中国金融学 课件（西财版） 第十四章 金融开放与全球金融治理

中国金融学

中国系列·经济学西南财经大学编写组马克思主义理论研究和建设工程重点教材2025年08月15日中国系列·经济学马克思主义理论研究和建设工程重点教材第十四章

金融开放与全球金融治理第五篇中国金融开放发展当前，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。一方面，和平、发展、合作、共赢的历史潮流不可阻挡，人心所向、大势所趋决定了人类前途终归光明。另一方面，恃强凌弱、巧取豪夺、零和博弈等霸权霸道霸凌行径危害深重，和平赤字、发展赤字、安全赤字、治理赤字加重，人类社会面临前所未有的挑战。世界又一次站在历史的十字路口，何去何从取决于各国人民的抉择。中国始终坚持维护世界和平、促进共同发展的外交政策宗旨，致力于推动构建人类命运共同体。DAODUPPT本章导读中国始终坚持对外开放基本国策，中国的高水平对外开放必然包括金融高水平开放。金融开放对于提高中国金融全球治理话语权、建设金融强国具有重要意义。本章金融开放与全球金融治理是第五篇中国金融开放发展的核心章节，是中国金融学在开放条件下的理论拓展。本章从金融开放的内涵出发，分析金融开放的收益和成本及其影响因素，介绍全球金融治理模式与中国担当了解中国金融开放的实践；二理解全球金融治理的模式与实践；。三了解全球金融治理中的中国担当；四增强对我国在全球金融治理体系中的话语权和影响力的认识；五增强对金融高质量开放与高水平安全的认识；六增强通过开放促进改革、完善现代金融体系的意识。七掌握金融开放的内涵与模式；一学习目的和要求知识结构图内容大纲010203金融开放的理论基础金融开放模式全球金融治理中国系列·经济学马克思主义理论研究和建设工程重点教材一、金融开放的理论基础金融开放的内涵包括经常项目开放和资本项目（或资本与金融项目）开放。经常项目开放：指取消对经常性国际交易支付和转移的所有汇兑限制。资本项目开放（或可兑换）：指跨境资本交易（如证券投资、贷款、直接投资等）没有实质性限制。金融业开放金融业开放是指允许外资金融机构在本国从事银行、证券和保险服务业。金融开放：是指一个国家（或地区）在金融封闭状态下放松金融抑制的过程。主要包括国际收支账户开放和金融业开放。金融开放的理论框架金融开放的理由

金融开放的理论来源：金融自由化理论（麦金龙和肖，20世纪70年代）

金融自由化理论认为发展中国家普遍存在“金融抑制”，因此有必要推进金融开放。01金融自由化的合理次序第一步：平衡中央政府财政第二步：开放国内资本市场第三步：汇率自由化改革（从经常项目的自由兑换到资本项目的自由兑换依次进行）02金融开放的条件

一国金融开放条件主要包括四点：雄厚的经济实力、稳健的金融系统、健全的宏观经济政策和完善的金融监管体系。03金融开放的条件稳健的金融系统随着金融开放的推进，国内宏观经济政策将影响汇率稳定。扩张性财政政策可能引发大规模资本流动。过度扩张的货币政策可能引发严重通胀。完善的金融监管体系金融开放带来跨市场、跨地域、跨国界的资本流动和金融创新，引发国内金融体系波动。需要完善的金融监管体系缓解逆向选择和道德风险问题雄厚的经济实力国家雄厚的经济实力是金融开放的前提条件。金融开放可能导致市场竞争和市场波动的加剧，从而提高金融风险水平。宏观经济环境的稳定是抵御外界冲击的基础。稳健的金融系统稳健的金融系统具有足够的韧性，能应对金融开放带来的各种金融风险和来自全球的挑战。成熟的国内货币和外汇市场能应对资本流动；资本市场的发展能带来更多投融资机会；强大的金融机构能参与激烈的国际竞争。壹贰叁肆金融开放的收益—成本分析金融开放的收益和成本

