基于平衡计分卡的企业并购绩效研究-以南北车合并为例

重庆科技学院毕业设计（论文）题目基于平衡计分卡的企业并购绩效研究——以南北车合并为例 重庆科技学院本科生毕业论文 摘要一绪论（一）选题背景及意义1.选题背景我国的经济在近代经历了巨大变化，许多企业走出国门，建立了遍及海内外的企业版图。随着国内外经济环境的迅速变化，怎样提升企业综合实力极为重要。不同的企业会选择不同的方法，可以选择加强自己的核心竞争力或业务能力；也可以选择兼并或收购的方式，这分别是通过内部手段和外部手段来提升综合实力。全球性的并购热潮从19世纪起一共发生了五次，这些年，我国经济发展的规模在不断壮大,在并购的道路上,也积累了不少的经验。无论是出于企业技术的获取还是产业链的延伸,并购的数量也在不断的增加。那么，通过并购，企业是否达到了当初预想的目的，与当初的预想到底有哪些差距，这些差距又应该怎样来调整,所以建立一个科学、全面的企业并购绩效评价体系很重要。2.选题意义传统的企业并购绩效评价以会计上的财务指标对并购企业做绩效评估，忽略了非财务指标对企业的影响，随着时代的进步以及经济社会的巨变，许多非财务的因素如员工的学习能力，内部管理的流程，售后保障与服务等因素对企业并购绩效评估也占据重要地位。经济社会在不断的发展，并购事件多发。由于经营的复杂性，评价时采用不同的评价方法和不同指标的选取会得出不同的结论，只有一个覆盖面广，持续性的评价指标才能更科学地评价企业的并购绩效。平衡计分卡分别从财务、内部运营、客户、学习与成长四个维度出发，评价企业的并购绩效，多维度多指标评价相结合的思想，为企业合并的绩效评价提供了一个全新的思路、为上市公司的合并提供规范和指导。（二）研究思路及方法1.研究思路本文从企业并购的绩效评价出发，对比传统的企业并购绩效方法和以平衡计分卡为基础的企业并购绩效评价，认为后者是一种更科学的评价方式。以平衡计分卡为基础，选取南北车合并为案例，分别从南北车合并的财务维度、南北车合并的内部运营维度、南北车合并的客户维度、南北车合并的学习与成长维度出发，对南北车的合并作一个全面的评价，并有针对性地提出措施。2.研究方法（1）研究理论与案例相结合本文综合了广大学者对于平衡计分卡在企业合并绩效评估方面的作用、使用时的注意事项、以及操作可行性的基础上，将评价理论与实际的南北车合并案例相结合，具有针对性的构建四个维度的指标，对案例进行分析。（2）比较分析法本文通过选取中国南车2013年-2018年和中国北车2013年-2018与合并后中国中车2013年-2018的相关数据,从平衡计分卡的四个维度建立相关指标进行比较分析,全面地评价南北车合并的绩效。（3）趋势分析法本文通过分析2013-2018年中国中车四个维度各项指标，绘制相关的折线图来表现其趋势变化，通过观察合并后中国中车相关指标的变化趋势，全面地评价南北车合并后绩效。重庆科技学院本科生毕业论文 二企业并购绩效评价的理论与方法二企业并购绩效评价的理论与方法（一）企业并购绩效评价理论1.绩效评价理论企业会针对部门和员工制定一系列的绩效目标，通过与事后目标绩效的完成情况的对比来分析企业的生产效益和员工的工作效率，明确企业应该继续保持的优点和需要改进的缺点，并在此基础上制定下一年度的绩效考核标准一个循环的过程。2.并购理论并购是指企业收购其他企业或者与其余企业出于某些目的强强联合帮助企业成长扩大的一种形式。企业并购有兼并、合并两种形式。兼并是指一家公司吸收另外一家公司，被吸收的公司取消其法律实体的身份，被并的公司会被兼并到收购方一起，兼并的一方将作为一个联合实体的独立实体而存在。合并是指在被兼并方的基础上形成一家新的公司，原来的两家公司主体不存在如南北车的并购。3.并购的原因随着经济社会的不断发展变化，并购的企业数量在不断上升，企业并购的原因大致可分为以下几个原因：（1）政府推动在供给侧结构性改革大环境下,为了促进我国制造业的转型和产业结构升级调整以加强海内外竞争实力、充分发挥协同效应，国资委推动了上市公司的并购重组。（2）企业内部自身发展的需要随着时间上的推移，企业自身的发展面临着许多的机遇与挑战，出于内部发展的需要，或者为了获取利润最大化的根本利益，企业之间选着的横向、纵向或混合合并。横向并购指企业出于减少同行业竞争者,或出于获得同行业先讲的生产技术而进行的并购。通过并购可以减少高昂的广告费用和经营成本,同时可以避免由于竞价而过于压低价格丧失企业利益如南北车的并购。纵向并购指上下游企业之间的合并，帮助企业延长产业链，使企业获得物美价廉的原材料，获得规模经济效应，提高自身的综合竞争力。如2017年1月，苏宁云商宣布收购天天快递所有股份。