增。为进一步降低道路排放污染，增强排放系统的长期稳定性和耐久性，欧盟委员会宣布自2025年1月1

日起对所有新售出的摩托车正式实行新的欧V+标准（侧重于去除废气污染物的催化转化器的长期性能）。为防止库存旧标准新车未来无法销售，欧洲经销商在2024年末对库存新车进行了集中抢先注册，导致欧洲摩托车注册量激增，欧洲核心五国（根据ACEM，五国摩托车销量占欧盟+英国总量约80%）——意大利/西班牙/德国/英国/法国2024年12月摩托车注册量同比分别增长

196%/78%/682%/120%/94%。

•“前冲效应”回落，2025Q1注册量大幅下滑。由于2024年末经销商预先注册的新车并未实际销售，在库存压力下，2025Q1欧洲摩托车注册量整体下滑，意大利/德国/英国/法国同比分别下降11.7%/41.0%/25.8%/21.6%，五国中仅西班牙小幅增长1.5%，五国整体下滑18.9%。我们认为，尽管标准切换下欧洲市场摩托车销量有所下滑，但此影响已在2025Q1几乎全部体现，2025Q2各国降幅已大幅收窄，第二季度五国合计销量同比降幅收窄至5.8%（意大利、西班牙已重回正增长，同比+0.8%、+7.6%），预计下半年欧洲五国整体增速有望转正。图表：欧洲摩托车销量核心五国注册情况（辆）

2.1

欧洲：欧V标准升级，“前冲效应

”回落下25H1销量有所下滑法国德国意大利西班牙英国1400001200001000008000060000400002000002024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2注：统计的欧盟+英国地区摩托车指50cc（不含）以上摩托车资料来源：ORWELL，ACEM，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

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•市场量级：意大利是欧盟最大摩托车市场，2015-2024年，意大利摩托车销量（新车注册口径，下文欧洲国家若未经说明则均指注册口径）持续增长，2015-2024十年CAGR为8.4%，根据ANCMA（意大利摩托车协会），2024年意大利共销售摩托车35.3万辆，同比增长10.7%，为欧洲摩托车核心五国最大市场；受经销商抢注影响，2025年1-6月，意大利共销售摩托车19.5万辆，同比下滑4.4%；但根据ANCMA最新数据，7月意大利摩托车销量增速已开始转正，7月实现销量4.3万辆，同比+8.7%。•价格：从价格来看，根据Statista统计的意大利公路车、越野车、踏板车价格数据，近5年意大利摩托车平均价格整体保持在9000美元以上，其中公路车单价最高，2024年ASP达到1.48万美元，越野车、踏板车ASP分别为9420美元、4290美元。图表：意大利市场摩托车销量（辆）与增速

图表：意大利摩托车价格水平（千美元）

2.1.1

欧洲-意大利：2024年新车注册超35万辆，单车均价9220美元资料来源：ACEM，Statista，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明19

4000003500003000002500002000001500001000005000008.938.598.3430%25%20%15%10%5%0%-5%-10%9.33

9.328.962015201620172018201920202021202220232024201420152016201720182019202020212022202320242025H1

踏板车越野车公路车

均价（右轴）9.598.587.571614121086420摩托车销量

YOY（右轴）9.29

9.23

9.227.97•

一方面，由于意大利街道较为狭窄拥挤，这使得摩托车成为日常通勤更实用的选择，因此该国消费者表现出对摩托车作为交通方式的强烈偏好，这表现为Scooter（踏板车，主要适用于城市通勤场景）销量在意大利摩托车市场占据主导地位。2024年，Scooter在意大利销量为18万辆，同比增长8.5%，占总销量比例为51.3%。•

另一方面，意大利具有浓厚的赛事文化，杜卡迪、阿普利亚、比亚乔和贝纳利等标志性品牌都起源于该国，娱乐属性也是意大利消费者偏好摩托车的重要原因之一，这表现为大排量油摩在该国较高的渗透率。2024年，分排量来看，0-125cc、126-250cc、251cc-750cc、750cc+摩托车在该国销量分别为10.4万辆、3.2万辆、14.0万辆、7.1万辆，大排量摩托车渗透率多年保持在60%左右。•分能源类型来看，电摩在意大利渗透率极低，2024年仅销售6056辆，同比下滑15.3%，渗透率不足2%。400000350000300000250000200000150000100000500000