金融开放的主要收益：经济增长和金融发展。金融开放的主要成本：对宏观经济和金融稳定的冲击。01金融自由化的收益

一是促进金融资源在全球范围的有效配置，增加资本积累，降低资本成本，刺激国内投资。

二是实现跨国资产组合多样化，提升风险分散能力，引导资金流向最有价值的项目，促进经济增长。

三是提升一国金融市场的广度和深度，促进金融市场竞争，通过“鲶鱼效应”提升金融体系效率。

四是对一国经济金融政策产生“自律效应”，为经济发展营造适宜环境，提升政策效率和资本回报率。02金融开放的成本

一是国际投机资本“大进大出”威胁金融市场和实体经济稳定。

二是金融开放（资本自由流动）意味着只能在汇率稳定和货币政策独立两个目标中实现一个（三元悖论）。03金融开放的收益—成本分析

左图为金融开放的边际收益-边际成本曲线。金融开放的最优程度取决于金融开放的净收益是否最大化。当边际收益曲线MB与边际成本MC曲线相交时，金融开放程度最优。

最优金融开放程度金融开放的边际收益-边际成本曲线的移动第一，发达国家的最优金融开放程度高于发展中国家。第二，对于同一国家，尤其是发展中国家，随着其金融开放条件逐步成熟，最优金融开放程度提高。中国系列·经济学马克思主义理论研究和建设工程重点教材二、金融开放模式金融开放模式的内涵

金融开放模式一般为金融开放顺序的总结。

基于资本项目开放在金融开放中的顺序，可将金融开放模式分为渐进式和激进式。

在渐进式开放模式中，金融改革一般先于金融开放，资本项目较晚开放。

在激进式开放模式中，金融开放一般比较迅速且快于金融改革，资本项目较早开放。01发达经济体的渐进开放模式

发达经济体的金融开放模式基本为渐进式，一般沿着股票市场→金融机构→资本项目的顺序进行。02

新兴经济体的多元开放模式

新兴经济体的金融开放模式多样，最先开放股票市场、金融机构或资本项目的国家数量大致相同。03金融开放模式国际比较金融开放模式国际比较中国金融开放模式和理论基础从现实来看，中国金融开放采取的是以开放促改革的渐进式模式。