苏宁云商将整合产品储存库、快递配送链、物品领取端的快递网络资源，有了一个直接管控的物流配送链，降低运营成本，提高了苏宁云商的综合竞争力。混合并购是指企业出于以下两个目的而进行的并购。第一是为了转型升级多样化发展，多样化的发展使企业适应复杂多边的社会环境。以阿里巴巴集团为例，截止2019年4月，在金融领域、文化传媒、本地生活领域进行大量收购，这将有利于阿里巴巴集团充分利用互联网资源，促进集团多元化发展。第二是为了突破进入新行业的障碍,如在2016年5月,乐视集团收购了世茂商管公司旗下的新世纪房地产所有股权，是其进入房地产企业的第一步。4.并购的协同效应并购产生的理论基础是经营、财务、管理三大协同效应。经营协同效应指提升生产效，降低生产成本，扩大对市场的控制。财务协同效应指合并后增加了企业的自有资金，提高应对市场风险的能力，也加大企业通过投资赚取收益的机会。管理协同效应指企业合并后将闲余的资产通过二次组合充分合理地被利用起来促进资源的合理配置和提高企业的管理水平。（二）企业并购绩效评价方法1.事件研究法事件研究法指在半强有效资本市场上，任何公开的事件或者与公司有关的信息的公开都会影响资本市场上股价的走势。评价某一并购是否成功的关键就是看并购后的股价与并购之前的股价相比股价是否上升，如果股价上升，说明此次并购是成功的，如果股价没有上升，则说明此次的并购是失败的。事件研究法简单易懂，在逻辑上具有极强的可行性。但是，事件研究法要基于一个半强有效的资本市场，我们国家的资本市场在一定程度上还不够开放，是一个弱有效的资本市场；同时，事件研究法只关注股价变化这一个唯一的因素来评价，存在评价不够科学全面的缺点。2.会计指标法以企业财务指标为基础，对比企业合并前后会计指标的变化情况衡量公司的偿债、盈利、营运等能力是否上升来判断并购是否成功。如果这些指标呈现一个上升的趋势，则说明此次并购是成功的，反之，则说明并购失败。会计指标法的优点是财务指标的获取较为容易；其次，指标的趋势分析在获取到相关年度的数据上即可进行，通过趋势分析可以评价企业未来的发展趋势，因此这种评价方法不受时间跨度的影响。但是，会计指标法也存在一些缺点，如激进和保守的会计方法等会影响会计指标的质量，进而影响绩效评价；与事件研究法相同，会计指标法只关注财务信息，无法全面地评价企业并购的绩效。（三）平衡计分卡1.平衡计分卡理论平衡计分卡在评价企业并购绩效时平衡财务与非财务指标，选择和设计能够评价企业战略是否实现的指标考核战略执行情况，并且及时反馈发现的问题、适时对发现的问题进行调整，从而确保企业战略正确与顺利实施，帮助企业更好地发展。2.平衡计分卡评估企业并购绩效的优点与传统的评价方法相比，平衡计分卡为基础对企业并购的绩效进行评价克服了评价指标单一的缺陷；同样，该方法用于企业绩效的评价不受时间跨度的影响，通过分析企业各项指标的变化趋势，可以预测未来的发展；该方法从被评价单位的四个维度出发，通过预测并购后企业各方面的变化，帮助企业做战略规划；该方法还可以用于不同规模不同行业的企业使用，每个企业每个行业够可以构建与自己发展相适应的评价指标，这使得平衡计分卡具有极其广泛的使用度。重庆科技学院本科生毕业论文 三平衡计分卡评价并购绩效的评估指标三平衡计分卡评价并购绩效的评估指标（一）财务维度指标财务维度是指在传统会计指标的基础上，获取财务信息，与企业所处的行业信息相结合评价企业的并购绩效。财务信息是企业过去几年经营成果的一个直观展示，通过对比并购后连续几年数据的变化，分析企业在以下四个方面发生了怎样的变化。1.盈利能力通过分析公司几年内毛利率的变化趋势、公司几年内净利润率的变化趋势和公司几年内加权平均净资产收益率的变化趋势，可以看出企业盈利能力的强弱，当这些指标越高，说明企业的盈利能力越好。盈利能力一般而言，可理简单地理解为一个企业在一段时间内所赚取利润的多少，对于管理者而言，关注盈利能力可以知道企业到底赚取了多少的收益，从而通过分析改进企业经营，根据目前的盈利状况预测下一年度的生产；对于债券人而言，只有当企业赚取更多的收益，债权人才能分到更多的红利。2.偿债能力通过分析公司几年内流动比率的变化趋势和公司几年内速动比率的变化趋势可以看出企业短期偿债能力的变化，分析公司几年内流动比率的变化趋势可以看出企业长期偿债能力的变化。流动比率和速动比率上升，资产负债率下降，表明偿债能力出现好转。对融资者来说，偿债能力恶化时，企业会花费更多的时间成本和融资成本才能筹集到资金；对于投资者而言，企业偿债能力越弱，违约风险越高，在收益一定时，投资者会选择风险更低的企业，风险更高的企业，投资者会要求高回报率；对于企业的管理者而言，需要关注企业过去几年的偿债能力，通过专业的手段预测企业未来需要偿还的资金或在生产的过程中的资金需求来判断是否需要再融资，提前为偿还这些资金做好充分的准备，防止资金链断裂而破产。