>750cc

251cc-750cc126cc-250cc≤125cc电摩70,98965,24050,81852,058140,

19843,01446,943107,449

108,04885,75578,98260,9932015201620172018201920202021202220232024注：渗透率=大排量摩托车销量/摩托车总销量（包含电动+燃油）请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明20

资料来源：ANCMA，西部证券研发中心

60%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%图表：意大利油摩分排量销售情况（辆）图表：Scooter销量占比超50%20142015201620172018201920202021202220232024街车

定制/巡航旅行

运动

拉力

踏板48,23585,92242,83367,958129,41018100450,61237,

16391,988•从销量口径来看，

日系+本土品牌领导市场，份额合计超49.1%，中国台湾厂商市场份额达到14.5%。2024年，日系品牌（本田、雅马哈、川崎）在意大利摩托车市场合计份额占比为33.2%，排名第一；其次为意大利本土品牌（比亚乔+杜卡迪），份额占比合计为15.9%；此外，中国台湾厂商光阳、三阳同样占据一定份额，分别为9.8%、4.7%。

2.1.1

欧洲-意大利：

日系+本土品牌主导市场，中国厂商加速进入KTM3%杜卡迪3%三阳5%宝马

6%光阳

10%其他26%本田19%注：Statista市场竞争格局数据更新时间为2025年6月13日，因部分公司数据披露为财年制，下同资料来源：Statista，西部证券研发中心杜卡迪5%比亚乔9%图表：2024年意大利摩托车市场竞争格局（收入口径）图表：2024年意大利摩托车市场竞争格局（销量口径）Other20%凯旋3%请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明21

哈雷3%川崎3%雅马哈11%雅马哈14%比亚乔13%本田23%光阳5%川崎2%宝马11%凯旋2%KTM4%TOP20市场份额合计

37.7%排名品牌国别车型类型销量（辆）市场份额1本田日本SH

125踏板109815.6%2本田日本SH

350踏板77574.0%3本田日本SH

150踏板61973.2%4本田日本X-ADV

750踏板56162.9%5比亚乔意大利LIBERTY

125ABS踏板41592.

1%6光阳中国台湾PEOPLES

125踏板36451.9%7本田日本ADV

350踏板36251.9%8雅马哈日本TMAX踏板32581.7%9雅马哈日本XMAX

300踏板31791.6%10隆鑫中国大陆SFIDASR16踏板31141.6%11宝马德国R

1300

GS拉力25061.3%12三阳中国台湾SYMPHONY125踏板24781.3%13比亚乔意大利VESPAPRIMAVERA125踏板23331.2%14本田日本FORZA350踏板22791.2%15比亚乔意大利VESPA

GTS310踏板22291.

1%16光阳中国台湾AGILITY

125S踏板21381.

1%17比亚乔意大利MEDLEY

125踏板20291.0%18宝马德国R1300GSADVENTURE拉力20211.0%19本田日本AFRICATWIN拉力19951.0%20比亚乔意大利BEVERLY400踏板19671.0%TOP20市场份额合计

36.3%排名品牌国别车型类型销量（辆）市场份额1本田日本SH

125踏板15,0274.3%3.4%2.6%2.5%2.4%2.1%1.7%1.6%1.6%1.6%1.5%1.4%1.4%1.3%1.3%1.2%1.2%1.2%1.0%1.0%2本田日本SH

150踏板11,9803光阳中国台湾AGILITY125R16踏板9,0044本田日本SH

350踏板8,7625比亚乔意大利LIBERTY

125ABS踏板8,5706贝纳利（钱江）中国大陆TRK702

/

TRK702X拉力7,3447比亚乔意大利BEVERLY300ABS踏板5,9008雅马哈日本XMAX

300踏板5,6499光阳中国台湾PEOPLES

125踏板5,57310本田日本X-ADV

750踏板5,55211本田日本ADV

350踏板5,44912三阳中国台湾SYMPHONY125踏板5,03813比亚乔意大利VESPA

GTS300踏板4,78014比亚乔意大利MEDLEY

125踏板4,71815宝马德国R

1300

GS拉力4,70116比亚乔意大利BEVERLY400踏板4,41017雅马哈日本TMAX踏板4,39418比亚乔意大利VESPAPRIMAVERA125踏板4,32319本田日本AFRICATWIN拉力3,62920本田日本SH