（优势VS缺陷）一、鉴于既得利益集团的抵触（“摩擦成本”），“分布走”渐进式开放的社会阻力较小。二、通过渐进式开放改善初始条件，有助于提高金融开放的净收益。三、允许经济主体逐步适应新制度和新环境，减轻金融开放带来的震荡。一、“分布走”的渐进式开放会增加经济主体学习和适应新制度和新环境的次数，增加改革的实施成本。二、渐进式开放难以避免改革反复和走弯路，会增加改革负担，降低效率。三、改革周期过长会影响公众对金融开放的预期，增加改革效果的不确定性。优势劣势中国金融开放的实践路径总123以开放促改革的经典渐进式模式2018年中央经济工作会议提出“推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变”后，党的二十大进一步提出“稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放”。党的二十届三中全会进一步明确了制度型开放的内涵和范畴。坚持统筹金融开放与金融安全。秉持“积极有为、扎实推进、顺势而为、水到渠成”方针。先经常项目开放后资本项目开放，先流入后流出，先长期后短期，先直接后间接，先开放机构投资后开放个人投资。重要举措一：金融业双向开放强调“引进来”和“走出去”并重。“引进来”：放宽外资金融机构进入中国市场的限制。“走出去”：支持中资金融机构布局国际市场。将引进外资金融机构放在首要位置。重要举措二：自由贸易试验区2013年9月29日，我国第一个自由贸易试验区——中国（上海）自由贸易试验区（简称上海自贸区）正式建立。截至2025年6月，我国已建成22个自由贸易试验区（简称自贸区）。建立自贸区是金融开放的重要环节。重要举措三：制度型开放中国金融开放模式和理论基础上海自贸区成立于2013年9月上海自贸区以发展国际贸易、金融服务、航运服务、专业服务、高端制造为重点。截至2022年年底，上海自贸区累计新设企业8.4万户。在上海自贸区建设的带动下，截至2022年年底，浦东新区累计新设外资项目18691个，累计外资注册资本2172.74亿美元，累计实到外资749.94亿美元，分别为上海自贸区设立前的1.12倍、2.43倍、2.2倍；货物贸易规模从2013年的15505.6亿元增长到2022年的24616.6亿元，服务贸易规模从2013年的501.7亿美元增加到2022年的1200亿美元以上。据统计，2023年上海自贸区进出口值为2.2万亿元，同比增长5.8%。例子：自贸区建设与金融开放中国金融开放的实践效果维护了我国金融稳定与金融安全渐进式开放模式有效维护了我国金融稳定与金融安全，并实现了金融开放的阶段性目标。01有效利用外资支持经济发展我国早期金融开放的主要目的是利用外资，渐进式开放模式较好地实现了这一目的。通过大力开放银行业，扩大了利用外资的规模和渠道，为经济发展提供了必要的资本支持。03守住了不发生系统性风险的底线渐进式开放在1997年亚洲金融危机和2008年国际金融危机期间都有效防范了外部风险，守住了不发生系统性风险的底线。02引导外商投资符合国家产业发展需求从资本项目开放进程来看，通过有序出台配套政策，引导外商投资更符合国家产业发展方向，避免了盲目投资现象。目前最新版本为《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》，旨在吸引外资投向中国经济的关键领域和新兴产业，以推动产业升级和区域经济协调发展。04中国金融开放历史演进经常项目开放演进首先进行的是经常项目开放。第一阶段：1994—1996年的审慎开放阶段。第二阶段：1996年以后的完全开放阶段。01金融业开放演进第一阶段：1979—1993年的起步阶段。第二阶段：1994—2001年的市场化阶段。第三阶段：2002—2006年的国际化阶段。第四阶段：2007年至今的全面对外开放阶段。03资本项目开放演进资本项目开放包括股票市场、债券市场和期货市场等领域的双向开放。第一阶段：1992—2001年的分割开放阶段。第二阶段：2002—2013年的单向开放阶段。第三阶段：2014年至今的双向开放阶段。02外汇管理体制演变第一阶段：2000—2004年的注重国际收支平衡阶段。第二阶段：2005—2008年的人民币汇率市场化改革阶段。第三阶段：2009—2015年的全方位转变管理思路阶段。第四阶段：统筹发展和安全阶段。04正常项目开放演进01主要举措包括：按照《国际货币基金协定》要求，于1994年1月1日实现人民币汇率并轨，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；实行人民币经常项目的有条件可兑换：一方面，对中资企业实行银行结售汇制度；另一方面，存在若干经常项目兑换限制，如外商投资企业经常项目用汇仍然在调剂中心办理。