3.营运能力通过分析公司几年内存货周转率的变化、公司几年内应收账款周转率的变化趋势、公司几年内总资产周转率的变化趋势、公司几年内固定资产周转率的变化趋势观察企业的营运能力发生了怎样的变化，这些指标越高，表明企业的营运能力越好。营运能力表现了企业管理层对企业日常经营运作的管理能力，这些经营运作是资金、材料、人力各项资源和财务、生产、销售等各部门相结合的一整个过程。他直接反映了这一过程的效率性和效益性，帮助企业针对性地发现问题解决问题。4.成长能力成长能力指企业在未来的经营周期内保持不间断地盈利成的能力，通过分析公司几年内营业收入增长率的变化趋势、公司几年内净利润增长率的变化趋势、公司几年内总资产增长率的变化趋势来分析企业的成长能力，当这些指标越高时,表明企业未来的发展能力更好。对成长能力的评价作为企业财务维度绩效评价的一部分，使评价覆盖面更广，良好的成长能力可以提高员工的企业文化认同感和归属感，投资者也更愿意投资那些具有长远成长能力的企业。同时，对于投资者而言，它避免了投资者放弃投资那些目前收益不高但未来具有良好收益的企业，在一定程度上减少了这类企业的融资难度。（二）客户维度指标常言道：“顾客即上帝”，由此可以看出客户对于企业的重要性，在经济发展不断变化的今天，企业生产的产品只有获得客户的认可和青睐，才具有广阔的发展前景，因此，从客户维度评价企业并购的绩效显得极为重要1.市场占有率一般而言，市场占有率与企业在同行业中综合竞争力成正比，企业在市场中的占有率较高的企业在一定程度上拥有定价能力，对原材料有极强的把控能力，拥有极大的客户群体。2.品牌认知客户的品牌认知主要通过客户关系来衡量，客户关系是客户对产品评价最直接的反应，客户关系值越来越高，说明顾客对产品的认知和信任度越来越好。同时，企业所销售的产品的投诉数量越小，产品的品牌认可越好。当一个客户对企业品牌认知较好时，会长时间选择同一企业其他产品来使用，会影响企业整体的销量，相反，单一产品较低的客户满意度也会影响同企业其余产品的销售。（三）内部流程维度指标内部运营流程指企业生产运营过程中的相关指标，通过这些指标，可以帮助企业管理者明确哪些流程需要改进，那些流程需要继续保持，从而使资源得到更加合理地利用，节约生产成本，提高生产经营效率；加强内部流程管理可以为企业保留大量的客户群体，挖掘更多的新客户群体，这对企业未来的成长与发展及其重要。1.运营流程花更少的钱，提供更好的管理，将钱花在刀刃上是企业做每一份管理费用预算的出发点。结合企业的财务报告和各年度管理费用的变化，分析企业在运营流程如营销，资源配置，产品结构，宣传等方面是否得到了改善。当一个企业的市场占有率和销售管理费用保持同样趋势增长时，也可以说明企业的管理费用投入是有效的，能使企业在未来的竞争中处于有利地位。2.售后服务产品生命周期的最后一段就是产品销售后的售后服务。它会影响企业的销量、品牌认知度以及盈利能力。通常，客户更愿意够买具有良好售后服务的产品，本研究选取质量保证服务占管理费用的比率这个指标来比较分析售后服务质量，售后服务质量与产品质量保证投入的比率成正比，当一个企业在售后服务上投入越多，保障越好，顾客的满意程度越高。（四）学习与成长维度指标健全的企业发展模式应该是企业与员工共同成长。随着社会竞争的加剧，人力资源越来越成为一种重要的资源，若一个企业在发展的同时可以带动员工的共同成长，培养一批不断学习成长的员工，将是一笔巨大的财富，会为企业的发展做出巨大的贡献。本文选取研发能力、员工满意度和员工创造力来评价企业并购的绩效。1.研发能力研发能力是企业创新的表现，研发能力是企业员工创新以及学习成长的体现。当一个企业的研发能力越强时，获得的专利数量越多；研发投入与企业对新技术的掌控能力和研发能力成正比，加强企业核心竞争力，有利于企业走的更远、更好，为企业进入新市场奠定了坚实的基础。2.员工满意度加强对员工的培训，同工同酬，促进员工之间的交流与合作，增强员工之间的信任感，做到员工与企业之间相互尊重，相互交融，这些会影响员工的满意度。只有当员工的正当需求得到满足时，才能做到知行合一，明确自身使命，高度参与到企业成长于发展中。3.员工创造力人力资源作为企业竞争的重要资源，员工的创造力一方面来源于企业的培训支持，一方面来源于于员工自身，一般而言，高学历的员工具有更深的专业知识储备，加上在企业的历练，相对于低学历员工创造力越强，通过一个企业员工的学历构成比率可以更好地评价企业员工的学习与成长能力。重庆科技学院本科生毕业论文 四中国南、北合并案例分析重庆科技学院本科生毕业论文 四中国南、北车合并案例分析四中国南、北车合并案例分析（一）案例介绍1.