MODE

125踏板3,459•

中国厂商正加速进入意大利市场。据ANCMA统计，2024年意大利市场TOP20车型中，日系品牌9种车型上榜，占据绝对主导地位；中国台湾光阳生产的AGILITY125R16销量达到9004辆，排名第三。中国内地品牌逐步站稳市场，2025年H1无极品牌（隆鑫通用）的SF

IDA

SR16踏板车在意大利销量达到3144辆，排名第十，单车市场份额达到1.6%。

2.1.1

欧洲-意大利：

日系+本土品牌主导市场，中国厂商加速进入资料来源：ANCMA

，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明22

图表：2025H1意大利摩托车销量TOP20图表：2024年意大利摩托车销量TOP20•

市场量级：德国为欧盟第二大摩托车市场，根据IVM（德国摩托车协会），

自2015年起，德国摩托车年销量持续增长，十年CAGR为6.2%，在欧V标准升级经销商抢注下，2024年11-12月德国摩托车销量同比分别激增170%、682%，年销量跃升至25万辆，同比提升16.4%。2025H1，德国累计销售摩托车9万辆，同比下滑28.8%。•价格：整体来看，德国摩托车单价排名欧洲第一，且自2018年起平均单价保持稳步增长趋势，2024年全系列摩托车ASP达到1.29万美元，其中普通公路摩托车单价达到1.55万美元。300000250000200000150000100000500000250783215501201433155859

1520511458001363929090720152016201720182019202020212022202320242025H1

2.1.2

欧洲-德国：25万辆高端市场，单车均价超1.29万美元图表：德国摩托车价格水平（千美元）

踏板车越野车

公路车

均价（右轴）图表：德国摩托车销量（辆）摩托车销量

YOY（右轴）资料来源：IVM，Statista，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明23

12.912.912.812.812.812.9412.912.812.712.612.512.430%20%10%0%-10%-20%-30%-40%201520162017201820192020202120222023202418161412108642012.812.712.612.619754019495016240213•

大排量普通摩托车占主导地位，踏板车渗透率约22%。2024年，

IVM统计德国普通摩托车与踏板摩托车销量分别为19.2万辆、5.5万辆，同比+19.8%、+5.4%，其中排量大于125cc普通摩托车占主导地位，销量为15.3万辆，同比+21.5%，占比60.9%。•250cc及以上摩托车渗透率超60%，750cc及以上销量同比增长17.8%。分排量来看，2022-2024年，德国大排量摩托车渗透率逐步提升，2024年德国共销售250cc以上（含250cc）排量摩托车约15万辆，占当年总销售量比例约60.1%，同比提升2.7pct，较2022年提升7.3pct。作为汽车工业强国，德国消费者相较于其他欧洲国家表现出对超大排量摩托车的明显偏好，2023-2024年，750cc+在德国销量分别为7.65万辆、9.01万辆，同比分别提升19.3%、17.8%，2024年750cc+渗透率达到35.9%，同比提升0.4pct。图表：德国普通摩托车与踏板车销量（辆）

图表：德国摩托车分排量销量情况（辆）

2.1.2

欧洲-德国：大排量摩托车渗透率逐年提升，750cc+增长强劲注：IVM口径中大排量包含250cc，但我们认为250cc系列销量较小，影响不大请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

24

资料来源：IVM，西部证券研发中心180000160000140000120000100000800006000040000200000250000200000150000100000500000

>1000cc

500cc-749cc

126cc-249cc750cc+渗透率（右轴）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2015201620172018201920202021202220232024

750-999cc

250cc-499cc

≤125cc202020212022

2023

2024轻型摩托车(≤125cc)轻型踏板车

(≤125cc)

普通摩托车（＞125cc）踏板车（＞125cc）排名厂商车型销量（辆）类别1VespaGTS300

SUPER7,385踏板2BMWR

1300

GS7,

174motorcycle3