第一阶段：1994—1995年经常项目审慎开放阶段01主要举措包括：1996年1月，中国人民银行颁布了《中华人民共和国外汇管理条例》，取消了若干对经常项目中的非贸易非经营性交易的汇兑限制；1996年5月，国家外汇管理局发布《境内居民因私兑换外汇办法》，取消了对因私用汇的汇兑限制；1996年6月，中国人民银行颁布《结汇、售汇及付汇管理规定》，将外商投资企业纳入银行结售汇体系并消除尚存的少量汇兑限制。第二阶段：1996年以后经常项目完全开放阶段资本项目开放演进金融开放的新要求2023年中央金融工作会议提出坚持统筹金融开放和安全，要求着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。通过推进金融高质量发展，稳慎扎实推进人民币国际化。坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。01金融开放的新要求党的二十届三中全会提出坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制。稳步扩大制度型开放，深化外贸体制改革，深化外商投资和对外投资管理体制改革，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”。维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，积极参与全球经济治理体系改革，提供更多全球公共产品。扩大面向全球的高标准自由贸易区网络，建立同国际通行规则衔接的合规机制，优化开放合作环境。推动金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场。加快建设上海国际金融中心。02中国金融开放的理论贡献与实践创新统筹金融开放与金融安全金融开放虽然会带来一定风险，但它也是中国历练成长、融入全球利益共同体的必由之路。金融开放的总原则在于确保国家金融和经济安全。要把握好开放的节奏和力度，切实提升金融监管能力，以更高水平风险防控保障更高水平金融开放。这一理论创新明确了金融开放的顶层设计理念，为全世界提供了一条新的金融开放理论与操作指引。01制度型开放理念强调通过深化规则、规制、管理、标准等制度领域的改革，推动更高水平的对外开放，增强我国国际竞争力和规则影响力。这一理论创新超越了传统的商品和要素流动开放，聚焦于优化营商环境、完善法治体系、提升透明度和公平性，构建与国际高标准规则相衔接的制度框架。不仅能够推动国内制度现代化，也使中国在全球经济治理中发挥更大作用。02共建“一带一路”倡议在理论上，提出通过资金融通构建全球经济合作模式，推动国际经济合作向公平、互惠、包容的方向发展。在实践中，通过创新投融资机制，深化与多边金融机构的合作，推动共建国家的基础设施建设、贸易和投资自由化，提升资源配置效率，促进经济增长和区域一体化，构建开放型世界经济，助力全球经济复苏与共同繁荣。03中国金融开放的理论贡献与实践创新人民币国际化路径在理论上，强调通过建立多层次跨境金融体系，增强人民币的全球认可度。在实践中，推动人民币在共建“一带一路”国家的应用，设立离岸人民币中心，推广人民币计价金融产品，促进贸易结算，逐步提升人民币在全球支付体系中的重要性，推动国际货币体系的多元化发展。04上海与香港“双核心”驱动通过“双核心”布局，增强上海与香港作为国际金融中心的协同作用，发挥上海作为国际金融中心的集聚效应和香港作为国际金融中心的国际化优势，促进资金、信息和人才的自由流动，提升国际金融服务能力与竞争力，共同支持国家经济高质量发展与全球经济治理。05全球公共产品提供通过推动全球金融基础设施建设、国际规则标准制定等公共产品体现一种“合作型竞争”的理念。该理念强调通过国际合作来增强全球经济治理的包容性与有效性，目的是在竞争中实现共赢，通过协同努力应对全球性挑战。丰富了全球公共产品的内涵，也为实现可持续发展提供了新思路，促进了各国间的互利合作与共同发展。06中国系列·经济学马克思主义理论研究和建设工程重点教材三、全球金融治理全球金融治理的内涵特征全球金融治理的内涵全球金融治理是指：通过国际机构、规则和合作机制来管理和调节全球金融系统的运行，以确保全球经济的稳定与发展。其核心目的是：协调全球金融政策，处理跨国经济与金融问题，防范系统性风险，推动经济可持续增长。全球金融治理主要包括：全球货币政策协调和全球金融监管协调。全球金融治理的内涵特征主体多极化机制非均衡化