中国南车简介中国南车股份有限公司简称“中国南车”，是一家轨道交通装备制造业公司，中国北车的主要业务范围包括大型机车、高铁动车组、城轨的建设等。中国南车注重技术创新，在风电设备的研发与制造、电动汽车、新材料工程器械的研发上取得了巨大成功；热带高铁技术的成功运用使企业我国南方以及海外炎热地区占据巨大市场份额。但其经营受国资委在区域上划分的影响，主要市场集中在南方；中国南车在电力牵引技术上还不够成熟，要加强技术改进。2.中国北车简介中国北车股份有限公司简称“中国北车”，性质和经营范围同中国南车，中国北车加强了企业在环保科技的建设，在新科技领域的运用取得了辉煌的成就，成熟地掌握了风电新能源技术并运用；高寒高铁技术的成功运用扩大了中国北车在我国北方以及俄罗斯等海外寒冷地区的业务版图。同样由于国资委在区域上对中国北车的经营范围进行了划分，使得项目选择受到区域影响；中国北车的部分零部件由于没有相关范围的研究或技术不够成熟需要依靠进口。（二）中国南北车合并的背景、动因及进程1.合并背景最近几年一直是国企改革的关键年，为了促进产业链的横向整合，调整我国交通运输装备制造业的产业结构和转型，产生外溢效应，同时优化国有资本布局，减少无效竞争，发挥规模协同效用，提升我国交通运输装备制造业的国际竞争力，在国资委的推动下，发生了多起并购重组，南北车合并便是其中之一。2.合并动因（1）提升市场竞争，获取规模经济效应南北车自成立以来,无论是在经营模式、管理体制、产品结构、核心竞争力上都有了很大提升。在国际业务方面,截止2014年都建立了多家海外子公司和办事机构,为海外业务市场竞争力的提升打下了坚实的基础,在国外的交通运输装备制造企业按照营业收入排名中排在前面两位。在国内,国资委以长江为界进行区域分割，对南北车集团进行管理。除了区域上存在差异外,无论是业务板块还是产业链，是交通运输装备制造行业的两只领头羊。南北合并通过新一轮的资源整合、促进资源的合理配置，充分发挥南北车之间优势，利用协同效应，形成内、外经济效益。（2）降低交易成本，避免恶性竞争在我国的交通运输装备制造行中双方的发展表现出竞争势头,在许多的订单争夺中都出现了恶性压价。之所以这些竞争被称作是"恶性竞争"是因为许多的海外竞价中，有些企业为了中标，不慎以超低价为代价，这不仅损害了中国企业国际市场上的形象,还侵害了自己的利益。阿根廷项目是国企恶性竞价的典型案例，虽然最终中国南车获得了订单，但是中国南车在第一轮的报价仅为中国北车报价的一半，如此巨大的价差严重损害了我国企业的利益。在国内,相似的业务结构和发展需求,南北车大量修建厂房,造成了国有资产的流失。（3）开拓海外市场，扩大国际市场份额自从国家提倡供给侧机构性改革和"一带一路"建设以来,南北车的海外业务均有所增长。在国内，随着我国轨道交通技术的日益成熟以及人们对美好生活的向往，我国的轨道交通建设需求巨大,给相关企业的发展带来了新的机遇。因此,为了加强中国企业在国际市场上的竞争力与综合实力，扩大国际市场份额，南北车必然会走向合并。3.合并进程中国北车和中国南车集团的合并为吸收合并。详细进程见图4.1：注：上图数据均来自中国中车2013年-2018年年度财务报告，下面各图相关数据来源均相同。图4.1南北车合并进程（三）基于平衡计分卡的南北车合并绩效评估本章基于第三章以平衡计分卡构建的企业并购绩效评价指标，选取南北车合并的案例，从平衡计分卡四个维度出发评价南北车合并的绩效。1.财务维度的评价财务维度的绩效评价一直是企业最关注的部分，下面将基于前一章的指标对南北车合并2013年-2018年财务维度绩效的变化进行评价。（1）盈利能力，本文将选取以下指标来评价南北车合并的盈利能力，2013年-2018年各项指标及其指标值详见表，详细指标见表4.1。表4.1各年度盈利能力评价指标值2013年2014年2015年2016年2017年2018年净利润（亿元）5166141139130130毛利率17.71%19.98%20.21%20.79%18.34%22.16%净资产率4.59%5.50%5.83%6.06%6.16%5.93%加权平均净资产收益率11.89%13.14%12.47%11.20%9.14%9.06%注：上表数据均来自中国中车2013年-2018年年度财务报告，以下各表相关数据来源均相同。从表可见合并后中国中车的加权平均净资产收益率表现出下降的趋势；毛利率和净利润率表现出上升的趋势。为了更加清楚地分析以上数据每一年的变化，绘制图4.2。图4.2各年度盈利能力各指标值图通过图表可以看出在合并后，中国中车的加权平均净资产收益率出现了下滑，在2017年出现了最低值后开始上升。