2025年化肥行业市场前景及投资研究报告：培训课件

2025年化肥行业展望2024年12月13日目录1.化肥概况2.氮肥行业分析3.钾肥行业分析4.公司推荐5.风险提示2化肥对农业发展至关重要Ø

化肥是粮食的“粮食”，与国家粮食安全息息相关。化肥主要运用于下游农作物种植，施肥不仅能提高土壤肥力，而且也是提高作物单位面积产量的重要措施。化肥是农业生产最基础而且是最重要的物资投入Ø

2015年中国成为全球化肥用量最高的国家，是全球平均用量的3.4倍。Ø

减量增效成为化肥行业发展重心，近几年化肥施用量持续下滑。23年总销量5021万辆，同比下降1%化肥施用量3资料：wind；国证国际整理化肥价格与粮食价格密切相关Ø

中短期看，化肥价格、产量与粮价密切相关。粮价上涨会提高农民种粮积极性，扩大粮食种植面积，进而提升化肥需求。Ø

受疫情、气候变化、国际紧张局势等不利因素的影响，全球粮食供应链不确定风险增加。粮食安全问题受到重视。Ø

24年粮食价格有所下降农产品价格4资料：wind；国证国际整理政策鼓励高效肥发展Ø

政策促进化肥行业高质量发展，看好高效肥未来发展空间。Ø

目前中国肥料利用率为40%，国际肥料利用率为60%。仍有较大差距。5资料：公司资料；国证国际整理化肥产业链资料：wind；国证国际整理6目录1.化肥概况2.氮肥行业分析3.钾肥行业分析4.公司推荐5.风险提示7尿素新增产能多Ø

预计2024年，我国尿素总产能达到7077万吨。共有尿素生产企业80余家，主要分布在我国北方煤炭资源丰富的地区。Ø

固定床是落后产能，产能占比16%，在未来几年逐步被淘汰。Ø

预计2024年，我国尿素总消费量6100万吨。下游需求中农业占比64%。尿素产能尿素需求资料：中国氮肥协会；国证国际整理8尿素价格Ø

2024年大约有500万吨新增产能。预计2025年至少有275万吨新增产能。产量提升，对尿素价格造成压力，我们预计2025年尿素价格将会在1800元/吨波动。Ø

24年12月行业产能利用率达到83%，高于23年。行业处在大面积亏损中，但仍维持较高的开工率。Ø

2024年国内尿素市场价格行情震荡下跌，截止到12月尿素价格在1800元/吨。四季度尿素价格加速下跌，主要是因为新增产能过多。尿素价格行业开工率9资料：同花顺；国证国际整理目录1.化肥概况2.氮肥行业分析3.钾肥行业分析4.公司推荐5.风险提示10钾肥Ø

全球钾矿储量分布相对不均，可采储量集中于少数国家。加拿大、白俄罗斯及俄罗斯是世界上储量最高的三个国家，占世界储量60%。Ø

中国钾肥50%以上依靠进口，中国钾矿储量主要分布于青海、新疆、西藏。钾矿分布产业链11资料：同花顺；国证国际整理钾肥进口Ø

受疫情、乌俄战争的不利影响，导致2020年及2021年的氯化钾进口减少。预期中国氯化钾进口量将于未来数年保持稳定增长，到2027年将达约1110万吨。Ø

于2022年，俄罗斯、加拿大及白俄罗斯为中国三大氯化钾进口国，分别约30.2%、24.1%、21.5%。国氯化钾进口总量的中国氯化钾进口分布氯化钾进口量12资料：同花顺；国证国际整理钾肥价格Ø

2022年中国按氯化钾销量计的市场规模达到1538万吨，占钾肥总销量的77.4%。预计氯化钾销量由2023年的1653万吨增至2027年的1805万吨，复合年增长率为2.2%。Ø

24年氯化钾价格大幅回落，恢复到正常水平。氯化钾进口价氯化钾销量13资料：同花顺；国证国际整理目录1.化肥概况2.氮肥行业分析3.钾肥行业分析4.公司推荐5.风险提示14中国心连心化肥-1866.HKØ

生产成本为行业最低，抵御风险能力强：心连心连续十三年能效领跑者，其尿素生产成本为全国最低，比同行低10%以上。在行业下行周期中，公司仍然能保持盈利。公司不断推动产品高端化，差异化，基于对农业发展趋势的预判，早在2012年，心连心就率先在行业内提出“中国高效肥倡导者”的品牌定位。公司是全行业最早布局并发展高效肥的企业。经过多年的研发投入与发展。目前心连心的高效肥产品多达上百款。Ø

新产能陆续投放，不断巩固规模优势：24-26年是心连心化肥资本开支高峰期，比如24年底6万吨聚甲醛，广西基地30万吨高塔复合肥、河南50万吨硝基复合肥顺利投产。25年三季度，九江二期120万吨尿素投产。年底河南基地新增100万吨尿素。26年底，新疆基地新增16万吨三聚氰胺和65万吨尿素。Ø

估值低，息率高：目前股价相当于25年3.4倍PE，约7%股息率。15中化化肥-297.HKØ

化肥行业中的国家队，实力雄厚：中化化肥是中国最大的化肥进口商，拥有超过30年的化肥国际贸易经验和国际贸易关系。是中国最大的化肥分销商，拥有庞大的分销服务网络。Ø

大力发展农业新质生产力，生物农业业绩占比提升：2023年中化化肥发布“生物+”战略，将围绕养分高效、生物肥料和土壤健康三个层面逐步推动生物农业的发展，目标转型成为生物肥料和土壤健康的创新引领者。该业务作为中化化肥的成长业务，在收入占比36%，是未来发展的重心，驱动业绩增长。Ø

高派息，稳增长：目前估值相当于25年