特点国际货币基金组织与世界银行集团发挥主导作用；区域性金融机构如国际清算银行、巴塞尔银行监管委员会等，则与国际货币基金组织相互配合，对全球金融稳定进行规范、监测与协调；各国监管当局或央行则与全球性或区域性金融机构进行必要接触与广泛合作。在新的全球金融治理主体格局中，新兴经济体的地位日渐突出，但经济大国仍处于支配地位经济大国是国际货币和国际资本的主要供应国和制度规范输出国，弱小国家的利益难以保障。01主体多极化02机制非均衡化全球金融治理的内涵特征各国货币政策根据自身经济状况和目标制定，各国利益和政策目标差异可能阻碍全球货币政策协调。各国金融机构和跨境资本流动使得单一国家的金融监管无法有效应对全球性金融危机或市场波动。传统大国与新兴势力的相互博弈延滞了新秩序的建立，国际货币体系规则的完善难以推进。01目标差异02跨国03相互博弈目标差异跨国相互博弈

挑战资本项目开放演进全球货币政策协调的内涵全球货币政策协调是指经济上相互依存的国家（或经济体）为了避免货币政策溢出效应的负面影响、实现整体社会福利最大化，所实行的双方或多方在货币政策领域的高度协作全球货币政策协调模式一：规则协调规则协调是指通过制定明确的规则，来指导各国实施货币政策以进行协调，如国际金本位制度、布雷顿森林体系和欧洲货币体系等。规则协调的优点：决策过程清晰、可信度高，能在较长时期内稳定运行。规则协调的局限性：保证规则的公正性要求各方主体的权利义务完全对等，但在现实中这几乎是不可能的。模式一全球货币政策协调模式二：相机决策协调相机决策协调是指当不存在对各国货币政策行为的明确规定时，根据具体情况或特定事件，协商确定各国应采取的政策措施，如各种经济峰会、国际协定以及国际论坛等。相机决策协调的优点：能针对不同经济环境，就更为广泛的问题进行协调。相机决策协调的局限性：可行性与可信度较低。模式二全球货币政策协调模式主要包括规则协调和相机决策协调：全球货币政策协调实践全球金融监管协调全球金融监管协调的内涵全球金融监管协调是指各国（或经济体）的金融监管机构为了实现金融监管的整体有效性、降低成本、提高效率，通过各种机制努力实现监管工作的一致性。全球金融监管的协调模式包括：具有国际协调性质的金融监管、具有国际合作性质的金融监管以及国际金融监管的统一化。全球金融监管协调具