合并之后，虽然资产总额和资产净利润都出现上升的趋势，但是由于那、北车在合并前自身的资产总额巨大，导致合并后净利润总额的增长率不及资产总额的增长率，拉低总体比率，因此加权平均净资产收益率会出现小幅度下滑。2015年起，毛利率和净利润率都出现了上升的趋势，说明南北车合并后，国际业务和国内业务为了抢夺订单而恶性压价的现象将不存在，一个合理的价格制定技能保证企业的盈利又能提高企业的市场竞争力。（2）偿债能力，以下选取2013年-2018年中国中车的速动比率和中国中车的流动比率来评价南北车合并的短期偿债能力，选取中国中车的资产负债率评价南北车合并的长期偿债能力，详见表4.2。表4.2各年度偿债能力评价指标值2013年2014年2015年2016年2017年2018年流动比率1.241.161.211.21.261.21速动比率0.890.810.860.90.840.79资产负债率61.90%65.81%63.56%63.41%62.19%58.13%中国中车的流动比率在1.20左右小幅度波动，总体变化趋势小幅度上升；速动比率在2015-2016间出现了上升趋势，自2017年开始出现下降趋势；中国中车资产负债率自2014年合并后出现了大幅度的下降，并且一直持续下降。趋势变化详见图4.3.图4.3各年度偿债能力各指标值折线图中国中车的流动比率先上升后小趋势下降是由于并购后大量产品滞销导致的。2017上升中国中车集团积极响应国家去产能结构性改革，不断扩大国际业务市场，加大出口，在一定程度上减少了库存与滞销。合并初期加强了企业的短期偿债能力，但是后期由于市场竞争加剧，宽松的应收款信用政策等导致了速动比率的下降。短期常在能力变化较小，长期偿债能力快速加强，总体上降低了中国中车所面临的财务风险。（3）营运能力，本文将选取以下指标来评价南北车合并的营运能力，2013年-2018年各项指标及其指标值详见表4.3。表4.3各年度营运能力评价指标值2013年2014年2015年2016年2017年2018年存货周转率4.413.683.233.192.983.09总资产周转率0.860.820.790.710.590.81固定资产周转率4.714.674.664.163.73.8应收账款周转率3.223.633.73.132.782.56并购后中国中车的总资产周转率趋于稳定没有出现大幅度的波动,其余三个周转率总体都出现下滑趋势，固定资产周转率和应收账款在第一年内出现上升趋势。趋势变化详见图4.4。图4.4各年度营运能力各指标折线图并购后在协同力的作用下，中国中车的综合竞争力加强，应收和固定资产周转率有所加强，随着国际市场开拓不断加快、销售增加、应收账款不断累加,导致中国中车的应收账款的收回变慢;合并之后生产能力得到了增强,销售规模虽然也有扩大，但是增长率不及生产增长率，导致了大量存货积压,降低了企业的固定资产周转率和总资产周转率。因此，中国中车在合并初期对企业来说起到了正向的作用，应收款回收加快，总资产的周转加快，但在后期，出现了存货积压，应收款回流变慢等问题，应该加强企业的销售管理和资产处置能力，提高企业的各项周转率。（4）成长能力，本文将选取以下指标来评价南北车合并的成长能力，2013年-2018年各项指标及其指标值详见表4.4。表4.4各年度成长能力评价指标值2013年2014年2015年2016年2017年2018年营业收入增长率8.21%20.48%8.98%-5.04%-8.14%-3.20%净利润增长率4.50%23.08%14.19%-1.33%-4.35%4.76%总资产增产率15%22.99%4.31%8.54%10.89%4.71%合并后中国中车的营业收入增长率、中国中车的利润增长率均出现下降的趋势，中国中车的总资产增长率先下降后上升，趋势变化详见图4.5。图4.5各年度成长能力趋势图在2014年企业的三个指标均高于合并后，是由于国家的“一带一路”计划使得南北车均获得大量的国际订单和市场份额；2015年三个指标出现下降是由于并购发生了大量的并购费用，同时并购产生了大量的产品积压，并购后的销量不及产量的增长导致的；2014年交通运输装备制造行业高速发展，到2015势头趋于平稳，增长的速度出现放缓。总的来说，中国中车从引进来到走出去、从落后到引领，努力创新，加强核心竞争力，为中国交通运输装备制造行业发展翻开了新的篇章。进一步扩大海外市场的开拓，加快国内基础设施的建设，扩大销售，减少库存积压，促进了营业收入和净利润的增长。相信在不远的将来，企业会有一个较好的发展趋势。2.客户维度的评价本文根据第三章建立的指标，从市场占有率和品牌认知的角度出发对南北车合并的客户维度的绩效进行评价。（1）市场占有率，将选取以下指标来评价南北车合并的市场占有率，2013年-2018年各项指标及其指标值详见表4.5。表4.5市场占有率评价指标值2013年2014年2015年2016年2017年2018年新签订单数（亿元）135015902875262631413049海外订单数（亿美元）39.637.657.8181.005762.65国内市场占有率49.50%47.00%95.00%98.00%96.00%97.00%国际市场增长率42.00%58.44%66.91%40.00%-30.00%9.91%由以上表可以看出，无论是国内订单数还是国际的新签订单数，合并后都呈现一个上升的趋势。在合并后的前两年上升趋势最大，趋势变化详见图4.6。图4.6各年度市场占有率各指标值图通过上图可知中国中车的国际市场增长率和国内市场增长率在合并后的第一年达到了最高峰，为了与国际上同行业对比，本文将2014-2018年全球范围内交通运输装备制造业前七的企业排名如下，详见图4.7。图4.72014-2018全球轨道交通运输装备制造行业排名在合并前，南北车分别占据国内交通运输装备制造行业的前两位，合并后优势互补，加上并购的协同作用，国内国外市场份额都得到了提升。在海外业务方面，合并后免了由于价格竞争而过于压价而损害自身利益的事件，企业将重心放在技术研发上这一核心竞争力上，提高自己在国际市场的核心地位，帮助企业签约更多的市场订单。（2）品牌认知，正如一句平常话“客户即上帝”，客户关系作为一种无形资产深深影响着企业的长远发展。以下，选取客户关系价值来评价企业的品牌认知，详见图4.8。图4.8各年度市场占有率指标值图中国中车的客户关系在合并后出现了大幅度幅度的上升，尤其是合并的第一年2015年，虽然在合并后的2016和2018年出现了小幅度的下滑，但是总体还是高于合并前的价值。合并有利于提升客户对中国中车的品牌认知。此外，中国中车积极参与国际化的相关高铁工业展；推出热门的“高铁外交”。合并后中国中车荣登世界500强企业排行榜、客户的投诉率一直都很低，人民的出行满意度逐年上升；集团还特别重视与客户、媒体的交流与沟通，品牌认知度也来越高。这些都提高客户对品牌的认可度。3.内部流程维度的评价根据第三章建立的指标，本文将从内部管理和售后服务角度对南北车合并的内部流程进行评价。（1）运营流程，企业投入的管理费用用于改善和提高运营流程的管理，以下选取管理费用来评价企业合并的运营流程。各年度管理费用投入及其变化趋势详见图4.9。图4.9各年度营运流程指标值图大量的并购费用的发生、为了扩大销售而开拓市场、品牌宣传、升级产业链和改进制造设备让中国中车并购后管理费用大幅度上升，说明中国中车在并购后加强对内部运营力的改善。中国中车的管理费用在2017开始出现下降的趋势，这是由于中国中车在合并后经过两年的发展，前期投入的管理费用产生了效应，从中国中车的财务报告可以得知，并购后从研发、生产、销售、售后服务方面的管理都进行了优化，提升了自身管理的效率和效力，降低了管理费用。因此，总的来看，中国北车和中国南车的合并加强了企业的内部管理。（2）售后服务，以下选取产品质量保证投入和产品质量保证费占管理费用的比率来评价企业的售后服务,详见图4.10。图4.10各年度售后服务指标值图中国中车的产品质量保证在并购后的第一年大幅度上升并保持平稳，产品质量保证费占管理费用的比率从2014-2017年平稳，没有出现大幅度波动，从2017年起大幅度上升。总体上二者都表现出上升趋势。这些说明企业在并购后不重视产品的售后服务，提高了售后服务质量。特别是进两年来，加大了售后服务的比重，说明中国中车越来越重视售后服务，进一步完善内部流程。4.学习与成长维度的评价根据第三章建立的指标，本文将从研发能力、员工满意度。员工创造力三个角度对南北车合并的学习与成长维度的绩效进行评价。（1）研发能力，以下选取中国中车的研发总投入、研发总投入占营业收入的比率、专利数来衡量企业并购的研发能力，2013年-2018年各项指标及其指标值详见如下表4.6。表4.6各年度研发能力各指标值2013年2014年2015年2016年2017年2018年研发总投入(亿元)3651999699117研发总投入占营业收入的比率3.70%4.32%4.11%4.22%4.73%5.10%海外研发中心（个）009121315为了更加清晰地观察2013-2018年各数据的变化趋势，可以通过折线图来表示，想见图4.11。图4.11各年度研发能力各指标值图中国中车的总投入和总投入占营业收入的比重整体上都呈现上升趋势，海外研发中心的数量逐年增，尤其是合并后的第一年，企业的研发总投入上升的幅度最大，各年度趋势变化详见图4.13。通过上图可以看出。