有国际协调性质的金融监管具有国际协调性质的金融监管是指在各国拥有独立的监管法律和法规基础上，国家之间的信息沟

通和监管配合。目前，实现金融监管信息协调沟通的基本形式包括：多边合作与双边合作。01具

有国际合作性质的金融监管

具有国际合作性质的金融监管是指各国统一认识，共同制定某些监管领域的统一标准。

三大国际金融监管组织：巴塞尔银行监管委员会、国际保险监督官协会、国际证监会组织。02

国际金融监管的统一化

国际金融监管的统一化是指：赋予国际金融监管组织以超国家权力，形成国际通行的金融监管标

准，以构建全球统一的金融监管框架。从当前实践来看，全球统一的金融监管遥不可及。03全球金融监管协调实践全球金融监管协调的挑战国家主权监管需求差异跨境信息共享

挑战许多国家担心失去对本国金融体系的控制权，特别是在国际组织（如国际货币基金组织或巴塞尔银行监管委员会等）参与制定全球标准的情况下。发展中国家和新兴市场的金融体系相对脆弱，它们更倾向于采用保护性政策，而发达市场则可能更注重资本自由流动。例如：《巴塞尔协议Ⅲ》推出后，发达国家能够较好地应对新资本要求，而对发展中国家来说，提高资本要求会增加银行运营成本、限制其贷款能力，抑制金融发展和经济增长。全球金融监管，尤其是在金融犯罪、洗钱、恐怖融资等领域的全球金融监管，需要大量的跨境信息共享，但这涉及数据隐私、主权、安全等敏感问题。01国家主权02监管需求差异03跨境信息共享全球金融治理中的中国担当建立和完善国际金融运行规则01完善并维护合理的国际金融秩序02建立和完善应对国际金融危机协调机制03随着中国经济的快速增长和国际影响力的提升，国际社会对中国参与国际金融规则构建的关注日益增加。全球金融治理体制中的一些问题也日益显现，中国已成为推动国际金融运行规则完善的重要力量。通过建设经济强国和金融强国，营造更公平的国际金融秩序，保证国际金融安全与稳定。维护全球金融稳定是全球金融治理的永恒话题。中国不仅在区域性经济组织的协调合作中发挥关键作用，还积极参与应对系统性金融危机的国际协调。中国担当：建立和完善国际金融运行规则积极参与国际金融监管规则重塑中国始终积极参与国际金融监管协调。通过二十国集团（G20）、国际货币基金组织、国际清算银行、金融稳定委员会、多边开发银行等组织或机构，参与国际金融监管规则的重塑，倡导改进国际金融监管框架，推动国际金融稳定和健康运行。01推动建立更稳定的国际金融架构一方面，中国在G20平台推动提高新兴经济体和发展中国家代表性和发言权。另一方面，中国推动特别提款权改革，扩大特别提款权的使用，减少对美元的依赖。在担任G20主席国期间，中国重启国际金融架构工作组，推动国际货币基金组织资源补充和份额改革，使人民币成功加入特别提款权货币篮子，促进全球金融治理改革。02稳步推进人民币国际化与跨境支付规则国际资金清算系统难以摆脱政治压力，是美国对他国实施金融制裁的重要工具。中国加强支付清算能力与设施建设，推出人民币跨境支付系统，促进人民币国际化和数字人民币的应用。中国通过共建“一带一路”倡议和《区域全面经济伙伴关系协定》等，提高跨境贸易中人民币结算的比例，提升人民币离岸市场建设水平，增强金融基础设施的可控性与安全性。03中国担当：完善并维护合理的国际金融秩序1234推进绿色金融国际合作倡导成立亚投行并与其他金砖创始国共同发起成立新开发银行，支持发展中国家和全球南方国家基础设施建设。积极探索筹建多边国际金融机构，推动全球经济金融新秩序的发展完善，维护发展中国家利益，提升发展中成员的话语权和代表性。一是凝聚国际共识。二是深化研究合作。三是促进标准联通。完善“一带一路”投融资体系一是深化多边与私营协同，构建多层次投融资网络。二是提升项目透明度与可持续性，聚焦绿色、数字与创新领域。三是推广本币结算与区域融资工具，增强金融稳定。四是完善风险管理与法律保障，确保“一带一路”建设安全可持续。建设性参与多边债务协调2020年，中国与G20各国共同制定了G20缓债倡议，并积极全面落实，以帮助低收入国家应对新冠疫情挑战。中国参与乍得、赞比亚和埃塞俄比亚债务协调，支持低收入国家获得国际货币基金组织贷款。组建多边金融机构中国担当：建立和完善应对国际金融危机协调机制123区域性经济组织的协调合作中国积极参与全球货币政策协调，与国际货币基金组织和区域性经济组织协调合作。中国推动区域金融安全网建设，如“清迈倡议”多边化和亚洲债券基金投资绿色债券。2022年，中国人民银行与多国签署协议，提供流动性支持，强化区域金融安全。亚洲金融危机期间人民币汇率稳定政策1997年亚洲金融危机后，中国政府在国际货币基金组织安排的框架内通过双边渠道，向泰国等国提供了总额超过40亿美元的援助。同时，中国政府决定人民币不贬值，以稳定区域经济。此外，中国政府努力扩大内需，促进经济增长，并积极参与地区和国际金融合作2008年国际金融危机后积极参与全球货币政策协调2008年国际金融危机后，中国与全球主要中央银行联合降息，并与多国签署双边本币互换协议，增强国际流动性。同时，中国继续增持美国国债，维护美元稳定，缓解国际金融市场压力。

金融开放内的涵

金融开放是指一个国家（或地区）在金融封闭状态下放松金融抑制的过程。

主要包括两方面内容：一是国际收支账户开放，具体又包括经常项目开放和资本项目（或资本与金融项目）开放；

二是金融业开放，即允许外资金融机构在本国从事银行、证券和保险服务业。

经常项目开放是指取消对经常性国际交易支付和转移的所有汇总限制。

资本项目开放是指消除对国际收支资本和金融账户下各项交易的外汇管制。01

金融开放的理论基础

金融开放的理论来源是金融自由化理论。金融自由化理论认为发展中国家普遍存在“金融抑制”，因此有必要推进金融开放。02

金融业开放条件和最优程度

金融开放条件包括国家雄厚的经济实力、稳健的金融系统、健全的宏观经济政策与完善的金融监

管体系。当金融开放的边际收益与边际成本相等时，金融开放的净收益最大，金融开放程度达到

最优。03本章小结

金融开放模式金融开放模式一般指金融开放顺序的总结。基于资本项目开放在金融开放中的次序，可将金融开放

模式分为渐进式和激进式。发达