中国中车在合并后企业为了促进资整合、增强研发的核心竞争力，加快走出去战略，建立了多个海外研发中心和研究基地，进一步提升动车安全性与时速性，这些都将导致研发投入额上升。在南北车合并前纷纷建立了自己的海外办事处、成立了多家海外子公司。自南北车合并后，为了进一步促进海外市场的开拓和通过技术上的提升，加强企业自身的核心竞争力，集团在2015年起建立了多个海外研发中心，每年建立的研发中心数都在增加。除此之外,自企业获得的专利数也是收获满满,合并前2014年企业的专利数是1769件,合并后2015年企业的专利数为3188件。最新消息2018年公司全年专利授权总数为2497项,累计获奖量全国排名第二。（2）员工满意度，以下选取中国中车对员工的培训、薪酬体系和员工保障计划来评价企业并购的员工满意度，各年度相关数据及其变化趋势详见图4.12。图4.12各年度培训人数折线图通过上图可以看去，中国中车在并购后人才的培养数不断增加。从中国中车2013-2018的年度财务报告中可以看出，企业每一年都会制定年度人才培养计划，以2018年为例，中国中车为了加快企业人才队伍建设，优化中国中车的培训体系，根据中国中车的“十三五”人才规划编制了《中国中车2018年培训工作要点》开展人才培训。除了在集团发展的过程中不忘对人才的建设与培养外，中国中车作为一家央企，具有良好的薪酬体系和员工保障计划。薪酬总量调控方面，坚持“效益决定工资”的基本原则，效率效益高的企业，工资水平高，岗位价值导向和工作成果导向相结合有效提升员工满意度。（3）员工创造力，各个学历阶层的员工人数和各学历人才的变化趋势来评价企业并购的员工创造力，各年不同学历员工人数详见表4.7。2013年2014年2015年2016年2017年2018年博士研究生124146328346414467硕士研究生28393455847196791102211822大学本科215862210046391459514756149378大专197672094742835412804073538508中专及以下421934227788938858057704268425合计8650988925186963183061176754168600表4.7各年不同学历员工人数为了更加清晰地观察2013-2018年各数据的变化趋势和2018年不同学历人数占绘制了如下两个图表，图4.13和图4.14。图4.13各年不同学历员工人数折线图图4.142018年员工各学历比率通过分析图可以看出，中国中车本科以及上的人数成上升趋势变化，大专及以下学历的人数成下降趋势，但是博士人数占比极低。说明并购后，虽然中国中车集团逐年提高了对员工的学历要求，员工的创造力得到了一定程度的加强，但为了进一步为企业的创新和为技术研究做人储备，要继续提高企业高学员工的比重。5.案例小结本章节基于第三章平衡计分卡构建的四个维度的指标，对南北车合并绩效进行了评价，评价维度、评价方法、评价指标汇总详见表4.12。表4.8平衡计分卡评估南北车合并绩效的评估指标及指标值汇总表在财务维度，合并增强了中国中车的盈利能力、中国中车的偿债能力，中国中车在未来具有良好的成长能力，但是中国中车的营运能力有待提高；合并后获得了良好的客户评价，市场占有率上升，在国际市场行业排行中中国中车的一直龙头企业，跻身世界500强，品牌认知进一步加强；在内部流程维度，合并后强化内部管理，中国中车的注重售后服务，提升产业链价值，优化了内部流程；在学习与成长维度，中国中车的研发能力、中国中车的员工满意度和中国中车的创造力进一步提升，形成了员工与企业共同成长的良好局面。是总体而言，认为这是一次有效的合并，为企业的发展带来了正向的作用。重庆科技学院本科生毕业论文 五研究的结论、建议与局限性五研究的结论、建议与局限性（一）研究结论企业基于并购的协同理论实行并购，一方面，成功的并购让企业看到新的发展机会，另一方面，失败的并购会让企业的发展面临风险，因此，对企业并购的绩效做出科学、全面的绩效评价十分重要。本文基于平衡计分卡视角对中国北车和中国南车的合并进行了绩效评估。南北车合并来源于政府的推动和企业自身发展的需要，为了减少无效竞争，优化国有资源的配置，促进产业链的横向整合，调整我国交通运输装备制造业的产业结构和转型，提升我国交通运输装备制造业国际影响力和综合竞争实力，南北车进行了此次有效的并购。1.财务维度研究结论财务维度，南北车合并后，中国中车的盈利能力总体增强，在2015-2016中国中车的盈利能力较强，在2017中国中车的盈利能力有所下降，在2018年有所好转。偿债能力整体趋势向好，尤其是长期偿债能力大大增强，短期偿债能力增幅较小，企业整体的债务风险下降；营运能力在合并初期只有应收账款周转加快，并购一年后周转变慢，其余的存货周转率、总资产周转率固定资产周转率均出现周转变慢的趋势，直到2017-2018年才出现好转。因此，合并后由于销售增速不及产品生产增速出现了产品积压，应收款的回流也逐渐变慢，中国中车应该采取相应的措施，加快中国中车资产销售和中国中车账款收回。并购初期由于大量产品积压，并购费用巨大，并购后品牌宣传支出大，全球增速放缓的影响下，成长速度变慢，但整体形势也保持着持续增长。2.客户维度研究结论客户维度，中国中车并购后无论是在国内还是在国外，新签订单数都在上升，市场份额不断扩大。南北车合并后中国中车集团荣登世界500强排行榜，在国家“一带一路”的号召，推出“高铁外交”事件，积极参与国际轨道交通工业展和相关的交流活动，提高了客户对中国中车的品牌认知。3.内部流程维度研究结论内部流程维度，中国中车在合并后为了加快资源整合，促进资源的合理利用，投入了大量的管理费用。在售后服务方面，中国中车逐年加大产品质量保证投入，通过提高企业的售后质量保证来加强客户对中国中车的满意度，优化了中国中车合并后的内部流程。4.学习与成长维度研究结论学习与成长维度，中国中车在合并后对研发的投入上升趋势，希望通过研发创新，提高企业的核心技术增强企业的核心竞争力。企业注重对员工的培养和创造力的提升，合并后高学历员工的比重逐年上升，每一年都会制定详细的员工培养计划，参与培训的员工人数不断增加，中国中车作为一家央企，具备完善的员工保障计划和极具竞争力的薪酬体系，这些为企业积累了大量优秀的人力资源，因此，并购后企业在学习与成长维度得到了提升。综上所诉，中国南车和中国北车合并是一次有效的合并。通过资源整合、优势互补，中国中车四大维度的能力都得到了加强，此次并购取得了良好的绩效效果。（二）研究建议1.拓宽销售渠道减少产品积压通过第四章的图4.4各年度营运能力各指标折线图和分析发现南北车合并以来，库存逐年增加，销售规模虽然也有扩大，但是销售增长率不及生产增长率，导致大量存货积压,降低了企业的固定资产周转率和总资产周转率。库存过多，会加大中国中车的持有成本，这些成本包括保险费用、资金占用而产生的机会成本、仓储成本。同时中国中车还会面临产品市场价格下降、存货减值的损失。企业应该扩大销售渠道获取更加广大的市场份额，通过销售产品赚取收益，为企业专业利润，加快存货周转率，减少产品积压。2.加快欠款回收提高应收款管理通过第四章的以及图4.4各年度营运能力各指标折线图和分析可知，南北车合并后，2015年应收周转出现好转，但在以后年度企业的应收账款周转率不断下降。合并期初，应收账款周转下降是并购业务量增加、应收款上升导致的，虽然宽松的应收账款可以促进销售，但也在一定程度上说明企业的市场竞争力受到国际行业的影响。并且中国中车的应收账款周转率下降较多，且自合并以来都没有出现上升的趋势，未来会面临应收账款难以收回的风险，过多的应收账款加大了收账费用，从经济利润的角度出发也会增加企业的机会成本，因此，企业需采取现金折扣，分期收款等措施加快应收款的回流。3.重视研发投入提升研发能力先进的制造技术是交通运输装备制造企业的核心竞争力，虽然中国中车在研发上的投入逐年上升，但整体投入比率不是太高，中国中车在全球市场行的竞争优势是价格。只有依靠先进的研发技术，才能降低企业的生产成本，这样在长期以来既能保证价格优势，又能促进利润的增长。创新能力愈来愈成为企业成败的关键，因此，中国中车应该持续加大研发投入，进一步提升自身的研发能力。（三）研究局限性本文以平衡计分卡为理论基础、以南北车合并为案例、从平衡计分卡四个维度对南北车合并的绩效进行了分析，认为此次并购为有效的合并，南、北车通过资源整合、优势互补，合并后的绩效优于合并前的绩效，同时，通过南北车合并案例，验证了平衡计分卡评估企业并购绩效的可操作性。其实，平衡计分卡在并购前帮助企业做预测分析、并购过程中指导企业的并购、并购后帮助企评价并购的有效性并有针对性地提出改进措施。本文并没有对平衡计分卡在企业并购前和并购中的运用作分析，所以，本文通过指标的构建和案例分析验证了平衡计分卡事后评价的作用,没有将平衡计分卡在事前预测、事中监督反馈、事后评价这一贯穿企业整个生命周期的动态性体现出来。重庆科技学院本科生毕业论文 附件重庆科技学院本科生毕业论文 参考文献参考文献[1]张婧怡.基于平衡计分卡的企业并购绩效评价--以吉利收购沃尔沃为例[D].山东：山东财经大学，2016.[2]李隽豪.我国国有上市公司并购的协同效应分析-以南北车合并为例[J].理论探讨，2017，（7）:52-54.[3]博意门咨询公司.整合新思路-利用平衡计分卡提升并购成功率[J].商学院，2007，（8）:76-78.[4]郭春